股票多頭策略私募主要依賴投資經理

❶ 以股票多頭私募基金為例：私募FOF投資如何玩

1. 風格捕捉與投資決策

自2014年私募基金登記備案制度實行以來，我國私募基金行業發展迅速，目前已經進入到規范化、制度化發展階段。如果說2014年~2015年是制度規則密集出台的「起步規范年」，那麼2015年至今可謂風生水起的「FOF投資年」。據統計，2015年在上半年行情的推動下，私募FOF市場迎來大爆發，全年私募FOF產品發行數量達到836隻，幾乎是2014年的5倍。2016年，私募FOF發行數量增長趨勢仍在延續，但增長通道趨於平穩。我們估算，當前市場上存續的私募FOF初始規模超1500億元，FOF投資的方法論成為市場追捧熱點。

私募FOF長期穩健的資本增值需要通過合理的資產配置和有效的組合來實現，相對完整的路徑是：大類資產配置——>類別資產的選擇——>具體資產的挑選，同時還包括根據市場環境變化進行的動態配置。風格捕捉在私募FOF投資鏈條上可充當多個角色：在類別資產選擇階段可以作為風格輪動策略具體實施的參考依據，在具體資產挑選階段有助於更准確地評價基金業績，在動態配置階段可以監測標的基金風格變動情況從而及時做出調整，有效降低了選擇成本。

若拋開私募FOF復雜的流程形式不談，對私募基金投資個體而言，風格捕捉在直觀上也有助投資決策的確定。由於不同風格類型的標的基金在相同市場環境下的表現有差異，風險收益特徵不同，因此對標的基金及時的風格捕捉有利於根據投資者不同的風險偏好與需求選擇相應的標的基金。另外，在一定時間段業績較好的基金，基本都是切合當下基礎市場行情市場風格的產品，因此對全市場基金產品的風格捕捉或許可以從一定程度上幫助判斷當前市場風格走勢。

本文對風格捕捉方法在投資決策上的應用進行了探討。感謝吳昱璐同學對本文的貢獻。

其中，R_i表示私募基金i的收益率；因子F_i表示各種類別資產的收益率；其系數b_ij表示私募產品i的收益率對各風格資產j的敏感度，而ε_i代表私募基金i的非因子收益部分，包括了基金經理的主動管理alpha和殘差項等在內。按照Sharpe的說法，模型表明基金收益率由風格收益和選擇收益兩個關鍵部分組成。

2.2 因子選取與風格界定

Sharpe資產分類因子模型要求類別資產（也即風格因子）滿足三個條件：互斥性、全面性、收益差異性。具體而言，任何一個底層證券不應被同時納入多個類別資產；應將盡可能多的證券納入所選資產類別；類別資產間或是相關度較低，或是有不同的標准差。由於類別資產構成往往會更替，一定程度上會引起私募基金收益率和風格收益率的偏差。

本文重點探討風格研究以後的應用問題，因此選擇最簡單的規模維度做示例：大盤因子、中盤因子、小盤因子。具體應用中使用申萬大盤指數、申萬中盤指數、申萬小盤指數分別作為大盤、中盤、小盤三種風格資產組合，這樣的類別資產劃分滿足三條件的互斥性和收益差異性，但在全面性上存在一定缺陷。Sharpe在1992年的論文中採用了價值股票、成長股票、中等規模股票、小規模股票、歐洲股票、日本股票等12個類別資產做風格探討。

本文以40天為一個回歸周期，通過對回歸後的風格因子系數設定一個閾值來判定基金在該段時間內的風格類型。在回歸結果擬合度較高的基礎上，若某一風格因子系數大於或等於0.5，則判定基金在該周期內為此類風格；若系數均小於0.5，則認為該基金無明顯風格，較為均衡。

3. 數據選取與清洗

本文選取私募排排資料庫內凈值披露頻率為天，且凈值數據不少於41個的股票多頭私募基金作為樣本，共計937隻。考察期為2016年1月4日至2017年3月31日，以40天為一個回歸周期按天進行滾動回歸，即每天都將得到一個風格判定。

數據清理過程中涉及以下幾點：

（1）考慮到存在數據缺失問題，在提取初始數據時，若該工作日無數據，則選取前10日內最靠近該日的凈值數據作為該日數據，若前10日內均無數據，則標記為無數據。

（2）對於每隻基金，回歸將從考察期內凈值披露的首日後40日算起，該日前所有日期標記為無風格數據。

（3）若40天的回歸期內有超過5天無凈值數據，則不進行回歸，即無風格數據。若符合回歸要求，則對缺失數據進行插值處理。

4. 股票多頭私募全貌：持續顯著個體不及一成

本文對符合條件的937隻股票多頭私募基金在2016年1月4日至2017年3月31日內的日收益率進行以40天為周期的滾動回歸，每隻基金共計264次回歸。經過檢驗後，據上述風格界定方法判斷基金每日相對應風格類型。

在所有937隻基金中，共有310隻產品有至少一次擬合度符合條件的回歸結果，約占所有基金的33.1%。在這310隻產品中，符合擬合度要求的回歸結果佔比低於50%的有252隻基金，約佔81.3%；符合擬合度要求的顯著回歸結果佔比高於50%的有58隻，約佔18.7%，其中有兩只基金的所有回歸結果均符合擬合度要求。

結果表明，多數股票多頭私募基金的風格特徵無法通過顯著性檢驗，我們理解原因主要有：

一是私募基金倉位設定靈活，在建倉期、風險規避期、策略調整期、多策略分散期、人員調整期都有可能低倉位運行，而產品的存續期限往往是1年~3年，因此在較長的時期（如40個交易日內）持續八成倉位及以上的情況較少，影響了模型的有效性。

二是私募基金投資風格多變，除了少數持續深耕優勢行業的私募基金以外，多數私募基金從歷史投資周期看均經歷過全市場、全行業的投資，隨風而動與守株待兔型的風格切換實屬常態。另外，如果基金經理在行業和市值風格上持續保持分散，也會導致風格判定的失敗。

三是量化交易理念的普及一定程度上擴大了私募基金選股的風格面，其中擇時模型和行業輪動模型往往會提升私募基金換手率，加速私募基金倉位和選股的切換。量化交易信號往往隨市而動，會減少持續的風格暴露。

由於未通過檢驗的分析結果不具備統計意義，我們重點探討如何利用顯著性的風格結果輔助私募基金FOF投資。

5. 玩轉風格捕捉，輔助私募FOF投資

5.1. 單產品風格漂移監測

風格漂移是私募FOF投資關切的重點之一，高低風險品種的切換、策略重心和集中度的改變等都會造成私募實盤中的風格漂移。對於股票多頭私募基金的投資而言，在無法獲得高頻持倉信息的情況下（往往是投前，投後也常如此），基於凈值的風格監測記錄了產品的投資軌跡、可作為投資經理所宣稱策略的重要印證。對於同一公司管理的多個股票多頭產品，風格監測可側面反映私募基金投資決策會是否有效達成了一致結論、產品間是否有效控制了差異度。某種程度上，後者也反映了私募是否公平對待各類投資者。

從單產品來看，回歸結果最直觀顯示的是該產品在觀察期內的風格變化情況，從而能夠對產品風格漂移進行監測，反映該產品是否有投資策略的變化。

在通過顯著性檢驗的觀察樣本中，我們發現某私募基金公司旗下幾乎所有的股票多頭產品都表現出了相似的風格軌跡：2016年7月份以前，該私募旗下股票多頭產品明顯偏向大盤風格，而2016年8月份以後，旗下股票多頭產品風格逐步向中小盤傾斜，2017年初以來，大市值偏好再度提升。

我們認為，同策略產品凈值走勢的趨同、風格軌跡的趨同可幫助私募FOF在投資中有效識別純平台型或投資管理不集中的私募基金，當然，若產品處於截然不同的投資周期例外。

5.2. 從產品風格統計看市場風格傾向

從全市場基金產品的維度看，通過對當前有明顯風格表現的基金數量分別進行統計，可以判斷當前市場風格傾向。

理論上，全市場股票多頭私募基金的風格傾向表明了其當前的配置情況，進一步，隱含了私募基金對市場的看法與預期。作為二級市場的重量級參與者，這種風格傾向或將為投資提供一定參考。然而，如前所述，2016年以來，絕大多數股票多頭私募基金的市值風格並不明顯，僅基於顯著小群體的風格統計極有可能偏離行業的真實看法。

由於經過回歸後顯著表現出風格屬性的私募基金產品個數有限，我們僅陳述結果，而不討論意義。從百分比堆積圖看，2016年以來，顯著樣本對市場的風格傾向逐步由大盤轉向中小盤。

5.3. 尋找風格勝率較高的單產品

傳統上，我們以各類績效指標衡量私募基金的業績表現，典型的如收益率、最大回撤、波動率、夏普比率等。對於股票多頭而言，風格的成功切換可側面驗證擇時擇股邏輯的有效性，可考慮成為績效評價的維度之一。

風格勝率指在一定觀察期內產品風格與市場風格相符的比例。

大多數產品的風格勝率在10%以下，勝率大於10%小於等於30%的有95隻，另外有16隻基金產品風格勝率大於30%，最高達40.53%。當然，我們此處統計考慮的是基於歷史數據計算的風格與當前風格資產表現之間的關系，更為合理的做法可能是基於歷史數據計算風格與未來一段時間風格資產表現計算勝率。

5.4. 配置風格資產可以獲得預期效果嗎？

在對產品以及市場風格進行觀測的基礎上，更進一步，可以在選取當前市場中符合投資者風格偏好的產品以後，觀測未來產品的表現是否與市場風格走勢一致。但是由於基金產品風格切換頻率較高或持倉變化較快，我們認為該模型存在一定局限性，無法准確判斷產品未來風格走勢。

我們發現，對不同的考察期運用該模型會得到不同的結果。本文選取風格資產組合走勢同向和分化階段兩種典型情況分別觀察，走勢分化階段以2016年11月17日至2016年12月1日為例。走勢同向階段以2017年1月16日至2017年2月17日為例。

在2016年11月17日至2016年12月1日階段，大盤與中小盤指數走勢出現明顯分化，大盤指數持續走高，中小盤指數基本持平。統計該階段顯示為大盤和小盤風格的產品收益率，大盤風格收益率從普遍高於小盤風格收益率，且小盤風格產品收益率均小於零，與指數走勢一致。

在2017年1月16日至2017年2月17日階段，大盤與中小盤指數走勢基本相同，小盤指數收益率相對最高，大盤指數收益率相對最低。統計該階段顯示為大盤和小盤風格的產品收益率，發現大盤風格產品收益率普遍高於小盤風格產品收益率，與市場風格走勢相悖。

5.5觀測單產品的風格追蹤誤差

Sharpe曾提出，在盡可能描繪基金的風格全貌以後，可以考慮搭建一條模擬的風格基準，觀測產品未來表現相對風格基準的偏離。但我們認為，私募基金追求的是更為寬泛的投資理念與絕對收益的實現，本身極少考慮對模擬的風格基準的追蹤問題，因此我們此處不討論這一話題，僅作為開闊思路提出。

6.總結

綜上所述，將Sharpe資產分類因子模型應用於股票多頭私募基金、輔助FOF投資，目前較為可行的用法是監測單產品風格漂移，在觀測市場風格傾向方面面臨可用樣本佔比過低的問題、在尋找風格勝率較高的產品方面可能面臨方法缺陷對結果的擾動、在配置風格資產方面可能面臨追蹤誤差較大的風險。我們將持續關注完善基於風格捕捉的私募FOF投資改進。

此外，就數量模型本身而言，由於R^2僅能反映模型對整個回歸周期的擬合度，而無法顯示周期內模型估計值偏離程度的走勢，因此當回歸周期末模型估計值偏離程度較高時，對未來風格趨勢的判斷可能存在偏差。

❷ 私募基金有什麼投資策略

近年來私募基金發展迅速，在經過2015年股災的洗禮以及2016年監管的規范化之後，私募基金迎來新的發展契機。私募基金策略的分類不僅是私募基金投研人員研究開始的第一步，也是私募基金投資者資產配置和風險評估的第一步。基於網上資料為大家簡單介紹私募基金中的股票投資、管理期貨、相對價值、事件驅動、組合投資、債券投資、宏觀對沖、復合投資等策略。
私募策略架構圖
股票策略
股票策略是以投資股票類資產為主要收益來源，其投資標的為滬深上市公司股票，以及和股票相關的金融衍生工具（股指期貨、ETF期權等）。股票策略是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有80%以上的私募基金採用此策略，按照風險的大小排序分別為股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。
股票多頭策略
股票多頭是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。其實質就是單純的股票的買賣操作，此策略具有高風險、高收益特徵。
股票多空策略
股票多空策略，簡單而言就是基於各種理論模型和經驗總結，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（融券賣空股票、做空股指期貨或股票期權等），構建成符合自己預期收益和風險特徵的投資組合，並持續跟蹤和調整的投資策略。股票多空策略與股票多頭策略相比，共同點都是將資產主要投向於股票，核心都是選股。所不同的是，股票多頭只需要選出被低估的股票，而股票多空策略則同時還需要選出被高估的標的，同時採取做多和做空操作來對沖掉組合風險。此策略一般呈現中等收益、中等風險特徵。
股票市場中性策略
股票市場中性策略，指基金經理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股票組合的系統性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統性風險近似為零，基金經理必須構建嚴謹的投資組合風險對沖模型進行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源於多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現低收益、低風險特徵。
管理期貨策略
管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（Commodity Trading Advisors簡稱CTA），該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產品、外匯與貨幣。管理期貨策略區別於其他策略的關鍵在於期貨是杠桿交易，投資者可以成倍的放大收益（或虧損），並且賣空像做多一樣稀鬆平常（每一份期貨合約的背後都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。
期貨趨勢策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略一般呈現高收益、高風險的特徵
期貨套利策略
期貨套利策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合理價差來獲利。具有對價差的深刻認識並能發現不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現低收益、低風險的特徵。
復合期貨策略
復合期貨策略，指基金經理通過多種分析方法和交易手段，獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現中等收益、中等風險特徵。
相對價值策略
相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，既同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產，賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。簡單一點說，相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。該策略一般包括ETF套利策略、可轉債套利策略和分級基金套利策略。此類策略普遍呈現較低收益、較低風險特徵。
ETF套利策略
ETF套利策略，由於ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小於凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票，賺取之間的差價；二是溢價套利，與折價套利相反。
可轉債套利策略
可轉債套利是指通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為。可轉債套利的主要原理：當可轉債的轉換平價與其標的股票價格產生相對折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉換成股票並賣出股票，或者投資者可以立即融券並賣出股票，然後再購買可轉債立即轉換成股票並償還先前的融券。
分級基金套利策略
分級基金又叫「結構型基金」，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。絕大多數的股票型分級基金分為三類份額：基礎份額、A類份額（獲取約定收益的穩健份額）、B類份額（具有杠桿功能的進取份額）。當基礎份額凈值大幅高於兩類子基金按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了折價套利機會。投資者可通過在二級市場買入兩類子份額並申請將兩類子份額合並為場內基礎份額，進而在場內贖回基礎份額。當基礎份額凈值大幅低於兩類子份額按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了溢價套利機會。投資者可通過在場內申購基礎份額，然後申請將基礎份額拆分為兩類子份額，進而在二級市場將兩類子份額賣出。
事件驅動策略
事件驅動型投資策略，就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略主要包含定向增發和並購重組等策略。此類策略一般呈現高風險、高收益特徵。
定向增發策略
定向增發指將募集的資金專門投資於定向增發的股票，即主要投資於上市公司非公開發行的股票。定向增發通常有良好的預期收益：一方面，定向增發行為對上市公司的股價利好；另一方面，定向增發由於拿到了「團購價格」，因此有折價優勢。定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。
並購重組策略
該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。
組合策略
組合策略指將投資理財上的「資產配置」概念，應用於單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產配置比重。 組合策略通常通過投資在於多種不同類型的專業基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金作為資產配置的工具。投資「組合基金」能充分發揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。
FOF
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資於其他投資基金的基金。FOF並不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。
MOM
MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一個基金產品，分為母基金和子基金兩種層面，母基金募資然後把資金分配給下層子基金管理人管理。當然母基金管理人不單單是做資金分配這樣一個工作，更多是多宏觀走勢產生一個判斷，做好一個資產配置的計劃，然後挑選各種投資風格底下最為優秀的子基金管理人，而且在資金分配完之後也可以調整資金分配、增減子基金管理人等等。FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則是把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理，更具靈活性。
TOT
TOT（Trust of Trusts）是指投資於陽光私募證券投資信託計劃的信託產品，該產品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構建投資組合，並適時調整，以求獲得中長期超額收益。
債券策略
債券策略是指專門投資於債券的策略，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。在國內，債券策略的投資對象主要是國債、金融債和企業債。通常，債券為投資人提供固定的回報和到期還本，因此債券基金具有收益穩定、風險較低的特徵。此外債券策略也可以有一小部分資金投資於股票市場（可轉債、打新股）以增強收益。
宏觀對沖策略
宏觀策略對沖基金是指充分利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象，在世界范圍內，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。宏觀策略的主要優勢是與股市、債市關聯度低，同時投資靈活，在股票市場低迷時也能創造收益。此類策略一般呈現較高風險、較高收益特徵。
復合策略
該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業績表現趨向於穩定。此類策略一般呈現低風險、低收益特徵。

❸ 私募基金盡職調查報告最後結論怎麼寫

盡職調查對審慎的投資人來說是不可或缺的，也是做出更好投資決策的基礎。PE基金的評估面臨幾個特別的難題：行業信息的非公開特性，導致相關信息難以獲取；而且，投資決策不是直接決定購買特定的資產，而是給基金管理人做出投資承諾。
盡職調查涵蓋很廣，一般的定義是：由投資人實施的、針對潛在投資目標的調查和評估過程，內容包括運營和團隊的審查、材料真實性驗證等。盡職調查有很多不同類型，但可以歸為3大類：業務盡職調查、財務盡職調查和法律盡職調查。
本文探討的是，在投資PE基金時，業務盡職調查的部分。
盡職調查對審慎的投資人來說是不可或缺的，也是做出更好投資決策的基礎。PE基金的評估面臨幾個特別的難題：行業信息的非公開特性，導致相關信息難以獲取；而且，投資決策不是直接決定購買特定的資產，而是給基金管理人做出投資承諾。所以，用於評估公開權益投資的普通評估技術，不適用於PE資產類型。
在投資一支PE基金時，投資人應該對以下幾點完全認可：
策略角度：基金的策略
回報角度：基金管理人與同行團隊的對比優勢
風險角度：風險降低到投資人要求的水平
PE行業的歷史很短、數據缺乏、與同行或與其他投資方式對比困難，以及其他一些因素，導致投資人必須依賴對PE基金的定性分析和盡職調查中的判斷。
設立結構性的盡職調查流程
1、整體結構
一個可靠的盡職調查結構中，第一步是對基金策略的嚴密的審查，審查內容包括多種評估要素，比如投資機會、資金需求和供應、基金管理人質量、進入和退出價格、未來的發展潛力等。而且，很重要的是，基金策略不僅僅單獨來看要有吸引力，放到投資人的總體投資里來看也要有吸引力。
第二步要做的是對相關的基金管理人做全面的審查，國內有數千名可供選擇的PE基金管理人，全面審查是一項艱巨的任務。
第三步是確保通過深入的盡職調查可以降低潛在的風險。對於所有未核實的事項，必須採取盡職調查的步驟去確認。只有在所有事情上獲得了足夠的滿意度之後，才應該考慮投資。
2、盡職調查流程實例
一個根據基金管理人具體情況量身定做、包含具體的步驟和方法、且清晰完整的盡職調查流程，是對基金管理人進行全面、可靠評估的一個重要先決條件。下面，我們就分解一下已經在國外經過20多年不斷完善的盡職調查流程。
初步篩選：
對基金的初步篩選主要依據基金的歷史經歷、投資策略、團隊以及與投資組合公司的關系。這一步可以由初級的專業人員完成，但是需要有一個經驗豐富的高級專業人員審核篩選過程，並最後決定是否需要做更深入的盡職調查。
資格預審：
資格初審階段要從基金管理人過去所有投資組合的詳細分析開始，明確基金管理人在過去及未來的投資中，他對投資組合的價值貢獻。將其中的觀察與風險-回報整體情況對比，並結合與同行的對比參考，可以證明該基金的風險-回報潛力。這個階段，在投資團隊內部對擬投資的基金進行討論是有很多好處的，討論可以確定關鍵要點、被忽視的風險、可能的外部介紹等。
資格審查：
資格審查階段可以分成3個步驟：
1. 第一步是審核基金管理人的管理結構和程序，目標是確定基金運營和團隊組合的風險。
2. 第二步是通過跟第三方驗證，來確認評估結果。驗證電話要精心准備，打給基金過去和當前投資過的公司的關鍵人物，這是非常好的資源去檢驗你當前對基金管理人的印象。驗證電話是個很好的機會檢驗基金
管理人在創造價值和投資機會發掘等方面的能力。如果外部的驗證電話證實了當前的評估結果，並且沒有引出新的問題。
3. 最後一步是法律和稅務盡職調查。
投資決策和認購：
經過正規的投資審批機制，比如通過投資委員會，完成盡職調查流程。這最後一個步驟，包括對基金的認購過程。
監督：
做長期投資時，必須要准備好做全面的監督，以確保在需要時可以採取積極的措施，讓投資人自己的利益最大化。
監督也是對基金管理人下一支基金（通常是3、4年以後）投資時，其盡職調查中的一個組成部分。對上一支基金的深入監督成為盡職調查的重要構成部分。
3、風險—回報表
一個清晰的基金管理人評估結構針對不同基金管理人是一致的，並且可以對特定的基金管理人群體進行對比分析。一個恰當的定性和定量分析的評分系統是有用的。通過長期使用，評分系統非常完善了。而且，評分系統可以對不同地域、不同領域的基金管理人進行對比。
為了能夠對基金管理人進行排名，一個關注風險和回報的定量對比表將有助於將完整的盡職調查內容匯集成在一起。下面這個表在國外被長期使用。
PE基金的盡職調查是一項繁重的工作，而對於基金管理人的評估，必須建立一個正確的、有清晰里程碑的盡職調查流程，流程必須包含一些措施，可以結構化對擬投資基金進行評估、並與不同基金進行對比。當對多個基金管理人團隊進行盡職調查時，要特別注意確保所有專業人員運用相同的評估方法，不同人的評估結果又可對比性。
最後，必須強調，盡管市場上有很多看上去很誘人的投資機會，盡職調查的最重要的要素是識別每個機會背後的風險。
私募基金盡職調查報告篇二：私募基金盡調清單
私募基金-XXXX基本資料
一、公司治理情況（提供企業法人營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證）
1、公司全稱： 2、營業場所： 3、公司設立時間： 4、注冊資本：
5、法定代表人或實際控制人或普通合夥人： 6、業務范圍：
7、公司股東情況、持股明細及基本簡介（請按以下附表提供）
8、公司組織架構及各部門職責分工（提供組織架構圖）
9、公司團隊情況：公司員工人數、主要人員履歷（請按以下附表提供）：包括但不限於法定代表人、擬引入產品投資經理、風險專崗人員等。
二、公司經營情況
1、公司最近兩年管理資產規模年末時點數（可按產品系列或具體投資策略分類）
2、公司最近兩年管理費收入年末時點數
3、提供公司資產、負債、盈利、成本等情況（以附件形式提供最近二年資產負債表、利潤表和現金流量表）如不便提供相關財務報表，請按以下內容提供基本財務數據：
截至2013年12月31日，總資產人民幣XXXX萬元，負債人民幣XXXX萬元，公司主營業
務收入XXXX萬元，凈利潤XXXX萬元。
截至2014年12月31日，總資產人民幣XXXX萬元，負債人民幣XXXX萬元，公司主營業務收入XXXX萬元，凈利潤XXXX萬元。
4、產品歷史業績：公司最近兩年發行的產品情況，包括但不限於產品名稱、成立期限、投資策略等
5、公司合規情況：請說明公司合規管理情況：
公司自成立以來，公司或公司高級管理人員、投資經理是否受過國家監管機構及自律組織的警告、通報批評或處罰。
(是或否)。
公司是否涉及過任何法律訴訟等。 (是或否)。
三、投資管理
1、投資策略及投資范圍：說明公司自成立以來的投資理念、策略及風格；與同業相比的優勢及劣勢。
2、投資決策機制
（1）說明公司投資決策機制，並提供相應書面制度規定，也可提供實例說明。包括但不限於是否有投資決策委員會等組織，投決會的職責、成員、分工、投資決策流程；召開決策會議的情況及召開頻率。投委會與基金經理之間的許可權分配製約機制。如有投資決策流程圖也請提供。
（2）股票池管理：說明遴選股票的標准（包括定量和定性分析標准），構建及維護股票池的情況。
（3）投資過程（股票池管理、投資決策）是否有相關系統支持。
四、交易管理機制
公司交易管理機制、流程（主要是交易執行）；是否有自主開發的交易管理系統。
五、風險管理機制
1、公司風險管理組織架構
2、風險管理流程、主要方法
（1）風險管理流程：提供書面制度規定；
（2）主要風險管理措施：例如是否實施限額管理，按不同投資品種描述；
3、應急預案機制
（1）對相關交易、風險管理系統出現問題的應急預案；
（2）應對流動性風險、操作風險的應急預案；
（3）說明公司是否啟動過應急預案機制，如啟動過相應機制，提供詳細書面說明。
六、系統支持管理
1、關於投資決策、交易管理、風險管理等環節是否有專門系統支持；該系統是否為自主開發；
2、公司與經紀渠道是否有系統對接或交互（例如期貨等衍生品交易）；
七、擬引入產品情況
1、投資經理情況：詳細從業經歷介紹；包括但不限於從業年限、從業機構、相關專業學習經歷、管理產品收益情況等。
2、管理產品收益情況（按照如下表格填寫）
3、投資策略
提供具體投資策略描述，比如市場中性策略、股票多頭策略或是混合策略等。如是存續期間產品，請提交最近一年投資報告（季報或月報）。
4、風險管理措施：是否有嚴格執行相關風險管理措施，如果是存續期間產品，請盡量提供交易記錄作為證明。
5、產品渠道：確認產品渠道，並提供相關法律協議文件。
八、其它情況
1、與我公司或其它機構合作情況（如有）
2、市場上對公司、產品、投資經理的評價（包括正面、負面）
私募基金盡職調查報告篇三：盡職調查清單-私募基金投資
XX公司
法律盡職調查清單
盡職調查清單——XX公司
XX公司
法律盡職調查清單
北京市大成律師事務所聲明： 1、北京市大成律師事務所（以下簡稱「本所」）在承辦XX投資管理公司（或其關聯主體）投資XX公司項目的過程中，需由XX公司（以下簡稱「公司」）按真實、准確、完整的要求，提供本清單項下所列的資料，這些資料是本所律師提供相關法律服務的重要依據；
2、文件的真實性須由公司負責，復印件須與原件相符；公司應盡量提供與本資料清單要求相符的資料，如確實無相關的資料，公司應提供書面說明；對於公司不存在的某些情況，公司應當表明「無」或作出書面說明；
3、本盡職調查文件清單是本所擬作為公司改制及代辦轉讓項目之法律顧問工作內容的一部分，隨著項目工作的推進，本所將會不時提出補充調查文件清單；
4、本法律文件清單涉及公司及其下屬公司（如有）的商業機密以及本所的工作機密，僅供本項目使用，未經本所書面同意，不得擴散或用於其他目的。
中國 北京
年 月 日
盡職調查清單——XX公司 目 錄
一、公司基本情況和歷史沿革.........................................3
二、公司股權法律狀況...............................................4
三、公司附屬子公司情況………………………………………………………….5
四、公司土地和房產情況……………………………………………………….. 5
五、公司重要固定資產………………………………………………………….. 6
六、公司知識產權……………………………………………………………….. 6
七、公司融資/借貸情況 ………………………………………………………….7
八、關聯交易和同業競爭 …………………………………………………………7
九、員工與勞動人事.................................................8
十、財務和稅務…………………………………………………………………….9 十一、行政監管……………………………………………………………………9 十二、重大訴訟、仲裁和行政處罰文件及違約事件（如有） ……………….10 十三、公司需要說明的其他問題 ……………………………………………….10
盡職調查清單——XX公司 一、公司基本情況和歷史沿革
1.1 公司股權結構圖並附書面說明。該結構圖及說明應標明公司的股東
結構，及公司持有股權的附屬子公司的股東結構，標明公司及各子公司的注冊資本額、公司及各子公司各股東的出資額以及各股東所擁有的股權比例，各股東取得該等股權的方式，以及歷次股東或持股比例的變化，以及公司的控股股東的股權結構及其實際控制人（需披露至自然人）。
1.2 公司歷史沿革的簡介。並請提供公司設立至今的全部工商登記資料,
包括設立，股權、所有制形式或實際控制人的歷次變化，歷次改組、改制、兼並、合並或收購、資產出售，歷次名稱、注冊地的變更等。
1.3 公司營業執照。包括自成立日期起至今領取、換領的所有營業執照，
以及歷次工商變更登記證明文件。
1.4 公司章程及其歷次修改變更文件，公司合資合同（如有）及其歷次
修改變更文件。
1.5
1.6 公司設立或變更設立的項目建議書、可行性研究報告及批文。 政府及行業主管部門的批文，包括但不限於：
（1） 成立的政府機關批文（如有）；
（2） 變更注冊資本的政府機關批文（如有）；
（3） 變更或增加經營范圍的政府機關批文（如有）；
（4） 股份變動時涉及的批准文件 ；
（5） 其它與歷史沿革有關的批文。
1.7
1.8 公司股東名冊、出資證明書或股權證書。 公司股東資格證明文件（法人股東請提供經過最新年檢的營業執
照、組織機構代碼證復印件；自然人股東請提供身份證復印件）。
1.9 公司股東之間的協議及股東轉讓股權等方面的法律文件。包括股東
協議、出資人協議、增資擴股協議、投票委託協議、規定或限制股
盡職調查清單——XX公司 東權利的任何其他協議，以及與股權轉讓、委託經營、信託、授權代理等有關的一切協議、授權委託書或其他類似文件，及其任何修改、補充文件。相應股權轉讓的付款憑證也應當一並提供。
1.10 公司從事業務所必須的許可證和登記文件。包括但不限於：業務資
質證明（如有）、組織機構代碼證、稅務登記證（國/地稅）、外匯登記證、高新技術企業證書、出口企業認證、質量體系認證、環境管理體系認證等及其他類似證照的正副本（以上證照如需要年檢，請提供最新年度經年檢的相應證照）。
1.11 驗資報告。包括設立和歷次增資的驗資報告。
1.12 評估報告。包括公司設立、增資、重大重組、改制等行為涉及的評
估報告。
1.13 公司自設立以來歷年董事會成員名單、監事會成員名單。
1.14 公司內部組織結構圖。
1.15 公司主要業務和發展前景簡單介紹。
二、公司股權法律狀況
2.1 公司股權是否存在質押、設臵其他擔保事項或其他權利限制的情
形？如存在，請提供股權質押、擔保協議/合同、質押登記證明等相關法律文件。
2.2 公司股權是否存在被人民法院採取司法凍結、查封、扣押等財產保
全或執行措施的情形？如存在，請提供相關法律文件包括但不限於起訴狀/仲裁申請書、判決書/仲裁裁決書、民事裁定書、民事調解書等司法文件及其他相關法律文件。
2.3 公司股權是否存在股權權屬爭議的情形，如存在，請說明有關爭議
的詳情並提供爭議涉及的相關法律文件。
2.4 公司股權是否存在其他可能影響股東處分其股權的限制情形，如存
在，請說明詳情並提供有關法律文件。

❹ 股+債+商品三殺，私募行業到底有多難

2017年年初以來，在國內金融去杠桿逐步推進的背景下，資金緊平衡成為常態，各類市場的投資難度日趨加大。
近期，股市、債市和商品三大市場均表現疲軟，在這樣的市場環境中，一季度勉強取得正收益的私募行業再度步履維艱，且機構資金配置謹慎，有業內高管表示，期待中的活水短期已成泡影。
股票私募先甜後苦
今年一季度，股票多頭策略復甦，私募行業整體情況尚可。據中國私募基金研究中心研究員調查，多數代表性私募基金在一季度均取得正收益。佔比最大的股票類策略表現居前，平均收益超過2%；債券策略表現稍弱，商品市場CTA策略與去年的火爆局面相比，反差強烈，不少公司未能取得正收益。
進入4月，市場整體環境更為嚴酷，私募行業的各主要策略均受影響。金融監管與反腐風暴影響市場情緒，去杠桿持續推進，資金面趨緊。股債雙殺頻頻出現，一季度表現較好的股票策略也明顯回撤。
分市場看，股市年初以來呈現窄幅震盪，4月起從高點回落。與此同時，市場表現分化，藍籌股明顯強於成長股。在這樣的市場環境下，股票型私募對比去年業績有一定回升。據了解，淡水泉投資、高毅資產業績繼續排名居前，而老牌私募重陽投資、朱雀投資表現也有所復甦。對於短期市場，多數股票私募看法趨於謹慎。
博道投資相關負責人分析，在金融去杠桿的大背景下，4月資管產品監管新政出台，導致流動性緊縮超預期，是本月市場回調的最主要原因，並間接導致個別流動性較差個股的「閃崩」現象。金融領域的去杠桿進程遠未結束，預計未來半年的流動性將會一直處於略緊的狀態。展望5月，流動性暫難看到放鬆的跡象，但在「穩中求進」的大背景下，邊際收緊最快的階段應已過去，未來將在個股選擇上繼續向財務報表能兌現的低估值成長股集中。
和聚投資認為，經濟開局良好已被證實，但同時，市場開始擔憂經濟增長、企業盈利改善這兩個驅動市場上行的主要因素的持續性，維持經濟增速年內高點已現的判斷。
債券私募熊市煎熬
對比股票私募，債券私募的日子更難過。金融去杠桿和監管風暴下，市場資金面持續緊張，銀行委外的調整，都給債市帶來不小壓力。大部分私募反映，今年震盪調整的市場很難操作。
據耀之資產相關負責人介紹，年初以來行業整體表現比較一般，特別是債券類策略，能夠做平或略盈利已屬不易。在他看來，在監管去杠桿背景下，市場資金緊張，一系列政策的出台更是直接把債券市場資金限制住了，收益率上行有些債券甚至發不出來，早已確定了牛轉熊的格局。今年強調金融防風險，去杠桿動作不會停，在這種情況下全年很難有太大機會，操作上要求平穩、不能冒進，只能等待市場下跌後的機會或新工具帶來的機會。
談及債券策略，不得不提銀行委外贖回的傳聞，因為就私募而言，委外投向主要是一些債券私募產品。據了解，傳聞中的集中贖回並不準確，各家銀行的情況各異。早在去年年底，很多銀行就開始有意識控制委外規模，有些業績不好的老產品到期不續。有些銀行去年四季度增加委外數量，但由於業績做得不好，收緊的動機更強；有些是由於監管原因，今年原本想要擴張但也受到了影響。總體看，委外增速放緩已經很難避免。
從與銀行合作較多的私募看，債券和量化策略都不太好，很多產品業績達不到委外投放的門檻，可選范圍也縮小了。
一家大型股份制銀行資管部人士向中國私募基金研究中心研究員表示，該行委外投向主要是固收類產品，近期有一些變動，但不是太大。資金緊張、成本比較高，委外投資有壓縮需要，整個市場沒有明確方向，對外投放效果也未必很好。有些銀行選擇先贖回等一等，原來打算投一些多策略，發現也沒有明確機會。當然，還有很重要的一點是監管要求。
期貨私募風光不再
2017年期貨市場維持市場波動較大狀態，延續2016年雙十一之後行情，市場以寬幅震盪為主，震盪周期在10天左右，較之前震盪周期明顯縮短。工業品1月份在政策和預期的雙重影響驅動下，表現強勢，反彈幅度超過20%，之後高位盤整震盪，近期在實際供需明朗後出現一波下跌。油脂板塊春節之後受外盤影響，豆類下跌較多，粕類震盪為主。其他板塊無明顯行情。
總體看，今年商品市場震盪劇烈、趨勢行情有限，私募行業內CTA策略獲利難度明顯提高，各家期貨私募的表現也受到限制。調研情況顯示，多數公司產品業績出現小幅回撤。
據富善投資總經理兼投資總監林成棟介紹，受市場震盪行情以及震盪周期影響，傳統中長周期趨勢追蹤策略不如去年亮眼，在部分品種配置，交易周期偏短策略仍能捕捉市場高波動機會。1~2月份CTA策略以回撤居多，2~3月份由於市場波動性提升，部分品種出現單邊下跌趨勢，CTA策略有所斬獲。
在他看來，今年以來市場博弈焦點在於商品價格上漲後收益的幅度，這個矛盾遠不如2016年供需錯配、去產能政策的矛盾突出。林成棟認為，商品期貨2017年行情不會出現大幅度、長周期的單邊趨勢行情，供需矛盾比較突出的品種可能會有局部性機會，預期市場波動仍會維持較大。出於行情方向的不確定性，相比去年，2017年應以更加平衡的風格策略應對市場風險，縮短交易頻率，豐富策略交易風格，在控制風險前提下捕捉市場局域性交易機會。

❺ 私募基金投資策略有哪些

看門狗財富為您解答。
私募基金八大投資策略：
一、股票策略
股票策略以股票為主要投資標的，是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有8成以上的私募基金採用該策略。內含股票多頭、股票多空、股票市場中性三種策略。目前國內的私募基金運作最多的投資策略即為股票策略。
二、事件驅動策略
事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行套利，基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。
三、相對價值

相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，也就是說，相對價值策略同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產，賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。
四、債券策略
債券基金是指專門投資於債券的基金，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。根據中國證監會對基金類別的分類標准，基金資產80%以上投資於債券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資於股票市場。
五、管理期貨策略

管理期貨策略是指由專業商品交易顧問通過商品市場、期貨市場和期權市場來管理資產的基金。利用全球市場針對不同的客戶群體提出不同的市場、品種、頭寸、風險管理制度來進行交易。管理期貨基金與其他對沖基金的不同點是，只投資與期貨、期權市場，而投資范圍很少涉及股票市場及外匯市場。
六、宏觀策略

宏觀策略對沖基金是指利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象。在世界范圍內，投資外匯、股票、債券、
國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上多為空倉結合，並在確定的時機使用一丁點杠桿增強收益。
七、組合策略

組合策略指將投資理財上的「資產配置」概念，應用於單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不用市場、不同投資工具的資產配置比重。
八、復合策略
復合策略是指將多個策略組合起來運作的一種策略形式。因為每一基金策略都有優勢和劣勢，多種策略的組合，平滑單一策略的風險，業績表現穩定。

❻ 陽光私募有哪些策略

一、股票對沖

股票對沖策略以股票為主要的投資標的，是國內陽光私募行業中目前最主流的投資策略。
1.股票多頭

純股票多頭策略是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，再待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。選擇股票的角度主要有三類：

（1）價值投資

價值派的私募基金一般偏愛持有價值股，即那些價值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特徵。

代表機構：涌峰投資、重陽投資、景林資產

（2）成長投資

此類基金偏向選擇成長型的股票，即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業內的發展與盈利能力，通常對估值的要求不如價值派嚴格，即使股票價格已經很貴，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便會持有。

代表機構：鼎鋒資產、匯利資產、明曜投資

（3）趨勢投資

趨勢投資者相信股價的運行具有一定的慣性，當票價格形成向上趨勢時，由於慣性會繼續向上運行，反之亦然。此類基金在操作上通常較為關注技術分析，對股票和市場運動方向進行研判，在股價上漲時加倉，股票下降是減倉。另外，還有一些做超短期趨勢（如日內趨勢）的私募基金。

代表機構：展博投資、星石投資、源樂晟資產

（4）行業投資

專注於某個行業或某幾個行業投資機會的投資策略，此類基金目前較少，最為典型的是從容投資的"醫療"系列的基金。目前也有一些機構開始嘗試行業基金，如中歐瑞博4期專注於消費和科技行業，展博新興產業專注於新興產業的投資。

2.股票多空

隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經理的選擇。

（1）阿爾法策略

阿爾法策略就是通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場波動影響，收益主要源於股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優點是凈值波動小，在震盪與下跌的市場中表現十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數，因此對基金經理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會藉助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

代表機構：尊嘉資產、朱雀投資（阿爾法系列基金）

（2）套期保值

該策略是在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對沖系統性風險，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似於阿爾法策略，但該策略並不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發，而是在大盤出現明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。

代表機構：博頤投資、世誠投資

（3）趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多隻該策略的產品，他們根據凈敞口的暴露程度不同將產品分為封閉型（凈敞口不超過20%）和開放型（凈敞口不超過80%）兩類。不過，由於目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構，如創贏投資，他們會在市場出現明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。

二、事件驅動型

事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

1.定向增發

私募基金將募集的資金專門投資於定向增發的股票。定向增發通常有良好的預期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由於拿到了"團購價格"，因此有折價的優勢。不過，定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。私募行業早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨後"博弘數君"的一系列定增產品將定增策略發揚光大，目前越來越多的機構加入了定增策略的產品線，如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發行了定增策略的產品。

2.並購重組

該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。私募行業內使用該策略最典型的機構就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風格依舊不變，其披露出的重倉股中總是不乏重組概念。

3.參與新股

目前私募基金不被允許使用全部資產申購新股，且現在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾為之的選擇。不過隨著A股IPO注冊制的逐漸完善，參與新股的策略可能會逐漸被重視起來。

4.大宗交易

大宗交易針對的是在滬深交易所進行一筆數額較大的證券買賣，當證券單筆買賣數量或金額達到交易所規定的限額時，便可在正常交易日的限定時間採用大宗交易的方式進行交易。大宗交易的交易價格通常由買賣雙方採用議價協商的方式確定，再經過證券交易所確認後成交。由於交易的規模較大，基金經理往往可以以10%左右的折讓價格進行交易，獲取股價上漲收益和大宗交易的折價收益。

代表機構：瑞安思考投資、世誠投資（世誠揚子大宗交易）

5.熱點題材

熱點題材策略是指基金經理參與由熱點題材引發的短暫的投資機會，即炒概念。當政府頒布相關政策形成行業利好、公司出現並購重組等事件均會對市場預期產生重大影響，如近期的自貿區、特斯拉概念均帶動了一些相關個股的大幅上漲。熱點驅動是私募基金常用的策略，但並不是主流的策略，通常私募基金只會用小部分的資金去偶爾參與，如鼎鋒資產、鼎薩投資等。

6.特殊事件

特殊事件發生的頻率非常低，但部分特殊事件的發生確實會帶來短暫的套利機會，如股票指數成分股調整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當滬深300指數出現調整時，由於跟蹤指數的基金也會隨即調倉，因此可做多被調進指數的品種，做空被調出的品種。還有部分私募機構利用行為金融來進行投資，即利用市場的非有效性而導致的價格偏差獲利，如睿策投資就是運用該策略的私募機構之一。特殊事件策略由於其特殊性，也不是私募基金主流的投資策略。

三、宏觀

1.大宗商品

大宗商品是指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農產品、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過研究大宗商品現實的供求關系，根據預判的價格走勢做出多空倉的操作。

代表機構：混沌投資、敦和投資

2.宏觀對沖

宏觀對沖策略主要是通過對國內以及全球宏觀經濟情況進行研究，當發現一國的宏觀經濟變數偏離均衡值，基金經理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制於國內外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發展的時期。

代表機構：泓湖投資、梵基投資

四、相對價值

相對價值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產的錯誤定價，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略一般也會結合多空手段來實現市場中性，優點是凈值波動小，不過當市場品種出現較大波動時套利基金容易虧損。套利策略主要有期現套利、跨市場套利與跨品種套利三種。

1.期現套利

理論上，期貨價格是投資品種未來的價格，現貨價格是目前的價格，當期貨市場與現貨市場在價格上出現差距時，便可利用兩個市場的價格差距進行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國債期貨等。

代表機構：淘利資產

2.跨市場套利

跨市場套利是指當不同的市場對同一種品種的標價出現偏差時而進行的套利。由於存在地域和時空的差異,同一種商品在不同國家、地區的市場上往往存在固定區間內的合理價格差異，一旦這個固定區間被打破，如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價格的固定區間差，套利機會便會出現。

代表機構：信合東方、築金投資

3.跨品種套利

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的合約價格差異進行套利交易，通過尋找兩種或多種不同但具有一定相關性的商品間的相對穩定關系，並在其脫離正常軌道時採取相關反向操作以獲取利潤。

代表機構：信合東方

4.ETF套利

由於ETF同時在一、二級市場交易，當ETF在二級市場的價格低於其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經非常小，採用ETF套利的基金已經非常少。

由於套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。採用套利策略的基金幾乎全要藉助量化模型以及電腦的程序在短時間內完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內採用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。

五、債券

該策略的基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標。由於債券價格對利率變化較為敏感，基金經理需對債券組合的利率風險暴露進行調整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結合國債期貨來減少凈值波動。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區間。

六、組合基金

FOF（Fund of Funds）:即基金中的基金，通常是由專業機構篩選私募基金、構造合理的基金組合，從而實現了基金間的配置。該策略的的優勢是可同時參與不同策略的多隻基金，業績相對平穩。當前發行組合基金的一般是資產管理公司，比如信託、銀行、第三方理財等深入研究陽光私募基金行業的金融機構。海外的FOF根據投資風格和投資標的的不同還分為幾個子類：比如保守型、分散型、市場防禦型、策略型等等。目前我國組合基金還未有明確定位。

MOM（Manager of Manager）:MOM是在FOF的基礎上發展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式，通過對投資管理人的研究評價，篩選多元投資風格類別的優秀投資管理人，構建管理人投資組合，並持續對其業績進行動態跟蹤、風險控制，獲取長期、穩定高於市場平均水平的投資收益。與FOF不同的是，FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理。與FOF相比，MOM更具靈活性，但由於中國市場的特殊性，也存在一定局限。

❼ 私募基金投資策略都有哪些

私募基金策略的分類不僅是私募基金投研人員研究開始的第一步，也是私募基金投資者資產配置和風險評估的第一步。下面簡單介紹私募基金中的股票投資、管理期貨、相對價值、事件驅動、組合投資、債券投資、宏觀對沖、復合投資等策略。

私募策略架構圖

股票策略

股票策略是以投資股票類資產為主要收益來源，其投資標的為滬深上市公司股票，以及和股票相關的金融衍生工具（股指期貨、ETF期權等）。股票策略是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有80%以上的私募基金採用此策略，按照風險暴露的大小排序分別為股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。

股票多頭策略

股票多頭是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。其實質就是單純的股票的買賣操作，此策略具有高風險、高收益特徵。

股票多空策略

股票多空策略，簡單而言就是基於各種理論模型和經驗總結，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（融券賣空股票、做空股指期貨或股票期權等），構建成符合自己預期收益和風險特徵的投資組合，並持續跟蹤和調整的投資策略。股票多空策略與股票多頭策略相比，共同點都是將資產主要投向於股票，核心都是選股。所不同的是，股票多頭只需要選出被低估的股票，而股票多空策略則同時還需要選出被高估的標的，同時採取做多和做空操作來對沖掉組合風險。此策略一般呈現中等收益、中等風險特徵。

股票市場中性策略

股票市場中性策略，指基金經理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股票組合的系統性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統性風險近似為零，基金經理必須構建嚴謹的投資組合風險對沖模型進行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源於多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現低收益、低風險特徵。

管理期貨策略

管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（Commodity Trading Advisors簡稱CTA），該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產品、外匯與貨幣。管理期貨策略區別於其他策略的關鍵在於期貨是杠桿交易，投資者可以成倍的放大收益（或虧損），並且賣空像做多一樣稀鬆平常（每一份期貨合約的背後都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。

期貨趨勢策略期貨趨勢策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略的一般呈現高收益、高風險的特徵

期貨套利策略

期貨套利策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合理價差來獲利。具有對價差的深刻認識並能發現不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現低收益、低風險的特徵。

復合期貨策略

復合期貨策略，指基金經理通過多種分析方法和交易手段，獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現中等收益、中等風險特徵。

相對價值策略

相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，既同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產，賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。簡單一點說，相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。該策略一般包括ETF套利策略、可轉債套利策略和分級基金套利策略。此類策略普遍呈現較低收益、較低風險特徵。

ETF套利策略

ETF套利策略，由於ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小於凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票，賺取之間的差價；二是溢價套利，與折價套利相反。

可轉債套利策略

可轉債套利是指通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為。可轉債套利的主要原理：當可轉債的轉換平價與其標的股票價格產生相對折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉轉換成股票並賣出股票，或者投資者可以立即融券並賣出股票，然後再購買可轉債立即轉換成股票並償還先前的融券。

分級基金套利策略

分級基金又叫「結構型基金」，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。絕大多數的股票型分級基金分為三類份額：基礎份額、A類份額（獲取約定收益的穩健份額）、B類份額（具有杠桿功能的進取份額）。當基礎份額凈值大幅高於兩類子基金按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了折價套利機會。投資者可通過在二級市場買入兩類子份額並申請將兩類子份額合並為場內基礎份額，進而在場內贖回基礎份額。當基礎份額凈值大幅低於兩類子份額按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了溢價套利機會。投資者可通過在場內申購基礎份額，然後申請將基礎份額拆分為兩類子份額，進而在二級市場將兩類子份額賣出。

事件驅動策略

事件驅動型投資策略，就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略主要包含定向增發和並購重組等策略。此類策略一般呈現高風險、高收益特徵。

定向增發策略

定向增發指將募集的資金專門投資於定向增發的股票，即主要投資於上市公司非公開發行的股票。定向增發通常有良好的預期收益：一方面，定向增發行為對上市公司的股價利好；另一方面，定向增發由於拿到了「團購價格」，因此有折價優勢。定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。

並購重組策略

該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。

組合策略

組合策略指將投資理財上的"資產配置"概念，應用於單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產配置比重。 組合策略通常通過投資在於多種不同類型的專業基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金作為資產配置的工具。投資"組合基金"能充分發揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。

FOF

FOF（Fund of Fund）是一種專門投資於其他投資基金的基金。FOF並不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。

MOM

MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一個基金產品，分為母基金和子基金兩種層面，母基金募資然後把資金分配給下層子基金管理人管理。當然母基金管理人不單單是做資金分配這樣一個工作，更多是多宏觀走勢產生一個判斷，做好一個資產配置的計劃，然後挑選各種投資風格底下最為優秀的子基金管理人，而且在資金分配完之後也可以調整資金分配、增減子基金管理人等等。FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則是把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理，更具靈活性。

TOT

TOT（Trust of Trusts）是指投資於陽光私募證券投資信託計劃的信託產品，該產品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構建投資組合，並適時調整，以求獲得中長期超額收益。

債券策略

債券策略是指專門投資於債券的策略，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。在國內，債券策略的投資對象主要是國債、金融債和企業債。通常，債券為投資人提供固定的回報和到期還本，因此債券基金具有收益穩定、風險較低的特徵。此外債券策略也可以有一小部分資金投資於股票市場（可轉債、打新股）以增強收益。

宏觀對沖策略

宏觀策略對沖基金是指充分利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象，在世界范圍內，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。宏觀策略的主要優勢是與股市、債市關聯度低，同時投資靈活，在股票市場低迷時也能創造收益。此類策略一般呈現較高風險、較高收益特徵。

復合策略

該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業績表現趨向於穩定。此類策略一般呈現低風險、低收益特徵。

投資有風險，一路需謹慎！

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❽ 如何從當前的股票市場分析到私募基金的八大策略

隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業的快速發展，私募基金的投資策略也越來越多樣化，並逐漸朝著海外對沖基金的方向發展。基於對私募行業的跟蹤以及對管理人投資策略的研究，我們將目前私募行業各類型投資策略進行了大體的梳理，大致分為股票策略、債券策略、市場中性、事件驅動、宏觀期貨、量化套利、組合基金以及復合策略等八大類。
股票策略：
股票策略以股票為主要投資標的，是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有八成以上的私募基金採用該策略，內含股票多頭、股票多空兩種子策略。由於資本市場發展的緣故，國內的私募基金運作最多的投資策略即為股票策略，持續披露凈值的產品數量超過3200隻，規模佔全市場比重的85%左右。
純股票多頭是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。按選擇股票的角度劃分，主要分為價值投資、成長投資、趨勢投資、行業投資。
隨著我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對沖基金，在投資組合中加入對沖工具成為越來越多基金經理的選擇，股票多空策略也應運而生。
代表機構：朱雀投資、民森投資

債券策略：
債券策略的私募基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標。由於債券價格對利率變化較為敏感，基金經理需對債券組合的風險暴露進行調整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結合國債期貨來減少凈值波動。固定收益基金通常收益空間較小，一般會配合結構化產品來擴大收益區間。
2012年的債券牛市行情中，債券型基金大行其道，也推動了債券策略私募基金的萌芽。由於在投資范圍和杠桿使用上的限制，許多債券型私募通過有限合夥和基金專戶來發行產品，更多的是成立結構化產品，以傳統的管理型產品來運作的數量並不多。
代表機構：樂瑞資產、鵬揚投資

市場中性策略：
市場中性策略是指同時構建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，在市場不論上漲或者下跌的環境下均能獲得穩定收益的一種投資策略。市場中性策略主要依據統計套利的量化分析，市場中性策略又分為阿爾法套利和貝塔套利。阿爾法套利：做多具有阿爾法值的證券產品，做空指數期貨，實現迴避系統性風險下的超越市場指數的阿爾法收益；貝塔套利：在期指市場上做空，在股票市場上構建擬合300指數的成分股，賺取其中的價差。
國內的私募管理人一般在選股方面具有較多心得，但在市場系統性下跌中也會不得不遭遇凈值的大幅調整，允許信託賬戶做空之後，越來越多的傳統私募基金開始嘗試轉型，朱雀、翼虎、鼎峰、重陽等私募就是其中的代表。當然，也有一些管理人從一開始就立足於市場中性策略，如寧聚、盈融達、尊嘉等私募。
在2014年11月、12月金融股獨漲的極端行情中，以往通過做多中小市值、做空滬深300期貨來獲得雙向收益的市場中性策略私募遭遇「黑天鵝」事件，尊嘉、寧聚等一批私募機構甚至出現20%以上的回撤幅度，此前構造的穩健收益特徵遭受空前打擊。隨著中證500股指期貨放開，大部分市場中性策略私募都紛紛將對沖標的轉向中證500，對沖效果也更為理想。
代表機構：富善投資、盈融達

事件驅動策略：
事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分為定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。
事件驅動策略私募產品普遍有1.5年-3年的封閉運行期，相比一般私募產品流動性更差。另外，上市公司定向增發的股票一般會通過證券公司來承銷，因而近年來券商資管產品中參與定增投資的數量占據主導。今年以來，隨著新三板市場火爆起來，越來越多的私募也開始關注和參與這一市場，數十隻新三板私募基金應運而生。
代表機構：澤熙投資、永安基金

宏觀期貨策略：
宏觀期貨策略包含宏觀對沖和管理期貨兩類細分策略。
宏觀對沖策略主要是通過對國內以及全球宏觀經濟情況進行研究，當發現一國的宏觀經濟變數偏離均衡值，基金經理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制於國內外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發展的時期。
管理期貨被稱之為最「分散」的策略，由於基於管理期貨基金本身的特性，其可以提供多元化的投資機會，從商品，黃金，到貨幣和股票指數等。因此在某種程度上，管理期貨基金的決策一般對計算機程序較為倚重，可以實現與傳統的投資品種保持較低的相關性，來達到充分分散整體投資組合風險的目標。
代表機構：凱豐投資、泓湖投資

量化套利策略：
量化套利策略的核心是利用證券資產的錯誤定價，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略一般也會結合多空手段來實現市場中性，優點是凈值波動小，不過當市場品種出現較大波動時套利基金容易虧損。套利策略主要有期現套利、跨市場套利、跨品種套利、ETF套利等。
由於這種投資策略需要計算機技術和金融工具緊密結合，而且在模型的前期開發、構建直到實戰中都需要投入大量的人力和物力，國內從事這一投資策略的機構大多有在海外從事量化投資的經驗，可追溯業績的時間也不夠長。
代表機構：禮一投資、申毅投資

組合基金策略：
組合基金分為FOF（Fund of Funds）、MOM（Manager of Manager）兩種形式。FOF即基金中的基金，通常由專業機構篩選私募基金，構造合理的基金組合，從而實現基金間的配置。MOM是在FOF的基礎上發展衍生出的新型組合基金投資策略，FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理，更具靈活性。
從運作模式上看，MOM與直接認購其他基金的FOF（產品較為類似，但是FOF產品存在三個劣勢，一是兩款產品的架構上存在雙重收費；二是底層的配置資產並不透明，投資者難以了解；三是當資本市場出現大的下跌時，容易發生流動性風險，難以贖回母基金的份額。MOM則可以避免這些缺點。
隨著海外組合基金理念的引入，越來越多的機構參與到組合基金的運作中來，尤其是去年開始的牛市行情以來，部分商業銀行和券商陸續有MOM產品推出。其中，萬博兄弟資產無疑是國內組合基金策略私募中的佼佼者，他們從宏觀經濟研究以及宏觀的資產配置入手，再是依靠准確齊全的資料庫以及科學有效的評價體，遴選出最具投資價值的私募基金團隊，之後還具備良好的風控能力，以控制產品凈值的回撤。
代表機構：萬博兄弟、平安羅素

復合策略：
隨著期貨品種的加入及對沖策略普遍應用，很多陽光私募機構將多種投資策略結合使用，以期增加獲利空間。如將定向增發、商品期貨同時吸納，在兩個相關性極低的領域進行復合投資。具體而言，可以採用多策略管理人模式，將基金資產分配給不同管理人打理，例如同安投資自行負責選擇定向增發項目投資，並運用期指期貨對沖系統性風險；另外選擇多家期貨公司，以其自營團隊進行商品期貨套利操作，獲取穩定收益；再另選基金經理進行現金管理。與組合基金不同的是，同安投資並非獨立的第三方，而是在資產配置的同時，還負責部分資產的直接投資。

❾ 請問目前私募基金的主要投資策略有哪些

各類基金投資策略不同。這里以恩好基金為例，恩好基金主要以股票阿爾法對沖策略和股指期現套利策略為主。股票阿爾法對沖策略利用統計原理和主觀選股結合的方式對全市場股票進行篩選，並利用股指期貨對沖股票組合的大盤波動風險，形成多空結合的投資組合，獲得相對穩定的投資收益；套利策略則捕捉股指期現價差的套利機會，獲取穩健低風險收益。

❿ 什麼是多策略私募基金

多策略私募基金，顧名思義，就是將多種策略組合起來，成為一個新的基金。區別於傳統的單策略基金，多策略私募基金通常會將多種不同類型的策略組合起來以避免單一策略在特定市場中的局限性。私募基金可以去私募排排網了解。
復合策略指的是，產品將會同時使用多種投資策略進行投資。這樣做的好處是產品可能會更加適應多種多樣的市場環境，但是也一定程度上放棄了凈值暴漲的機會。 由於不同的策略對市場的適應性不同，比如： 牛市的時候，純股票策略將會有較好的收益，但是震盪市和熊市則不太會賺到錢；市場中性策略和套利策略在任何市場環境下都會有一個穩定的但是不太高的收益，但是當股指期貨受限嚴重，深度貼水的時候，有可能會出現長時間的虧損；管理期貨策略則完全和股市無關，而是投資於商品期貨市場，但是由於商品期貨品種是保證金交易，自帶杠桿，需要投資人具有非常優秀的風險控制能力。 以上只是介紹了三種最常見的策略，除此之外，二級市場私募基金可能使用的策略包括事件驅動策略、期權策略等等。 復合策略是一個統稱，實際上在選擇子策略進行組合的時候，有無數種不同的復合方式，達到的效果也會非常不同。 但是總體來說，一個產品之所以要選擇多個策略進行復合，原因還是要降低風險，以期讓自己的收益更加穩定。

一、私募基金投資策略有哪些？
1、股票策略
股票策略是以投資股票類資產為主要收益來源，其投資標的為滬深上市公司股票，以及和股票相關的金融衍生工具（股指期貨、ETF期權等）。股票策略是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有80%以上的私募基金採用此策略，按照風險暴露的大小排序分別為股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。
2、股票多頭策略
股票多頭是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。其實質就是單純的股票的買賣操作，此策略具有高風險、高收益特徵。
3、股票多空策略
股票多空策略，簡單而言就是基於各種理論模型和經驗總結，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（融券賣空股票、做空股指期貨或股票期權等），構建成符合自己預期收益和風險特徵的投資組合，並持續跟蹤和調整的投資策略。股票多空策略與股票多頭策略相比，共同點都是將資產主要投向於股票，核心都是選股。所不同的是，股票多頭只需要選出被低估的股票，而股票多空策略則同時還需要選出被高估的標的，同時採取做多和做空操作來對沖掉組合風險。此策略一般呈現中等收益、中等風險特徵。
4、股票市場中性策略
股票市場中性策略，指基金經理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股票組合的系統性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統性風險近似為零，基金經理必須構建嚴謹的投資組合風險對沖模型進行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源於多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現低收益、低風險特徵。
5、管理期貨策略
管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（Commodity Trading Advisors簡稱CTA），該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產品、外匯與貨幣。管理期貨策略區別於其他策略的關鍵在於期貨是杠桿交易，投資者可以成倍的放大收益（或虧損），並且賣空像做多一樣稀鬆平常（每一份期貨合約的背後都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。
期貨趨勢策略期貨趨勢策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢，通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略的一般呈現高收益、高風險的特徵
5、期貨套利策略
期貨套利策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合理價差來獲利。具有對價差的深刻認識並能發現不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現低收益、低風險的特徵。
6、復合期貨策略
復合期貨策略，指基金經理通過多種分析方法和交易手段，獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現中等收益、中等風險特徵。
7、相對價值策略
相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，既同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產，賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。簡單一點說，相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。該策略一般包括ETF套利策略、可轉債套利策略和分級基金套利策略。此類策略普遍呈現較低收益、較低風險特徵。
8、ETF套利策略
ETF套利策略，由於ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小於凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票，賺取之間的差價；二是溢價套利，與折價套利相反。
9、可轉債套利策略
可轉債套利是指通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為。可轉債套利的主要原理：當可轉債的轉換平價與其標的股票價格產生相對折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉轉換成股票並賣出股票，或者投資者可以立即融券並賣出股票，然後再購買可轉債立即轉換成股票並償還先前的融券。
10、分級基金套利策略
分級基金又叫「結構型基金」，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。絕大多數的股票型分級基金分為三類份額：基礎份額、A類份額（獲取約定收益的穩健份額）、B類份額（具有杠桿功能的進取份額）。當基礎份額凈值大幅高於兩類子基金按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了折價套利機會。投資者可通過在二級市場買入兩類子份額並申請將兩類子份額合並為場內基礎份額，進而在場內贖回基礎份額。當基礎份額凈值大幅低於兩類子份額按初始比例得到的整體二級市場價格時，就產生了溢價套利機會。投資者可通過在場內申購基礎份額，然後申請將基礎份額拆分為兩類子份額，進而在二級市場將兩類子份額賣出。
11、事件驅動策略
事件驅動型投資策略，就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略主要包含定向增發和並購重組等策略。此類策略一般呈現高風險、高收益特徵。
12、定向增發策略
定向增發指將募集的資金專門投資於定向增發的股票，即主要投資於上市公司非公開發行的股票。定向增發通常有良好的預期收益：一方面，定向增發行為對上市公司的股價利好；另一方面，定向增發由於拿到了「團購價格」，因此有折價優勢。定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。
13、並購重組策略
該策略是通過押寶重組概念的股票，當公司宣布並購重組時對股價形成利好後獲利。
14、組合策略
組合策略指將投資理財上的"資產配置"概念，應用於單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產配置比重。 組合策略通常通過投資在於多種不同類型的專業基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金作為資產配置的工具。投資"組合基金"能充分發揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合為低。
15、FOF
FOF（Fund of Fund）是一種專門投資於其他投資基金的基金。FOF並不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。
16、MOM
MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一個基金產品，分為母基金和子基金兩種層面，母基金募資然後把資金分配給下層子基金管理人管理。當然母基金管理人不單單是做資金分配這樣一個工作，更多是多宏觀走勢產生一個判斷，做好一個資產配置的計劃，然後挑選各種投資風格底下最為優秀的子基金管理人，而且在資金分配完之後也可以調整資金分配、增減子基金管理人等等。FOF是直接投向現有的基金產品，MOM則是把資金交給幾位優秀的基金經理分倉管理，更具靈活性。
17、TOT
TOT（Trust of Trusts）是指投資於陽光私募證券投資信託計劃的信託產品，該產品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構建投資組合，並適時調整，以求獲得中長期超額收益。
18、債券策略
債券策略是指專門投資於債券的策略，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。在國內，債券策略的投資對象主要是國債、金融債和企業債。通常，債券為投資人提供固定的回報和到期還本，因此債券基金具有收益穩定、風險較低的特徵。此外債券策略也可以有一小部分資金投資於股票市場（可轉債、打新股）以增強收益。
19、宏觀對沖策略
宏觀策略對沖基金是指充分利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象，在世界范圍內，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上為多空倉結合，並在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。宏觀策略的主要優勢是與股市、債市關聯度低，同時投資靈活，在股票市場低迷時也能創造收益。此類策略一般呈現較高風險、較高收益特徵。
20、復合策略
該策略通過將對沖基金的多種策略組合起來來運作對沖基金。每一種對沖基金的策略都有其優勢和劣勢的一面。通過對多種策略的組合，往往可以平滑單一策略的風險，使得業績表現趨向於穩定。此類策略一般呈現低風險、低收益特徵。