非固定成長股票投資

❶ 怎樣計算非固定增長股票的股價

企業的價值等於企業在未來經營期間所有年份現金流的貼現值的總和，這是估值的基本思路。
非固定成長股票價值的計算，實際上就是固定成長股票價值計算的分段運用。

例如，股票市場預期某公司的股票股利在未來的3年內，高速成長，成長率達到15％，以後轉為正常增長，增長率為10％，已知該公司最近支付的股利為每股3元，投資者要求的最低報酬率為12％。試計算該公司股票目前的市場價值。
首先，計算前3年的股利現值：
年份 股利(Dt) 現值系數(12％) 現值(PV Dt )
1 3×(1+15％) ×0.8929 3.0804
2 3×(1+15％)2 ×0.7972 3.1629
3 3×(1+15％)3 ×0.7118 3.2476
合計 9.4909
然後，計算第3年底該股票的價值：
V = D4 / (Rs − g) ＝3×(1+15％)3×（1＋10％）÷（12％－10％）＝250.94(元)
再計算其第3年底股票價值的現值：
PVP0 = 250.94 / (1 + 12%)3 =250.94×0.7118=178.619(元)
最後，將上述兩步所計算的現值相加，便能得到目前該股票的價值，即：
V=9.4909＋178.619=188.11(元)

❷ 計算與分析債券的到期收益率。 計算與分析零成長股票、固定成長股票、非固定成長股票價值。

債券每年利息C = 100 * 6% = 6
以市場利率（8%）作為折現率進行折現，得到
PV = 6 / 1.08 + 6 / (1.08 ^ 2) + 6 / (1.08 ^ 3) + 100 / (1.08 ^ 3)= 94.84 > 售價94
值得投資

1.PV = 5 / 6% = 83.33,若股價高於83.333，則不能投資
2. PV = 3 / (10% - 5%) = 60 若股價高於60，則不能投資
3.PV= 1.12 / 1.08 + (1.12 ^ 2) / (1.08 ^ 2) +(1.12 ^ 3) / (1.08 ^ 3) + (1.12 ^ 3)* (1.07) / (8% - 7%)
=153.56 若股價高於153.56，則不能投資

❸ 計算年金終值時所必需的數據資料有

你好，財務管理 公式 符號

單利：
幾個符號：P——本金，又稱期初金額或現值
i——利率；I——利息
S——本利和或終值
關系式：S=P+I=P+P*i*t (單利終值)
P=S-I=S-S*i*t (單利現值)

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（2）復利：（利滾利）
n
1)終值：S=P（1+i） (第N年的期終金額)
其中： n
（1+i） 是終值系數，記作（S/P，i,n）
2）現值： -n
P=S（1+i）
其中： -n
（1+i） 是現值系數，記作（P/S，i,n）
3）復利息：
I=S-P
4）名義利率和實際利率
1+i=（1+r/M）M
其中：r——名義利率；M——每年復利次數；i——實際利率。
（3）年金：
1）概念：等額、定期的系列收支。
2）種類：
A。普通年金（後付年金）（期末）
a,終值計算：
S=A*[（1+i）n -1]/i，
其中：[（1+i）n -1]/i是年金終值系數，記作（S/A，i,n）
b,償債基金：
A=S*i/[（1+i）n -1]，
其中：i/[（1+i）n -1]是償債基金系數。是年金終值系數的倒數，記作（A/S，i,n）
應用：折舊的償債基金法。
c,普通年金現值計算：
P=A*[1-（1+i）-n]/i，
其中，[1-（1+i）-n]/i是年金現值系數，記作（P/A，i,n）
d,投資回收系數：年金現值系數的倒數，記作（A/P，i,n）
B、預付年金（即付年金、先付年金）（期初）
a,終值計算：
S=A*{[（1+i）n+1 -1]/i-1}
其中，{[（1+i）n+1 -1]/i-1}是預付年金世配終值系數，
記作[（S/A，i，n+1）-1]
b,現值計算：
P=A*{[1-（1+i）-（n-1）]/i +1}
其中。{[1-（1+i）-（n-1）]/i +1}是預付年金現值系數，
記作[（P/A，i，n-1）+1]
C、遞延年金
a,終值計算與普通年金相似
b,現值計算方法（兩種）
D、永續年金（無限期定額支付的年金）
a,沒有終值
b,現值：P=A*1/i
（1）不考慮貨幣的時間價值
平均年成本＝投資方案的現金流出總額／使用年限
（2）考慮貨幣的時間價值
考慮貨幣的時間價值，平均年成本有三種計算方法：
①平均年成本＝投資方案的現金流出總現值／年金現值系數
②平均年成本＝原始投資額／年金現值系數＋年運行成本
－殘值收入／年金終值系數
③平均年成本＝（原始投資額－殘值收入）／年金現值系數
＋殘值收入×年利率＋年運行成本

2、投資項目評價的一般方法：
（1）貼現的分析評價方法：（考慮時間價值）
1}凈現值法：
定義：特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。
A，結果為正數，則：投搜帶指資項目報酬率>預定貼現率
B，結果為零，則：投資項目報酬率=預定貼現率
C，結果為負數，則：投資項目報酬率<預定貼現率
2）現值指數法：
定義：特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值的比率。
A，結果大於1，則：投資項目報酬率>預定貼現率
B，結果等於1，則：投資項目報酬率=預定行盯貼現率
C，結果小於1，則：投資項目報酬率<預定貼現率
3）內含報酬率法：
定義：投資方案凈現值為零的貼現率，它體現了方案本身的投資報酬率。
具體計算採用逐步測試法，
當凈現值大於零時，應提高貼現率。
當凈現值小於零時，應降低貼現率。
4）三種方法的比較：
見教材P234。
（2）非貼現的分析評價方法：（不考慮時間價值）
1）回收期法
2}會計收益率法
稅後成本=實際支付*（1-稅率）
（4）稅後收益=應稅收入*（1-稅率）
稅負減少額=折舊額*稅率
3）稅後現金流量
加入所得稅因素以後，現金流量的計算有三種：
（1）營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅
（2）營業現金流量=營業收入-（營業成本-折舊）-所得稅=稅後利潤+折舊
（3）營業現金流量=稅後收入-稅後成本+稅負減少
=收入*（1-稅率）-付現成本*（1-稅率）+折舊*稅率
其中第三個公式最常用。
投資項目的風險分析：
常用方法：風險調整貼現率法和肯定當量法
K＝i＋bQ
其分析的步驟為：
（1）計算投資方案各年現金流入的期望值E。
（2）計算投資方案各年的標准差dt，其可以用公式表示為：
教材中沒有列出類似的通用公式，但原理是按照上述公式計算的。公式中，下標t指的是年份，表示第一年、第二年等。下標i表示該年份中可能出現的情況。
（3）計算投資方案有效期內的綜合標准差D：
注意，D是某一方案在有效期內總的離散程度。一個方案只有一個D。
（4）計算變化系數Q：
這里的變化系數也就是風險程度。
（5）確定風險報酬斜率b。
風險報酬斜率b是一個經驗數據，在實際工作中需要加以估計。通常按照中等風險（平均風險）的資料進行估計：
（6）根據上述計算結果，確定各方案的風險調整貼現率K。
K=i+ b×Q
（7）按風險調整貼現率計算各方案的凈現值，並選擇方案。
投資項目的風險分析——肯定當量法

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這種方法的基本原理是：先用肯定當量系數把有風險的現金流量調整為無風險的現金流
量，然後再用無風險貼現率計算方案的凈現值。
無風險的現金流量＝有風險的現金流量×肯定當量系數＝αtCFATt
這種方法的關鍵是確定肯定當量系數。肯定當量系數是指肯定的現金流量與不肯定的現金流量期望值之間的比值：
上述公式和文字表述中，無風險的現金流量與肯定的現金流量、有風險的現金流量與不肯定的現金流量是等值的。
但在應用中，肯定當量系數αt的確定除了可以按上述一般原理計算外，還可以按照下述兩種方法確定：
一是根據變化系數與肯定當量系數之間的經驗關系估計，投資方案的風險程度越大，變化系數越大，肯定當量系數便越小。這種方法由於是根據經驗估計的，所以在考試時會給出變化系數與肯定當量系數之間的對應關系，會計算變化系數和會查表即可確定肯定當量系數。
二是根據有風險的報酬率和無風險最低報酬率之間的函數關系來確定，即：
式中，i、K分別指無風險報酬率和有風險的報酬率。
肯定當量法也可以與內含報酬率法結合使用。其原理是，按照前述第一個公式計算出無風險的現金流量，以此為基礎計算內含報酬率。內含報酬率高於無風險最低報酬率的方案為可行方案，可行方案中，內含報酬率高的方案為優選方案。
股票價值計算模型
債券價值計算的基本模型是：
V=I·(P/A，I，n)+M(P，i，n)；
式中：
V——債券價值；（未知項）
I——每年的利息；
M——到期的本金；
i——貼現率，一般採用當時的市場利率或投資人要求的最低報酬率；
n——債券到期前的年數；
如果按上式計算出的債券價值大於市價，若不考慮風險問題，購買此債券是合算的。
2）．債券到期收益率計算：
計算到期收益率的方法是求解含有貼現率的方程：
V=I·(P/A，I，n)+M(P，i，n)；
式中：
V——債券的價格；
I——每年的利息；
M——面值；
n——到期的年數；
i——貼現率；（未知項）
求解上述方程可以用「試誤法」，一直到代入的貼現率使上述方程相等。
結論：
A、平價發行的每年付一次息的債券，其到期收益率等於票面利率。
B、溢價發行的每年付一次息的債券，其到期收益率小於票面利率。
C、折價發行的每年付一次息的債券，其到期收益率大於票面利率。
注意：如果債券不是定期付息，而是到期時一次還本付息或用其他方式付息，以上結論不成立。
但「試誤法」比較麻煩，可用下面的簡便演算法求得近似結果：
R=[I+（M-P）/N]/[（M+P）/2] *100%
式中：
R——貼現率近似值；
I——每年的利息；
M——到期歸還的本金；
P——買價；
N——年數；
其中：分母是平均的資金佔用，分子是每年平均收益。
如果計算出的債券的到期收益率高於投資人要求的報酬率則應買進該債券，否則就放棄。
股票評價的基本模式：
見P285。
其中：
Dt的多少取決於每股盈利和股利支付率兩個因素；
貼現率可以根據股票歷史上長期的平均收益率確定，也可以參照債券收益率加上一定的風險報酬率確定，更常見的方法是直接使用市場利率。
2）．零成長股票的價值：
P0=D/Rs
式中：P0——目前普通股價值；D——每年分配的股利；Rs——貼現率即必要的收益率；
3）．固定成長股票的價值：
P0=D0（1+g）/(Rs-g)=D1/(Rs-g)
式中：
P0——股票的價值；
D0——今年的股利；
D1——1年後的股利；
g——股利的年增長率；
Rs——貼現率即必要的收益率；
將其變為計算預期報酬率的公式：
R=(D1/P0)+g
4）．非固定成長股票的價值：
對於非固定成長股票，其股利現值要分段計算，才能確定股票的價值。見P288例4。
以上方法中，未來股利的預計較難，所以影響該方法的運用。
市盈率分析（粗略衡量股票價值的方法）
市盈率是股票市價和每股盈利之比。利用市盈率可以估計股價高低和股票風險。
1）．用市盈率估計股價高低：(市盈率是市場對該股票的評價)
某股票價格=該股票市盈率×該股票每股盈利；
某股票價值=該股票所處行業平均市盈率×該股票每股盈利；
如果計算結果股票價格低於價值，說明股價有一定吸引力。
貝他系數分析：Y=α+βx+ε
式中：
Y——證券的收益率；
α——與Y軸的交點；
β——回歸線的斜率，即貝他系數；
ε——隨機因素產生的剩餘收益；
根據X和Y的歷史資料，即可求出α和β的數值。
結論：如果計算出的貝他系數等於1，則它的風險與整個市場的平均風險相同
若貝他系數等於2，則它的風險程度是股票市場平均風險的2倍；
若貝他系數等於0.5，則它的風險是市場平均風險的一半。
③資本資產定價模式：
資本資產定價模式如下：
Ri=RF+β·(Rm-RF)；
式中：
Ri——第i種股票的預期收益率；
RF——無風險收益率；
Rm——平均風險股票的必要報酬率；
β——第i種股票的貝他系數；
最佳現金持有量
1．成本分析模式：①機會成本②管理成本 ③短缺成本
使上述三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳現金持有量。 13186希望對你有幫助！

❹ 如何投資周期型、防守型和成長型股票

投資者不能改變宏觀經濟和股票市場的起起落落，但可以通過調整自己的選股策略，順應不同的經濟和市場狀況。事實上，股票市場為投資者提供了豐富的，具有不同特徵的股票選擇，了解這些股票的「性格」和打法可以讓投資者應對自如，知道在什麼時候該把錢投到什麼地方。
按照經濟周期表現對股價的影響進行劃分，所有股票可以歸為三大類，一是股價表現與經濟周期相關性很高的股票，經濟的起落與股價起落基本一致，這類股票被稱為周期型股票，也是數量最多的股票類型；第二種是非周期型股票，既經濟繁榮並不能帶動其股價有靚麗表現，而經濟減速或衰退也不會對其股價構成傷害，所以這類股票也被稱為防守型股票，是在市況不佳期間投資者規避風險的防守型品種；最後一類是成長型股票，是許多追求高風險高回報投資者喜愛的品種，這類股票的業績和股價高增長可以長期保持，不受經濟周期影響，多出現在高科技或新型商業模式等創造新需求的領域。
周期型股票投資策略
絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟冷暖的影響。雖然作為新興市場，中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程，在此期間經濟高增長是主要特徵，出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特徵還是存在。中國的經濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達到12％以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷，期間多數行業都會感到經營壓力，一些行業和公司甚至會爆發虧損。
典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料，水泥等建築材料，工程機械、機床、重型卡車、裝備製造等資本性商品。當經濟高增長時，市場對這些行業的產品需求也高漲，業績改善會非常明顯，這些行業的公司股票就會受到投資者的追捧，而當景氣低迷時，各行各業都不再擴大生產，對其產品的需求及業績和股價就會迅速回落。
此外，一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期特徵，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅遊業，人們收入增長放緩及對預期收入的不確定都會直接減少對這類非必需商品的消費。金融服務業(保險除外)由於與工商業和居民消費密切相關，也有顯著的周期特徵。
上述這些周期型行業占據股票市場的主體，其業績和股價因經濟周期更迭而起落，因此經濟周期就成為主導牛市和熊市的根本原因。
投資周期型行業股票的關鍵就是對時機的把握，如果你能在周期觸底反轉前介入，會獲得最為豐厚的投資回報，但如果在錯誤的時點，如周期到達頂端時再買入，則會遭遇嚴重的損失，可能需要煎熬5年，甚至10年的漫長等待才能迎來下一輪復甦和高漲。
雖然預測經濟什麼時候達到頂峰和谷底如同預測下一場戀愛會在什麼時間地點發生和結束一樣困難，但在實踐中還是總結出一些行之有效的方法和思路，可以讓投資者有所准備。
其中利率是把握周期型股票入市時機最核心的因素。當利率水平低位運行或持續下降時，周期型股票表現會越來越好，因為低利率和低資金成本可以刺激整體經濟的增長，鼓勵各行各業擴大生產和需求。相反，當利率水平逐漸抬高時，周期性行業因為資金成本上升就失去了擴張的意願和能力，周期型股票表現就會越來越差。
投資者需要注意的是，當央行剛剛開始減息的時候，通常還不是介入周期型股票的最佳時機，這時候往往是經濟景氣最低迷，有些積重難返，最初的幾次減息還見不到效果，周期型股票還會維持一段時間跌勢，只有在連續多次減息後周期型行業和股票才會重新煥發活力。同理，當央行剛剛開始加息的時候，也不必急於離場，政府只是在抑制經濟過熱的勢頭，周期型行業和股票還會繼續一段好時光，只有在利率水平不斷上升接近前期高點時，周期性行業才會明顯感到壓力，也是投資者開始考慮轉變風向的時候。
市盈率對於投資周期型股票往往會有誤導作用，低市盈率的周期型股票不代表其有投資價值，相反，高市盈率也不一定是高估。以鋼鐵股為例，在景氣低迷階段其市盈率只能維持個位數，如果投資者將其與市場平均水平對比認為「便宜」，買入後要面對的可能是漫長的等待，會錯過其他機會甚至還將遭遇進一步虧損，國內鋼鐵股市盈率最低要到5倍以下。而在景氣高漲期，如2004年上半年，鋼鐵股市盈率可以達到20倍以上，那個時候如果看到市盈率不斷走高而不敢買入鋼鐵股就會錯過一輪行情。
由於對利潤波動不敏感，相對於市盈率，市凈率可以更好的反映業績波動明顯的周期型股票的投資價值，尤其對於那些資本密集型的重工行業。當股票總市值低於凈資產，既市凈率低於1時，通常可以放心買入，不論是行業還是股價都有復甦的徵兆。
在整個經濟周期下，不同行業的周期表現還有所差異。在經濟由低谷剛剛開始復甦時，石化、建築施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益，股價表現也會提前啟動。在隨後的復甦增長階段，機械設備、周期性電子產品等資本性商品和零部件行業表現最好，投資者可以換擋買入相關股票。在經濟景氣的最高峰，商業一片繁榮，這時的主角就是非必需的消費品，如轎車、高級服裝、百貨、消費電子產品和旅遊等行業，換入這類股票可以享受最後的盛宴。在一輪經濟周期里，配置不同階段受益最多的行業股票可以讓投資回報最大化。
最後，在挑選那些即將迎來行業復甦的股票時，對比一下這些公司的資產負債表可以幫助你找到表現最好的股票。那些資產負債表強健，相對現金寬裕的公司在行業復甦初期會有更強的擴張能力，股價表現通常也會更為搶眼。
防守型股票投資策略
顧名思義，防守型股票就是在經濟周期陷於低谷，股票市場持續下跌或因前景不明朗大幅震盪時投資者用來規避風險的品種。這類股票之所以具有防守能力是因為其所在行業很少受到經濟不景氣和宏觀經濟政策的影響，當周期型行業因需求疲軟導致利潤滑坡時，防守型行業還能維持原有的利潤，是市況不佳時投資者的避風港。
典型的防守型行業是公用事業，如供水、供電、供熱等行業。需要提示的是，目前中國電力需求80％以上來自於工商企業，只有10％左右來自穩定的居民用電，因此電力行業的表現也會受到經濟周期的影響，防守特徵相對並不明顯。
另一類防守型行業是食品、日用消費品等居民生活必須消費的商品和服務，比如不論經濟冷暖，當家中燈管不亮時，都需要購買佛山照明 （000541 股吧,行情,資訊,主力買賣）的燈管來更換。此外醫葯行業也具有防守特徵，生病就要吃葯，人們不會因為GDP增速下降了2個百分點而減少感冒葯的消費。
由於防守型股票數量相對較少，在經濟和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險的地方，估值水平會上升，是在熊市中可以賺到錢或將損失降到最低的投資品種。但當經濟開始復甦，股市走牛的時候，沒有人會想到防守型股票，其表現就會落後大市。
在中國情況有所不同的是，一些防守型行業的公司股票也可以提供成長型股票的回報，這類公司通過持續不斷的兼並收購或擴大產能實現長時間的業績增長。
成長型股票投資策略
大多數股票都難以在市場低迷時有上佳表現，即便是防守型股票通常也只是相對大盤較強，也很難獲得絕對回報，但成長型股票即便在熊市中也能年復一年創造業績和股價的成長，當市場環境轉好時，表現會更加突出。它們的業績和股價上漲通常可以跨越多個經濟和股市周期。
成長型股票能夠有此本領是因為公司找到了需求不斷擴大的新產品或業務，競爭對手相對較少，而需求隨著產品和服務的不斷成熟而逐漸爆發，因此成長型股票多出現在高科技領域，如美國的微軟公司通過開創計算計操作系統，其業績和股價創造了連續20年的高增長。
此外，在傳統行業中，一些公司由於開創了新的業務模式，也找到了廣闊的業務擴張空間，如攜程網在國內成熟又混亂的定票定房市場通過互聯網結合線下模式開創了新的「藍海」，未來還有大片市場份額等待它們去收獲。由於目前國內在科技領域的創新能力還相對較弱，A股市場上的成長型股票更容易出現在對傳統行業產品和服務進行改造創新的領域。
但是，成長型股票看上去很美，卻不是每個人都適合參與。首先，理解這些新業務模式和技術要求很強的專業背景，投資者如果看不懂這些公司的業務，就很難作出正確的投資判斷；其次，成長型公司規模相對較小，其產品和技術還在不斷完善，而市場需求也需要培育，沒有人能保證它們一定會大獲成功，所以投資成長型股票要承擔額外的不確定性風險，屬於高風險高回報的投資風格。
總結
周期型股票是順勢而為的投資品種，買入並長期持有不是最聰明的策略。防守型股票是市況不佳時的選擇，與周期型股票形成互補。而成長型股票帶給投資者的回報最多，但也要相應承擔更大的風險，是風險承受能力較強和有專業背景的投資者可以深度介入的品種。
股票市場中的行業五花八門，了解各個典型行業的周期或非周期型特徵只是表面功夫，更重要的是掌握辯別本質的本領。簡單的說，提供生活必需品的行業就是非周期性行業，提供生產生活非必需品的就是周期性行業，不排除在一些典型的周期性行業出現個別非周期型或成長型股票的事例，所以只有靈活運用、個案分析才能取得理想的投資效果。

❺ 什麼是成長性股票要如何選擇和投資呢

在股票市場中有很多種不同類型的股票，而成長股就是在整個市場環境中比較穩定的一種股票，但是在選擇的過程中可能會比較困難。尤其是對於成長股本身來說它是在市場行情中有著比較大的成長空間的股票，這樣一來我們需要觀察的不僅僅只是股票本身，更多的是跟股票關聯的企業發展狀態。

我們在購買股票的過程中，不僅需要觀察市場行情還需要觀察一些企業動態，有些股票就是由於企業退資而逐漸出現的。這個時候它們就會被其他的公司轉移股份發生重大的變化也就是股票的再生能力，當我們在選擇的時候需要及時的選擇，才能夠等待它上市之前以較低的價格獲得較高的收益。

❻ 固定增長股票內在價值

【答案】AB
【解析】固定成長股票內在價值＝D0×（1＋g）/（Rs－g），由公式看出，股利增長率g，最近一次發放的股利D0，與股票內在價值呈同方向變化；股權資本成本Rs與股票內在價值呈反向變化，而β系數與股權資本成本呈同向變化，因此β系數同股票內在價值亦成反方向變化。

❼ 成長型公司和非成長性公司的股票都有哪些區別

對於很多股票來說都會有一定的區別，那麼對於這樣的一些成長型的公司和非成長型的公司也有非常大的區別。我們可以看到，對於這樣的一些成長型的公司，裡面的股票肯定都是收益增長非常的快，而且對於未來的發展潛力是什麼巨大的。對於這樣的一些股票來說，很多的人他們都會想要去進行投資，畢竟對於這樣的一個股票來說，肯定是會給他們帶來非常多的增額收益的，對於他們來說也是一個非常好的保障。

這樣的一些股票，能夠幫助我們自己的資金獲得穩步的增長。對於我們自己來說，如果想要去進行穩步的投資的話，就需要自己在成長型的公司裡面去購買這樣的一些股票。而且這樣對於我們自己來說也是十分有幫助的，能夠讓我們自己在這樣的一些生產型公司當中購買的股票能夠得到非常好的收益，這樣的收益也是非常的穩定的。

❽ 債券價值、股票價值的計算原理及其固定成長股票收益率的計算方法

（一）股票價值計算
1.股利固定模型（零成長股票的模型）
假如長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個永續年金，則該股票價值的計算公式為：
P=
D為各年收到的固定股息，K為股東要求的必要報酬率
2.股利固定增長模型
從理論上看，企業的股利不應當是固定不變的，而應當是不斷增長的。假定企業長期持有股票，且各年股利按照固定比例增長，則股票價值計算公式為：

D0為評價時已經發放的股利，D1是未來第一期的股利，K為投資者所要求的必要報酬率。

❾ R公司目前正快速增長。預計在以後的3年中，股利每年的增長率為25%，此後下降到7%。如果必要報酬率為13%

你就懸賞了10分來做這個財務管理的題目確實是有些少呀。我剛剛可是又是翻書，又是打草稿，算是做出來了呀。廳廳樓主要採納我的答案呀，真正自己做的。
選B
這個題目是注會財務成本管理（cpa）裡面的內容，在第五章 第二節股票估計，下面第四個知識點：清伏亂債劵和股票估計那章的非固定增長的股票價值。
這個題要分步求。第一步先求非固定增長下的股價，然後再根據非固定的股價算到固定的股價然後用現值計算到目前的股價答檔。
第一步：
第一年股利 2.8*1.25=3.5 第一年的現值系數1/1.13=0.885 第一年的現值3.5*0.885=3.0975
第二年股利 3.5*1.25=4.375 第二年現值系數 1/（1.13*1.13）=0.7831 第二年的現值 4.375*0.7831=3.4263
第三年股利 4.375*1.25=5.4688 第三年現值系數 1/（1.13*1.13*1.13）=0.6930 第三年的的現值 5.4688*0.6930=3.7899
第二步：
計算第四年年初的股價（它屬於固定增長股票價值）
某一年的股價=次年股價/（必要報酬率-股利增長率） 也即公式 P3=D4/(Rs-g)=[D3*(1+g)]/(Rs-g)
P3=[5.4688*(1+25%)]/(13%-7%)=113.932

股票的當前價值=P3*（P/F,13%,3）=113.932*0.6934=79.06
跟題目中的答案有一些小的差距，但終究還是79左右，所以選B。
樓主我都是手打的，求採納呀。

❿ 財務系數研究

辛苦了2周才整理出來的，供你分享：
第二章 財務報表分析

一、基本的財務比率
（一）變現能力比率
1、流動比率
流動比率=流動資產÷資產負債
2、速動比率
速動比率＝（流動資拆伍產－存貨）÷流動負債
3、保守速動比率＝（現金＋短期證券＋應收票據＋應收賬款凈額）÷流動負債

（二旅型或）資產管理比率
1、營業周期
營業周期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數
2、存貨周轉天數
存貨周轉率＝銷售成本÷平均存貨
存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率
3、應收賬款周轉天數
應收賬款周轉率＝銷售收入÷平均應收賬款
應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率
「銷售收入」數據來自利潤表，是指扣除折扣和折讓後的銷售凈額。
4、流動資產周轉率
流動資產周轉率＝銷售收入÷平均流動資產
5、總資產周轉率＝銷售收入÷平均資產總額

（三）負債比率
1、資產負債率
資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%
2、產權比率
產權比率＝（負債總額÷股東權益）×100%
3、有形凈值債務率
有形凈值債務率＝〔負債總額÷（股東權益－無形資產凈值）〕×100%
4、已獲利息倍數
已獲利息倍數＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產－流動負債）
5、影響長期償債能力的其他因素
（1）長期租賃
（2）擔保責任
（3）或有項目
（四）盈利能力比率
1、銷售凈利率
銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%
2、銷售毛利率
銷售毛利率＝〔（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入〕×100%
3、資產凈利率
資產凈利率＝（凈租皮利潤÷平均資產總額）×100%
4、凈資產收益率
凈資產收益率＝凈利潤÷平均凈資產×100%

二、財務報表分析的應用
（一）杜幫財務分析體系
1、權益乘數
權益乘數＝1÷（1-資產負債率）
2、權益凈利率
權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數
＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

（二）上市公司財務比率
1、每股收益
每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數
＝（凈利潤－優先股股利）÷（年度股份總數－年度末優先股數）
2、市盈率
市盈率（倍數）＝普通股每股市價÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數
4、股票獲利率
股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%
6、股利保障倍數
股利保障倍數＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股凈資產
每股凈資產＝年度末股東權益÷年度末普通股數
8、市凈率
市凈率（倍數）＝每股市價÷每股凈資產

（三）現金流量分析
1、流動性分析
（1）現金到期債務比
現金到期債務比＝經營現金流量凈額÷本期到期的債務
（2）現金流動負債比
現金流動負債比＝經營現金流量凈額÷流動負債
（3）現金債務總額比
現金債務總額比＝經營現金流量凈額÷債務總額
2、獲取現金能力分析
（1）銷售現金比率
銷售現金比率＝經營現金流量凈額÷銷售額
（2）每股經營現金流量凈額
每股經營現金流量凈額＝經營現金流量凈額÷普通股股數
（3）全部資產現金回收率
全部資產現金回收率＝經營現金流量凈額÷全部資產×100%
3、財務彈性分析
（1）現金滿足投資比率
現金滿足投資比率＝近5年經營現金流量凈額之和÷近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和
（2）現金股利保障倍數
現金股利保障倍數＝每股經營現金流量凈額÷每股現金股利

第三章 財務預測與計劃

一、財務預測的步驟
1、銷售預測
財務預測的起點是銷售預測。
2、估計需要的資產
3、估計收入、費用和保留盈餘
4、估計所需融資

二、銷售百分比法

（一）根據銷售總額確定融資需求
1、確定銷售百分比
2、計算預計銷售額下的資產和負債
3、預計留存收益增加額
留存收益增加＝預計銷售額×計劃銷售凈利率×（1-股利率）
4、計算外部融資需求
外部融資需求＝預計總資產－預計總負債－預計股東權益

（二）根據銷售增加量確定融資需求
融資需求＝資產增加－負債自然增加－留存收益增加
＝（資產銷售百分比×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－〔計劃銷售凈利率×計劃銷售額×（1－股利支付率）〕

三、外部融資銷售增長比
外部融資銷售增長比＝資產銷售百分比－負債銷售百分比－計劃銷售凈利率×〔（1+增長率）÷增長率〕×（1-股利支付率）

四、內含增長率
如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為「內含增長率」。

五、可持續增長率
概念：是指不增發新股並保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
其中：經營效率體現於資產周轉率和銷售凈利率。
財務政策體現於資產負債率和收益留存率。
1、根據期初股東權益計算可持續增長率
可持續增長率＝股東權益增長率
＝
＝
＝期初權益資本凈利率×本期收益留存率
＝銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數
2、根據期末股東權益計算的可持續增長率
可持續增長率＝
＝
3、可持續增長率與實際增長率的聯系：
（1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續增長率以及本年的可持續增長率三者相等。這種增長狀態，可稱之為平衡增長。
（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續增長率，本年的可持續增長率會超過上年的可持續增長率。
（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低於本年的可持續增長率，本年的可持續增長會低於上年的可持續增長率。
（4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助於增加股東財富。

第四章 財務估價

一、貨幣時間價值的計算
（一）復利終值
S＝p×（1+i）n
其中：（1+i）n 被稱為復利終值系數，符號用（ ，i，n）表示。

（二）復利現值
P＝s×（1+i）
其中：（1+i） 被稱為復利現值系數，符號用（ ，i，n）表示。

（三）復利息
I＝S－P

（四）名義利率與實際利率
i＝（1+ ） -1
式中：r－名義利率；
M－每年復利次數；
i－實際利率。

（五）普通年金終值和現值
1、普通年金終值
S=A×
式中 是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（ ,i,n）,稱為年金終值系數。
2、償債基金
A＝s×
式中 是普通年金終值系數的倒數，稱為償債基金系數，記作（ ,i,n）。
3、普通年金現值
P＝A×
式中 稱為年金現值系數，記作（ ,i,n）
4 、投資回收系數
A＝P×
式中 是普通年金現值系數的倒數，稱為投資回收系數，記作（ ,i,n）。

（六）預付年金終值和現值
1、預付年金終值
S＝A×〔 -1〕
式中的〔 -1〕是預付年金終值系數。它和普通年金終值系數 相比，期數加1，而系數減1，可記作〔（ ,i,n+1）-1〕。
2、預付年金現值計算
P＝A×〔 +1〕
式中〔 +1〕是預付年金現值系數。它和普通年金現值系數 相比，期數要減1，而系數要加1，可記作〔（ ，I，n-1）+1〕。

（七）遞延年金
1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現值，然後再將此現值調整到第一期初。
P =A×（P/A,i,n）
P =P ×（1+i）
0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100
第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現值，然後，扣除實際並未支付的遞延期（M）的年金現值，即可得出最終結果。
P ＝A×（P/A，i，m+n）
P =A×（P/A，i，m）
P = P - P
（八）永續年金
P＝A×

二、債券估價
（一）債券估價的基本模型
PV＝ + +………+
式中：PV－債券價值
I－每年的利息
M－到期的本金
i－貼現率
n－債券到期前的年數

（二）債券價值與利息支付頻率
1、純貼現債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。
PV＝
2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。
PV＝ +
式中：m－年付利息次數；
N－到期時間的年數；
i－每年的必要報酬率；
M－面值或到期日支付額。
3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。
PV＝

（三）債券的收益率
購進價格＝每年利息×年金現值系數＋面值×復利現值系數
V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）
用試誤法求式中的i值即可。
i=i + ×（i -i ）
也可用簡便演算法求得近似結果：
i= ×100%
式中：I－每年的利息
M－到期歸還的本金；
P－買價；
N－年數。

三、股票估價

（一）股票評價的基本模式
P ＝
式中：D －t年的股利；股利多少，取決於每股盈利和股利支付率兩個因素。
R -貼現率；
t－－年份。

（二）零成長股票的價值
P ＝D÷R

（三）固定成長股票的價值
P＝
式中：D ＝D ×（1+g）；D 為今年的股利值；
g－股利增長率。

（四）非固定成長股票的價值
採用分段計算，確定股票的價值。

（五）股票的收益率
R＝ +g
式中： －－股利收益率
g—股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。
P －是股票市場形成的價格。

四、風險和報酬

（一）單項資產的風險和報酬
1、預期值
預期值（ ）＝
式中：P －第i種結果出現的概率；
K －第i種結果出現後的預期報酬率；
N－所有可能結果的數目。

2、離散程度（方差和標准差）
表示隨機變數離散程度的量數，最常用的是方差和標准差。
（1）方差
總體方差＝
樣本方差＝
（2）標准差
總體標准差＝
樣本標准差＝
總體，是指我們准備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。
樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為「抽樣」，所抽得部分稱為「樣本」
式中：n表示樣本容量（個數），n-1稱為自由度。
在財務管理實務中使用的樣本量都很大，沒有必要區分總體標准差和樣本標准差。
在已經知道每個變數值出現概率的情況下，標准差可以按下式計算：
標准差（ ）＝
變化系數是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：
變化系數＝ ＝

（二）投資組合的風險和報酬
1、預期報酬率
r =
式中：r －是第j種證券的預期報酬率；
A －是第j種證券的在全部投資額中的比重；
M－是組合中的證券種類總數。
2、標准差
＝
式中：m－組合內證券種類總數；
A －第j種證券在投資總額中的比例；
A －第k種證券在投資總額中的比例；
－是第j種證券與第k種證券報酬率的協方差。
3、協方差的計算
＝r •； •；
式中：r －是證券j和證券k報酬率之間的預期相關系數；
－是第j種證券的標准差；
－是第k種證券的標准差。
4、相關系數
相關系數（r）＝

（三）資本資產定價模型
1、系統風險的度量（貝他系數）
β ＝ ＝ ＝r （ ）
式中：COV（K ，K ）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協方差；
－市場組合的標准差；
－第J種證券的標准差；
r －第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數。
2、貝他系數的計算方法有兩種：
一種是：使用回歸直線法。
另一種是按照定義求β，其步驟是：
第一步求r （相關系數）
相關系數（r）＝
第二步求標准差 、
利用公式 ＝ 求出 、
第三步求貝他系數
β ＝r （ ）
3、投資組合的貝他系數
β＝
4、證券市場線
K =R +β（K －R ）
式中：K －是第i個股票的要求收益率；
R －是無風險收益率；
K －是平均股票的要求收益率；
（K －R ）－是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。

第五章 投資管理

一、資本投資評價的基本原理

投資人要求的收益率＝
＝債務比重×利率×（1-所得稅率）+所有者權益比重×權益成本
投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創造價值的標准。

二、投資項目評價的基本方法

（一）凈現值法
凈現值＝ －
式中：n－投資涉及的年限；
I －第k年的現金流入量；
O －第k年的現金流出量；
i－預定的貼現率。

（二）現值指數法
現值指數＝ ÷
優點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。

（三）內含報酬率法
內含報酬率的計算，通常需要「逐步測試法」。再用內插法來改善。
i=i + ×（i -i ）

（四）回收期法
回收期＝
主要用於測定方案的流動性而非營利性。

（五）會計收益率法
會計收益率＝ ×100%

三、投資項目現金流量的估計

（一）現金流量的估計要注意以下四個問題：
1、區分相關成本和非相關成本
2、不要忽視機會成本
3、要考慮投資方案對公司其他部門的影響
4、對凈營運資金的影響

（二）固定資產更新項目的現金流量
舉例：
繼續使用舊設備 n＝6 200（殘值）

600 700 700 700 700 700 700

更換新設備 n＝10 300（殘值）

2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400

1、不考慮時間價值的固定資產的平均年成本
舊設備平均年成本＝
新設備平均年成本＝
2、考慮時間價值的固定資產的平均年成本
有三種計算方法：
（1）計算現金流出的總現值，然後分攤給每一年。
舊設備平均年成本＝
新設備平均年成本＝
（2）由於各年已經有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然後求和，亦可得到每年平均的現金流出量。
舊設備平均年成本＝ +700－
新設備平均年成本＝ +400－
（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然後與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。
舊設備平均年成本＝ +700+200×15%
新設備平均年成本＝ +400＋300×15%
3、固定資產的經濟壽命
UAC＝ ÷（ ，i，n）
式中：UAC－固定資產平均年成本
C－固定資產原值；
S －n年後固定資產余值；
C －第t年運行成本；
n－預計使用年限；
i－投資最低報酬率；

（三）所得稅和折舊對現金流量的影響
稅後現金流量的計算有三種方法：
1、根據現金流量的定義計算
營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅
2、根據年末營業結果來計算
營業現金流量＝稅後凈利潤+折舊
3、根據所得稅對收入和折舊的影響計算
營業現金流量＝收入×（1-稅率）－付現成本×（1-稅率）+折舊×稅率

四、投資項目的風險處置

（一）投資項目風險的處置方法
1、調整現金流量法
風險調整後凈現值＝
式中：a －是t年現金流量的肯定當量系數，它在0～1之間。
2、風險調整折現率法
調整後凈現值＝
風險調整折現率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率。
項目要求的收益率＝無風險報酬率+項目的β×（市場平均報酬率－無風險報酬率）

（二）企業資本成本作為項目折現率的條件
使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業當前資產的平均風險相同；二是公司繼續採用相同的資本為新項目籌資。
計算項目的凈現值有兩種方法：
1、實體現金流量法。即以企業實體為背景，確定項目對企業現金流量的影響，以企業的加權平均成本為折現率。
凈現值＝ －原始投資
2、股權現金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現率。
凈現值＝ －股東投資

（三）項目系統風險的估計
項目系統風險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經業務與待評估項目類似的上市企業以該上市企業的β值，這種方法也稱「替代公司法」。
調整時，先將含有資本結構因素的 轉換為不含負債的 ，然後再按照本公司的目標資本結構轉換為適用於本公司的 。轉換公式如下：
1、在不考慮所得稅的情況下：
＝
2、在考慮所得稅的情況下：
＝
根據 可以計算出股東要求的收益率，作為股權現金流量的折現率。如果採用實體現金流量法，則還需要計算加權平均資本成本。

第六章 流動資金管理

一、現金和有價證券管理
企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。
確定最佳現金持有量的方法有以下幾種：

（一）成本分析模式
企業持有現金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳持有量。

（二）存貨模式
利用公式：總成本＝機會成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F
求得最佳現金持有量公式：
C ＝
式中：T－一定期間內的現金需求量；
F－每次出售有價證券以補充現金所需的交易成本；
K－持有現金的機會成本，即有價證券的利率。

（三）隨機模式
現金返回線R＝ +L
現金存量的上限H＝3R－2L
式中：b－每次有價證券的固定轉換成本；
i－有價證券的日利息率；
－預期每日現金余額變化的標准差。

二、應收賬款管理

應收賬款賒銷的效果好壞，依賴於企業的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標准和現金折扣政策。

（一）信用期間
確定恰當的信用期的計算步驟：
1、收益的增加
收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻
2、應收賬款佔用資金的應計利息增加
應收賬應計利息＝應收賬款佔用資金×資本成本
應收賬款佔用資金＝應收賬款平均余額×變動成本率
應收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現期
3、收賬費用和壞賬損失增加
4、改變信用期的稅前損益
改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加

（二）信用標准
評估標准以「五C」系統來進行。
1、品質：指信譽。
2、能力：償債能力。
3、資本：財務實力和財務狀況。
4、抵押：能被用作抵押的資產。
5、條件：經濟環境。

（三）現金折扣政策
確定恰當的現金折扣政策的計算步驟：
1、收益的增加
收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻
2、應收賬款佔用資金的應計利息增加
提供現金折扣的應計利息＝
+
3、收賬費用和壞賬損失增加
4、估計現金折扣成本的變化
現金折扣成本增加＝新的銷售水平×新的現金折扣率
×享受現金折扣的顧客比例－舊的銷售水平
×舊的現金折扣率×享受現金折扣的顧客比例
5、提供現金折扣後的稅前損益
稅前損益＝收益增加－成本費用增加

三、存貨管理

（一）儲備存貨的成本
1、取得成本
（1）訂貨成本
（2）購置成本
2、儲存成本
3、缺貨成本

（二）經濟訂貨量基本模型
1、 經濟訂貨量 ＝
式中：K－每次訂貨的變動成本
D－存貨年需要量；
K －儲存單位變動成本
2、 每年最佳訂貨次數N ＝
3、 與批量有關的存貨總成本TC ＝
4、 最佳訂貨周期t ＝
5、 經濟訂貨量佔用資金I ＝ ×U
式中：U－存貨單價。

（三）訂貨提前期
再訂貨點R＝L•；d
式中：L－交貨時間；
d－每日平均需用量。

（四）存貨陸續供應和使用
1、 經濟訂貨量 ＝
式中：P－每日送貨量；
d－存貨每日耗用量。
2、 與批量有關的存貨總成本TC ＝

（五）保險儲備
1、 再訂貨點R＝交貨時間×平均日需求+保險儲備
2、 存貨總成本TC ＝缺貨成本＋保險儲備成本
＝K •；S•；N+B•；K
式中：K －單位缺貨成本；
S－一次訂貨缺貨量；
N－年訂貨次數；
B－保險儲備量；
K －單位存貨成本。

第七章 籌資管理

一、債券的發行價格
債券發行價格＝ ＋
式中：t－付息期數；
n－債券期限。

二、應付賬款的成本

放棄現金折扣成本＝ ×

三、短期借款的信用條件

1、信貸限額
是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。
2、周轉信貸協定
是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。
3、補償性余額
是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比的最低存款余額。
實際利率＝ ×100%

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。
2、貼現法：是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分。
實際利率＝ ×100%
3、加息法：是銀行發放分期等額償還貸款時採用的利息收取方法。
實際利率＝ ×100%

第八章 股利分配

一、股票股利

發放股票股利後的每股收益＝
發放股票股利後的每股市價＝
式中：E －發放股票股利前的每股收益；
D －股票股利發放率；
M－股利分配權轉移日的每股市價。

第九章 資本成本和資本結構

一、債務成本

（一）簡單債務的稅前成本
P ＝ 求使該式成立的K （債務成本）
式中：P －債券發行價格或借款的金額，即債務的現值；
P －本金的償還金額和時間；
I －債務的約定利息；
K －債務成本；
N－債務的期限，通常以年表示。

（二）含有手續費的稅前債務成本
P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務成本）
式中：F－發行費用占債務發行價格的百分比。

（三）含有手續費的稅後債務成本
1、簡便演算法
稅後債務成本K ＝K ×（1－t）
式中：t－所得稅稅率。
這種演算法是不準確的。只有在平價發行、無手續的情況下，簡便演算法才是成立的。
2、更正式的演算法
P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務成本）

二、留存收益成本
（一）股利增長模型法
K ＝ +G
式中：K －留存收益成本；
D －預期年股利額；
P －普通股市價；
G－普通股利年增長率。

（二）資本資產定價模型
K ＝R ＝R +β（R －R ）
式中：R －無風險報酬率；
R －平均風險股票必要報酬率；
β－股票的貝他系數。

（三）風險溢價法
K ＝K +RP
式中：K －債務成本；
RP －股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

三、普通股成本

K ＝ +G
式中：D －預期年股利額；
P －普通股市價；
G－普通股利年增長率。

四、加權平均資本成本
K ＝
式中：K －加權平均資本成本；
K －第j種個別資本成本；
W －第j種個別資本佔全部資本的比重（權數）。

五、財務杠桿

（一）經營杠桿系數
DOL= = =
式中： EBIT－息前稅前盈餘變動額；
EBIT－變動前息前稅前盈餘；
Q－銷售變動量；
Q－變動前銷售量；
P－產品單位銷售價格；
V－產品單位變動成本；
F－總固定成本；
S－銷售額；
VC－變動成本總額。

（二）財務杠桿系數
DFL＝ ＝
式中： EPS－普通股每股收益變動額；
EPS－變動前的普通股每股收益；
I－債務利息。

（三）總杠桿系數
DTL＝DOL×DFL＝ ＝

六、資本結構

（一）融資的每股收益分析
每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。
每股收益EPS＝ ＝
式中：S－銷售額；
VC－變動成本；
F－固定成本；
I－債務利息；
T－所得稅稅率；
N－流通在外的普通股股數；
EBIT－息前稅前盈餘。

（二）最佳資本結構
企業的市場總價值V＝股票總價值S+債券價值B
股票的市場價值S＝
式中：K －權益資本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ）
加權平均資本成本K ＝稅前債務資本成本×債務額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權益資本成本×股票額占總資本比重
＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ）
式中：K －稅前的債務資本成本。

第十章 企業價值評估

一、現金流量折現法

（一）現金流量模型的種類
任何資產都可以使用現金流量折現模型來估價，其價值都是以下三個變數的函數：
價值＝
1、現金流量
在價值評估中?br>參考資料：財務管理