首次公開發行股票網下投資者答案

1. 參與網下新股申購的投資者應何時進行繳款

根據《深圳市場首次公開發行股票網下發行實施細則（2020年修訂）》規定，T+2日8:30-16:00（T日為網下申購日，下同），網下投資者應根據發行價格和其鬧判管理的配售對象獲配股份數液磨改量，從配售對象在協會備案的銀行賬戶向中國結算深圳分公司游枝網下發行專戶足額劃付認購資金，認購資金應當於T+2日16:00前到賬。
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2. 公司債券發行與承銷管理辦法的內容有哪些

公司債券發行與承銷管理辦法的內容有哪些？ 第一章 總 則 第一條 為規范證券發行與承銷行為，保護投資者合法權益，根據《 證券法 》和《 公司法 》，制定本辦法。 第二條 發行人在境內發行股票或者可轉換公司債券(以下統稱證券)、證券公司在境內承銷證券以及投資者認購境內發行的證券，適用本辦法。首次公開發行股票時公司股東公開發售其所持股份(以下簡稱老股轉讓)的，還應當符合中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)的相關規定。 第三條 中國證監會依法對證券發行與承銷行為進行監督管理。證券交易所、證券登記結算機構和中國證券業協會應當制定相關業務規則(以下簡稱相關規則)，規范證券發行與承銷行為。證券公司承銷證券，應當依據本辦法以及中國證監會有關風險控制和內部控制等相關規定，制定嚴格的風險管理制度和內部控制制度，加強定價和配售過程管理，落實承銷責任。為證券發行出具相關文件的證券服務機構和人員，應當按照本行業公認的業務標准和道德規范，嚴格履行法定職責，對其所出具文件的真實性、准確性和完整性承擔責任。 第二章 定價與配售 第四條 首次公開發行股票，可以通過向網下投資者詢價的方式確定股票發行價格，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。發行人和主承銷商應當在招股意向書(或招股說明書，下同)和發行公告中披露本次發行股票的定價方式。 上市公司 發行證券的定價，應當符合中國證監會關於上市公司證券發行的有關規定。 第五條 首次公開發行股票，網下投資者須具備豐富的投資經驗和良好的定價能力，應當接受中國證券業協會的自律管理，遵守中國證券業協會的自律規則。網下投資者參與報價時，應當持有一 定金 額的非限售股份。發行人和主承銷商可以根據自律規則，設置網下投資者的具體條件，並在發行公告中預先披露。主承銷商應當對網下投資者是否符合預先披露的條件進行核查，對不符合條件的投資者，應當拒絕或剔除其報價。 第六條 首次公開發行股票採用詢價方式定價的，符合條件的網下機構和個人投資者可以自主決定是否報價，主承銷商無正當理由不得拒絕。網下投資者應當遵循獨立、客觀、誠信的原則合理報價，不得協商報價或者故意壓低、抬高價格。網下投資者報價應當包含每股價格和該價格對應的擬申購股數，且只能有一個報價。非個人投資者應當以機構為單位進行報價。首次公開發行股票價格(或發行價格區間)確定後，提供有效報價的投資者方可參與申購。 第七條 首次公開發行股票採用詢價方式的，網下投資者報價後，發行人和主承銷商應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低於所有網下投資者擬申購總量的10%，然後根據剩餘報價及擬申購數量協商確定發行價格。剔除部分不得參與網下申購。公開發行股票數量在4億股(含)以下的，有效報價投資者的數量不少於10家;公開發行股票數量在4億股以上的，有效報價投資者的數量不少於20家。剔除最高報價部分後有效報價投資者數量不足的，應當中止發行。 第八條 首次公開發行股票時，發行人和主承銷商可以自主協商確定參與網下詢價投資者的條件、有效報價條件、配售原則和配售方式，並按照事先確定的配售原則在有效申購的網下投資者中選擇配售股票的對象。 第九條 首次公開發行股票後總股本4億股(含)以下的，網下初始發行比例不低於本次公開發行股票數量的60%;發行後總股本超過4億股的，網下初始發行比例不低於本次公開發行股票數量的70%。其中，應安排不低於本次網下發行股票數量的40%優先向通過公開募集方式設立的證券投資基金(以下簡稱公募基金)和由 社保 基金投資管理人管理的社會保障基金(以下簡稱社保基金)配售，安排一定比例的股票向根據《 企業年金 基金管理辦法》設立的企業年金基金和符合《保險資金運用管理暫行辦法》等相關規定的保險資金(以下簡稱保險資金)配售。公募基金、社保基金、企業年金基金和保險資金有效申購不足安排數量的，發行人和主承銷商可以向其他符合條件的網下投資者配售剩餘部分。對網下投資者進行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應當相同。公募基金、社保基金、企業年金基金和保險資金的配售比例應當不低於其他投資者。安排向戰略投資者配售股票的，應當扣除向戰略投資者配售部分後確定網下網上發行比例。網下投資者可與發行人和主承銷商自主約定網下配售股票的持有期限並公開披露。 第十條 首次公開發行股票網下投資者申購數量低於網下初始發行量的，發行人和主承銷商不得將網下發行部分向網上回撥，應當中止發行。網上投資者有效申購倍數超過50倍、低於100倍(含)的，應當從網下向網上回撥，回撥比例為本次公開發行股票數量的20%;網上投資者有效申購倍數超過100倍的，回撥比例為本次公開發行股票數量的40%;網上投資者有效申購倍數超過150倍的，回撥後網下發行比例不超過本次公開發行股票數量的10%。 本款所指公開發行股票數量應按照扣除設定12個月及以上限售期的股票數量計算。網上投資者申購數量不足網上初始發行量的，可回撥給網下投資者。 除本辦法第六條和本條第一款規定的中止發行情形外，發行人和主承銷商還可以約定中止發行的其他具體情形並事先披露。中止發行後，在核准文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行。 第十一條 首次公開發行股票，持有一定數量非限售股份的投資者才能參與網上申購。網上配售應當綜合考慮投資者持有非限售股份的市值和申購資金量。採用其他方式進行網上申購和配售的，應當符合中國證監會的有關規定。 第十二條 首次公開發行股票的網下發行應和網上發行同時進行，參與申購的網下和網上投資者應當全額繳付申購資金。投資者應自行選擇參與網下或網上發行，不得同時參與。發行人股東擬進行老股轉讓的，發行人和主承銷商應於網下網上申購前協商確定發行價格、發行數量和老股轉讓數量。無老股轉讓計劃的，發行人和主承銷商可通過網下詢價確定發行價格或發行價格區間。網上投資者申購時僅公告發行價格區間、未確定發行價格的，主承銷商應當安排投資者按價格區間上限申購，如最終確定的發行價格低於價格區間上限，差價部分應當及時退還投資者。 第十三條 首次公開發行股票數量在4億股以上的，可以向戰略投資者配售股票。發行人應當與戰略投資者事先簽署配售協議。發行人和主承銷商應當在發行公告中披露戰略投資者的選擇標准、向戰略投資者配售的股票總量、占本次發行股票的比例以及持有期限等。戰略投資者不參與網下詢價，且應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少於12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。 第十四條 首次公開發行股票數量在4億股以上的，發行人和主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權。超額配售選擇權的實施應當遵守中國證監會、證券交易所、證券登記結算機構和中國證券業協會的規定。 第十五條 首次公開發行股票網下配售時，發行人和主承銷商不得向下列對象配售股票： (一)發行人及其股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員和其他員工;發行人及其股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員能夠直接或間接實施控制、共同控制或施加重大影響的公司，以及該公司控股股東、控股 子公司 和控股股東控制的其他子公司; (二)主承銷商及其持股比例5%以上的股東，主承銷商的董事、監事、高級管理人員和其他員工;主承銷商及其持股比例5%以上的股東、董事、監事、高級管理人員能夠直接或間接實施控制、共同控制或施加重大影響的公司，以及該公司控股股東、控股子公司和控股股東控制的其他子公司; (三)承銷商及其控股股東、董事、監事、高級管理人員和其他員工; (四)本條第(一)、(二)、(三)項所述人士的關系密切的家庭成員，包括配偶、子女及其配偶、父母及配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹、子女配偶的父母; (五)過去6個月內與主承銷商存在保薦、承銷業務關系的公司及其持股5%以上的股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員，或已與主承銷商簽署保薦、承銷業務合同或達成相關意向的公司及其持股5%以上的股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員; (六)通過配售可能導致不當行為或不正當利益的其他自然人、法人和組織。 本條第(二)、(三)項規定的禁止配售對象管理的公募基金不受前款規定的限制，但應符合中國證監會的有關規定。 第十六條 發行人和承銷商及相關人員不得泄露詢價和定價信息;不得以任何方式操縱發行定價;不得勸誘網下投資者抬高報價，不得干擾網下投資者正常報價和申購;不得以提供透支、回扣或者中國證監會認定的其他不正當手段誘使他人申購股票;不得以代持、信託持股等方式謀取不正當利益或向其他相關利益主體輸送利益;不得直接或通過其利益相關方向參與認購的投資者提供財務資助或者補償;不得以自有資金或者變相通過自有資金參與網下配售;不得與網下投資者互相串通，協商報價和配售;不得收取網下投資者回扣或其他相關利益。 第十七條 上市公司發行證券，存在利潤分配方案、 公積金 轉增股本方案尚未提交股東大會表決或者雖經股東大會表決通過但未實施的，應當在方案實施後發行。相關方案實施前，主承銷商不得承銷上市公司發行的證券。 第十八條 上市公司向原股東配售股票(以下簡稱配股)，應當向 股權登記 日登記在冊的股東配售，且配售比例應當相同。上市公司向不特定對象公開募集股份(以下簡稱增發)或者發行可轉換公司債券，可以全部或者部分向原股東優先配售，優先配售比例應當在發行公告中披露。 第十九條 上市公司增發或者發行可轉換公司債券，主承銷商可以對參與網下配售的機構投資者進行分類，對不同類別的機構投資者設定不同的配售比例，對同一類別的機構投資者應當按相同的比例進行配售。主承銷商應當在發行公告中明確機構投資者的分類標准。主承銷商未對機構投資者進行分類的，應當在網下配售和網上發行之間建立回撥機制，回撥後兩者的獲配比例應當一致。 第二十條 上市公司非公開發行證券的，發行對象及其數量的選擇應當符合中國證監會關於上市公司證券發行的相關規定。 第三章 證券承銷 第二十一條 發行人和主承銷商應當簽訂承銷協議，在承銷協議中界定雙方的權利義務關系，約定明確的承銷基數。採用包銷方式的，應當明確包銷責任;採用代銷方式的，應當約定發行失敗後的處理措施。證券發行依照法律、行政 法規 的規定應由承銷團承銷的，組成承銷團的承銷商應當簽訂承銷團協議，由主承銷商負責組織承銷工作。證券發行由兩家以上證券公司聯合主承銷的，所有擔任主承銷商的證券公司應當共同承擔主承銷責任，履行相關義務。承銷團由3家以上承銷商組成的，可以設副主承銷商，協助主承銷商組織承銷活動。承銷團成員應當按照承銷團協議及承銷協議的規定進行承銷活動，不得進行虛假承銷。 第二十二條 證券公司承銷證券，應當依照《證券法》第二十八條的規定採用包銷或者代銷方式。上市公司非公開發行股票未採用自行銷售方式或者上市公司配股的，應當採用代銷方式。 第二十三條 股票發行採用代銷方式的，應當在發行公告(或認購邀請書)中披露發行失敗後的處理措施。股票發行失敗後，主承銷商應當協助發行人按照發行價並加算銀行同期存款利息返還股票認購人。 第二十四條 證券公司實施承銷前，應當向中國證監會報送發行與承銷方案。 第二十五條 上市公司發行證券期間相關證券的停復牌安排，應當遵守證券交易所的相關規則。主承銷商應當按有關規定及時劃付申購資金凍結利息。 第二十六條 投資者申購繳款結束後，發行人和主承銷商應當聘請具有證券、期貨相關業務資格的會計師事務所對申購和募集資金進行驗證，並出具驗資報告;還應當聘請 律師 事務所對網下發行過程、配售行為、參與定價和配售的投資者資質條件及其與發行人和承銷商的關聯關系、資金劃撥等事項進行見證，並出具專項法律意見書。證券上市後10日內，主承銷商應當將驗資報告、專項法律意見隨同承銷總結報告等文件一並報中國證監會。 第四章 信息披露 第二十七條 發行人和主承銷商在發行過程中，應當按照中國證監會規定的要求編制信息披露文件，履行信息披露義務。發行人和承銷商在發行過程中披露的信息，應當真實、准確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。 第二十八條 首次公開發行股票申請文件受理後至發行人發行申請經中國證監會核准、依法刊登招股意向書前，發行人及與本次發行有關的當事人不得採取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發行相關的推介活動，也不得通過其他利益關聯方或委託他人等方式進行相關活動。 第二十九條 首次公開發行股票招股意向書刊登後，發行人和主承銷商可以向網下投資者進行推介和詢價，並通過互聯網等方式向公眾投資者進行推介。發行人和主承銷商向公眾投資者進行推介時，向公眾投資者提供的發行人信息的內容及完整性應與向網下投資者提供的信息保持一致。 第三十條 發行人和主承銷商在推介過程中不得誇大宣傳，或以虛假廣告等不正當手段誘導、誤導投資者，不得披露除招股意向書等公開信息以外的發行人其他信息。承銷商應當保留推介、定價、配售等承銷過程中的相關資料至少三年並存檔備查，包括推介宣傳材料、路演現場錄音等，如實、全面反映詢價、定價和配售過程。 第三十一條 發行人和主承銷商應當將發行過程中披露的信息刊登在至少一種中國證監會指定的報刊，同時將其刊登在中國證監會指定的互聯網網站，並置備於中國證監會指定的場所，供公眾查閱。 第三十二條 發行人披露的招股意向書除不含發行價格、籌資金額以外，其內容與格式應當與招股說明書一致，並與招股說明書具有同等法律效力。 第三十三條 首次公開發行股票的發行人和主承銷商應當在發行和承銷過程中公開披露以下信息： (一)招股意向書刊登首日在發行公告中披露發行定價方式、定價程序、參與網下詢價投資者條件、股票配售原則、配售方式、有效報價的確定方式、中止發行安排、發行時間安排和路演推介相關安排等信息;發行人股東擬老股轉讓的，還應披露預計老股轉讓的數量上限，老股轉讓股東名稱及各自轉讓老股數量，並明確新股發行與老股轉讓數量的調整機制。 (二)網上申購前披露每位網下投資者的詳細報價情況，包括投資者名稱、申購價格及對應的擬申購數量;剔除最高報價有關情況;剔除最高報價部分後網下投資者報價的中位數和加權平均數以及公募基金報價的中位數和加權平均數;有效報價和發行價格(或發行價格區間)的確定過程;發行價格(或發行價格區間)及對應的市盈率;網下網上的發行方式和發行數量;回撥機制;中止發行安排;申購繳款要求等。已公告老股轉讓方案的，還應披露老股轉讓和新股發行的確定數量，老股轉讓股東名稱及各自轉讓老股數量，並應提示投資者關注，發行人將不會獲得老股轉讓部分所得資金。按照發行價格計算的預計募集資金總額低於擬以本次募集資金投資的項目金額的，還應披露相關投資風險。 (三)如公告的發行價格(或發行價格區間上限)市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，發行人和主承銷商應當在披露發行價格的同時，在投資風險特別公告中明示該定價可能存在估值過高給投資者帶來損失的風險，提醒投資者關注。內容至少包括： 1. 比較分析發行人與同行業上市公司的差異及該差異對估值的影響;提請投資者關注發行價格與網下投資者報價之間存在的差異。 2. 提請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資決策。 (四)在發行結果公告中披露獲配機構投資者名稱、個人投資者個人信息以及每個獲配投資者的報價、申購數量和獲配數量等，並明確說明自主配售的結果是否符合事先公布的配售原則;對於提供有效報價但未參與申購，或實際申購數量明顯少於報價時擬申購量的投資者應列表公示並著重說明;發行後還應披露保薦費用、承銷費用、其他中介費用等發行費用信息。 (五)向戰略投資者配售股票的，應當在網下配售結果公告中披露戰略投資者的名稱、認購數量及持有期限等情況。 第三十四條 發行人和主承銷商在披露發行市盈率時，應同時披露發行市盈率的計算方式。在進行行業市盈率比較分析時，應當按照中國證監會有關上市公司行業分類指引中制定的行業分類標准確定發行人行業歸屬，並分析說明行業歸屬的依據。存在多個市盈率口徑時，應當充分列示可供選擇的比較基準，並應當按照審慎、充分提示風險的原則選取和披露行業平均市盈率。發行人還可以同時披露市凈率等反映發行人所在行業特點的估值指標。 第五章 監管和處罰 第三十五條 中國證監會對證券發行承銷過程實施事中事後監管，發現涉嫌違法違規或者存在異常情形的，可責令發行人和承銷商暫停或中止發行，對相關事項進行調查處理。 第三十六條 中國證券業協會應當建立對承銷商詢價、定價、配售行為和網下投資者報價行為的日常監 管制 度，加強相關行為的監督檢查，發現違規情形的，應當及時採取自律監管措施。中國證券業協會還應當建立對網下投資者和承銷商的跟蹤分析和評價體系，並根據評價結果採取獎懲措施。 第三十七條 發行人、證券公司、證券服務機構、投資者及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員有失誠信、違反法律、行政法規或者本辦法規定的，中國證監會可以視情節輕重採取責令改正、監管談話、出具警示函、責令公開說明、認定為不適當人選等監管措施，或者採取市場禁入措施，並記入誠信檔案;依法應予 行政處罰 的，依照有關規定進行處罰;涉嫌犯罪的，依法移送司法機關，追究其刑事責任。 第三十八條 證券公司承銷未經核准擅自公開發行的證券的，依照《證券法》第一百九十條的規定處罰。證券公司承銷證券有前款所述情形的，中國證監會可以採取12至36個月暫不受理其證券承銷業務有關文件的監管措施。 第三十九條 證券公司及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員在承銷證券過程中，有下列行為之一的，中國證監會可以採取本辦法第三十五條規定的監管措施;情節比較嚴重的，還可以採取3至12個月暫不受理其證券承銷業務有關文件的監管措施;依法應予行政處罰的，依照《證券法》第一百九十一條的規定予以處罰： (一)誇大宣傳，或以虛假廣告等不正當手段誘導、誤導投資者; (二)以不正當競爭手段招攬承銷業務; (三)從事本辦法第十六條規定禁止的行為; (四)向不符合本辦法第八條規定的網下投資者配售股票，或向本辦法第十五條規定禁止配售的對象配售股票; (五)未按本辦法要求披露有關文件; (六)未按照事先披露的原則和方式配售股票，或其他未依照披露文件實施的行為; (七)向投資者提供除招股意向書等公開信息以外的發行人其他信息; (八)未按照本辦法要求保留推介、定價、配售等承銷過程中相關資料; (九)其他違反證券承銷業務規定的行為。 第四十條 發行人及其直接負責的主管人員和其他直接責任人員有下列行為之一的，中國證監會可以採取本辦法第三十五條規定的監管措施;構成違反《證券法》相關規定的，依法進行行政處罰： (一)從事本辦法第十六條規定禁止的行為; (二)誇大宣傳，或以虛假廣告等不正當手段誘導、誤導投資者; (三)向投資者提供除招股意向書等公開信息以外的發行人信息; (四)中國證監會認定的其他情形。 第六章 附 則 第四十一條 其他證券的發行與承銷比照本辦法執行。中國證監會另有規定的，從其規定。 第四十二條 本辦法自2013年12月13日起施行。2006年9月17日發布並於2010年10月11日、2012年5月18日修改的《證券發行與承銷管理辦法》同時廢止。 綜合上面所說的，公司債券的發生與承銷的管理辦法是分不開的，而且投資人在購買公司債券的時候也必須要小心謹慎，查清楚公司的底細，按照法律的規定來看待這個項目，這樣對於自己來說也是可以減少自己的風險，避免之後上當受騙 。

3. 新股申購的回撥機制

根據《證券發行與承銷管理辦法》第十條，首次公開發行股票網下投資者申購數量低於網下初始發行量的，發行人和主承銷商不得將網下發行部分向網上回撥，應當中止發行。網上投資者有效申購倍數超過50倍、低於100倍（含）的，應當從網下向網上回撥，回撥比例為本次公開發行股票數量的20%；網上投資者有效申購倍數超過100倍的，回撥比例為本次公開發行股票數量的40%。網上投資者申購數量不足網上初始發行量的，可回撥給網下投資者。

4. 新股怎麼線下申購，新股怎麼線下申購帖子問答

無論個人投資者還是機構投資者，要想參與新股網下申購，第一步就是獲得中證協的網下詢價資格，只有擁有這個資格的投資者，才有資格參與滬深交易所的新股詢價及申購。

那麼，該如何獲得中證協的詢價資格呢？或者說，有哪些門檻和流程呢？

這里首先涉及中證協的一份文件，即《首次公開發行股票網下投資者管理細則》，根據該細則，參與首發股票詢價和網下申購業務的投資者應在中證協注冊，並需滿足四大基本條件：

一）具備一定的證券投資經驗。機構投資者應當依法設立、持續經營時間達到兩年（含）以上，從事證券交易時間達到兩年（含）以上；個人投資者從事證券交易時間應達到五年（含）以上。經行政許可從事證券、基金、期貨、保險、信託等金融業務的機構投資者可不受上述限制。

二）具有良好的信用記錄。最近12個月未受到刑事處罰、未因重大違法違規行為被相關監管部門給予行政處罰、採取監管措施，但投資者能證明所受處罰業務與證券投資業務、受託投資管理業務互相隔離的除外。

三）具備必要的定價能力。機構投資者應具有相應的研究力量、有效的估值定價模型、科學的定價決策制度和完善的合規風控制度。

四）監管部門和協會要求的其他條件。

中證協對證券公司、基金公司、信託公司、財務公司、保險公司以及合格境外投資者等六類機構投資者採取的規則是自行注冊，而對其他機構投資者或個人投資者，則需要具有證券承銷業務資格的證券公司向中證協推薦注冊。

中證協同時要求證券公司應負責對所推薦網下投資者進行核查，保證所推薦的網下投資者符合本細則第四條規定的基本條件。

各家證券公司為了吸引或留住大客戶，都制訂各自的推薦類投資者參與新股網下詢價的門檻，將符合要求的投資者由經紀業務部門推薦到投行部門，再推薦到中證協，備案後注冊成為擁有詢價資格的推薦類詢價對象。

新股網下申購第二步：擁有足夠的市值籌碼：

那是不是投資者找一家券商將自己成功推薦到中證協成為合格的推薦類詢價對象之後，就可以參與任何新股網下詢價和申購了呢？答案當然是否定的，至少是不全正確。

請看規則：

首發股票項目的發行人和主承銷商可以設置網下投資者的具體條件，並在相關發行公告中預先披露。具體條件不得低於上述四大基本條件。

發行人和主承銷商應要求參與該項目網下申購業務的網下投資者指定的股票配售對象，以該項目初步詢價開始前兩個交易日為基準日，其在項目發行上市所在證券交易所基準日前二十個交易日（含基準日）的非限售股票的流通市值日均值應為1000萬元（含）以上。

主承銷商應在已完成協會注冊的網下投資者和股票配售對象范圍內，對其是否符合首發股票項目的預先披露條件進行核查，選定可參與該項目詢價和網下申購業務的網下投資者和股票配售對象，對不符合條件的，應當拒絕或剔除其報價。

舉例說明，大家如果長期關注新股網下申購的話，一定會在新股詢價公告中明確看到，（滬市為例）參與網下詢價投資者需在20??年T-6日前20個交易日（含T-6日）持有滬市非限售股票的流通市值日均值為3000萬元（含）以上。

那這里就出現很多細則問題了，投資者的市值如何計算？請仔細閱讀如下滬深交易所《首次公開發行股票網下發行實施細則》里的六點：

一）配售對象持有的市值，按照 X-2日（X日為初步詢價開始日，下同）前20個交易日（含 X-2日）的日均持有市值計算。配售對象證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，按20個交易日計算日均持有市值。

二）配售對象的同一證券賬戶多處託管的，其市值合並計算。配售對象持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶市值合並計算。

確認多個證券賬戶為同一配售對象持有的原則為證券賬戶注冊資料中的「賬戶持有人名稱」、「有效身份證明文件號碼」均相同。證券賬戶注冊資料以X-2日日終為准。

融資融券客戶信用證券賬戶的市值合並計算到該配售對象持有的市值中，證券公司轉融通擔保證券明細賬戶的市值合並計算到該證券公司自營賬戶市值中。

三）證券公司客戶定向資產管理專用賬戶以及企業年金賬戶，證券賬戶注冊資料中「賬戶持有人名稱」相同且「有效身份證明文件號碼」相同的，按證券賬戶單獨計算市值並參與申購。

四）不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值。

五）非限售A股股份發生司法凍結、質押，以及存在上市公司董事、監事、高級管理人員持股限制的，不影響證券賬戶內持有市值的計算。

六）配售對象持有的市值按其證券賬戶中納入市值計算范圍的股份數量與相應收盤價的乘積計算。

新股網下申購第三步具體申購及操作流程

一）X-1 日，主承銷商會向交易所提出使用網下發行電子平台的申請，並向中國結算提出使用登記結算平台的書面委託申請。

二）網下投資者在發行人初步詢價公告規定的時間內通過網下發行電子平台，為其所管理的配售對象填報價格及相應的擬申購數量等信息。

三）初步詢價一般在T-2日（T日為網上申購日，下同）15:00前完成。初步詢價報價期間，主承銷商可通過網下發行電子平台查詢有關價格及相應的擬申購數量等信息。初步詢價截止後，主承銷商會根據事先確定並公告的有效報價條件等，剔除不得參與累計投標詢價或定價申購的初步詢價報價及其對應的擬申購數量。

四）T-1日15:00前，主承銷商在網下發行電子平台錄入發行價格等相關信息，網下發行電子平台將自動剔除在初步詢價階段報價低於發行人和主承銷商確定的發行價格或發行價格區間下限的初步詢價報價及其對應的擬申購數量，也就是無效報價及無效申購。

發行參數確定後，主承銷商會在T-1日15:00前在網下發行電子平台完成有效報價投資者確定，並啟動申購。網下投資者可通過網下發行電子平台查詢其管理的配售對象的有效報價入圍數量。

五）網下申購日為T日，T日9:30-15:00期間，參與網下發行的有效報價投資者應通過網下發行電子平台為其管理的配售對象錄入申購單信息，包括申購價格、申購數量及主承銷商在發行公告中規定的其他信息。申購時，網下投資者無需為其管理的配售對象繳付申購資金。

六）T+1日15:00前，主承銷商通過網下發行電子平台下載網下申購結果，按照規定的格式製作新股網下初步配售結果文件，並將新股網下初步配售結果通過網下發行電子平台交中國結算。網下投資者可通過網下發行電子平台查詢其管理的配售對象的網下獲配股份及應繳款情況。

T+2日，主承銷商在指定媒體刊登網下初步配售結果公告。

七）T+2日8:30-16:00，網下投資者應根據發行價格和其管理的配售對象獲配股份數量，從配售對象在協會備案的銀行賬戶向中國結算網下發行專戶足額劃付認購資金，認購資金應當於T+2日1600前到賬。

八）網下投資者應依據以下原則進行資金劃付，不滿足相關要求將會造成配售對象獲配新股無效。發行人與主承銷商在發行公告中應對上述資金劃付要求予以明確。

1）網下投資者劃出認購資金的銀行賬戶應與配售對象在協會登記備案的銀行賬戶一致。

2）認購資金應該在規定時間內足額到賬，否則該配售對象獲配新股全部無效。多隻新股同日發行時出現前述情形的，該配售對象全部獲配新股無效。

3）網下投資者在辦理認購資金劃入時，應在付款憑證備注欄中註明認購所對應的股票代碼，備注格式為：「B001999906WXFX 六位新股代碼」 (如新股代碼為 000001，則備注為「B001999906WXFX000001」)，若沒有註明或備注信息錯誤將導致劃款失敗。

4）中國結算在取得中國結算結算銀行資格的各家銀行開立了網下發行專戶，配售對象備案銀行賬戶屬結算銀行賬戶的，認購資金應於同一銀行系統內劃付，不得跨行劃付；配售對象備案銀行賬戶不屬結算銀行賬戶的，認購資金統一劃付至工商銀行網下發行專戶。

中國結算將認購資金到賬情況實時反饋至網下發行電子平台，主承銷商可以通過網下發行電子平台查詢各配售對象的到賬情況；網下投資者可以通過網下電子平台查詢其所管理的配售對象的認購資金到賬情況。

九）不同配售對象共用銀行賬戶的，若認購資金不足，則共用銀行賬戶的配售對象的獲配新股全部無效。

十）T+2日，中國結算根據配售對象新股認購資金的到賬情況以及主承銷商提交的網下初步配售結果，按照相關規則進行處理，形成新股網下認購結果後於T+2日1730前通過網下發行電子平台交主承銷商確認。

十一）對未在規定時間內或未按要求足額繳納認購資金的配售對象，中國結算將對其全部獲配新股進行無效處理，相應的無效認購股份由主承銷商包銷或根據發行人和主承銷商事先確定並披露的其他方式處理。

十二）T+3日1500前，主承銷商通過網下發行電子平台下載製作新股配售結果所需的文件，按照規定的格式製作新股網下最終配售結果文件，並將新股網下配售結果通過網下發行電子平台交中國結算。主承銷商於網下發行完成後在指定媒體公布網下配售結果。

十三）T+4日900前，中國結算將網下發行新股認購款項劃至主承銷商的資金交收賬戶。 網下發行認購資金產生的利息收入由中國結算按照相關規定劃入證券投資者保護基金。

十四）主承銷商收到中國結算劃轉的新股認購款項後，都會及時依據承銷協議將有關款項劃轉到發行人指定的銀行賬戶。

十五）網下發行結束後，中國結算根據主承銷商通過網下發行電子平台提供的網下配售結果數據辦理股份初始登記。

由於主承銷商報送的網下配售結果數據有誤，導致網下配售股份初始登記不實的，相關法律責任由主承銷商承擔，中國結算不承擔責任。

對於主承銷商按約定方式處理的股份，主承銷商自行與發行人完成相關資金的劃付後，由發行人向中國結算提交股份登記申請，中國結算據此完成相應股份的登記。

新股網下申購第四步，有效報價必須熟知四大攻略：

獲得詢價資格、明了市值計算方式、清楚網下新股申購流程，如何讓自己的報價落下有效報價區間，成為網下投資者參與網下新股申購獲取盈利的第一步，也是關鍵一步。試想，如果自己的報價無效，這之前的一切努力就都是白費了。

正因如此，理清當前新股定價機制、分析總結報價攻略尤為重要。

新股網下報價四大攻略：

攻略一：「募投項目/新發股本」法。

根據目前的IPO發行規則，首發企業不得超募，募投項目所需資金也基本固定，發行股本一般在招股說明書中就已確定，簡單的辦法就是直接用計劃募投項目所需金額除以招股書中首發股本，即為發行價。

攻略二：23倍市盈率法。

如果說攻略一屬於最最簡單的計算方式的話，那「23倍市盈率法」則屬於略微復雜的方法。根據證監會的規則，目前發行定價不得高出23倍市盈率，在實際的新股發行中，很多新股最終確定的發行市盈率都是22.98倍、22.99倍或23倍。如果攻略一計算出來超過了23倍，請直接用「23倍市盈率法」。

攻略三：行業近一個月平均市盈率法。

此法是攻略二的繼續，目前證監會對IPO發行有兩條「紅線」，不準超募，發行價不準超23倍，誰越線誰倒霉。但除此之外，還有一條「黃線」，即不得超所屬行業近一個月平均市盈率。最近的江蘇銀行發行被後延三周，且每周都必須發行提示公告就是因為踩碰到了此「黃線」。

此規則其實也很簡單，就是在發行定價時，需要對照中證指數有限公司的行業市盈率，一般而言，採用的都是「最近一個月平均市盈率」，發行定價時，最好不要高於對應所屬行業「最近一個月平均市盈率」，不然就要和江蘇銀行一樣，延遲三周申購，且每周都發布提示公告。

攻略四：市凈率法。

以上三大攻略，基本都屬於常規，但實際操作中其實也有特例，比如目前正在發行的多家銀行。其實不止是銀行，還有很多國企也同樣如此發行價不能低於市凈率，否則就會造成事實上的國資賤賣或流失。比如江蘇銀行，該公司及該公司的承銷商肯定知道發行價不能定在行業平均市盈率之上，但因為發行價不能低於每股凈資產，所以只要踩著「黃線」發行了。這個時候，作為詢價對象的網下投資者，就需要考慮市凈率這個指標了。

當然，實際操作中，上述四大操作策略其實並非單一呈現，而是互相交織在一起，作為詢價對象，網下投資者在報價時需要綜合考慮，最好以四大策略中最低價格進行報價和申購，如此才能保證所報的價格有效，對應的申購才能獲配。

具體詳細報價攻略，請仔細閱讀《新股網下申購金礦被發現，11天新增千名個人投資者，四大攻略確保報價有效》（點擊藍字閱讀原文）。

新股網下申購第五步，資金不夠怎麼辦？

說了這么多，學習了這么多，可資金還是不夠，咋辦？別急，請讓券商中國盡量為您支招，當然是合法合規的招！這就避不開融資融券了。

下面，券商中國記者就分四種情況給您支招，兩融的招：

案例一：有500萬，想參與某一市場新股網下申購及配售。

看妙招：將500萬現金作為擔保品，融資買入深市（滬市）某股500萬元；之後再接著普通買入深市（滬市）某股或該市場另一股票500萬元。如此，合計就持有該市場1000萬市值的股票，就達標參與該市場新股申購要求了。

收益：根據某大型上市券商客戶一季度參與網下新股42%收益測算，對應一季度可獲得收益100萬元，而利息及費用成本才10.45萬元。

風險：融資買入標的個股和普通買入標的個股價格波動風險。

案例二：有1000萬現金，想同時參與深市、滬市兩地的新股網下申購。

看妙招：將1000萬現金作為擔保品，先融資買入深市某股票1000萬元，然後再普通買入滬市某股票1000萬。如此，深市、滬市兩地新股網下申購所需要的市值就都達標了。

收益：根據某大型上市券商客戶一季度參與網下新股42%收益測算，對應一季度可獲得收益200萬元，而利息及費用成本才20.90萬元。

風險：融資買入標的個股和普通買入標的個股價格波動風險。

案例三：有1800萬股票市值(滬市800萬、深市1000萬)，想同時參與深市、滬市兩地的新股網下申購及配售。

看妙招：將1800萬股票市值轉入融資融券賬戶，融資買入滬市某股200萬市值規模的股票，達到復合參與滬深兩市新股網下申購要求。當然，滬深股票市值持有量相反也可對應修改操作。

收益：根據某大型上市券商客戶一季度參與網下新股42%收益測算，對應一季度可實現新股收益200萬元，而利息及費用成本才4.18萬元。

風險：轉入兩融賬戶中的1800萬市值股票以及融資買入的200萬市值股票隨時可能因價格下降而出現賬面浮虧。

案例四：持有2000萬元現金，未持有證券市值，不想承受股票波動風險但又想賺取新股收益。

看妙招：分別融券賣出滬市和深市股票各1000萬元後，普通買入上述兩只股票，實現風險對沖。

收益：根據某大型上市券商客戶一季度參與網下新股42%收益測算，對應一季度可實現新股收益200萬元，而利息及費用成本才41.75萬元。

風險：基本無風險。

5. 為什麼要將投資人分為網上和網下投資人

這是為了區別網下申購和網上申購的人。首次公開發行股票的網下發行應和網上發行同時進行，在網下申購的投資者叫網下投資人，在網上申購的叫網上投資人。
網下申購和網上申購的區別有：
【1】定義上，網下申購就是不通過證券交易所的網上交易系統進行的申購，而通過證券交易所的網上交易系統進行的申購就是網上申購。
【2】投資者的不同，網上申購是針對散戶投資者，而網下申購是針對機構投資者。
【3】門檻不同，網下申購需要的日均市值要求為1萬元，而網上申購所需的日均市值為1000萬元。
【4】申購流程存在不同，網下申購需要經過詢價操作;此外，網下申購需要提前凍結資金，而網上申購時只要中簽後直接繳款即可。
補充資料：
一、申購新股需要的條件：
打算來參加新股申購需要在T-2日（T日為網上申購日）前20個交易日內，每天平均持有股票，且市值最少在1萬元以上，才符合申購搖號的要求。通俗地說就是如果我想順利參與8月23日的打新，計算的第一日就從8月19日開始算，往前退20個交易日，即計算的首日是7月22日，自己的賬戶里股票市值要維持在1萬元以上，才有機會得到配號，所擁有的市值越高，可以得到配號的數量越多。只有當自己分到的配號恰好落在中簽區段內，對於中簽的那部分新股才能進行申購。
二、如何提高打新股的中簽幾率？
從長期來看，打新中簽和申購時間是不存在任何關系的，假如要讓新股的中簽幾率提高，下面的方式可供大家學習：
（1）提高申購額度：要是早期持有的股票市值越多，能夠取得的配號數量的數值也越大，自然中簽的幾率就會隨之增多。
（2）盡量開通所有申購許可權：假如是資金擁有量比較大的人，不如均勻持倉，乾脆一次就把主板和科創板的申購許可權都給開通。這樣以後無論遇到什麼新股都可以申購，如此一來也能夠提高中簽的機會。
（3）堅持打新：關於每一次打新股的機會都是機不可失的，就因為中新股的概率比較小，因此還是需要堅持搖號的，相信輪到自己的機會是肯定有的。

6. 新股定價是誰定的

法律分析：
一、首次公開發行股票，可以通過向網下投資者詢價的方式確定股票發行價格，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。公開發行股票數量在2000萬股(含)以下且無老股轉讓計劃的，可以通過直接定價的方式確定發行價格。發行人和主承銷商應當在招股意向書(或招股說明書，下同)和發行公告中披露本次發行股票的定價方式。上市公司發行證券的定價，應當符合中國證監會關於上市公司證券發行的有關規定。
二、目前，我國的股票發行定價屬於固定價格方式，即在發行前由主承銷商和發行人根據市盈率法來確定新股發行價。新股發行價=每股稅後利潤*發行市盈率，因此目前我國新股的發行價主要取決於每股稅後利潤和發行市盈率這兩個因素：
(1)每股稅後利潤，每股稅後利潤是衡量公司業績和股票投資價值的重要指標：每股稅後利潤=發行當年預測利潤/發行當年加價平均股本數=發行當年預測利潤/(發行前總股本數+本次公開發行股本數乘(12-發行月份)/12)。
(2)發行市盈率。市盈率是股票市場價格與每股稅後利潤的比率，它也是確定發行價格的重要因素。發行公司在確定市盈率時，應考慮所屬行業的發展前景、同行業公司在股市上的表現以及近期二級市場的規模供求關系和總體走勢等因素，以利於一、二級市場之間的有效銜接和平衡發展。

法律依據：
《證券發行與承銷管理辦法》 第四條 首次公開發行股票，可以通過向網下投資者詢價的方式確定股票發行價格，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。公開發行股票數量在2000萬股(含)以下且無老股轉讓計劃的，應當通過直接定價的方式確定發行價格。發行人和主承銷商應當在招股意向書(或招股說明書，下同)和發行公告中披露本次發行股票的定價方式。上市公司發行證券的定價，應當符合中國證監會關於上市公司證券發行的有關規定。

衍生問題：
新股發行的流程是什麼？
一、股份有限公司發行新股是公司增資，由股東大會決定，出席股東大會的股東所持表決權的三分之二以上通過。股東大會決議發行新股後，董事會應當聘請會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等專業機構對公司的資信、財務狀況進行評估，並就有關事項出具法律意見。公司取得新股發行權時，應當公告新股招股說明書和財務會計報表。
二、公司發行的新股募足後，應當向公司登記機關辦理登記事項，並在指定報刊上公告。聘請主承銷商。擔任主承銷商的證券公司將重點關註上市公司是否存在重大關聯交易、重要財務指標是否正常、資金使用是否恰當、利潤是否達標、公司經營風險程度等重要事項，是否存在違反法律法規的行為，並編制盡職調查報告，說明事項。
三、主承銷商與董事會就新股發行計劃達成協議後，應當向中國證監會推薦上市公司發行新股。股票發行是指符合條件的發行人按照法定程序向投資者或原股東發行股票或免費提供股票，以籌集資金或進行股利分配的行為。股票上市是指股份有限公司發行的股票經有關部門批准後在證券市場上市交易。