基石金融的股票市值

Ⅰ 000990誠志股份怎麼樣

這是一個發現價值的時代，這是一個敢於打賭的時代。

近年來，特別是新冠肺炎疫情爆發以來，世界各國通過「激進」的貨幣和財政政策刺激經濟，導致全球金融資產大幅增加，通脹持續上升。再加上美聯儲堅定的鴿派立場，只能得出一個結論：新一輪通脹上升周期已經到來，短期內不會結束。

另一方面，在中國，7月初，央行宣布釋放1萬億元可用資金。結合「房住不炒」的基調、資本市場注冊制的逐步實施以及外資准入門檻的不斷放寬，國內市場的流動性勢必會進一步增加。

那麼，在這一輪新的通脹周期中，結合未來中國資嫌搜本市場的流動性寬松，我們將迎來一個投資a股市場的時代。

其中，通脹受益股必然具有極大的投資價值。

自a股進入結構性牛市以來，那些行業代表性龍頭可以享受資本市場給予的估值溢價，但反過來，它們也越來越引起投資者的焦慮。因為再好的公司，其估值提升也是有上限(或天花板)的。在目前機構普遍群體形成的估值泡沫下，投資者如何在後續投資中獲得安全邊際？這是一個值得反復考慮的好命題。

既然高景氣高預期的行業龍頭的估值泡沫已經肉眼可見，為什麼不從它入手呢？看看這些行業細分領域的個股。畢竟在高增長預期下，其細分領域個股的成長性是可以得到一定保證的，尤其代表了國家戰略發展和社會演進的方向，比如目前中國的「雙碳」戰略，以及半導體的國內替代趨勢。

最近，一家價值偏離明顯的上市公司進入了筆者的視線。公司有碳中和、半導體國產替代兩個概念，也是通脹受益者。

資料顯示，誠志股份屬於清華控股的上市平台，公司商業模式描述為「一體兩翼」，即清潔能源為一體，半導體顯示材料和生命醫葯為兩翼。近日，公司發布2021年半年度業績：上半年實現營業收入64.02億元，同比增長60.86%；凈利潤7.39億元，同比增長458.15%。

經過統計對比，這份成績單不僅在整個化工-化工行業處於前列。進一步看，2020年誠志報虧2.06億元，當時誠志市值約190億元；2021年中期業績為7.39億元，目前市值仍為190億元。

顯然可以看出問題：誠志股份凈利潤大規模增長，市值卻和上年虧損相差無幾。合理嗎？

這里存在明顯的市場價值偏差。這個偏差(或預期差)有多大？按照目前公司估值PE22.4倍，乘以9億凈利潤的凈增長規模，那麼就是201億！

這意味著，一旦這種市場偏離被逆轉甚至修復，誠志股份要在目前市值的基礎上再增加201億元，才能合理反映本次中報的業績水平。

投資的一般規律是：企業業績的增長是股價上漲的基石，面對持續的增長，市場偏差被修正只是時間問題。所以，基於2021年上半年的這份成績單，筆者認為投資者應該重構對誠志股份價值(估值)的認知。

清潔能源是其最大的業務模塊，以子公司南京誠志和誠志永清為核心。其產品為乙烯、丙烯、丁辛醇等工業氣體和化工產品，該業務約占其營業收入的80%。

目前在清潔能源領域，誠志股份有兩個成長邏輯，短期和長期：

(1)短期增長邏輯：全球通脹遠未結束，業績只是回歸正常水平。

「公司的這一部分」

自2021年初以來，全球油價上漲了近50%，推動大多數化工產品的價格不斷上漲。乙烯、丙烯價格漲幅超過25%，環氧丙烷價格漲幅超過98%，正丁醇、辛醇價格甚至翻倍，漲幅均超過110%，一直維持在高位。

子公司南京誠志是公司清潔能源業務的主要載體。在此，我想補充一點，公司一直致力於成為中國領先的工業氣體和基礎化工原料綜合運營商。其運營模式以工業園區為基礎，主要為下游大客戶提供基礎化工原料。這種運營模式在一定程度上是不可替代的。

簡單的理解就是南京誠志以管道的形式向園區簡者唯輸送氣體和化學品，從而獲得園區供氣服務的「壟斷權」，這就像是真正的躺著也能賺錢的好生意。

目前任何短期利空都不會阻礙公司的長期價值回歸，而去年油價的暴跌應該算是——的短期利空風險釋放。按照k線來看，現在國際油價已經回到了之前的高位，每桶50-60美元以上的油價實際上只是回到了過去的正常交易區間。以此類推，說明誠志股份輝煌的中期業績不過是和過去一樣回歸正常水平，未來還會繼續上漲。

在未來經濟尚未完全復甦的階段，隨著美聯儲鴿派信息的不斷釋放，預計攔培拜登政府的3.5萬億美元放水也在路上，這可能預示著短期內通脹遠未結束。

結合公司目前披露其清潔能源項目已滿負荷運行，公司中報顯示，隨著下遊客戶開工率和用氣負荷的增加，南京誠志液體產品銷量同比增長14.17%，工業氣體銷量同比增長39.8%。

此外，南京誠志積極把握上半年丁辛醇市場價格持續上漲的機遇，努力開發下遊客戶資源，拓展銷售渠道，實時綜合測算，以產品價格和邊際貢獻為導向，靈活組織辛醇和正丁醇產品、異丁醛和異丁醇產品的轉化，實現經濟效益最大化。南京誠志上半年效益創歷史新高。

金科

一步推導出，隨著通貨膨脹預期逐步深入，誠志股份的業績將繼續呈現出良好增長態勢，而這個趨勢或許僅僅只是個開始。

（2）中長期成長邏輯：圍繞國家「碳中和」戰略，進行前瞻性布局並手握技術優勢

自去年9月，國家在聯合國大會上首次提出「碳達峰、碳中和」的30·60時間表後，其後在十四五規劃、氣候雄心峰會、中央經濟工作會議、世界經濟論壇等一系列的規劃或重要會議上，「碳中和」概念都沒有缺席，甚至擺在最前列並進行逐步的細化，表明政策的支持力度是清晰和明確的。國家也決心要把這項長期事業、目標完成好。在這樣的大背景之下，任何能夠緊緊捉住「碳中和」的企業也將面臨著歷史性發展機遇，這是毋庸置疑的。

根據國家發展改革委發布的報告預測，未來中國將撬動70萬億以上的綠色產業投資機會。可以說這種滿載政策福利的大賽道、大時代機會，背後所隱藏的實際上是一場廣泛而深刻的社會變革，由此產生的社會經濟效益，或已遠遠超過對過剩產能或行業進行的供給側改革，其深遠影響也超越了國家經濟轉型升級。

所以對於煤化工領域的企業來說，擁有技術優勢、產能規模化優勢的企業無疑會迎來先發機會，而且側面上也說明了該行業或再一次迎來新一輪的供給側改革，因此未來通過技術賦能、戰略性的前瞻布局及在創新模式走出來的企業，其未來或會有更多的市場話語權。

據公開資料統計，截至2020年期末，南京誠志科研項目共計19項，其中新立研發項目11項，結轉研發項目8項。通過以「技術驅動 產能擴張 下游使用需求持續增長」為前提不斷構建起其競爭性壁壘，打造產品資源轉化過程中實現無碳排放的全新模式和平台。

具體來看，誠志股份上半年成功與行業巨頭霍尼韋爾UOP簽署「碳中和」戰略合作備忘錄，提早布局以保證未來公司的穩定發展，同時背靠清華這個中國最頂級的學府，發揮出國內頂級的技術平台和人才團隊機制優勢，並通過核心技術高效利用中國擁有資源稟賦的煤炭作為主要原材料進行化學合成，最終產出清潔環保的、無毒無害、具有廣泛使用場景的高分子聚合物。

資料顯示，在生產低碳烯烴的化工技術（MTO）領域，2020年南京誠志全資子公司誠志永清60萬噸MTO項目投產後，開始逐步釋放業績，去年清潔能源產品同比增長30%便是南京MTO項目產能爬坡，逐步達到正常運行狀態所帶來的增量增長。隨著下游訂單需求的增長，誠志永清（設計產能）60萬噸MTO項目在國產替代的趨勢下逐步滿產運行應該是可以預期的結果。

同時，在加速布局下游領域方面，公司是不遺餘力的。據悉，其子公司南京誠志與中科院蘭州化物所、中國石油化工南京工程就「乙烯羰基化路線制甲基丙烯酸甲酯（MMA）技術開發」項目達成合作，共同推進10萬噸級乙烯羰基化制備甲基丙烯酸甲酯工藝的開發，以及其後10萬噸級工業示範裝置的建設，進一步縱向延伸至MTO下游產業鏈，這將大幅提升公司在產業鏈的整體競爭實力。

而據筆者了解，甲基丙烯酸甲酯（MMA）是一種重要的化工原料，主要用於生產聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA，有機玻璃），也用於聚氯乙烯助劑（ACR）的製造，以及可作為第二單體使用於腈綸的生產。

當前，中國MMA消費量也呈現逐年增長態勢，海關數據顯示，2020年前11個月我國MMA進口量就已經超過23.9萬噸，而2019年全年MMA進口量為21.6萬噸。預計在2021年，國內MMA消費量將超過118萬噸。因此，誠志股份實際上已經緊緊捉住了國產替代的路線，圍繞這些機會不斷進行把握。

值得一提的是，誠志股份的乙烯羰基化路線的的優點是工藝較簡單、工藝流程較短，原料易得，工業化後的生產成本比其他方法低1/3左右，特別是與大型石化乙烯裝置聯合一體化或者MTO裝置一體化生產更具優勢。

透過以上介紹可以看出，誠志股份目前把觸手延長至下游產業鏈，運用技術能力，通過精細化、差異化產品路線獲得市場上的相對優勢，進而提升誠志股份自身產品線的抗風險能力。

同時還有具備前景的清潔能源業務——氫能業務，與AP順暢合資設立的誠志空氣公司，主營氫能技術、燃料電池技術開發、加氫基礎設施產業投資、新能源汽車及其零部件的研發等業務，根據公司披露相關業務已經陸續展開。

可以說，南京誠志在MTO產業鏈和氫氣的布局，增加南京誠志的業務多元性和抗風險能力。綜合來看，公司在清潔能源賽道依靠通過自身一體化產業鏈、工程化能力、化工合成、規模化生產等方面優勢，不斷深入發展，聚焦、深耕具備產業發展前景且擁有長期滲透率提升的細分產品領域。誠志股份這種錨定景氣周期行業的動作，或能夠不斷的提升公司成長性和估值提升。

2018年隨著中興被打了一記狠狠地悶棍，半導體領域國產替代之聲漸起，意味著中國的產業升級之路也來到了最為關鍵的時刻。資料顯示，中國半導體市場規模佔全球超三成， 2019年全球半導體營收4121億美元，中國市場的半導體銷售佔了全球的1/3，是份額最大的，相當於美國、歐盟及日本的總和。

那麼在外圍圍堵下，隨著國家對半導體行業投入巨額資金大力發展和扶植，國內半導體產業必將迎來一個飛速發展時期。

作為半導體產業基石的材料端，對於該產業的發展起著決定性的作用，比如在半導體顯示材料的液晶領域，存在著巨大的國產替代空間及行業景氣度持續的向上。

液晶材料，占液晶面板成本比重僅為3%-4%，但是液晶材料決定了面板的顯示效果好壞，是最為核心的材料。

目前全世界的液晶材料廠商大致分為國外三巨頭：德國默克、日本JNC、日本DIC，他們占據了市場80%以上的市場份額，國內形成了三巨頭的格局：石家莊誠志永華、合成顯示、八億時空。

在需求端，受下游面板需求影響極大，這幾年以京東方和TCL為首的國內面板企業實施逆周期的擴產策略，日韓廠商逐步關閉產能，比如LCD市場，韓廠僅剩的5條產線預計將於2021年加速退出。

參考近期面板廠商的業績凈利潤預告，比如京東方實現126億的凈利潤，增長率高達814.46%，有專家預計，2021年中國大陸產能將佔到世界的50%，2023年大陸產能將佔全球產能的60%以上，未來或超70%；屆時國內TFT混晶材料需求將達到約500噸/年，市場規模將達到約50億元/年。

上述數據說明大陸廠商把面板的主導權握在手中，面板製造甚至已經成為中國製造的一張名片。而且行業新技術的快速發展也在助力液晶材料端市場擴容，比如OLED、MiniLED、MicroLED、Micro-OLED等。

中金認為：認為LED行業10年一輪周期，Mini、Micro將成為下一個10年周期的主要動力，顯示及背光使用將迅速下沉，未來5-7年全行業高成長可期。同時，在5G 4k/8k AI趨勢下，LED顯示/發光與虛擬演播、實時渲染等技術的結合，使用也將更為豐富多彩，加上Mini/Micro的持續進步，10-15年後有機會取代所有的發光和顯示技術。

誠志股份的半導體顯示材料是其子公司石家莊誠志永華，是全球最大的TN/STN混合液晶材料供應商、大中華地區最大的混合液晶材料供應商及OLED材料新銳供應商。「slichem」自主液晶品牌，成功打破了國外企業對關鍵技術和液晶材料的長期壟斷。

該公司擁有全球領先的液晶單體、中間體處理能力和混合液晶生產能力，混合液晶材料銷量國內領先，其中單色混合液晶全球市場佔有率保持在50%左右；正性TFT混合液晶材料占公司液晶材料銷售量的60%以上。

客戶方面，石家莊誠志永華與全球主要LCD面板企業均建立了良好的合作關系，主要客戶有京東方A、TCL科技集團、惠科集團、天馬集團，還有群創台灣、友達台灣、韓國LG等等。

在2020年誠志永華TV用TFT混合液晶銷量同比增幅超100%，中小尺寸產品用TFT混合液晶銷售量同比增幅也在50%以上，業務毛利率增加4.6%，單色混合液晶持續保持世界第一份額，TFT混合液晶的銷售量、銷售額、凈利潤均創造歷史記錄。

今年以來，誠志股份旗下誠志永華的半導體顯示材料產品線就一直處於產銷兩旺、訂單量飽和的狀態。根據中報顯示，石家莊誠志永華實現TV用液晶銷量同比增長136.58%，中小尺寸產品用液晶銷量同比增長151.87%。同時，通過產品結構的持續優化，負性液晶銷量持續攀升，同比增長135.36%。

在技術儲備方面，據公開信息，誠志永華早已將產品從液晶材料進一步擴展到相關顯示材料領域，已在包括液晶PDLC膜、液晶手寫（黑）板、液晶天線（縮小5G基站體積和成本的重要技術之一）等液晶材料非顯示使用領域以及OLED發光材料、其它顯示用化學品等平板顯示的前沿技術積極布局。

在OLED方面，石家莊誠志永華技術中心作為液晶顯示材料領域的國家級企業技術中心，承擔了國家發改委唯一OLED方面科研立項項目。誠志永華從PM材料開始布局、同時逐漸進入AM材料市場，致力於研發自主材料，目前在紅光摻雜材料方面已有所突破，其性能已與市售產品相當，已申請OLED相關專利37篇，其中授權21篇，具備良好前景。

於此推斷，液晶材料的國產需求也將穩中有升，以誠志股份為首的液晶材料廠商，承擔了國產替代轉移的任務，並且也有足夠的能力去吃下這塊市場份額。

目前，石家莊誠志永華單色混合液晶生產能力25噸/年，TFT混合液晶生產能力達到100噸/年，並具備繼續擴產的能力。根據誠志股份2020年的公告，其投資3.98億元正在滄州建設的單體材料項目，可每年提供78噸混合液晶的原材料--液晶單體材料。

而且，根據項目環境評價信息，該項目規劃中還有46.98噸/年液晶單體材料的二期項目。可以預測，隨著滄州項目未來投產運行，配合石家莊現有產能，誠志永華可以發揮旗下石家莊和滄州子公司產業加成效應，安全保障下游市場需求。

不僅公司產能充分保障需求，而且在業務端、材料端持續的深耕保證未來行業的發展趨勢變化產生的需求變動。

前陣子，誠志永華成功引入北京電控產業投資、上海國科、京東方A創芯企業管理中心等15家戰略投資者，一方面能夠充實資金，擴大自身產業規模和盈利能力；另一方面，以客戶端為代表的外部優質資源的進入，能夠給公司市場、技術、渠道、品牌進一步拓展空間。

為順應未來的技術發展趨勢，公司在包括PDLC等非顯示材料領域以及OLED材料、其它顯示用化學品等平板顯示的前沿技術和產品開發方面積極布局，從專注於液晶材料進一步擴展到相關顯示材料領域。

結尾部分

再來簡單拆分公司的業績：一季度公司歸母凈利潤已達3.22億元，第二季度凈利潤達4.08億元-4.28億元，比第一季度增長26%-33%，在去年第二季度公司歸母凈利潤尚為-0.51億元，去年三季度、四季度公司歸母凈利潤已實現2.45億元、3.16億元。即使在下半年保守的以前兩年（2018、2019）下半年業績增長基速，保守按照歷史平均值30%環比增長去評估。

可預期的是，2021年誠志股份的凈利潤規模16.79億-17.25億元，對應的預期同比386.66%-400%，摺合的預期市盈率倍數僅為11倍，該預期估值處於歷史相對較低的位置。

透過這份靚麗財報，展現出誠志股份業績的爆發僅僅只是個開始。

隨著雙輪周期景氣的加持下，公司清潔能源、半導體顯示材料兩大業務的成長性進一步被打開，再加上另外一翼——生命醫療業務在後續持續帶來穩定的業績增量。

筆者認為，誠志股份應該看作是「平台型公司」，不再是典型的周期性企業，誠志股份已轉變成為一家能夠兼具雙重優勢特徵的新公司，即包含了科技股的高成長性與周期股的業績高爆發力。

誠如上述，每一次市場對公司認知的改變，都會引發估值體系的改變。筆者相信，在不遠的未來，誠志股份估值體系必將被重塑，打破一個舊世界，建設一個新世界，進入新時代，舊的估值體系將被新的替代，而喚醒的將是一個充滿無限生機與活力的新時代，一個擁有誠志以及誠志絕不會缺席和辜負的新時代。

相關問答：誠志股份有限公司怎麼樣？

簡介：誠志股份有限公司是清華大學控股的高科技上市公司，1998年10月9日成立，2000年7月6日在深交所掛牌上市（股票代碼000990），是江西省與清華大學省校全面合作的重要成果。目前公司總資產19億多元，建立了以江西為高新技術產業基地、北京為科研基地和營銷窗口、廣東為海外業務拓展基地並輻射河北、遼寧、山東等地的產業布局。

Ⅱ 股票到中國多少年了

「堅決地試」中國股市發軔之端
證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試。看對了，搞一兩年對了，放開；錯了，糾正，關了就是了。關，也可以快關，也可以慢關，也可以留一點尾巴。
——摘自1992年鄧小平南巡講話

綜述

1990年12月19日，位於上海浦江飯店的遠東最大玻璃天棚舞廳經過4個月的裝修，變更為證券交易大廳，上海證券交易所在此開張。

從1990年市值幾十億到今年3月突破5萬億，從幾十家上市公司發展到今年7月的1367家，中國證券市場迅速成長為我國社會主義市場經濟的重要組成部分，並成為全球最具活力的證券市場之一。

中國資本市場能迎來今日的奼紫嫣紅，其發軔始於小平同志南巡時一場中國股市可「堅決地試」的講話。那種「不爭論，大膽試」的務實態度讓處於爭議旋渦中心的中國新生證券市場起死回生。

在中國證券發展歷程的關鍵時刻，小平同志的南巡講話建構了中國股市基本的發展框架，中國的資本市場全面啟動，國務院證券委和中國證監會隨之誕生。

在「堅決地試」的鼓舞下，中國的資本市場也迎來了雨後春筍般的大發展。

由於中國的資本市場很年輕，又處在中國向市場經濟轉型的大環境中，在快速發展中不可避免地出現了這樣或那樣的問題。包裝上市、內幕交易、虛假信息、做莊操縱等有損公開、公平、公正原則，侵害投資者合法權益的現象也在一定程度上屢禁不止。

在這種情勢下，2001年，有人提出了將資本市場「推倒重來」、「另起爐灶」等論調。改革的關鍵時刻，鄧小平理論中的改革創新，依法治市指導思想仍在發揮著其重要作用。國務院今年2月發布了各證券媒體、專家學者、機構和普通投資者都給予高度評價的《九條意見》，正本清源，再一次統一了資本市場各方的思想認識，中國的資本市場必將實現再一次跨越。

近日業間傳出消息，在現有法律法規的框架內，某外資投行有望「提前」進入中國證券市場。醞釀近三年而操作一年有餘的精巧運籌，終於導出一個引入外資市場化處置證券公司風險的創舉，中國證券業的一次重大突破也即將來臨。

「大膽地闖、堅決地試」，鄧小平理論中的精髓部分在中國證券市場今後的發展中仍將熠熠生輝。

見證

浦江飯店上海證交所「搖籃」

浦江飯店位於上海市黃浦路，原名理查飯店，由英國人於1846年創建，目前是上海市文物保護單位。

1990年12月19日至1997年12月18日，這里曾是上海證券交易所駐地，見證了上海證券市場從出生到發展的過程。

8月4日，記者來到浦江飯店，烈日曝曬下的這座石頭建築顯得古老安靜，只有不多的人進出。

朱鎔基帶隊選中「浦江」

浦江飯店營業部副經理蔡冬弟曾參與了證交所選址、裝修和開張後的種種事務。

蔡冬弟回憶，最初上海的證券交易試點是在西康路101號營業部。

1990年上半年，上海市長朱鎔基帶隊考察選擇證交所地址，看了好幾個地方，最終選中了浦江飯店，原因一個是這幢古老的建築有一定象徵性，二是飯店有一個可容納500多人同時用餐的孔雀廳（曾是遠東最大的玻璃天棚舞廳），可用作交易大廳。

「當時餐廳的生意不好，政府看中，雙方很快成交」。上交所共租用浦江飯店3300平方米面積，租用期7年。由於時間很緊張，經過四個月的裝修，上交所正式開業。

蔡冬弟帶記者參觀了曾經的交易大廳，現在這里上了鎖，正在等待改造，黑暗的大廳里空盪盪的，只有一塊大電子顯示屏在提示這里的過去。

查閱資料得知，該交易廳面積為477平方米，這塊顯示屏長4.7米，寬2.7米。記者看到，飯店走廊里的幾張放大照片，向人們顯示當時的交易盛況。由於當時擴印技術不過關，記者看到這些照片顯得相當模糊。

曾經飛漲的「上海老八股」

蔡冬弟回憶，證交所開張之前，股票經歷過跌價，開張之初，股票價格猛漲，由於股票姓社還是姓資的問題沒有解決，證交所業務保守，只發行「上海老八股」，包括飛樂音響、興業房產、延中實業、豫園商城等，每天成交量很小，在股價上漲方面控制很嚴格。

蔡冬弟說，比如豫園商城，證券交易所為控制股票上漲，限定一天只能漲1元，後放寬為一天漲7元，成交量需在5手以上才能漲價。但當時的成交量每天只有一手，沒有人願意賣。證券公司只好採用「對倒」方式，造成虛假的成交量，以使股票獲准漲價。

雖然這樣，股票仍然漲得很猛，如豫園商城原始股為100元一股，後來漲到一萬多元一股。

當時交易方式也很原始，必須由身穿紅馬甲的交易員進場報單，最初有40多個「紅馬甲」。

後來股票多了，證券公司也多了，黃浦到青浦一條街上都是穿著紅馬甲的交易小姐、先生，共有1000多人。

小平南巡後「場地不夠了」

小平南巡後，股票全面放開，證交所場地不夠了，就把浦江飯店一層全部吃下，作為第二交易大廳，交易席位由100多發展到400多。後又租用了東海艦隊的一個辦公樓和上海茶葉進出口公司的倉庫等地，總共搞了11個交易廳。

浦東開發之後，上海證交所遷往陸家嘴，浦江飯店此後有幾家證券公司入駐，又相繼退出。

浦江飯店的管理者告訴記者，目前他們正准備全面裝修，恢復飯店的豪華氣派，證交所在這里的七年，成了浦江飯店一段值得紀念的歷史。

訪談

九二年後證券業「起死回生」

新京報：在小平同志提出「堅決地試」理論前，中國證券市場處於什麼樣的狀態？

周道炯（曾任第二屆證監會主席，並在1992年擔任國務院證券委員會常務副主任）：新中國成立後實行的是蘇聯計劃經濟模式，隨即關閉了證券市場及交易所。

黨的十一屆三中全會前，自留地都要作為資本主義尾巴來割，根本談不上股份制和股票，正所謂「談股色變」。三中全會以後，中國的證券市場開始創試。

「生死攸關之際」小平發話

新京報：「爭議」產生於何時？

周道炯：當時就是摸著石頭過河，先是通過股份制改革，試點發行內部職工股在「櫃台」、「店頭」交易，甚至在集市設攤交易。

1990年，上海、深圳兩地證券交易所建立，當時也只是將兩地的小企業上市，如上海的「老八股」。

證券市場的創試和興起在黨內外、社會各界引起了不同的反響，所謂是「搞資本主義一套」，認為是走「資本主義道路」行不通等等，各種聲音蜂擁而起。

小平同志南巡講話時，針對中國證券市場當時的狀況，提出「允許看，但要堅決地試」。

新京報：這在當時產生了什麼樣的影響？

周道炯：「堅決地試」這幾個字擲地有聲，在中國新生的證券市場生死攸關之際，可以說起到了起死回生的作用。

「摸著石頭過河」的現實意義

新京報：「摸著石頭過河」使中國的證券市場具有什麼樣的特點？

周道炯：與發達國家和地區一二百年的歷史相比，中國的證券市場仍是一個新生的「嬰兒」，也是一個不成熟的市場或者叫新興的市場。

我認為，中國證券市場可以用「五句話」和「一個特點」來概括，即「時間短、發展快、成績大、問題多、前景好」，其特點是兩個90%，即90%以上的上市公司是國有企業，90%以上的證券公司是國有或者公有。

新京報：中國證券市場在前進的過程中要解決很多的問題，這個理論的現實指導意義又體現在什麼地方呢？

周道炯：在改革開放的20多年中，中國證券市場有了快速發展，取得了重大成就，我看首先要歸功於小平同志和他的一系列指導思想。

如何認識和解決前進中的問題，進一步規范證券市場，我看還是要遵循小平同志的指導思想，進一步改革創新，依法治市。

「我在火山口坐了兩年多」

新京報：您對現在的證券市場有什麼期望？

周道炯：中國證券市場的基石是上市公司的質量。進一步深化改革，完善公司治理結構，加強誠信建設，維護投資者的合理收益是當前重中之重。

1997年6月，在我與周正慶同志（第三任證監會主席）的交接會上，我曾戲稱在火山口上坐了兩年多，現在非常慶幸，安全著陸了。現在該由你來坐和起飛了，相信你一定比我飛得更好更安全。

又過了不到三年，周正慶同志與周小川同志（第四任證監會主席）的交接會上也重復了這句話。

我期望後任者，以後不再重復這句話，中國證券市場一定能夠成為一個成熟的市場，絕不是「火山」了。

故事1

楊百萬：我孫子乳名「漲停板」

「讓你在底價時買進，你不聽，現在後悔了吧？」

2004年8月5日，楊百萬坐在上海閘北區廣中西路777弄12號樓204房間自己公司里打電話，指導一個「學生」如何買股。

這間公司以他的真名取名為楊懷定軟體公司。楊的桌上擺著三台筆記本電腦，電腦屏幕上正在接收股票實時信息和運用楊氏股票分析軟體對其進行分析。

「沒有小平同志的南巡講話，我今天就不會坐在這里，坐在自己的公司里，這些學生也不可能喊我楊老師。」楊百萬說。

楊百萬，原名楊懷新，1950年6月生於上海，上海鐵合金廠工人。1988年開始買賣國庫券，此後改名楊懷定，即懷著堅定的信心改變貧窮。（以下是楊百萬的自述）

我們這些人是鄧小平養大的。我出生在1950年，進入債券市場之前，我活了多少年，就窮了多少年。在小平主政後，我們才擺脫貧窮，擺脫了思想觀念的束縛。

我的思路：不爭論大膽地賺

以前搞兩個凡是，什麼事要問個姓社姓資。小平給了我們一種思路：不爭論，大膽地試。我進入債券和股票市場，就是受到這種思路的影響：不爭論，大膽地賺。走自己的路，讓別人去說。如果沒有這種品質，社會上的是非議論早就把我打垮了。

用一句革命歌曲的詞說：新社會給了我的身，鄧小平給了我思想。1988年我開始買國庫券，後來買股票，一直到小平南巡，日子不好過。因為我已經出名，是有爭議的人物，經常受到責難。

小平南巡後我們身份才確定

有人就說我在經濟上成功後，在政治上猖狂進攻。確實，當時上海證券交易所還沒開張，股票姓資姓社的問題還沒解決。小平南巡了，股票不姓資了，股市放開了，我們的身份才確定了，官方邀請我參加各種會議、論壇，上海證交所跟我很熟。

比如你采訪，他們不接受。因為你不是名記，名記能采訪到。我打個招呼，帶你去，就能進去。社會，周圍的人，看我這種人的眼光變了。

以前人家怎麼看我？怕我，又懷疑我，不跟我交往。以後就開始喜歡我，找我請教。最開始是狗屎臭，但就像上海臭豆腐，臭是臭，吃著有味。現在變成了千里香餛飩、辣子雞。你們記者也一樣。以前有個記者不敢采訪報道我，說我是個敏感人物。現在他自己也到證券公司當副總了，跟我是好朋友。

我的太太是「原始股」

上海證券交易所掛牌第一天，成交1000股，我搶了500股。第一筆交易也是我搶的。我在好幾個營業部同時並列第一，我弄了好多身份證第一個辦委託，提前半個月辦。我買的500股真空電子，每股價值由300多元漲到2萬多元。股市暴漲持續了兩年。買國庫券的時候，我就被人叫楊百萬，其實真正的百萬是在炒股之後。上海第一個大戶室就是證券公司為我建的。

我一直沒離開證券市場，這已成為我生命的一部分，不做股票，寧可去死。我現在的吃、用、花都是股票提供的。

我的家人是我公司的員工，我給孫子起的乳名叫「漲停板」，我的太太是「原始股」，兒子是「成長股」，股市是「情人」。我死了以後，骨灰不能像偉人那樣撒在大海里，就撒在上海證券交易所大門口吧。

他們是上層建築我是社會基礎

我只有初中文化。如果我不是只有這個文化水平，那我現在就更不得了。如果我是博士，今天就不會坐在這里了。如果我是大學畢業，我的公司就會開得大一點。現在這公司不需要很多資本，注冊資本也就50萬。

家庭生活沒什麼變化，比以前過得好一點。我住在閘北區頂級樓盤，小富人區。我只能算小有成功，比較成功。最大的變化是在心理狀態上。

我到底在股市上賺了多少？這不能告訴你，個人隱私。我叫楊百萬，也就是賺了100萬吧。我一直是100萬，現在我在股市上的投資也是保持在100萬。前一段投了200萬進去，一波行情過後，還是投100萬。

我曾經在證券發展論壇上講：由於高瞻遠矚的小平，開拓了這個證券市場。他們是上層建築，我是改革開放的社會基礎，我這個社會基礎是不自覺地順應了上層建築的需要。

我個人應該算是中國股市發展的重要見證者、參與者、實踐者。我特別要感謝鄧小平他老人家，他逝世時候我特別悲痛。紀念他100周年誕辰也特別有意義，所以不管誰來采訪，我特別歡迎，所以也給你一小時。

我現在很忙。我請你吃根冰糕。好了，一小時到了，差不多了。

故事2

飛樂股東「飛越重洋」

中國第一股———上海飛樂音響股份所發行的股票。

中國第一股———飛樂音響股份有位洋「原始股東」范爾林先生，屬於他的那張飛樂股票也已永久陳列在紐約證券交易所的櫥窗內。

1986年11月14日，時任美國紐約證券交易所的董事長約翰·范爾林訪華，向鄧小平贈送了一枚紐約證券交易所的證章。

鄧小平對他特意提到新中國也發行了股票，決定贈送給他一張新中國股票。為了股票真實、可靠，這張飛樂股票當時填上了中國人民銀行上海市分行副行長周芝石的名字。這也說明當時大多數人不懂股票所有權這一基本屬性。這位股票專家立即看出破綻，我是范爾林啊！「我的股票就要用我的名字，我親自去上海更名過戶。」

11月24日下午1點，范爾林走進了新中國首家證券交易部———上海靜安證券營業部。營業部免收了1元過戶費。范先生連聲道謝，同時又幽默地說：「中國好，不像我們美國人光認錢。」在場者轟然大笑。

■中國股市大事記

●開業

1990年12月19日，上海證券交易所開業；1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業。

●三大政策「救市」

1994年7月30日，中國證監會宣布三項「救市」措施：1、年內暫停新股發行與上市；2、嚴格控制上市公司配股規模；3、採取措施擴大入市資金範圍。這就是著名的「三大政策」。

●國債期貨事件

1995年2月23日，「3·27國債期貨事件」爆發，5月17日國債期貨市場關閉，5月18日股市井噴，5月19日「3·27」事件始作俑者管金生被捕。

●東南亞金融危機

1997年7月1日，香港回歸；7月2日泰國發生金融危機，隨後長達兩年的東南亞金融風暴全面爆發。

●5·19行情啟動

1999年5月9日發生美軍「誤炸」事件，上證股指跳空下行逼近千點，十天後5·19行情啟動；6月15日人民日報發表特約評論員文章《堅定信心規范發展》，5·19行情進入高潮；7月1日《證券法》實施，指數沖高回落。

●退市制度推出

2001年12月4日，退市制度正式推出，短線反彈結束。

●6·24井噴

2002年6月23日，停止國有股減持，引發6·24井噴，股指隨後見頂回落。

●非典襲股

2003年4月，「非典」流行，行情回落。

●「國九條」出台

2004年2月2日，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》（國九條）出台，股指越過2003年高點1650點繼續上行。

●中小企業板登場

2004年6月25日，中小企業板塊正式登場、首批八隻股票上市，這是落實「國九條」的首項具體措施。

Ⅲ 關於股票的一道考題 高手進來幫忙解答一下吧

你好，我將從三個方面回答你的問題，原創！
1.牛市形成的原因
我認為人民幣升值為本輪牛市的根本原因。在人民幣升值背景的環境下，中國的「牛」，仍將按照「RMB升值不止、奔牛難止步」。
2.未來走勢猜想：
從技術面分析，通過對月線、季線、半年線、年線，下面筆者進行一一進行分析猜想。

月線：打開月線，你會發現依然是一個60點的缺口。如果根據前面分析周線不回補缺口，那麼就可以認定月線暫時也不會回補。而且月線的大幅跳空意味著大盤處於極度強勢之中。所以，可以這樣考慮，如果大盤至月下旬把指數空間拉在了6000以上偏靠接近6500，那月底回補缺口的可能性就非常小了，這樣行情就很可能持續到十一月末，指數將上7000也有一定的可能性。前面的是一種假設，前提就是到月底能把月缺口保持下來的話。這是一個大膽的想法，但並非沒有可能，具體的仍然需要觀察和商榷。如果粗略估計，本月25號左右之前應該是安全的，准確的說下周應該是安全的。

季線：第四季度行情發展了一個半月，季度線當然也是有一個同樣的缺口。但這個缺口留下的可能性非常非常小，也就是說回補5560上方的缺口今年的可能性還是極大。從這一點上說，大盤不回補缺口發展到7000點的行情又顯得比較渺茫。因為如果發展到7000點再回補缺口，大盤將需要回調20％左右，這樣的調整幅度將不亞於5.30，也意味著再來一次劇烈的調整。而為了避免5.30，政府將會出很多宏觀調控手段來進行市場干預。即使沒有調控，市場自身的調節也可能讓股指暴跌。

作個假設：假如行情發展到7000點，那麼短期絕對是應該退出市場了。如果到達不了並且月底陷入調整，則十一月必將是調整月。從以上分析可以得出下面兩個結論：一、月底是非常敏感的一個時間段，有較大可能回補5560上面的缺口的可能性；二、如果大盤通過了月底，則有可能在行情後期形成普漲行情，我想最安全的辦法就是在11中下旬某個時間段暫時退出市場。

另外，季度線的大缺口同樣也給市場一個較強的暗示，那就是市場處於強勢之中。

半年線：半年線當前是一個光頭巨陽，漲幅自92年下半年以來為第二高，僅次於06年下半年。這又意味著什麼呢？半年線是長期行情的象徵之一。今年的行情上半年的半年線漲幅為42.8％，弱於06年上半年和下半年的兩條半年線，其半年漲幅分別為44.02％和60％。這給出了行情幾個問題：一、上半年的行情已經整體弱於去年，如果下半年整體漲幅繼續弱於去年，這意味著08年將極有可能成為大頂，這將是管理層所不願意看到的；二、如果想08不成為頂而是行情的中間階段，那麼就必須讓07年下半年的行情漲幅超過去年上半年的60％，根據計算這個點位是6112點，這意味著大盤至少會漲過6112點，並且在年終收盤的時候收在6112點以上。而從這個意義上來說，大盤則必須脫離一段6112點一些距離，也就是說今年至少要漲到6500點左右並收盤在6112以上08才最安全。所以，這里就讓我們可以有這樣兩項選擇：一、如果大盤一口氣越過6500直奔7000，則大盤將面臨如5.30差不多級別的調整，然後再翻身向上；二、如果大盤選擇在6000－6500之間歇歇腳把缺口回補，則可以確定在缺口回補後四季度還有行情。筆者以為這兩種選擇後者最好。

年線：年線在這兩年的確壯觀，至今為兩條巨陽。一根漲幅為130.43%，一根漲幅為121.02％。這兩條巨陽讓人感覺有點陡壁的感覺，但這樣的陡壁預期讓人覺得大盤的力量強盛。而從技術上講，預期2008有兩個條件：一、今年的大盤絕不能留太光頭的陽線，必須留出一個有一定幅度的上影才能在技術上預期2008；二、大盤今年幅度必須超過去年幅度才會給市場較強的信心預期2008。如果這樣推算，大盤的位置至少到達6166點，再加上一定幅度的上影線，則大盤必過6500點，如果這個上影線為20％的話，那行情就應該發展到7038點。

根據以上K線分析，個人認為今年行情年底收盤應該至少收在6200點左右，行情沖高應該至少接近7000點，為了給08留出行情最高不會超過8000點。

Ⅳ 投資的增長率是股票收到益的來源嘛

邦投教|股票投資的收益來源
4 年前
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投資的邏輯（五）：股票投資的收益來源
連載說明 ：

所謂《投資的邏輯》是我這些年來對投資的本質和方法進行梳理提煉過程中對一些核心問題的邏輯推演。我認為這些文字尚不能稱為論證，因為它只是經過我個人價值觀篩選的、市場上現有的已經論證過的結論的綜合呈現。

由於俗務纏身，《投資的邏輯》在2013年開始寫了6篇之後一直擱置了。近日開始在雪球上寫專欄，先把過去寫的幾篇放上來。然後希望能夠堅持寫下去。

以下是《投資的邏輯》（五）：股票投資的收益來源

股票投資是資產配置中的重要一環，和債券略有不同，股票投資收益來源於三個渠道：紅利、利潤增長和估值的提升。而且理論上投資者的股票投資總收益為這三個不同渠道的收益率的乘積。也因此，股票投資成為200年來總回報最高的投資品種。

上圖中那根紅線就是200年來的股票收益。

股票市場的一般估值方法為：

股票價格＝企業利潤 X 市盈率（PE），或者

股票價格＝企業凈資產 X 市凈率（P/B）

由上面的股價計算公式可以知道，股票價格的上升是由企業利潤的增長或者市盈率上升引起，如果二者同時上升則股價的上升幅度是二者上升幅度的乘積，即：

股價上升幅度＝（1+企業利潤增長幅度）X（1＋市盈率上升幅度）

舉例來說：假如一個公司的利潤在未來三年保持每年10%的增長，同時它的市盈率也每年上升10%（比如從10倍升到11倍），則這個公司的股價在這三年內的復利增長是每年21%。如果保持十年呢？利潤大概增長了200%，市盈率也升到30倍（一輪牛市也就差不多結束了），那麼這個公司的股價上升幅度就接近10倍。是的，你沒有看錯，「十年十倍」可以說是很多基金經理（無論公募私募）可望而不可及的事業追求目標，卻可以從這么不起眼的「低增長」股票上獲得。

接下來說一下股票的紅利。企業在獲得利潤之後，就需要發放紅利以回報股東。在發放紅利方面，各類企業可以說千差萬別，不過都可以歸結到兩個數字：派息比率和股息率。

派息比率＝紅利發放額／凈利潤；

股息率＝紅利發放額／總市值＝每股紅利／股價；

派息比率的意思就是上市公司把利潤的多大部分作為股息回饋給股東。股息率就相當於債券利率，用來計算按當時股價計算能獲得的股息收益率。

投資者的投資總收益是把年收益按照加法還是乘法來計算是有很大區別的，因為按乘法計算就可以獲得復利收益，而按加法計算就是單利。復利和單利的區別是同樣10%的回報率，復利方式7.2年翻一番，而按單利計算10年才能翻一番。上面說到了投資者總回報中，企業利潤增長和市盈率提高是按照乘法計算的，那麼股息率呢？這要取決於投資者是否再將股息投資於股票。

如果投資者繼續把收到的股息全部買入相同的股票，則該筆股息可以按照復利獲得收益，因為下一次派發股息時，股票數量已經增加，增加的數量剛好是本次股息率。如果投資者不再用於投資，則該筆股息只能算作單利收益，不會產生後續的收益。

好了，說了那麼多股息再投資，目的就是推出下面的結論——當股息用於再投資同一隻股票時：

股票投資者的總收益＝（1+股息率）X（1+利潤增長率）X（1+市盈率上升幅度）；

也就是說，股票投資的總收益為股息率、利潤增長率和市盈率上升率的乘積。接下來說說這三個收益來源的具體含義。

企業利潤增長是企業經營成果的最終體現，它取決於行業的發展、企業管理者的經營能力和經濟周期的影響。股息率同時反映了企業的現金分紅能力和股價的高低，同樣的股息，股價低則股息率高，股價高則股息率低。市盈率則取決於市場上投資者的情緒，市盈率高是因為投資者普遍樂觀，而市盈率低則表示投資者普遍悲觀。

值得一提的是，市盈率是投資收益率的倒數，一個正常盈利的企業的市盈率總是在一定的區間內（比如10～60倍）上下往復波動，如果利潤沒有跟隨市場的預期大幅增長的話，市場悲觀的時候市盈率就會跌回到低點。總結一下呢，就是投資者通過企業利潤和分紅賺的是企業經營成果的收益，而通過市盈率的上升賺的是其他投資者（虧損）的錢。

因為股票投資收益的來源不同，有兩種針鋒相對的觀點，一種觀點認為，有記錄的100年來，股票投資收益主要來自分紅和利潤增長帶來的收益，來自市盈率升高的收益忽略不計，所以應該通過長期持有股票分享企業經營成果；另一種觀點認為，花無百日紅，企業不可能一直保持增長，股票市場其實就是賭場，股票就是籌碼，應該根據趨勢或者技術分析進行短線投資。其實，兩種觀點都有失偏頗，前者無法在長期持有的過程中充分享受市盈率波動產生的收益（因為數百年來市盈率總是在一個范圍內反復波動）；而後者由於持有時間過於短暫，往往只能得到市盈率波動帶來的收益，所以更接近賭博（這也是為什麼他們把股票叫做「籌碼」的原因）。

明哥認為，投資需要綜合兩派的觀點，同時獲取三個來源的收益。投資股票首先需要選股——選擇好的企業以建立好的投資基礎，其次，需要選時——選擇好的價格和時機進行買賣（和大類資產配置的邏輯相吻合）。

作者：Buflos
來源：雪球

發布於 2019-01-11 15:52
女性的直覺可信度有多高？

煙雨平生

11 月，我出差的一個晚上，老公發了張洗澡後的照片給我。照片里，他裸著上半身，鏡頭對著盥洗台上的鏡子。他在向我賣弄身材，我卻敏銳的發現，我的小黑瓶換了個位置，從置物架上到了置物架下。他一個大男人，用女生護膚品做什麼？我懷疑家裡有女人，但當時不可能趕回去，也不想打草驚蛇，而且，萬一猜錯了怎麼辦？12 月中旬，我再次出差，並故意提前回來，見他不在家，就給他打電話，他說和哥們兒在酒吧，我直接去了我們常去那家酒吧。他確實和哥們兒在一起，坐在靠窗的卡座里，哥們在起鬨，他和他的「好妹妹」抱著在啃！站在進門處的酒架玄關後，聽著他們高聲地起著哄，我氣得渾身發抖，所有細胞都叫囂著：沖過去，沖過去！撕爛這群混賬！1我老公叫張迪，是我初戀。我不是那種很美的女生，在張迪之前，沒有人追過我。當年張迪追我，我表面矜持，內心卻懷著小慶幸和感激，只假裝猶豫了一個晚上就答應了。他也不是帥氣的男生。我以為丑一點安全，不會在外面招搖。我們很快在一起。我巴心巴肝對他好，我知道他有個白月光，是他的初戀，我看過照片，確實長得比我好。就是他正在啃的那個！一年多來，白月光和她第 N 任男朋友分了，找張迪哭訴。張迪這個萬年備胎，天天請吃請喝安慰她，我雖心裡不舒服，但張迪賭咒發誓，叫我相信他人品，說白月光現在只是他「妹妹」。白月光更是一口一個「嫂子」，一會兒傾慕我的才華，一會兒誇我是業界精英，一會兒說我御夫有術，說張迪對我多好多好……彩虹屁一個接一個，誇得我信以為真。加上白月光確實漂亮，和張迪站在一起，活脫脫一朵鮮花插在牛糞上，漸漸地，我對他們失去防範。上個月領證時，白月光還專門請我們吃飯，祝我們白頭到老，說最幸運的事情就是通過張迪認識了我這個嫂子！如今……這算什麼？！我冷靜下來後，掏出手機，「啪啪啪」把他們抱著啃的場景拍下來。萬事都要講證據，就算離婚，就算鬧上法庭，誰主張誰舉證，我得呈上個東西。從這家酒吧出來，我到隔壁酒吧，找了個能看見這邊門口的位置，點了杯威士忌加冰。一個多小時後，那對狗男女摟摟抱抱上了同一輛計程車，我尾隨而至，竟看見他們回到我和張迪的住處！這是我們專門為結婚買的房子，剛搬進來不到半年。這簡直是赤裸裸的侮辱！我坐在計程車上，指甲深深掐入肉里，眼睛瞪得生疼，腦海里全是沖上去手撕賤人，又或者捉姦在床的場景……然而，理智告訴我：這個時候手撕，結果不外乎簡簡單單離婚，對他們沒有半點損傷，甚至有可能，這兩人聯合起來把我揍一頓！這年頭，社會新聞版，原配捉姦，老公連同小三把原配揍一頓的事兒還少了嗎？「小姐，你下車嗎？」「不了。」我報了附近一家酒店的名字，我需要好好想想下一步怎麼做，他們的軟肋是什麼。2幾分鍾後，張迪的電話打過來。我看著來電顯示上「老公」二字，想起回來時放在客廳里的行李箱，迅速揉了揉臉，深吸了口氣，這才接起電話——「老婆，你在哪兒呢？是不是回來了？我剛從酒吧回來，喝高了。」他的聲音滿是疲憊，裝得很像。「我回報社了，專題出了點問題，所有人都在加班，不知道要忙到幾點！」我忍著惡心，語氣暴躁，「哎，先不給你說了，煩死了！這工作還有完沒完！」「那你快忙，我等你。」張迪掛了電話。我冷笑。等我？怎麼等？和白月光滾床單等嗎？這種事情，從前發生了多少次？剛才他們進門時，看見行李箱嚇一跳吧？！我買的房子，憑什麼睡酒店的是我？！我今天的所有委屈，都要他們加倍奉還！那天夜裡，我徹底失眠，一直在盤算……3第二天一早，我正在洗漱。張迪給我打電話，肉麻問我工作做完了嗎？說心疼我，愛我，叫我忙完後趕緊回家休息。我對著鏡子翻白眼，嘴癢癢想問他「床單洗了嗎？房間通風了嗎？騷味兒還有嗎」，忍下後回答，「剛忙完，和同事吃個早飯就回。」上午 10：00，我回到小區。【第一件事不是回家，而是到小區物管處。】我謊稱家中失竊，要求調取我們那層樓的監控。物管小妹妹認識我，帶我到監控室，還專門給我勻了台電腦。我頭天晚上已經把最近半年的出差時間列出來，坐在電腦前一個個時間段的找。那兩個人，果然不要臉，每次還沒進門，就已經抱著啃了起來。我們小區的監控視頻保存時間是三個月，我在三個月的時間段里，找了四段他們抱著啃進門的視頻。麻痹，要搞到外面去搞！我趁著沒人注意，迅速用小 U 盤把那幾段拷貝下來。【第二件事才是回家。】戰場打掃得很乾凈，能打開的窗戶都打開了，被褥疊得整整齊齊，垃圾桶里半點垃圾都沒有。我的行李箱已經收拾好了，臟衣服丟在洗衣機，干凈衣服掛在衣櫃里。若不是親眼目睹了昨夜的一切，我怕還會繼續以為找到了真愛且體貼我的男人。我坐在沙發上，隨手拿起放在沙發扶手上的 iPad，【打開微信】。這個男人，因為喜歡「吃雞」（打游戲《和平精英》），微信常年登錄狀態。我先看了他和白月光的【聊天記錄】。刪得並不幹凈，卻很聰明，言語中沒有任何曖昧，也就是正常約飯的時間地點，且全是我會參加的。我冷哼，打開【「我」-「支付」-「錢包」-「賬單」】，所謂百密一疏，上面每一筆從微信出去的開銷都清清楚楚。發紅包是日常，大大小小都有。然後是酒店的，看時間和價格應該是鍾點房；情趣用品店的，不知道買的是什麼；還有商場，花店，甜品店的眾多開支……這兩個人，挺頻繁的。我沒截圖，而是用手機拍照，免得在 iPad 上留下痕跡。最後才是【打開炒股軟體】。我是財經記者，和圈內很多大佬熟，這幾年跟著他們賺了不少錢，特別是股市。張迪炒股是我手把手教的。他的賬戶密碼都是我給申請的，他沒改密碼，方便我偶爾幫他操作，我拉了流水賬出來，手機錄了段視頻。我和他雖然沒辦婚禮，但在法律上，那是實打實的夫妻。我不圖他的錢，但我也不想我的錢被他算計了！婚前財產好說，婚後這半年還真不好說。有了這兩份流水就不一樣了，我們各自理財，他收入的絕大部分在股市，另一部分，微信支付賬單顯示得清清楚楚，花在白月光身上呢！說來可笑，我和他在一起兩年，共同生活的開銷基本花我的錢。我不是那種有了男朋友，就得讓男朋友養我的人，我家的家庭教育是：【女人經濟要獨立，婚姻才有底氣。】而現實生活，很多時候是：【男人把錢花在誰的身上，就會愛誰多一點，男人心疼錢，就會心疼女人。】4下午 3 點，張迪給我打電話。一是問我休息好了沒，二是約我晚上在外面吃飯，說我「出差+加班」辛苦了，要好好犒勞。「還有誰？」我裝作很隨意地問。「昨天才和兄弟們喝了酒，今天不叫他們了。」張迪想了想，「周月說好久沒見你了，要不我問問她？」周月就是白月光。「行，剛好帶了伴手禮要給她。」我笑著說，「你不許提前說，不然驚喜就沒了！」張迪一口答應，問我怎麼沒有給他買禮物？我心下鄙視，唇邊笑意不減：「當然有了，晚上給你！是你喜歡的。」張迪在話筒那邊親了兩下。這樣親昵的小舉動，我以前受用極了，現在只覺惡心。張迪叫我再休息一會兒，晚上見。我哪敢休息？內心熊熊火焰讓體內每個細胞都在燃燒。我「咻」的站起，先給「跑公安口」的閨蜜打了個電話，三言兩語把事情說了，我需要監聽器，問她除了某寶，還有哪裡能買，立即馬上就要。她說電子城，並給了我一個店鋪的名字。我道了聲謝。閨蜜「哎」了一聲叫住我：「勝男，我可提醒你，監聽這事兒是違法的，用這種方式取得的證據，法院不受理。」「我知道，一旦被抓，情節輕的，《治安管理法》，5 日以下拘留或 500 元以下罰款，重的就《刑法》了。」我說，「放心，不會擴散，更不會蠢到做證據，我會很小心不會被發現，我就想看看張迪到底是人是鬼！」閨蜜再次提醒我小心：罰款事小，留下案底事大。我「嗯」了一聲，飛快洗澡、換衣服、化妝……5吃火鍋的地方是我們經常去的那家。我給白月光送了一支 A 牌的口紅，又配了一支手工唇膏，監聽器貼在手工唇膏的內管底部。我給她說，手工唇膏是我親手做的，出差的時候，有半天閑暇，就在店裡學做了幾支。白月光抱著我的手臂，蹭了又蹭，一個勁兒的誇我能幹，不但會炒股，還心靈手巧，連唇膏都會做。至於 A 牌的口紅，她明顯更喜歡，眼睛裡閃著光，說剛好沒有那個色號，誇我敞亮大氣。張迪在旁邊看著，假裝吃醋地說，我對白月光比對他還好。「那是自然，我比你好看！」白月光撒嬌地瞥了他一眼，「勝男姐若是男生，我肯定主動追求她！」張迪笑著點餐，在菜單上勾勾畫畫。我瞟了幾眼。怎麼說呢？很多細節，當一個人信任另一個人的時候，是不會發現的；可當信任崩塌，每一個細節都是疑點。張迪勾菜品時，最先勾的是白月光喜歡的，然後是他喜歡的，最後才是我愛吃的。我暗罵自己從前蠢，白月光這種存在，根本不該掉以輕心。火鍋吃了一半，張迪和白月光有一搭沒一搭問我，這次出差有什麼收獲？臨近過年，有沒有什麼好股推薦？這是日常話題，每次和他們一群人吃飯，聊得最多的就是股票，基本是我叫他們買什麼，他們就買什麼，也基本都能賺。這一次，我沒立即回答。我說要好好研究一下，買個普通的，和大盤持平沒意思，得找個大牛，狠狠賺一筆。那兩個人眉開眼笑。我也在笑。我不是善男信女，別指望我被綠了後，還幫你們賺錢！6送給張迪的是一個 L 家的錢夾子，比他之前的錢夾子高出了不止兩個檔次。「我以為你就記得周月，看你對她比對我還好。」張迪坐在我旁邊，美滋滋地把各種卡片從老的錢夾子換到新的錢夾子里。「哪能呢？」我削著橙子，心想我 TM 以前真是犯賤，嘴上笑著，「還不是看在你的面子上，說白了，也是想給你爭口氣。我就是想告訴她，沒了她，你一樣過得好，而且能過得更好！」張迪坐的位置在我後方一點，我能很清晰感覺到他看著我。若是以前，我肯定會以為他又被我感動了，如今，我只覺可笑。他心裡想的是「傻瓜」吧！這世上哪有那麼多「感動」與「被感動」，大多數時候我們以為的「感動」都只是「自我感動」。「勝男，你對我真好！」他從後面抱住我。我心裡煩膩，感覺惡心，臟。我不是有潔癖的人，耍朋友之前，他有多少女人都與我無關，可現在，我們是夫妻，他再在外面亂搞，我就覺得臟。我把削好的橙子分一半給他，催促他吃了就去洗澡。他可能誤會了，三兩口把橙子吃完，表示「立即馬上洗香香，為老婆服務」，我笑笑，慢條斯理把另外一半橙子吃完，然後把事先准備好的監聽器塞到錢夾子里。現在的錢夾子，除了身份證經常用，社保卡偶爾用，其他各種卡，銀行卡也好，貴賓卡也罷，一年用不了兩次，基本就是個擺設。我不擔心他會發現，就算發現，不認就是了，再說，我只打算偷聽幾天，等監聽器沒電了，隨便找個機會把監聽器丟了。7監聽器的軟體沒在我日常用的手機上。我頭天買監聽器的時候，順便買了個二手手機，找同城快遞送到報社，收件人是我。那時的我，做夢也沒想到——安上監聽器那一刻，就等於推下了多米諾骨牌的第一塊，之後，每一個骨牌倒下，都彷彿開啟一個潘多拉盒子。人性的惡，像深淵里的龍。 第 2 章 人生是多米諾骨牌快遞放在報社門衛處，我取出手機，迫不及待來到小辦公室，戴上耳機。出乎意料的是，白月光居然還有個男朋友，而且就那麼巧，昨天晚上，她去了男朋友那裡，並把我送給她的唇膏送給男朋友。之後是一大段「嗯嗯啊啊」，停頓處有聊天。白月光問男朋友「什麼時候帶她回家」，抱怨「從來沒見過男朋友的朋友」。男朋友坦然說「家裡不會同意」，說白月光配不上他，還說像他那種家境，肯定要找個門當戶對的。我很不厚道地笑了。被張迪捧在手心的女神，在富二代眼裡，也就是個見不得光的。監聽器有定位，我瞟了眼手機上的位置，對方在我市很出名一個高檔小區，住的人非富即貴。白月光哭唧唧：「你把我當什麼了？pao 友嗎？我一心一意對你，沒想到你是這樣的人！我要分手！」富二代趕緊哄著：「現在是創業期，外人看起來風光，其實一年營收不過幾百萬，和家族企業比起來，不過九牛一毛。」還說等事業做起來了，白月光是唯一同甘共苦的女人，要【送她一輛瑪莎拉蒂做聘禮】！瑪莎拉蒂！我承認，我酸了，世人皆愛綠茶。「你那公司，什麼時候起來啊？」白月光撒嬌地問。「快了快了，等風口。風口一到，豬都能飛到天上去！」富二代親呢地說，然後一大堆對未來的暢想。核心一個詞：區塊鏈。很不巧，因為比特幣的緣故，我了解過區塊鏈，也采訪過國內區塊鏈公司，多少懂一點。富二代那一套說辭，既沒含金量，也沒差異化優勢，甚至還有金融概念模糊不清的地方。我懷疑白月光被騙了。這年頭的富二代，家裡普遍重視教育，無論學識還是見識，都比普通人高許多，在不擅長領域創業的可能性實在太小。8唇膏留在富二代那裡，監聽器同樣留在那裡。我把線路切到張迪那邊，他一上車就撥通了白月光的電話。車載藍牙。我把兩人對話聽得清清楚楚——「醜死了，每天早上醒來嚇一跳，以為旁邊睡了個鬼！月兒，你老公每天就靠著你洗洗眼睛才能活下來……想到還要和母夜叉生活幾年，我就頭發發麻，萬一熬不住怎麼辦？」「那咱們中午老地方見？」白月光吃吃笑，「……想想醜八怪的錢，還有好幾套房子，乖，你再忍忍……我待會兒好好犒勞犒勞你！」張迪「嗯」了一聲，語氣輕佻，「你知道我喜歡什麼。」白月光聲音嬌得都快滴出水了：「知道……討厭得很……」兩人一直撩騷。我心臟位置的那團火，如火山一般，瘋狂的噴涌著！眼睛也痛得不得了。這就是我要嫁的男人……一口一個母夜叉，還自稱是其他人的老公！我的自尊在這一刻被人狠狠踏入泥里，反復摩擦！9我給跑公安口的閨蜜打電話，幾分鍾後，她敲我辦公室的門。開門後，她嚇了一跳：「你眼睛怎麼紅成這樣？……張迪又怎麼了？」我把耳機遞給她，調出車上那段話。她同樣氣得夠嗆，一個勁兒地罵「混蛋，垃圾，人渣」，問我打算怎麼辦？怎麼辦？這可不是簡單的【婚內出 gui】，【嫌我丑了】，張迪明確地表示「只生活幾年」，白月光更是直接提醒他，為了錢和房子！也就是說：這場婚姻，原就是一場算計！我的房子！我的存款！我炒股的眼光！甚至，我爸媽的財產！爸媽只有我一個女兒，我們在老家有三套房子，其中兩套都寫著我的名字，他們說的幾套房子，應該就包括這兩套！我盯著比我大幾歲的閨蜜，半晌咬著牙：「姐，幫我！」10我的眼睛氣得充血了，眼白幾乎看不見，真正恐怖。我跑去醫院開了許多葯，然後順理成章成了病人，不履行妻子義務，每天背對他睡覺。張迪省得看見我的臉，但他又是個慾望很強的人，晚上得不到排解，每天都要找白月光。白月光很忙，一個人應付兩個男人。陪睡不是事兒，真正麻煩的是，她要努力讓自己配得上「富二代」。【她缺錢，缺很多很多錢。】她不止一次問張迪也問我，什麼時候才能選出牛股，最好天天漲停。她想在年前套現一大筆，注資「富二代」的公司，然後趁著過年，作為合作夥伴，也作為女朋友，和富二代回家見家長。當然，這些話不可能給張迪說。她給張迪的版本是：一想到張迪和我結婚就心痛……她想狠賺一筆，不為了錢委屈自己……想張迪早點離婚，他們好早點名正言順在一起。張迪很感動，當天下午沒上班，和白月光在酒店廝混，還給我打電話，說晚上加班很晚才回。我呵呵噠。幾個人中，最忙的是「富二代」。那是個實打實的「海王」，除了周月，還有 ABCD 好幾個女朋友。他比張迪聰明。人設高高在上，「富二代」，「家族企業」，「創業精英」，住豪宅開豪車，擅說甜言蜜語，且出手大方，就我在監聽器里聽到的，每每送出去的，不是頂級護膚品就是奢侈品牌的包。他的眾女友最近有一個共同目標：過年回家見家長。只可惜，時機不利！富二代一會兒要擴大公司規模，一會兒公司偷稅漏稅被查，一會兒打算投資地皮……總之，資金周轉不靈，這時候若帶女友回家，必定遭人詬病。女朋友們有的提出向公司注資，成為股東，有的直接借錢給富二代。富二代承諾所有打算給他拿錢的女人，過年帶她們回家，排除萬難也要在一起！我和閨蜜對視著，異口同聲說了三個字：「殺豬盤！」11「殺豬盤」是詐騙團伙自己起的名字。姑娘們是「豬」，人設和戀愛是「豬飼料」，戀愛過程是「養豬」過程，最後騙取錢財，就是「殺豬」。富二代打算批量殺豬。我和閨蜜第一反應是【報警】，多年記者生涯，特別她跑公安口的，正義感比普通人更重。第二反應才是，我們可以【利用「富二代」狠狠報復白月光和張迪】。選 A 還是 B，我和閨蜜陷入兩難。正如之前《奇葩說》的一期節目：「美術館著火了，一幅名畫和一隻貓，只能救一個，你救誰？」名畫是遙遠的哭聲，那些我們沒有看見的，推測出來的受害人是遙遠的哭聲。貓是近處的哀嚎，我被欺騙的愛情，被摁在地上反復摩擦的自尊是近處的哀嚎。我們最終【選擇了自私】，重新設計了報復的每一步，且把「殺豬盤」列為報復的重要環節。我發誓，這輩子，我從來沒有干過如此爽快的事！
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Ⅳ 一個有500億現金，一個市值有5000億，到底哪個有錢

你這個問題有點考驗人性。一個是現金500億，一個是市值5000億，到底哪一個更有錢？

你問的是這二者到底哪一個更有錢，從這個角度看，毫無疑問，當然是擁有5000億市值的人更有錢。

為什麼這么說呢？

因為，如果一個人擁有5000億市值的企業或者公司的話，一方面，它可以通過二級市場套現，隨便套現10%出來，就有500億的現金了。

另一方面，也可以不套現，他還可以拿股權去抵押貸款，從銀行或者金融機構貸出至少三兩千億的現金來，這是完全沒有任何問題的。

這樣一來，無論是哪種情況，他手頭的現金都可以超過500億甚至是千億。你說到底是手裡拿著5000億市值的人有錢，還是手裡拿著500億現金的人有錢呢？

這不就是一個小學生的數學題嘛！

但話講回來，如果你問大家說，一個是500億現金，一個是5000億市值，你到底願意要什麼？那估計很多人願意要500億的現金。

為什麼又會這樣呢？

很簡單，一方面，是馬上到手500億現金，清晰明了，馬上就可以隨便花，不像5000億市值，想變成手裡的現金，還要經過許多折騰。

另一方面，平常人如我等，如果手裡能有500億現金，這和手裡有5000億現金，還會多大區別嗎？

有500億現金就絕對足夠了，還是趕快拿了錢，去過安穩、幸福日子去吧；而至於5000市值，就算了，不要了，誰愛要就誰折騰去吧！

全世界能有500億現金的人，估計都不到五個人，所以這也就是為什麼一個首富能霸佔富豪榜第一的原因，有時候我們在想，前年比爾蓋茨身價6000億，今年還是6000億，怎麼不漲呢？這6000億是市值，而不是現金，若一個人有500億的現金，那是什麼一個概念？拿出一百億投資一個上市公司，再拿一百億投資一個上市公司，再拿一百億投資一個上市公司，再拿一百億投資一個上市公司，再拿一百億投資一個上市公司，五年後，這五百億現金就變成了一千五百億，投資的五個一百億股份原封不動，拿著收益的一千億，去投資五百億到上市公司，再拿出五百億投資一個上市公司，在拿出五百億投資一個上市公司，五年後就能獲得三千億的收益！有人說這很誇張，那是你們眼界太淺，為什麼這么說呢？因為目前為止，還沒有誰能夠拿出五百億現金來做實體投資！若有五百億現金，因為人家上市公司融資股份就是看現金，你拿你市值去投資，誰敢讓你融資？也沒有誰用市值去融資吧，都是估計出來的虛擬資產，今天你公司有輿論，明天你公司股票就大跌，市值立馬縮水！所以這也是為什麼富豪榜更新的這么慢！他們有的只是市值！市值即身價！而現金即身家！可以肯定的說，一個市值五千億的大老闆，身家現金可能只有一百億，而且極有可能銀行還有貸款，而擁有五百億現金的大老闆，身家五百億，他的身價極有可能超過五千億！

很明確告訴你，500億現金，跟多大企業十個億都拿不出來，不要看市值，那個不準，還得是現金……

這個還用問？？讓我選要哪個的話，絲毫不猶豫的選500億現金啊！！！古訓就講：百鳥在林不如一 在手

市值有5,000億，要看誰給予的市值5,000億的評價呀，這就關繫到變現性如何。如果是A股上市公司，變現性肯定是最好的，那此時市值有5000個億，那肯定是總的資產遠遠要比一個擁有500億現金的人要多。因為此時只要出售，基本上打一個8折，也能拿回4,000億現金回來。但是如果是上市前的公司或者是自我評估的公司市值，那都是沒有太大意義的。

舉一個例子吧，去年弄得沸沸揚揚的螞蟻集團上市之事，當時距離上市只有一步之遙了，號稱市值已經非常之高了。其中持有股份的原始股東不少，都提前在全國各地買房買車，付定金了。他們都等著上市之後進行股票變現，然後過上了財務自由的生活。但是結果呢，上市被叫停，之前評估的市值煙消雲散，生活一下子被打回原形。可以說它的市值最少縮水90%，因為之前是按照互聯網 科技 市盈率評估的68倍，上市之後可能會抵達100倍。但是可以合法放貸的銀行，金融機構上市的市盈率不到10倍。

所以對於市值值多少錢，一定要看是怎麼評出來的市值。除了我國的A股之外，其他國家和地區的上市市值，如果需要大規模的變現，可能都需要打很大的折。因為有可能一天之內就下跌超過95%，大家去看一下港交所有些股票的股價變化就明白了。

但是現金500個億，這可是實實在在的有錢人。而且也是會被銀行等各類機構追捧的對象。有可能用掉500個億，經過所謂的資本運作，可以控制住5,000億市值的公司，甚至更多。再舉個例子，前段時間講高瓴資本為什麼頻頻在證券市場上出手，他有那麼多錢嗎？其實他根本不需要自己有那麼多錢，他可以通過層層嵌套的合夥制企業，用核心的資本出資，就能控制住龐大的投資資金。

過程就是：高瓴資本張磊自己拿出1,000萬，再吸引9名基石投資者，每人1,000萬，成立一個億的合夥制企業。之後用這一個億發起設立股權投資基金，再向全球的投資者募資9個億，成功之後就形成了一個10億資金的私募基金。高凈資本拿著這些錢去做有效的投資，賺錢之後根據收益分配比例進行一層一層的分配。1000萬自有資金，最終可以控制10億的資產。

當然對於很多企業家來說，他並不是追求自己手頭有多少現金，他更追求的是自己能掌控多少資產。所以手頭有500億現金和5,000億市值的企業，其實對於很多企業家來說追求的是後者，而對普通人來說肯定追求的是前者。

一個有500億現金，另一個有5000億的股票市值，到底哪個更值錢？這個要看你是在什麼環境之下。

如果市場環境比較好，那5,000億的股票市值肯定會比500億現金更值錢。

雖然說現金為王，很多人都覺得擁有500億現金比擁有5000億的股票市值更值錢，因為500億現金是看得見摸得著的，你可以自由支配。

而5000億股票更多的只是賬面財富，這個財富隨時面臨很多不確定因素，比如一段時間股票突然跌去80%，那麼5,000億的股票就可能只剩下1,000億。

但如果在市場行情比較好的情況下，不管怎麼說，5,000億的股票都比500億的現金更值錢。

一方面如果某個人擁有5,000億的股票市值，那麼對應的這家公司的總市值至少會達到10,000億以上，甚至達到1.5萬億以上。

縱觀目前整個市場，真正能達到這個市值的也就那麼幾個企業。

如果一個企業市值能達到1萬億以上，說明這個企業無論業績還是在行業內的影響力肯定都非常大，市值可能會出現波動，但在整體市場行情比較好的情況下，不會出現太大幅度的下跌。

對於這樣的企業，大家有3種方式可以把錢套出來。

第1種方式慢慢套，像擠牙膏一樣一點一滴地擠出來。

雖然擁有5,000億的股票你不能一下全部套現，因為那樣會引起「雪崩」，但在一年內套現個20%，我覺得應該問題不大，這意味著5000億一年之內至少可以套出1,000億，這個套現出來的錢可是貨真價實。

第2種方式可以協議轉讓股票。

5000億股票規模非常龐大，你不可能一下子套現出來，這樣會對整個公司市值產生很大的影響，弄不好還有可能迎來幾個連跌，這樣就得不償失了。

但在公開市場不能操作，並不代表著你沒有方法，實際上大家還可以通過線下進行協議轉讓股票達成交易，雖然協議轉讓價格會比公開市場交易更低，但5,000億賣個3,000億以上，我覺得應該是沒任何問題的。

第3種方式質押股票。

如果一個企業市值能達到5,000億以上，那說明這個企業本身應該是比較優質的，這時候拿股票去質押應該會比較順利。

目前股權質押抵押率一般不超過60%，我們就按照50%計算，如果把5,000億當中的3,000億質押出去，至少可以換回1,500億的現金，這個質押出來的現金到期之後如果還不上，大不了把股票轉讓給債權機構了。

由此可見，在整體市場環境比較好的情況下，5,000億的市值肯定要比500億的現金更有價值，這是毫無疑問的，在這種情況下，如果在5,000億市值和500億現金當中如何選擇，我相信大部分人都會選擇5,000億的市值。

但如果市場環境不好，甚至面臨各種危機，那500億現金反而比5000億股票更值錢。

股票市場本身就存在很大的風險，如果遇到行情不好，特別是遇到金融危機或者經濟危機的時候， 整個股市有可能面臨很大的下跌風險，這時候大額股票有可能都沒法賣出去。

而在金融危機或者經濟危機發生的時候，現金的價值要遠遠大於股票的價值，因為手頭擁有大量的現金，你可以趁著經濟危機或者金融危機發生，資產價格下跌的時候抄底， 這時候說不定500億的現金就可以把5,000億市值的企業給收購了。

在危機發生的時候一定是現金為王，手頭擁有現金不僅可以避免資產出現縮水，更關鍵的是你可以趁機抄底，從而實現資產翻倍增值。

所以在發生比較嚴重的金融危機或者經濟危機的時候，我個人認為500億的現金明顯要比5,000億的股票市值更值錢。

看上市了還是估值5000億，如果上市肯定是市值5000億有錢了，不要說萬達欠多少錢，市值有什麼用，萬達的股票都質押了，當然拿不出來錢了，5000億市值沒有質押的情況下，隨隨便便質押百分之20就是1000億，最高的質押比例是允許全部質押的，如果是估值5000億的話，那麼這個公司對標現在的滴滴，滴滴上市之前還沒有這么多估值，軟銀一共投資了120億美金，也就是800億人民幣左右，占股百分之25，不要覺得5000億市值很虛，就好比你在股票市場有5000億的股票，你覺得這5000億還賣不了500億嗎？

還是500億現金更實在，首先市值5000億的波動太大，股票一降市值就縮水了，5000億想要套現抽身也不太容易。

但是500億現金就不一樣了，那是實打實的真金白銀啊，有了這些錢誰還要虛頭巴腦的市值啊！每天在家數錢玩不香嗎？

問這個問題的人我就這么跟你說吧，

你口袋裡有500億現金。那是你自己的錢。

你的公司市值5000億，那是別人給你估值的。

一個是你自己實打實的。

一個是給別人看的。虛的。

怎麼對比。

自己該清楚了吧。

如果一個普通人的話，肯定選現金500億，但是對於生意人來說的話市值5000億肯定更優秀！

Ⅵ 甜品開題報告

甜品開題報告

甜品，也叫甜點，是一個很廣的概念，大致分為甜味點心和廣式的糖水。甜品，一般不會被當作正餐，通常作為下午茶的小食，這類課題又有怎樣研究的價值呢？以下是我為大家整理的甜品開題報告，希望能幫到大家！

一、畢業設計（論文）內容及研究意義（價值）

1、研究背景

我國股市起步相對較晚，從 1990 年才開始建立發展證券市場，截止到2009 年我國證券市場已經經歷了 19 年的歷程，因此在證券投資理論和證券市場的發展方面都落後於發達國家。盡管如此，我國許多學者還是運用所掌握的國外先進理論對我國證券市場進行實證研究，為推進其健康發展起到積極的作用。截止到 2009 年 10 月，股票總發行總股本達到 25 770。89億股（其中流通股本 19 346。39 億股），市價總值 215 892。01 億元（其中股票流通市值 130 920。14 億元），股票成交額 32 372。19 億元。與此同時，我國個人和機構投資者也在不斷的增多，我國證券市場已成為我國經濟發展和國企改革中不可替代的組成部分，並成為我國個人和機構投資的重要途徑。

由於我國證券市場起步較晚，無論是從證券市場的發展還是投資理論的應用上都落後於發達國家，盡管如此，我國許多學者運用所掌握的國外先進理論對我國證券市場進行實證研究，為我國證券市場的總結了運行規律，對我國證券市場良好發展起到了積極地促進作用。在分析股票價格因素、股票收益率大小之前，首先應分析股票收益率是受何種因素所影響的，哪些因素在股票收益率中佔有重要地位，所以對股票收益率的影響因素的研究有其必要性和緊迫性。

2、研究意義

投資者進行投資的兩個具體目標就是在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化。對投資者來說股票收益率是進行投資的一個重要指標，所以對股票收益率影響因素的研究具有深遠的意義。

3、研究內容

本文研究我國上市公司的股票收益率的影響因素，採用了多種方法結合理論特徵，對影響我國股票收益率的各種因素進行了實證檢驗和分析。對股票收益率的影響大體可以從宏觀、中觀和微觀三方面進行研究，本文選取了三個方面中較為重要的.三個因素進行了分析，在宏觀因素中選取了通貨膨脹因素，中觀因素總選取了行業因素，微觀因素中選取了上市公司的財務狀況因素，才這三方面入手對其展開實證研究。

二、畢業設計（論文）研究現狀和評述（文獻綜述）

1、國外研究現狀

在國外的股票市場研究中，由於起步早於我國，所以在投資分析理論和實踐方面都得到了相對較成熟的經驗和方法。1952年美國經濟學家HarryMarkowitz[1] 在《金融雜志》上發表了《投資組合的選擇》，這一文章的發表標志著現代資產組合理論的開端。在理論界被稱為 20 世紀發生在華爾街的第一次金融革命。文章中將統計學知識與證券投資理論結合在了一起，運用了數量統計模型，從不同的角度分析了股票收益率的影響因素，為投資者提供了如何進行有效投資的理論知識以及識別證券定價是否合理的方法。隨著現代投資組合理論的誕生，對股票收益率的研究開始形成了不同的學派。如基本分析派，其以宏觀經濟形勢、行業特徵及上市公司財務指標作為對股票收益率影響因素分析的對象和投資決策基礎;行為分析流派，而該流派認為，資本資產定價模型（CAPM）和有效市場假說（EMH）是現代金融理論的兩大基石。

2、國內研究現狀

盡管我國在證券投資理論及應用方面落後於發達國家，但近些年國內研究學者在針對股票收益率影響因素方面做了大量的嘗試和研究。我國對股票收益率影響因素分析的文章主要是從宏觀因素、微觀因素、行業因素、系統風險或非系統風險等方面進行的研究。

施東暉、陳浪南、楊朝軍、陳小悅[2—5]將 CAPM 模型運用到了國內的股票市場，對其進行了實證檢驗，結果由符合也有違背，但大多數結果表明 CAPM 模型在中國股票市場上是不合適的。

劉志新、黃昌利[6]將 Fama—French 三因子模型應用到了中國股市，對其進行實證檢驗，研究發現流通市值和收益價格比即市盈率的倒數對於預期收益率的解釋顯著，而β 值對預期收益率的解釋沒有顯著作用。陳信元、張田余和陳東華[7]在研究中得到，β系數在單因素和多因素型中，對股票收益率的解釋沒有顯著作用，在預測股票收益率方面，規模和賬面市場價值比對其有很強的解釋能力，並且在控制規模後，流通股比例表現出了對股票收益率很強的解釋能力。范龍振[8]和王海濤在對股票收益率的研究中發現，在 Fama—French 三因子模型中加入市盈率因子會對股票的收益率有更好的解釋能力。顧娟和丁楹[9]在對我國證券市場的研究中得到在我國的股票市場上不存在價值成長效應，上市公司的基本面對股票收益率沒有顯著的預測作用。蘇東蔚和麥元勛]在對股票收益率的研究中利用了FM 方法和LR方法對回歸系數進行了處理，得出規模效應、價值效應及市盈率等對股票收益率的影響較為顯著。梁琪和騰建[10]州運用多元VAR模型對我國股票市場和經濟增長之間的關系進行了檢驗。

3、國內外研究現狀評述

綜合國內外研究現狀，對股票收益率影響因素的研究在研究內容上在不斷的完善、研究方法上不斷更新，但依然存在不足之處。如 Markowitz模型理論的實際操作性相對較差，在投資實踐的過程中受到了一定的限制。國外較國內在研究方向、研究內容和研究方法等方面更為全面、系統、新穎，這些事國內研究中值得學習和借鑒的。在研究通貨膨脹對過收益率的影響因素上，我國學者在研究模型的利用上主要集中在費雪效應模型上，很少在其他模型上進行實驗進行分析;在行業因素的影響上，我國學者在此內容上研究的相對較少，其研究方法還不夠豐富，沒有統一的研究結果;在上市公司財務狀況因素上，對財務指標的分類不夠全面，大多隻關注了上市公司的盈利能力，而忽略了償債能力和成長能力等方面的指標。本文在借鑒前人的經驗和精華的基礎上，針對我國研究現狀的不足從通貨膨脹、行業因素和上市公司財務狀況三方面進行理論和實證分析，利用創新模型和更全面的指標體系進行研究。針對本文的研究來說理論上增加了對影響因素的理論界定，在實證方法和對象選擇更加細致明確。

三、畢業設計（論文）研究方案及工作計劃（工作重點與難點及擬採用的途徑）

1。研究方案

（1） 定性分析法

通過全面系統的對國內外研究成果的分析和總結，從通貨膨脹理論、行業理論和上市公司財務狀況理論三方面，提出了本文的理論內容，從這三方面論述了三者與股票收益率的相關性。

（2） 定量分析法

本文從通貨膨脹、行業因素和上市公司財務狀況三個層面結合相關數據，利用回歸分析法、相關關系和主成分分析法等統計方法進行實證分析。

（3）實證分析方法

本文在建立數學模型的基礎上，選取了上證指數相關數據，運用了計量經濟方法，使用了統計分析軟體，如EXCEL、SPSS等進行數據統計分析，利用模型

對通貨膨脹率、行業因素和上市公司財務狀況對股票收益率的影響進行了實證檢驗，對研究結果分析評判，對此提出了建議。

2。工作重點

（1）從行業因素的角度出發，利用夏普模型對上證指數收益率與各行業指數收益率進行分析，在行業間關聯性比較中利用相關關系法探討各行業收益率與股票收益率的相關性及各行業間收益率的相關程度;

（2）從上市公司的財務狀況層面上進行實證分析，在此層面上利用套利定價模型將股票收益率與各財務指標進行回歸。尋求各財務指標與股票收益率的顯著水平，利用主成分分析法將各財務指標進行實證檢驗，比較得出各財務指標對股票收益率的影響程度。

3。工作難點

由於不同行業所選用的財務指標有所不同，所以盡量在訓練樣本與檢驗樣本找同類型的上市公司，很難找到上市公司完整且真實的財務指標，分析我國上市 公司股票收益率影響的因素就比較困難。

4。擬採用的途徑

本文採用理論研究與實證研究相結合的方式，通過EXCEL、SPSS等統計軟體對樣本數據進行處理，全面探討對我國上市公司股票收益率影響的因素。

5。工作計劃

本課題的起止時間為201x年2月至201x年6月。

201x年2月—201x年3月

搜集資料並查看國內外有關文獻，閱讀整理國內外有關因子分析理論的相關著作，通過對我國上市公司股票收益率影響因素的已有理論和前沿知識的學習、整理和分析，能大體掌握我國上市公司股票收益率影響因素;並完成論文的初步大綱，准備開題。

201x年3月—201x年4月

完成一篇英文文獻的中文譯文，並搜集整理實證研究所需要的數據。

201x年4月—201x年5月

在前幾個階段研究成果的基礎上進行實證的深入研究，並分析整理，得出相應結果，完成論文初稿。

201x年5月—201x年6月

徵求意見，反復修改，最終完成論文，准備答辯。

四、主要參考文獻 （不少於10篇，期刊類文獻不少於7篇，應有一定數量的外文文獻，至少附一篇引用的外文文獻（3個頁面以上）及其譯文）

[1] H。 Markowitz。 Portfolio Selection[J] 。 The Journal of Finance， 1952 ， 7（1）：77—91。

[2] 施東暉。上海股票市場風險性實證研究[M]。經濟研究， 1996， （10）：44—48。

[3] 陳浪南， 屈文洲。資本資產定價模型的實證研究[M]。經濟研究， 2000， （4）：68—72。

[4] 楊朝軍， 邢靖。上海證券市場以 PM 實證檢驗[J]。上海交通大學學報， 1998， （3）：54—58。

[5] 陳小悅， 孫愛軍。CAPM 在中國股市的有效性檢驗[J]。北京大學學報， 2000， （4）：32—2—39 。

[6] 劉志新， 黃昌利。中國股市預期收益率的橫截面研究[J]。經濟科學，2000：156—161。

[7] 陳信元， 張田余， 陳冬華。預期股票收益的橫截面多因素分析：來自中國證券 市場的經驗證據[M]。金融研究， 2001， （6）：241—247。

[8] 范龍振， 王海濤。上海股票市場股票收益率因素研究[J]。管理科學學報， 2003，（2）：115—118。

[9] 顧娟， 丁楹。中國證券市場價值成長效應的實證研究[J]。經濟評論， 2003，（2）：94—104。

[10] 梁琪， 騰建州。中國金融發展與經濟增長的再思考：基於變數結構變化的多元VAR分析[J]。當代經濟科學， 2006， （5）：36—43。

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Ⅶ 四種基金績效評價法

基金績效評價是一個復雜的問題。它不僅涉及到衡量績效的客觀有效的度量方法，也關繫到基金績效的持續性和業績歸因分析等多方面的因素。從目前的情況看，我國在基金績效評價方面的研究依然非常薄弱，不僅在理論研究上還基本停留在國外90年代的理論水平，在實證研究上也比較缺乏。
國外近幾十年的理論研究和實踐表明，數量分析的方法被大量地引入基金績效評價。隨著現代金融理論的不斷發展，基金績效評價在理論研究的指導下進行了許多實證分析，而實證分析的結果又反過來對相關的金融理論和假設進行了驗證。事實上，許多在金融投資理論界存在爭議的假設依然能夠在基金績效評價的領域發現其蹤跡。
國外對基金績效評價研究有著長期的歷史、較為完善的理論體系和大量的實證研究，而我國目前還基本處在開始的階段。這是因為證券投資基金在我國的時間較短，即使以90年代初期各地不規范設立的基金（如藍天基金、天驥基金和廣發基金等）算起，也不過10餘年的時間。若以1998年3月第一隻封閉式基金（基金金泰、基金開元）成立算起也僅幾年的時間。由於封閉式基金的基金規模（份額）並不隨基金績效發生變動，封閉式基金的發行長期處於超額認購的局面，加之持有人主要是通過封閉式基金的交易獲取價差收益而不是通過凈值增長獲得資本利得，因此無論是管理公司、持有人、監管層和獨立第三方對基金績效評價的研究並不系統和深入。從2001年華安基金公司在中國市場發行了第一隻開放式基金起，截至2005年12月28日，共有217隻證券投資基金正式運作，其中開放式基金163隻，封閉式基金54隻。按照證監會11月底的統計數據，目前證券投資基金的凈值規模已經達到5000億元；共有52家基金管理公司，其中正式管理基金的是49家；與迅猛增長的基金市場相比，我國在基金績效評價的理論研究和實證分析方面還遠遠落在後面。
國外的績效評價具有較長的歷史。60年代資產組合理論、資本資產定價模型和股票價格行為理論，奠定了現代基金評價理論的基石。特別是Sharpe/Lintner的資本資產定價模型（CPAM），更是基金績效評價的基礎。Treynor、Sharpe和Jensen幾乎同時分別提出了經過風險調整後的基金績效評價方法，這才使績效評價能夠在同樣的風險水平上進行比較。盡管他們在衡量風險的指標選取上有所不同（Sharpe指數採用的是全部風險）。CPAM模型歷史久遠而且目前仍被廣泛應用（例如Malkiel，1995和Ferson、Schadt，1996）。不過這個理論也遭到了強烈的反對（RichardRoll1977，1978，AdmatiandRoss，1985，和DybvigandRoss，1985a，b）。例如，使用證券市場線來進行績效評價是「不確定的」。使用這種方法來判斷績效有時會被視為「無望的」（AdmatiandRoss，1985，p.16）和「總體而言任何事情皆有可能。」（DybvigandRoss，1985a， p.383）
針對上述的批評，又有一些改進的指標被提出。例如信息率，即是改進的詹森指數，通過單位非系統風險的超常收益率對基金投資業績進行評價。1997年諾獎得主FrancoModigliani和其孫女LeahModigliani把國債引入證券投資的實際資產組合，構建一個虛擬的資產組合，使其總風險等於市場組合的風險，通過比較虛擬資產組合與市場組合的平均收益率來評價基金業績，該種方法被命名為M2.
2000年Muralidhar認為Sharp值、信息率、M2法不足以有效地進行組合構建和基金業績排序，問題的關鍵在於對組合和基準之間標准差的差異調整不夠，並且忽略了「組合和基準的相關性」常導致錯誤排序和評價。鑒於此，Muralidhar提出了M3測度方法。Stutzer（2000）在損失厭惡理論基礎上，假定投資者選擇最大可能地迴避風險，從而構建了一個新的評價指標，即衰減度（ProbabilityofDecayRate），該指標最大的特點在於允許收益率收斂於各種分布。當收益率收斂於非正態分布式衰減度對於偏度和峰度敏感性較高，正偏度的基金風險趨小。
此外，證券選擇和時機選擇、業績歸因、績效的持續性、基金風格、績效評估的一致性、基準組合的有效性和資產配置分析等方面，也是國外近期基金績效評價研究的熱點。
Treynor＆Mazuy（1966）首次提出的二次方程模型（T-M模型）可以用來檢驗基金經理的擇時能力。擇時能力是指基金經理預測風險資產的收益高於或低於無風險利率的能力。Heriksson＆Merton（1981）則提出在CPAM模型中增加一個二項式隨機變數，稱之為雙β模型（H-M模型）。Bhattacharya＆Pfleiderer（1983）對H-M模型的研究表明，經過他們改進後的模型可以判斷基金經理是否正確地利用了正確的信息。Connor＆Kora jczyk（1991）的研究表明在基金組合與市場收益率之間有協偏度（Co-skewness）時，T-M和H-M模型會得到錯誤的結論。Grinblatt＆Titman（1989，1994）針對這種情況提出了（PPW）的模型，此模型通過計算期內各時期的超額收益率的加權收益率，給出了擇股和擇時能力的綜合檢驗結果。此外，Chang＆Lewellen（1984）基於APT模型提出了一種新的檢驗方法。引入變數β1和β2，通過計算它們的差來判斷資產管理人的擇時能力。
Fama（1972）最早對基金績效進行了歸因分析，並提出了著名的Fama模型。Fama的模型建立在CAPM模型有效的前提上，他將資產組合的超額收益率分為「選擇回報」（由分散回報和凈選擇回報組成）和「風險回報」（由投資者風險回報和經理人風險回報組成）兩部分。Brinson，Hood＆Beebower（1986）提出的BHB模型則將資產組合與基準組合的差異歸因於擇時、擇股和交互作用三類。但他們的研究結果也遭到了許多批評，如Hensel，Ezra＆Ilkiw（1991），JohnNuttall（1998）等。
績效的持續性是績效評價的又一個主要研究方面。如果基金績效是持續的，則績效評價的結果對投資者而言是具有實際應用意義的。盡管關於績效持續性的研究常常是相互矛盾的，不過近來眾多的研究比較傾向於認為基金的績效具有較為顯著的持續性。如Brown＆Goetzmann（1995）認為基金「短期內」具有持續性。比較常用的檢驗方式有半期平均秩差檢驗法和交叉積比率（CPRCrossProctRadio）法。半期平均秩差檢驗法是通過將基金按時間分為前後時間相等的兩部份，並分別計算其秩。如果這兩段的秩相等，則表明該基金的業績在全部基金的排名保持穩定狀態，其業績具有長期的穩定性。CPR法是將一定時期內的基金績效與所有基金的中位值相比較，將比較結果高者標為W（win），低於中位值者標為L（lost）。定義CPR=WW LL/（WL LW）。CPR的取值范圍為（0，+∞），如果績效的持續性越差，CPR值越接近0，反之若持續性越強，CPR值越接近正無窮。據Carhart（1997）的觀點，短期的基金績效的持續性應歸咎於持有的好或差的股票，長期的持續性則是由於費率結構的設計不同。
基金的風格研究是對基金的投資和收益特點進行的研究。隨著金融創新的深化和產品設計競爭的加劇，市場上逐漸出現了許多類型和風格差異的基金。因此基金的風格研究具有極大的實用性。基金風格研究的方法可以分為因素分析法和特徵分析法。最早的風格研究方法是所謂的HBS（HoldingsBasedStyleAnalysis）法。這種方法通過對基金披露的全部持股信息進行分析而進行。缺點是無法有效地剔除「披露日修飾」行為。1992年夏普（Sharpe）採用12因素模型（這12個因素是短期票據、中期政府債、長期政府債、公司債、抵押證券、大盤價值股票、大盤成長股票、中盤股票、小盤股票、非美國債券、日本股票和歐洲股票）進行研究，這種方法被稱為RBS（ReturnBasedStyleAnalysis）。RBS方法將基金收益分解為風格收益和選擇收益。模型中因素的選取遵循排他、無遺漏和易於獲得等原則。目前有越來越多的各種因素模型出現。而特徵分析法有MSB（MorningstarStyleBox）方法等。晨星風格箱法（MSB）由著名的晨星公司於1992年提出並於2002年進行了改進。它首先根據資產組合中各股票市值規模的大小將其分為大盤、中盤和小盤，再在劃分的每個市值區間根據定義的演算法計算其價值和成長得分，最後將其定位到基金風格箱里的不同位置。
GolloandLockwood（1999）對1983-1991期間更換了經理人的共同基金的業績、風險及投資風格的改變進行了研究。當用公司規模、價值/成長重新對基金進行分類時，發現有多於65%的基金在改變管理之後投資風格也發生了改變。
績效評估的一致性是研究和比較基金績效評價的諸方法結果差異性的。不過該方面的研究一直比較少，國內目前還只有王聰（2001）對多重比較法等概念進行了一些介紹。評估一致性的檢驗方法主要有Spearman秩相關檢驗、Kendall協同檢驗和多重比較法等。Spearman秩相關檢驗方法是通過對兩種績效評估方法所形成秩序列的相關性，判斷兩方法是否一致。如果該兩種方法的秩（排序的差的平方）較小，則表明該兩種方法對基金的評估具備一致性。Kendall協同檢驗是在相關系數檢驗法上發展的。其中Kendall協同系數定義為12S/m2n（n2-1）。W的取值范圍在0和1之間。W的值越大，諸績效評估方法具備越強的一致性。極端地，W取值1時說明所有的績效評估方法結果完全相同。經過Kendall協同檢驗，具有一致性的基金可以通過多重比較法來進行總體業績評估。
國內關於基金績效評價的研究目前還比較少。從已發表的文章和收集的資料來看，國內的研究還局限於對國外理論的介紹和實證研究，更多地是對某種單獨的理論或角度進行研究，缺乏整體和系統的研究和缺少理論上的創新。
[編輯]

基金績效評價的指標[1]
1、夏普(Sharpe)指數簡介
美國經濟學家威廉·夏普於1966年發表《共同基金的業績》一文，提出用基金承擔單位總風險（包括系統風險和非系統風險）所帶來的超額收益來衡量基金業績，這就是夏普指數。夏普指數通過一定評價期內，基金投資組合的平均收益超過無風險收益率部分與基金收益率的標准差之比來衡量基金的績效。計算公式為：
Sp = (rp-rf)/σp
其中，Sp為夏普指數，rp為基金組合的實際收益, rf為無風險收益率, σp 為基金收益率所對應的標准差。
夏普指數的理論依據是資本資產模型（CAPM模型），以資本市場線(CML)為評價的基點,如果基金證券組合的夏普指數大於市場證券組合M的夏普指數，則該基金組合就位於CML之上，表明其表現好於市場；反之，如果基金投資組合P的夏普指數小於市場證券組合M的夏普指數，則該基金組合就位於CML之下，表明其表現劣於市場。因此，可以認為，夏普業績指數越大,基金績效就越好；反之，基金績效就越差。
2、特雷諾(Treynor)指數簡介
傑克·特雷諾1965年發表《如何評價投資基金的管理》一文，認為足夠的證券組合可以消除單一資產的非系統性風險,那麼系統風險就可以較好地刻畫基金的風險，即與收益率變動相聯系應為系統性風險。因此，特雷諾指數採用在一段時間內證券組合的平均風
險報酬與其系統性風險對比的方法來評價投資基金的績效。這就是特雷諾指數，它等於基金的超額收益與其系統風險測度β之比。
計算公式為：
Tp = (rp-rf)/ βp
其中，Tp為特雷諾指數；βp表示基金投資組合的β系數，是投資組合要承擔的系統風險。
特雷諾業績指數的理論依據也是資本資產定價模型（CAPM模型），但是是以證券市場線（SML）為評價的基點，當市場處於平衡時，所有的資產組合都落在SML上，即SML的斜率就表示市場證券組合的特雷諾指數。當基金投資組合的特雷諾指數大於SML的斜率時， 該投資組合就位於SML線之上，表明其表現優於市場表現；反之，當基金投資組合的特雷諾指數小於SML的斜率時，該投資基金組合位於SML線之下，表明其表現劣於市場表現。所以，特雷諾業績指數越大,基金的績效就越好；反之，基金的績效就越差。
3、詹森(Jensen)指數簡介
美國經濟學家邁克爾·詹森1968年發表《1945-1964年間共同基金的業績》一文，提出了一種評價基金業績德絕對指標，即詹森指數。他認為,基金投資組合的額外收益可衡量基金額外信息的價值,因而可以衡量基金的投資業績，其計算公式為：
Jp=rp-[rf+βp(rm-rf)]
----Jp為詹森指數。
詹森業績指數,又稱為α值,它反映了基金與市場整體之間的績效差異。詹森指數也以資本資產定價模型為基礎，根據SML來估計基金的超額收益率。其實質是反映證券投資組合收益率與按該組合的β系數算出來的均衡收益率之間的差額。當然，差額越大，也就是詹森系數越大,反映基金運作效果越好。如果為正值，則說明基金經理有超常的選股能力,被評價基金與市場相比，高於市場平均水平，投資業績良好；為負值則說明基金經理的選股能力欠佳,不能跑過指數,被評價基金的表現與市場相比較整體表現差；為零則說明基金經理的選股能力一般,只能與指數持平。

Ⅷ 一千元港幣換人民幣多少

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來自：www.wangluoliuxing.com日期：2022-05-18

最近人民幣匯率大跌，很多人覺得辣眼睛，實際上這個大跌還是有些區別的，這就是人民常說的在岸與離岸人民幣，不到一個月的大跌主要還是離岸人民幣更瘋狂一些，當然這也並不奇怪。
不過一個有意思的現象是，離岸市場主要在香港，但是在美元沖擊下，人民幣的波動要比香港市場的另一個主力貨幣港元明顯要大得多。

上面的現象是三個因素共振下的結果：
一，港幣與美元直接掛鉤，因此波動幅度也隨美元，盡管近期美元升值力度強，但是波動振幅美元屬於可自由兌換貨幣中很小的，港幣自然也是。
二，在全球金融風險增加的背景下，由於香港是資本完全開放的市場，因此資本流出會不受控制，應對策略要麼是提高利率，要麼是動用外匯儲備。
本周以來，香港金管局已經連續三次動用外匯儲備，花了近11億美元，使得匯率穩定在金管局接受的7.85。
三，離岸人民幣的交易量日均在近1200億元（境外機構），這個體量幾乎和港交所每天的成交額相當，體量大對於美元來說就可以吃下對手盤，波動自然也會較大。

盡管這么說，但是依然不能低估華爾街針對港幣的陰謀。97年亞洲金融危機，雖然索羅斯兵敗，但是美國卻一直沒有停止。
2020年疫情，一向對中國不友好的美國對沖人物巴斯用200倍的期權杠桿押注港幣要大貶值，匯率可能跌破10。
不過在2021年就被打臉了，因為期權的期限是18個月，結果港幣只跌了0.4%，算上交易費用，巨虧2850萬美元。
說到這個人物，其實他可不是一般的壞，2015年匯改之前的一個月，就要做空人民幣，他認為人民幣要跌30%-40%，當然結果肯定事與願違，他巨虧近20%。
雖然說他在圈裡的名聲不太好，華爾街部分企業投資阿根廷債券就是這傢伙誘導的，後來阿根廷債務危機以後反過來罵債務人是「禿鷲」，勒索阿根廷人。
但是他在美國影響力還是有的，尤其是2016年川普「登基」以後，被認為是他的好基友。曾經游說川普破壞港幣與美元掛鉤俄匯率機制。

做空中國的巴斯
需要指出的是，上面說道的這兩個「金融獵頭」也只是跳樑小丑，我們來看：從08年到新冠疫情，美聯儲兩次印鈔在香港撒了1300億美元。
2015-2018年美元之所以沒有收割成功是因為有比美元更好的資產——房子和股市，如果從08年開始算的話，房價漲了230%多，股票市值增加了6.5萬億美元。
可惜這次不一樣了，美元收割香港資本流失有些狠，2021年在人民幣力挺之下，香港流動資產依舊少了480億美元，這種資本市場的慢性流動才是香港在本次美聯儲加息之時要注意的。
美國今年的加息預計是本世紀以來最狠的，為了解決通脹美國必然是無所不用其極，今年的港幣必然要難熬，資本市場相比於去年可能影響也比較大，當然由於有充足應對資本，也不會出大亂子。
最近幾年，也有學者在討論取消港幣與美元掛鉤的做法，主要原因我們看下面兩組數據：
到目前為止，香港的外匯儲備相比去年11月巔峰的4984億美元減少了超350億美元，其中大部分拋售發生在烏克蘭危機以後。
有意思的是，2021.11-2022.02，香港的外匯儲備只減少了74億美元，但是美債卻狂甩了290億美元，再結合香港這幾個月處在貿易逆差狀態，可見這個階段整個香港處在金融資本凈流入的狀態。
另外，在2021.06-2022.02這幾個月中，人民幣匯率強勢堅挺期間，港幣匯率7.75-7.80之間波動，小幅升值。但是自從離岸人民幣匯率從6.31最高點開始貶值以後，港幣很快就從7.78漲到了7.85，速度和幅度都變化較大。

這兩組數據說明，離岸人民幣已經逐漸成為了港幣匯率的支撐和基石，盡管港幣與美元掛鉤，但影響力弱了許多，香港的金融市場與大陸的關聯性越來越強。
不過作為我國金融對外開放的主要窗口之一，香港一直起來扮演著重要的跳板作用，而美元畢竟影響力還在，當前就讓港幣與美元脫鉤，不符合中國的利益。
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我寶寶有9個月了,三天兩頭積食,不吃飯睡??%2-：你好,根據你的描述,你說的症狀考慮為小兒消化不良導致的現象,稀便,食物原型便,綠色便,惡臭便都是消化不良的表現,這情況要注意日常護理,盡量少吃多餐,進食後幫寶寶揉一下腹部,注意保暖避免受涼,如果不見好轉需要到醫院去檢查治療.祝寶寶健康成長

腳後跟上長肉痣,而且那肉痣開裂了,像花一樣,一瓣瓣的,好嚇人,??-：病情分析:對於色素痣需要根據其大小、性質、性質選擇不同的治療方法,多數色素痣屬於良性病變,一般情況下無需治療.指導意見:如果色素痣不斷增大可以去當地醫院治療.治療方法分為同位素治療、手術切除、激光或者冷凍治療.您先結合當地醫生檢查看看其大小及性質而定吧,去除色素痣對於身體一般沒有影響

寶寶感冒咳嗽吃了蒲地藍消炎口服液拉肚子??%2-：問題分析:孩子的情況是感冒後合並輕度的支氣管炎,需要抗炎和化痰治療才能逐步的康復的,由於孩子小抵抗力低,治療不當有形成肺炎的可能孩子可以口服鹽酸丙卡特羅口服溶液和阿奇黴素干混懸劑等葯物孩子可以逐步康復意見建議:目前孩子可以吃以上葯物控制孩子支氣管炎和咳嗽,孩子可以暫時停止服用蒲地藍,孩子腹瀉情況可以吃思密達孩子以上情況可以逐步康復,
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Ⅸ 小米公開招股發售股份數是多少股

2018年6月25日，小米發布招股書，正式啟動公開發售。招股書顯示，小米香港IPO全球發售股份數目21.8億股，每股22港元，股票代碼1810。

小米基石投資者共有七家。

其中，中投中財（CICFH）認購1.91億美元、美國高通（Qualcomm）認購1億美元、中國移動認購1億美元、CDB PE（國開基金）認購6700萬美元、保利集團認購3150萬美元、招商局認購3000萬美元、順豐速運認購3000萬美元。

(9)基石金融的股票市值擴展閱讀：

據《香港經濟日報》報道，長和聯席董事總經理霍建寧證實，李嘉誠通過其基金會斥資3,000萬美元（約2.34億港元）認購小米股份。

彭博社也援引知情人士消息稱，阿里巴巴創始人馬雲和騰訊董事會主席馬化騰也同意認購小米股份。

彭博社同時指出，從當地銀行間同業拆借利率大跌的情況來看，投資者對小米公司61億美元，首次公開募股的需求並沒有熱情。

從輝立證券和耀才證券這兩家香港本地券商的數據來看，申請小米IPO的散戶投資者迄今取得的保證金貸款不足30億港元（3.82億美元）。

不過信誠證券聯席董事張智威認為，新經濟新股不會再出現首日抽升兩至三成，有券商孖展息高逾3厘，換言之小米掛牌後股價要升10%才可以回本。