改善股票市場

A. 騰訊等互聯網科技龍頭鬧香江，SaaS公司或成港股市場新看點

特約 | 朱帆

臨近2020年末尾，回眸全年表現，受到公共衛生事件帶來的全球股市大幅下跌回調引發的共振效應，以及中美貿易的持續摩擦、美國大選的高度不確定性、公共衛生事件持續發酵引發的經濟活動「間歇性休克」，港股市場全年呈現震盪行情。

但值得注意的是，隨著香港市場新經濟浪潮風起雲涌，筆者認為2021年香港股市的一大新看點或在SaaS類的公司身上。在這個細分領域中，會持續涌現出包括通用管理型的SaaS公司、垂直行業整合型的SaaS公司等一眾細分賽道的領頭羊，無論在業務收入規模、產品矩陣布局還是客戶生態結構都呈現快速增長的趨勢。

基礎改革紅利持續釋放

港股或將迎來「復甦」下的戴維斯雙擊

目前，在多方事件影響下，中國經濟已率先企穩，M2增速和名義GDP增速的剪刀差已達到10%。而拜登上台後面對的最重要的問題是疫情的防治和疫後美國的經濟復甦，致使中美短期的博弈氛圍可能得到一定程度上的緩和。

近期，我們也看到多家全球頂尖的疫苗公司都公布新一期的臨床測試結果，整體效果治癒療效普遍高於9成，所以可以預期的是，疫苗的推出接種可能比大家想像 的 更快，有望帶動全球，尤其是歐美地區2021年中後期重新進入復甦通道，全球資產再配置有望啟動。

在全球價值重估的趨勢下，中國優質資產的高性價比進一步凸顯，有望吸引國內外資金配置。對於香港市場而言，更高的投資安全邊際，持續優化的股票供給和中概股的回歸上市，內地資金趨勢性增配香港市場以及低利率環境都為投資港股提高了邊際上的上漲動力。

就當下而言，自6月以來，AH溢價指數快速攀升，10月初沖高至149.28，目前，AH溢價逐步擴大創5年來新高，多個板塊處於「非理性」的估值狀態，其實也進一步顯示出香港市場投資性價比。比如金融板塊中，當前券商、保險、銀行的溢價率分別達到110%、113%、37%，相比6月初分別提升了20-30%的水平，直接導致了AH溢價的快速擴張。另外，港口海運、鋼鐵、有色金屬、高速以及航空等板塊整體AH溢價處於較高水平。這些低估值板塊中的很多公司，未來存在潛在「經濟復甦」帶來的業績彈性回升和估值重估的雙重機會。

新經濟下的龍頭企業

美團、騰訊等公司具備長期高度配置價值

美團是國內最大的本地生活服務類電子商務公司，業務涵蓋餐飲、外賣、酒店、旅行、出行等多個種類。最近又新加入本地生活服務行業，通過餐飲外賣、本地商超、同城配送等業務協同效應，極大拓展了消費場景。預計到2023年生活服務行業市場規模預計達到33萬億，其中生活服務電子商務市場規模預計有望超過8萬億。

從目前已有業務看美團未來的空間，以配送為載體的餐飲配送、非餐即時配送和生鮮配送將成為新的增長引擎，這可能會改變一部分傳統電商消費者的消費習慣，將原來1-5天配送周期縮短到0.5-1小時。同時也改變一部分在大型超市購物人的消費習慣，無需線下購物消費，線上下單能滿足所有需求。

美團作為 做大 的行業玩家之一，擁有超過125萬的日活騎手，4.5億的年度交易用戶，業務覆蓋超過2800個縣市區，種種優勢都有望成為公司征戰本地生活服務的核心競爭力。目前新零售競爭格局相對激烈，且「入口+流量+場景、供應鏈+配送」模式不盡相同，但美團無論在資本實力、業務基礎還是持續拓展能力都具備非常強的實力。

騰訊是國內最大的互聯網 科技 巨頭，目前在 游戲 、金融服務、社交增值3大領域都具備明顯的龍頭地位。微信、QQ月活用戶數分別超過12億、6.5億，並且微信的流量變現能力還處於初期階段，包括公眾號、小程序、視頻號、小商店、直播等將大大提高用戶使用微信的時長，提升微信的變現能力。 游戲 業務作為公司的老本行，擁有絕對領先的 游戲 分發平台和用戶拓展能力，並且無論在自研發開還是投資優質 游戲 企業，騰訊絕對擁有最重的話語權，持有全球大部分優質的 游戲 公司的股權，形成 游戲 全球化的聯動能力。

不僅如此，騰訊在音樂、直播、視頻、文學等子領域打造了泛 娛樂 大產業圈，強化IP價值觀與文化價值的承載，以「 科技 +內容」推動更高效的數字文化生產和IP構建，持續創造跨平台多領域的商業拓展模式。

另外，生鮮超市無疑是疫情後消費零售行業的新亮點，而傳統可選消費領域又持續受益於國內龐大的人口基數，消費下個階段是內循環的重要動力，隨之誕生的就是新商業模式創新無窮想像空間。

盡管騰訊作為互聯網公司，但一直保持著長足的投資眼光，從過往的 科技 領域一直拓展到消費領域，投資了包括步步高、永輝、萬達、誼品生鮮、興盛優選、喜茶、Tims咖啡、妍麗等眾多消費型企業，持續布局智慧零售戰略、大消費賽道。所以對於騰訊而言，公司的創新創造能力已經不僅限於 科技 領域，未來的空間會更大。

明年香港市場的新機會或在SaaS型公司上

香港市場過去可以說是在「風雨」中前行，港股市場一度成為全球估值窪地，低人氣、低賺錢效應導致市場投資熱情遠不及A股市場和其他海外主流市場。

但這幾年，香港市場制度紅利釋放和長期流動性、融資能力改善的改革決心始終未變。其實，無論是香港證監會還是港交所，亦或者頂層的政府管理職能機構都在這幾年反思香港市場化地位的長期出路。

從港交所的動作來看，為了營造出更舒服的投資環境和引入國際化機制也是進行了 歷史 性的改革。包括MSCI亞洲系列指數產品的落戶香港、港交所大刀闊斧的深化改革迎接眾多「中概股」的二次上市、香港證監會強化監管力度完善制度基礎、恆生指數大變革納入同股不同權公司及第二上市公司選股范疇等一系列的標志性事件，不僅為港股市場注入了更多的活力和多元化投資渠道，也為香港作為國際金融中心的實力和潛力增加了砝碼。

中概股的長期回歸路徑釋放，阿里、小米等「新經濟」公司納入恆指成分股，恆生 科技 指數的創立等等，其實都在演繹港股生態的變遷。在這個過程中，我們已經看到很多具備創新精神、核心製造能力、品牌管理能力的公司都紛紛踏足香港市場，其中包含了許多 科技 型公司，創新醫葯、醫療器械型公司，可選消費型公司，高端裝備製造型公司等。

香港在上市制度規范性、融資便利性等優勢依舊明顯，會越來越多 的 吸引我們身邊的「耳熟能詳」的、「小而美」的公司上市，極大豐富了港股長期可投資范圍。具體來說，比如一些SaaS型的公司，將持續受益於辦公效率、管理效率的提升所帶來的軟體服務設計。在過去的粗放式發展過程中，中國勞動報酬比例長期過低，未來向高收入水平發展中，中國必須拋棄傳統的粗放式發展方式，依靠轉型升級來發展經濟，而勞動力報酬占國民經濟的比重也會不斷上升，從而倒逼企業不斷提升人效。所有效率提升背後都需要強大的軟體工具的支撐，從而帶動中國企業軟體產業迎來黃金發展期。

而在這個細分領域中，會持續涌現出包括通用管理型的SaaS公司、垂直行業整合型的SaaS公司等一眾細分賽道的領頭羊，無論在業務收入規模、產品矩陣布局還是客戶生態結構都呈現快速增長的趨勢。這些「小而美」的公司有機會在行業和公司爆發的機遇下脫穎而出。我們覺得，包括醫葯、 科技 、新能源、消費等領域都存在這些「由小變大」、「細分龍頭」持續成長的機會。

（作者系德邦基金海外與組合投資部業務董事，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）

B. 股票增發前為什麼要打壓股價

股票定增會使之前股票中的每股收益被稀釋掉，就相當於一隻股票本來總共1萬股，每股收益2元。增發後股票股數增加到2萬股，因為上市公司凈資產增加，但是盈利能力不變，所以股票中每股收益只能被增發的股數稀釋掉，每股收益就會下降，每股收益下降就表示上市公司基本面數據有所下降，那麼股票價格漲幅就會受限，會使投資者逐步失去投資興趣，很可能會導致股票價格受到市場打壓。
這種競爭前進行打壓股價的行為，主要是為了洗盤，洗掉那些不是那麼有堅定的意圖去投資的投資者，從而篩選出一種想要投資或者是投資慾望有高漲的人，這樣才能保證後期定增的順利進行。
在多數情況下，股票定增是利好的，不過還需要具體問題具體分析。
(2)改善股票市場擴展閱讀：
股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者(如大股東或機構投資者)或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。
具體細節及全面解讀如下：
1、實施股票增發的公司在股票增發完成後並沒有顯著地改善業績，有些甚至在實施增發後業績有很大的下降；由於股本擴大，因此導致了每股收益的下降，損害了長期持股老股東的利益。
2、從增發對股價的影響來看，增發的確是對股票價格的「利空」消息：在增發意向書公告日前的超額收益率顯著為負，顯示市場提前就對這一利空消息作出反映，投資者通過用腳投票來表示對增發行為的否定。
3、增發價格折扣率對公告日前後11個交易日累積超額收益率有一定的解釋能力，並且不同年份對該累積超額收益率的影響也有差異。
4、1999年和2000年實施增發股票在增發新股上市後股價的累積超額收益率曾經出現了上升的趨勢，所以參與增發的投資者在增發前後可以獲得了較大的價格差，存在著明顯的套利機會。
5、關於增發公司存量資金的分析表明，增發公司擁有的平均貨幣資金沒有明顯低於市場平均水平：即上市公司並不是因為缺乏貨幣資金才要進行增發。實際上由於增發條件的限制，往往可以進行增發的公司其業績和財務狀況都比較好，所以增發公司的平均閑置資金高於市場平均水平也是必然的。
6、有關實施股票增發和提出股票增發預案公司的流通股比例的分析表明，提出股票增發預案和實施增發公司的流通股比例要小於沒有實施增發或沒有提出股票增發預案的公司，說明上市公司不合理的股權結構會影響到上市公司進行股票增發的傾向性。
7、有關提出股票增發預案傾向性的二元選擇回歸分析結果表明，提出股票增發預案傾向性在不同行業有差異：信息技術行業更傾向於提出股票增發預案；而且重要的三個指標，凈資產收益率、資產負債率和流通股比例會影響上市公司提出股票增發預案的概率
8、股票增發預案獲批准情況的二元選擇回歸分析結果表明，每股收益高的公司所提出的股票增發預案更容易獲得中國證監會的批准。這說明盈利能力較高公司的股票增發預案更能夠得到發行審核部門的認可。

C. 股權質押是否對股票走勢有影響

總體來說影響不大，沒有直接、重要的影響。股權質押是股東的事情，與上市公司沒有關系的，股東的股權由誰來控制不影響上市公司。但是有時候會被市場拿來做文章，因為股東質押說明股東本身的財務上會有些困難或問題，然後會影響上市公司的形象，從而影響股票價格。

拓展資料：

股權質押（Pledge of Stock Rights）又稱股權質權，是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。

按照目前世界上大多數國家有關擔保的法律制度的規定，質押以其標的物為標准，可分為動產質押和權利質押。股權質押就屬於權利質押的一種。因設立股權質押而使債權人取得對質押股權的擔保物權，為股權質押。

網路_股權質押

D. 我國股票市場的現存問題及解決對策

中國股票市場存在的問題和解決中國股票市場存在的問題，主要如下：第一是進入股票市場的指導思想不夠正確，不利於保護投資者的利益。有人把股票市場看作是解決國有企業困難的一種辦法，而不是當作使有限的資源流向最有效率的優質企業、最有潛力的企業的融資渠道。在選擇上市公司的時候，有的地方政府部門和企業聯合起來去包裝、化裝上市，去欺騙投資者。以解困、扶貧為上市目的。這種思路對於股市的健康發展是先天不足的問題。發展股票市場固然應當考慮實體經濟發展的需要, 應當以實體經濟的發展為根本出發點,堅持市場化制度建設的努力,但如此解困的結果重新回歸政策市,最終還是不利於更多的實體經濟的。正確的指導思想應該是嚴格遵照法律規定,保證公開公正，保護公平交易，促進資金融通，保護投資者的利益，促進股票市場健康發展，而不是保護少數人的特殊利益，因為最終只有投資者信得過，對市場又信心，認為披露的信息是真的，投資者才會去買股票。第二是信息公開不夠，不利於保護投資者的利益。當前，加強資本市場「三公」原則的制度化建設及其貫徹實施，對於增強信心、提振股市至關重要。《證券法》規定的「三公」原則不能僅僅停留在條文上。信息在上市公司與投資者之間傳遞的阻隔和不對稱是我國股票市場存在的比較嚴重的問題。市場存在的「三不公」（公開、公平、公正）問題嚴重程度超出了局外人的想像。以權謀私、權錢交易、內幕交易、操縱股市、黑庄操作、買賣欺詐等違法違規行為屢禁不止,甚至莊家冒用他人身份證和帳號坐莊炒股都禁不了。針對我國證券市場存在的信息披露不真實、信息披露不完整、信息披露不及時、信息披露不嚴肅、信息披露不主動等問題,應該做好四個方面的工作:一是加強立法,完善信息披露制度,完善民事損害賠償制度, 二是改善上市公司法人治理結構,保護中小股東權益,三是確立政府監管、行業自律和社會監督的三位一體的監管框架,四是強化中介機構的自律機制，五是建立一支堅強有力的股市監督隊伍。第三是證監會現在的定位，不利於保護投資者的利益。在完善信息披露制度的同時，還要正確定位監管機構的職責。證監會現在的定位是股票市場上政企不分，主要表現在證監會本身。證監會本來的功能是監督上市公司和證券交易所，對外部投資者提供保護。證監會的唯一、最重要的職能應該是保護外部投資者，保護外部投資者不受內部投資者、不受企業經理的欺騙。但是我們國家的證監會的職能是審核公司上市，幫助國有企業解困。發行制度等存在的最大的問題還是實名審核制，審核制實質仍然是審批制，要明確監管單位不是審批單位，是維護市場穩定的機構。准確定位以後，還需要嚴格執法，完善監管，公正監管，以加強對投資者權益的保護。第四是投資的質量，不利於保護投資者的利益。投資的質量高低，是看投資人是不是真正承擔風險。如果投資者用自己的錢投資，自己承擔風險，也享有權利的話，風險與權利一致，就是高質量的投資。相反，如果完全用別人的錢投資，虧了是人家的，贏了是自己的，那就是低質量的投資。在我們國家的股市上大量充斥著低質量的投資者。低質量的投資者只負盈不負虧，必然對股市形成一種高估的壓力。為此，必須改革發行制度。第五是上市公司的結構不健全，不利於保護投資者的利益。要建立健全上市公司的法人治理結構。中國股市不能成為國民經濟的晴雨表，很重要的一個原因是上市公司的結構與中國經濟的結構不匹配；2004年中國股市受宏觀調控影響巨大，很重要的一個原因在於中國股市中周期性行業上市公司比重過大，上市公司行業構成的缺陷進一步加大了中國股市的風險。國有企業上市之後實際上控制權仍在國家手裡，形式上有一個董事會，但實際上董事會、總經理都是由政府任命。董事會很難起很大作用，因為是國家持大股。2009年5月《企業國有資產法》施行以後，國資委履行出資人的職責以後，尚不完善的上市公司的法人治理結構，可望情況有所變化。第五是對中小股東保護乏力。如何保護中小股東的權益？中小股東的權益保護得越好，股票市場越健全，人們就越願意把口袋裡的錢拿出來，股票股市就越活躍。目前，對投資者尤其是中小投資者的保護較差。在保護弱小的外部投資者方面，一是對企業關聯交易作出限制。當控股股東的利益與小股東的利益發生沖突時，為了保護小股東的利益，要對控股股東的關聯交易作出限制，辦法是關聯交易原則上由企業的中小股東或它的委派的代表批准。二是為了保護小股東的利益，立法、司法救濟方面，建議適時修改民事訴訟法，引入集團訴訟制度。三是限制上市公司高管、中介例如保薦人在企業不景氣時的高額薪酬。四是投資基金的收益應當與其經營業績直接掛鉤，而不是現在的旱澇保收。第六是不講信譽，缺乏信心，信用缺失，不利於保護投資者的利益。信用是股市的支柱。由於我國建設市場經濟的歷史短，對信用的認識膚淺，因此在信用體制的建設上步履緩慢。建立股市信用的關鍵在於信息流通暢快，信息披露的內容全面、真實、准確。但是在現實中，上市公司在披露信息時不夠及時或秘而不宣。在有可能影響公司股價的重大事件發生時，上市公司往往為了穩定股價不公開發布此種信息，但該信息卻又在私下裡傳播，形成內幕交易。上市公司夥同中介機構作假已是公開的秘密。這些都是經濟發展道路轉軌國家的通病。在股市發展初期，由於股票發行少，而購買者眾多，炒作和投機盛行，導致股價不斷上揚，形成表面繁榮，此時人們不大關註上市公司的信用。而當泡泡沫破滅後，人們才認識到信用的重要。現在我國股市的低迷，很大原因在於上市公司的信用缺失，我們應亡羊補牢。股票市場是資本市場，資本市場的主體，一是上市公司——資合公司，其賴以生存的基礎是公司信譽，一是作為投資者的股民，其賴以投資的前提是信心。信譽和信心是保證資本市場有效運行的一個非常重要的機制。但是現在不少人非常不重視信譽，少數政府部門不講信譽，上市公司不重視信譽，有的證券公司、會計事務所、律師事務所也不重視信譽，證券公司在幫助企業包裝，會計事務所在幫助企業做假帳。因而股民的信心在國家接二連三出台利好的政策情況下遲遲不能恢復。不講信譽，缺乏信心，也與有關法法規不夠完善有關，譬如欠缺完備的會計法規體系。為了解決信譽信心問題，必須依法追究股票欺詐者的民事責任以及有關人員的行政責任乃至刑事責任。第七是股市自身的制度性缺陷至今仍未消除，譬如「大小非」和「大小限」等。目前股市「大小非」和「大小限」合計高達1.18萬億股，比兩市流通股的兩倍還要多。大小非的問題不僅極大地改變了滬深股市的供求關系，而且改變了市場的估值體系。無論1.18萬億的限售股在現實中是否會流出，對於投資者而言都是懸在頭上的一把利劍，對於市場信心和流動性都是致命的威脅。第八是維護股市長期穩定的機制不足。建議建立股市平準基金。平準基金作為穩定市場的一個工具，有助於化解股市恐慌性拋售和非理性的過熱等股市自身無法克服的生理缺陷。主要是向投資者傳達政府明確維護股市長期穩定的信號。一些發達經濟國家和我國香港特別行政區都曾經使用並建立了股市平準基金。第九是股市法治化建設落後。市場經濟是自治經濟，也是法治經濟。股市制度屬於市場經濟的內容，其也必然納入法治的軌道。在我國，證券立法、執法和守法雖然有很大進步，但均存在疏漏，相對來說，立法和執法存在的問題更多。證監會制定的規范很多，但在有關法律責任的規定中卻輕描淡寫，甚至是於法無據。還有「構成犯罪的，依法追究刑事責任」，但人們也往往不知這里的構成犯罪是依據《刑法》的哪一條。甚至在《刑法》中根本沒有相應的罪名。在執法中更是軟弱無力，沒有有效的防範機制。對會計師事務所和律師事務所夥同上市公司的造假行為缺乏監督。甚至一些地方政府也加入了造假行列。因此，必須加快股市的法治建設，嚴格行政和法律的監管。比如，嚴查違規資金和不法坐莊，加強國資國企的輿論監督，堅決打擊內幕交易、證券欺詐、權錢交易、操縱股價以及上市公司與中介機構勾結弄虛作假等違法行為。第十是新聞媒體應有的輿論監督作用尚需進一步發揮。

E. 股票每天的漲跌是誰控制的

股票價格的漲跌，長期來說是由上市公司為股東創造的利潤決定的，而短期是由供求關系決定的，而影響供求關系的因素則包括人們對該公司的盈利預期、大戶的人為炒作、市場資金的多少、政策性因素等。
1、政策
行業或產業的發展，離不開國家政策的指導，比如說新能源，現在國家對新能源產業的扶持力度越來越大，有關的企業、產業都獲得了一定程度的支持，比如補貼、減稅等。這就會吸引市場資金流入，尤其是相關行業板塊和上市公司，是重點挖掘對象，最終導致股票的漲跌。
2、基本面
根據以往歷史，市場的走勢和基本面相同，基本面向好，市場整體就向好，比如說疫情下我國經濟最先進入恢復期，企業盈利也有所改善，股市也隨之回升了。
3、行業景氣度
這點是關鍵所在，我們都知道股票的漲跌，是不會脫離行業走勢的，這類公司的股票價格普遍上漲的原因是行業景氣度好，比如上面說到的新能源。
拓展資料：
1、股票（stock）
是股份公司所有權的一部分，也是發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。股票是資本市場的長期信用工具，可以轉讓，買賣，股東憑借它可以分享公司的利潤，但也要承擔公司運作錯誤所帶來的風險。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。
2、同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。
3、股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。