當前位置:首頁 » 退市影響 » 2016年貨幣政策對股票影響

2016年貨幣政策對股票影響

發布時間: 2022-12-08 06:56:34

1. 黃金價格上漲的原因是什麼

2016年價格上漲的原因:
1.美元回落:黃金歷來與美元都是成反比關系,美元強勢將會壓低黃金價格,而美元疲軟將會導致黃金價格上漲。在2015年尾,對美聯儲將在2016年進行4次25個基準點的加息的預測使美元在外匯市場占據了統治地位。由於歐洲和日本等主要經濟體將繼續實行量化寬松,投資者認為這種貨幣政策差異將導致美元在2016年繼續升高。但是之後發生了未能預料到的事件。對經濟增長放緩將席捲美國的擔憂,主要是來自中國,導致全球股票在1月出現了有史以來最差的年初表現。雖然市場已經穩定,這些問題還是導致市場參與者降低了2016年美聯儲利率上漲的預期。這導致美元回落,促使包括黃金在內的許多大宗商品價格上漲。
2.避險吸引力:黃金在近年來逐漸減弱的避險投資吸引力在2016年第一季度在很大程度上回歸。除了2016年前六周的巨大市場波動,投資者還不得不面對許多其他事件的影響,例如布魯塞爾恐怖襲擊和之前發生巴黎恐怖襲擊、日益增長的歐洲難民危機、中東地區的政治動盪、大宗商品和能源價格崩潰、投資者對歐洲銀行系統的不信任,黃金是這些事件中的最大受益者。
3.負利率政策:1月29日,日本央行將利率設置到了零以下,加入了利用負利率刺激經濟增長的國家行列。負利率增加黃金上漲趨勢,因為持有黃金的機會成本將會降低。同時,投資者將更情願持有黃金,因為至少將獲得一個獲利的可能性,這比在負利率債券和其他工具中獲得固定虧損更容易接受。
4.實際需求:上述因素導致對黃金實際需求的增加。黃金ETF資產今年增加23%達到1800噸,該數字為2013年12月以來的最高點。截止到5月4日,紐約商品交易所的黃金未平倉合約數量達到2011年1月以來最高點。世界黃金協會2月的報告指出,由於央行的購買和強勁的消費需求,2015年第四季度的黃金需求增加4%達到10個季度的最高點。

2. 美聯儲降息意味著什麼

1、人民幣升值預期增加。降息是一國央行貨幣政策中的一種工具,降息會導致市面上流動的現金變多,也就意味著會出現貨幣貶值的情況。美元貶值相對的就是人民幣升值,升值之後大家的生活成本就降低了,當然這主要體現在了進出口這一塊的商品上。

2、對股市來說是利好。美國降息了,意味著人民幣跟美元之間的息差縮小了,導致游資會不斷的進入中國市場以博得更多的利潤,游資不斷注入中國市場,對股市等金融市場的推動力就不斷加強,股市在一定時期內可能會表現為上漲,股民在這段時間內比較容易獲得收益。

(2)2016年貨幣政策對股票影響擴展閱讀

美聯儲降息降的是聯邦基準利率,是美聯儲對商業銀行的再貼現利率。美國是不對銀行利率作出具體規定的,但是聯儲利率直接關繫到銀行的融資成本,對於美國銀行的利率有很強的指導作用,因此間接的影響了整個美國銀行業的利率水平。

降息時間表

當地時間2019年7月31日下午2點,北京時間8月1日凌晨2點,美國聯邦儲備委員會宣布,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。這是美聯儲自2008年12月以來首次降息。

北京時間2019年9月19日凌晨,美聯儲再次宣布降息25個基點,將聯邦基金利率目標區間下調至1.75%-2.00%。

加息時間表

北京時間2016年3月17日凌晨,美聯儲正如市場預期般宣布維持利率不變,並將年內加息次數由此前的4次下降至2次,全球經濟暗藏的下行風險以及美國仍處於低位的通脹率成為此次美聯儲暫緩加息的兩大顧慮。

北京時間2016年12月15日,美聯儲公布利率決議,宣布加息25個基點,這也將聯邦基金利率目標范圍提升至0.5%-0.75%,決議聲明獲得一致通過。這是美聯儲自2015年12月首次加息以來的二度加息,時隔整整一年。

北京時間2016年12月15日,在美聯儲宣布年內首次加息之後,香港金管局也隨後表示,將基準利率從0.75%上調至1%,即加息25個基點。

北京時間2017年3月16日凌晨,美聯儲宣布:加息25個基點,聯邦基金利率從0.5%~0.75%調升到0.75%~1%。

北京時間2017年6月15日,美聯儲宣布加息25基點,聯邦基金利率從0.75%~1%調升到1%~1.25%。

北京時間2017年9月21日,美聯儲宣布維持利率不變,同時從10月開始逐漸削減其高達4.5萬億美元的資產負債表規模。仍預計2017年再加息一次。預估顯示2018年加息三次,2019年加息兩次,2020年加息一次。

美東時間2018年12月19日,美聯儲貨幣政策會後公布,決定加息25個基點,將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.5%。

3. 人民幣匯率一周跌去今年全部漲幅究竟是什麼原因惹的禍

人民幣對美元匯率6月21日在在岸和離岸市場雙雙跌破6.50關口,僅僅時隔不到一周,6月27日,人民幣匯率又雙雙盤中跌破6.60關口。在經歷了2017年全年升值,今年一季度再度升值3.7%後,4月中下旬,尤其是最近一周人民幣匯率的連跌不止,再度引發了各方對人民幣貶值或將持續的擔憂。

不過,不同於2015年和2016年那場由資金外流引發的人民幣貶值,今年以來,包括外匯儲備和結售匯在內的反映跨境資金流動的數據並未重演此前的大波動行情。綜合多家機構的觀點,美元指數二季度強勢反彈、最近一周市場情緒的干擾以及中美貨幣政策的分化,是本輪人民幣貶值的催化劑。
原因一:美元指數二季度強勢升值

美元重返強勢被視為本輪人民幣貶值的最主要原因。

從年初的92.25附近到6月26日收盤的94.67,衡量美元對六種主要貨幣的美元指數累計上漲了2.5%,而在美聯儲6月加息後,美元指數更是多次沖上95關口,而在今年2月16日,美元指數曾下探至88.2491,相比近期高點(6月21日95.5372),升值幅度則達到了8.2%。

美聯儲主席鮑威爾近日發表的鷹派講話是支撐美元指數攀升的主要原因。6月20日,鮑威爾稱隨著經濟復甦,美聯儲進一步收緊貨幣政策的理由很強烈。

雖然人民幣對美元匯率貶值,但是對一籃子貨幣保持升值,中國外匯交易中心發布的反映人民幣對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數在二季度依舊保持升值,這也說明人民幣對美元走弱的主要原因是美元指數的走高。

「美元指數走強最主要的原因在於,美國經濟在減稅的刺激下持續回升,而歐元區和日本去年的強勢復甦在今年則開始轉弱。在經濟表現分化的基礎上,美國通脹預期持續升溫,而歐洲經濟還受到政治風險的擾動,導致美、歐的貨幣政策傾向也出現差異。美歐、美日的10年期國債的利差,較今年初分別擴大了60BP和50BP,美元資產的吸引力進一步增強,也推升美元走高。」姜超指出。

「(美元指數)短期看不到破百的可能,但上行的空間還是有的,所有人民幣短期承壓可能還會延續。」一位國有大行外匯交易員表示。

原因二:外匯供小於求及情緒波動

外匯市場供求狀況也被視為本輪貶值的一個誘因。

招商證券則認為,最近一周的人民幣貶值,美元升值的原因只佔四分之一,而外匯供小於求,匯率走弱,供求因素可以解釋人民幣匯率貶值的75%。外匯供求的邊際變化,既受國內股票價格劇烈波動和外匯市場各種傳言引發的恐慌情緒的干擾,也受資本市場資金外流引發的購匯需求的影響。

「這幾天基本是境外帶動境內在跌,市場的購匯情緒比之前明顯增多,雖然不能和2015年、2016年時的相比,市場也形成人民幣將大幅貶值的預期,但人民幣還是有可能承壓的。」上述國有大行外匯交易員同時稱,如果人民幣對美元快速下跌,那有結匯意願的市場主體可能會選擇繼續觀望,等更好的價格,不過如果跌勢放緩,市場結匯盤有望大量釋放,下跌幅度也將受限。

華創證券也認為,當前的悲觀預期更多停留在情緒面:「我們傾向於認為近期悲觀情緒集中宣洩後,人民幣將重回跟隨美元被動波動的常態。」

原因三:中美貨幣政策悄然變調

美聯儲在6月14日啟動了年內的第2次加息後,中國央行在6月15日的公開市場操作中並未如市場預期般選擇上調公開市場利率,而是選擇了按兵不動。

隨後,央行再度祭出定向降准,且釋放的資金量大幅超過了今年的前兩次,市場傾向於認為國內貨幣政策向中性偏寬松回歸。

國泰君安認為,近幾個交易日的日內交易貶值幅度較大,與6月20日國務院會議公布定向降準的時點重合,顯示中美兩國貨幣政策周期的錯位,加劇了匯率貶值的節奏。

姜超則認為,相比之下,美國通脹有望穩步回升,預計美聯儲年內還有兩次加息,中美貨幣政策短期出現分化。在他看來,中美利差收窄也是此輪人民幣貶值的原因之一,「今年以來,中國10年期國債收益率持續下降,而美國10年期國債收益率不斷走高,中美利差逐步收窄至60多BP,利差收窄對人民幣匯率也會產生向下的壓力。」

不過,國泰君安認為,相比此前的貶值,央行在匯率操作的指導思想和行為上都有了變化,不再背負所謂「市場化」的包袱,而是在必要時刻使用類似逆周期因子之類手段,增強對於中間價的掌控力,在這種情況下,不應對於人民幣匯率過度悲觀,年內突破前高、甚至破7的概率很小。

4. 2016年股市未來熱點分析1000字

【5月29日獨家評論】今日消息面有:1、新華社周四撰文對股市暴跌做出回應,新華社時評稱,多重利空傳聞致A股暴跌,但適度調整讓市場走得更遠。
2、2015年以來,騰訊、阿里、民生銀行等多個巨頭紛紛加碼人臉識別產業,而國外巨頭動手更早,比爾蓋茨在博鰲演講中指出「深度學習」和「計算機視覺」將是IT界下一個大事件。Google於2014年收購了4家人工智慧初創公司均涉及深度學習,其中3家涉及計算機視覺。市場人士指出,國內外巨頭紛紛加碼人臉識別技術,這可能直接助推產業的爆發性增長,臉識別產業即將迎來大規模商業化。
3、從負責起草能源互聯網行動計劃的專家組獲悉,近兩個月國家能源局已經組織了4次相關的籌備座談會。能源互聯網頂層設計被命名為《互聯網+智慧能源行動計劃》。這個由能源局牽頭、工信部等參與制定的文件,將於6月提交給國務院。
4、新電改方案出台兩個多月來,全國不少地方開始注冊成立售電公司。據統計,在山東、黑龍江、深圳和江蘇等地已經成立了16家售電公司。業內認為,未來將有更多的售電公司成立,來爭搶售電市場這塊肥肉。據統計,若售電側有10%的收益,則可貢獻超過千億元的利潤蛋糕;若有20%的利潤,則可貢獻2200億元左右的利潤。但是,第一張售電牌照將花落誰家目前尚不確定。
周五開盤承接昨日跌勢一度崩跌近200點,隨後又直線飆升翻紅,特別是昨日跌幅相對較少的創業板強勢走高大漲3%。截止午間收盤,滬指報4626.00點,上漲5.73點,漲幅0.12%,成交5531.30億;深成指報16091.58點,上漲178.64點,漲幅1.12%,成交5538.36億。
午後題材股輪番上漲,創業板最大漲幅接近5%,滬指也有超過1%的升幅。但在13:45後上攻能量後繼乏力,個股漲幅開始大面積收窄,滬指隨即翻綠窄幅整理。14:30左右出現第二波跳水走勢,滬指跌幅繼續擴大,好在很快拉起,收盤微跌。盤面上,白糖、二維碼識別、農業服務、國產軟體等板塊領漲,油改、基建、港口等跌幅居前。個股方面,浙能電力、棲霞建設、惠天熱電等250隻股票漲停,浙江富潤、青島鹼業、普麗盛等跌幅居前。
有分析人士指出,今天最低下探至4431點,正好在30日線附近企穩回升。從分時走勢上來看,短期大盤快速回落近500點,對形態構成有效破壞,預示著短期市場將以修復形態為主。今天市場大部分時間以多空分化格局為主,雖然絕大多數板塊是上揚的狀態,但兩市個股表現卻並不是很強,僅是上漲家數略多些,這說明各板塊權重在支撐著指數。鑒於下周新股大量發行,短線或有震盪,但當年的「5.30」沒有擋住牛市的步伐,今年的「5.28」也只能使瘋牛變慢牛。瘋牛和慢牛,都是牛!
A股極端巨震釋重磅信號 四類股不應盲目殺跌
經過周四「530」式大暴跌後,周五A股早盤僅15分鍾,股指便再次大幅度「水瀉」近200點,直接把大盤打到20與30日均線,然後盤中才逐漸回升至紅盤。其短時間高達4%之多的極端巨震,可謂讓不少投資者心驚膽戰,
而伴隨著股指的極端巨震,兩市籌碼也出現了大松動,盤中殺跌個股仍十分凌厲。其中,前期領漲龍頭高送轉股繼續「滑鐵盧」直接挫傷了市場人氣,從而導致近期漲幅巨大、業績暗淡類個股殺跌不斷,如順榮三七、中房地產等強勢股跌停後再暴跌7%以上,大楊創世、寶利瀝青巨陰包陽後還有殺跌等;此外,金自天正的高位破位,也直接拖累了市盈率高企、業績透支類個股的暴跌,如廣東甘化、寧波精達的暴跌破位,羅萊家紡、海倫哲三大巨陰線等,可見主力逢反彈出逃是十分堅決的。因此對漲幅過大、籌碼松動、技術破位、逆勢下跌與主力出逃個股,我們應逢反彈立即調倉。
周四巨陰殺跌,確實給短期市場帶來巨大的殺傷力,這也導致板塊個股大幅分化的原因。我們廣州萬隆認為,中央匯金減持工行建行,下周IPO集中抽血多達8萬億的打新資金將被凍結,融資保證金比例上調,央行正回購等一系列利空因素沖擊,部分投資者恐高獲利兌現強烈,這是周四暴跌與早盤巨震的內因。不過暴跌後,官媒火線刊文論股市稱適度調整讓市場走得更遠,最近監管層表態和動作意圖非常明顯就是控制慢牛。改革牛、資金牛邏輯並沒有發生太大變化。因此市場在非理性下跌後,部分抄底資金有望進場,這直接形成了早盤的探回升。
不過雖然管理層引導股市慢牛,但在周四巨量暴跌與早盤水瀉下,前期普漲井噴式行情將不復存在,後市板塊個股大分化不可避免。投資者對手中個股務必甄別開來對待,如符合下面四大類股票,我們不妨可堅定持股信心、並逢大盤回調適當抄底。
1,凡是周四暴跌中有主力護盤的股票,我們均可多持有一會,主力護盤意味著離主力成本價不遠,等大盤回升時此類股飆漲往往最快;
2,處於上升通道,且在大盤跳水中能逆勢抗跌的股票,所謂趨勢的力量是強大的,此類股上漲趨勢沒壞就可耐心持股;
3,由於近期股指跳水幅度驚人且出乎意外,肯定有不少個股主力被套,所謂主力被套必自救,此類股我們可大膽持有並買入;
4,業績符合高成長、且沒有大幅拉升的股票,由於此類股主力採取的是穩打穩扎策略,往往能走出慢牛翻番走勢。(廣州萬隆)
中國金融市場落入流動性陷阱?新股發行數量仍太少
近日,中國央行向部分金融機構進行定向正回購操作,引發市場對央媽態度的猜測。
此次正回購操作離上次降息不過20天,先放水,後收緊,央媽的態度到底幾何?值得注意的是,這次正回購操作並非央媽主動出擊,反而是金融機構提出要求,主動上繳流動性。
與此同時,央行本月發布的金融市場運行情況顯示,4月貨幣市場利率下行,同業拆借月加權平均利率為2.49%,較上月下行120個基點;質押式回購月加權平均利率為2.37%,較上月下行124個基點。
由此,光大證券首席經濟學家徐高認為,銀行間市場資金充裕,卻找不到合適的投資機會,金融機構與其讓資金趴在央行賬上,不如通過正回購獲得更高收益。
從今年3月以來,銀行間市場的資金就相當充裕,將短期資金價格壓到了3年多來的新低。但乏力的社會融資總量增長制約了資金向實體經濟的流動。再加上近期證監會和銀監會加強了對銀行資金進入股市的監管,從而導致握有大量流動性的金融機構找不到合適的投資機會,因而只能把資金存放在人民銀行的超額准備金賬戶上,獲取可憐的0.72%的超額准備金利率。相比之下,把資金以2%以上的利率通過正回購交還給人民銀行就很有吸引力。
徐高認為,此次的定向正回購標志著我國金融市場已經進入了「流動性陷阱」狀態。
所謂流動性陷阱,是凱恩斯提出的一種理論。它是說當利率水平低到一定程度,市場參與者就對利率的變化不再敏感。換言之,當市場中的流動性相當充裕的時候,流動性的增加就不再會引起支出的擴張,從而導致寬松貨幣政策失去效果。
不過,徐高稱,我國目前的狀況與凱恩斯所說的經典流動性陷阱狀況有所差距。當前,我國實體經濟仍然有較強融資需求,只是因為「融資難」的約束才增長低迷。但由於我們一些行政性的約束,實體經濟資金需求的兩個大戶——地方政府和房地產——在獲取融資方面面臨不小困難。由於金融市場向實體經濟的流動性投放途徑被人為阻塞,所以金融市場出現了資金沒有去處,只能主動交還給央行的狀況。我們可以將其稱為「中國特色的流動性陷阱」。

5. 豬肉價格上漲對股市有何影響

根據歷史經驗,豬肉價格同比與消費者物價指數(CPI)同比呈較強的相關性。如果豬價快速上漲帶動通脹超預期回升,貨幣政策也因此面臨一定的變數,從而對股市再次形成負面沖擊。

「豬價上漲帶動CPI出現高點的時間很可能在明年上半年。」華泰證券首席宏觀研究員俞平康在他發布的研究報告中判斷,豬肉價格對CPI的拉動在2016年1—3月份達到1.5個百分點左右,形成一個CPI的階段性高點。

貨幣政策調控的最核心的兩個目標是經濟增長和物價穩定。一方面,當前我國實體經濟增速下行壓力依然比較大,二季度GDP增速能維持在7.0%主要因為金融業對GDP拉動的大幅提高和基建投資的發力,暴跌之後股市成交量出現了大幅下滑,由於受到財政預算的約束,基建持續保持20%以上增速持續性不強,三四季度經濟增速大概率下行。所以即使豬肉價格上漲,也未必會導致寬松的貨幣政策產生。

而對於股市,在經歷了前段時間的較大幅度下跌後,走勢已經基本回升,投資者信心逐步恢復。但影響股市的因素有很多,時下也確實面臨不少不確定性,但是穩定寬松的宏觀環境對股市維穩是有利的,穩定的貨幣政策就是對股市的實質性利好。

6. A股大跌後,央行「降息」,傳遞重要信號

本周一A股開盤大幅低開8.73%,個股大面積跌停,超3200隻個股開盤跌幅近9%,這是 歷史 上極為罕見的一幕。


早晨9點46分,央行發布公告,通過逆回購方式累計投放12000億資金,這是史上最大規模投放。更為重要的是, 央行還同步下調7天期逆回購利率至2.4%,此前為2.5%。中國央行下調14天期逆回購利率至2.55%,此前為2.65%。

也就是說在A股開盤16分鍾後,央行隨即「降息」10個基點,相對於去年降息主要在5個基點的幅度,這次的力度不可謂不大。

逆回購操作利率是央行與金融機構之間的借錢利率,利率高低影響商業銀行的資金成本。除此之外,MLF操作利率也是央行與金融機構之間的借錢利率,但由於目前事實上的貸款基準利率參考貸款市場報價利率(LPR)定價,所以MLF利率也被視為基準利率當中的基準。


現在逆回購利率下調開了一個頭,那麼可以預見在短期時間內MLF利率下調是大概率事件,到那時貸款市場報價利率(LPR)也將因此而下調,這將降低企業、居民到銀行申請貸款的利率(包括房貸)。

可見,在罕見的肺炎疫情面前,央行果斷出手就是為了穩定市場信心,但從節後開市第一天的開盤情況來看,大眾情緒仍比較恐慌,紛紛想要賣出股票,市場一片慘淡,當務之急是怎麼穩定投資者的情緒,安撫市場,如果指數再往下掉,預計會有進一步舉措出來。

對於衛生事件對股市的影響易方達基金作過一個統計,回顧2003年非典、2009年墨西哥豬流感、2012年中東呼吸綜合症、2013年西非埃博拉病毒疫情、2015年MERS在韓國再度爆發、2016年底到2017初的禽流感等多輪事件,市場都在短期事件性沖擊高峰期過後出現了快速修復,事件高峰期後的1-3個月有明顯的正收益。

我的看法是從A股 歷史 的走勢上看,突然急速殺跌了,短時間反彈的可能性微乎其微,尤其是當下肺炎疫情何時結束還不明朗的情況下,更是不要談。但是從2018、2019年中美貿易博弈構建的大底來看,2500-2700點箱體有強大支撐,越往下,反作用力越強,政策的利好也將越大。所以本次指數下跌後在2700點附近反復震盪構建新箱體的可能性極大,較長一段時間的震盪後會回到3000點附近。

樓市方面,本次疫情對房價的影響不大,疫情期間房價應該會微跌,但疫情結束後樓市回暖的可能性大。 主要體現在兩個方面,一是疫情會使貨幣政策更變靈活。2020年降准降息的次數和頻率比之前預期的要大。 歷史 上看,利率的走低對樓市的回暖作用很大。二是疫情主要出現在今年一季度,地方財政壓力非常在,在樓市一城一策的情況下,一些地方可能適當激活樓市以實現穩增長目標。

回顧03年非典時期和08年國際金融危機時的情況,有一點相似,那就是大災或危機時,利率走低或貨幣供應是上升的,隨後不久,股市樓市價格上升,再過一段時間由於擔心出現泡沫,政策又出現收緊,上漲的勢頭被抑制,本次的疫情後資產價格表現會不會是這樣,有待觀察。

7. 2016年題材不錯的,基本面好的股票有哪些

1.新能源汽車概念,包括鋰電池充電樁等題材,有比亞迪,杉杉股份,萬馬股份等
2.重組題材,尤其是央資或者地方國資概念,有相游科技,合肥百貨,交運股份等
3.農林畜牧業概念,牧原股份等

8. 為什麼社融與M2增速持續背離(天風宏觀宋雪濤)

文:天風宏觀宋雪濤/聯系人趙宏鶴

8月金融數據超市場預期,社融新增3.58萬億,比WIND一致預期高9000億,存量同比增速升至13.3%;社融口徑信貸新增1.42萬億,存量增速連續4個月保持在13.3%的高位;但M2同比增速超預期回落至10.4%,連續第2個月增速回落。

一、推動社融高增的四個主要原因

一是政府赤字的大幅擴張。 政府債券凈融資規模高達1.38萬億,同比多增8700億,是推動社融高增長的最重要因素之一。8月存量社融同比增速從7月的12.9%升至13.3%,上升0.4%;剔除政府債券後,同比增速從7月的12.2%升至12.3%,上升僅0.1%。

二是實體經濟活躍度的提升 。企業中長期貸款新增7252億,企業資本開支意願好於預期,對應8月當月固定資產投資增速從7月的6%上升至7.5%,其中製造業當月投資增速從-3.1%大幅上升至5%,房地產開發投資則繼續保持11%以上的單月增速。其次是居民短期貸款新增2844億,居民消費意願小幅回升,對應8月社零同比增速今年首次轉正至0.5%。相應的,8月M1增速從7月的6.9%升至8%。

三是資本市場改革帶來的中長期變化。 2016年之後股票融資在社融中的佔比從接近7%下滑到2%以下,隨著股市活躍度提升、注冊制改革等政策紅利釋放,今年以來股票融資規模逐漸走高,7-8月增量都在千億以上,佔比快速提升。

四是短期的波動甚至透支。 信託貸款負增僅316億,可能與預期即將出台的「三四五」房企融資監管政策有關。根據用益信託網的消息,在融資收緊預期之下,8月特別是下半月,房企境內外融資出現全面井噴。未貼現票據凈增1441億,可能與出口外貿景氣度較高、中小企業經營活躍度提升有關。

二、社融增速與M2增速連續背離的原因

8月M2增速下行至10.4%,社融增速則上行至13.3%,連續兩個月背離。 二者 歷史 走勢相當接近,因為社融和M2相當於一個硬幣的兩面,分別描述了金融機構資產端和負債端的情況。但二者走勢也不盡相同,因為社融和M2在統計范圍和渠道等方面存在一定差異, 實際上今年5月以來社融增速持續強於M2增速。

二者的交集部分,也是對新增社融和派生M2貢獻最大的部分「銀行向實體經濟發放的人民幣貸款」(社融口徑信貸)的存量增速已經自5-8月連續4個月保持在13.3%不變,因此非交集部分的差異化走勢比較容易造成二者走勢的背離。就當前而言,主要是三方面因素。

一是表外融資需求旺盛,信託貸款和未貼現票據存量增速持續回升,從今年2月的低點-10.2%升至8月的-1.6%。這一過程中出資者的存款轉化為融資企業的存款,沒有派生M2但會計入社融。

二是政府債券融資大幅增長,但財政收入轉化為財政投放的效率不高,較多滯留在財政存款中,尚未充分轉化為對實體經濟的支持,8月金融機構財政存款同比多增5244億。這一過程中政府債券融資計入社融,但形成的財政存款不計入M2。

三是監管要求結構性存款壓降,銀行尤其是中小銀行的負債端壓力加大。截至7月底,銀行結構性存款余額已經較今年4月時的峰值下滑近2萬億。

三、對社融和M2後續走勢的判斷

問題一:社融和M2的背離走勢能否持續?

答:概率比較低。

二者的重疊部分「社融口徑信貸」在社融中的佔比接近70%,同時也是M2派生的核心。5-8月社融口徑信貸增速連續4個月走平,使得非重疊部分的方向性差異很容易導致社融和M2走勢背離,一旦後續信貸增速出現方向性變化,則社融和M2增速走勢大概率回歸統一,這也是 歷史 上絕大多數時間的情形。

問題二:社融和M2走勢方向如何?

答:社融繼續小幅回升2個月左右後開始回落的概率更大。

首先,關鍵還是判斷信貸增速的方向。

貨幣政策從5月以來逐漸收緊,7月底-8月初流動性環境已經回歸疫情之前的水平。但弱復甦的基本面暫不支持流動性持續收緊,因此8月以來央行通過高頻率的公開市場操作連續凈投放,流動性整體保持相對平衡的同時,信用擴張速度也得以維持在高位。

往後看,兩項指標均指向信貸增速出現回落的概率更高。 一是流動性,經歷了5月以來流動性環境從寬松到緊平衡的變化後,信貸增速可能滯後1-2個季度出現回落;二是超儲率,6月超儲率超季節性降至1.6%,7月為1.1%,8月保持在1.1%,9月MLF超額續作4000億後可能恢復到1.3%附近。移動平均來看,超儲率年初以來經歷了一次快速回落,也將對後續金融機構擴表形成抑制。

其次,考慮其他相對次要的因素。

對於社融,短期的主導因素是政府債券融資。9-12月政府債券凈融資規模仍將高達2.68萬億,這將推動社融增速繼續小幅回升至10月前後。 表外方面,年初以來表外融資復甦兼有需求改善和流動性環境寬松的影響,但當前流動性環境已經回歸平衡,監管層面對融資類信託和房地產融資收緊的導向不變,表外融資後續可能轉向回落。 因此,社融增速在政府債券發行高峰期過後隨信貸增速回落的概率更大。

對於M2,短期的主導因素可能是財政支出提速。財政大規模融資逐漸轉化為財政支出後,可能對M2有一定拉升作用。 結構性存款規模壓降短期加大了銀行的負債端壓力,中長期的結果是存款資源在不同銀行間的在分配,對總量影響有限。 因此,M2增速在財政支出釋放過後隨信貸增速回落的概率更大。

問題三:信用擴張見頂後的回落速度如何?

答:今年4季度和明年1季度較平緩,明年2季度開始加速。

8月經濟數據顯示實體經濟復甦延續,但復甦的斜率仍然相對平緩,且存在不均衡不充分的問題,這種宏觀環境仍然不支持貨幣政策實質性收緊。如果央行能通過MLF超額續作、OMO凈投放甚至小幅降准繼續保持流動性的相對平衡,則今年後面幾個月的社融信貸增速回落會比較平緩。

明年3月開始,如果政策環境繼續保持平穩,受基數快速上升和財政赤字難以較今年繼續明顯擴張的影響,社融增速可能開始快速回落,至年底可能回到10%-11%的水平。

四、對資本市場的映射

「基本面弱復甦+流動性緊平衡」的宏觀環境暫時沒有變化,社融超預期高增後利率債的調整已經基本完成,預計短期重新進入震盪觀察階段。往後看,如果4季度明確信用擴張的下行拐點,政府債券的供給壓力也明顯回落,疊加國內外風險因素較多,屆時利率債面臨的壓力可能有所緩解。

對於權益市場,年內信用擴張的下行速度暫時會比較平緩,經濟基本面也將延續復甦勢頭,因此市場短期面臨的內部風險有限。後續的風險可能主要來自海外,過去兩周海外市場波動率釋放引發A股高估值消費和成長板塊調整,中低估值的可選消費金融周期板塊則較為抗跌,市場風格進一步平衡。 短期來看,如果不確定性事件抑制風險偏好,則「經濟弱復甦+流動性緊平衡」 作為兌現概率較高的方向,可能觸發市場風格進一步再平衡。

風險提示

團隊介紹

宋雪濤 | 宏觀團隊負責人

美國北卡州立大學經濟學博士,2018-19年金牛獎最具價值分析師,2019年金麒麟獎新銳分析師,發表有央行工作論文、CF40金融書籍和多篇學術論文。

向靜姝

倫敦商學院碩士,主要負責海外宏觀和大類資產研究。曾任職於英仕曼投資旗下核心量化對沖基金AHL。

趙宏鶴

中央 財經 大學金融學碩士,主要負責國內宏觀經濟和政策研究。曾任職於中國出口信用保險公司發展戰略部。

林彥

武漢大學金融工程碩士,主要負責大類資產配置研究。曾任職於弘尚資產。

郭微微

武漢大學金融學碩士,主要負責行業比較和產業趨勢研究。

9. 美聯儲加息利好哪些股票板塊

美國加息首先利好的是出口/外貿板塊的股票,因為美國加息意味著美元升值,那麼相對的,匯率也就會隨之調整,導致人民幣貶值,進而刺激出口。再來貴金屬板塊的股票也會受到利好影響,加息帶來的資本投資變化與市場改變難以預測,而貴金屬作為硬通貨,通常會被作為一種很好的保值方式。

拓展資料:
美聯儲加息是指聯邦儲備系統管理委員會在華盛頓召開議息會議後,決定貨幣政策的調整,上調聯邦基金利率。2016年12月14日,提升聯邦基金利率目標區間25個基點至0.5%—0.75%。
在美國經濟再通脹和貨幣政策加速收緊的邏輯下,美元加息對股市、債市、匯市、商品等市場都將帶來一定影響。

股市方面,美股的不同板塊表現可能出現分化。除能源行業外,美股盈利普遍良好,經濟持續改善從基本面角度支撐股市,但加息可能會對高估值行業造成沖擊,投資者應謹慎參與。

美股能源、金融板塊仍將持續受益於通脹抬升和川普行業政策傾斜,有一定的參與機會。
對於A股而言,預計美聯儲此次加息對於A股市場的沖擊或將有限。短期內市場表現還要看國內政策面。在年底資金面趨緊等因素的影響下,A股市場或將持續整固。

債市方面,美債的利率上行趨勢遠未終結。全球低利率環境已經在二階導上開始衰減,財政政策有望接棒,美聯儲明年的加息步伐或快於預期,這些都指向了利率上行趨勢的延續,投資者對利率債和與類債券的REITS等資產需謹慎參與。信用債更多依賴於個體基本面,短久期策略能較為有效規避掉利率風險。

對於國內債市而言,恐慌情緒仍在蔓延。美聯儲加息可謂是在近期眾多負面情緒集中爆發下的又一根稻草,債市恐慌的情緒仍主要源於對流動性收緊以及對經濟企穩的預期。本周公布的經濟金融數據顯示工業生產與零售銷售增速回升,固定資產投資增速平穩,當前經濟運行處於相對平穩的狀態,短期經濟企穩難被證偽。

11月金融數據亦好於預期,表外融資推升社融大幅超預期,居民房貸受滯後因素仍較高。短期內流動性狀況無明顯改善的話,債市依然承壓,券商基金等面臨贖回壓力拋券壓力大,銀行等面臨MPA考核收緊流動性,流動性壓力仍是近期影響市場的主要因素,短期債市仍可能面臨調整。預計春節後資金面情況將會有所緩解,中短期債券風險將逐步消化,債券將會有新的投資機會。

熱點內容
上交所股票漲停價 發布:2024-11-27 12:56:03 瀏覽:227
諾安和鑫靈合配置是什麼基金 發布:2024-11-27 12:54:24 瀏覽:183
股票投資是分散還是集中 發布:2024-11-27 12:52:56 瀏覽:296
津膜科技股票猛漲 發布:2024-11-27 12:48:57 瀏覽:605
兒童住院互助基金有哪些 發布:2024-11-27 12:42:58 瀏覽:153
股權投資的權益法是什麼意思 發布:2024-11-27 12:34:43 瀏覽:163
股票投資者的智商和情商 發布:2024-11-27 12:34:03 瀏覽:678
誰在買入退市股票 發布:2024-11-27 12:32:30 瀏覽:486
新手投資股票賺錢嗎 發布:2024-11-27 12:32:20 瀏覽:250
國投新集股票歷史行情 發布:2024-11-27 12:31:06 瀏覽:151