投資股票破產案例分析
① 安然公司破產的真正原因是什麼
摘要：本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法，主要有：對借款人資產負債結構、賬面價值與資產的市場價格的認識；借款人穩健經營問題，尤其是流動性風險問題；銀行分散化投資的信貸原則問題；關於無擔保的信用貸款問題，等等。
美國安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500強第16位，並連續4年榮獲「美國最具創新精神的公司」稱號，2001年被美國《財富》雜志評為全球最受稱贊的公司。2001年9月30日其資產負債表上顯示的總資產達618億美元；2000年8月，其股價曾超過90美元，其業績甚至超過IBM和AT&T這些市場表現優異的公司。但即使是這樣曾經是「業績優良」的巨型公司，在涉嫌做假帳 [1]，受到美國證券交易委員會調查的消息公布後，該公司股價大幅下跌，標准普爾等評級機構將其債券評級下調為垃圾級 [2]，不得不遞交了破產保護申請，成為有史以來最大的公司破產案 [3]。該公司目前也在中國開展業務 [4]，其破產在全球證券及銀行業中引起較大震動。本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法。
一、要對公司的資產價值進行正確的判斷，不僅要分析企業的財務報表，更要關注公司資產的市場價格及其影響因素。
對企業資產價值進行評估，是金融分析的三大支柱之一 [5]。正確理解衡量資產與負債價值的核心原則，對於金融機構正確決策及防範信貸風險非常重要。
通常，我們在對借款人的財務狀況進行評審時，關於企業的財務信息主要來源於其財務報表，但由於這些財務報表（包括資產負債表、損益表和現金流量表）是按照會計專業的原則制定的，僅用原始成本計量資產的價格，再考慮折舊後記錄下來。顯然，其所計量的某項資產或債務的價值，不僅沒有考慮資產與負債當前的市場價格，而且忽略了一些經濟意義非常重要的資產與負債。因此，某種意義上講，報表中的資產與負債僅為賬面價值，如果不與其市場價格結合起來，就不能對負債公司的狀況進行全面、准確的判斷。
例如，某家公司因產品質量可靠、信譽良好，或因研發高效而擁有具有市場優勢的科技產權，這些雖不一定直接表現為實際資產，但卻會影響公司的市場價值。同樣，有關其未來前景的信息，雖不直接表現為現實的資產或負債，但卻是影響公司未來發展的重要預期因素，如該公司為上市公司，股票價格會相應做出反映 [6]。
同資產、負債表的賬面會計價值相比，其市場價格與公司的現金流量、信用的聯系更加密切，對公司經營狀況的反映更敏感，影響更深，美國安然公司就是證明之一。安然公司在證券市場上的不良表現，很快使其能源交易及行銷業務受到重大影響，其曾是全美最大的在線能源交易平台（日平均成交金額高達30億美元）——網上系統交易基本陷於停頓，交易平台也在當天關閉。美國安然公司的破產，使我們不難看出：財務會計報表只能部分反映企業經營狀況，只有正確分析、預測公司資產的市場價格及影響因素，才能正確評價公司資產的真實價值。
從另外一個側面也提醒我們，公司與資本市場的聯系，使得對其資產價值的評估更加復雜。上市公司在資本市場上籌集到資金的同時，受市場敏感性及反作用的影響，公司也面臨更大的信用風險。可以想像，如果不是由於資本市場所做出的強烈反應，安然公司也許不會在如此短暫的時間內破產。
但遺憾的是，目前在我國，銀行進行項目評估及信貸管理時，多數採用的還是傳統的做法，較多地注重會計報表，而對上市公司資產的真實價值及價值影響因素重視不夠；在對公司信用評估時，比較多地認為上市公司一般信用較好、且能受市場監督，而對於市場的反作用可能帶來的突發性的甚至是毀滅性的風險認識不夠。
二、一般企業都具有擴大負債的傾向，且當負債高於一定比例時，具有隱瞞真實負債的動機。
一般而言，公司管理者進行資本結構決策是為了增加股東財富。根據關於企業資本結構的MM理論，在理想、無摩擦的市場環境下 [7]，公司發行的所有證券的市場價格由公司的盈利能力和實際風險決定，與其資本結構無關。由於無摩擦環境不存在，公司資產的價值會因資本結構的不同而不同。比如，由於公司所得稅的存在，藉助債務融資，公司可減少納稅的金額。債務的利息抵稅的現值會反映到股票的價格之中，對於一個無債公司，當管理者宣布公司將發行一定量的債券用於回購股票時，股票的價格一定會上漲。因此，為使股東財富最大化，一般管理者都會盡量增大公司資本結構中的負債比例。
但是，一般認為，當公司資本結構中債務所佔的比例逐步提高時，公司的違約風險也越來越大，當債務比例過高時，出現財務危機的可能性增大。因此，當公司的債務比例高於某一值（最佳負債率）時，其股票價格反而會隨著債務比例的提高而下降。
上圖是國外對於某公司的個案研究結果，具有一定的代表性，它反映出一般情況下上市公司的股票價格隨負債率增大而變化的情況，股票價格處於最高點的負債率為最佳負債率（60%左右）。
企業管理者的目標是實現企業股東擁有價值的最大化，最佳負債率的存在從另外角度告訴我們，一個上市公司為何盡可能擴大債務比例，而當比例高達一定值時又存在隱瞞債務的動機。再以美國安然公司為例，截止2001年10月末，該公司負債達312億美元（資產為498億美元），資產負債率為62.7%。從目前披露的情況表明，該公司長期以來一直採用虛假的財務結構和激進的會計政策，缺乏穩健和審慎作風，雖然具有所謂比較強的創新精神 [8]，但出現財務危機的風險也在同步加大。該公司在不斷擴大負債時，為使債務不會立即被投資者們所了解，通過賬務違規操作，將債務列入另外的業務部門，而不在資產負債表反映，欺騙投資者。
我國部分借款企業存在負債率偏高的現象。按照規定，新建項目資本金比例一般為35-20%，按此推算，部分新建企業負債率則高達65-80%；部分老企業負債率也高達60%以上。
從銀行債權人的角度看，對高負債公司負債的真實性及變動情況應引起特別關注。可以通過金融同業的信息溝通，加強對借款人實際負債的了解。
三、當公司真實負債高於一定比例時，受利益驅動的影響企業更趨向於選擇高風險經營。
公司的資本結構決定了誰將獲得企業未來多大部分的現金流量，債券、銀行貸款需要保證固定的現金支付，而股東回報是支付所有負債之後的剩餘部分。當公司的債務金額很大時，公司的股東與債權人之間便存在利益的沖突及協調問題，代表股東利益的管理者，為了獲得高收益會傾向於選擇風險很大的投資，因為如果項目失敗，債權人將承擔大部分損失，而當項目成功時，大部分收益由股東獲得。例如，如果公司目前的資產價值為1億元，一年後到期的債務面值為1.05億元。管理者可以選擇兩個投資項目，一個是無風險的，利率為5%、一年後到期的國債；另一個是風險很大的投資項目，一年後要麼獲得2億元，要麼什麼也沒有。即使後者成功的概率較小，管理者也會選擇它，因為管理者如果投資於國庫券，一年後公司的價值將為零，如果一年後公司的價值可能大於1.05，不管可能性多麼小，股東的財富將大於零。在本例中，債權人承擔了風險投資的所有風險，股東卻可以獲得所有的風險溢價收益。因此，當公司債務比例高於一定值時，債權人會面臨債務人經營選擇上的道德風險。
安然公司破產從實踐上證明了這一點。安然公司負債比例較大，曾一度被認為是採用新營運模式的典範，它起初主要是經營發電廠等能源資產，後經過所謂「革命性的轉型」，將其業務從傳統經營轉向能源買賣和約交易。安然公司在從電力這樣的公共事業產品，到像「天氣衍生金融產品」（是一種與天氣相關的保險形式）這種新奇的金融工具方面，成為一個大膽的交易商。所有這些，起初給安然帶來了巨大成功，但也為後來財務危機的爆發留下了隱患。
因此，當企業負債高於一定比例時，要謹防其經營選擇上的道德風險。越是由於企業貸款條件好，銀行要求資本金比例較低的企業，對於其經營范圍的變化越是要引起高度的關注。
四、注意公司資產無流動性而引致的財務危機
保持流動性是指具有保證支付到期債務的能力，流動性不僅要求維持日常運轉的經營性流動性，還要求在危機情況下保證融資需求能及時得到滿足。因此，上述兩個條件之一得不到滿足，就可能陷入財務危機之中，甚至有可能破產。
美國安然公司與2001年初被紐約證交所暫停交易的APP公司（主要業務為林、漿、紙）一樣，陷入危機的直接原因都是因現金及信用不足而導致的流動性不足。安然公司雖擁有遍布全球的發電廠和輸油管線，但卻沒有足夠的現金及信用償還債務，無法保證公司的流動性，公司不能正常運轉。財務危機爆發時，安然也曾許諾其資產流動處於穩定態勢中，但是其現金還是在不到三周的時間內耗盡。安然公司的個案，很可能使美國監管部門密切注意公布了巨額利潤但營運現金收入很少的公司。
可以想像，如果安然公司當時能設法解決流動性問題，該公司就會有起死回生的一線生機，而不必被迫匆匆進行清算。
安然公司的案例啟示我們，在項目的評估及信貸管理時，不僅要注意借款人的資產的整體狀況，還要分析其資產結構，尤其是企業資產的流動性及現金管理問題。我認為，在流動性、盈利性和安全性三者的權衡中，穩健經營是基礎，保持合理的流動性，避免支付風險是企業實現經營穩健的關鍵。對此，單純的外部約束不能從根本上解決這個問題，企業必須要注意從內因上解決，採取穩健的經營和財務政策。作為銀行，也必須從更高的層次認清這一點，避免貸款對象的流動性風險擴散到銀行體系，造成銀行的流動性問題。
五、關於銀行分散化的貸款原則
適當分散化的投資原則表明，通過分散持有風險資產，可以在不減少預期收益率的條件下，減少整體風險的暴露程度。
美國安然公司的案例說明，大公司如不能穩健經營，也會有出現重大財務危機的可能性。因此，即使前景良好的貸款項目，如貸款比例過大都需慎重行事，因為這樣會使風險集中集中積聚在少數貸款項目上。
安然公司的負債高達312億美元，但專家分析，安然事件雖然會對美國金融機構有相當的影響 [9]，但由於許多債權銀行是以銀團貸款形式向安然公司放貸的，各家銀行貸款金額相對較小，有利於分散風險。因此，預計安然公司的債務問題對銀行體系的影響不會很大。
安然公司案例表明，對於同一項目及風險相關性較強的項目，把握分散化信貸政策是必要的。而我國目前的狀況是：即使是很大的項目（如貸款金額高達幾十甚至上百億元人民幣），往往融資由一家銀行或少數幾家銀行承擔，為了取得對某個大項目的貸款，獨貸某個項目的情況比較普遍。為防範風險，按照適當分散化原則進行銀團貸款是較好的選擇，銀行對此應引起高度重視。
六、慎發沒有任何保證的信用貸款
風險即不確定性，它之所以重要，是因為它關繫到投資安全。不確定性雖然是風險的必要條件而非充分條件，但任何一種風險的情況都是不確定性的，沒有任何擔保的信用貸款存在較大的不確定性，風險大。作為銀行，應審慎發放信用貸款。
新經濟的發展使技術折舊加快、經濟周期縮短，各種衍生金融工具與實體經濟的結合使影響企業經營的因素變得更加復雜，而且影響更深更廣。
任何公司都面臨不確定性的風險，即使是卓有建樹的大公司也不例外。如果公司選定權益或資產作抵押，則當公司沒有償還貸款時，借款人有這些權益或資產的第一優先權。在破產清算前，有抵押的債權人可以通過出售抵質押品獲得應得的收益，而沒有抵質押的債權人則存在不能收回債權的巨大風險。可以認為，在安然公司312億美元債務中，採取信用放款的銀行與採取擔保措施的債權銀行所具有的清償保障是不同的。
在貸款期限長達數十年的情況下，往往難以准確預測債務人可能遇到的風險及可能造成的損失。因此，即使對目前財務狀況仍十分良好的公司，銀行也應慎重發放無任何擔保的長期貸款。但是，目前在我國，銀行間為了爭取貸款客戶，對於一些目前看情況較好的客戶，大量發放無任何擔保的長期貸款（有的貸款期限長達15-20年）。安然公司的破產告訴我們，永遠強盛的公司是不存在的，其無擔保債權人的教訓值得國內銀行界借鑒。
客觀的說，美國安然公司的破產事件給資本市場的啟示是深刻的，尤其是對金融界的教訓更值得我們深思。作為銀行，如何對借款人資產負債結構進行正確分析，如何衡量借款人資產的實際價值，加強對借款人經營狀況的信貸管理，這些都是十分重要的。在信貸風險防範上，如何採取適當分散化的投資原則和正確處理信用貸款問題是我國銀行界面臨的當務之急。
參考文獻：
William F.Sharp: Portfolio Theory and Capital Markets,The original edition ,McGram-Hill Companies,Inc.
Zui Bodie,and Robert C.Merton: Finance, First Edition,Prentice Hall,Inc.
[1] 原由：紐約一家律師事務所代表在1998年10月19日至2001年11月30日期間買入安然公司普通股的投資者對安然公司提起訴訟，指控該公司發布了一系列的涉及其業務、財務報告和經營狀況的誤導性陳述。該訴訟指控某些安然公司的高級管理人士和董事，在安然的審計公司Arthur Andersen LLP有預謀的、廣泛的幫助下，在一系列的關於該公司的實質性陳述中，違反了證券法，人為地推高其股票價格。另外，安然員工持股計劃參與者也起訴安然，並提議進行集體訴訟，指控安然的非法行動導致數千名該計劃參與者在該股的下挫中損失了數百萬美元。2001年11月20日，安然員工持股計劃參與者起訴安然，並要求進行集體訴訟，指控退休計劃經理們掌握著持有該股的風險的關鍵信息而沒有透露。Amalgamated銀行也起訴安然，並要求進行集體訴訟，指控安然在其股價因錯誤地虛報了的收益報告而大幅上揚之時，通過拋售安然的股票，而賺取了高達11億美元的利潤。
[2] 僅一天時間，安然公司的市值損失26億美元，創下紐約證交所單只股票跌幅及交易量歷史紀錄，11月30日已跌到每股26美分。
[3] 此前，最大的破產申請案為1987年遞交破產保護申請的德士古公司，該公司當時總資產為358億美元。
[4] 美國安然公司在中國的機構——安然石油天然氣中國有限公司，2001年12月12日發表聲明，決定「安然石油天然氣中國有限公司及其成都分公司現決定終止在華經營。」該公司主要從事在中國國內的天然氣勘探和開發業務，其成都分公司主要負責四川油氣田的開發。
[5] 另外兩個是貨幣的時間價值和風險管理；
[6] 這也符合有效市場假說（EMH）所揭示的內容，即在市場信息完全充分的情況下，影響資產價值的全部因素已經體現在資產價格中。
[7] 指交易成本為零的金融環境，也沒有稅收成本，是一種理想化的金融環境，現實經濟生活中不存在。
[8] 美國《財富》雜志2001年2月將其評為全球最具有創新精神的公司。
[9] 安然公司的最大債權銀行是花旗銀行集團、摩根大通銀行和紐約銀行
② 巴林銀行倒閉案例分析
賬戶上的交易，因為自己兼任清查職權而可以隱瞞，但追加的保證金卻是無法隱藏的。
1995年1月18日，日本神戶大地震，其後數日，東京日經指數大幅度下跌，里森一方面遭受了更大的損失，另一方面購買更龐大數量的日經指數期貨合約，希望日經指數會上漲到理想的價格範圍。1月30日，里森以每天1000萬英鎊的速度從倫敦獲得資金，已買進了3萬份日經指數期貨，並賣空日本政府債券。
1995年2月23日，在巴林期貨的最後一日，里森對影響市場走向的努力徹底失敗。日經股價收盤降到17885點，而里森的日經期貨多頭風險部位已達6萬余份合約；其日本政府債券在價格一路上揚之際，其空頭風險部位亦已達26000份合約。里森為巴林所帶來的損失，在巴林的高級主管仍做著次日分紅的美夢時，終於達到了86000萬英鎊的高點，造成了世界上最老牌的巴林銀行終結的命運。
(2)投資股票破產案例分析擴展閱讀：
巴林銀行倒閉的相關情況：
1、巴林銀行破產的直接原因是新加坡巴林公司期貨經理尼克·里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份，日本經濟呈現復甦勢頭，里森看好日本股市，分別在東京和大阪等地買進大量期貨合同，希望在日經指數上升時賺取大額利潤。
2、1995年1月17日突發的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭，股價持續下跌。巴林銀行因此損失金額高達14億美元，這幾乎是巴林銀行當時的所有資產，這座曾經輝煌的金融大廈就此倒塌。
3、巴林銀行集團破產的消息震動了國際金融市場，各地股市受到不同程度的沖擊，英鎊匯率急劇下跌，對馬克的匯率跌至歷史最低水平。巴林銀行事件對於歐美金融業的隱性影響不可估量。
③ 簡要分析雷曼兄弟公司破產的原因
1、由於決策的失誤。
2、政府袖手旁觀。
3、次貸危機所致。
④ 柯達公司破產案例具體分析
柯達大家都知道的，然而柯達公司如今已宣布破產，我把整理好的柯達公司破產案例分享給大家，歡迎閱讀！
商院案例：柯達即將破產落幕
美國伊士曼柯達公司准備數周內申請破產保護。這家攝影膠卷業巨頭若果真破產，將追隨寶麗來公司等昔日著名美國企業，遭到時代淘汰。
出售專利權最後一搏
報道援引知情人士的話說，這家131年歷史的企業仍在做最後自救努力，期望以出售部分專利權方式籌措資金。不過，柯達已著手籌備申請破產保護，包括與銀行商量籌資大約10億美元，確保企業在破產保護期間繼續運轉。柯達發言人說：“我們對市場傳言和投機不予置評。”
報道說，柯達可能最早本月或2月初申請破產保護;破產保護期間，企業將繼續償還債務並正常運轉。屆時，柯達將在法庭監督下出售大約1100項專利。
如果柯達果真申請破產保護，將加入因未能適應 商業模式 日新月異變化而遭到淘汰的著名美國企業行列。柯達1975年發明數碼相機，卻未能把這項新技術變成利潤增長點。
為填補日益萎縮的膠卷業務，柯達上世紀80年代和90年代經營化學製品、浴室清潔劑和葯檢設備，後來在首席執行官安東尼奧·佩雷斯領導下投身列印機行業。
地位曾相當於現在的蘋果
這家昔日近乎獨霸膠卷行業的著名企業卡在生死關頭，令前員工感到不可思議。曾幾何時，每到柯達創始人喬治·伊士曼創立的“工資獎金日”，柯達就會根據企業業績向全體員工發放獎金。員工拿到獎金後可以買車，或者去高檔餐廳慶祝一番。
現年64歲的羅伯特·沙恩布魯克1967年進入柯達。與他同時代的柯達前員工說，柯達在當時的地位相當於現在的蘋果公司和谷歌公司。
沙恩布魯克回憶，那時柯達人才濟濟。午飯時間，一些年輕人擠進禮堂看電影，其他員工則在公司的 籃球 場上打球，“我們給自己灌輸這樣的意識，我們能做任何事，不可戰勝”。
隨著海外競爭對手開始攫取膠卷業市場份額，柯達上世紀80年代開始走下坡路。後來，柯達不得不面對數碼相機和智能手機的崛起。2003年，柯達宣布停止投資膠卷業務。
即將申請破產保護的消息傳出後，柯達股票價格4日下挫28%，報收於每股47美分。
與銀行討論貸款事宜
自佩雷斯2005年出任柯達首席執行官以來，柯達僅一年沒有虧錢。佩雷斯先前在美國惠普公司分管列印機業務，他在柯達推行利用專利訴訟及轉讓賺錢的商業策略，而這一策略2011年終於難以為繼。
為填補資金缺口，柯達去年8月決定出售部分數碼專利。一些競購者擔心柯達可能申請破產保護，不願出手。柯達曾與對沖基金接洽，希望籌到“過橋貸款”，以支撐運營，直至專利售出，未能如願。現在，柯達正與摩根大通公司、花旗集團、富國銀行等大型銀行討論貸款事宜。柯達同樣與債權人和瑟伯勒斯資本管理公司等機構談判破產融資方案。而債權人考慮的是柯達的列印機業務是否值得支撐，或者柯達的價值是否盡數存在於專利。
數字技術終結膠卷柯達
伊士曼柯達公司Kodak，簡稱柯達公司，是世界上最大的影像產品及相關服務的生產和供應商，總部位於美國紐約州羅切斯特市，是一家在紐約證券交易所掛牌的上市公司，業務遍布150多個國家和地區，全球員工約8萬。
曾經的柯達公司在影像拍攝、分享、輸出和顯示領域一直處於世界領先地位，一百多年來幫助無數的人們留住美好回憶、交流重要信息以及享受娛樂時光。公司2002年的全球營業額達128億美元，其中一半以上來自美國以外的市場。
柯達作為感光行業的王牌品牌，曾經創造出一系列的輝煌成績，但是瞬息萬變的市場和飛速發展的科技使每個企業都面臨著挑戰，柯達也不例外。
首先是來自市場領域的激烈的價格競爭。自加標簽(或零售商品牌)將柯達產品的價格壓低了40%。在東歐和發展中國家市場上，價格便宜的膠卷也給柯達造成極大的威脅，因為低收入水平的人更注意價格而非品牌和質量。柯達實施了一系列價格反擊策略，曾經在一定程度上起了作用，但仍無法徹底清除價格戰帶來的惡劣影響。
柯達面臨的另一個挑戰來自數字成像技術對傳統成像技術造成的沖擊。高昂的成本、笨重的設備、嚴重的污染是底片與相紙生產和沖印過程中難以解決的問題，體積大、不能永久保存、查找困難是使用底片和相紙給人們帶來的不便。
隨著數字成像技術的出現，照相技術逐漸告別底片和相紙。一張巴掌大的光碟可存貯成千上萬張照片;然後，通過電腦列印機可以直接列印出照片……總之，數字成像已經成為市場主流，底片和相紙除了部分專業人士外，基本已經無人問津。這場技術革命宣告膠卷行業進入瀕死狀態。
作為感光技術的龍頭老大，柯達在數碼照相這一新技術領域並不具備先天的優勢，而數字成像技術的普及意味著柯達公司喪失膠卷、相紙所帶來的豐厚利潤。現在，柯達公司似乎要隨著膠卷一起退出人們的生活了。
“傻瓜相機”誕生
1877年，照相機已被發明出來，但當時的照相設備極為龐雜，包括一個黑色的大帳篷，一個水箱，一個裝著厚厚的玻璃感光板的容器……更復雜的是操作，沒有專門的知識和技術，誰也無法駕馭這個龐然大物。
柯達創始人喬治·伊斯曼第一次接觸到照相機時，就忍不住想：照相機能不能做得小一些呢?伊斯曼堅持不懈的追求終於給感光業帶來了一場劃時代的革命。1886年，小型、輕便“人人都會用”的照相機誕生了，伊斯曼為它起了一個字母不多，但讀著響亮的名字：“柯達”。
而在中國，人們親切地稱它為“傻瓜相機”。
溫馨家庭回憶
柯達建立品牌忠誠的另一著眼點在於建立清晰而有力的品牌識別。
柯達早期 廣告 多表現有孩子、狗和朋友的家庭場景，而且多為發生在我們身邊的易於拍攝到的鏡頭。上世紀30年代，人們常可以從電台上收聽到“這就是柯達一刻，別讓它溜走”、“柯達串起每一刻”，在一幕幕動人的畫面中，這些廣告語深深刻進了消費者的腦海，使消費者自然而然把享受快樂時光與“柯達”這一名字聯系在一起。
世界膠卷之王
柯達公司在很早的時候就考慮到了隨著照相機銷量的增加，膠卷沖印服務肯定會有大量的需求。於是在大家爭相生產“立即自動”相機之時，柯達已將生產能力重點放在了膠卷的生產和沖印上。
果然，柯達的膠卷銷量猛增，同時幾乎壟斷了整個沖印市場。“迷你型”相機上市後，柯達又以同樣的 方法 降低價格，使“人人都買得起”，結果柯達的膠卷、照相機及相關器材的銷量扶搖直上，盡管愛克發拼力使出密集式供應的老方法，富士、櫻花不惜血本降價，但總敵不過柯達膠卷的銷售量。
感光界的霸主
1930年，柯達佔世界攝影器材市場75%的份額，利潤占這一市場的90%。
1964年，立即自動相機上市，當年銷售750萬架，創下了照相機銷量的世界最高紀錄。
1966年，柯達海外銷售額達21.5億美元，在《財富》雜志中排名第34位，純利居第10位，當時位於感光界第2的愛克發銷量僅及它的l/6。
1990年、1996年，在品牌顧問公司排名的10大品牌中，柯達位居第4，是感光界當之無愧的霸主。
本報訊 作為曾經的攝影業巨頭，老牌膠卷英雄柯達如今卻面臨著退市的風險。柯達公司本周二宣布，因為其平均收盤價已連續30日跌破1美元，公司已收到來自紐交所的警告。如果股價在未來6個月內仍無起色，柯達將面臨摘牌、退市。
本周二收盤，柯達股價已跌至63美分。因為其平均收盤價已連續30日跌破1美元，紐交所對其發出警告。柯達表示，由於公司面臨著流動性挑戰，並不能保證在未來6個月期限內達到紐交所的上市標准。根據規定，如果想避免被摘牌，柯達必須在未來6個月中有一天收盤價為1美元或高於1美元，且在到該天為止的前30天中平均股價也要達到1美元或者高於1美元。公司除非以發行新債券或出售專利的方式籌到5億美元，否則很難熬過2012年。
北京時間1月5日凌晨消息，據國外媒體報道，柯達正准備在未來幾個星期內按照美國破產法第11章的規定申請破產保護，前提是該公司出售一批專利的計劃以失敗而告終。
據匿名的消息人士透露，這家正在艱難求存的攝影業標志性企業正在與潛在的貸款商展開談判，就通過所謂“債務人持有破產資產融資”方式來申請總額大約為10億美元的破產保護的問題展開談判，這種方式將使其在破產期間可繼續維持業務運營。目前，柯達的員工總數大約為1.9萬。據一名消息人士透露，柯達最早可能會在本月或2月初申請破產保護。
所謂“債務人持有破產資產融資”(debtor-in possession financing)，是指公司一旦按照美國破產法第11章規定的成功申請了破產保護，即可停止向債權人還款付息，直至提出法院批準的重組方案。因此，債權人不能將申請了破產保護的公司清盤以抵債，這相當於公司暫時為債務人所佔有及控制，因此稱為“債務人持有破產資產”。
⑤ 自己在一家股票投資公司中投了錢，後來公司倒閉了，自己的錢怎麼辦
引言：投資的方式有多種多樣，有些人喜歡給對自己看好的公司進行投錢。那如果說在於一家股票投資公司中投了錢，但是公司卻倒閉了，那麼投入的錢會怎麼樣呢？
其實除了上市融資之外，有很多的公司都是通過私下的吸引投資人來進行融資的/比如說有一些企業進行PPT演示，通過朋友介紹就拉了人，然後湊錢開公司。這個時候就需要謹慎的，雖然說在投資之前企業的負責人會講未來企業的發展看起來很誘人/但實際上企業的經營還是要一步一步走才能來的，如果當然如果投資了一個好公司肯定是能獲得很高收益的，但是投資的公司如果很差勁的話，那麼自己的錢就相當於打水漂了。
⑥ 如果A股上市公司某天突然破產倒閉了，散戶手中的股票該怎麼辦
A股市場上大部分的上市公司在之前都是通過核准制上市成功的，因此這些上市公司具有市場稀缺的上市牌照，當上市公司經營破產時，原公司可以通過重整、合並，或者由其他公司注資等方式重新獲得新生。
因此，如果某個A股上市公司破產倒閉了，散戶手中的股票也不至於完全無價值，在一些情況下股票價值也有一定機會升高，需要投資者根據實際情況作出判斷。
上市公司破產後的分配程序上市公司在經營失敗被人民法院宣告破產時，需要組建清算組進行破產清算。清算組會接管破產企業並編制破產財產分配方案，企業的清算資產一般先支付清算費用、國家稅收、員工工資等，然後才考慮股東的利益。一般來說，當上市公司傳出破產的消息時，持有這家公司股票的散戶極有可能損失慘重。
投資一家上市公司的股票，要立足於看清企業的基礎上，確保自己對投資標的有深入的了解，倘若投資者對企業的成長性、盈利能力、股東回報率一問三不知，那就有可能踩雷投資到清算破產的企業標的。
綜上所述，選擇繼續持有等待重整、合並成功，或是及時止損清倉離場，取決於投資者自己對企業已發公告和後續計劃的判斷。踩到清算破產的股票，不要責怪企業和市場，要從自身找問題，下次在分析研究得更全面的前提下進行投資。
⑦ 買的股票公司破產了怎麼辦
法律分析：公司破產後，會對其股票以及剩餘資產進行分配。分配的順序是：1、破產費用；2、職工工資和勞動保險費；3、稅款；4、破產債權（即普通債權）。
法律依據：《中華人民共和國企業破產法》 第七條 債務人有本法第二條規定的情形，可以向人民法院提出重整、和解或者破產清算申請。債務人不能清償到期債務，債權人可以向人民法院提出對債務人進行重整或者破產清算的申請。企業法人已解散但未清算或者未清算完畢，資產不足以清償債務的，依法負有清算責任的人應當向人民法院申請破產清算。
⑧ 破產法案例分析
（1）分別說明哪些屬於別除權、抵銷權，金額分別為多少？
答（1）A銀行對破產企業擁有的實際債權本息共240萬元（扣除未到期利息20萬元）可以就抵押物優先受償，屬別除權。B公司欠破產企業債務190萬元，可以抵銷破產企業所欠B公司的債權，屬抵銷權。
（2）破產企業管理的財產中，哪些屬於破產財產，金額為多少？
答（2）以下內容屬破產財產：
①第1號房屋超過抵押債權部分共60萬元；
②對外投資價值（含應得投資收益）140萬元；
③專有技術評估作價70萬元；
④破產前職工以資本金形式投入的款項（貨幣資金）30萬元；
⑤行使撤銷權追回已放棄的債權100萬元。
以上五項破產財產共計400萬元。
（3）資料（2）所列示的①—⑤項債權中，哪些屬於破產債權，金額為多少？
答（3）以下內容屬破產債權：
①B公司擁有的、扣除抵銷權以後的債權共510萬元；
②C公司因為破產企業擔保形成的350萬元債權；
③D公司損失額140萬元。
以上三項內容共計形成破產債權共1000萬元。
（4）破產財產應按怎樣的順序分配，每一項順序分配的金額為多少？
答：（4）破產財產按下列順序分配：
①優先撥付破產費用10萬元；
②撥付視同欠職工工資的職工集資借款共120萬元；
③撥付所欠稅款130萬元，但不考慮稅收罰款；
④剩餘140萬元破產財產按比例清償破產債權。
⑨ 6年前，我在個證券公司開了，買了股票，結果後來這家公司倒閉了。
原來的華銀信託已經被廣發證券託管
http://www.gf.com.cn/home/yybzy.jsp?menuid=7,4