ellington投資的股票趨勢

『壹』 請問對沖基金的凈值如何計算

最新學術研究顯示，某些對沖基金經理在對他們持有的那些交易不活躍的證券計算價值時可能會選用對他們有利的價格，以便讓基金的業績看上去更好。

投資者對此應該引起警醒，研究發現，這種做法可能會讓本來虧損的某個月「變成」有贏利的一個月。隨著對沖基金數量的激增（目前已超過7,500家），對基金經理而言，要吸引並留住投資者的錢，對上漲月數和下跌月數的統計正變得越來越重要。

近幾個月，在信貸市場一片蕭瑟的同時，如何給難以計算凈值的證券定價成了華爾街的熱門話題。有時，對一些不經常交易或買賣報價差距較大的債券來說，要讓銀行、經紀公司和對沖基金精確確定它們的價格是件很難的事。

近來，在對沖基金計價問題上最出名的一個案例是Ellington Capital Management，它是一家專門從事債券投資的對沖基金公司，旗下管理著52億美元的資產。Ellington在9月30日給客戶的信中說，由於信貸市場發生動盪，它持有的兩只債券受到波及，旗下兩只基金將暫停贖回。

信中說，無法在對要贖回基金的投資者和仍留在基金里的投資者都保持公平的前提下確定資產凈值。

沒有任何跡象表明Ellington有什麼不當行為。信中說，公司的做法不是為了回應投資者提出的贖回請求、追繳保證金或其他任何問題。

Ellington發言人拒絕發表評論。該公司的舉動在《紐約郵報》(New York Post)上有報導。

目前，投資者、審計部門和監管機構都在關注銀行和經紀公司是如何評判這些證券的價值。不過近來有研究顯示，對沖基金或許更值得人們注意。

學術研究發現，在任何一個月中，報告有少量上漲的基金家數與報告有少量下跌的基金家數之間存在很大差距。對從事流動性較差的證券交易的基金來說，這個差距最為明顯。而在主要交易股票或期貨合約的基金中間，則不存在這樣的懸殊。股票或期貨合約市場活躍，而且很容易定價。這也意味著，某些基金有可能捏造結果。

研究報告作者保倫(Nicolas P.B. Bollen)和波爾(Veronika K. Pool)說，對沖基金經理可能故意編造其投資組合的價值，以便逃避向投資者報告損失。保倫是范德比特大學(Vanderbilt University)金融學副教授，波爾是印地安那大學(Indiana University)金融學助教。他們在報告中寫道，如果真出現偽造的情況，那麼投資者可能會對未來的潛在損失估計不足，還有可能對基金經理的能力估計過高。

這項研究採用了馬薩諸塞大學(University of Massachusetts)的一個對沖基金資料庫，分析了4,268家不同投資風格的對沖基金在1994-2005年間的月回報率數據。

眼下，市場已從八月份的信貸危機中逐漸平復下來。為化解危機，美國聯邦儲備委員會(Fed) 9月份將聯邦基準利率下調了50個基點。對沖基金顧問公司Hennessee Group LLC周一表示，它們編制的對沖基金指數8月份下跌了近1%，9月份上漲了2.26%。截至9月底，該指數今年的漲幅已超過10%，同期，道瓊斯工業股票平均價格指數和標普500指數分別上漲了11.5%和7.7%。

有關弱流動性證券的定價問題第一次進入公眾視野是在今年春天，當時，貝爾斯登(Bear Stearns)的兩只基金出了大麻煩。其中一家基金起初公布4月份虧損了6.5%，但幾周後投資者得知，該基金當月實際下跌了20%。該基金對投資者表示，這個變化是因為對不易估價證券的估計價格做了向下調整所導致的。

基金經理在判斷這類證券是盈是虧方面有很大的靈活空間。舉例來說，只要他們前後保持一致，他們可以選擇是採用一隻證券的買入報價還是賣出報價來計算投資組合的價值，而這兩個價格有時懸殊很大。他們還可以選擇不同經紀公司報出的不同價格作為「標價」。如果一家對沖基金預計某個月可能出現虧損，那麼基金經理可能會針對某些證券挑選比較樂觀的價格，從而使基金總體不會下跌，而不會去考慮那些放大虧損的價格。

由於銀行和經紀公司是公共交易機構，因此他們採用的這些估值通常要面對投資者及審計機構的審查。最近的市場動盪更是促使監管部門對經紀公司採用的價格發起了深入調查。

而對沖基金則不會受到外界的同樣審視。他們大多並未在美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)注冊，而且很多對沖基金甚至是在開曼群島等離岸避稅地注冊。另外，一些基金每年只接受一次審計，也就是說月度估計值未必會被外部審計方審查到。

以前的研究發現，在不斷變化的經濟形勢下，各種對沖基金都能獲得較平穩的回報。保倫和波爾最近發表的論文也在這方面做了研究，但結論卻有所不同。他們的論文指出，基金經理會把回報率向上圓整，以保證基金是略微上漲的，而不會將升值和虧損都遮掩掉。

通常來說，對沖基金的回報率會表現出一種人們熟悉的正態分布曲線，其高點會落在略微上漲的區域。對股票持中性策略的交易（不論預計股價會下跌還是上漲）其回報率會有這樣的表現，而針對弱流動性證券的策略則不會如此。

論文指出，這或許並不奇怪：當經理們發揮自主能動性的機會比較大的時候，歪曲回報率就比較容易做到了。

『貳』 同樣的努力，為什麼明星的回報率這么高

現在的一線明星一年收入上千萬元甚至上億元，相比於普通百姓一月兩三千的收入，天壤之別，普通人和一線明星財富差距是螞蟻比大象，大牌明星集萬般寵愛於一身，鮮花與掌聲簇擁著他們的衣食住行，拍個電影，接個廣告，走穴演唱會，出席個什麼發布會，或者隨便做個秀都是數錢數到手抽筋，大眾心裡失衡，可就是不明白明星收入為什麼那麼高？

其實我們在欣賞電影電視劇或聽音樂會觀看相聲綜藝表演時，都希望看到或者享受到最好的產品和服務，希望最紅的演員出演、最火的歌手演唱、最頂尖的笑星為自己表演，人氣最旺的一線明星造就了強大的市場影響力，隨著演出市場的火爆他們人氣也是水漲船高，市場需求也就越來越大，而廣告商去電視台投廣告一定要投有最紅明星出演的節目或時段，收視率越高，帶來廣告收入越多，明星人氣越高，收入越高。這樣財富就湧向了金字塔。

很多影視劇製作方為了需要，往往會請一些國外的大牌明星出演某個角色，而這些國外大牌所在國物質文化水平往往很高，他們在本國內演出報酬價格不菲，要想把他們請來就一定要付給他們在自己國內高一些的報酬，他們同在一個劇組演出，國內一線明星的報酬和外國大牌就不能相差太遠了。

明星高片酬是市場競爭的產物，投資商認為自己能夠在明星身上賺到更多的收益，才願意在明星身上投錢，這就是市場法則，兩廂情願。如果某個明星的演技不符合他們獲得的報酬，觀眾普遍不認可的話，那麼他也就不會有高片酬了。

『叄』 北美20世紀咆哮的年代

咆哮的二十年代始於北美，又受一戰結束影響傳至歐洲。後者自1919年一戰結束以來飽受經濟衰退困擾，因此一直致力於戰後重建並恢復因戰爭而造成的勞動力消減。與二戰後不同，美國沒有試圖支援歐洲的戰後復興，反而是進一步傾向於孤立主義政策。在加拿大，美國取代英國成為主要經濟夥伴導致了該國歷史上一次極為重要的經濟轉型。總體上，自20年代中期開始，北美經濟規模開始凌駕於歐洲之上，而幾乎與此同時，咆哮的二十年代也開始在英法德等幾個主要歐洲國家顯現。20年代後半的歐洲經濟高速發展，被稱作「黃金20年代」，在法國和加拿大亦稱做「瘋狂年月」 (années folles)。

咆哮的二十年代的精髓可以被描述為現代主義與反傳統精神的某種不協調結合。此間，現代科學似乎能夠化一切為可能，經濟與技術的發展潛力似乎無限巨大，所有人都感到一個全新的截然不同的時代即將到來。諸如火車，小汽車，電話以及無線電等面向受眾的通信手段使得現代主義思潮在民眾間擴散，實用主義原則使得一切不必要的冗餘裝飾統統被去除，無論是建築領域還是在日常生活中。同時，爵士樂和舞蹈等歡快的娛樂方式蓬勃發展，因此這一時期也被稱作「爵士樂時代」。

二十年代的經濟
傳統上認為咆哮的二十年代是一個由於許多新式消費品湧入市場而造就經濟繁榮的時期。起初，北美經濟花了不少時間用於戰時經濟向和平時期經濟的轉型。不久後，爆發性增長開始了。咆哮的十年中，美國憑借工業的批量生產化和社會上盛行的消費主義文化而成長為世界第一經濟強國，而歐洲的經濟起飛則直到1924年後才初露端倪。

盡管社會，經濟與科技發展正在取得巨大進步，非裔美國人、新移民人群、農民以及部分無產階級的處境與往昔並無不同。事實上，生活在家庭收入2000美元這一貧困線下的人口仍有數百萬之巨。

此外，經濟的爆炸性增長也為30年代的橫行世界的大蕭條埋下了伏筆。

復員對經濟的影響
一戰結束後，大批美加士兵揣著口袋裡的現金返回北美，而市場里的新商品則促使這些錢最終被消費掉。盡管美國戰後也面臨過短暫的經濟衰退，但是隨著美加士兵復員而使得工廠勞動力得到補充，以及大量工廠的軍轉民改建的完成，兩國的經濟迅速得到復甦。

共和黨的經濟政策
當時執政的共和黨制定的一系列經濟政策被認為對經濟增長產生了重要影響。政府推行完全不加行政干涉的自由放任經濟政策（laissez faire economics），為大爆發創造了條件。1922年通過的Fordney-McCumber關稅法籍由防止國外資本進入有效地保障了國內工商業的繁榮。財政部長Andrew Mellon（任期：1921-1932）將附加稅由50%削減至20%，幫助了那些商業財團鞏固自己在其領域的壟斷地位。

新產品與新科技
在20年代，批量生產的空前發展使得科技產品愈趨廉價。實際上，許多在這一年代成為平常之物的產品早在戰前即已有之，但尚不能在民間推廣。汽車，電影，無線電收音機，以及日用化學工業全面勃發，其中應當特別指出的是汽車工業。戰前，汽車還是一種極端奢侈品；而到了20年代，廉價的批量造汽車已經遍及北美大地。到1927年，亨利·福特已經賣了1500萬輛T型車。在加拿大，1918年的汽車總數只有區區30萬輛；而十年之後，這一數字已經飆升到190萬。汽車對經濟與社會發展產生了廣泛影響。汽車工業快速成長為首屈一指的大產業，如加油站、汽車旅館和石油業等周邊產業也被拉動起來。

在咆哮年代，無線電收音機成為有史以來第一種廣播式的大眾傳媒手段。人們已經能夠買得起收音機，節目也日趨娛樂化。由於受眾廣泛，收音機逐漸成為產品推廣的重要媒介。在這一「廣播黃金時代」，廣播節目的內容有如今天電視機一樣廣泛。且由於沒有今天廣泛導入的自主審核制度，當時的編輯可以隨心所欲地想法設法吸引聽眾，此亦為日後電影和其他大眾文化中出現暴力與犯罪內容之肇始。直到1927年聯邦廣播委員會建立後，這種絕對自由才得到收斂，管制下的新廣播時代遂告到來。

在電影放映前插播的小廣告進一步擴大了業已壯大的大眾市場。20世紀早期只有無聲短片（默片）的電影業逐漸得到改變，為20世紀3、40年代的「電影黃金時代」作好了鋪墊。由於價格遠低於其他娛樂消費，看電影也被藍領階級所認可。

基礎設施的擴建
科技的日新月異促進了對新基礎設施的熱烈需求，而政府主導的建設項目佔了絕大部分。汽車業的大發展導致公路的擴建與翻修，主幹公路和收費高速公路的總里程不斷刷新紀錄。具有高消費能力的新階級的出現加大了包括汽車在內的消費品需求。

戰爭中發展滯後的電力設施在20年代得到突飛猛進的發展，電網規模不斷擴大。大部分工業開始使用電力替代一次能源。新電廠的建設有如雨後春筍，全美發電量增長了三倍。

與此同時，電話線終於橫貫北美大陸，室內下水管道開始鋪入尋常人家，現代污水處理系統也得到初步確立。

由於這些基礎設施的建設費用多由政府承擔，懷揣著「未來將會受益」這一美好設想的各地方政府都在投入大量金錢後深陷債務困局。而這也成為大蕭條期間的一個主要難題。另一方面，與地方政府的慷慨投資相反，無論美國還是加拿大的中央政府都在花這十年時間去償付戰爭債務以及逐步撤銷戰爭期間引入的某些稅款。

投機
充足的私人存款開始流入投機資金，特別是紐約證券交易所。大量的投機與炒作造成了經濟泡沫，為29年的大崩潰營造了條件。此外，1925年到翌年間還曾發生過另一場被稱為「佛州地產潮」的，與29年不甚相同的投資泡沫破滅事件。

人口的激增與城市化
20年代另一個重要的變化趨勢就是城市化。伴隨著高速成長的工業，不斷擴建的路、鐵運輸系統以及摩天大樓的出現，美加兩國有史以來第一次城市居民數超過了農村。金融與保險行業翻了兩倍，服務業占總生產的比重大幅攀升。在城市中誕生了今天為數龐大的白領階層的最早一代，大批女性開始走進辦公室去從事文秘等工作。到20年代晚期，加拿大的工人中女性比例達20%。由於毗鄰廣袤的農作物產地，美國中西部及五大湖地區附近的城市，包括芝加哥和多倫多，此期間內的發展最為迅速。1914年開通的巴拿馬運河也使得美國西海岸地區開始受益。

二十年代的文化

失落的一代
所謂失落的一代是指那些經歷了一戰之後，開始對周圍的世界產生懷疑與迷茫情緒的年輕人群體。這個詞經常特指那些生活在巴黎的一些美籍作家，包括海明威，斯科特·菲茨傑拉德，以及格特魯德·斯坦等人。

社會批評
當美國人正在普遍陶醉於日益積累的財富與奢侈品之時，一些人開始注意到當時社會風氣中的種種偽善和貪婪並以文學手段對其加以諷刺。作家Sinclair Lewis於1920年發表的作品《Main Street(大街)》便是其中之一。小說諷刺了一個生活在中西部城鎮中眾多無知、愚蠢的鎮民。之後他的另一名作《Babbitt (巴比特)》描寫了一個中年實業家對他安逸的生活和家庭顯示出不屑與反抗，卻最終發現年輕一代人也和他自己一樣虛偽。他還發表了Elmer Gantry，講述了一個騙子怎樣和一個傳教士合夥在某個小鎮中推銷宗教以從中牟利。

Sherwood Anderson和H.L. Mencken等其他社會批評家發表了短篇小說集Winesburg, Ohio，重點剖析了一個小鎮的發展史。Mencken通過大量的散文和其他文章抨擊了美國人日趨低俗的文化品味。

裝飾藝術運動
裝飾藝術風格（Art Deco）是這一時代的建築與設計領域的代表。它起源於歐洲，20年代末傳至美國。當時的世界第一高樓克萊斯勒大廈正是立體派風格的代表建築物。立體派藝術講究純粹，強調幾何特徵，但並不限制藝術家們從自然中獲取靈感。此外，立體派藝術從誕生起也不是一成不變：初期，線條多以曲線為主，後期，矩形設計逐漸流行。

表現主義和超現實主義
20世紀20年代開始，繪畫藝術在北美與歐洲開始各行其道。此一時期，前者流行超現實主義藝術風格，而歐洲則是現實主義大行其道。正如Man Ray於1920年在一本達達主義藝術刊物New York Dada在美國開始發行後所說：達達在紐約活不了。

電影
這一時期的主要影星有：Warner Baxter, Clara Bow, Louise Brooks, Bebe Daniels, Billie Dove, Dorothy Mackaill, Mary Astor, Nancy Carroll, Janet Gaynor, Charles Farrell, William Haines, Conrad Nagel, John Gilbert, Dolores Del Rio, Norma Talmadge, Colleen Moore, Nita Naldi, Ramon Novarro, John Barrymore, Harold Lloyd, Norma Shearer, Joan Crawford, 瑪麗·畢克馥, Douglas Fairbanks, 查理·卓別林, Buster Keaton, Rudolph Valentino and Al Jolson.

20年代初，電影仍然是黑白無聲片。1922年，第一部全彩電影《海的喪鍾》（Toll of the Sea）公映。26年，華納兄弟的影片《唐璜》（Don Juan）成為首部音樂音效俱全的影片。次年，華納兄弟的新片《爵士歌手》（The Jazz Singer）終於有了語音。

公眾對有聲電影欣喜若狂，電影製作似乎在一夜之間徹底告別了無聲時代。1928年，華納兄弟的《紐約之光》（Lights of New York）採用全語音，次年更以首部全彩全語音影片《On with the Show》將當時的電影技術推上了新巔峰。

哈萊姆（Harlem）文藝復興
在1920年代，美國黑人文化迅速發展，史稱「哈萊姆文藝復興」（哈萊姆區是紐約一個著名的少數族裔區）。1921年，黑天鵝唱片公司成立。在該公司鼎盛時期，平均每個月要發行10張唱片。All-African-American（完全非裔美國人）公司也於同年投入運作。23年，Robert Douglas成立「哈萊姆文藝復興籃球俱樂部」，該俱樂部在30年代已被公認為世界最頂尖球隊之一。

《機遇》雜志（Opportunity）開始出版。黑人劇作家Willis Richardson所創作影片的首次公演在Frazee劇院舉行。Langston Hughes 和Zora Neale Hurston等著名黑人作家在20年代開始得到社會認同。此外，黑人文化對爵士樂的發展起了至關重要的作用。

爵士樂時代
1922年在匹茨堡誕生了美國首個商業音樂電台KDKA。隨後，新的廣播電台在全美各地出現，爵士樂正是伴隨著這一浪潮獲得了廣泛的受眾。這個時期，爵士樂的形態不拘一格，幾乎包容了從現代到頹廢的一切元素。這個時期的著名組合有：Duke Ellington, Paul Whiteman, Leo Reisman, Abe Lyman, Nat Shilkret, George Olsend, Ben Bernie, Bob Haring, Ben Selvin, Earl Burtnett, Gus Arnheim, Rudy Vallee, Jean Goldkette, Ted Lewis, Bob Haring 以及Fred Waring；著名音樂人則包括Nick Lucas, Harold Scrappy Lambert, Gene Austin, Johnny Marvin, Rudy Vallee, Ted Lewis, Frank Munn, Franklyn Baur, Jack Smith, Eddie Cantor, Al Jolson, Maurice Chevalier, Morton Downey, James Melton, Ruth Etting, Helen Kane, Cliff Edwards, Chester Gaylord 和Dick Robertson

在當時，今天一般所稱的爵士樂實際上只有少數人在演奏，大部分聽眾欣賞的音樂大概等於美國人現在所說的"sweet music"。而重金屬音樂則屬於"hot music" 或 "race music"。Louis Armstrong以即興表演和對傳統單一旋律的發散變化而名噪一時，特別是他使得SCAT唱法（用無意義的擬音詞代替歌詞來演唱）流行開來。在舞台上，當歌手們進行即興的互動表演時經常使用此種形式。Sidney Bechet的主要貢獻則包括對兩種樂器的普及：單簧管以及薩克斯。由於當時舞場的增多，爵士樂多採用4/4拍的舞蹈音樂曲調以迎合這種需求。配合爵士樂的踢踏舞表演無論是在劇場還是在街頭都廣受歡迎。在20年代末，Duke Ellington對音樂界的影響導致了大樂隊時代（big band）的到來。

舞蹈
從20年代開始，遍及全美的舞場為廣大舞者提供了充足的活動空間，在這里他們進行舞蹈比賽以及嘗試新動作。在美國各地的舞蹈劇院里，一些專業人士為他們跳舞技巧上的改進提出建議。由於電氣照明和空調技術的發展，晚場表演開始走向公眾，舞廳表演與現場音樂交織成這個時代一個主要景觀。當時，最為流行的舞蹈包括狐步舞，華爾茲和探戈。

在舞蹈形式的發展過程中，一個起到重要作用的角色正是哈萊姆文化。在許多娛樂場所，人們不分種族，膚色與階級地共同享受同一種歡樂。棉花俱樂部（Cotton Club）的表演者多為黑人，可面向的卻是較為富有的白人顧客；而Savoy舞場（Savoy Ballroom）則主要面向一般工人階級，且多以黑人為主。

20世紀20年代開始，不斷有風格怪異的新式舞蹈登場。Breakaway舞 和 Charleston舞源於非洲裔美國音樂曲調和節拍，同時包含了所有流行的藍調元素。1922年隨著兩場百老匯音樂劇的上演，Charleston舞開始風行美國。1926年起，起源於太陽神劇院（Apollo Theater）的扭臀舞逐漸取代Charleston舞橫掃各大舞廳。到1927年，作為Breakaway舞和Charleston舞進一步發展的產物，整合了踢踏舞主要精華的Lindy Hop舞成為社交標准舞蹈。Lindy Hop舞起源於Savoy舞劇院，最初是結合stride piano和ragtime等爵士樂曲演奏進行的表演。這種舞蹈在進化成Swing舞之前有流行了起碼十年。不過總的來看，以上這些舞蹈雖然一時風靡，但不過都是曇花一現，人們更多地還是在跳探戈等幾種傳統舞蹈。

選舉制度
1920年8月18日田納西州通過了憲法第19修正案，從此全美各州都實現了至少是在選舉權上的男女平等。

女性的角色轉換與時尚文化的演進
鑒於戰爭結束後悲慘的經濟狀況，許多喪失成年男子的家庭不得不尋求新的經濟來源。女性開始走出家庭覓尋工作，這使她們對自身性別的自信心得到了提高。角色轉換在各種媒體上也屢見不鮮：garçonne式穿戴為當時的職業女性提供了中性化的選擇，盡管她們也可以在其他場合打扮得更加妖嬈。牛仔褲，帽子和拐杖襯託了當時女性厭惡繁瑣的裝飾，追求單一雅緻的審美傾向。受當時很多女影星的影響，留短發成為流行。中性主義的走紅使緊身束腹過時，一些女性開始束胸以進一步淡化女性特徵。短裙成為女孩的最愛，到了27年，下擺的底邊已經僅低於膝部（不過蕭條期開始後又加長了）。

總的來看，對女性的定義在此間的確發生了翻天覆地的變化：作為戰後的新一代女性，她們開始在公共場合吸煙，飲酒，和歌舞，經營自己的連鎖店，短發打扮，個性地著裝和化裝，以及充滿自信地參與各種社會經濟活動。

少數族裔與同性戀者的處境
城市中少數族群受到了比以往任何一段時間都更加平等的對待。這在當時的電影中可窺一斑。1929年的兩部影片《紅皮膚》（Redskin）和《神的孩子》（Son of the Gods）就公開批判了自以為是的白人激進分子，並對北美原住民和亞裔人群表達了同情。在電影中和舞台上，白人和有色人種開始同台獻藝；在20年代的夜總會，經常可以看到白人和黑人一起跳舞或就餐。不過，這一切在30年代保守主義抬頭後就再難見蹤影了。

人們對同性戀者的容納程度達到了60年代之前的最高值。直到30年代早期，男性同性戀俱樂部都是公開經營的，這類場所被稱作「pansy clubs」。當時的票房一線男星William Haines就公開表明自己是同性戀，而且像他這樣公示自己性取向的好萊塢演員並不止他一人。Mae West在1927年發表的同性戀題材劇作《Drag》大獲成功，他也被認為是視同性戀者的性選擇權利為基本人權的主要提倡者。好景不長，到了30年代，由於公眾越來越難以忍受同性戀的公開存在，同性戀藝人不得不在隱退和隱瞞中二者擇一。

二十年代的生活

移民法
在20年代，美國和加拿大都出現了不同程度的排外傾向。1924年美國通過一項移民法案限制來自其既有移民總數已經達到美國1890年總人口2%的那些國家的移民（不包括非洲裔）。受此法案影響，20世紀頭20年的歐洲對美國的移民潮劃上了句號。亞裔和印度裔的移民則被完全禁止。1913年，加州通過了Webb-Haney法，防止那些尚沒有公民權的外國人獲得私有土地。還有另外11個州通過了類似法案。

在加拿大，1923年頒布了中國移民法（the Chinese Immigration Act）限制了幾乎所有來自亞洲的移民輸入。該國還通過了其他一些法律控制東南歐移民。

禁酒令
1920年，針對酒精飲料的憲法第18修正案獲得通過。這一修正案的初衷是試圖通過禁酒緩和某些社會問題，然而事與願違的是禁酒所帶來的新問題要嚴重得多。基於第18修正案的Volstead法通過後，美國開始全面禁止一切酒精類飲料的製造、販賣和進出口。此後，美國各地開始滋生有組織犯罪，走私行為愈演愈烈，一切與酒精相關的非法地下活動都在牟取著暴利。在加拿大，盡管從沒有在全國范圍內實施禁酒，但美國禁酒法的影響依然是十分深刻的。

非法酒吧
禁酒法的14年間，各種非法酒吧（Speakeasy）開始在美國各地出現，並導致了一些黑社會性質幫派的出現。這些酒吧通常都與犯罪組織和走私犯關系密切。盡管美國警方和聯邦調查局人員經常對這些酒吧進行突擊搜查，但是從未能逮捕過任何幕後操控者。由於這類酒吧利潤豐厚，不幾年就發展成全美無處不在的非法場所。非法酒吧裝潢考究，提供各種食品和現場表演。並且通常會有已經賄賂好的警察來通風報信，以備任何警方的突然襲擊。

20年代的文學
20年代是文學多產的年代。當時的著名作家包括Sinclair Lewis, Willa Cather, William Faulkner, F. Scott Fitzgerald, Carl Sandburg 以及Ernest Hemingway等人。勞倫斯（D.H.Lawrence）的小說《查泰萊夫人的情人》由於露骨的性描寫曾一時掀起軒然大波。

20年代誕生的一些名著

・《了不起的蓋茨比》（The Great Gatsby）F. Scott Fitzgerald著。 此書一般被認為是對爵士樂時代的一個縮影。
・《西線無戰事》（All Quiet on the Western Front）Erich Maria Remarque著。 描寫了戰爭前線的殘酷和人們的冷漠無情。
・《天堂的這一邊》（This Side of Paradise）F. Scott Fitzgerald著。 探討了戰後年輕一代的內心世界。
・《太陽照樣升起》（The Sun Also Rises）Ernest Hemingway著。 講述了20年代一群在歐洲旅居的美國人的故事。

林白成功飛越大西洋
1927年查爾斯·林白(Charles Lindbergh)寫就了人類航空史的新篇章。他於5月21日自紐約長島的羅斯福機場起飛，於次日抵達巴黎，成功實現史上首次單人不間斷橫跨大西洋的飛行。他所駕駛的飛機聖路易斯精神號由Donald Hall設計，加州聖地亞哥雷恩航空公司製造。飛行耗時33.5小時。在巴黎，法國總統授予了他法蘭西軍團勛章；當他返回美國時，一支艦隊為他護航；在華盛頓，他得到了柯立芝總統傑出飛行十字勛章的表彰。林白因他的空前壯舉而名噪一時。

體育運動
咆哮的十年可以說是全美體育發展的盛世。人們不分階級與地域地聚集到體育場觀看各種比賽。五花八門的體育報道鋪天蓋地，運動員的成績總能使各大報紙不惜褒賞之詞。傳奇作家Grantland Rice 和Damon Runyon也曾是當時的體育記者。

20年代的體壇第一人是在今天也在美國家喻戶曉的棒球運動員Babe Ruth。他標志性的全壘打開啟了這項運動的全新時代，他使全美國為之瘋狂，他所加冕的榮譽和所獲得的評價在當時無人能及。1927年Ruth創造了一項此後保持了34年之久的單賽季全壘打新紀錄-60次。他與另一位後起之秀Lou Gehrig共同書寫了紐約洋基棒球隊百年輝煌戰史的最早篇章。

其他運動項目也不乏明星人物。酒吧打手出身的傑克•鄧普西（Jack Dempsey）贏得了世界重量級拳王的殊榮。後來加盟芝加哥熊隊（Chicago Bears）的伊利諾伊大學橄欖球運動員Red Grange以其無可匹敵的底線沖刺為該項運動的普及推波助瀾。Bill Tilden統治了當時的網壇，並且時至今日也被認為是最偉大的網球運動員之一。高爾夫球運動因Bobby Jones的輝煌戰績而得到了推廣，可以說在Jack Nicklaus之前，還沒有人能夠達到他在球場上的壓倒性優勢。

上述五人，棒球運動員Babe Ruth，拳擊運動員Jack Dempsey，橄欖球運動員Red Grange，網球運動員Bill Tilden，高爾夫球運動員Bobby Jones合稱二十年代美國體壇的"Big Five"，他們代表了當時體育運動的最高峰。

二十年代的關鍵人物
・Al Capone 紐約布魯克林區臭名昭著、無人不曉的黑幫頭子。
・Charles Lindbergh 1927年成功單身飛渡大西洋的飛行家。
・Mae West 美國著名女演員和劇作家，她的表演在當時被認為是有傷風化。
・Will Rogers 著名滑稽演員。
・F. Scott Fitzgerald 著名作家，發表了不朽名篇《了不起的蓋茨比》、《天堂的這一邊》。

二十年代的美國政治

沃倫•G•哈定
第29任總統哈定的競選誓言是「回歸常態」，Return to Normalcy，應注意這里的Normalcy一詞是哈定的創造。「回歸常態」折射了當時的三個趨勢：強化北美孤立主義，復活移民排斥主義，弱化政府行動主義。在經濟上，哈定採取自由放任政策。從1919年夏天開始，哈定發起「前廊運動」（Front Porch Campaign），正式參與競選。這場競選在美國歷史上可謂盛況空前：各大媒體爭相報道，新聞影片層出不窮，財界巨頭如愛迪生、亨利•福特等人為他慷慨解囊，甚至好萊塢明星們也受邀前往俄亥俄州馬里昂市（Marion，Ohio）哈定夫婦的家中與他們合影，以此贏得人心。截至20年秋天大選前夕，估計先後有60萬人參與了奔赴馬里昂的「朝聖」活動。哈定任內其政權飽受丑聞困擾，不過哈定本人似乎並未捲入其中。關於丑聞，他的名言是：「老天，沒有比當總統更糟的職業了。」，以及「和我過不去的並不是我的敵人，只是一些該死的朋友，是他們讓我徹夜難眠」。

卡爾文•柯立芝
柯立芝因哈定在任內病逝而就任美國第30任總統。1924年憑借「秩序與繁榮」的競選主旨，他輕松連任成功。1924年2月12日，柯立芝成為第一個通過廣播進行就職演說的美國總統。之後他又利用這種新媒體創造了幾個美國總統的「第一」，比如上任十天之後他就在白宮發表了第一次全國廣播的政治演講。柯立芝的名言是：「美國人的要緊事就是做買賣」（The chief business of the American People is business）。

赫伯特•胡佛
美國第31任總統赫伯特•胡佛1928年宣誓就職時稱：「今天，我們美國人比歷史上任何一個地方都更加接近徹底戰勝貧窮。」。事實是他說的幾乎完全相反。美國前所未有的大蕭條時代已經為期不遠。

工會的變遷
1910年代末的幾次罷工改變了美國公眾對工會（labor unions）的看法。國家開始動用國民警衛隊進行鎮壓，刑法條款追加了對製造騷亂的處罰。受此影響，工會成員數目激減。激進的工會主義受聯邦在一戰期間通過的反間諜法（Espionage Act）和反顛覆法（Sedition Act）的作用而衰退。社會主義運動領袖Eugene V. Debs據反顛覆法被處以10年監禁，不過後來他得到了哈定總統的提前特赦。

二十年代的加拿大政治
加拿大自由黨掌控了20年代的加國政壇。20年代加政府花了大部分時間調整經濟，償還戰爭和鐵路過度投資的債務。東部的小麥主產省份在經歷20世紀早期的高速發展後因小麥價格下跌而陷入困境。此事直接導致第三政黨（兩黨制議會國家中兩個輪流執政黨以外的政黨）加拿大進步黨在21年的選舉中一舉成為議會第二大黨。

咆哮時代的終結

黑色星期二
伴隨著愈趨瘋狂的投機行為，道瓊斯工業股票指數連續數周持續上揚，1928年到1929年的牛市似乎將會永無休止。終於，1929年10月29日，星期二，華爾街股市突然宣告崩盤。當時體制並不健全，發展也不健康的美國經濟遭受致命一擊，廣泛波及資本主義世界的30年代大蕭條拉開了帷幕。

撤銷禁酒令
1933年2月20日，憲法第21修正案獲得通過，禁酒令宣告撤銷。各州立即據此案對酒精飲料解除管制。一如當年非法飲酒成為咆哮年代的時代符號，飲酒的合法化也從一個側面告訴人們輝煌已成往事，美國經濟與社會發展需要重頭再來。

『肆』 為什麼稱北美20世紀20年代這一時期為咆哮的年代

咆哮的二十年代，是指北美地區（含美國和加拿大）20世紀20年代這一時期。十年間，它所涵蓋的激動人心的事件數不勝數，因之有人稱這是「歷史上最為多彩的年代」：美國士兵自歐戰前線上歸國拉開了這一時代的序幕，隨後是爵士樂為代表的新藝術的誕生，嶄新而自信的現代女性面孔的出現；盡管最後一場1929年的大災變宣告了它的終結，但此一時期內無數具有深遠影響的發明創造，前所未有的工業化浪潮，民眾旺盛的消費需求與消費慾望，以及生活方式翻天覆地的徹變至今也令人難以忘懷。
咆哮的二十年代始於北美，又受一戰結束影響傳至歐洲。後者自1919年一戰結束以來飽受經濟衰退困擾，因此一直致力於戰後重建並恢復因戰爭而造成的勞動力消減。與二戰後不同，美國沒有試圖支援歐洲的戰後復興，反而是進一步傾向於孤立主義政策。在加拿大，美國取代英國成為主要經濟夥伴導致了該國歷史上一次極為重要的經濟轉型。總體上，自20年代中期開始，北美經濟規模開始凌駕於歐洲之上，而幾乎與此同時，咆哮的二十年代也開始在英法德等幾個主要歐洲國家顯現。20年代後半的歐洲經濟高速發展，被稱作「黃金20年代」，在法國和加拿大亦稱做「瘋狂年月」 (annees folles)。
咆哮的二十年代的精髓可以被描述為現代主義與反傳統精神的某種不協調結合。此間，現代科學似乎能夠化一切為可能，經濟與技術的發展潛力似乎無限巨大，所有人都感到一個全新的截然不同的時代即將到來。諸如火車，小汽車，電話以及無線電等面向受眾的通信手段使得現代主義思潮在民眾間擴散，實用主義原則使得一切不必要的冗餘裝飾統統被去除，無論是建築領域還是在日常生活中。同時，爵士樂和舞蹈等歡快的娛樂方式蓬勃發展，因此這一時期也被稱作「爵士樂時代」。