康方生物股票市值

Ⅰ 中聯重科成功發行新股是利空還是利好

1、公司招股信息

招股價、全球發售股數、公開發售股數、國際發售股數、招股日期，上市日期、每手股數、一手入場費、市值等等，券商新股認購界面均有

2、行業

港股的新股表現具有明顯的行業效應，港股投資者比較喜歡未來前景廣闊或現金流穩健的行業，比如零售股/醫葯股/教育古/物業股等，且一些行業的新股表現會一致性的好或壞；每個時間段市場偏好的行業不一樣

比如康方生物，可以將其上市估值/市值與其他同行業同體量的公司進行對比衡量定價區間是否合理。

物業、醫葯、餐飲加上最近的建築都是比較熱門的行業，熱門行業一般都會受到市場的熱烈追捧，一般都會取得不錯的收益

3、招股書中的概況與摘要

不管上市公司提出什麼樣的背景、概念或者「故事」，最終還是要落到盈利能力上，因此投資者需要注意的是過去3-5年，公司核心業務的經常性收益變化、任何影響盈利的特殊項目或安排、邊際利潤的走勢及現金流量的狀況等，若扣除特殊項目收益的經常性盈利仍然能夠每年提升，表示上市企業的盈利能力較強。

港股市場上行業周期性十分明顯：處於發展初期的行業產品開發資本較大，盈利的穩定性難以保證，風險較高，不過一旦成功回報利潤也相對較大；成熟期的行業通常有穩定的盈利增長，因此風險較低，適合作為投資對象，而衰退期的行業由於發展前景及空間有限，需慎重考慮，但也不排除由於科技突破而重新進入發展期。

當然實際上大部分市值低於10億港幣的公司，基本都是靠莊家炒作，基本面因素可以忽略不計

4、保薦人

保薦人的好壞直接會影響市場投資人的投資信心，保薦人也就是上市公司委託的股票銷售方，說白了就是保薦人依靠自身信譽及行業影響力給上市公司進行品牌背書，來向市場兜售股票。

保薦人也分三六九等：最受市場追捧的當然是高盛、美林、大小摩根、花旗 這樣的國際投行 ：其次就建銀、農銀等這種全力護盤、不只吃差價的國內投行；還有就是最受市場唾棄的中金、均富，多的就不說的了，咱來日方長，日後再敘。

保薦人及包銷商過往業績。特別注意某些妖股發行中會出現的保薦人或承銷商；比較好的有潮商、匯富、豐盛、南華等，比較差的有紅日、均富、浩德

5、公司的歷史與發展

通過招股說明書理解公司的管理架構，發展歷程

有無特別事情發生，新股是資金歸公司所有，舊股是大股東在套現。有舊股發售的新股則減分，上市前投資者投資成本，對未來股價判斷，股權結構。特別注意有沒有禁售期，沒禁售期則減分

6、基石投資

基石投資佔比越多越好，佔比越多說明基石投資對投資標的的 信心越強：明星基石投資比普通基石投資好，比如我們所熟知的高瓴資本、新加坡國投等等；有基石投資比沒有要好

如果有前期投資人參與基石投資也說明投資人認可公司發展前景或者潛力

7、包銷協議

看配售費率，包銷費率越高，說明券商覺得股票越難賣，費率越低越好賣。基石投資，越有名越好。（包銷費率在3到3.5個點是正常的，5到7個點相當高，還有個別 10多個點的費用，其中不乏炒作費用，不排除一些高包銷費率的股會走妖），獨家包銷說明股權集中。大股東禁售期（6+6，1年內不能賣殼），如果12+12說明被證監會重點監管，要小心。此處主要針對市值低於6億的小市值股

8、認購情況市場及坊間傳聞

超購倍數是一個很重要的因素，所以最好在最後一天根據認購情況來決定是否打新。此處分為2類新股：

第1類是市值低於6億的小市值股，此類新股的漲跌多由莊家決定，所以越冷門越好，最好認購倍數低於15倍，不要回撥，這樣莊家籌碼集中，便於拉升炒作，這種股我們一般最後一天看認購倍數決定是否認購

第2類是比較知名的大市值公司，一般市值大於20億港幣，此類新股是認購越熱門越好，說明有大資金關照；

隨時關注市場動向：一些公開發售很冷淡的股，卻傳出國際配售大幅超額認購的，一般都是坑，資本圈到處是謠言，這種虧我們還吃的少嗎？中國抗體還歷歷在目！

9、配售結果

配售結果會有所的認購信息申請人數、一手中簽率、頂頭槌數量、招股定價，最終認購倍數，每個檔位的中簽率，回撥比例是否套路回撥,配售結果的分配直接回決定了一隻新股的暗盤及上市價格走勢，篇幅有限後面我會出單獨寫一篇回撥比例對新股的上市影響

10、當前港股市場形勢及外圍市場形勢

如果港股恆指處於上升的熱潮中，新股上市的整體收益率也是非常不錯的，相反如果港股恆指處於下跌的漩渦中，也會大面積發生破發潮，俗稱買什麼跌什麼 。千萬不能忽略大盤的周期性及外圍國際市場的形勢！投資界有這么一句話:雪崩了，沒有一片雪花是無辜的！

Ⅱ 小米創投可靠嗎

小米創投就是騙子，是一個詐騙團伙，告訴你怎麼投然後讓你充值，一分錢都不可能拿出來

Ⅲ 港股打新如何做到比較穩的年化收益率

港股打新經驗技巧，如何做到穩定年化率收益？

在港交所改革IPO上市制度之後，香港市場已成為全球第二大生物科技IPO融資中心。

比如近期上市的研發管理豐富、產品實現或接近商業化的醫葯醫療企業最為受到資金青睞，如沛嘉醫療-B（09996.HK）、康方生物-B（09926.HK）、歐康維視生物-B(0147.HK)等，均取投資者得超額認購，上市均有相當不錯的漲幅收益。

2020地產物業新股數據

二、從以上今年地產物業建築服務行業上市新股數據表現來看：

1、上市16隻新股，上市首日破發的有6隻其中4隻均有不錯漲幅賣出收益的機會，破發2、率37.5%，如果不算其中4隻就才12.5%。

3、10隻新股上漲、首日上市上漲率62.5%。如果算上其盤中都有不錯漲幅賣出機會的4隻新股上漲率高達87%。

4、並且漲幅200%的有2隻、漲幅超100%的有3隻、漲幅超50%也有5隻。比起醫葯醫療或許破發率高了一點，如果盤中把握好賣點，收益率也在87%。

5、從收益率穩定性這兩個行業都是打新不錯的選擇。

三、總結積累的港股打新經驗年化收益率在18%左右。主要分幾點：

1、制定打新計劃

比如選擇破發率低於20%的行業。

2、分析行業數據

統計今年或者去年上市新股做行業數據分析，比如上面所分析的醫葯醫療、地產物業建築服務。

3、選擇自己適合了解的板塊

比如：上面選的醫葯醫療、地產物業建築服務板塊。

4、堅守交易原則（制定自己盈利收益目標、止損百分比）

比如，開盤漲幅未超過20%，盈利目標設置10%以上便可賣出，開盤漲幅超20%，未超過40%，盈利目標設置30%以上便可賣出。以此內推這樣的盈利目標，止損就比較簡單了根據自己能接受的心理虧損百分比，保守型設置10%，能承擔風險型設置20%。

5、選擇適合自己打新方式的券商

打新券商其中的一家選擇艾德證券適合的理由，從自己打新方式來分析，比如我是多券商現金一手打新、艾德證券現金打新0認購費，降低打新成本不中簽也沒什麼虧損 ，也支持暗盤交易滿足提前止盈止損。

比如最近上市企業同時招股，資金不多如何分配，是選擇艾德證券一手融的理由當然這個就要很大的運氣才能中簽了，不中簽資金回籠T+0又可以打新別的新股這也是說艾德證券適合我的原因。

Ⅳ 深度對比分析生物制葯行業的龍頭企業：信達生物與君實生物

作者：恭賀新禧

從生物 科技 成功發展至生物制葯的頭部企業（信達與君實），該兩家生物葯企業從一路走來都非常的有意思，下面說說個人對該兩家企業的見解。

1、企業發展歷程

信達生物

2011年8月，信達生物在蘇州成立；2018年10月，信達生物於港交所主板掛牌上市；2018年12月，信達生物PD-1信迪利單抗（商品名：達伯舒）以3L經典霍奇金淋巴瘤正式獲批，成為第二個獲批的國產PD-1單抗；目前建立了一條包括23個新葯品種的產品鏈，覆蓋腫瘤、代謝疾病、自身免疫等多個疾病領域，其中6個品種入選國家「重大新葯創制」專項，4個產品獲得上市（信迪利單抗注射液，商品名：達伯舒，英文商標：TYVYT；貝伐珠單抗注射液，商品名：達攸同，英文商標：BYVASDA；阿達木單抗注射液，商品名：蘇立信 ，英文商標：SULINNO ），達伯華 (利妥昔單抗注射液)，獲得NMPA批准上市銷售，4個產品進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有15個產品已進入或即將進入臨床研究。

信達生物成為了中國唯一擁有4個單抗葯物上市的制葯企業。

君實生物

2、經營發展及業績情況

兩家目前在市商業化產品均為PD1。

信達生物

2017-2019年，營收分別為0.19、0.095和10.48億元。2019年營收大幅增加原因由於PD-1單抗的上市，2019年信迪利單抗賣了10.16億元。近三年的研發費用分別為 6.12 億、12.22 億、12.95 億。2020年上半年公司收入9.8億，同比大增185%，其中收入主要是達伯舒貢獻（9.2億）。上半年毛利率81.2%，較去年的88.1%毛利下滑主要是產品降價所致。上半年研發投入同比增長20.4%至8.1億，銷售費用同比增長67.5%至4.47億。經調整凈利潤為-4.54億，同比減虧32%。

生產基地目前正在運營五條1,000升的生物反應器，以支持達伯舒 、達攸同 及在研管線中的其他候選產品的生產需求。另有6條3,000升不銹鋼生物反應器完成GMP調試和工藝驗證，將公司的總產能擴大至23,000升。

君實生物

2017-2019年，營收分別為0.54、0.03和7.75億元，年復合增長率為278.8%，歸母凈利潤分別為-3.17、-7.23和-7.47億元。2016-2019年研發費用分別為1.22億元、2.75億元、5.38億元和9.46億元。2020年上季度收入總額人民幣5.75億元，同比增長86%。研發開支人民幣7.09億元，較去年同期大幅增長92%。

生產基地目前除了蘇州吳江擁有3,000L發酵能力（6*500L），目前蘇州吳江生產基地已獲GMP認證，在臨港還有一期建設投入運營的3萬升規模的抗體生產基地（5*3*2000L一次性發酵罐）。

3、企業核心團隊

信達生物：信達生物於2020年上半年，由2019年 12月31日的約2000名雇員增至截至2020年6月30日的2600名雇員，其中逾750名雇員負責研發，逾1,100名雇員負責商業化，逾500名雇員負責CMC，及約200名雇員負責一般和行政職能。

信達生物核心人物包括：俞德超（創始人）劉曉林（前副總裁，2018年離開創立普米斯，已申報2款雙抗）、闞紅（副總裁，研發、質控和注冊申報）、周勤偉（coo）、劉軍建（副總裁，核心研發人員）、徐煒（副總裁，生產及工藝開發）、Ronnie Ede（cfo）、還包括核心人物胡國強、孫左宇、余彩玲……

信達生物專利儲備：

君實生物

君實生物2017年共有約200名雇員，截止2019年底，公司共有1421名員工，其中有415名技術研發人員和360名銷售人員，佔比分別為29.2%、25.28%。如今君實已超過2000人的規模，其中30%為研發人員，約700人為商業化運營人員。

君實生物核心人物包括：君實核心團隊成員姚盛博士（副總裁）、段鑫博士（副總，臨床研究）武海博士（首席科學家）、馮輝博士（首席運營官）、張卓冰（副總裁）李寧（CEO）均深入參與了公司的研發工作。熊俊（創始合夥人），王剛（副總裁、質管），韓凈（副總，營銷）陳博（創始合夥人，2016年已離開在成都創立了康諾亞生物醫葯）

君實生物專利儲備：

4、抗體平台

信達生物

（上圖源自Armstring生物葯資訊）

君實生物

5、企業靶點布局上的相似與不同之處

研發管線方面：

信達生物

君實生物

相同靶點布局上：

PD1：君實生物（正在同步開展超過30項臨床試驗，其中15項關鍵注冊臨床針對多項拓展適應症如非小細胞肺癌、食管癌、三陰性乳腺癌、黑色素瘤等。）

信達生物（布局適應症超過25項臨床實驗，其中包括，非小細胞肺癌、肝細胞癌、晚期胃癌和食管癌等是市場規模最大的適應症）

PDL1：君實在研項目進度2期，信達沒有單靶點布局，信達生物2017年申請了PD-L1納米抗體專利CN201710657665，該專利的第一發明人為沈曉寧。以開展了多項PDL1雙抗（PD-L1/TGF-β、PDL1/CD47、PDL1/OX40、PDI1/LAG-3）

貝伐珠單抗：原研葯為羅氏的「安維汀」2019年銷售額高達74.94億美元。2019年12月6日，齊魯制葯的貝伐珠單抗（商品名「安可達」）獲批上市，成功拿下首仿。2020年4月以來，綠葉制葯/博安生物、貝達葯業/海正生物、恆瑞醫葯旗下盛迪亞生物、百奧泰生物、東曜葯業、均已提交貝伐珠單抗生物類似葯的新葯上市申請。後續至少有20多家企業在布局貝伐珠單抗生物類似葯。除上述已上市或已申報上市的企業外，華蘭基因、復宏漢霖、神州細胞、康寧傑瑞、華海葯業、特瑞思葯業、正大天晴等多家企業的貝伐珠單抗生物類似葯也已經進入三期臨床試驗。

信達生物已批准上市，君實還在二期臨床。

阿達木單抗注射液：信達生物抗-TNF-α單克隆抗體，獲國家重大新葯創制專項支持，於2020年9月3日正式獲得國家葯品監督管理局（NMPA）的上市批准，用於治療類風濕關節炎、強直性脊柱炎和銀屑病。君實已提交申請上市。阿達木單抗（修美樂）是艾伯維 （Abbvie） 研發的第一個完全人源化抗腫瘤壞死因子-α（TNF-α）的單克隆抗體，2019年底百奧泰和海正的的阿達木單抗先後獲批，集采中最低中標價1150元。國產阿達木單抗開始放量。百奧泰2020年半年報顯示，其阿達木單抗注射液國內銷售額達到4878.64萬元。其中復宏漢霖、正大天晴的類似葯也在上市審評審批。

TIGIT：君實在臨床前研究，信達生物在1期（進度較快的有百濟神州，同靶點布局的企業有復宏漢霖、百奧泰、康方生物、恆瑞醫葯、神州細胞………）

PCSK9 靶點：信達、君實進展最快已經進入III 期臨床（7家企業在布局，包括恆瑞2期、信立泰1期），君實是通過志道生物引進

CTLA-4：君實生物在臨床前研究，信達生物在1期。（其餘有在研企業包括恆瑞醫葯、基石葯業、康寧傑瑞、康方生物「2015年以2億美元賣給默沙東」）

IL-2：信達生物為自主研發國內首家Follow，君實則通過資本引入兩款。引進Anwita的IL-21融合蛋白和引進志道生物的IL-2葯物LTC002。

雙特異抗體：君實通過Revitope引進，利用後者的TEAC技術構建5個雙特異性抗體。目前在臨床前研究靶點尚未公布，但從平台技術來看TEAC實際上是一個三特異性（2個TAA抗體和1個CD3抗體），基本靶點為cd3。

信達生物採用PD-L1納米抗體構建了多個雙特異性抗體。信達生物PD-L1納米抗體與先聲葯業的KN-035來自同一技術平台（沈曉寧與萬亞坤）。除圍繞PD-L1納米抗體構建的一系列雙抗以外，信達生物還先後引進了岸邁生物、韓美葯業、羅氏的雙抗技術平台。岸邁生物的FTI-Ig為串聯的Fab雙抗技術，目前尚沒有兩家基於此合作的雙抗。信達生物引進韓美葯業的雙抗為PD-1/HER2雙抗IBI315。韓美葯業的雙抗技術平台為Pentambody，信達生物與禮來的合作，是禮來從Zymeworks引進的Azymetris雙抗技術，開發了PD-1/PD-L1雙特異性抗體IBI318。此外，信達最重要的是與羅氏的2:1 TCB雙抗達成又一項重要合作。

6、不同靶點布局

君實生物：IL-21（從Anwita引進）；BLyS抗體（從華鑫康源引入）Trop-2 ADC（多禧生物引進）中和抗體（中科院合作）、IL-17A單抗、CGRP靶點、CDK抑制劑（潤佳醫葯引入）、BTLA單抗（自主研發全球首創）

信達生物：VEGF融合蛋白（台灣圓祥合作）CAR-T（馴鹿醫療、羅氏通用CAR-T）抑制劑OXM3（從禮來引進了GLP-1/GcG雙靶點），CD47、OX40、RANKL、LIG3。

7、信達生物VS君實生物總結

君實生物與信達生物布局有類似之處，免疫檢驗點為開發重點，同時通過合作布局自身免疫病、糖尿病等多個治療領域。

信達在靶點布局基本為「借雞生蛋」，則合作利用他人的或引入別人的技術平台打造自己的產品。 借別人漂亮的雞生出又大又圓的雞蛋。比如最早的PD1從adimab引入，甚至從adimab引入包括靶點CD47、OX40、TIGIT、LAG-3、PCSK9抗體等一系列免疫檢驗點抗體。包括後期使用百奧賽圖具有自主知識產權的 RenMab TM小鼠開發全人源單克隆抗體及抗體相關葯物。甚至包括如今的納米雙抗則出自萬亞坤技術平台。別的雙抗則出自羅氏、韓美、zymeworks、禮來及蘇黎世大學的HER2抗體。

君實在前期靶點布局基本為「養雞生蛋」模式 ，養漂亮的雞，下屬於自己權益的蛋。比如自主研發的PD1、BTLA、IL-17A單克隆等抗體。君實生物有超一流的「養雞」抗體一體化技術平台，從最初的抗體開發和產業化技術平台，開展蛋白表達、葯學研究、制劑篩選、抗體工程化改造、細胞株構建、檢驗方法建立、規模化生產和檢驗都具備業內一流高效先進的基礎。這就是郭嘉，隊基金在中和抗體合作中看中君實生物的原因之一。

而如今的君實也則學習信達生物的「借雞生蛋」模式去快速布局新靶點，因為「養雞生蛋」在前沿靶點布局上較慢，所以只好復制信達的模式，借別人的雞生蛋，比如和Revitope公司達成合作，雙方將利用Revitope的蛋白質工程專利平台以及君實生物開發的新型抗體，共同研發以雙抗原為靶點的「全球新」T細胞嵌合活化癌症療法。還引入微境生物的小分子靶向葯物和志道生物的單抗等。

信達生物在核心產品PD1則以重磅出擊，偏大適應症開發臨床。在靶點布局只有熱門的ADC尚未涉及。從單抗、雙抗、融合蛋白、CAR-T、小分子一應俱全，與君實的靶點區別在於VEGF融合蛋白（則康弘的「朗沐」核心產品），目前的新一代VEGF融合蛋白有諾華，友之友和榮倉生物為最強對手，其中榮倉生物的創始人即是「康弘葯業核心產品朗沐」的發明人，信達創始人愈博士則為研發成功人，這兩家可以說VEGF融合蛋白的雙抗是研發成功率確定性最大的企業。

VEGF融合蛋白雙抗被業內人士評價為「有最完美的設計」，破解了目前國際同類葯物治標不治本的致命缺陷（這就是我前期為什麼說康弘葯業的核心產品開再多的適應症也彌補不了它已經成為落後產品的事實）；CD47、OX40、君實也還沒有布局，目前OX40最好的臨床數據是百濟，臨床數據顯示有可能擁有超越PD1的廣普療效。IL-23抗體採用雜交瘤人源化抗體，這是首次舍酵母展示庫回歸雜交瘤（核心人物劉曉林離開後）、雙抗布局上遠超君實生物，目前申報的有PD-L1/CD47納米抗體IBI322，還有PD-L1/LAG-3雙抗IBI323、PD-L1/OX40雙抗IBI327，PD-1/PD-L1雙特異性抗體IBI318則為禮來從Zymeworks引進的Azymetris雙抗技術。PD-1/HER2雙抗IBI315則引入韓美葯業。與岸邁合作的雙抗技術平台暫時沒有找到相應產品結構。CAR-T君實沒有布局，信達布局則通過馴鹿醫療、羅氏通用CAR-T引入。

GLP-1/GcG雙靶點抑制劑則從禮來合作研發，目前最優的糖尿病雙靶點激動劑，主要是平衡各靶點的降糖、減重作用。

君實在核心產品PD1則優先布局特色「小適應症」，獲取絕對市場份額，積少成多。策略上在採取的是孤兒葯認證甚至突破性療法"快速上市"、"小適應症+大適應症"的市場拓展策略。TIGIT和JS009單抗同理。BTLA單抗為全球首個進入臨床的抗腫瘤葯物。BLyS抗體（從華鑫康源引入）目前國內榮昌生物的BLyS/APRIL雙靶點抑制劑泰它西普已進入NDA階段，君實生物的UBP-1213處於臨床I期，TIGIT抑制劑目前臨床進度最快的是百濟和信達，目前百濟為全球最優產品。

新冠中和抗體為國內首家進入臨床二期的葯物，境外權益則由禮來商業化，百濟神州和丹訊的中和抗體則進入一期，包括清華大學和盛博合作的也在1期，而追隨熱門靶點的復宏開始布局，實際上百濟神州的中和抗體在境外權益更具價值空間。

在企業核心人物中信達則細分層次化管理體系，各個人員負責管理自有職位體系。而君實的核心人物則基本全員參與企業項目研發。牛。

通過以上對比我們看到信達生物和君實生物的核心產品PD1營收增長和市場情況，信達的放量更大，適應症布局上信達也更重磅，君實以小適應症為先，後以重磅為梯形接入。

在生物類似葯上信達有三款上市產品，君實只有同一款阿達木即將上市。

在研管線上在同靶點布局上信達研發進度更快，不同靶點布局上信達布局也更具前沿性，也比君實產品前景更加廣闊。比如在新一代生物葯雙抗，信達如今申報6款雙抗，而君實則沒有，君實引入的雙抗技術平台基本圍繞cd3靶點展開布局。信達生物甚至還包括細胞療法君實則沒有。

信達的在研產品和在市產品即使和禮來平分產品項目的市場價值也比君實更大，君實也有大部分產品要與合作方平分商業權益（比如cdk、p13k、tnf-a、Blys、vegf……），君實最大的亮點就是與信達沒有的中和抗體、BLyS抗體、ADC、BTLA單抗，但是價值上遠不及信達生物的新一代生物靶點更具商業價值。

所以最後的結論是信達生物市值大於君實是正常的價值所在，個人認為目前大於50%的君實市值都是非常正常的價值體現。

Ⅳ 六早遠程健康投一萬元靠譜嗎

首先我不薦股，但是我知道股票是有風險的，你可以在投資前一定要明白，建議先全方位的去了解你所要投資的這個企業。以免造成嚴重的損失。據了解，六早遠程健康還沒有上市。

(5)康方生物股票市值擴展閱讀：
光大證券研報對醫葯行業的股票分析如下：
醫葯生物行業跨市場周報：產業升級大幕升起，API板塊性價比凸顯


——來自光大證券研報

一、行情回顧：上周，A 股醫葯指數（申萬，下同）上漲 0.82%，跑贏滬深 300 指 數 0.13pp，跑輸創業板綜指 2.54pp，在 28 個子行業中排名第 22，板塊回暖，其中化學原料葯漲幅最大（上漲 7.2%）。 港股恆生醫療健康指數上周收漲 5.4%，跑贏恆生國企指數 2.1pp，在 11 個 Wind 香港行業板塊中，排名第 3 位。

二、上市公司研發進度跟蹤：上周，康方生物的 AK112 注射液和 AK117 注射液的臨床申請新進承辦，貝達葯業的 BPI-371153 膠囊的 IND 申請新進承辦，豪森葯業的 HS-10382 片的 IND 申請新進承辦。真實生物的阿茲夫定片劑正在進行三期臨床；智飛龍科馬生物的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO 細胞)注射劑、石葯集團的HA121-28 片劑正在進行二期臨床；信達生物的 IBI302 注射劑、東陽光葯業的焦谷氨酸榮格列凈膠囊劑、正大天晴的 TQA3605 片劑正在進行一期臨床。本周觀點：產業升級大幕升起，API 板塊性價比凸顯。
上周，發改委及工信部發布《關於推動原料葯產業高質量發展實施方案的通知》 ，引起市場對原料葯板塊的極大關注。伴隨 CDMO/CMO 業務的收入佔比持續提升，我們提示 API 企業轉型 CDMO 的業績彈性和估值切換機會，再次強調API 板塊目前的配置性價比。具體來看，1）特色原料葯業務：下遊客戶超前備貨、原材料漲價和人民幣升值等的負面影響逐漸消退，2021Q4 起重點企業的特色原料葯業務有望環比持續改善。2） CDMO/ CMO 業務：2021 年前三季度，九洲葯業、普洛葯業和天宇股份的 CDMO/CMO 業務收入實現同比 35%+的高速增長，顯示重點企業已進入轉型兌現期。重點推薦轉型升級進度靠前的華海葯業、天宇股份和美諾華，建議關注小而美的同和葯業。

三、2022 年投資策略：知常明變，守正創新。基於醫葯投資的變與不變，我們認為未來應當積極把握創新化和國際化方向的投資機會。創新葯與疫苗方面，推薦信達生物（H）、榮昌生物（H）；CXO 方面，推薦葯明生物（H）、康龍化成、皓元醫葯、葯石科技；器械設備與生命科學領域，推薦邁瑞醫療、微創醫療（H）、新華醫療、艾德生物、奕瑞科技；創新前沿技術方面，關注艾博生物等未上市企業；內需消費方面，推薦錦欣生殖（H）、老百姓、華特達因、博雅生物。
風險分析：葯品/耗材降價風險；行業「黑天鵝」事件；研發失敗風險