2018年股票投資主線

① 中國股市下一次的牛市會在什麼時候出現

上周末，我講了對未來一段時間，中國股市的熱點板塊做了預報「新經濟，獨角龍是長期的熱點。其中軟體服務，元器件，通信設備，醫葯，醫療保健，專用機械，此起彼伏，逐浪推高，構成整個新經濟的大行情。」，並且講了17個（詳見以下圖片）。

② 如何把握炒股熱點和主線

在股票市場里經常會出現不同的熱點，熱點領頭羊的表現往往很搶眼。普通股民包括我自己以前都試圖抓住每一次熱點，各大媒體的股票推薦也是在預測熱點，因為抓住了熱點就意味著快速掙錢。但是人的精力有限，股票已有 1500 多隻，影響股價的因素又很復雜，如果試圖把握每次熱點，會疲於奔命，經常出現踏錯節奏（參見
「炒股」的節奏和消息
）追漲殺跌。在《
把大盤看走眼的反思
》一文中我講 普通人不可能准確預測市場的走勢，熱點的轉換和個股的節奏。但是並沒有完全否定去分析熱點。正確的作法是應該找到幾年內的可持續的熱點。這種可持續的熱點就是 投資主線，比如從 2005 年開始的大牛市，有色金屬、證券、消費升級、裝備製造、銀行、地產、軍工、煤炭、石油就是主流機構的投資主線，而這種投資主線是根據國家的經濟發展和世界經濟狀況研究得出的，有基本面的支持，短期是不會改變的。
圍繞投資主線來配置資產，收益就會超過大盤。往往主流熱點過熱後也會出現暫時的冷卻或調整，其他冷門的行業（比如紡織、造紙）也會熱一下。這個時候應該耐心等待投資主線調整到位時補倉並等待它成為下一次的熱點，而不要被非主流的短暫熱點勾引。從分類指數來看投資主線的行業總是能跑贏非投資主線的行業。
投資主線本身也有過熱和暫時冷卻的時候，比如有色金屬，地產在這次調整中就遇到了寒流，如何把握他們的節奏呢？西方主流機構的操作手法：當他們選定了幾個投資主線後，如果某一個行業的股票出現過熱就減持，一旦回到了正常的估價水平，又會維持持有，如果低估了，又會增持，但是他們始終會圍繞投資主線展開，而不會朝三暮四，除非行業里出現了顯著的變化才會調整行業配置，作出賣出的評級。除非一個國家經濟出現明顯的惡化，才會選擇其他的國家。
結論 ：1 、不要試圖地把握所有的熱點，但是要把握正確的投資主線。
2 、不要試圖把握所有個股的節奏。如果有市場經驗，可以設法把握投資主線中個股的主要節奏。
3 、簡單的辦法，選擇投資主線中的彈性較少的龍頭股長期耐心地持有，不理市場的漲跌，也不理念它本身的漲跌節奏，如果股票下跌就等待它回升。

③ 年底科技股高調返場！這三條投資主線守正出奇

任競輝，楓池資產投資總監。15年證券從業經驗，歷任中金公司、嘉實基金行業研究員，嘉實泰和嘉實成長收益基金基金經理，華夏基金股票投資部副總經理，華夏大盤精選基金經理等。擅長成長股，有豐富的絕對收益產品管理經驗，其管理產品連續多年獲得金牛獎、英華獎等多項大獎。

觀點集錦

中性看待後市戰術層面謹慎操作

采訪摘要

中性看待後市戰術層面謹慎操作

第一財經薛一婧： 任總好，很高興您能接受第一財經《投資人說》節目的專訪。三季度以來，A股出現了小幅回暖，但並沒有實現有效突破。多重消息影響下，市場持續震盪博弈。進入到十一月，您對A股的後市怎麼看？

楓池資產任競輝： 眼前走到這個位置，大家對進一步的利好政策，預期有所保守。所以在這個時候、在這個位置，很多機構選擇了獲利了結，然後去觀察政策下一步的走向，主要是貨幣政策和財政政策這些對股市影響比較大的政策。我們是比較中性地看待後市。短期內我們覺得，在戰術層面的操作要謹慎一些，不要去做追漲殺跌。但是在對於未來，比如說明年一季度，我們認為又孕育著很多機會。

做好倉位控制看好科技股

第一財經薛一婧： 接下來會怎麼操作，防守還是進攻？

楓池資產任競輝： 我們的倉位目前是中性偏低一點，大概是在四成到五成之間，主要是我們在國慶節前後做了一些減倉。前期漲幅較大的，或者我們認為在季報披露季可能會面臨考驗的一些個股做了減倉。與此同時，我們把倉位留出來，想趁著市場的波動，去把明年看好的一些股票趁著波動時候買回來。我們的策略就是利用年底的這一段時間，利用機構的調倉，我們去找空檔，把一些看好的板塊和股票，在這個時間積極去做布局。

第一財經薛一婧： 過去一個月來，不少私募和基金公司都發布了四季度的觀點策略，大家講的最多的還是「結構性行情」。您認為，當前市場的機會在哪裡，接下來哪些板塊值得重點布局？

楓池資產任競輝： 指數不會有趨勢性的大幅上漲，也不會有趨勢性的大幅下跌，可能80%的時間都要在結構中去尋找獲利機會。當前機構還是比較看好成長類的，一方面大消費，包括醫葯板塊的結構性機會，另一方面來自於科技板塊的成長股。在這個時點上，我們更看好後者，我們認為科技股在未來相當長的一段時間內，會跑贏偏防禦類的消費板塊，這個是我們對未來一段時間的投入重點。

創新驅動和供需周期是科技股的兩大驅動因素

第一財經薛一婧： 說到科技股，科技板塊的長期邏輯在於全球復雜的經濟形勢下的技術創新和產業升級。但近期科技股出現了一輪回調，特別是三季報黑天鵝頻現，前期大漲的很多科技股成為了殺跌主力。短期來看，科技股會不會出現抱團松動？

楓池資產任競輝： 科技股本身有兩個方面的驅動因素。一方面，它有創新驅動的因素；另一方面，它也有供需周期的因素，這兩方面我們都要考慮。前一段時間，尤其是在三季度，市場對於科技創新，尤其是以5G引領下的這種科技創新給予了很高的熱情，所以很多高科技類的，比如說半導體行業，它的股價上漲比較多。但是進入10月份的財報季，市場又會轉回來，風險偏好降低，又會去考慮業績的支撐。其實，科技板塊內部的輪動也充分反映了投資者心態的變化，我們順應這種預期的變化減持掉了一些雖然是有科技含量的，但短期內估值偏高的這一類的細分行業的股票。

高ROE是優質科技股的重要指標

第一財經薛一婧： 要找到科技股中的「茅台」，有沒有一些細化的選股標准？

楓池資產任競輝： 科技股跟消費股它們有共同之處，但也有區別。一個有走成藍籌潛質的公司，我們認為在早期的去判斷，首先要看它的行業龍頭地位。有了這個地位之後，在初期我們會對它的財務指標的容忍度會高一點，不會刻意去追求它的現金流、它的市盈率。但市值大到一定程度的時候，比如說突破了1000億以上2000億以上的時候，這個時候它就已經是一個藍籌股了，這個時候我們就會對公司的比如說治理結構、現金流、資產負債率等等，就會比較全面地去考察。我們認為一個好的科技類公司，從普通的製造變成高科技的製造，它的ROE水平應該是接近30%或者是30%以上，這個很重要的一個分水嶺。它的凈利潤率應該有能力達到15%到20%的，這個是它區別於傳統製造的一個分水嶺。

三大投資主線布局科技股

第一財經薛一婧： 我看到近期的一個券商統計，從歷年A股日歷效應來看，四季度表現較好的行業大多集中在金融、地產、穩定類和早周期板塊。科技板塊一般在三季度就出現了估值切換行情。接下來，科技板塊上漲的邏輯在哪裡，年底前科技股還能不能買，投資主線怎麼把握？

楓池資產任競輝： 我們很少參與這種切換，更多地把精力放在尋找成長行業的機會上。在未來的大科技板塊里，我們覺得還是要守正出奇，首先立足於景氣、業績有支撐的細分行業，比如說消費電子。消費電子，我們覺得比較好的兩點，第一就是智能手機這一塊，它是消費電子里佔50%以上的權重的，經歷了20多個月增速的低迷，現在其實已經進入了一個需求復甦的新周期。如果在明年或者後年再疊加5G拉動的話，我們認為智能手機這個行業即將進入一個很好的景氣階段。所以在產業鏈上，我們認為大部分的龍頭公司都會很好的受益，尤其是像本土品牌華為和蘋果這種雙巨頭的拉動下，如果能橫跨這兩個品牌產業鏈的龍頭公司，它的增長會更明顯。

另一方面，就是電子消費品創新這一塊。比如說TWS無線高保真耳機，這一塊前幾年慢慢萌芽，蘋果把它有所放大。現在我們觀察到的趨勢是，越來越多的電子消費品品牌在加大這一塊的投入和開發。我們也觀察到，確實是對產業鏈公司的業績起到了實實在在的拉動，在財報上已經有所體現。每一個產品的創新都帶來一系列公司的快速增長，這是一個很重要的投資線索。現在比較敏感的一些投資者已經開始注意到這個了，但是我們認為真正在市場上會有比較全面的反映，應該是在明年。

第一財經薛一婧： 明年什麼時候？

楓池資產任競輝： 如果快的話，我覺得明年一季度就會成為一個投資很重要的熱點和主線。還有5G這一塊。5G這一塊對電子消費品的拉動，我們覺得它的周期可能會提前。原來我們以為明年是網路建設的元年，消費品或是5G手機的放量在更晚一點的時間。但我們認為會有很多比如說蘋果以外的，尤其是中國的本土品牌廠商，他們會搶跑，他們會為了打破手機需求低迷的狀態，積極地推出5G手機以奪取市場份額，各個品牌的軍備競賽已經開始展開了。

華為概念股將迎板塊分化

第一財經薛一婧： 您剛剛談到智能手機，談到華為，華為概念股近期受到各路資金的追捧。華為概念指數年內整體漲幅已經超過60%，超過100隻華為概念股年內市值增加萬億，大幅跑贏同期大盤。那麼，華為概念板塊接下來會存在回調的風險嗎？

楓池資產任競輝： 作為板塊整體來看，它肯定很難復制今年上半年的快速上漲，或者是這種比較大的漲幅，接下來一定是分化的。真的能把這種競爭力體現為財報的公司，它的股價持續性會比較強。其它一些炒概念的、或者相關產品不能快速放量的產業鏈公司，它的股價我覺得會面臨比較大的風險。

核心資產動態變化科技股和核心資產將逐步融合

第一財經薛一婧： 您怎麼定義股市的核心資產方向，接下來，科技股和核心資產的結構性輪動會不會長期持續？

楓池資產任競輝： 核心資產我始終認為它是一個動態變化的概念。科技股短期內的表現，是跟核心資產的蹺蹺板效應，或者是輪動效應。但從更長期來看，我們認為它們並不是一個對立或者是矛盾的概念。很多科技股在經歷了時間考驗後，其實已經變成了核心資產。反過來，核心資產的內部也有一些公司因為估值太高，或者是因為業績沒有達到預期，逐漸被機構拋棄。所以我們認為，它們之間的輪動或者是蹺蹺板效應會逐步走弱、逐步融合，尤其是科技股里的大市值藍籌股本身就會變成核心資產。

四季度是布局科技股的好時機

第一財經薛一婧： 現在是布局科技股的好時機嗎？

楓池資產任競輝： 我們認為四季度是布局科技股的好時機，尤其是為明年一季度布局科技股的好時機。四季度會有一些機構，他們有一些調倉行為，會把獲利比較多的一些科技股減掉，然後去布局估值較低的銀行股金融股。我們認為這個時候肯定會有一些好的股票，因為羊群效應被錯殺，我們現在也在在積極耐心地捕捉這些被錯殺的機會，為明年積極做布局。

（文章來源：第一財經）

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④ 2018年你經歷了哪些股市大事件

今年，我們見證了
01 A股上市公司突破5000家盡管今年市場整體表現不佳，但今年11月A股上市公司數量依舊取得了歷史性增長。11月A股上市公司首次突破5000家，總市值突破84萬億。截至12月28日，上交所2168家，深交所2734家，北交所157家。
02 公募基金突破萬只，數量刷新記錄1998年國內第一隻公募基金「開元」才誕生，這與1924年在美國成立的世界第一隻現代意義上的基金——「馬薩諸塞投資信託基金」相隔了整整74年。曾經公募基金起步的艱難階段，還有一段「防火、防盜、防基金」的歷史。而如今，A股的公募基金數量已經突破了1萬只，刷新記錄的同時，也讓基民們挑花了眼。
03 兩次穿越3000點，見證「危+機」點2007年來，上證指數已經第50次跌破3000點了,但每次跌破3000點都是危中有機，超跌後總會迎來修復區間。以年內為例，在兩次跌破3000點之後都有一個反彈區間。長期而言，跌破3000點時也適合進行長線布局。
04 又見「債」市下跌經過近年來的持續慢牛行情，債市也在11月迎來一波調整。由於政策預期變化，流動性收斂，以及短期的交易踩踏現象共同作用，債市迎來一波急跌，銀行理財、債券基金均面臨很大的贖回壓力，交易踩踏導致投資者心慌慌。

⑤ 股票主線指的什麼

2010年一季度圍繞海南等區域概念股布局.二季度圍繞物聯網.節能環保版塊布局.三季度圍繞世博概念股布局.四季度圍繞有色金屬版塊布局.

⑥ 18年股市幾乎從年初跌到年尾，平均每支股票都跌了多少，跌幅最大的有哪些

截至目前，A股市場已基本上完成了全年的市場行情，但2018年A股市場整體上處於跌跌不休的狀態，而滬深股市的累計跌幅已經達到了2、30%的水平，從全年市場的表現分析，跌幅最大的，多屬於中小市值股票，而大盤股、ETF等，雖然累計跌幅不大，但今年以來並非屬於抗跌品種，保值效果非常遜色。因此，就今年而言，股票投資並非首要選擇，平均跌幅少於20%的水平，恐怕也是屬於同期市場的強勢股、抗跌股。普遍而言，今年普遍上市公司的下跌空間在40%以上，今年也是股票市場投資風險集中釋放的年份。

⑦ 股市熱點紛飛，該如何抓住投資主線

股票市場一直是變化多端，在前一秒股票還在穩定的上漲，可是後一秒就出現了大幅的下跌，而有很多公司都在製造股市熱點，其主要目的就是為了抬高自己的股價，其他股民紛紛的購買這家的股票，後面才發現該公司與宣傳的不符，最終導致股價下降，最終受害者還是那些股民，所以在購買股票的時候，一定要正確的判斷所得到的信息，要學會抓住投資主線，才能實現利益最大化。

在購買股票的時候要學會抓住機會。在每一個階段不同類型的股票上漲的幅度也會不一樣，比如說在之前全力發展科技，那麼科技股就會不斷的上漲，在大家消費水平不斷提升的時候，那麼白酒行業的股票便會獲得更好的發展，所以投資股票不僅要看這個公司，更要看當下的環境，所以一定要善於抓住機會，去投資那些前景較好的公司。

⑧ 2018年下半年，股市主題投資熱點有哪些

原則上認同雄風投資下半年重點觀注醫葯零售業投資機會的觀點，另外還可以更多的關注國企深層次改革的重組並購型題材，還有一些超跌股的反彈機會

⑨ 科創板有哪些投資機會

科創板有哪些投資機會？

我們首先需要了解科創板與主板、中小板和創業板之間的不同。

三思君覺得，科創板跟其他板市場最大的不同就在於注冊制。換一句話講，科創板將會包容更多的創新性企業來上市，即使這些企業目前還沒有盈利或沒有主營收入。

另外，與其他板市場相比，科創板的退市制度也將更嚴格，如果企業不行該退市就得退市。最後再考慮到科創板的漲跌幅將放寬至20%，且上市前5日沒有任何漲跌幅的限制，所以科創板更加需要投資者注意風險控制。

下面再來說投資科創板的主題基金。

雖然根據目前的監管規定，理論上所有的公募基金都可以投資科創板，但是帶有「科創板」、「科技創新」字樣的基金、科技創新主題類的基金以及去年成立的6隻戰略配售基金，投資科創板的比例可能會更高些。

因為帶有「科創板」字樣的基金，至少要將80%的非現金資產投資到科創板中；而帶有「科技創新」的基金以及科技創新主題類的基金，與科技創新類股票的主題也更加契合些。

最後來說投資本身。

相信大家都知道，科技創新從來都不是一件容易的事，甚至可以說是非常殘酷的，一家偉大企業誕生的背後，往往都會伴隨著無數企業的倒閉。比如像BAT這樣的公司，在不斷發展壯大的過程中，淘汰了多少同行業的企業？

所以別看最近科創板的概念很熱，但是從長期看，真正能出科創板脫穎而出的優質公司肯定是極少數的。

而對於偏股型基金而言，其業績表現又主要取決於這些公司業績的增長情況。只有當股市涌現出越來越多的優質公司時，其基金的長期回報才有可能很高。如果股市的優質公司很少或沒有，那麼投資基金的收益可能也會不理想。

所以與將80%的非現金資產投資到科創板中的「科創板」字樣的基金相比，那些沒有科創板倉位限制的「科技創新」基金(比如我們三思投顧App即將要上線的科創板新基金)，可能是更加合適的選擇。

因為投資本來就不應該受到這些條條框框的限制，所以在這里，三思君就想問一句，難道主板、中小板和創業板裡面就沒有「科技創新」主題的股票？為什麼要把這些板塊的股票排除在外？