我國股票市場中亟待解決的問題

⑴ 論證券法證券市場 論我國證券市場發展及其存在問題

論我國證券市場發展及其存在問題

論 文 提 綱

一、中國證券市場的發展

1、國民經濟的資源配置

2、證券市場深化和完善了中國的市場經濟體系

二、我國證券市場存在的問題

1、信息失真現象嚴重

2、證券市場規模

3、證券市場制度

三、中國證券市場發展問題的對策

1、政府推出積極的資本（股市）政策

2、加強投資者教育

3、監管改革

四、結論

摘 要：我國證券市場從有至今，經過高速的發展，已初步形成規模，但仍不成熟，仍存在許多問題，例如證券市場規模過小，資本品種類不足，證券市場制度不健全，上市公司內部管理不規范，投資者缺乏投資理念，不理性投資，證券公司綜合競爭能力較弱，法律、誠信環境及監管體系有待完善，監管有效性和執法效率有待進一步提高等等問題，而這些問題需要慢慢的改進。

[關鍵詞]證券市場 發展 問題

中國證券市場從粗耐無到有、在誕生後短短的20年間，迅速成為無論從總市值、募集資金規模、還是交易活躍度都走到世界前列的全球主要市場，跨越了西方發達國家幾百年走過的歷程，這應當說是一個奇跡。這自然得益於中國經濟的持續高速增長的堅實基礎和大背景。但是，證券市場本身無論在制度建設、交易規范和監管努力等方面的長足進步，也是不可或缺的基本條件。因此，我們既絕不可妄自尊大，也不必妄自菲薄。

一、中國證券市場的發展

（一）中國證券市場發展到幾天的主要成就是它優化了國民經濟的資源配置，推動了創業創新和企業成長，從而極大地增進了實體經濟的活力和可持續發展。

強大和多層次的資本市場使各類優質企業都能有了籌集資金的市場化渠道從而實現加速發展。而股市巨大的財富效應一方面吸引了各種社會資金湧入市場和流向優質企業，另一方面激勵了千千萬萬的普通人燃起創業的夢想，追求創新和成功。資本市場助推了企業家精神的弘揚。

（二）證券市場深化和完善了中國的市場經濟體系。

記得早在1980年代引入市場機制的初期，當時的改革者就已經預感到僅有商品的市場化不足以替代原有的龐大的計劃經濟體系，改革的發展將邏輯地需要金融市場和資本市場的配套，需要期貨市場調節和穩定長期供需關系。中國證券市場這20年的發展，通過債券、股票、權證、期貨等各種金融工具，提供了多層次的投資和分散風險的手段，使得金融投資既是專業機構的獲利避險工具又成為大眾理財的通暢渠道。以證券市場為代表的直接金融的興起，改變了我國

長期以來僅僅依靠銀行間接金融的體制，在整體上提高了資金效率和降低了金融風險。這為中國經濟在逐步融入全球一體化的過程中，保證自己的經濟自主性和抵禦外部的金融沖擊打下了可靠基礎。

二、我國證券市場存在的問題

（一）信息失真現象嚴重

目前我國上市公司披露的信息中，會計信息失真的現象相當嚴重，有的公司不是根據實際發生的經濟業務記錄來披露會計信息的，而是根據領導人的意願捏造會計數據，欺騙投資者；有的公司設置兩套賬，以逃避現實有關部門的監督等等。造成會計信息失真的原因是多方面的，但公司領導人為了個人利益或小集團利益授意或強迫會計人員造假是主要原因，社會監督部門監督不力也為虛假信息流入社會創造了條件。

（二）證券市場規模

證券市場規模過小。以股票為例，雖然發展速隱雹度較快，但是從總體規模看仍有很大不足。全世界平均參與股票投資的人數占總人數的比例為8%，發達國家約為25%；而我國僅為2.7%，至2007 年中期上升至10% 左右。另外，從股市總市值占國內生產總值( GDP) 的比重看，世界平均為30 % 左右；2006 年前我國僅為24.2%，至2006 年股改後，該比例升至43% ；但距發達國家的80%仍有很大差異。而且在我國證券市場總市制中還包括了大量非流通市值。綜上所述，我國股市規模與國民經濟發展的客觀要求有較大差距。

(三)證券市場制度

(1)證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎灶凳帆，包括信息披露制度和利益保障與實現制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執行上看都存在信息公開不夠的問題，表現在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現制度是指證券投資者在獲取有關信息後，給予證券投資期收益以必要的保障和實現的制度。我國證券市場的利益保障與實現制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重挫傷了股民的投資積極性。

還有我國證券公司綜合競爭能力較弱 上市公司內部管理不規范法律、誠信環境及監管體系有待完善，監管有效性和執法效率低下等一系列原因

三、中國證券市場發展問題的對策

(一) 政府通過推出積極的資本（股市）政策，擴大直接融資，調整經濟結構，做大經濟總量。

1.應大力發展債券市場。目前我國債市容量規模比較小，債市融資占直接融資總量的比重與成熟市場相比還有很大差距，從體制機制層面看目前還有很大障礙制約了債市發展。

2.應大力發展場外市場。場外市場一旦打開，會讓更多創新型、創業型中小企業進入資本市場，從而加大國家科技進步的步伐，加速科技成果向生產力轉化，成為一個非常重要的平台。今年加快推進場外市場建設是多層次資本市場建設的重點工作，場外市場作為主板、中小板、創業板市場的有力補充，面向的企業范圍應該更大，門檻應該更低，掛牌標准更加靈活，並且有其獨特的監管模式。股市不能淪為圈錢工具，不能竭澤而漁，正如央行行長周小川所言，把池子建設好，把熱錢、房地產資金、等引入到股市，這樣的股市才能健康發展。

（二）加強投資者教育

正如新任證監會主席郭樹清所言證券市場有風險，一般投資者不要入市。投資者應該有對市場的清醒認識，要樹立長期投資觀念。作為一名成熟合格的投資者，在證券市場進行投資，如果沒有法律意識和風險意識，那註定是會失敗的。因此，加強投資者法律意識和風險意識教育的重要性就特別顯著。做一個理性的投資者。吸引越來越多的機投資者的參與，允許養老金、企業年金入市，使市場變得越來越成熟。

(三)監管改革

1. 在一行三會之上成立國務院金融委，加強「一行三會」之間的協調性，大力支持積極資本政策的推出和執行。

2.開展監管者教育，轉變監管者工作作風，培養服務意識，建立虛心聽取各方意見、及時與投資人溝通的長效機制；

3.監管者要打破「審批情結」，將IPO上市企業的實質審核（審批）向程序化審核和形式性審核轉變。將主要的精力放在監管市場各類主體、交易所和中介機構上，沿著監審分離的方向推進證券監管體制改革。

4.要改變現階段發審委有權、保薦人有錢、投資人有險的不合理的發行制度。 四.總結

盡管當今中國證券市場仍存在很多新的問題亟待解決，但小的瑕疵阻擋不了蒸蒸日上的勢頭，我們期待中國證券市場在不斷健全發展中開啟新的篇章。

⑵ 股票的發展存在過哪些問題

我國股市存在的問題：
1、股市和宏觀經濟缺乏聯系
（1）市場機制不成熟是股市和宏觀經濟缺乏聯系的必然原因。
（2）上市公司質量普遍不高
我國股市是國企融資需求和政府催生的產物，其融資功能受到過分關注，導致我國股市的功能定位和股票發行制度不合理。
（3）幕後交易操縱股價現象嚴重
所謂幕後交易，指的是因地位或職務上的便利而能掌握內幕信息的人(即內幕人員)，直接或間接利用該信息進行證券買賣，獲取不正當的經濟利益，或泄露該信息，使他人非法獲利的行為。中國股市是一個新興的證券市場，市場結構和機制尚不完善，存在大量的幕後交易問題。
（4）融資者融資能力不強，融資手段不多
（5）股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險。
2、股市過度投機
（1）過度投機，嚴重泡沫化現象嚴重 股市的暴漲暴跌使投機盛行，也正是由於投機，高換手率使股市經常處於嚴重超買的狀態，從而導致了高市盈率，增大了投資風險。
（2）中小投資者缺乏投資方面的知識和相應的能力，在成熟的股票市場,交易者對股價走勢有不同看法,其不同的交易行為能減緩股價的波動。而我國股票市場起步較晚,不少中小投資者缺乏金融、證券方面的知識以及相應的分析、決策能力,賭博及暴富心理強,在股票交易中大多聽消息、聽股評,盲目跟風、追漲殺跌,加劇了股市的投機氣氛。
（3）上市公司的法人治理結構不完善
（4）機構投資者為投機行為推波助瀾
在西方成熟的市場經濟條件下,大部分中、小投資者都是委託基金等投資機構進行交易,機構投資者的投資理念成為穩定市場的重要力量。
3、監管機構不力
中國股市中的監管力度不力，表現在對上市公司的增發。
4、發行制度有弊病
現在滬、深兩市的上市公司中真正優良的公司不多，是什麼原因 讓市場中存在著大量的垃圾公司呢，顯然是發行制度有問題。首先是對上市公司把關不嚴， 現在公司要上市只要攻關工作做得好不管什麼公司都可以。 沒有做到優生優育， 有的上市公 司上市不到一年就發生虧損，幾天股價就破發。這說明審計太馬虎。試想，如果規定一條公 司要上市需保證每年業績有10%以上增長，股價至少不得低於發行價。沒有達到處罰相關 責任人。作為上市的一個硬條件，有這樣多的垃圾公司嗎？其次就是發行方式不公平：體現 在兩個方面。
（1）發行市盈率不公平。一會兒高，一會兒低，就是同一支股票發行都有不同。
（2）發行方法不公平。大機構資金雄厚，在場外大量申購後到二級市場欺騙中、小散戶。體 現得最充分最淋漓盡致的是中石油的發行， 同一支股票發行市盈率不同， 造成大陸上市當天 被機構拉高到48元以上，就是跌到10元以還比H股高，給中、小投資者造成了非常巨大 的損失。
（3）對大、小非的限制無方：大小非是股改留下的後遺症，股改時沒有充分想到三年就 要全流通的壓力， 以至於到現在沒有辦法限制大小非流通的局面。 特別是股市下跌時大小非 成了下跌的頭號殺手。 造成了一跌再跌的局面。 如果說原來大小非是股改時有協議沒有辦法 可以理解， 哪么新股發行中的大、 小非問題就是太不應該， 原來的大小非在開弓沒有回頭箭， 費了九牛二虎之力的基礎上才解決掉，居然新股發行還存在大、小非。現在新增加的大小非 問題已經更嚴重地影響到了股市的健康。實在是到了應該徹底改革一下的時候了。

⑶ 我國證券公司發展的主要問題及未來對策分析

自1985年1月2日我國第一家專業性證券公司----深圳特區證券公司成立以來，證券市場不斷發展，證券公司的數量不斷增多，規模不斷發展壯大。同時，隨著證券市場的發展，我國證券公司存在的問題和矛盾也逐漸暴露出來，造成的影響也越來越大，目前，解決這些問題的迫切性也顯得越來越強。

證券公司存在的問題

我國證券公司二十年來的發展歷程正是處於我國經濟「新興力口轉軌」的特殊時期，在這一時期，證券公司存在許多問題並積累了大量的風險隱患。主要問題表現在以下方面：

資產規模小，業務單一與收入結構失衡

資產規模小、增速慢，中外差距巨大。截至2004年底，納入統計的114家證券公司總注冊資金1248.91億元，平均每家注冊資本為9.68億元；總資產為3293.73億元，平均每家為28.89億元；總凈資產為669.08億元，平均每家凈資產為5.87億元。與國際大證券公司相比，中國證券公司還有著非常大的差距，從資產規模看，2004年中國證券公司資產總額3293.73億元，不及美林證券的1／10，而國內最大的國泰君安證券公司資產規模為500億元，僅為美林證券的1／70左右。實力懸殊如此巨大顯然構成了中國證券公司在未來競爭中的弱勢地位和潛在風險。

資產結構不合理，流動性較低。我國證券公司的資產結構中，高風險資產比重較大，許多證券公司在80%以上，低風險資產比重則相對較必而西方成熟證券公司的高風險資產佔全部資產的比重都比較低，一般在10%左右，低風險資產占的比重比較高，最少在50%以上，最高達77.8%。

業務范圍狹窄，收入結構失衡。就近幾年的收入構成看，證券公司收入來源主要局限干證券發行與承銷、經紀等傳統業務，其收入占總收入的近90%。各項業務比例嚴重失調，經紀業務平均收入是投行業務的6倍。而美國券商收入來源除了傳統的經紀、投行、自營和資產管理四大主營業務外。其他與證券相關的業務收入佔比達到了40%，經紀業務收入僅是投行業務收入的1.7倍。中國證券公司賴以生存的四大主營業務與市場的活躍程度高度相關，當市場劇烈波動時，由於缺乏避險工具，而成本結構又十分剛性，收入呈高度不穩定狀態，喪失了長期穩定的利潤支撐點。

缺乏正常的融資渠道，違規融資頻繁發生

證券公司自創立以來就缺乏正常的融資渠道，甚至連一般企業的融資權利都無法享有，面對證券市場的巨大誘惑，由於制度和監管上的缺陷，證券公司違規融資現象頻繁發生並屢禁不止，造成大量客戶資金被佔用，加大了證券系統的整體風險。這些違規融資主要包括：

利用客戶國債進行超限額回購融資。證券交易所以法人為單位的國債託管制度，為證券公司挪用客戶國債並進行滾動回購融資提供了一個隱蔽的渠道。2001年下半年，市場預期利率下調，極大地刺激了國債回購市場交易，許多證券公司大量挪用客戶國債回購融資投入證券自營。2004年，由於央行存款准備金率上調、信貸資金收緊和股市下跌，同時受加息呼聲的影響，國債現券交易價格全面回落並一路走低，市場出現巨大規模的平倉交易，特別是挪用客戶債券從事回購融資的機構出現巨額虧空。從已經公開披露的資料看，鞍山證券、大連證券、富友證券、新華證券、愛建證券等已經被接管或被處理的證券公司幾乎都與國債回購融資有關。

盲目開展保本保收益委託理財業務。由於受股市投資豐厚利益的誘惑，1996年以來，許多證券公司通過承諾保本保收益委託理財業務募集資金，證券公司一般以15%的成本融入資金並將其用於自營證券。由於證券公司沒有將此項業務的實際損失和潛在風險納入表內核算，在市場行情好時風險處於隱蔽狀態，一旦市場形勢發生逆轉，風險便集中暴露，損失浮出水面。2001年下半年以來，證券市場低迷，許多證券公司深陷其中難以自救。

管理與操作失誤，加大了證券公司的風險

證券公司存在的問題除了市場和政策原因外，與自身管理和操作失誤也密不可分。

證券經紀業務方面存在的問題，一是違法經營。包括內幕交易、欺詐客戶、挪用客戶證券或資金、私自買賣客戶證券或假借客戶名義買賣證券、向客戶融資或融券、編造並傳播虛假信息、為牟取傭金誘使客戶進行不必要的證券交易和其他損害客戶利益的行為以及將客戶股票借予他人或者作為擔保物。二是越權擔保。擅自對外進行實業投資或為他人提供擔保，不經監管部門批准私設遠程交易室。三是內部人作案。工作人員盜取客戶資料，勾結外部人員盜賣客戶股票、盜取客戶資免電腦人員或電腦人員與營業部負責人勾結，修改電腦數據侵吞公款。四是操作失誤。在開戶環節、委託環節、資金存取環節和清算環節存在問題。

投資銀行業務存在的問題主要有在承銷股票、債券和金融衍生品等經營活動中，由於項目周期長，受市場不可預測因素影響，證券公司無法保證在規定時間內按事先約定的條件完成承銷發行，從而造成證券公司墊付資金或由承銷商變為股東而帶來的損失。當證券市場不斷下跌時，很多股票的股價跌破配股價，投資者在配股實施前紛紛「逃權」，擔任主承銷商的證券公司由於包銷配股余股而被迫成為上市公司股東。

證券自營業務存在的問題，一是決策失誤。籌措資金成本過大、投資品種單一、投資規模盲目擴張、投資決策及價格控制失誤和資產流動性低等。二是違規操作。表現為內部管理失控，分支機構越權自營、超越風險限額自營、操作人員內幕交易或聯合坐莊等。

創新業務存在的問題，一是證券公司以保證收益為承諾，超越自身承受能力拓展受託資產管理業務。二是收購公司在並購過程中往往要求證券公司為目標公司墊付一定量的收購資金或流動資金作為與證券公司合作的籌碼，一旦並購出現失誤，墊付資金就難以收回。

證券公司發展的路徑選擇

證券公司的健康發展有賴於市場結構的完善、融資渠道的暢通、監管制度和監管模式的科學有效以及公司治理機制和內控制度的完善。

適時開展證券融資融券交易。證券融資融券交易是指通過授信機構對缺乏資金或需要證券的投資人給予資金或證券的融通。該業務對於證券市場運行機制形成、滿足不同市場主體投資需求和風險偏好、緩解中央結算系統流動性風險有著重要的作用。目前開展證券融資融券交易，需要市場在各方面進行配套調整和改革，具體包括相關法律法規、市場主體自律能力、風險控制能力和監管體系等方面。首先通過建立許可證准許入制度，將銀行信貸市場與證券市場風險進行有效隔離。其次建立科學的運作機制與監管體系，先放開國債與股票融資交易，將地下融資交易納入公開市場，從根本上解決挪用客戶資金問題。進而允許股票融券交易，即賣空交易，建立完整的證券融資融券交易制度，在時機成熟後轉入高效率的市場化運作模式。

實現資本市場與貨幣市場真正連通。貨幣市場是短期信用工具發行和交易的金融市場，包括銀行間同業拆借市場、短期債券市場、債券回購市場、商業票據市場、承兌貼現市場，大額可轉讓存單市場等。資本市場是長期信用工具發行和交易的金融市場。主要包括股票市場和債券市場。兩個市場連通的必要性在於我國傳統貨幣市場的資金存量和資金流量較大，急需分散風險，資本市場發展缺乏正常資金流入渠道，呈現出被邊緣化狀態，兩個市場連通是將短期資金轉化為長期資本的重要渠道。商業銀行的資產業務通過證券投資與證券信貸，負債業務通過證券交易信用賬戶、共同基金滲入資本市場，證券公司進入貨幣市場通過發行短期商業票據和向銀行借用短期貸款籌集流動資金，通過發行長期次級債來補充長期資金缺口：另外，資產證券化作為資本市場資金向貨幣市場資金轉化的代表性產品，豐富了資本市場產品結構，同時提高了商業銀行資金的流動性。

建立以凈資本為核心的風險監管和評價體系。凈資本是在充分考慮了證券公司資產可能存在的市場風險損失和變現損失基礎上，對證券公司凈資產進行風險調整的綜合性監管指標，用於衡量證券公司資本充足性。風險衡量是風險監管過程中的基礎性條件，要准確地把握證券公司的風險，使監管更具針對性和實效性，必須對各類風險指標化、數量化。近年來，市場持續低迷，部分公司嚴重違規經營資產，質量日益惡化，存在較大流動性風險。為了防範證券公司經營失敗所引致的市場系統性風險，應進一步完善以凈資本為核心的風險監管體系，並依此作為對證券公司市場准入和持續監管的主要依據。

完善公司治理機制和內控制度。證券市場的高風險特徵決定了證券公司在其經營活動中不可避免地要承擔各種風險，控制和管理風險是證券公司業務運營的核心。第一，要強化對證券公司主要股東的資質要求。證券公司掌握著大量的客戶資產，意味著證券公司的控股股東或是實際控制人只要投入少量資金，便可以掌握和控制遠大於投資的巨額資產。由於證券公司股東只承擔有限責任，現行法律對其行為卻無法進行有效追究，提高對主要股東的准入門檻，將有利於證券公司更好地防範風險、維護投資者利益，有利於保障證券市場秩序。第二，要加強對董事、監事、高級管理人員任職資格的要求。證券公司的高級管理人員對公司的決策、經營與管理具有重要影響力，其行為直接影響到公司的穩健運營。第三，要建立完善的風險管理與內部控制制度。證券公司應當建立健全事前、事中和事後全面覆蓋的風險管理和內部控制機制，建立清晰合理的組織結構，依據所處環境和自身經營特點設立有效的業務監控防線，確保公司合規合法經營。

⑷ 急求：論述我國股票上市與承銷方面存在的問題與對策

中國證券市場股票上市的發行存在兩個問題要麼就是破發，要麼就是上市首日漲幅過大，在目前採用市盈率定價的方法，存在許多不足之處，本文試圖對中國新股發行存在的問題進行討論，從而找出適合中國特色的發行方式股票上市定價是國際金融界公認的最具迷惑性的難題之一，而在股票上市的定價過程中，不可避免地要出現許多問題。對於我國不發達的資本市場來說，存在的問題也更多，其直接表現就是新股接連破發。日前，中國監管官員對首次公開發行(IPO)定價」不盡責」的批評，引發了市場一系列猜測。就我國這一現狀將.. IPO定價存在的問題進行分析，並提出一系列的建議。

一
我國目前.. IPO定價現狀..
IPO定價是國際金融界最具迷惑性的難題之。在這一價格的確
定程序中，相關的影響因素包括公司帳面價值、經營業績、發展前景、股
票發行數景、行業特點及市場波動狀況等，而這些因素的量化過程會隨
著定價者選用方法的不同而出現很大差別。因此，一『個超脫、客觀的IPO
價格實際上是不存在的。最成功的IPO定價就是發行人能夠以投資者
可容忍的最高價格順利發行，而發行失敗或以過低價格發行則意味著定
價的失敗。確定合理的新股定價發行方式，不儀關繫到新股能順利正常
地發行以及發行人、投資者以及承銷商的利益，而且也直接影響到市場
資源配置的效率。較為常見的情況是，風險規避的考慮，承銷商往
往不會把其獲得的所有信息融入IPO定價程序
股票發行制度是遴選合格上市公司、發揮資源配置功能、保障證券
市場健康發展的再要基礎性制度安排之一.. 2004年.. 12月.. 10同，中國證
監會發布了《關於首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(以下簡
稱《通知》)及配套文什《股票發行審核標准備忘錄第.. 18號對次公
開發行股票(IPO)詢價對象條件和行為的監管要求》。在《通知》中，中國
證監會明確了將從.. 2005年.. 1月.. 1日起，對所有首次公開發行股票的發
行人，包括口前通過發審會審核、等待發行的公司，都要求採用詢價方式
發行。這標志著我幽股票發行制度的市場化變革邁H{堅文的.. 『步。至
此，我國實行的詢價制度，採用向合格機構投資者累計投標詢價方式確
定新股發行價格，在框架模式上基本接近國際市場。所謂」詢價機制」，
是指主承銷商先確定新股發行價格區間，召開路演推介會，根據需求量
和需求價格信息對發行價格反復修正，並最終確定發行價格的過程。

二、我國目前.. IPO存在的問題
1、高發行價、高市盈率模式
申購新股.. 『直是債券類基金及滬深兩市上萬億存量資金的重要利
潤來源，然而，火量基金和其他資金卻放棄中2月一號發行的中同一
重，致使中國～重創下了IPO重啟以米的數項紀錄：矧上網下申購中
簽率最高，IPO定價低於招股價高限.. 『毛錢。1月28日，中國兩電破
發，成為自2006年.. 8月.. 18H，中豳國航首日破發以來首隻上市首日破
發的新股。2月2口，一重重裝亦難逃破發的厄運。2月3日，中小板島
樂股份再次卜演首LJ破發慘劇。樣在1月28U，創業板中的星輝車
模成為創業板開啟以來首隻破發股。..
2、部分IPO詢價機構不責
發達國家市場，通常新股的絕人部分是機構認購，多的達到90％
以上，這對機構報價的約束力是比較強的，但是我們國家是小投資者參
與率高，參與意願強烈，所以定價的約束力不夠充分。中國證監會，席
尚福林在年初召開的全閉汪券期貨峪管工作會議上強調，要繼續深化發
行體制改革，並將其作為 2010年證監會重點工作之一。
3、發行公司信息披露完善
由於是發行公司首次發行，因此普通投資者只能根據證監會審核通
過的發行公告等其他信息來判斷發行公司的實際情況，可由丁證監會精
力有限且各發行公司千方百計地」尋租行為」，由為顯著的是2004年的」
王小石事件」。由於新股發行時廣人投資者對發行公司缺乏研究，同時
也由於長期以來新股敗的心理因素的影響，發行公司虛報財務報表，
違法違規現象時有發生。再加上發改委的小負責作為，發行市場成為許
多公司圈錢的市場，致使人中小投資者損失慘重。
三、國內外.. IPO定價比較
不同發售機制的區別體現在兩個方面：一是在定價前是已獲取並
充分利用投資者對新股的需求信息；二是在出現超額認購時，承銷商是
否擁有分配股份的靈活性。根據這兩個標准，各國的新股發售機制基本
上可以分為以下四種類型：累計汀單詢價機制、固定價格機制(公開發售機制)、投標或拍賣機制、混合發售機制。

累計訂單詢價機制模式可以克服固定價格機制和拍賣機制固有的
缺陷，有效地實現價格發現，提高IPOs市場的定價效率。通過比較分析
發現，在歐洲和美洲，絕大多數國家(地區)以累計訂單詢價機製作為首要
發售機制，而在亞太、非洲和中東地區，以固定價格機制為首要發售機制
的國家(地區)則占據絕對優勢。

四、完善我國IPO定價制度的建議..
1、擴大詢價范圍，選擇熟悉公司業務的公司參
管理層將不會過於拘泥於限定詢價機構范圍，而有可能充分考慮擬

上市公司的實際情況(例如主營業務類型、融資項目特點等)，從對本次
申購新股感興趣的機構當中，選擇熟悉公j務、定價、議價能力強，且
既往詢價無不良紀錄的機構參與新股發行詢價。在述基礎上，再適當
地擴大詢價機構的類型和范圍，以充分反映市場各方的定價意見，實現

定價博弈的充分和合理。
2、對中小板兩步詢價合並，主板強化兩步詢價
從擴大中小板市場容量，簡化其上l程序的角度出發，對擬於中小

板卜r的小市值公司合並其兩步洵價過程。同時，加快其退市制度的建

設和完善，以促使市場高效地完成優質股票的選擇和合理定價的功能。
對於擬於主板市場上市的大市值公司而言，當前仍將強化兩步詢價制
度，並促使初步詢價時機構投資者承擔相應的報價責任。..

3、適當縮小首次公開發行的集合競價中報價格限制范圍

日前實行的發行價的50％．900％的范圍不能真正起到限價的作用。
我認為應設置在發行價的.. 50％．300％為宜。對於新股首日上市，縮小集
合競價申報價格範圍有以下兩大好處：一是有利於市場的公平競爭，減
少中小投資者盲目申購新股：_是有利j抑制.. 『級市場過分的投機。設

置這種限制，使級市場的資金看到獲利機會的減少、風險增大而自動

退市，從而也可以增加中小投資者的中簽率。
4、完善證券發行中的信息披露
目前我國對證券發行中虛假陳述行為的發行人，豐要採用行政處罰，

以罰款形式為主，但其罰款數額與其非法所得相比實在太少，應加大處
罰力度。同時，我國有關證券發行中信息披露的有關法律、法規和部門
規章，一方面相互重疊，重復；另方面對與應當規定的沒規定，對連帶
責任的承擔問題，如何承擔，如何認定等應更清晰地規定。

5、規范我國的上市公司
上市公司是我國股票市場的根本。上市公司的好壞，直接關繫到我
國IPO定價制度和風險。要提高我國市公司的質量。上市公司應努
力提高資產質量、盈利能力和現金分配能力。規范上市公司信息披露方
式和方法。
6、改善對我圉IPO定價制度的監管
從中國IPO定價制度的實際結果來看，其監管應豐要從以下幾個方
面進行進一步的完善。
第一，明確監管職責。監管的】j的豐要是保證市場的公開、公平和
公正，應該是政府看門人角色的體現，而不應該是其經濟利益的代表。
監管部門不對市場行情負責，也小應該站在國有資產的所有者的角度行事。

第二，找准監管的重點。其監管的點應該是信息的披露不實以此
損害投資者的行為。
第三，處理好監管與市場的關系，把市場還給市場。凡是必須由市
場去做的事情應當積極創造條件讓市場盡快去做。

⑸ 中國股市存在的四大問題

中國股票市場存在三大的嚴重問題

中國資本市場在20年快速發展的同時,也產生了一些嚴重的問題。當下中國股票市場正面臨著發展過程中的困局,被邊緣化日益顯現,集中表現為資源的錯配上。

第一,市場資金的嚴重錯配。

企業本來只要募足一個億資金足矣,在投行的精心包裝下,一下子圈進了10個億,錢多得沒處花,於是公司買樓買車,購買理財產品等等。而大股東面對巨額財富,「上市」後急忙高價套現。近十年來的股市,一批企業老闆圓了富豪夢,但投資者難以從中分享到經濟增長的紅利。面對一個疲弱的股市,巨額民間資金找不到出口,於是炒樓,炒商品,資金在體外循環與空轉。

第二,公司治理方式的錯配。

大股東一股獨大,外部投資者難以發揮作用,獨立董事成擺設。特別是家族型一股獨大的上市公司信息不透明,公司治理存在嚴重缺失。不少公司利用大股東和控股股東優勢地位來侵害中小股東和中小投資者的權益。

第三,籌資與投資的錯配。

產業證券市場應成為籌資者與投資者利益共沾的市場,但過往市場的天平偏向融資者,投資者只能選擇逃離,籌資也難以為繼,IPO一次又一次被迫暫停。

顯然,中國資本市場種種弊端,其根本原因在於行政主導了市場,無論從資本市場的運行機制還是外部環境來看,都沒有真正的市場化。所以改革迫在眉睫。

最大的問題：股市有風險！官員應遠離！

⑹ 現在的股票市場最大的問題是什麼呢

目前a股市場最大的問題是，由於資源的傾向性配置，a股市場逐漸失去了資源優化配置的功能。中國股票改革成功的一個腳注，就是不需要再提市值、開戶數量和證券化率。與此同時，我們必須看到中國資本市場的資源有意地集中在銀行、證券、房地產和礦業公司。隨著在香港上市的中國建設銀行即將回歸，a股市場將有13家上市銀行公司，占市場近一半。

中國經濟資本市場的資源配置情況恰恰相反，大公司繼續享有另一種壟斷地位。他們通過一次又一次地倒賣資源來賺取利潤。另一方面，由於私人投資受到抑制，需要資金和具有一流生產力的中小企業無法獲得融資，良好的企業DNA也隨之喪失。中國資本市場上市資源的壟斷性質，以及人為抬高藍籌股對投資者的心理影響，長期以來都表明，這不是一個成熟的競爭市場。改變這種局面，管理層有必要盡快打破上市資源和公司債券發行的隱性壟斷，從計劃到實踐多層次資本市場，避免重犯創業板資源壟斷的錯誤。

⑺ 股票會遇到什麼問題如何解決

一，熟悉！股票屬於風險性資產產品，其風險由投資者承擔，每一個投資者在走買入賣出的時候都應謹慎行事。高收益帶來的也是高風險，在從事股票投資時，為了爭取盡可能大的收益，並把可能的風險降到最低限度。對投資行動來說最為重要的一點就是安全。
二，技術！股票投資分兩種，短期和長期！長期投資者要靠方法和眼光，短期投資者則要靠技術和消息，而要在股市上進行投機，更是一種需要高超智慧與勇氣的舉動，其前提是看準了時機才去投資。而時機的把握需要投資者綜合運用自己的知識、理論、技術以及方法等詳盡的周密分析，進行科學的決策，以獲得有保障的投資收益。都密不可分~
三，適量！剛剛買股票，我不建議投入太多錢，你得有一筆小錢，至少足夠買第一張股票。然後這錢就當是給社會建設做貢獻，你不會很在意他！
四，總結經驗！簡單說說技術層面的.一般說來先看成交量，指數大跌且成交量降到均量一半以下時，買進風險很低，這叫九生一死，此時買股賠錢風險只有10%。反之，指數上漲且成交量降到均量一半以下時，買進風險很高，這叫九死一生，此時買股賠錢風險高達90%。感冒季節提前買點感冒葯業的股票！夏天來之前提前買點啤酒電力等股票，看好了基本穩賺不賠！以此類推！
五，不貪
1，先買基本書讀讀，視頻看看！對股市有個了解，包括基礎知識和股票的技術分析
2，炒股模型很多模擬炒股，用個小本子虛擬炒，當成自己的錢，看能不能接受
3，然後少量資金進入看看，建議先買基金，後買6開頭，再買其他！
六、有良好的心態
熊市牛市都有人賺，看的不是市，看的還是人
綜合來說還是需要經過系統性學習一些能夠經得起市場考驗的戰法，讓盈利變成理所當然的事情，而不是偶然性事件。祝大家早日財富自由

⑻ 分析我國目前股票市場上存在的問題

1、入市和退市難（證券發行核准制形成了較高的准入門檻）；
2、證券市場中「政策市」的存在加劇了證券市場的波動；
3、監管部門缺乏獨立性，監管體系功能發揮不充分；
4、證券市場的各級部門單位缺乏誠信；
5、監管部門缺乏獨立性，監管體系功能發揮不充分。
6、上市公司股權結構和公司治理結構還不盡合理，難以確保所有者的利益。
7、還未形成完備的市場體系；還未建立完善法規體系，違規處罰力度不大，違規成本較低；
8、債券、股票的發行還未形成互補機制。
9、證券市場需進一步規范。

⑼ 中國股票市場現狀

這個問題給人留下的回答空間挺大的，簡單的給你介紹一下咱們國家的股票市場。
經過近 20 年的發展，我國股票市場已形成了與我國經濟發展相適應的特色道路，規模不斷擴大，上市公司數量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。 2007 年股票市場看似迎來了發展契機，股權分置改革初具效力，但 2008 年隨後進入蟄伏期，股市發展陷入困境。
一、當前我國股票市場發展現狀分析
（一）股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經濟之間缺乏聯系
1 、投資能力較弱，存在投機行為過度現象
目前股票市場參與者在進行投資時，往往不會考慮長期價值投資，市場上短線投資行為較普遍，主要體現在股票換手率較高，與西方國家相比， 2004 — 2007 年我國股票換手率普遍高出 5 — 10 倍。投機行為盛行往往是股市出現動盪的直接原因之一，滬深股指從 2003 年開始反復漲停，上證指數在 2007 年創下了歷史最高的 6124.04 點，隨即開始下行，一度跌至近期最低點 1664.93 點。至 2008 年 12 月，上證指數較長時期在 2000 點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。
2 、融資者融資能力不強，融資手段不多
相比而言，國內股市融資能力普遍不強。據統計，僅 2005 年我國 69 家境外上市公司籌資額就達 206.5 億美元，為滬深兩市 2003 年、 2004 年首發募資總額 800 多億元人民幣的約 2 倍。 2007 年 11 月以來，國內上市公司融資水平更是急劇下降。從 2008 年新股發行情況來看，新股從價格到數量都沒有達到預期籌資的目的，甚至從 2008 年下半年起，新股發行變得較為困難。而且，我國上市公司融資手段不多，除了從銀行貸款和直接獲取發行資格而獲得直接融資以外，沒有更多其他的融資手段，這進一步加劇了融資能力的弱化。
3 、資源配置功能低效，股市和宏觀經濟缺乏必要的聯系
由於股權結構形式單一並缺乏流動性、上市公司產業分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。同時，二級市場交易量和規模起伏過大，突出表現在一些 ST 股票雖然經營業績不盡如人意，但市盈率卻非常高，甚至達到 60 — 100 倍。從發達國家經驗來看，股市與宏觀經濟的發展存在正相關關系，但我國股市宏觀經濟晴雨表的功能卻未能充分體現，股票市場的資源被各種人為和非人為的因素消耗殆盡，股市和宏觀實體經濟出現了脫節現象。
4 、股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險
雖然 2007 年我國股市出現了空前的繁榮局面，但也未能解決股市總體回報率較低的趨勢。 2008 年以來，股票市場持續低迷更是造成居民財富較大幅度縮水。黨的十七大指出，要增加廣大人民群眾的財產性收入，這固然鼓勵了居民積極參與股市的發展，但目前股市缺乏使居民財富增值的持久能力。
（二）股市結構存在缺陷，股市持續發展缺乏必要的支持
1 、「政策市」阻礙了股市發展的有效性
目前股市的結構性缺陷主要表現為股市的發展目標需要隨政府的發展思路而不斷變化。這種反復波動的狀況不僅不符合市場發展規律，還會打擊股市參與者的積極性，往往會造成兩種後果，一是股市發展出現過度繁榮，進而產生大量的股市泡沫，一旦這種泡沫被擠壓，股市便會迅速萎縮；二是股市發展持續低迷時，股市價值被低估，對投資者吸引力降低，股市將在很長的時期內難以走上正常的發展軌道。
2 、「企業圈錢」行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性上市公司通過包裝、公關實現上市，是目前股市結構中存在的最大痼疾。由於地方政府的利益，上市公司成為一方政府獲得稅收利益的主要保證，這一點對欠發達地區來說尤為重要。以這種標准上市的公司普遍存在質量不高等問題，上市不以盈利多少為准繩，而是以利益為出發點，企業圈錢行為嚴重，各種虛假行為、不誠信行為成為股票市場的主要公害，而且我國沒有對這些行為進行嚴厲的制裁。近年來，企業圈錢行為被屢屢曝光，從上世紀 90 年代的銀廣夏、瓊民源事件到最近的國美事件，企業利用上市之便謀取私利的行為一直未得到有效遏制。
3 、機構投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面
國外經驗表明，對機構投資者進行有效管理會減少股市的震盪。而我國由於管理在一定程度上存在漏洞，機構投資者常常利用資金優勢對股市進行操縱。以基金公司為代表的機構投資者迅速培育和壯大，股市投資資金已轉變為以機構投資者為主，機構的投資動向直接引導著市場走勢。由於我國目前價值欠缺的基本模式沒有得到有效改善，機構投資者奉行的以（本欄目策劃、編輯：曹敏）價值來定盈利的思想難以行得通。因此，機構投資者往往會採取操縱信息、操縱交易等手段來獲取高額回報，更有甚者，還會與企業相互串通，通過獲得內幕消息共同汲取散戶的經濟利益。
（三）股市內部環境惡化，制度缺失現象嚴重
我國股票市場內部環境主要存在以下問題：一是建設目標導向存在誤區，造成股票市場環境惡化。追溯到股市初期的建立過程，可以發現我國成立股票市場是為解決國有企業體制改革的一種權宜之計，這種定位造成股市發展要服務於國有企業改革。因此，那些質量不高的上市公司成為了股市主體，為了扶持這些國有企業，股市的投資功能和融資功能均受到了嚴重損害。二是股權分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。由於存在流通股東和非流通股東，股市參與者的風險和收益存在嚴重不對等的局面，集中表現在同股不同利現象。同時由於流通股所佔比例過大，影響股票價格的真實性。雖然 2005 年已經開始進行了股權分置改革，但目前來看，大小非的減持力度和價值定位都未能達到預想的結果，同時，減持過程中也存在著損害公眾投資者利益的現象。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環境難於凈化。業績較差的上市公司實現退市有利於凈化股票市場的環境，但我國目前還難以實現這一目標，主要原因在於沒有相應的退市制度作為企業可以退市的依據。從我國退市制度的現狀來看，退市標准和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則中都有所規定，但存在不科學、不統一、相互矛盾等問題。同時，我國股市風險制度不完善，缺乏應有的風險防範措施。從我國股市設計的總體思路來看，風險制度被忽視是其中的主要問題，體現在風險防範措施較為缺乏、應對緊急事件的能力不足等方面。
（四）外部環境治理效率低下，股市持續健康發展難以得到保障
我國股市外部環境效率低下主要表現在：一是法律制度體系建設滯後，執行力度有待提高。即使我國一直以來大力改革了很多的法律制度來保護股票市場發展，但總體來看，實施的時機仍較為滯後，而且沒有實施配套措施，效果並不明顯。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提及，主要是中小股東權利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優勢來謀取暴利。由於我國沒有建立真正有效的企業信用等級和監管實施辦法，因此，為大股東利用自身優勢來侵害中小股東利益提供了可乘之機。三是行政干預過多，股市難以形成自我發展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發展和自我調節起到了嚴重的阻礙作用。政府這種行為一方面降低了政府公信力，另一方面使市場喪失了優勝劣汰的自我發展、自我調節功能。
二、改善我國股票市場現狀的相關建議
（一）進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現資源合理配置完善投融資功能應進一步提高上市公司盈利能力，優先安排有優質資源的企業上市。為使市場回歸到應有的穩定狀態，應適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業和地區仍保持適當的配額制，而對於純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區應予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發展多層次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險；其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，並有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應建立和規范股票定價制度和發行制度，減少政府對市場的干預行為。
（二）優化股票市場結構，加強監管，杜絕市場上違法行為的發生
首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷採取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。對多次違規的上市公司，除給予一定罰金外還應按情節嚴重程度訴諸於司法處理。最後，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處於超然獨立的位置。為實現獨立性，應建立相應的法律措施，提高監管的有效性。
（三）完善市場目標，推進市場改革
首先，改進股市建設目標。真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。從股權分置改革的目標看，股權分置改革有利於實現非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關注公司業績，中小股東也可以採用間接方式來實現自身權利。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司佔用股票市場資源。同時，加強股市應對風險的能力，建立行業風險評估制度、金融工具風險評估制度等。
（四）建立健全法律制度體系，保證外部環境良好運行
首先，進一步建立健全股票市場相關法律制度，加大執法力度。因為好的法律制度必須通過有效的途徑才能達到預期效果。相關的法律制度主要包括會計信息披露的相關制度、社會中介機構相關制度和政府監管等制度。其次，建立有效的信用評價機制。主要是市場參與者信用評級制度、信用檔案制度等。最後，進一步規范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負責法規、法律的建設和股市建立的總體思路和方針。

⑽ 中國現在的股票市場上存在哪些問題

一、指導思想
就我的理解，西方的股票市場是老百姓（投資者）發展起來的，然後才有政府介入；中國股票市場從一開始就是政府催生的，甚至是政府生出來的。所以，西方的股票市場無所謂什麼指導思想，只有賺錢的思想。每人都想賺錢，交易就做成了；而中國的股票市場既然是在政府的操縱下發展的，指導思想就特別重要。
到目前為止，中國發展股票市場的指導思想仍然是幫國有企業解困。我想，是不是至少應該換個說法，說是幫助國有企業實現民營化，這比說幫助國有企業解困好一點。幫助國有企業解困，是怎麼讓老百姓的錢流到最困難的國有企業；而幫助國有企業民營化，是怎麼使國有企業轉到最能經營好它的人手裡。這就是不同的指導思想。
二、證監會的兩項功能
中國證監會副主席高西慶先生說，證監會專門防止騙子。這講得很好。證監會就是干這個事的。或者說得好聽一點，叫作保護投資者免受上市公司經理的欺騙。但實際上證監會的用處不是這樣。因為實際工作中，證監會的主要作用還是幫助國有企業解困，即怎麼使錢流向困難的國有企業。到了1999年，證監會又增加了第二個功能，就是幫助提高社會總需求。去年要保GDP增長，怎麼保呢？就是刺激投資需求或者消費需求。消費需求怎麼上去呢？有人出主意，股票市場越熱，大家收入預期就好，消費就可以上去。
暫不談這個邏輯對與不對，在證監會承擔著這兩個功能的情況下，怎麼抓騙子？根本沒辦法。保護投資者，談何容易！
三、產權問題
中國的上市公司主要由國家控制，由國家任命董事長和總經理，這帶來一系列的問題。
第一，企業不會注意信譽機制（reputation）。
當博弈是可以重復的時候，博弈者才會注意聲譽。而國有企業的問題是使得每個人都在玩一次性博弈——明天誰當總經理誰也不知道，我幹嘛不在今天撈一把？
資本市場之所以在西方能發展，很大程度上是因為，騙人的錢騙一次可以，騙兩次也許行，騙三次就很難了，所以，要想在市場上生存下去，你要特別注意聲譽。但是，中國國有企業的經理不需要考慮這個問題，只要在任期內能撈到一把錢，以後這個企業能不能再融到資，就不是他所關心的問題。
第二，不可能從法律上保護投資者。
以關聯交易為例。在現有國有企業制度下，不可能制止關聯交易。大家知道，關聯交易是根據交易者定義的，而不是根據業務定義的。中國的國有企業的所有者都是一個，因此國有企業間的所有交易都是關聯交易。比如說，一個高科技企業上市了，融了幾個億，然後政府發現，別處有個低科技企業處於困境，職工工資都發不出來，於是政府說，你把它兼並了吧。這就是關聯交易。如果產權制度不改革，關聯交易的現象是不可能解決的。香港的上市規則規定，關聯交易需要小股東審批，把這一點拿到內地來，恐怕小股東們日夜審批都批不過來。
第三，如果產權問題不解決的話，企業內部的權力斗爭就會非常嚴重。
為什麼國有企業內部的權力斗爭或者說「內耗」這么嚴重？主要是產權問題，因為在國有企業中，管理者掌握這個企業但並不持有這個企業的股份，只有拿到控制權才會有實際利益，所以大家就為了爭奪控制權而斗爭，把精力主要用於權力斗爭而不是生產性的投資和生產性的努力上。上市公司當中這種現象尤為嚴重。
權力斗爭在西方的上市公司中也存在，但常常是改進效率的一種手段。如果一個上市公司的總經理幹得不好，就會被人推翻。中國上市公司的斗爭可能是搞垮企業的一種措施。
第四，股票市場的游戲規則沒法制定出來。
中國許多有關上市公司的條例在制訂的時候，因為考慮到企業的前身一般是國有企業，所以制訂出許多特殊的約束性條款。比如說，有一個規定是，只有三年贏利的企業才能夠上市。這相當於說，只能賣好看的西紅柿，長得不好看的就不能賣。這沒有道理。講道理的做法是，只要信息披露是真實的，誰想上市誰就可以上市。
此外，還有一系列因擔心所謂國有資產流失而作出的規定。其實，什麼叫資產流失？如果是公開叫賣，誰出價格高誰拿走，那麼哪怕只出一塊錢，也不能叫流失。但是，由於企業是國有的，如果不遵守某種硬性規則的話，就將真的造成國有資產流失，所以大量的規則就出台了。規定注冊企業時無形資產不能超過總資產的20％，也是出於同樣的考慮。
這樣一來，如果私營企業真要上市的話，一定會感到特別累。這些規則並不是根據它的情況制定的，但是它還必須走這個程序。
四、地方股票市場
西方的股票市場是從地方到集中。集中的股票市場有前提：法律體系要更為完善，信息的傳輸要更為暢通。如果這些做不到的話，要追求建立一個全國的股票市場，而且認為地方的股票市場更混亂，至少在理論上講不通。
如果法律制度不健全，信息傳輸不暢通，理性的借貸者只會把錢借給認識的人、村裡的人、周圍的人。而現在的規定相當於說，村裡的人不能互相借錢，要借錢的話，廣東的人必須借給陝西那邊的不認識的人，這才是國家應該允許的，這個道理完全反了。正因為我們國家法律不健全，信息傳輸扭曲得太厲害，所以應該是出錢的人和花錢的人離得更近一點。如果我買了你的股票，那麼我至少還有機會看看你是不是已經垮了。現在的情況正相反，有好多企業已經成爛泥了，但是大家都不知道，報紙上還宣傳它是好企業，這樣才真正造成金融危機。
五、經理、股東與職業道德
經理和股東是委託人－代理人關系。經理作為代理人，對股東負有一定的法律責任，就是誠信（fidelity）。誠信如何在法律上得到保證？對中國的法律隊伍來說，這是一個非常大的挑戰。
英國公司法的整個現代制度是從最原始的信託法（trust law）走過來的。英國人所自豪的對法學所作的最重要貢獻，就是發展了信託（trust）這個概念。而我們沒有這個概念。中國法官、律師對trust的文化背景、案例都沒有足夠的積累。對於中國有沒有一個能夠保護資本市場的真正的法律隊伍這個問題，我是存疑的。
經理人的職業道德問題與此相關。經理人的職業道德在表面是一個道德問題，實則是一個制度問題。經理其實是「保姆」，但現在被認為是「老闆」，而且他自己也覺得是。其實不然，好比一個保姆，主人不在，保姆就覺得自己是主人了。從長遠來看，職業道德是非常重要的，發展資本市場，簡單地說，就是把你的錢交給別人花，別人用。如果你對用錢的人的道德沒有基本信賴的話，你怎麼願意把自己的錢交給別人用？
職業道德問題不僅是經理的問題。假設在一個企業裡面，總經理持有10％的股，如果他為了這部分股權損害企業利益的話，是違法的。但是在國有企業里，假如一個國有企業有200個工人，所有者說要賣掉這個企業，但200個工人不同意賣這個企業，這卻並不被認為是違法的。這沒有道理。因為這企業是全國12億人的，200個工人只佔了其中的那百分之零點零幾，難道就能決定這個企業的命運？就可以為了自己的私利阻礙這個企業的出賣？這應該是違法的。■