什麼的股票市場對管理者施加紀律約束

『壹』 求個「對經營者進行激勵和約束」的實際案例

第一個參考資料： 一、經營者行為存在的現實問題 1.經營者的責任不對應。在經濟體制轉換時期， 2.經營者的權利不對應。一方面， 3.經營者報酬不對應。 二、國有企業經營者激勵與約束機制改革設想 改革企業經營者的管理和使用機制，增強經營者的職業風險， 1.建立經營者任命、聘任雙軌制。 國企經營者，通常採用政府任命的方式。在實踐中， 產權明晰則必然要求改革經營者使用機制。在現代企業中， 2.建立經營者人才市場。企業好不好，關鍵在領導。 我國經過20年的改革開放，造就了大批經營管理人才， 由於經營者上崗與否、收入高低，都是由市場競爭決定的， 3.實行多元化年薪制。根據有關規定，建立現代企業制度後， 所謂年薪制是指根據經營者的經營成果和所承擔的責任、風險等， 在我國，深圳市的國有企業進行年薪制試點已經5年， 美國的年薪制一般採用合同約定報酬的形式。 日本的年薪制注重物質與精神的雙重構架。 國內外年薪制的實踐給我們有益的啟示： 4.實行有效的監督。 在現代經濟社會里，對經營者建立「硬約束」 目前，國家對國有企業監督實行提「監事會」制度和「駐廠特派員」 （1）實行國家委任董事長制度。事實證明， （2）實行企業法人治理結構制度。 在現代企業制度下， （3）實行經營責任終身追償制度。實行年薪制對經營者考核時， （4）完善社會和其他監督。隨著現代企業制度的建立， 需要強調指出的是， 5.不必過於依賴考核指標。 國企經營者所承擔的職責和風險與其他所有制形式的企業不同。 經營者的年薪必須與企業的資產增值、利潤實現程度掛鉤， 綜上所述，改革國有企業經營者激勵、約束機制，才能促使經營者在不斷的激勵和約束中更好地完成自己的使命。 第二個參考資料： 一、激勵與約束經營者的必要性 對經營者進行激勵與約束之所以必要，其根本原因在於公司制度的實行。在公司制度下，企業的財產關系由「兩權合一」轉化為「兩權分離」，即所有者擁有對企業財產的終極所有權，而經營者擁有對企業財產的經營權。在兩權分離條件下，必需對經營者進行激勵與約束的原因如下： 1．委託人與代理人之間的利益目標不一致。 （1）委託人（所有者）的利益目標是資本增值和資本收益最大化，最終表現為對利潤最大化目標的追求。 （2）代理人（經營者）的利益目標是自身效用最大化。 經營者的自身效用是貨幣收入和非貨幣收入的一個函數。由於其貨幣收入要由董事會根據其經營業績來決定，以至於經營者為謀取自身效用最大化的目標便轉向非貨幣收入，如追求奢侈的辦公條件、氣派的業務旅行、公款吃喝等。凡此種種通常都必須以犧牲股東利益為代價。 2．委託人與代理人之間的信息控制不對稱。 代理人可以全面掌握企業經營信息，而委託人則不能。 3．委託人與代理人之間的責任和風險不對等。 資產所有者對企業經營承擔最終的責任，而代理人承擔的責任僅以損失自身的名聲和職位為限。 二、國有企業經營者的激勵與約束是國有企業改革的關健 （一）對經營者的有效激勵是企業的生存和發展的保證。 （二）對經營者的有效約束是深化國有企業改革的有力保證。 第二節 經理人員的激勵機制 一、經理人員激勵機制存在的突出問題 1．經理人員的收入構成不合理。 經理人員的收入構成不合理主要表現為名義收入偏低，而灰色收入很高，如公費吃喝玩樂、公費出國、公費遊山玩水、公費購買豪華汽車、公費購買高級住宅等。 2．對經理人員的激勵具有短期性。 激勵的短期性主有表現為激勵局限於在崗期間，以至於經營者在離職前通過各種途徑「最後撈一把」以增加自己灰色收入甚至不合法收入。對經營者激勵的短期性，是產生「59歲現象」的重要原因之一。 3．對經理人員的激勵手段錯位。 激勵手段錯位一方面表現為由經濟手段錯位為行政手段（即追求政治升遷，重視來自上級主管部門的評價），另一方面表現為長期手段錯位為短期手段。如通常採用的激勵手段是年薪制，其標准只與企業短期經營狀況有關。因此，作為經濟人，企業經營者會在實際上尋求自身年薪收入的最大化。 二、經理人員激勵機制的構成 廣義的經理人員的激勵機制，包括物質激勵機制和精神激勵機制兩個方面。狹義的經理人員的激勵機制僅指經營者的報酬激勵機制。將經理人員的報酬與企業收益掛鉤是一種較為有效的激勵機制，其構成應是復合而不是單一的。經理人員的報酬通常由以下幾部分構成： 1．工資：一般是固定的，它提供一種穩定可靠的收入，對經理的工作和生活具有保險作用，但是，它的「旱澇保收」性質不利於激勵經理的積極性。 2．津貼或獎金：與當年的企業績效掛鉤，它有較強的刺激作用，但它容易導致經理的短期行為，並且也不能准確反映經理的努力程度和真實貢獻。 3．在職消費：與經理的職位直接掛鉤，也具有較強的刺激作用，但它同樣容易導致經理的短期行為。 4．期股期權：能准確地反映真實業績，它把經理的報酬與企業未來的經營狀況聯系在一起，因而最具有刺激作用，但是對經理來說，期股期權有較大的風險。 三、經理人員激勵機制的設計原則 1．報酬與績效掛鉤，投資者與經營者二者利益兼顧，以效率優先為主的原則。 2．固定收入與風險收入相結合，以風險收入為主的原則。 把經營者的報酬分成兩部分：一部分作為固定收入，其數量以能維持其個人與家庭生活為宜；另一部分作為風險收入，則要完全同經營績效掛鉤，使其承擔風險，起到激勵作用。 3．長期業績與短期業績相結合，以激勵長期業績為主的原則。 4．物質激勵與精神激勵相結合，以物質激勵為主的原則。 四、期股期權激勵是對經理人員激勵的主要內容 （一）期股期權激勵的含義 1．期股激勵：激勵對象以一定的優惠價格獲取或免費獲取一定數量本企業的股份，並延期兌現的一種激勵方式。期股激勵適用於未上市的企業。 2．期權激勵：公司通過給予激勵對象在一定期限內，按照某個固定價格購買一定數量的本公司股票，並在其認為合理的價位上拋出的權力的一種激勵方式。期權激勵適用於上市公司。 股票期權是一種買入期權，其持有人可在未來某一特定時期內以合同規定的價格（行權價格）購買一定數量的本公司股票的選擇權。依期權計劃購買股份的過程稱為行權。股票期權為獲受人所私有，不得轉讓，除非通過遺囑轉讓給繼承人，也不得以任何形式出售、交換、記帳、抵押、償還債務或以利息支付給與期權有關或無關的第三方。 另外，期權股份屬於公司股本的組成部分，但與一般普通的期權股份有所不同，主要體現在流通性的限制上，尤其是高層管理人員持有的期權股份具有嚴格的流通限制，以保證其個人利益與公司的利益結為一體。可見這是一種長期激勵機制。 （二）期股期權激勵的特點 1．期股期權激勵的長期性。 期股期權激勵之所以具有長期性，原因在於它首先是一種事後激勵制度，一般的期股期權具有3至10年的期限。就期股而言，持股者所持期股收入的多少主要取決於到期時企業每股凈資產的水平，因為非上市公司股票沒有市場價格（參見P181第三行）；就期權來說，如果公司未來的股票市價低於期權的「施權價」，則期權毫無價值可言，只有股票市價高於「施權價」期權才能體現其價值，而且股票市價越高，期權持有者的獲利也就越多。 2．期股期權激勵的有效性。 這種激勵機制的有效性主要表現在它涉及的金額巨大。 3．期股期權激勵對象的有限性。 期股期權激勵的對象在大多數情況下為企業的中上管理層。把激勵的對象集中在企業的中上管理層，不僅有助於「降低道德風險」，而且還由於他們的管理活動直接影響企業的經營效果。 4．期股期權激勵獎罰分明，降低了平庸者混水摸魚的可能性。 （三）實施期股期權激勵的模式 1．期股激勵模式（參見P180）；； 2．期權激勵模式 3．期股期權激勵模式 （四）實施期股期權激勵的主要難點與對策 1．逐步構築有利於實施期股期權激勵的法律體系。 目前，我國還沒有全國性的關於實施期股期權激勵的規定，而現行的法律、法規又與這一制度創新存在沖突之處。 2．加快企業經理隊伍的建設，培育和發展經理市場。 3．需要建立一整套科學的考評體系。 考核經營者業績的標准主要是兩個：一是絕對標准，包括經營者任期內每股凈資產的增值額，以及每股盈利的增長額或任期內股東回報的增長額；二是相對標准，即與同行業內規模大體相近的企業相比，企業凈資產或股票市值的平均上升水平。 4、不斷探索期股期權激勵的范圍。 第三節 經營者的約束機制 激勵機制有助於激發經營者努力工作，取得最大經營績效的慾望。而約束機制則有助於防止經營者為謀取私利而損害公司和所有者利益的不良行為。二者相輔相承，共同促使經營者盡心盡力地實現委託人的目標，即實現資本增值和資本利益最大化。 一、產品市場的約束 產品市場是個顯示屏，能夠顯示經營者的績效和經營能力。股東可以通過公司產品的價格、質量、市場佔有率和盈利水平等指標去判斷經營者履行職責的狀況。 二、資本市場的約束 資本市場可以對經營者的績效和經營能力作出評價。企業通過發行債券和股票的方式籌資屬於直接融資。因而，資本市場的監督和約束體現在： 1．債券市場的約束。 通過債券籌資，企業經營者必須謹慎經營。因其面臨著不能按期還本付息，甚至企業破產的風險。一旦出現嚴重後果，將給經營者聲譽帶來非常不利的影響。 2．股票市場的約束。 在健全的股票市場上，股東通過資本市場的間接制約與監督，即通過「用腳投票」，來對經營者進行懲罰和表示不滿。如因經營不善而引起股價下跌，必然招致董事會採取更換經營者的措施。如股價下跌招致敵意收購，則董事和總經理通常會被撤換。這不能不對經營者起到鞭策和約束作用。 3．主銀行制度的約束。 主銀行制度是日本採用的一種約束機制，其價值在於：①不通過股票市場，而是通過主銀行的金融控制機制對企業經營者進行監督；②主銀行通過對借款企業進行審查和監督，實現企業情報的生產；③主銀行根據生產的企業情報，對借款企業提供經營指導；④主銀行在借款企業陷入財務困難時，及時提供救濟融資，維持企業和社會的穩定。 三、經理市場的約束 經理市場最終決定企業經營者的進入或退出。 （一）經理市場的約束 經理市場是一種變所有者外在監督為經營者自我約束，把所有者的意志內化為經營者意志的制度。來自經理市場的約束是現代企業制度下對經理人員的最強的行為約束，因為每位經理人員面對社會評價和市場選擇，不可能不形成對自身行為的自我約束。經理市場之所以能夠約束經理人員的行為，主要在於： 1．經理市場的選擇機制構成了所有者對經營者的無形監督。 2．經理市場合約的長期性使經營者把長遠利益和短期利益結合起來。 在破產的情況下，經理市場的約束表現最為明顯。雖然企業破產的財產損失最終由股東承擔，但破產公司原有的經理班子的職業聲譽會因此而一落千丈，他們的職業生涯可能由此而斷送。 （二）培育和規范經理市場 1．建立有關經理市場法規條例，確定經理人才公平競爭的規則和程序。 2．人力資源評估、咨詢等中介機構要對進入經理市場的每一位經理人員建立全面的、真實的、連續的和公開的業績檔案記錄。 3．推進國有企業幹部人事制度改革 四、實行稽查特派員制度 對於大型國有企業，可以通過派遣稽查員來對經營者進行約束。稽查員的主要職責是以財務監督為核心，通過查帳對企業貫徹執行黨的路線、方針、政策和國家的法律法規的情況，國有資產保值增值情況，主要領導的經營業績等進行監督，對侵犯國有資產的行為進行監督。 五、監事會——公司內部的監督 在我國，監事會的監督職能主要體現在以下三個方面： 1．獨立行使監督權。 2．公司法和公司章程為監事會實施監控提供保障，從而為監事會的監控行為提供法定有效的標准和依據。 3．監事會由股東大會選舉產生的股東代表與職工代表大會選舉的職工代表構成。

『貳』 根據《中國共產黨紀律處分條例規定》，那幾類人員不得買賣股票

主要有以下幾類人員不得買賣股票：
1、一是上市公司主管部門以及上市公司國有控股單位的主管部門中掌握內幕信息的人員及其父母、配偶、子女及其配偶，不準買賣上述主管部門所管理的上市公司的股票；
2、國務院證券監督管理機構及其派出機構、證券交易所和期貨交易所的工作人員及其父母、配偶、子女及其配偶，不準買賣股票；
3、本人的父母、配偶、子女及其配偶在證券公司、基金管理公司任職，或者在由國務院證券監督管理機構授予證券期貨從業資格的會計（審計）師事務所、律師事務所、投資咨詢機構、資產評估機構、資信評估機構任職的，此類黨政機關工作人員不得買賣與上述機構有業務關系的上市公司的股票；
4、掌握內幕信息的黨政機關工作人員，離開崗位3個月以內，繼續受該規定約束。由於新任職務而掌握內幕信息的黨政機關工作人員，在任職前已持有的股票和證券投資基金必須在任職後一個月內作出處理，不得繼續持有。

『叄』 股票風控部門的管理規章制度

1、負責對擬投資股票品種(及衍生品)的基本面和估值水平進行定性和定量分析評估,把關入庫股票質量並進行投後持續跟蹤及風險控制;2、協助領導完成定期和不定期的組合風險評估或風險排查報告。3、根據公司相關制度規定,對部門自營業務的日常風險進行監控,包括投資流程管理和相關流程審核、風控閾值的設置和修訂、投資行為監督等。4、根據部門需要,參與籌備創新業務實施方案,溝通創新業務申報與實施,建立風險管理流程、方法以及系統建設,負責制定業務管理辦法和配套規程。5、收集交易風險信息並進行數據分析與統計,識別、分析、計量和管理市場風險、信用風險等;協助測定投資風險和收益,進行投資績效分析。

『肆』 管理層為什麼害怕股市漲百思不得其解誰能講透

是因為我們炒股都是把錢轉入了證券賬戶，錢就到了券商，如果都虧沒了，你自然是取不出錢了；如果都大賺特賺，券商需要支付很多錢給散戶，即官方說的風險。

管理層一向是松，緊，讓你跑，跑偏了再拉回來。

一旦被蛇咬，十年怕井水。想想你上一次被蛇咬是什麼時候，十年前，沒有。

更重要的是，我終於發現有一種東西，真的很美妙。它既能承擔責任，又能財政，還能滿足各種大人物的需要，培養土豪劣紳。這就是股市。

太神奇了。當你打開芝麻，你會找到一切。為什麼不呢？

從T+0開始，漲跌沒有限制，但改為有限制的T+1。這其中強調的不僅僅是交易規則的問題

但如何有效地控制中國股票市場，不僅服務於社會主義市場經濟和改革開放，而且不失社會主義制度的整體公平性

使人性中的邪惡，藉助資本作為慾望市場的無限膨脹，最終將整個社會推向資本叢林法則的深淵。

中國股市有沖高的能力，可惜站不起來

根本原因是沒有“國家隊”有實力打。一旦到達高處，飛禽走獸就會四散。他們准備跑了，最後都跑了

如果我們有中國人民解放軍的鋼鐵意志和鐵壁，我們就能夠堅持下去

管理層擔心股市上漲，帽子會飛起來，許多人會被捕。

為什麼管理層害怕股市上漲？誰能解釋清楚？

為什麼管理層害怕股市上漲？誰能解釋清楚？

為什麼管理層害怕股市上漲？誰能解釋清楚？

很多人會誤解股市的目的是飆升。事實上，股票市場的存在是為了融資和IPO。

市場的購買力是有限的，股票市場也是如此。

任何一個股票市場，都不可能無限地持續上漲，到了某個市場承受不了，就會掉頭向下。

這和我們常說的房地產泡沫破滅的原因是一樣的。

你為什麼害怕起來？答案很簡單。

當我們炒股時，我們把錢轉到證券賬戶，然後錢就流向證券交易商。如果你把錢都丟了，你就不能取款了。如果你賺了很多錢，證券公司需要支付大量的錢給散戶，這是官方的風險。

我不知道其他國家的資本市場是不是這樣，但在我們的資本市場是這樣的。發行的股票一天之內就漲了，剩下的就是證券公司的滯銷。多少錢都無所謂。無論如何，這遠遠高於成本價。

其實，這是一句話：房價比股價更重要

誰也不能否認，A股最大的意義不是給投資者帶來回報，而是支持實體經濟，即實現IPO的最大化

但只有指數運行平穩，IPO才能抱怨IPO運行順利。市場將持續下跌。IPO如何最大限度地實現分配，將遭遇投資者的套牢，沒有人會承擔貨幣市場的重擔。

管理層的最終目標是使國有企業盡可能多地上市。上市要花費數千萬到數億的公司。如果大幅上漲，大跌之後將無法迅速發行。因此，最好能保證3000點的區間。

好主意！想抱團慢牛，給你時間入市（套）；但吃血的資本本能是願意玩和認輸沒人承認自己愚蠢，但你輸不起

『伍』 如何遵守股市中的投資紀律

如何遵守股市中的投資紀律
股票訊，所謂投資理念，現在很難找到一個確切的，大家都認同的定義。其實，從根本上說，不管是個人投資者還是機構投資者，都希望盡可能大的收益和盡可能小的風險。所謂投資理念，也就是實現這個目標的一些原則。而且對於不同的投資者，這些原則是不一樣的，也就是說，投資理念因人而異。從經濟學上來說，投入要和產出成比例的，機構投資者追求的收益比一般投資者要高很多，因此也願意付出更多的成本來實現盡量高的收益和盡量低的風險。而對於一般投資者，資金量小，他們需要知道的是怎麼樣買股票、買基金能賺錢，或者說什麼樣的股票、基金買了可以比較放心。不同性格的人投資理念也不一樣，有點人喜歡冒險，喜歡高風險高收益，這樣的投資者在經濟學叫風險喜好者；有的人討厭風險，覺得寧可少賺點，安全是第一位的，這樣的人叫風險厭惡者。很顯然風險喜好者和風險厭惡者的投資理念也不一樣。所以在投資的時候，每個投資者需要確定自己的投資理念。
投資理念是一種總體的把握，只有宏觀指導意義，而投資紀律是具體操作上的，有了投資理念，沒有好的投資紀律，或者不遵守投資紀律也是沒有用的。要做到嚴格遵守投資紀律是很不容易的，因為有各種各樣的利益會來誘惑你，總是覺得手癢癢。
我這里舉個例子，有個人他已經在證券市場很多年了，而且也是比較專業的。他有什麼投資理念我也說不清楚，但是有一條——不做ST股。但有段時間他在股市上虧了不少錢。當時一個很好的朋友告訴他全倉買入一個ST，說是要大漲。因為這個朋友認識時間很長了，而且以前他推薦的股票多半是漲的，加上口氣這么肯定，結果買了後吃了10個跌停板，根本就逃不出去。對他來說，就是違反了他自己的投資紀律。
有人可能覺得奇怪，為什麼其他人買ST股就能賺錢，他買就不賺錢？或者說就是他運氣不好而已，因為他買了以後正好遇到政策調整，所有ST股都這么跌的。ST股不是不能做，做ST股和其他股的方式是不一樣的，你不適合，你的投資理念不適合。根據自己的投資理念，遵守投資紀律買的股票是有持有信心的。但是光聽消息做，違背自己理念的股票，心裡是沒底的。漲的時候都無所謂，反正多賺點少賺點的問題。但是套牢了感覺就不一樣了。他自從買了這個ST就被套牢，他自己對這個股票一點信心也沒有，最後咬咬牙割掉，虧了一把了事。可見有了好的投資理念，沒有遵守投資紀律一樣會導致損失。
在美國特許金融分析師(CFA)考試中有類似的題目：一個共同基金的投資目標是高流動性資產，管理這個共同基金的分析師發現一個投資期限3年(也就是流動性不是那麼好)，但是收益率要高很多的項目，決定拿出基金的一小部分，比如說5%去投資這個項目，問你這個分析師是否違反了CFA有關規則。答案是違反了。我舉這個例子說明什麼問題呢？說明在投資理財過程中，「紀律」的重要性。
基民的數量在迅速擴大。有段時間，那些業績出色的小盤基金集體暫停申購，大約有幾十家。政策調整後，很多基金又恢復申購。說明基金的規模還不是很穩定的。現在的基民絕大多數是股民轉過去的，他們投資基金也像炒股票一樣，高拋低吸。而且震盪的行情也的確有人在基金的炒作中賺錢了。而基民對基金的買賣又迫使基金買賣股票，畢竟人家贖回的基金要賣了股票的錢來買啊。正是在這種狀況下，大部分基金公司推出了ETF、LOF，也就是交易所交易基金。
在以後的股市中，個人投資者將越來越難，而基金做的是分散投資，這個優勢是個人投資者無法比擬的，所以非專業的投資者將錢交給基金打理將是一種趨勢。另外，基金分散投資最簡單的方法就是按指數分散，從長遠來看指數是會漲的，所以風險厭惡的投資者，購買指數基金比較保險。

『陸』 股票操作的紀律性的重要性和內在原因

股票市場為聰明人所熱衷,因為這里充滿奧秘,股票市場為年輕人所喜歡,因為這里充滿了幻想,股票市場還為那些期望不通過艱苦勞動就可以賺大錢的人們所嚮往,因為這里充滿了機遇,奧秘固然催人探詢,幻想固然使人昂奮,賺錢也固然使人嚮往,但市場交易若缺少職業精神,市場的奧秘就永遠可能是一本看不懂的無字天書,市場的幻想也永遠可呢功能只是一出精神上聊以自慰的游戲,
而市場的機會永遠可能只是一次又一次循環往復的得到又失去,失去又得到的夢幻泡影.如此,寶貴的歲月悄然流逝而"當我們回首往事的時候"，人們感嘆的又將何止只是「市場的變換末測、殘酷無情」，因為缺少職業精神停留於本質上因為自身的疏懶而自以為是的試圖僅僅依靠消息、指標、線圖、或靈感就可以獲得大利的交易者又何曾乏人？因為缺少職業精神，又有多少交易者能象敬業的外科醫生一樣認真的准備每次交易。因為缺少職業精神，又有多少交易者能象敬業的職業運動員一樣系統而刻苦的訓練自己？
市場交易的職業精神包括哪些最基本的內容？職業精神首先應該包括的是敬業精神和責任精神。一份耕耘一份收獲，是任何行業成功的基本原則，市場交易也不例外。我們不要那種以為不需要努力就可以成功的無知狂人，而交易的責任精神則主要是指一種對自己交易全面負責的內在心態。良好的交易是自己努力的結果，不好的交易則也一定不是自身以外的任何原因所造就的，一個喜好推卸責任的交易者一定是一個不具備交易職業精神的交易者。職業精神還應包括最大限度的獲取和整理市場交易所必須的基本知識，知識揭示的可能不一定都是真理，但知識絕對是我們認識真理必不可少的工具，知識也絕對是我們認識市場客觀狀況的信息載體。職業精神包括確立交易的最基本的工作原則，最基本的工作程序、最基本的工作紀律。職業精神也應高包括交易心理的訓練。交易心態是區分職業操作和躁聲交易的重要標志，它不但包括有計劃交易的耐心，更包括處理市場危機和不良交易所需要的敏捷和果斷。職業精神更應該包括訓練自己感知市場客觀狀態和市場群體心理的職業靈感，就如一個高水平的工程師一定可以將自己訓練到一聽機器聲音就可感知機器故障大體在那裡一樣的那種境界。
交易的下精神可以讓我們迅速的從隨意交易的小孩狀態成長為有章法交易的大人狀態，交易的職業精神可以使我們以更高的標准要求自己，從而可以促使我們不斷的進步持續的前進。交易的職業精神可以使我們對市場研究、交易計劃，對風險控制更具系統性、程序性、紀律性。從而可以使我們的交易更加穩健。所有參與者都應該努力的把自己培養成一個職業投資者的這種態勢，從而可以更好的生存。

識時務者為俊傑 取智不如取勢
市場分析的核心是什麼,是識別市場趨勢,即識別市場運行的大方向以及主導這種大方向的力度。順勢者昌，逆勢者亡，這一事物運行的規律在投機市場上更是很明顯的。綜觀國際股票市場一些著名的因為逆勢而潰敗的機構，都在展示這個道理。
如何才能識別趨勢，有人說要看宏觀經濟面，但我們時常會發現市場趨勢和宏觀經濟的背離。作為職業者，我們要明白只有市場，正在運行著的市場，其運行的客觀方向、客觀態勢忽然客觀特徵等無不在時刻的默默告訴我們關於市場趨勢的答案：上升就是上升，下跌就是下跌。多頭市場容易賺，而空頭市場容易賠。這些平常的實在的客觀真實的感受，在述說著更本質的市場狀況。大道至簡，大音希聲。真正的實在就在平常之處，需要每個人真正的去感受的，而感受這個過程，就需要不斷的經歷各種錯誤後才可以慢慢接近真實的。太多人的認為自己很聰明，所以可以逆勢而為，在趨勢已經轉變為不可操作是去做，這種自認的聰明實質上相對市場運行而言，就是很愚的行動了。股諺：看大勢者賺大錢，先哲說：取智不如取勢，更有古訓：識時務者為俊傑。
由於不了解大的環境，由於認識的局限，很多事情在別人看來是鑽牛角尖，卻也有人樂此不疲。很多事情在以後看是可笑的荒唐的，可當時卻毫無顧及，對於市場交易，我們更不要以一時的得失而定結局，更不要以為單憑自己一急於求成之心就呢功能成事的，而要善於等待時機，機會是寶貴的，但在投機市場上，太多的人為了把握市場的每個可能機會以走捷徑，不顧市場的大方向。實際上是走了更遠，更長，更艱苦的路的。就目前而言，市場又是這個局面，下跌趨勢已經形成，那麼，如何應對，就是每個人必須要做出的，那麼，這個時期的要操作，基本是小反彈類型，那麼，什麼適合你操作，什麼不適合，就要十分明確，這樣，才能保證你不是因為沖動而進入的。所以，時刻明確和反思不同時段的操作原則是最重要的。

『柒』 上市對企業有什麼好的約束和管制

表示~ 這位親該不會是財經學校的吧？
這個是我們企業管理的作業呢~ 痛苦的作業啊。還要結合案例分析~

於是 廢話不多說 這里有很長的一篇~

A.上市承擔更多責任

周國友強調指出，企業改制上市也意味著中小企業要承擔更多的責任，企業可以更好地實現其社會價值。他認為，有些企業家在追求企業改制與上市過程中，非常看重自身的社會價值。通過企業改制與上市，資本市場的社會監督機制要求企業接受來自投資者、監管機構以及社會公眾的監督，在陽光下進行操作，要減少公司運作的隨意性。通過保薦人的持續督導，要求企業接受保薦人的業務指導。而且通過這種強制的信息披露，企業必須切實地履行其承諾，同時要求企業及時准確完整真實地披露公司運作信息。

周國友說，對於中小企業而言，作為當家人，你可能過去隨意可以說的、隨意可以處理的事情，上市以後你會感到別扭，會感到不自在。這就是企業上市以後，通過資本市場的規范與約束機制給你帶來的不利，從另一個角度來理解，企業要上市要做大做強，必須建立在「誠信、規范、創新」這六個字的基礎之上。周國友稱，中小企業板股票江蘇瓊花由於沒有很好地履行這種信息披露，受到了社會方方面面的譴責。通過這種社會的制約機制促使企業能夠更加講究誠信，承擔更多的社會責任。通過這種誠信的管理機制，企業約束自己不能為所欲為，也不能說想做什麼就做什麼，必須在陽光下進行合法操作，更多地承擔一個企業所承擔的社會責任，實現企業家和企業自身的社會價值。「企業上市不是對你過往業績的肯定，而是企業在發展過程中，由於缺乏發展所需要的資金，通過資本市場的資源配置功能籌集資金。做一個企業家，他要募集資金，必須得在資本市場上講一個故事給投資者聽。那麼這個故事能不能使投資者相信你，是最關鍵的問題所在，」周國友指出。

此外，周國友還介紹了中小企業板的最新運行情況。到8月6日為止，已經有32傢具有一定科技含量，成長性良好的中小企業陸續刊登了招股說明書，其中有29家企業已經順利實現掛牌上市。32家公司中的融資總額為70.96億元，總的發行規模為7.15億股，平均融資規模為2.37億元，平均發行規模2384萬股，這些盤子相對來說比較小。在32家已經刊登公告的公司中28家是民營企業，民營企業佔了絕大部分，佔到了90%。國有控股企業有僅4家，在7月30日之前上市的26家上市公司總股本20.62億元，總市值311.76億元，平均股價14.77元，平均市盈率為35倍。

B.改制要「量體裁衣」

大鵬證券有限公司資本市場部總經理張小其表示，中小企業改制要「量體裁衣」。她指出，對於中小企業來說，改制是一個非常關鍵的環節。打個比喻來說，一塊布讓裁縫來裁剪，如果這個裁縫技術不高明，裁剪得不好，以後還要修修改改，而且這件衣服做出來就是不合適，就是不好。也就是說，中小企業一定要請有經驗的機構來「量體裁衣」做好改制這一步。

張小其稱，中小企業改制要特別注意以下幾個問題：一是股東至少要達到5個人以上，這是我國公司法的規定，可為自然人或法人，其中需有過半數的發起人在中國境內有住所。

二是發起人及其出資是今後發行上市審核時關注的重點。發起人可以以工業產權或者非專利技術等無形資產出資的金額不得超過股份公司注冊資本的20％。這一點上是非常關鍵的。簡單地說，人家買你的東西，你到底值多少。單個發起人的持股、關聯出資合並持股及一致行動人持股不得超過公司總股本的80％。

三是按照我國《公司法》的規定，要符合公司最低的注冊資本是1000萬，但是按照《證監法》的規定也不少於5000萬人民幣股本總額，向社會公開發行的，就是你這一次發行要佔到25％以上。如果是4個億以上的股本就可以達到15％，對民營企業來說，基本上是25％。

四是改制重組的時候，一定要聘請有證券從業資格的評估機構，而且驗資機構和審計機構不能是同一家，要有公立性，如果你沒有聘請有證券從業資格的公司來做的話，就要重新聘請，你就會走彎路，而且可能是3年以後才能發行上市。

至於這件衣服怎麼裁怎麼做，也就是說改制要遵循的原則性問題，張小其認為主要應遵循以下原則：第一，要形成清晰的業務發展戰略。就是企業是干什麼的，有的企業有很多的目標，我房地產搞、金融業搞、新材料也搞，什麼熱就搞什麼，那不行，你要講清楚；第二，企業突出的主營業務是什麼。相關的核心業務占總的收入的比例不低於50％，或者是相同口徑的利潤比例不低於50％；第三，要避免同業競爭。有的這種民營企業可能少一點，國營企業可能比較多，一家公司底下有別的公司也干這樣的事情，這就不行。減少和規范關聯交易。關聯交易可能存在，但是要盡量減少，要按照市場價格來進行；第四，產權關系要清晰，不存在法律障礙。在做的過程中有的廠房是租賃的，或者有的是廠方出資，土地的使用權你必須要拿到，還有的商標的使用權最好也要拿到，在改制當中也要做到；最後一點，就是企業的治理結構，股東大會董事會監事會以及經理層要規范運作。

此外，中小企業想要達到改制上市的目標，還必須滿足以下幾個條件：首先是經營業績的盈利性。按照《公司法》的規定，要求企業上市必須連續3年贏利，還要能夠向股東支付股利；其次就是管理層的穩定性。就是說，必須在同一管理層下持續經營3年並取得經營業績，就是連續3年贏利。也就是說必須在這個管理層的領導下，如果你換了管理層，那麼你得重新計算業績；三是資產和股權的穩定性。2004年1月1日起有限責任公司必須依法整體變更，否則須設立後3年才能上市；四是行業的前景。從今年開始保薦制度以後，如果上市公司上市了以後，業績出現大幅下滑，保薦機構是要負保薦責任的。

C.把握中小企業上市結構

國浩律師事務所李純律師在研討會上作了題為中小企業改制及上市問題法律探究的演講中指出，中小企業應特別把握好上市的結構問題。

他指出，以下幾種企業是不可以上市的，一種就是集體所有制企業。集體所有制企業叫什麼，在法律上是說不清楚的，但《公司法》中是沒有規定集體所有制企業的，特別是最近將要公布的《公司法》的修正案也是沒有規定集體企業的。另一種合作企業也不可上市，包括股份合作和中外合資公司也是不可以上市的。因為合作企業是靠合同來約定的，不是產權和股權的關系，所以不可以上市。還有一種情形就是由政府投資的事業單位在沒有改制之前這個企業也不可以上市的。因此，企業對於上市結構一定要把握清楚。

李純認為，選擇一個專業團隊非常重要。他希望企業不要聽他能做什麼，而是要關注他做過什麼，特別是成功地做過什麼。比如做的這個企業和行業有沒有相同的和相類似的，要看經驗，經驗非常重要。同時還要看的一點就是：不在於他的律師事務所多大，不在於他的會計師事務所多大，而在於他做項目的這批人是不是投入，是不是盡職盡責，是不是有經驗。另外，是不是一個團隊，是一個人單打獨斗還是一個團隊，這個也非常重要。

李純給上市的公司提出幾點建議：1、對企業所有上市過程中的文件，公司一定要有一個完整的和成體系的保管和保存。這些材料都非常重要的，一定要保存好。2、企業在確定上市結構的時候，不要輕易地確定，但是你一旦確定下來，一定不要輕易地去改，因為任何一次改動都有一個表示的方式，變化太多、股東變化太多、股權變化太多都不是一個很好的安排。3、企業在做上市的時候，現在出現了一些新的專業機構，比如財經公關，比如專業做市場推介的，比如在海外上市的很多國內的翻譯公司，他認為也特別重要。此外，在國內上市主承銷商是很重要的。4、企業在聘請律師的時候，盡量要考慮你請的某一個律師做你專項的法律顧問，但是在公司上市以後，最好在兩年之內你不要換這個律師，因為證監會會隨時就有關問題進行查詢，由這個律師來進行說明可能更好一點。總之，對於企業的結構而言，現在不合適的應盡量去完善，不要自作主張，要多聽聽專業人士的意見，包括保薦人、律師、會計師的意見，這樣對企業會有好處。

『捌』 競爭性股票市場的存在提供了一個重要的機制，使管理者的動機與股東相一致，這一機制就是（ ）

C，股權激勵機制。

『玖』 怎樣做一個守紀律的股市投資者

一天，我看到了這樣一個小故事：一隻飢餓的老鼠意外地覓到一隻盛滿白花花大米的大缸，老鼠在確定沒有危險之後，縱身躍入缸中，開始了飽食無憂的日子。米日漸少去，米與缸口的距離在逐漸增加。老鼠不斷地在是否要跳出大缸和繼續留在缸中享受飽食無憂的日子間糾結著，但終究，老鼠未能擺脫大米的誘惑。米空了，米缸的高度成為老鼠無法逾越的障礙。
對於老鼠而言，盛滿大米的缸就是一塊試金石，得來全不費力的代價是自由和生命！管理學家把老鼠能跳出缸外的高度稱為「生命的高度」。這個高度就掌握在老鼠自己的手中，多一天的留戀和貪婪，就是更快地接近死亡！
看了這則故事，不由得讓人聯想到了股市。在股市中，投資者之所以被套，就如貪吃的老鼠一樣。我們身邊不乏這樣的事例。新入市的投資者說：「我掙一點就出來，不貪。」豈知在入市不久後就不由自主了，先前給自己定的游戲規則拋到腦後，掙了十分想十二分，到了十二分還想著更高……最終，他沒有將到手的利潤裝到口袋裡，反而蝕了本。
炒股已有幾年的投資者說：「這一次我要接受經驗教訓，不能再坐電梯上上下下了，到了設定的止盈位一定賣出，低了可以再接！」其實也是老調常談，最終不僅依舊在電梯里上上下下，有時還直接坐到地下層，將到手的盈利一次次變為虧損。老鼠拒絕不了大米的誘惑，而投資者則企圖每一次都賣在更高的價位，面對誘惑早將入市前設定的止損止盈位拋之腦後。拒絕不了貪婪，抵擋不了誘惑，會讓自己淹沒於股海的無常巨浪中，所以，讓我們做堅守紀律、拒絕誘惑的股海弄潮兒吧！
在技術分析中有這么一句話：市場永遠是對的。因為市場中有一隻無形的手，當行情漲過了頭就要跌，跌過了頭就要漲。正是市場的這種自我修復功能造就了行情的周期性。要想在變化莫測的市場中游刃有餘，就必須拋棄自我的錯誤思維，相信市場，順勢而為，隨市場走勢的變化及時、理性、科學地做出操作策略的調整。
放下人性的貪婪和恐懼，卸下「我以為」、「我感覺」的枷鎖，輕裝上陣，把握「生命的高度」，做一個守紀律、相信規律、尊重市場的投資者。

『拾』 什麼是市場紀律監管理論

1.股東

由於股東或多或少地都持有銀行的股份，通過各種公司治理機制來影響銀行經營者。由於容易發生敵意收購，要重視大股東對銀行經營的約束作用〔21〕（Shleifer ＆ Vishny，1986)。另外股東可以通過經理人市場來影響經營者的行為，通過有效的經理人市場機制經營者會按照股東的利益來經營管理〔9〕（Cannella et al., 1995）。同時股權價值可以認為是銀行風險經營行為的一個信號，金融市場股權價值是影響銀行經營活動的重要信號工具。

由於股東的股份有期權的某些特徵，有些股東會盡力影響銀行去增加銀行經營風險。Merton(1977)建立模型認為股權作為公司資產是看漲期權，股東承擔有限責任並且是剩餘索取權人〔20〕。標準的期權定價理論認為股權的市場價值隨原始資產價值的波動性而單調增加，但這種單調關系有一個前提條件是把股權看作是歐式看漲期權，如果把它看作是美式看漲期權，就不一定存在單調遞增的關系

〔13〕（Geske ＆ Shastri,1981）。因此股東並不會利用股權的期權性質來影響銀行的風險經營行為，但可以通過拒絕購買／持有銀行股權來發出不滿意的信號或執行相應的公司治理機制來達到市場紀律的功效。

對於經營失敗的銀行，對股東採取更加嚴厲的處理措施，將有助於股東對銀行經營管理的監督和約束。監管機構堅持政府的任何援助資金不能讓失敗銀行的股東獲益的原則，特別在對失敗銀行採取拯救或重組的處理方式時更強調這一點。如1993年的《聯邦存款保險公司完善法案》附加條款又進一步明確禁止由於使用保險基金減少銀行股東應該承受的損失。西班牙對失敗銀行實施所謂「手風琴操作」，對銀行資本同時減少和增加，其目的一是注銷銀行的潛在損失，二是通過稀釋或沖銷原有股本處罰銀行股東。

2.次級債券持有人

除了股東外，次級債券持有人也是潛在的監督者，當銀行違約時，他們將失去所有資金，而當銀行從事風險經營活動，他們得不到任何外的收益，次級債券持有人比股東有更強的激勵來限制銀行的風險經營行為。一般認為銀行發行一定量的次級債券，讓市場參與者持有一定數量的次級債券可以作為是發揮市場紀律作用的有效手段之一。發行次級債券至少在兩個方面有利於市場紀律對銀行的約束：第一，由於次級債券的持有者只能獲得固定的利息收入，但不受政府存款保險制度的保護，在破產清算程序上介於存款人和股東之間，因此次級債券的持有者有強烈的動機去監督銀行的行為；第二，次級債券的發行價格和二級市場的交易價格是市場參與者和銀行監管機構評價銀行潛在風險的重要依據，將迫使銀行注重安全性投資和加強內部風險管理。

但次級債券執行監督的職能經歷了不同的階段〔10〕(De Ceuster & Masschelein 2003)，第一階段（1983－1986）把次級債券看作是一種工具，它的發行成本或籌資成本隨著銀行風險的增加而增加。第二階段（1986－1993）銀行除了考慮籌資成本外，還有考慮初級市場的接受問題。銀行不能發行次級債券被認為是要求監管機構加強監督和約束以避免出現經營問題的導火索。如果銀行只存在臨時問題，但仍然可以發行次級債券，它不應該被關閉。這樣不能發行次級債券可以看作是銀行即將倒閉的信號。在第三階段（1997－2002）銀行次級債券的發行能夠反映出市場參與者對銀行經營活動的監督和約束。有些實例證明次級債券市場能夠對銀行的風險作出反應，如Sironi（2000）證明在美國和歐洲金融市場次級債券的報價之差與銀行風險正相關[22]。當風險大的銀行由於次級債券的籌資成本太高而無法獲得債券籌資。Calomiris（1999）建議銀行的總資產中必須維持一定比例的次級債券，並以月為基礎來發行次級債券，而債券的利率上限必須限制在一年期國庫券利率加上最大溢價之下，如果銀行不能在利率上限之下發行次級債券，那麼其資產總量必須每月縮減一定的比例〔7〕。還有美國銀行監管機構要求次級債券的利率上限要與同期的公司債券利率相當，如果不能滿足這個要求，銀行會面臨更高的存款保險溢價，並提出相應的計劃來恢復市場信心。

在銀行資本結構中一定比例的次級債券是有效市場紀律的前提，很少或沒有股權的次級債券持有人將會和股東一樣，他們也希望銀行從事風險的業務，否則他們確信將會面臨損失（Black and Cox,1976）。但是次級債券在銀行總負債中的比例很小，銀行不依賴它來籌集資金，因此次級債券不會產生強烈的市場紀律激勵。

3.存款人

存款人[2]尤其是非保險的存款人有監督銀行經營活動的動機，並會要求高風險的銀行支付額外的籌資成本。在銀行即將倒閉時，在任何利率下存款人都不會提供資金給銀行，而只會從經營不善的銀行提出存款並重新存入經營良好的銀行。存款人沒有能力評估單個銀行的經營實力，由於存款人是單個體、行動不統一並且希望搭便車，對銀行的監督不可能起到重要的作用
〔17〕（Miles，1995）。而實證上，存款人的存款行為會受到銀行經營風險的影響，Jordan（2000）運用數據分析得出非保險的存款在預期風險增加的情況下會下降〔14〕；在新興市場國家，存款的提取和銀行風險是相關的〔8〕(Calomiris & Powell, 2000)。因而存款人在一定程度上能夠對銀行經營活動產生影響。但存款人監督存在一個有效性的問題，認為隨著銀行評級（如穆迪評級）的下降，非保險存款也會相應下降，由於銀行可以轉向保險存款市場，從而增加保險存款的融資，這樣只有非保險存款的提取是存款人的強烈信號，但由於其數量相對較小，對銀行及其經營者的風險經營活動只會產生有限的效應。因此盡管存款人持有銀行一定的債權，在銀行風險增加時，也不會對銀行實施有效的監管。

五、結論及啟示

隨著經濟形勢的變化，銀行監管也逐漸要求市場參與者對銀行的經營活動實施有效的市場紀律，從其理論來看，市場紀律能夠對銀行業進行有效的監管，但必須有相應的制度措施與之相適應，比如非接管制度。對於我國來將，銀行業的監管是金融改革的關鍵，從上面的分析可以看出，監管機構的監管是銀行監管的重要部分，但不能忽視市場參與者的作用。在目前的條件下，如果要求市場參與者的有效的市場紀律必須要進行一系列的改革。但從銀行監管的歷史發展來看，市場紀律是必然，我們要適應這種趨勢，真正發揮金融市場的作用，讓銀行穩健、高效地經營。
多多指教