萬豐奧威股票投資價值

A. 萬豐奧威是不是老莊股

萬豐奧威是一個汽車零配件的製造公司，不是老莊股，但是一直有主力在關注。

B. 萬豐奧威正迎來後陳愛蓮時代的煩惱：利潤同比近腰斬

毋庸置疑，陳愛蓮是萬豐奧特系的核心，這位中國企業界的「鐵娘子」，一直以來都是高調亮相。喜歡紅色、喜歡大場、高調，常常能成為主角。

作為萬豐系的核心主業之一的浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司（以下簡稱萬豐奧威），秉承發家的主業—— 汽車 輪轂，並率先發展成為行業的黑馬和隱形冠軍。自2006年上市以來，其一直是陳愛蓮掌舵，直到2019年3月，陳愛蓮悄然離職，辭去董事長職務。

2019年3月27日，萬豐奧威發布《關於選舉公司董事長暨變更法定代表人的公告》稱，董事會近日收到公司董事長陳愛蓮女士提交的《關於辭去公司董事長的申請》，其因工作需要申請辭去公司董事長及董事會戰略委員會主任、審計委員會委員和提名委員會委員職務，該申請自送達公司董事會之日起生效。

《公告》還披露，公司董事會一致選舉陳濱先生擔任公司董事長職務，並擔任戰略委員會主任、審計委員會委員和提名委員會委員。盡管陳愛蓮辭去公司董事長職務後，仍繼續擔任公司董事、戰略委員會委員職務。

陳濱是陳愛蓮之子。此舉意味著現年61歲的陳愛蓮已經圓滿完成了傳承的交接，退回到萬豐奧威幕後。

萬豐奧威已經迎來後陳愛蓮時代。而伴隨著少壯派新掌門人陳濱正想大展拳腳之時，卻面臨著諸多煩惱。

年報遲遲不出，凈利潤同比近腰斬

為統籌做好疫情防控和上市公司年度報告審計與披露工作，滬深交易所4月8日晚間作出相關安排，其中因疫情影響無法按期披露2019年年報的上市公司，可按規定延期披露，但原則上不晚於6月30日。

如果沒有什麼「難言之隱」，一般上市公司都不會極限度拖延年報。經鑒君注意到，萬豐奧威就在此列。其營業收入和凈利潤均為負增長，年報被審計機構出具保留意見，內控見證報告被出具否定意見。

數據確實讓人不樂觀。2020年8月4日萬豐奧威披露中報，公司2020上半年實現營業總收入44.2億，同比下降24.9%；實現歸母凈利潤2.5億，同比下降48.1%，降幅較去年同期擴大；每股收益為0.12元。報告期內，公司毛利率為22.6%，同比降低0.8個百分點，凈利率為7.7%，同比降低1.8個百分點。

事實上，這種「雙降」去年已經出現。萬豐奧威2020年6月24日披露的年報顯示，公司2019年實現營業總收入107.9億，同比下降1.97%；實現歸母凈利潤7.7億，同比下降19.75%；每股收益為0.36元。報告期內，公司毛利率為20.2%，同比降低0.5個百分點，凈利率為7.5%，同比降低1.6個百分點。

違規借貸擔保被出具保留意見

值得關注的是,經鑒君注意到，萬豐奧威在報告期內被會計師事務所出具了保留意見的審計報告。

安永華明會計師事務所指出其在審核過程中，識別出萬豐奧威與財務報表相關的內部控制存在以下重大缺陷：

一是2019年，萬豐奧威的母公司萬豐奧特控股集團有限公司（以下簡稱「萬豐集團」）通過萬豐奧威的關聯公司紹興佳景貿易有限公司從其及其全資子公司浙江萬豐摩輪有限公司（以下簡稱「萬豐摩輪」）以間接劃轉款項的方式形成違規資金佔用。公司及萬豐摩輪累計向萬豐集團劃轉資金人民幣 74,000 萬元，2019 年內萬豐集團已歸還人民幣 59,000 萬元，截至 2019 年末違規資金佔用余額為人民幣 15,000 萬元。

二是2019 年，萬豐奧威的關聯公司浙江萬豐 科技 開發股份有限公司（以下簡稱「萬豐 科技 」）除經營性往來以外，從萬豐奧威以劃轉款項的方式形成資金佔用。萬豐奧威累計向萬豐 科技 劃轉資金人民幣 12,500 萬元，2019 年內萬豐 科技 已歸還人民幣 12,500 萬元。

三是2018 年，萬豐奧威全資子公司重慶萬豐奧威鋁輪有限公司（以下簡稱「重慶萬豐」），通過質押其存於廈門國際銀行股份有限公司福州分行的定期存單人民幣 40,000 萬元及結構性存款人民幣 20,660萬元，為控股股東萬豐集團提供擔保，在該等擔保下，萬豐集團共計向廈門國際銀行股份有限公司福州分行借入銀行借款人民幣 57,600 萬元。2019 年度，萬豐集團已歸還銀行借款人民幣 20,000 萬元，重慶萬豐相應解除質押人民幣 20,660 萬元。2019 年 12 月，因萬豐集團銀行借款人民幣 37,600 萬元到期未償付，重慶萬豐作為擔保人代萬豐集團償還了到期本息人民幣 38,070 萬元，形成違規資金佔用。

四是2018 年至 2019 年，萬豐奧威公司通過質押及解除後再質押其存於長安銀行股份有限公司寶雞分行的定期存單，向萬豐集團提供擔保。在該等擔保下，萬豐集團於 2018 年至 2019 年累計向長安銀行股份有限公司寶雞分行取得借款人民幣 153,000 萬元，其為萬豐集團提供擔保累計為人民幣 159,400 萬元。於2018 年，萬豐集團累計歸還人民幣 30,000 萬元，公司相應解除擔保人民幣 30,600 萬元；2019 年內，萬豐集團累計已歸還借款人民幣 63,000 萬元，萬豐奧威相應解除擔保人民幣 65,850 萬元。截至 2019 年 12 月31 日，貴公司尚未解除的擔保金額為人民幣 62,950 萬元。

五是2019 年，貴公司的全資子公司鎂瑞丁輕量化技術有限公司為萬豐集團向 Export DevelopmentCanada 的借款美元 10,000 萬元提供信用擔保，擔保金額為美元 10,000 萬元。同時，貴公司為該借款提供流動性支持。截至 2019 年 12 月 31 日，該擔保及流動性支持尚未解除，擔保金額為美元 10,000 萬元（摺合人民幣 69,762 萬元）。

紅線邊緣打太極手法高明

事實上，近一年來，萬豐奧威已收到多份深交所的關注函。經鑒君注意到，市值風雲通過調查更是直指萬豐奧威成為母公司的提款機。

從一季報報告中披露的信息來看，上市公司承認了自己的違規行為，包括違規為控股股東提供擔保，以及控股股東和關聯方對上市公司的非經營性資金佔用。

季報顯示，2019年度萬豐奧特集團以及萬豐奧威關聯公司紹興佳景貿易公司共拆借資金53070萬元，但截止到3月31日該資金已經全部還清。另外，上市公司違規為控股股東提供擔保的余額為6.28億元，占最近一期經審計凈資產的比例為9.92%，也未達到10%的預警線。

這似乎很合乎相關各項規定。但市值風雲在調查中指出，萬豐奧威的違規擔保，原是針對控股股東0.9億美元的融資。而在2020年一季報中，上市公司所披露的擔保余額6.28億元，採用的是2019年末的人民幣匯率折算價，即6.9762。如果按照資產負債表日（也就是2020年3月末）的人民幣匯率中間價為7.0851。若參考這一匯率，上市公司為控股股東提供的擔保折算後金額便增長到6.38億元，占最近一期經審計凈資產的比重為10.07%，超出了10%的最低標准。

根據《深圳交易所股票上市規則（2018年修訂）》中的規定：上市公司向控股股東或者其關聯人提供資金或者違反規定程序對外提供擔保且情形嚴重的，將觸發「上市公司股票可能被實施其他風險警示」，也就是被「ST」帶帽。「情形嚴重」具體是指上市公司無可行解決方案，或雖有方案但預計無法在一個月內解決事項，就包括上市公司違反規定程序對外提供擔保的余額（擔保對象為上市公司合並報表范圍內子公司的除外）在五千萬元以上，且占上市公司最近一期經審計凈資產的10%以上。

萬豐奧威通過這一手正好躲過這一關，可謂煞費苦心。

資產買進賣出被疑成母公司提款機

不僅僅是借款擔保方面存在諸多問題，萬豐奧威在資產擴張方面手法更是層出不窮。

2004年，萬豐集團將鋁合金 汽車 輪，鋁合金摩托車輪，化工塗料、鑄造機相關的剝離成三個獨立運營的主體。其中，作為集團核心的鋁合金 汽車 輪業務剝離出來成立萬豐奧威，並於2006年在深交所上市。

2011年7月，萬豐集團將鋁合金摩托車車輪的相關資產注入了上市公司。萬豐奧威通過發行股份的方式收購了萬豐摩輪75%股權，定價8.30億元，評估增值率高達105.80%。

2012年6月，萬豐集團又將鎂合金車輪的相關資產注入了上市公司。萬豐奧威通過現金收購了萬豐鎂業68.8%股權，定價為3,878.32萬元，增值率為20.90%。

控股公司不僅將自有的資金增值賣給上市公司，而且還通過收購資產溢價後再次轉賣給上市公司。

2013年11月，萬豐集團以1.88億加元（約合人民幣11億元）收購了萬豐邁瑞丁100%股權及相關股東債券，涉足 汽車 鎂合金業務。

邁瑞丁公司位於加拿大，是全球最大的鎂合金部件製造商和全球 汽車 鎂合金部件行業中最為創新的領導型提供商。公司主要從事輕量化鎂材料和部件設計、研發、製造與銷售業務，主要產品為應用於 汽車 領域的鎂合金產品。

但就是這樣良好的資產，僅僅兩年後，萬豐集團就以13.50億元，轉手賣給了上市公司。

2020年2月萬豐集團又將萬豐飛機55%股權注入上市公司，對價為24.18億元現金，增值率高達47.99%。

陳愛蓮曾坦言，萬豐集團要走大交通戰略路線。只是讓外界疑惑的是，大交通怎麼會都整合到一家只是生產輪轂的企業？

事實上，通過這種資產的騰挪，萬豐奧威的資產迅猛增長。數據顯示，截至2019年末，上市公司的總資產共計139.89億元，較上市初的14.80億元擴大了8.45倍；凈資產共計66.61億元，較上市初的8.17億元擴大了7.15倍。

將母公司優質的資產剝離上市乃至將集團優質的資產慢慢裝進上市公司，這是許多上市公司的普通做法。仔細梳理萬豐奧威與母公司的資產買賣也屬於這種手法。只是讓外界難以理解的是，作為萬豐奧威的母公司，一直利用上市公司資產買進賺取高額差價，並充當萬豐奧威資產賣買的二道販子有點不厚道。

數據顯示，萬豐奧威在收購集團資產的增值率最高時超過100%，最低也有20%，且多次採用更為直接的現金收購，甚至連新涉足的資產也要從控股股東那裡兜轉一圈。

難怪坊間傳言，上市公司變成了母公司的自助提款機！

董事長被列限高令

7月14日，新京報以《萬豐奧威董事長被限制消費零 違規擔保累計百億女富豪》為題報道了萬豐系實際控制人陳愛蓮之子、萬豐奧威董事長陳濱日前被下發限制消費令,涉及萬豐奧威一家全資子公司。事實上，不僅是董事長，多位高層也被列入限高之中。

經鑒君在梳理中發現，萬豐奧威多次被遭遇行政處罰。其中環保更是列入之最。而有意思的是，陳愛蓮以及萬豐奧特一直倡導「永恆提升價值,不斷奉獻 社會 「的價值觀。

2011年5月，因涉及2010年度的水電費代墊及公共費用分攤等事項被深證證券交易所下發《關於對浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司的監管函》；

2013年7月因信息披露不及時問題被深圳證券交易所《關於對浙江萬豐奧威汽輪有限公司的監管關注函》，其後8月和12月份分別收到深交所的問詢函；

2016年7月和12月分別被上海寶山環保、嘉定環保環境問題被處以罰款，12月份因污水排放被嘉定水務罰款；2016年12月31日，更是被上海市環保局環境管理台賬弄虛作假、廢氣、通過規避監管的方式排放大氣污染物等違規行為連出三張處罰單，分別被處罰20萬元、14萬元、80萬元；

2017和2018年又被山東威海環保、生產安全、江蘇鹽城的消防以及江門環保等部門處罰；2018年4月，因停牌問題被深交所發出監管函，同時因2017年利潤下降40%、資產減值、壞賬計提等18個問題被深交所發出問詢函；9月被浙江省證監局發出監管函；

今年2、4、6、7月又分別被深交所以及浙江省證監局發出了多份問詢、警示、監管函。其中浙江省證監局的監管函就控股股東資金佔用及違規擔保，關聯交易未經審議及披露萬豐集團公司系萬豐奧威的控股股東。

經查，2018年初至2020年3月，萬豐集團及關聯方非經營性佔用萬豐奧威資金112,070萬元，截至2019年12月31日，佔用資金余額為53,070萬元。2018年以來，萬豐奧威違規為萬豐集團提供擔保人民幣22億元、美元1億元。截至目前，資金佔用本金及利息已歸還，違規擔保尚有餘額0.8億美元。上述資金佔用及違規擔保事項未按相關規定履行信息披露義務。

風蕭蕭兮易水寒，做企業不易，萬豐奧威後陳愛蓮時代會怎樣？我們拭目以待。

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經鑒首席法律顧問

許金周律師， 廣東雙子律師事務所

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C. 北上資金大幅增持，高毅資產重倉，萬豐奧威走勢築底待發

進入2020年下半年，浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司（以下簡稱「萬豐奧威」）亮點頻現，子公司獲特斯拉1.2億特斯拉配套商訂單、私募基金重倉買入、獲得北向資金青睞逆勢加倉、萬豐鑽石飛機與中國民航大學簽署協議開展合作……這些利好的背後有怎樣的支撐，萬豐奧威在第四季度又將有怎樣的表現？

資金流向暗潮洶涌蓄勢待發

10月17日，萬豐奧威公開了第三季度報告，報告顯示，截至2020年9月30日，公司的總資產為1590232.40萬元，調整前較上年同期增長13.68%，公布的前十名股東名冊業發生了改變，意味深長的是， 華鑫信託、陝國投以及長安信託等信託計劃均不在列 ，前十大股東名冊新增股東有香港中央結算有限公司、浙江萬豐奧威汽輪股份有限責任公司回購專用證券賬戶、以及備受矚目的高毅鄰山1號遠望基金。

同時， 北上資金大額增持萬豐奧威 ，使其在近期市場震盪中成為一股向上的逆流。

9月的市場依舊呈現震盪波動趨勢，在9月的第四周上證指數下跌3.56%，深證成指下跌3.25%，創業板指下跌2.14%，根據Choice數據顯示，9月第四周連續5個交易日北向資金凈流出，北向資金對992隻股票進行減倉，對459隻股票進行加倉，而萬豐奧威位列北向資金加倉股數前十。在一周的時間內北向資金對萬豐奧威增持2564.19萬股，最終持股量為6520.05萬股，最終的持倉市值為4.58億元，占流通股的比例達到2.98%，北向資金的加倉也顯著帶動了萬豐奧威股價的提升，其在9月第四周的漲幅為4.31%。

主營產業「雙引擎」各自展現強勁動力

自半年報提出 汽車 零部件和通用航空「雙引擎」發展戰略格局以來，萬豐奧威兩大主營產業日益呈現出「兩翼齊飛」的高速增長態勢。

汽車 零部件領域，特斯拉產業鏈紅利持續爆發 。作為全球知名的 汽車 零部件供應商，萬豐奧威上半年在公告中表示，其子公司上海鎂鎂合金壓鑄有限公司、無錫雄偉精工 科技 有限公司以及萬豐鎂瑞丁控股有限公司相繼獲得特斯拉一級供應商項目定點函，金額總計達 4.6億元。據悉，其配套份額仍在進一步提升，以上一系列合作的達成鎖定了萬豐奧威在特斯拉供應鏈中必不可少的位置，為其進一步佔領崛起中的新能源 汽車 領域市場份額奠定了良好的基礎。

今年三季度，特斯拉總共交付了13.93萬輛電動車，同比增長43%，環比增長逾53%，再次創下新高，且這個成績高於此前分析師平均預期的13.7萬輛。瑞信、高盛等機構持續看好特斯拉銷量，可以預見，四季度市場中萬豐奧威這樣的「特斯拉」題材股票將繼續受到追捧，其市場表現令人期待。

另一方面，2020年，萬豐奧威在通用航空領域的布局已初顯形勢，在行業中發揮了其核心競爭力。此前，萬豐奧威購買萬豐飛機工業有限公司55%的股權，新增了通用航空飛機製造業務板塊，通過總覽布局通用航空產業，打造「通用航空+」的產業模式，從現有 汽車 零部件產業向飛機整機及核心技術生產轉型升級，萬豐飛機不俗的盈利與其核心技術優勢將加快推進萬豐奧威轉型的進程。

繼2020年3月萬豐奧威與中國民用航空飛行學院達成戰略合作，拿下全國Top1航校的購機訂單後，9月，萬豐奧威再度與國內Top2 的中國民航大學達成深度合作，並簽訂了鑽石DA40NG的購機協議，同月與四川龍浩飛行駕駛培訓有限公司簽署鑽石DA40NG采購合同。

2020年， 萬豐鑽石飛機搶占的市場份額飛速增長 ，據透露鑽石飛機的訂單已經排到了2021年，在航校的培訓飛機中鑽石飛機更是一躍佔比高達68.5%，其銷量的爆發與市場的搶占反映了其在飛機製造領域早已築起核心技術的領先壁壘。

根據恆大研究院的數據，美國的通用飛行時長在2016年就已經達到2480萬小時，而中國在2017年的通用飛行時長僅有81萬小時，這意味中國的通用航空領域有巨大的發展潛力以及不可量化的市場前景，從通用航空的市場空間來看， 中國通航飛機銷售規模可達每年300億元左右 ，而萬豐鑽石飛機憑借其在技術和市場份額上的先發優勢，未來大有可為。

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