我國股票市場信息披露問題

Ⅰ 論證券法證券市場 論我國證券市場發展及其存在問題

論我國證券市場發展及其存在問題

論 文 提 綱

一、中國證券市場的發展

1、國民經濟的資源配置

2、證券市場深化和完善了中國的市場經濟體系

二、我國證券市場存在的問題

1、信息失真現象嚴重

2、證券市場規模

3、證券市場制度

三、中國證券市場發展問題的對策

1、政府推出積極的資本（股市）政策

2、加強投資者教育

3、監管改革

四、結論

摘 要：我國證券市場從有至今，經過高速的發展，已初步形成規模，但仍不成熟，仍存在許多問題，例如證券市場規模過小，資本品種類不足，證券市場制度不健全，上市公司內部管理不規范，投資者缺乏投資理念，不理性投資，證券公司綜合競爭能力較弱，法律、誠信環境及監管體系有待完善，監管有效性和執法效率有待進一步提高等等問題，而這些問題需要慢慢的改進。

[關鍵詞]證券市場 發展 問題

中國證券市場從粗耐無到有、在誕生後短短的20年間，迅速成為無論從總市值、募集資金規模、還是交易活躍度都走到世界前列的全球主要市場，跨越了西方發達國家幾百年走過的歷程，這應當說是一個奇跡。這自然得益於中國經濟的持續高速增長的堅實基礎和大背景。但是，證券市場本身無論在制度建設、交易規范和監管努力等方面的長足進步，也是不可或缺的基本條件。因此，我們既絕不可妄自尊大，也不必妄自菲薄。

一、中國證券市場的發展

（一）中國證券市場發展到幾天的主要成就是它優化了國民經濟的資源配置，推動了創業創新和企業成長，從而極大地增進了實體經濟的活力和可持續發展。

強大和多層次的資本市場使各類優質企業都能有了籌集資金的市場化渠道從而實現加速發展。而股市巨大的財富效應一方面吸引了各種社會資金湧入市場和流向優質企業，另一方面激勵了千千萬萬的普通人燃起創業的夢想，追求創新和成功。資本市場助推了企業家精神的弘揚。

（二）證券市場深化和完善了中國的市場經濟體系。

記得早在1980年代引入市場機制的初期，當時的改革者就已經預感到僅有商品的市場化不足以替代原有的龐大的計劃經濟體系，改革的發展將邏輯地需要金融市場和資本市場的配套，需要期貨市場調節和穩定長期供需關系。中國證券市場這20年的發展，通過債券、股票、權證、期貨等各種金融工具，提供了多層次的投資和分散風險的手段，使得金融投資既是專業機構的獲利避險工具又成為大眾理財的通暢渠道。以證券市場為代表的直接金融的興起，改變了我國

長期以來僅僅依靠銀行間接金融的體制，在整體上提高了資金效率和降低了金融風險。這為中國經濟在逐步融入全球一體化的過程中，保證自己的經濟自主性和抵禦外部的金融沖擊打下了可靠基礎。

二、我國證券市場存在的問題

（一）信息失真現象嚴重

目前我國上市公司披露的信息中，會計信息失真的現象相當嚴重，有的公司不是根據實際發生的經濟業務記錄來披露會計信息的，而是根據領導人的意願捏造會計數據，欺騙投資者；有的公司設置兩套賬，以逃避現實有關部門的監督等等。造成會計信息失真的原因是多方面的，但公司領導人為了個人利益或小集團利益授意或強迫會計人員造假是主要原因，社會監督部門監督不力也為虛假信息流入社會創造了條件。

（二）證券市場規模

證券市場規模過小。以股票為例，雖然發展速隱雹度較快，但是從總體規模看仍有很大不足。全世界平均參與股票投資的人數占總人數的比例為8%，發達國家約為25%；而我國僅為2.7%，至2007 年中期上升至10% 左右。另外，從股市總市值占國內生產總值( GDP) 的比重看，世界平均為30 % 左右；2006 年前我國僅為24.2%，至2006 年股改後，該比例升至43% ；但距發達國家的80%仍有很大差異。而且在我國證券市場總市制中還包括了大量非流通市值。綜上所述，我國股市規模與國民經濟發展的客觀要求有較大差距。

(三)證券市場制度

(1)證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎灶凳帆，包括信息披露制度和利益保障與實現制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執行上看都存在信息公開不夠的問題，表現在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現制度是指證券投資者在獲取有關信息後，給予證券投資期收益以必要的保障和實現的制度。我國證券市場的利益保障與實現制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重挫傷了股民的投資積極性。

還有我國證券公司綜合競爭能力較弱 上市公司內部管理不規范法律、誠信環境及監管體系有待完善，監管有效性和執法效率低下等一系列原因

三、中國證券市場發展問題的對策

(一) 政府通過推出積極的資本（股市）政策，擴大直接融資，調整經濟結構，做大經濟總量。

1.應大力發展債券市場。目前我國債市容量規模比較小，債市融資占直接融資總量的比重與成熟市場相比還有很大差距，從體制機制層面看目前還有很大障礙制約了債市發展。

2.應大力發展場外市場。場外市場一旦打開，會讓更多創新型、創業型中小企業進入資本市場，從而加大國家科技進步的步伐，加速科技成果向生產力轉化，成為一個非常重要的平台。今年加快推進場外市場建設是多層次資本市場建設的重點工作，場外市場作為主板、中小板、創業板市場的有力補充，面向的企業范圍應該更大，門檻應該更低，掛牌標准更加靈活，並且有其獨特的監管模式。股市不能淪為圈錢工具，不能竭澤而漁，正如央行行長周小川所言，把池子建設好，把熱錢、房地產資金、等引入到股市，這樣的股市才能健康發展。

（二）加強投資者教育

正如新任證監會主席郭樹清所言證券市場有風險，一般投資者不要入市。投資者應該有對市場的清醒認識，要樹立長期投資觀念。作為一名成熟合格的投資者，在證券市場進行投資，如果沒有法律意識和風險意識，那註定是會失敗的。因此，加強投資者法律意識和風險意識教育的重要性就特別顯著。做一個理性的投資者。吸引越來越多的機投資者的參與，允許養老金、企業年金入市，使市場變得越來越成熟。

(三)監管改革

1. 在一行三會之上成立國務院金融委，加強「一行三會」之間的協調性，大力支持積極資本政策的推出和執行。

2.開展監管者教育，轉變監管者工作作風，培養服務意識，建立虛心聽取各方意見、及時與投資人溝通的長效機制；

3.監管者要打破「審批情結」，將IPO上市企業的實質審核（審批）向程序化審核和形式性審核轉變。將主要的精力放在監管市場各類主體、交易所和中介機構上，沿著監審分離的方向推進證券監管體制改革。

4.要改變現階段發審委有權、保薦人有錢、投資人有險的不合理的發行制度。 四.總結

盡管當今中國證券市場仍存在很多新的問題亟待解決，但小的瑕疵阻擋不了蒸蒸日上的勢頭，我們期待中國證券市場在不斷健全發展中開啟新的篇章。

Ⅱ 上市公司會計信息披露問題與解決措施有哪些

一、我國上市公司會計信息披露存在的問題
(一)會計信息披露存在虛假情況
對上市公司會計信息披露最基本的要求就是信息真實、不能有虛假信息等。上市公司會計信息披露存在虛假情況是指上市公司披露出的會計信息不是公司財務狀況、經營情況的真實反映。企業管理者與企業所有者具有不同的利益需求,他們之間存在著沖突。企業管理者為了獲取信貸資金、發行股票和商業信用等而進行的會計信息造假現象,使會計信息披露失真。一方面是通過文字敘述來達到目的,也就是說通過文字敘述故意歪曲經濟業務的內容,把一些不合理的、虛假的業務通過各種途徑變為合理、合法的業務,以此來誤導相關投資者;另一方面通過對數字動手腳,也就是說經濟業務內容是合法的,但是公布會計信息時,有意擴大或者縮小經濟業務的數量,比如虛報年資產收入,少攤或者多攤費用,少報或者多報損失額等。信息披露虛假還表現在信息披露時表述的不充分,避重就輕,對關系企業發展的信息披露有所保留,故意以保護商業秘密作為理由,隱瞞重大會計信息等,使投資者誤解。
(二)會計信息披露不及時
信息披露不及時是指上市公司對經營過程中,預測到了可能對上市公司股票價格有較大影響的,但是投資者尚不知道的重大事項故意拖延時間不及時披露,或者是對外界出現的會影響到上市公司股票價格波動的傳言等的原因不進行說明或者公開解釋的不及時,損害了投資者的利益。如果有人故意藉此機會進行內幕交易,會更大程度上影響到投資者的利益,現在,我國證券市場上主要有臨時報告和定期報告,不論哪種形式的報告,都有披露信息不及時現象。
(三)會計信息披露存在被動現象
現階段,我國的會計信息披露處於強制狀態,上市公司沒有把信息披露看做是主動要承擔的事情,而是把它看做是一種負擔,所以,如果不強制,上市公司就不會積極地去披露信息,能少披露就少披露,能不披露就不披露等,這樣就影響到會計信息披露的質量。如果披露信息不主動,就不會關注對自己公司未來走向的預測,但是我國的證券法中又規定在招股說明書中說明公司對未來發展前景做出分析與預測,這個預測對投資者來說是至關重要的。上市公司不正確面對這件事情,在被動情況下預測前景就會和實際情況存在較大差異。
二、上市公司會計信息披露程序不完善原因分析
(一)相關法律不健全
我國對會計信息披露問題相繼出台了《公司法》、《證券法》等,以《公開發行股票公司信息披露實施細則》為具體的實施依據,制定了臨時報告、定期報告等多種形式,形成了會計信息披露的大致框架。但到目前為止,我國的會計信息披露還存在諸多問題。其中政出多門是主要原因,政出多門造成部門之間矛盾重重,協調起來比較困難,在權責不明確的情況下,對信息披露的情況監督管理不到位,導致一些上市公司在會計信息披露方面進行的比較隨便,因為還沒有形成對信息披露的違法違規行為進行處罰的法律環境。另外,我國相關的法律法規中,對會計信息具體認定的法律還存在空白。
(二)受利益驅動
會計信息披露存在問題,歸根結底在於利益。每個公司都會考慮到自己公司的利益,所以為了自身利益,上市公司會選擇進行一些對自己有利的會計行為,導致會計信息失去公平。一般公司在上市之前,都會做好准確工作,為了獲取更多的資金支持,他們在發行股票時會盡可能的對公司財務進行包裝,把公司盈利數據做高,從而達到提升股票發行價格的目的,使會計信息披露失去真實性。
(三)監管力度不夠
目前我國還沒有成立證券市場的自律性機構,對上市公司信息的監管涉及的范圍很廣,如財政、證券、工商、稅務、審計等部門,還有會計師事務所以及社會公眾媒體等,多方部門都想插手。具體在監管方面發揮作用的只有證監會,但是證監會的力量比較薄弱,權威性也不強,其他各個部門對上市公司信息披露存在的問題都沒有規定明確的責任,部門之間也沒有形成合力,共同來監管上市公司信息,社會公眾和媒體所起的作用又很小,往往還會遭到排擠,對上市公司的信息披露起不到約束作用。
(四)上市公司治理機構方面存在不合理現象
我國的上市公司中國家股占的比重比較大,流通股比較小。在這種情況下,我國上市公司治理結構容易存在不合理現象,兩極分化,力量懸殊,就很難對公司的管理進行控制與約束。上市公司缺少內部審計或者內部審計只能被削弱,導致公司財務管理出現混亂,財會信息失去真實性。
三、針對上市公司會計信息披露的對策
(一)建立健全法律法規體系
治理上市公司信息披露的違規情況,必須建立健全相應的法律法規體系,只有這樣,才能有效地防止上市公司信息披露違規現象。面對上市公司信息披露中存在的問題,國家立法部門應該進一步完善相應的法律法規,制定出比較具體的細則,明確規定違規違法行為的懲處辦法,協調好各個部門,相互配合,權責明確,制定出的法律法規要考慮到操作性,完善法律法規存在的漏洞。
(二)加大監管力度
加大監管力度就要根據相應的法律法規要求,通過各種途徑對上市公司信息披露的過程及市場進行約束與控制,建立良好的市場交易環境。我國上市公司信息披露存在問題主要是因為公司的高層管理人員,為了公司利益會進行干預,他們進行的干預大部分都是違法的,所以要加大監管力度就要從公司高層人員入手,追究他們的責任。所以,監管部門要加大執法力度,嚴厲追究相關人的責任,使會計信息在法律的保護下還原到真實。
(三)營造誠實守信的社會環境
財務管理工作,只靠法律手段是行不通的,同時要加強誠信教育。可以通過建立健全法規法規,使守信者得到應有的回報,失信者受到應有的懲罰,這樣可以提高誠信的力度。還可以通過建立誠信檔案,借鑒貸款的做法,建立個人信譽檔案,對一些惡意造成後果的行為,要追究相應的法律責任。
(四)完善上市公司治理結構
目前,上市公司在公司治理方面還存在很多缺陷,這樣會導致公司丟失誠信。完善公司治理,一是從公司內部強化管理,另一方面也是最為重要的是需要相關的政府部門制定一些強制性的公司治理原則,監督上市公司的行為。
總之,要提高上市公司信息的披露質量,既要從公司內部治理出發,又要加強外面的監管力度,建立相應的法律法規,只有這樣,會計信息披露問題才能得到解決,證券市場才能得到健康發展。

Ⅲ 如何評價中國股市的有效性

評價中國股市的有效性需要綜合考慮多個因素，包括市場監管、信息披露、公司治理、交易流程等等。

近年來，中國證監會加強了股市監管力度，促進了市場的規范化和透明化。同時，加強信息披露制度，提高了投資者的信息畝渣慶獲取與了解。公司治理方面也出台了嚴格的規范，確保上市公司合法合規運作。

但是，中國股市仍然存在許多問題，如市場波動大，投資風險高、資金被炒作和操縱、信息不對稱等等。此外，一些上市公司質量不高，缺乏創新力和實業梁則投資，導致股市投資難以實現真正的價值增長。

因此，要評價中國股市的有效性，需要綜合考慮多個因素，繼續推進市場化改革、加強監管，提迅握高上市公司的質量，提高投資者的風險識別和自我保護能力，才能逐步實現股市的有效性和穩健發展。

Ⅳ 中國股票市場的不成熟不規范表現在哪些方面

中國股票市場不成熟不規范需要調整的地方，主要表現在： 近年來我國已制定了《公司法》、《股票發行與交易暫行條例》、《證券交易所管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》等。然而證券交易的基本法規《證券交易法》尚未制定，證券法規沒有形成完整體系，導致證券交易的某些環節無法可依，加之對已頒布的法規執行不力，證券交易的違規和不規范行為時有發生，我國1995年發生的「三.二七」國債期貨的嚴重事件，主要原因就是證券法規不健全、監管不嚴造成的。 1) 證券市場規模過小。以股票市場為例，雖然發展速度較快，但是從總體規模看，與國外還有相當大差距，參與股票投資的人數占總人數的比例，全世界平均為8%左右，發達國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3 300萬人，僅佔全國總人口的2.7%。我國股市規模較小，與國民經濟發展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴大股市規模有很大的潛力可挖。 2) 資本市場主體缺位。在市場經濟條件下，企業是資本市場的重要主體。而目前我國企業主體地位非常脆弱。政企不分、產權不清、權責不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業的主要特徵，企業主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現在投資主體主要是個人，其投資的質和量均較低，以投資基金為代表的機構投資者比重明顯不足。相比之下美國等發達國家，機構投資者成為資本市場的重要主體，其機構投資者主要有年金基金、商業銀行信託部、保險公司、共同基金等。由於我國資本市場機構性投資者發展滯後，這使得僅靠若幹家大機構和數以萬計的小股民散戶所支撐的股市投機盛行，股價暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發展。 3) 市場分割，整體性差。首先，一級市場的發行仍然按地區分配額度，限制企業進入資本市場，債券地區性發行市場也是按省分派額度(企業債券發行)和按銀行分支機構分派額度(政府債券發行)。至於二級市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、B 股和H股，構成中國股票市場發展中的一個非常顯著的特徵；即使在A股中，國家股流通與轉讓只限於極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發展。在股票市場中呈現出A股與B股、H股分割；個人股、內部社會個人股與內部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分割，不但不利於經濟體制改革，也不利於我國資本市場與國際慣例接軌。 4) 市場中介機構不完善。證券中介機構從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務的機構。我國目前的中介機構主要包括證券公司、信託投資公司、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構、證券投資咨詢公司等，雖然其業務已涉足證券的承購包銷、發行、交易、自營、財務顧問等內容，但與國外投資銀行業務相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務之一的購並業務對於我國中介機構來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購並活動大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國目前還沒有這樣的中介機構，這就嚴重製約了我國企業重組活動的順利開展。 5) 資本市場交易工具品種單一、結構殘缺。在發達的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其採用；在股票市場上，不僅出現了期指、期權、認股權證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現貨市場之勢。香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化，在債券、票據和存款證3種形式的基礎上，先後出現了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應收債券等多種形式，目前在聯交所掛牌買賣的債務工具已增至129種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而1～5年的交易工具又受到種種限制，這不利於資源的有效配置。 6) 證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運轉的基礎，包括信息披露制度和利益保障與實現制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執行上看都存在信息公開不夠的問題，表現在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現制度是指證券投資者在獲取有關信息後，被給予證券投資期收益以必要的保障和實現的制度。我國證券市場的利益保障與實現制度很不健全，使投資者面臨的市場風險過大，嚴重措傷了股民的投資積極性。

Ⅳ 上市公司信息公開的重要性

上市公司信息公開的重要性

上市公司信息公開，是指上市公司在其股票上市交易期間，將其經營狀況及其他可能影響其股票市場價格的重大信息，按照法定方式予以持續公開。真實、准確、完整的信息披露是證券市場生存和發展之本，是中華人民共和國證券法構建證券價格公平交易法律制度框架的重要組成部分和投資者進行證券價格判斷的重要依據，是證券市場規范化的基礎，也是上市公司必須履行的法定義務。

一、上市公司信息的持續公開，是證券市場生存和發展的根本。

眾所周知，透明度是 資本市場賴以生存和發展的基石，沒有透明度就沒有資本市場。證券市場作為資本市場的重要組成部分，同樣離不開透明度。在證券市場上，保持透明度的關鍵就是信息。信息是投資者鑒別公司質量、進行投資決策的基礎。作為上市公司，如果在其股票上市交易期間，不能做到將其經營狀況及其他可能影響其股票市場價格的碰襪賣重大信息，按照法定方式予以持續公開，那麼投資者就不能據此正確判斷該上市公司股票的價格信息，也就不可能據此作出正確的投資決策，其結果只能是使投資者利益屢屢受損，最終將必然導致上市公司失去投資者。而上市公司一旦失去了投資者的支持，其存在也就顯得毫無意義。因此，投資者是上市公司存在和發展的基礎和土壤，沒有投資者就沒有上市公司。中外為數不少的上市公司因信息造假而給社會給投資者造成的不可挽回損失的慘痛教訓，無不有力地證明了這一點。如美國的安然、施樂、世界通信、默克制葯等國際性的大型上市公司的會計造假案，中國的銀廣夏、東方電子等上市公司的財務造假案等，這些上市公司的共同特點就是與中介機構串通，通過各種財務手段隱瞞虧損事實，虛構上市公司利潤，誇大業績，操縱股價，使不明真相的笑逗投資者高價買進他們的股票，而上市公司卻通過各種途徑從中獲取高額利潤。假的終究是假的，紙里是包不住火的。事發後，這些公司的股價一泄千里，投資者損失巨大，證券市場大幅震盪，其負面影響不可估量。這些案件的教訓是非常深刻的。它不僅僅是使投資者蒙受重大損失，更重要的是嚴重打擊了投資者的投資信心，動搖了他們投資證券市場的信念。由小及大，由少及多。試想，如果上市公司都象上述公司那樣，投資者還敢買入他們公司的股票嗎?失去了投資者的上市公司還能夠存在嗎?上市公司都沒有了，證券市場還能繼續生存嗎?如果生存都不能，又能談何發展呢?

證券市場不僅需要生存，而且更需要健康發展，這是由市場經濟的發展趨勢所決定的。而證券市場要健康發展，又必須以完備的信息披露制度作為基礎。上市公司信息的持續公開，就是信息披露制度中最為關鍵的中心環節。上市公司作為被投資的主體，具有本公司現實經營狀況最為完備的信息，而這種信息又直接對投資者起引導作用。如果上市公司能夠按照真實，充分、准確、及時的信息披露原則披露上市公司的經營狀況，投資者就能根據自己已掌握的投資知識對該股票的現實價格作出自己的合理判斷，從而作出買與賣的決策。雖然投資者主觀能力不同，作出的投資決策不同，但對全部投資者來說，在客觀上是公平的。可想而知，業績優秀的上市公司的股票會得到大多數投資者的追捧，而業績較差或很差的則會遭到投資者的拋棄。因為優勝劣汰永遠是市場經濟的基本規律。有了投資者的`支持，再加上上市公司的自身努力，上市公司就會迅速發展壯大。隨著上市公司的發展壯大，又會吸引更多的投資者。如此一來，證券市場就會形成一個良性循環的投資環境。投資環境的不斷改善和加強，將使證券市場變的更加繁榮，因而會更有力地促進其發展。反之，如果上市公司不能按照真實，充分、准確好液、及時的信息披露原則披露上市公司的經營狀況，那麼投資者就不能據此作出正確的判斷，就會導致決策的錯誤，甚至會給投資者造成不可挽回的的損失。長此下去，必然會打擊投資者的信心，動搖投資者的意志，進而使投資者退出證券市場。沒有了投資者的支持，證券市場自然不可能得到發展。當然，要保障上市公司信息的持續公開，除了上市公司自身因素之外，諸如中介機構的監督、政府權力機構的監管等，都是其重要因素。但是，上市公司在諸因素中始終處於核心的地位。因此，如何有效地解決證券市場的透明度問題，尤其是解決上市公司及時向社會公眾投資者披露真實、全面、完整的信息問題，就成為證券市場能否生存以及能否健康、穩定、長久發展的關鍵所在。

二、上市公司信息的持續公開，是證券法構建證券價格公平交易法律制度框架的重要組成部分，是社會公眾投資者進行證券價格判斷的重要依據。

在市場經濟體制下，交易是時時發生的，但交易公平並不會隨之自然而來。有很多因素會影響交易公平的實現，如交易雙方地位、信息擁有量、討價還價能力、交易者自身素質等等，這些都會直接或間接地影響交易公平的實現，成為公平交易實現的障礙。而消除或者降低這些障礙的影響進而實現交易的公平，則必須要有一個統一的適用的法律制度或法律規則來約束。就證券市場而言，社會公眾投資者進行證券交易是完全依靠上市公司所提供的信息作為證券價格判斷的客觀依據，從而作出決策的。因此，在證券市場中，雖然影響公平交易的因素有很多，但其最重要的因素就是信息。可以說，沒有信息就沒有證券市場。所以，我國證券法在構建證券價格公平交易法律制度框架時，把上市公司信息的持續公開作為其最重要組成部分之一。

上市公司信息的持續公開，要求上市公司必須遵循真實、充分、准確、及時的基本原則。①真實原則，即公開的信息內容必須符合上市公司的實際經營狀況，其中不得有任何虛假成份。②充分原則，即必須將能夠影響證券市場價格的重大信息都予以公開，不能有重大遺漏。③准確原則，即公開的信息必須准確，其內容不得使人誤解。④及時原則，即必須遵守法律對信息公開活動的時間性要求，確保已公開信息內容的現時性。這些基本原則就是要求上市公司把本公司的現實經營狀況比較完整、真實、及時、充分地反映出來，以給社會公眾進行證券投資、價格判斷創造一個客觀公正的條件。

作為一種投資證券，其預期收益的高低和實現的可能性在很大程度上決定了股票的理論市場價格，而股票預期收益的高低和實現的可能，在很大程度上又取決於上市公司的經營狀況。證券投資者判斷的准確性，首先以投資判斷的依據的真實性為必要條件。那些真實反映公司現實經營狀況的信息是真實客觀的價格信號，是投資者進行投資判斷的必要的客觀依據。而任何虛假的公司信息都會使投資者的投資判斷依據失去了某種程度的真實性，投資者的投資決策以及最終決定便會因為投資判斷依據的虛假而歸於錯誤。因此，我國證券法把真實原則作為上市公司信息公開的首要原則，以充分保障投資者的投資判斷依據的真實性。當然，投資判斷依據的真實性，並不必然導致投資者對所投資股票價格判斷的正確性或准確性，還取決於投資者自身素質、決策水平等主觀方面的能力。但是，證券法上的信息公開制度所追求的真實原則，是努力將上市公司所公開的信息客觀化，排除對投資者投資判斷活動的人為干擾，用投資判斷依據的真實性來促進實現投資判斷活動的公平性。

對股票交易雙方而言，交易是一種決策，而決策不僅僅要求信息的真實性，而且更需要充分、及時、准確、有效信息的支持。如果信息不夠准確或不夠充分或不夠及時，那麼投資者依據該信息所做出的投資決策往往也會不當甚至會出現錯誤，從而導致股票交易的不公平。換言之，上市公司信息披露是否真實、充分、准確、及時，將直接影響投資者對股票價格的判斷能力，而能力弱者的利益在股票交易中往往會受到損害。實踐中，影響交易公平的信息障礙主要有二：第一，交易雙方信息不對稱，即信息在交易雙方之間的分布不均勻，其中一方處於信息優勢，另一方則處於信息劣勢。處於信息優勢的一方往往可以利用其優勢信息侵害信息劣勢者的利益，而信息劣勢一方則因為信息擁有量不足而無奈受害。在市場經濟體制下，由於分工的普遍化，信息不對稱成為一種普遍現象。因此，法律對信息不對稱問題的解決就顯得相當必要和迫切。第二，交易一方故意製造虛假信息。在交易過程中，交易雙方可能都有製造虛假信息的動機，如果沒有良好法律的抑制，則交易雙方製造虛假信息的行為也會普遍化，以通過這種虛假信息騙取交易對方的利益。在股票交易中，上市公司明顯處於優勢地位，其經營狀況只有上市公司自己最清楚。如果上市公司不能及時向社會公眾投資者提供真實、准確、充分的信息，或者將一些影響公司股價的重大信息只透露給某些機構或某些個人，那麼社會公眾投資者還是依據以前上市公司所公布的信息進行交易，則必然會在經濟利益上受到損失。假如上市公司出於某種目的故意製造虛假信息，就會造成上市公司股票價格的大起大浮，就會造成社會公眾投資者對股票價格錯誤判斷的嚴重影響，進而會使投資者蒙受重大損失。很明顯，這是非常不公平的。所以，真實、充分、准確、及時的信息披露原則是上市公司信息公開的靈魂，是保障股票公平交易和維護社會公眾投資者合法權益的基礎。正因如此，上市公司信息公開就成為了證券法構建證券價格公平交易法律制度框架的不可缺少的重要組成部分。

三、上市公司信息的持續公開，是證券市場規范化的基礎，也是上市公司必須履行的法定義務。

以前，我國證券市場上造假事件層出不窮，上市公司、證券經營機構、中介服務機構等都沒有真正擔負起信息披露的義務和法律責任，市場上的信息嚴重不對稱。其主要原因在於證券市場尚未規范化，包括：尚未明確違反信息披露的責任性質及不同主體的責任;沒有規定違反信息披露應承擔什麼具體的民事法律責任;民事責任機制在實踐中很難實施等等。如果不解決以上問題，股票公平交易就得不到保障，社會公眾投資者的利益就要受到損害。長此下去，上市公司就會失去投資者，證券市場也就難以健康、長久發展。在上述公司與機構等主體中，上市公司佔有核心的最重要的地位，因此，證券法把上市公司信息的持續公開規定為上市公司必須履行的一項法律義務是具有重大意義的。

在股票市場交易中，交易雙方客觀上天然地處在一種信息的不對稱狀態。上市公司在信息的擁有量上佔有絕對優勢，投資者則處在劣勢狀態，無法與上市公司在信息的佔有上處於平等的地位。所以，如果沒有強制性的法律約束，上市公司完全有可能通過做假帳在資產買賣中牟取暴利。例如，我國證券市場上出現的“東方電子”財務造假案就是一個鮮明的例證。煙台東方電子信息產業股份有限公司於1997年1月21日在上海證券交易所上市，2001年年底案發。從1997年4月到2001年6月，原“東方電子”董事長兼總經理隋元柏、原董事會秘書高峰、原總會計師方月，先後利用公司購買的1044萬股內部職工股的股票收益和投入資金6.8億元炒股票的收益，共計17.08億元，通過虛開銷售發票、偽造銷售合同等手段，將其中的15.95億元計入“主營收入”，虛構業績，使“東方電子”自1997年起成為績優股，並4次實行送、配股方案，人為製造了中國證券市場上“第一高價績優股”的股市神話。可想而知，案發後，該公司的股價必然從天上跌到地板上。本案例中，該上市公司無視法律法規，不僅不如實向社會公眾披露所必須披露的信息，而且虛構業績，變相操縱股價，從證券市場上獲取高額的非法利潤，嚴重違反了證券市場所必須遵循的“公開、公平、公正”原則，性質惡劣，影響極大，給社會公眾投資者造成了重大的經濟損失。這是一起典型的上市公司虛假陳述的案件。此外，上市公司中誤導行為、內幕交易行為、操縱股價、關聯交易行為等違法行為也屢見不鮮。這些現象共同的本質都是坑害社會公眾投資者，使少數人從中謀取暴利，這就嚴重影響了證券市場的正常運行，破壞了公平競爭的市場經濟秩序。因而，法律必須對此作出嚴格的限制。而從法律角度，強制性地規定上市公司必須披露所應披露的信息，則有利於防止這些違法現象的發生。因為，作為一項強制性的法律義務，如果上市公司不履行或者不善意履行，而給國家給社會造成不良影響，給社會公眾投資者造成利益損失，那麼該上市公司及其管理者就必須承擔由此產生的一切法律後果，即必須承擔相應的刑事或民事的法律責任。這無論對上市公司還是對投資者來說，都是公平的。違法必須付出代價，否則證券市場就不可能得到發展。如果從法律上對違法者的處置力度設置的更大一些，則可以更為有效地減少上市公司的違法行為。畢竟違法者在違法前還是要考慮成本和後果的。當然，單純依靠上市公司的自律是遠遠不夠的，要真正達到上市公司的信息公開，還必須有證券監督機構和政府監管機構的有效運行。但是，上市公司信息公開作為證券市場規范化的基礎和上市公司必須履行的一種強制性義務，無疑對證券市場的發展起著最為重要的作用。

綜上所述，上市公司信息的持續公開，不僅直接關繫到證券市場的建設和發展，而且也直接關繫到證券市場能否長期生存。因此，我們必須恪守透明度原則，充分保障上市公司真實、完整、准確、及時地向社會公眾披露信息，切實發揮中介機構監督和政府權力機構監管的作用，才能有效地保護投資者利益，才能促進我國證券市場的長久、健康、穩定地發展。

Ⅵ 我國股票市場的現存問題及解決對策

中國股票市場存在的問題和解決中國股票市場存在的問題，主要如下：第一是進入股票市場的指導思想不夠正確，不利於保護投資者的利益。有人把股票市場看作是解決國有企業困難的一種辦法，而不是當作使有限的資源流向最有效率的優質企業、最有潛力的企業的融資渠道。在選擇上市公司的時候，有的地方政府部門和企業聯合起來去包裝、化裝上市，去欺騙投資者。以解困、扶貧為上市目的。這種思路對於股市的健康發展是先天不足的問題。發展股票市場固然應當考慮實體經濟發展的需要, 應當以實體經濟的發展為根本出發點,堅持市場化制度建設的努力,但如此解困的結果重新回歸政策市,最終還是不利於更多的實體經濟的。正確的指導思想應該是嚴格遵照法律規定,保證公開公正，保護公平交易，促進資金融通，保護投資者的利益，促進股票市場健康發展，而不是保護少數人的特殊利益，因為最終只有投資者信得過，對市場又信心，認為披露的信息是真的，投資者才會去買股票。第二是信息公開不夠，不利於保護投資者的利益。當前，加強資本市場「三公」原則的制度化建設及其貫徹實施，對於增強信心、提振股市至關重要。《證券法》規定的「三公」原則不能僅僅停留在條文上。信息在上市公司與投資者之間傳遞的阻隔和不對稱是我國股票市場存在的比較嚴重的問題。市場存在的「三不公」（公開、公平、公正）問題嚴重程度超出了局外人的想像。以權謀私、權錢交易、內幕交易、操縱股市、黑庄操作、買賣欺詐等違法違規行為屢禁不止,甚至莊家冒用他人身份證和帳號坐莊炒股都禁不了。針對我國證券市場存在的信息披露不真實、信息披露不完整、信息披露不及時、信息披露不嚴肅、信息披露不主動等問題,應該做好四個方面的工作:一是加強立法,完善信息披露制度,完善民事損害賠償制度, 二是改善上市公司法人治理結構,保護中小股東權益,三是確立政府監管、行業自律和社會監督的三位一體的監管框架,四是強化中介機構的自律機制，五是建立一支堅強有力的股市監督隊伍。第三是證監會現在的定位，不利於保護投資者的利益。在完善信息披露制度的同時，還要正確定位監管機構的職責。證監會現在的定位是股票市場上政企不分，主要表現在證監會本身。證監會本來的功能是監督上市公司和證券交易所，對外部投資者提供保護。證監會的唯一、最重要的職能應該是保護外部投資者，保護外部投資者不受內部投資者、不受企業經理的欺騙。但是我們國家的證監會的職能是審核公司上市，幫助國有企業解困。發行制度等存在的最大的問題還是實名審核制，審核制實質仍然是審批制，要明確監管單位不是審批單位，是維護市場穩定的機構。准確定位以後，還需要嚴格執法，完善監管，公正監管，以加強對投資者權益的保護。第四是投資的質量，不利於保護投資者的利益。投資的質量高低，是看投資人是不是真正承擔風險。如果投資者用自己的錢投資，自己承擔風險，也享有權利的話，風險與權利一致，就是高質量的投資。相反，如果完全用別人的錢投資，虧了是人家的，贏了是自己的，那就是低質量的投資。在我們國家的股市上大量充斥著低質量的投資者。低質量的投資者只負盈不負虧，必然對股市形成一種高估的壓力。為此，必須改革發行制度。第五是上市公司的結構不健全，不利於保護投資者的利益。要建立健全上市公司的法人治理結構。中國股市不能成為國民經濟的晴雨表，很重要的一個原因是上市公司的結構與中國經濟的結構不匹配；2004年中國股市受宏觀調控影響巨大，很重要的一個原因在於中國股市中周期性行業上市公司比重過大，上市公司行業構成的缺陷進一步加大了中國股市的風險。國有企業上市之後實際上控制權仍在國家手裡，形式上有一個董事會，但實際上董事會、總經理都是由政府任命。董事會很難起很大作用，因為是國家持大股。2009年5月《企業國有資產法》施行以後，國資委履行出資人的職責以後，尚不完善的上市公司的法人治理結構，可望情況有所變化。第五是對中小股東保護乏力。如何保護中小股東的權益？中小股東的權益保護得越好，股票市場越健全，人們就越願意把口袋裡的錢拿出來，股票股市就越活躍。目前，對投資者尤其是中小投資者的保護較差。在保護弱小的外部投資者方面，一是對企業關聯交易作出限制。當控股股東的利益與小股東的利益發生沖突時，為了保護小股東的利益，要對控股股東的關聯交易作出限制，辦法是關聯交易原則上由企業的中小股東或它的委派的代表批准。二是為了保護小股東的利益，立法、司法救濟方面，建議適時修改民事訴訟法，引入集團訴訟制度。三是限制上市公司高管、中介例如保薦人在企業不景氣時的高額薪酬。四是投資基金的收益應當與其經營業績直接掛鉤，而不是現在的旱澇保收。第六是不講信譽，缺乏信心，信用缺失，不利於保護投資者的利益。信用是股市的支柱。由於我國建設市場經濟的歷史短，對信用的認識膚淺，因此在信用體制的建設上步履緩慢。建立股市信用的關鍵在於信息流通暢快，信息披露的內容全面、真實、准確。但是在現實中，上市公司在披露信息時不夠及時或秘而不宣。在有可能影響公司股價的重大事件發生時，上市公司往往為了穩定股價不公開發布此種信息，但該信息卻又在私下裡傳播，形成內幕交易。上市公司夥同中介機構作假已是公開的秘密。這些都是經濟發展道路轉軌國家的通病。在股市發展初期，由於股票發行少，而購買者眾多，炒作和投機盛行，導致股價不斷上揚，形成表面繁榮，此時人們不大關註上市公司的信用。而當泡泡沫破滅後，人們才認識到信用的重要。現在我國股市的低迷，很大原因在於上市公司的信用缺失，我們應亡羊補牢。股票市場是資本市場，資本市場的主體，一是上市公司——資合公司，其賴以生存的基礎是公司信譽，一是作為投資者的股民，其賴以投資的前提是信心。信譽和信心是保證資本市場有效運行的一個非常重要的機制。但是現在不少人非常不重視信譽，少數政府部門不講信譽，上市公司不重視信譽，有的證券公司、會計事務所、律師事務所也不重視信譽，證券公司在幫助企業包裝，會計事務所在幫助企業做假帳。因而股民的信心在國家接二連三出台利好的政策情況下遲遲不能恢復。不講信譽，缺乏信心，也與有關法法規不夠完善有關，譬如欠缺完備的會計法規體系。為了解決信譽信心問題，必須依法追究股票欺詐者的民事責任以及有關人員的行政責任乃至刑事責任。第七是股市自身的制度性缺陷至今仍未消除，譬如「大小非」和「大小限」等。目前股市「大小非」和「大小限」合計高達1.18萬億股，比兩市流通股的兩倍還要多。大小非的問題不僅極大地改變了滬深股市的供求關系，而且改變了市場的估值體系。無論1.18萬億的限售股在現實中是否會流出，對於投資者而言都是懸在頭上的一把利劍，對於市場信心和流動性都是致命的威脅。第八是維護股市長期穩定的機制不足。建議建立股市平準基金。平準基金作為穩定市場的一個工具，有助於化解股市恐慌性拋售和非理性的過熱等股市自身無法克服的生理缺陷。主要是向投資者傳達政府明確維護股市長期穩定的信號。一些發達經濟國家和我國香港特別行政區都曾經使用並建立了股市平準基金。第九是股市法治化建設落後。市場經濟是自治經濟，也是法治經濟。股市制度屬於市場經濟的內容，其也必然納入法治的軌道。在我國，證券立法、執法和守法雖然有很大進步，但均存在疏漏，相對來說，立法和執法存在的問題更多。證監會制定的規范很多，但在有關法律責任的規定中卻輕描淡寫，甚至是於法無據。還有「構成犯罪的，依法追究刑事責任」，但人們也往往不知這里的構成犯罪是依據《刑法》的哪一條。甚至在《刑法》中根本沒有相應的罪名。在執法中更是軟弱無力，沒有有效的防範機制。對會計師事務所和律師事務所夥同上市公司的造假行為缺乏監督。甚至一些地方政府也加入了造假行列。因此，必須加快股市的法治建設，嚴格行政和法律的監管。比如，嚴查違規資金和不法坐莊，加強國資國企的輿論監督，堅決打擊內幕交易、證券欺詐、權錢交易、操縱股價以及上市公司與中介機構勾結弄虛作假等違法行為。第十是新聞媒體應有的輿論監督作用尚需進一步發揮。