寒武紀科技限制性股票激勵計劃

⑴ 華為系高管終出走，「AI晶元第一股」寒武紀何以「隕落」

曾被投資者冠以「國內NPU第一股」的寒武紀因與華為合作關系的破裂而跌落神壇，如今公司核心技術人員梁軍也選擇出走。隨著這位「華為系」高管的出走，或意味著寒武紀與華為正式分道揚鑣。

寒武紀與華為的「聯姻」走向末路。

3月14日晚間，寒武紀發布了一項重磅的人事變動公告。公告稱，公司核心技術骨幹CTO梁軍由於「與公司存在分歧」，已於2月10日通知公司解除勞動合同，離職後，其不再擔任任何職務。

CTO梁軍被外界視為寒武紀與華為「聯姻」的重要紐帶，隨著梁軍出走，或意味著寒武紀與華為正式分道揚鑣。

一年多以前，寒武紀登陸科創板時曾備受矚目，首日股價漲幅一度超過300%，市值突破千億。然而不到兩年時間，被冠以「國內AI晶元第一股」名號的寒武紀迅速跌下神壇。

股東大幅減持、股價創出 歷史 新低、首席技術官出走……寒武紀，曾經風光無兩的獨角獸，怎麼了？

華為系梁軍出走， 「聯姻」正式破裂

「梁軍的離職不會影響公司的技術創新，不會對公司整體研發實力產生重大不利影響，雙方也不存在知識產權的糾紛，公司知識產權完整性不會受影響……」

盡管寒武紀用了一連串否定句對外積極表態，梁軍出走的消息還是重錘寒武紀。

梁軍辭任的消息發布後，次日，寒武紀股價收跌18.38%，市值蒸發超36億，總市值僅餘260.57億元。

公開資料顯示，梁軍於2003年加入華為，後成為海思的技術專家，負責過海思團隊在手機soc設計、網路晶元架構設計等，2017年從華為跳出後加盟寒武紀，任副總經理和CTO。

作為華為的舊部，梁軍在加盟寒武紀的第一年，寒武紀就與華為終端晶元展開IP授權，市場中有聲音指出，梁軍在這場合作中起到了至關重要的作用。

抱上華為「大腿」後，寒武紀的業績迎來了暴發式的增長，更為公司日後的上市打下基礎。

根據公司招股書數據顯示，2017年到2019年，寒武紀對華為海思終端智能處理器 IP 授權業務的銷售金額為 771.27 萬元、1.14億元和以及6365.80 萬元，佔到公司終端智能處理器 IP 授權業務銷售收入比例的 100.00％、97.94％和 92.56％。

值得注意的是，其中，2017和2018年度，寒武紀的主營收入里，終端IP佔比高達98.33%和99.69%。可以說，沒有華為，寒武紀的AI晶元的商業化進程不會走的如此順遂。

對於一家創業公司而言，業內泰斗的或關乎公司的生死存亡。或是為了留住梁軍，2020年12月，寒武紀曾經向梁軍授予了10萬股激勵性股票。根據協議，梁軍在離職後已獲授未歸屬的8萬股作廢失效，以公司當前的股價65.22元/股計算，這部分股票的價值在522萬元左右。

此外，梁軍手中持有的北京艾溪 科技 37.6%的股權，也需要按照一定的實繳成本疊加5%利息的回購價格，進行轉讓。 換言之，梁軍此番離職近乎凈身出戶。出於何種原因，竟讓這樣一位業界大拿選擇出走？

權宜之計，

「備胎」寒武紀慘遭拋棄

外部推測，在華為脫離寒武紀自研人工智慧晶元後，寒武紀已經成了華為的「棄子」，梁軍的出走實則是在寒武紀身上看不到出路而做出的自救行為。

在2019年的一場峰會上，寒武紀一位高管透露，寒武紀在和很多互聯網頭部企業做技術評測，其中包括快手、滴滴。 但一位曾在滴滴雲就職的業內人士表示，在他任職期間，雖然有合作，但實際上並沒有具體項目使用，因為產品「不好用」。

此外，寒武紀此前宣稱，其晶元在網路有落地。雖然該消息屬實，但根據業內人士的觀點顯示，網路所採用的晶元數量只有百塊左右量級，並未用在核心業務上。

「寒武紀技術上不弱，但是產品也談不上比傳統大廠更好。」大型互聯網公司這樣的客戶，第一訴求是安全穩定，為什麼放棄那些成熟晶元，而去用一個小公司、未經檢驗的晶元？一位業內人士如是說。

手中產品在商業化進程中頻頻遇困，寒武紀當初又是如何獲得華為青睞的？或者說，華為與寒武紀的合作從一開始便只是一個權宜之計？

2016年，寒武紀推出首款AI處理器Cambricon-1A，確立中國第一AI獨角獸公司的地位，彼時AI概念正風靡全球。

時隔不久，2017年，手機巨頭蘋果便將這項紅極一時的ai晶元技術搬到了即將發布的iPhone11身上。

華為自然不願在這場智能化的浪潮中落後，為了搶奪「全球首款內置獨立npu智能機」的名號，華為決定在麒麟970晶元中集成寒武紀的AI處理器IP。

只是，華為在此後的宣傳活動中卻一直淡化其AI處理器的出處，同時有跡象表明，華為採用寒武紀AI技術開發麒麟970的2017年， 華為海思一直與ARM合作研發基於ARM Trillinum框架的AI技術。

風險正在醞釀。華為海思在2018年發布了雲端及邊緣晶元，此後便一直致力於覆蓋數據中心、邊緣端及消費終端的全場景，而這恰巧也是寒武紀的業務線。這也意味著，未來在終端、雲端、邊緣端人工智慧晶元產品領域，華為海思與寒武紀的正面交鋒不可避免。

此後不久，2018年10月，華為宣布採取自主研發的「達芬奇架構」，2019年華為麒麟810處理器便搭載了自研AI晶元。

華為有了自己的AI晶元， 最直接的結果就是寒武紀2019年的業務結構發生了一次大換血，由華為撐起的ip授權業務的收入發生斷崖式下滑，寒武紀的主要收入來源變成了智能計算系統集成。

失去華為這個大客戶，對寒武紀而言，無疑是巨大損失，寒武紀也直言「公司短期內難以拓展一家在采購規模上足以替代公司華為的客戶。」

成也華為， 敗也華為

根據公司招股書數據顯示，2019年，寒武紀的終端智能處理器IP許可銷售收入在出現同比下滑， 僅為6877.12萬元，在主營業務收入中的佔比也下降至15.49%。而這個數字在2017、2018年分別為98.34%和97.63%。

此外，根據彼時公司披露的招股書顯示，公司科創板上市的募投項目中也並無任何IP研發的內容。

這也引得上交所的問詢，函中上交所要求寒武紀說明：「該部分業務的未來經營計劃以及可持續性，是否存在逐步放棄該部分業務的趨勢。」

要知道，僅僅過去了一年的時間，公司賴以生存的主營業務就已經成了食之無味棄之可惜的雞肋業務。

沒了華為業務的支撐，寒武紀只能另尋他路，而公司的第二大股東中科院成了不二的選擇。

2019年4月25日，珠海橫琴新區管委會與中科院計算機所簽訂合作協議，建設橫琴先進智能計算中心項目。

而這個項目則是代替了IP授權業務成了支撐公司的「脊柱」。除了橫琴項目之外，寒武紀2019年還簽約拿下了西安市西咸新區灃東人工智慧計算創新中心的項目。

比較公司2019年的財務數據以及珠海橫琴和西安灃東兩個政府IDC項目貢獻的業績體量後不難發現，在2019年這兩個項目為寒武紀貢獻了約80%的收入，其中橫琴項目貢獻了60%的收入。

這兩個項目雖然收入豐厚，但背後的關聯關系和地方引資招商的戰略考量因素，卻讓商業上的價值大打折扣。

一家晶元公司儼然成了一家idc承包「關系戶」，不過，在這兩個政府idc項目的滋養下，公司順利登陸A股市場。

只是登陸A股後，二級市場中的投資者對公司的高估值並不買單。公司自上市第四日觸及股價 歷史 高點297.77元/股後便開始一路回落。截止發稿，公司股價報66.25元/股，較最高價跌幅接近8成。

短期而言，公司的基本面也難言反轉。根據寒武紀發布的2021年度業績快報顯示，公司2021年營業收入為7.21億元，同比增長57.12%；同時歸母凈虧損8.47億元，上年同期歸母凈虧損4.35億元，同比擴大94.98%。

⑵ 寒武紀來了

（文/觀察者網 呂棟）在距今大約5.3億年前的寒武紀時期，地球上在2000多萬年的時間里突然涌現出各種各樣的生物，一系列與現代動物形態基本相同的物種來了個「集體亮相」。而在此之前，更為古老的地層中卻長期沒有找到動物化石，這一時期史稱「寒武紀生命大爆發」。

5.6億年前寒武紀出現的最有代表性的遠古動物——三葉蟲。圖源：視覺中國

現如今，「寒武紀生命大爆發」仍然是古生物學和地質學中的一大懸案，更是困擾著包括達爾文在內的學界大佬。然而，當我們此刻在搜索引擎中輸入「寒武紀」這三個字時，排在輸出結果第一位的已不再是那個困擾科學界的謎題，而是一家人工智慧晶元領域的 科技 公司。

值得注意的是，最近幾年，國內涌現出不少初創AI晶元設計企業，它們在吸附大量一級市場資金後，一方面互相激烈競爭，另一方面還不得不面對來自巨頭的壓力。在該領域，不僅有英特爾、英偉達等晶元行業傳統巨頭，也有華為、阿里等跨界選手，無一不對這塊蛋糕「垂涎三尺」。

而寒武紀正誕生於上述背景中。

一個月前的2月28日晚間，北京證監會官網發布消息，2019年12月5日，中科寒武紀與中信證券簽署A股上市輔導協議，正式開啟沖刺科創板的進程。

而3月26日上交所官網顯示，創辦剛滿4年的寒武紀上市申請已獲受理。短短幾個字，意味著該公司距登陸科創板又近了一步，同時也再次將其置於輿論的放大鏡下。

市場普遍認為，如果寒武紀成功登陸科創板，將成為毫無懸念的「AI晶元第一股」。

殘酷的現實便是，中國集成電路進口額長期大於出口額。官方數據顯示，2019年中國集成電路進口總額為3055.5億美元，而出口僅1015.8億美元，進出口比例為3:1，時代也在期待中國晶元領軍者。

而該公司以「寒武紀」給自己命名，寓意「AI大爆發」，並以「全球智能晶元領域的先行者」作為自己定位，既彰顯了幾分神秘又凸顯了其「野心」。

別人眼中的學霸

提起寒武紀，就不得不提其創始人陳雲霽和陳天石這兩兄弟。

哥哥陳雲霽1983年出生，兩年後弟弟陳天石出生，江西南昌人。與大多數年過而立、尚未不惑的同齡人相比，他們可以說已有所成就。

1月16日，陳天石剛以寒武紀CEO身份成為2019年中國科學年度新聞人物十人之一，而陳雲霽早已從前輩手中接過2017年度 科技 創新人物獎。

不少人好奇，這對來自江西的「雙子星」，緣何既能讀書出色，又能在創業後搞出一個「獨角獸」。

履歷顯示，陳雲霽9歲上中學，14歲便考入中國科大少年班，24歲取得中科院計算所博士學位，29歲晉升為研究員，33歲獲得中國青年 科技 獎和中科院青年科學家獎。

小兩歲的陳天石，幾乎是沿著哥哥的腳步一路從中科大少年班追到了中科院計算所。他16歲考入中科大少年班，25歲在中科大計算機學院拿到博士學位，指導導師是陳國良和姚新。

事實上，這對別人口中的學霸，在他們自己看來並非「模範兄弟」。

陳雲霽曾提到，兩人小時候常打架，長大後一言不合就吵起來，要不是有血緣關系早就鬧崩了。不過，兩人最終還是會讓道理來說話。

在接受媒體采訪時，陳雲霽曾透露，「和很多人想像的不太一樣，我並不是學霸。相反，多數時候都是一個學渣。」而且他講到，在19年的學習生涯中，不但考第一名的次數不多，還常在班上排名倒數。

2002年，19歲的陳雲霽已經在中科大少年班度過了第五個年頭。酷愛 游戲 的他對於自己的課業成績並不太在意，而是把《星際爭霸》當做主課來修。他曾坦言，「掛科的壓力一直是懸在頭上的劍，但是科大的老師對於我們這些調皮的孩子非常包容，給了我們很大的空間去成長。」

當年，即將本科畢業的陳雲霽聽說中科院計算所在研製中國第一塊通用CPU晶元「龍芯1號」，希望能拜師計算所胡偉武老師，於是報考了中科院計算所的研究生。

這家始建於1956年的研究所，是中國第一個專門從事計算機科學技術綜合研究的學術機構。從這里走出的包括聯想控股、龍芯中科、中科曙光等，均為中國信息技術產業中的知名企業。

2017年，陳雲霽接受采訪時曾開玩笑稱，在他之前，中科院計算所從來沒有招過像他本科成績這么差的學生。但是，胡偉武看到他玩《星際爭霸》的表現，認定他有科研潛力，便力排眾議將他錄取。

「Work hard，play harder！胡老師就是看中了我這一點。」 陳雲霽當時說。

估值超220億

事實證明，陳雲霽確實沒有辜負胡偉武的期望。

博士畢業後，他留在了中科院計算所龍芯團隊，在胡偉武的指導下成為8核龍芯3號的主架構師。他還與胡偉武合著了《計算機體系結構》，並在2008年開發龍芯3號的過程中完成了一篇重量級的論文。

不僅如此，陳雲霽向胡偉武引薦了另一位「高徒」，他的弟弟陳天石。

與做硬體晶元出身的陳雲霽不同，陳天石的研究方向是人工智慧，專注於軟體演算法。 在博士畢業後他也加入了中科院計算所，這為後來兩個人一起設計出「讓計算機更聰明」的專門神經網路處理器埋下了伏筆。

時針撥回到2010年，當時國內人工智慧晶元尚處於較冷階段。

根據公開報道，在計算所匯合後，陳氏兄弟也曾就職業發展探討了好長時間，最後認定有兩件「非常好玩的事」可以做：一是用AI輔助做處理器的設計，另外一個就是做AI晶元。

起初，陳天石在向計算所領導匯報想做AI晶元時還曾拿自動駕駛舉例：「大家很早就在說有一天機器會替代人開車，但如果開車的機器人在做模式識別的時候速度不夠快，那麼這個車就完全沒有讓機器開的理由。所以，它一定需要很強的車載運算能力。」

2015年，早在寒武紀公司成立之前，在中科院戰略性先導專項和中科院計算所的支持下，陳氏兄弟主導的世界首款深度學習專用處理器原型晶元——「寒武紀」首次成功流片。

之所以取名為「寒武紀」，是想用地質學上生命大爆發的時代寓意人工智慧的未來。

次年春天，谷歌的AlphaGo「一戰成名」，人工智慧在全世界范圍內再次掀起波瀾，國內對人工智慧的重視也達到前所未有的高度。不僅如此，2017年以及之後的兩會中，人工智慧也成為關鍵詞之一。

而陳氏兄弟的研究也趕上了好時候。

2016年，全球首款可商用的深度學習處理器「寒武紀1A」處理器問世，寒武紀 科技 公司也正式成立於當年3月，其數千萬的天使輪融資也正是來自中科院。

值得一提的是，性格的不同也讓陳氏兄弟在公司擁有不同的角色。

陳雲霽在公司職務上更偏研究，思考技術路徑相關的部分，很少掛寒武紀頭銜，多以「中科院計算所研究員」示人。

據陳雲霽透露，他的性格偏外向、膽子大，喜歡做一些天馬行空的事情，更適合搞科研。

而弟弟陳天石比較慎重，每走一步都會想好可行性，能規避產業發展中的「坑」，適合帶領一個企業往前沖。

所以陳天石總以寒武紀創始人、CEO的身份出現在公眾視野。

根據公開報道，除陳氏兄弟外，寒武紀團隊成員不僅囊括了中科院技術精英，也有中國首個通用CPU「龍芯1號」的核心參與人員。

具體奮斗目標上，他們希望讓AI晶元計算效率提升1萬倍，功耗降低1萬倍，可以把「AlphaGo」這樣的領先AI應用裝入手機中。

不過，「天才少年」也曾被人吐槽。

根據中國科學報報道，在寒武紀最開始募資的時候，其團隊也曾碰釘子，有人吐槽他們「PPT做得差」，邊吐槽邊教育，「小夥子你這樣是融不到錢的」。

招股說明書顯示，在公司成立之後，寒武紀共經歷了6次增資和3次股權轉讓。

2017年8月，該公司完成估值10億美元的A輪融資，國投創業領投，阿里巴巴、聯想創投、國科投資、中科圖靈、元禾原點和涌鏵投資等參投，使得寒武紀成為全球AI晶元領域首家獨角獸公司。

不到一年之後的2018年6月，寒武紀宣布完成數億美元B輪融資，國有資本風險投資基金、國新啟迪、國投創業、國新資本等聯合領投，該輪融資後的寒武紀估值約為25億美元，距離一年前的10億美元翻了一番還多。

正是在此時，陳天石對外透露了公司上市動向：「未來傾向於考慮在境內A股上市」。

在此之後，寒武紀的估值便不得而知。根據招股書，2019年9月13日，寒武紀新增南京招銀、湖北招銀、國調國信智芯和嘉富澤地等股東；2019年9月16日，陳天石將其所持寒武紀有限2.43%的股權和0.86%的股權分別轉讓給艾溪合夥和納什均衡。

這也是寒武紀在上市前最後的增資與股權變動。

根據股權結構，南京招銀出資8億元，獲得寒武紀上市前3.61%的股權，納什均衡受讓了0.86%股權，耗資1.8億元。

據此計算得知，寒武紀在經歷6輪融資後估值約221.6億元。

由於在過去的幾輪融資中，國字型大小背景的投資方居多，寒武紀也因此被市場視為AI晶元的「國家隊」。

存銀行理財39億

寒武紀公開的招股書披露，其主營業務是應用於各類雲伺服器、邊緣計算設備、終端設備中人工智慧核心晶元的研發、設計和銷售，主要產品包括終端智能處理器IP、雲端智能晶元及加速卡、邊緣智能晶元及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟體平台。

簡而言之，人工智慧晶元是相對於傳統晶元的概念。

目前，AI晶元主要是指GPU、FPGA、ASIC等人工智慧加速晶元，主要用於解決人工智慧龐大的算力需求。AI晶元的主要應用場景為雲計算數據中心與邊緣計算，後者包括攝像頭 IPC、自動駕駛、手機的Soc等。

縱觀處理器晶元市場，通用處理器晶元如CPU、GPU的晶元的壁壘極高，國內仍未實現突破，且通用處理器領域已經發展成熟，目前市場由國際巨頭高度壟斷，後來者難以競爭。

而AI晶元是全新的市場，進入者有後發先至的可能，寒武紀正是這樣的新入局者。

自寒武紀2016年3月成立以來，其先後推出了三大類產品：

招股書中介紹，寒武紀目前採用的盈利模式是「授權+成品」，前者類似ARM，將AI晶元的知識產權（IP） 授權給下游廠商，例如最知名的合作夥伴華為；後者則是寒武紀自己設計，找代工方生產後自行銷售。

值得注意的是，IP供應商相比於晶元提供商利潤規模並不高。

例如，ARM作為全球領先的半導體IP提供商，本身不直接從事晶元生產。

全球大部分的手機CPU都在使用ARM架構，市佔率非常高，但是營收規模卻在巨頭中比較遜色。2017年ARM核晶元出貨量213億顆，營收才17.8億美元，凈利8億美元，營收規模還不如國內很多晶元公司。

而處理器龍頭英特爾是晶元供應商，2017年營收628億美元，凈利潤為96億美元，收入規模遠超ARM。

公開資料顯示，人工智慧IP僅作為一個加速器晶元模塊，價格遠比不上ARM IP。

因此，IP研發需要巨大的成本投入，在IP未得到大規模應用情況下，是付出多回報少的「苦生意」。

由於智能晶元研發需要大量資本開支，作為初創公司，寒武紀也年年虧損。

招股書顯示，2017年-2019年，其營收分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元；營收增幅明顯，但盈利堪憂，連續三年分別虧損3.8億元、4104萬元和11.79億元，累計約16億元。

而巨額虧損主要來自兩方面，一是「研發支出較大，產品仍在市場拓展階段」，二是「報告期內因股權激勵計提的股份支付金額較大」。

其也在特別風險提示一欄中醒投資者，寒武紀無法保證未來幾年內實現盈利，其上市後亦可能面臨退市的風險。

正如寒武紀所言，其巨額虧損確實與研發大量投入有關。

2017年-2019年，其研發投入分別為2986.19萬元、2.4億元、5.43億元，占營收比例分別為380.73%、205.18%和122.32%，累計投入8.13億元，相當於三年累計營收的1.43倍。

截至2019年12月31日，寒武紀研發人員有680人，佔比接近員工總數的80%；擁有碩士、博士學歷的員工有546人，佔比超60%。

與此同時，寒武紀的高研發投入也獲得了相對可觀的回報。

截至2020年2月29日，其已獲授權的境內專利有50項，境外專利有15項，此外還有PCT專利申請120項，正在申請中的專利共有1474項。

在研發投入遠超營收的情況下，可以說寒武紀目前的營運資金主要依賴外部融資。

招股書顯示，2017年-2019年，寒武紀籌資活動產生的現金流量凈額分別為4.96億元、24.05億元以及17億元，總計為46.01億元。

而前述年度下，寒武紀期末現金及現金等價物余額則分別為2.27億元、13.54億元以及3.83億元。不難看出，其消化資金的速度有些驚人。

寒武紀還在招股書中稱，由於未來幾年將存在持續的大規模研發的投入，上市後未盈利的狀態可能持續存在。因此，足夠的運營資金對於持續高研發投入的寒武紀顯得尤為重要。

招股書顯示，寒武紀本次擬發行股份不超過4010萬股，不低於發行後總股本的10%，融資28.01億元，用於新一代雲端訓練晶元、雲端推理晶元、邊緣端人工智慧晶元及系統項目和補充流動資金。

在持續高研發投入的背景下，寒武紀還要融資28億，那現在應該很缺錢？

令人驚訝的是，截至2019年末，寒武紀貨幣資金余額為38.3億元， 銀行理財產品38.9億元 ，資產負債率為6.68%，且全部為日常經營過程中產生的非付息債務，無銀行借款等其他付息債務。

除此之外，寒武紀還有3.8億元的銀行存款。

值得注意的是，作為技術密集型企業，寒武紀的毛利率水平也較高。

2017年-2019年，其綜合毛利率分別為99.96%、99.90%及68.19%。其中，終端智能處理器IP業務的毛利在99%以上。針對去年毛利率有所下降，招股書解釋稱，這是因為這一年拓展了新業務——雲端智能晶元及加速卡、智能計算集群系統業務。

分道揚鑣

提到寒武紀，不得不提的就是華為。

寒武紀在招股書中提到，其寒武紀1A、寒武紀1H分別應用於某全球知名中國 科技 企業的旗艦智能手機晶元中，已集成於超過1億台智能手機及其他智能終端設備中。根據公開信息，其指的就是華為。

2017年，華為推出了移動處理器麒麟970，主打AI性能，其搭載的NPU IP就是來自寒武紀；次年的麒麟980，依然選擇與寒武紀合作，Mate 10、Mate 20、P20等旗艦機，均搭載了後者的NPU。

作為寒武紀最大客戶，2017年-2018年兩年間，來自 公司A 的收入一直占其營收比例在98%上下，為其第一大客戶。

招股書中提到，2018年 公司A 得到寒武紀授權，將寒武紀終端智能處理器IP集成於其旗艦智能手機晶元中。

艾瑞咨詢則在一份報告中稱：「僅從搭載麒麟970手機出貨量來看，若授權費為5美元/片，則超過4000萬台手機出貨量為寒武紀帶來約2億美元（摺合人民幣14億元）的收入。」

由於和華為的良好合作關系，寒武紀曾在2017年公開表示，計劃3年後佔有中國高性能智能晶元市場30%的份額，並使全世界10億台以上的智能終端設備集成有寒武紀終端智能處理器。

不過，事情在2018年發生了變化。

當年10月，華為在全連接大會上發布了升騰910、升騰310兩款AI晶元，其採用的是華為自研的達芬奇架構，而非寒武紀的方案。當時，這被媒體解讀為「華為要與寒武紀做徹底的切割」，走向獨立造芯之路。

次年6月，華為發布的nova 5搭載了中端移動處理器「麒麟810」，這是首款採用華為自研達芬奇架構的手機AI晶元；年底的麒麟990，依然採用的是前述架構，其在AIBenchMark跑分達到了麒麟980的476%。

近日，寒武紀CEO陳天石在接受采訪時談到與華為的合作關系稱：其實我們和客戶的關系一直挺好。還是我之前的觀點，AI晶元大家都做，恰恰說明它重要。

針對華為已經在用自研的達芬奇架構，對其收入有何影響？

陳天石並沒有正面回答，只是表示：「我們的收入增長很快，未來希望有機會向大家公開披露我們的財報。」

而寒武紀招股書中的數據顯示，來自 公司A 的收入佔比已經從2017年98.34%驟降到2019年的14.34%，比2018年大幅減少為6365萬元，並從第一大客戶降為第四大客戶。

眾所周知，華為是國內僅有的自研SoC的手機廠商。國內大部分的終端廠商不像華為一樣自研AI晶元。

不過，有觀點指出，如果寒武紀要進入vivo、OPPO等手機品牌，必須說服晶元供應商採用其產品，難度不小。

因此，寒武紀此後再未提及「三年佔領三成市場」的目標。

寒武紀在招股書中稱，2018年其終端智能處理器IP許可銷售收入同比大幅增長，主要原因系人工智慧技術和應用開始普及，採用該公司終端智能處理器IP的終端設備已實現規模化出貨，使得其終端智能處理器IP許可銷售收入大幅增加。

而2019年其終端智能處理器IP許可銷售收入同比下降較大。

招股書中解釋稱，主要原因系2018年向 公司A 逐步交付了終端智能處理器IP，2019年固定費用模式的IP許可銷售收入相應下降。

與此同時，寒武紀在招股書中還將華為海思列為了競爭對手。

寒武紀在招股書中坦言，與英偉達、英特爾、AMD等國際大型集成電路企業相比，其在整體規模、資金實力、研發儲備、銷售渠道等方面仍然存在著較大的差距。國內企業中如華為海思及其他晶元設計公司也日漸進入該市場，其面臨著市場競爭進一步加劇的狀況。

耐人尋味的是，寒武紀CTO梁軍就出身華為，先後就職於華為公司北京研究所、華為海思半導體公司，於2017年跳槽到寒武紀。目前這位CTO是所有高管中薪資最高的一位，持股也達到了3.2%。

值得注意的是，在市場調研機構Compass Intelligence2018年發布的AIChipset Index TOP24榜單中，英偉達高居第一，華為海思排名12位，而寒武紀則是第23位。

事實上，除了華為，寒武紀的投資方之一阿里巴巴也是其強大的競爭對手，後者在2018年成立了「平頭哥半導體有限公司」，整合了中天微系統有限公司和達摩院自研晶元業務。

次年7月，平頭哥首顆智能晶元玄鐵910發布，採用RISC-V架構瞄準端+雲市場， 與寒武紀有高度重合 。

客戶、供應商集中度高

「失去」華為的寒武紀，不再單獨依賴IP授權，開始轉向拓展雲端智能晶元及加速卡業務與智能計算集群系統業務。

招股書中提到，2019年其拓展了雲端智能晶元和加速卡、智能計算集群業務和相應的新客戶，如伺服器廠商、雲服務廠商、企業和地方政府等，第一大客戶銷售佔比下降，「實現了客戶多元化」，已不存在向單個客戶銷售比例超過公司銷售總額50%的情況。

寒武紀在招股書中透露，面向數據中心、雲計算、邊緣計算、移動終端、智能教育、智能製造、智能交通等多個領域，其已與紫光展銳、智芯微、浪潮、聯想、阿里巴巴、網路、滴滴、好未來、金山雲等眾多國內知名公司分別就一個或多個領域開展深度合作。

2019年11月，寒武紀簽下了珠海市橫琴新區管理委員會商務局的智能計算平台（二期）項目，該合同總價高達4.4億，當年直接為寒武紀帶來了2億營收。

另外，寒武紀還與西安灃東儀享 科技 服務有限公司、上海腦科學與類腦研究中心達成了智能集群系統的相關合作。

不過，寒武紀仍然面臨著客戶集中的風險。

其在招股書中介紹，2017-2019年，前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為100.00%、99.95%和95.44%，客戶集中度較高。若主要客戶大幅降低對其產品的采購量或者其未能繼續維持與主要客戶的合作關系，將給其業績帶來顯著不利影響。

據艾瑞咨詢測算，晶元銷售利潤一般在每顆幾美金，只有當產量達到千萬量級時，晶元定價才能覆蓋研發費用和晶元成本。

因此有分析稱，作為專用晶元，寒武紀找到如此大規模的特定應用市場並不容易，收入很可能不足以支撐研發，這可能也是寒武紀尋求上市的主要原因。

除此之外，寒武紀採用Fabless模式經營，供應商包括IP授權廠商、伺服器廠商、晶圓製造廠和封裝測試廠等。2017年-2019年，其通過代理商采購晶元IP、EDA工具、晶圓及其他電子元器件等。

2017年-2019年，該公司向前五名直接供應商合計采購的金額分別為1422.28萬元、20315.49萬元和36271.17萬元，占同期采購總額的比例分別為92.64%、82.53%和66.49%，佔比相對較高。

其中，晶圓主要向台積電采購，晶元IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和ARM等采購，封裝測試服務主要向日月光、Amkor和長電 科技 采購，采購相對集中。

寒武紀提到，由於集成電路領域專業化分工程度及技術門檻較高，部分供應商的產品具有稀缺性和獨占性，如不能與其保持合作關系，該公司短時間內難以低成本地切換至新供應商。

此外，寒武紀表示，未來若供應商業務經營發生不利變化、產能受限或合作關系緊張，或由於其他不可抗力因素不能與該公司繼續進行業務合作，將對其生產經營產生不利影響。

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