股票回報影響會計變數

A. 持有的股票發生升值，是真實收益嗎會計上用什麼科目記錄

要看持有的股票情況分別處理
1、交易性金融資產的公允價值變動要通過「公允價值變動損益」計入當期損益；
2、可供出售金融資產的公允價值發生變動幅度較小或暫時性變化時，企業應當認為該項金融資產的公允價值是在正常范圍的變動，應將其變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣性金融資產形成的匯兌差額外，將其公允價值變動計入「資本公積——其他資本公積」。

B. 會計：派發股票股利為什麼會減少留存收益

派發股票股利（即分紅）就是將部分留存收益分發給股民，所以留存收益就會減少。

分紅是股份公司在贏利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利。是上市公司對股東的投資回報。分紅是將當年的收益，在按規定提取法定公積金、公益金等項目後向股東發放，是股東收益的一種方式。通常股東得到分紅後會繼續投資該企業達到復利的作用。
普通股可以享受分紅，而優先股一般不享受分紅。股份公司只有在獲得利潤時才能分配紅利。

留存收益是公司在經營過程中所創造的，但由於公司經營發展的需要或法定的原因等，沒有分配給所有者而留存在公司的盈利。留存收益是指企業從歷年實現的利潤中提取或留存於企業的內部積累，它來源於企業的生產經營活動所實現的凈利潤，包括企業的盈餘公積金和未分配利潤兩個部分，其中盈餘公積金是有特定用途的累積盈餘，未分配利潤是沒有指定用途的累積盈餘

C. 上市公司採取現金紅利和股票紅利對公司財務杠桿的影響如何

在投資中，所謂的杠桿作用，就是指在資本結構中，利用一部分固定利率的資金來提高普通股的投資報酬率。購買者本人投資額較少，但由此可能獲得高額利潤或者較大的虧損，其杠桿作用較大

D. 什麼叫財務效應

財務杠桿效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。

財務杠桿效應可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外的損失，這就構成財務風險。財務杠桿利益並沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權人之間的分配;財務風險也沒有增加整個社會的風險，是經營風險向投資人的轉移。

財務杠桿效應和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在財務杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。最終達到提高投資人利益的目標。

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1、一般而言，所得稅稅率越高，利息的抵稅效果就越明顯，因而企業的舉債願望就越強烈。但是企業要同時考慮折舊費用抵稅效果的好壞。

如果折舊抵稅效果明顯，企業就沒有必要過多的負債，以避免承受較大的財務風險。企業必須詳細了解、分析國家稅收政策及有關規定，以保證企業真正從中受益。

2、對負債可能引發的風險危機要有清醒的認識。企業要建立監測風險機制和應對、化解風險的措施。財務危機風險較高的企業，其負債比率應該小於財務危機風險較低的企業。正常情況下，企業在舉債之前應對其自身的未來收益能力和償債能力進行科學的分析，以判斷自身財務風險的大小。唯有如此，負債經營的企業才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。

3、企業所擁有的全部資產中，假若無形資產比重較大，其破產成本較高。因為企業的無形資產價值具有極大的不穩定性，是難以變現並用以償債的。所以，該類企業資本結構中的負債比率應相對降低，以保持較強的償債能力。

而對資產總額中無形資產比重較低的企業，由於其破產成本較低，企業可在其資本結構中保持較高的負債比率，充分運用財務杠桿，以獲取良好的預期效益。

4、企業應採用財務寬松政策，以保持適當的財務彈性。一方面，企業在經營狀況良好時，要積累一些現金儲備，當企業出現意想不到的好的投資機會時，可立即進行投資；另一方面，也是最關鍵的一點就是作為債務人往往會限定企業最大的借款額度。

企業在日常融資時要盡量保持一定的籌資儲備能力，這樣在企業未來出現意外的較大的資金需求時，可以迅速籌集債務，以幫助企業渡過難關。而負債過多的企業就不會存在這種彈性。

5、當企業資金出現「瓶頸」需要從外部融資時，若採用發行新股的方式，則新股東提供的新權益會降低老股東所有的資產在企業資產中所佔有的比重。相應地，現有股東的控制權就有所削弱。而採用負債融資就不會出現這種稀釋作用。

所以，如果發行新股使股東自身缺乏安全感，在制定資本結構決策時，必須將資本結構控制權的影響考慮在內，而採用負債融資。

E. 我的論文題目是"會計信息披露對股票價格的影響",開題報告中的文獻綜述怎麼寫啊

摘要：會計信息披露的有效性在很大程度上直接影響投資者等經營主體的行為，最終影響股票價格的走向。企業信息與股票價格之間的關系，說明市場具有信息傳遞、引起股價變動的功能。根據我國證券市場的特徵，分析會計信息披露對股票價格的影響，具有重要的現實意義。

關鍵詞：有效市場假說；會計信息披露；股票價格；超常收益

眾所周知，股票的市場價格是股票內在價值的外部表現形式，價值決定價格，價格只能圍繞價值進行波動。雖然股票投資的盈虧是由投資人依據其意志並通過交易體現出來的，表面上看交易行為是投資盈虧的原因，但投資人投資意志的形成不僅取決於股價的市場水平，更有賴於通過對上市公司公開披露的信息以體現出來的股票價值的判定。企業信息與股票價格之間的關系表明，市場具有傳遞信息，引起股價變動的功能。

一、股票價格與股票價格信息的相關性

西方價格理論的基點是均衡價格。最簡單的均衡價格模型只包括三個變數，即供給的商品數量、需求的商品數量和商品價格，在競爭的市場經濟中，價格取決於供給和需求。達到價格均衡所必須具備的條件是供求平衡。這種理論可以很好地說明各種實物商品的價格以及價格的變動，從大到汽車、住宅，小到針線、糖果之類的各種商品。

但是股票作為一種商品，卻有著若乾和實物商品不同的特徵。股票不是一種實物商品，而是一種虛擬商品。購買股票作為一種投資行為，是投資者放棄當前的享受，而意圖獲取未來的收益；而作為一種投機行為，則是他根據自己的預期和判斷，預測（雖然有著諸多的不確定性，雖然這種預測可能會是錯誤的）該證券在隨後的較短時間內會發生對自己有利的變動，從而給自己帶來收益。作為虛擬商品的股票本身是沒有使用價值的，它只是代表著某種所有權，然而這種所有權既不能充飢，又不能禦寒。由於股票的這種基本特徵，它就具有了與其他商品大不相同的種種派生的特徵。例如，股票供求規律和一般商品的供求規律是不一致的。按照供求法則，一種商品物價上漲，則其需求下降；而價格下降，則其需求上升。然而在股票市場上追漲殺跌卻往往是常態，即股票的價格越是上漲，就越是有人去追捧它而買進；股票的價格停止漲勢而下跌，卻往往成為投資者拋售它的理由。股票價格的運行常常出現某種「趨勢」，其實質是一種投資者的行為交互影響而形成的「自我增強機制」。但是這種自我增強機制並不會永遠持續下去，在一定的條件下會出現趨勢的逆轉。股市的崩盤，往往是由於這種趨勢的逆轉而產生的。

因此，股票價格比一般商品價格包含更豐富的信息。經濟學家佛里德曼曾經指出，價格有三大功能：一是傳遞信息；二是產生激勵；三是分配財富。價格之所以能夠傳遞信息是因為在商品的價格形成中凝結了大量的信息，而且各類信息及信息的交匯在股票價格形成過程中的作用也比一般所認識到的要大得多。由於股票沒有使用價值，所以它沒有和其他商品類似的比較直觀的可比較性。因此，股票的價格是相對而言的，在很大程度上取決於投資者和投資者群體對股票價值的綜合判斷。

投資者對股票價值的判斷需要大量的信息，如該股票目前的凈資產，其未來可能的盈利狀況，產品開發、技術創新、投資項目的信息，行業發展變化的信息，宏觀經濟運行的信息等等。但這些信息都是「過去式」的信息，雖然由過去推斷未來在預測中的使用是合理的，但這樣的推斷在股票投資中的應用往往是不成功的。特別是當企業置身於非常復雜的競爭環境中，今天的成功並不意味著明天能夠繼續成功，而今天的失敗也不意味著明天仍然會失敗。對企業經營而言，未來是或然性的，而不是必然性的。這種對未來變動的預測信息盡管是不準確的，但投資者在買賣股票時卻是不得不加以考慮的。因此就有「買股票就是買未來」的說法，其實質就是在於投資者將購買股票作為投資手段，正是犧牲當前的享受以換取未來的更大報酬。在這一點上，股票的預測信息對股票價格的決定比當前和過去的信息有著更為重要的意義。僅此一點就使得股票價格的信息含量比一般的商品要大得多，因此它包含著眾多投資者對該股票未來的綜合判斷。

需要指出的是，這種判斷對價值型投資者是重要的，因為這類投資者是根據股票的內在價值來買賣股票，目的是獲取來自上市公司的經營回報。但是市場中另有一大類投資者，他們並不在意股票是否具有內在的投資價值，也不在意能否真正獲得來自上市公司的長期回報，他們關心的是股票價格的短期波動以及在短期波動中實現低買高賣來獲取利潤。這類人在股票市場上被稱為投機者。投機者的存在使得股票市場更加活躍，也使得股票價格的信息含量更為豐富。對這類投資者而言，他們更有興趣的是與其他投資者之間的博弈：什麼股票會是其他投資者感興趣的股票，則在其他投資者買進之前買進；在特定的場合和時間，投資者會作出什麼樣的反應。相互博弈的廣泛性，使得股票價格中所凝結的信息更為豐富，從而也使得股票價格的波動更為頻繁，其運行更加充滿不確定性。

一般而言，某種商品的價格由信息決定可能是不夠准確的，但在股票市場上卻有其特殊的意義。例如，在新股發行之時，廣大投資者作出決定的基本依據是該發行股票公司的招股說明書，這是募股時的法律文件。投資者正是根據披露出來的信息決定是否購買，同時也是根據這些信息來判斷其招股價是否合理，並以此來決定投資策略———購買與否以及購買多少。這些信息本身是投資者形成投資價值判斷的基礎，從而決定了供求關系的格局———有多少人購買以及最終的股票發行價格如何。至於在二級市場上，信息引起股價變動的實例更是不勝枚舉。一則上市公司投資於新項目的信息，可能會使股票市值在不長的時間內增加一倍甚至更多；而另一則對公司利空的消息，則卻會引發股價的大幅下跌。

證券市場上價格對信息的反應速度可能會遠遠超過任何其他市場。假如有一條對某股票是利好的消息披露出來，那麼該股票的價格會在很短的時間內上漲，而不會留下明顯能夠盈利的長期機會。正是從這個意義上講，證券市場對於信息利用的效率是非常高的。

二、有效市場假說與會計信息披露

有效市場假說的核心是指有效市場中證券價格總能及時、准確、充分地反映所有有關信息。如果根據一組信息從事交易而無法賺取經濟利潤，那麼資本市場便是有效的。

有效市場假說根據證券市場與企業信息的關系將市場分為三種類型：強式有效市場、半強式有效市場和弱式有效市場。強式有效市場的證券價格充分且迅速地反映市場上的所有信息（包括未公開的內幕信息），它真正代表公司的投資價值，從而體現證券市場合理配置資源的功能，因此，投資者無法以任何信息獲得超額利潤。強式有效市場描述的是一個理想狀態：即證券價格根據所有信息（公開的和內幕的）自動作出充分反應與調整。企業信息不會影響證券價格，因為它披露的企業信息已經作為有用信息反映在股票價格之中，所以，會計信息披露對強式有效市場毫無意義，利用內幕信息從事交易的人無利可圖。

半強式有效市場的證券價格反映了一切公開可以得到的信息，包括與現在和過去證券價格有關的信息。企業信息的披露會引起證券價格的波動，從而引起證券交易市場資源配置的變化。一般來說，只有相當成熟的證券市場，投資者普遍具有理性，信息呈報途徑暢通、覆蓋面廣，有大量的機構投資者，信息披露制度充分完善，並具有一批高素質的投資咨詢機構，才能成為半強式有效市場。在半強式有效市場，由於可以公開獲得的信息已經充分反映在證券價格中，投資者利用可以公開獲得的信息進行交易，只能獲得經調整後的平均投資回報率。若在企業報告信息公布之前就得到它（即內幕信息），就能在證券價格作出調整前就選定投資方向，從而獲得超額利潤。因此，內幕信息交易是半強式有效市場必須面對的重要問題。

在弱式有效的證券市場，所有歷史價格或收益的信息均已體現在股票價格之中。價格充分反映了歷史上一系列交易中所包含的信息。有理論認為，證券價格沒有任何規律可循，所以，股票價格的波動只能是對「新」信息的反映。而新信息是不可預測的、隨機的，因此股票市場上的隨機波動不僅不是市場無效率的表現，相反它是對不可預測的新信息迅速、有效的反映。弱式有效市場揭示了新的信息會在發布瞬間充分地反映在證券價格中，故可以利用未公開的內幕和目前已公開的信息賺取超額利潤。弱式有效市場說明證券價格充分反映了所有過去的歷史信息，因而部分投資者可以憑借其信息優勢地位獲得超額利潤，同時由於可以憑借的信息包括內幕信息和目前已經公開的信息，因而弱式有效市場存在著最大也是最多的可乘之機。

國內學者對我國證券市場進行了大量的實證研究，結果表明我國證券市場具有弱式有效市場特徵，還不具有半強式有效市場特徵，正處於向半強式有效市場轉變的過程中。

三、會計信息披露對股票價格的影響分析

國內有關學者就信息披露對股票價格的影響已經進行過大量的實證研究。總結相關學者的研究，我們可得出如下結論。

第一，我國股市經過十幾年的發展已逐漸趨於成熟。人們已經認識到什麼類型的信息對投資者是利好，什麼類型的信息對投資者是利空。「利好組合」可以獲得正的超常收益率，「利空組合」則獲得負的超常收益，這說明中國內地股市能區別對待不同性質的會計盈餘信息，或者說會計盈餘信息的信息傳遞效應確實存在，年報公布的盈利信息具有明顯的信息含量。

第二，無論是「利好組合」還是「利空組合」，在公布日之後均不再有明顯的超常收益率。從這個意義上講，內地股市對信息的反應明顯提高。但同時，信息的超前反應現象十分嚴重，在近幾年更為突出。因此，可以說內地股市對盈利信息的反應經歷了一個由不重視到重視，由對盈餘信息滯後反應到對盈餘信息超前反應的過程。在上市公司信息公布前，欲公布的信息或已逐步在股票市場上傳播，或已被人估計或預測到，使證券價格在相關信息正式公布前就作出了反應，而在信息公布時調整則不會太大。

第三，如果會計信息的披露是及時、充分的，那麼對股票價格的影響就應該在信息披露前後能夠比較清晰和准確地體現在股票價格的變動上，也就是說如果按照業績增長———股價上漲（反之下跌）的思路考慮股價的變化，相關財務指標的變化幅度與股票價格的變化幅度應基本相當。但是研究結果表明，在會計信息披露前後的較短時間內，各項財務指標的變化幅度要遠遠大於股票價格的變化幅度。事實上，股票價格已經提前反映了這些會計信息的變化，因此在信息披露前後較短時間內的變化幅度則相對較小，這也進一步證明了我國證券市場存在明顯的會計信息提前泄露現象。

我國證券市場基本能反映過去和現在的部分信息，這說明上市公司的企業信息已經對我國證券市場產生影響。但由於種種原因，股票價格還不能及時反映所有披露的企業信息；另一方面，由於上市公司會計信息披露不充分，信息真實度不高，投資者據此進行的一些投資安排存在很大的風險，尤其是利潤操縱，已經使上市公司盈利性會計信息披露與股票價格的變動的相關度大打折扣。為此，從投資者對企業信息的要求出發，逐步完善現行會計制度和信息披露制度，提高證券市場效率，是真正體現「在完善中發展，在發展中完善」原則的惟一出路。

參考文獻：

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[3]劉志新，賈福清。證券市場有效性理論與實證[M].北京：航空工業出版社，2001.

F. 股權價值的估計值需要預測哪些財務變數

一、基本的財務比率 （一）變現能力比率 1、流動比率 流動比率=流動資產÷資產負債 2、速動比率 速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債 3、保守速動比率＝（現金＋短期證券＋應收票據＋應收賬款凈額）÷流動負債 （二）資產管理比率 1、營業周期 營業周期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數 2、存貨周轉天數 存貨周轉率＝銷售成本÷平均存貨 存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率 3、應收賬款周轉天數 應收賬款周轉率＝銷售收入÷平均應收賬款 應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率 「銷售收入」數據來自利潤表，是指扣除折扣和折讓後的銷售凈額。 4、流動資產周轉率 流動資產周轉率＝銷售收入÷平均流動資產 5、總資產周轉率＝銷售收入÷平均資產總額 （三）負債比率 1、資產負債率 資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100% 2、產權比率 產權比率＝（負債總額÷股東權益）×100% 3、有形凈值債務率 有形凈值債務率＝〔負債總額÷（股東權益－無形資產凈值）〕×100% 4、已獲利息倍數 已獲利息倍數＝息稅前利潤÷利息費用 長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產－流動負債） 5、影響長期償債能力的其他因素 （1）長期租賃 （2）擔保責任 （3）或有項目 （四）盈利能力比率 1、銷售凈利率 銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100% 2、銷售毛利率 銷售毛利率＝〔（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入〕×100% 3、資產凈利率 資產凈利率＝（凈利潤÷平均資產總額）×100% 4、凈資產收益率 凈資產收益率＝凈利潤÷平均凈資產×100% 二、財務報表分析的應用 （一）杜幫財務分析體系 1、權益乘數 權益乘數＝1÷（1-資產負債率） 2、權益凈利率 權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數 ＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數 （二）上市公司財務比率 1、每股收益 每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數 ＝（凈利潤－優先股股利）÷（年度股份總數－年度末優先股數） 2、市盈率 市盈率（倍數）＝普通股每股市價÷普通股每股收益 3、每股股利 每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數 4、股票獲利率 股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100% 5、股利支付率 股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100% 6、股利保障倍數 股利保障倍數＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利 ＝1÷股利支付率 7、每股凈資產 每股凈資產＝年度末股東權益÷年度末普通股數 8、市凈率 市凈率（倍數）＝每股市價÷每股凈資產 （三）現金流量分析 1、流動性分析 （1）現金到期債務比 現金到期債務比＝經營現金流量凈額÷本期到期的債務 （2）現金流動負債比 現金流動負債比＝經營現金流量凈額÷流動負債 （3）現金債務總額比 現金債務總額比＝經營現金流量凈額÷債務總額 2、獲取現金能力分析 （1）銷售現金比率 銷售現金比率＝經營現金流量凈額÷銷售額 （2）每股經營現金流量凈額 每股經營現金流量凈額＝經營現金流量凈額÷普通股股數 （3）全部資產現金回收率 全部資產現金回收率＝經營現金流量凈額÷全部資產×100% 3、財務彈性分析 （1）現金滿足投資比率 現金滿足投資比率＝近5年經營現金流量凈額之和÷近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和 （2）現金股利保障倍數 現金股利保障倍數＝每股經營現金流量凈額÷每股現金股利 第三章 財務預測與計劃 一、財務預測的步驟 1、銷售預測 財務預測的起點是銷售預測。 2、估計需要的資產 3、估計收入、費用和保留盈餘 4、估計所需融資 二、銷售百分比法 （一）根據銷售總額確定融資需求 1、確定銷售百分比 2、計算預計銷售額下的資產和負債 3、預計留存收益增加額 留存收益增加＝預計銷售額×計劃銷售凈利率×（1-股利率） 4、計算外部融資需求 外部融資需求＝預計總資產－預計總負債－預計股東權益 （二）根據銷售增加量確定融資需求 融資需求＝資產增加－負債自然增加－留存收益增加 ＝（資產銷售百分比×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－〔計劃銷售凈利率×計劃銷售額×（1－股利支付率）〕 三、外部融資銷售增長比 外部融資銷售增長比＝資產銷售百分比－負債銷售百分比－計劃銷售凈利率×〔（1+增長率）÷增長率〕×（1-股利支付率） 四、內含增長率 如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為「內含增長率」。 五、可持續增長率 概念：是指不增發新股並保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。 其中：經營效率體現於資產周轉率和銷售凈利率。 財務政策體現於資產負債率和收益留存率。 1、根據期初股東權益計算可持續增長率 可持續增長率＝股東權益增長率 ＝ ＝ ＝期初權益資本凈利率×本期收益留存率 ＝銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數 2、根據期末股東權益計算的可持續增長率 可持續增長率＝ ＝ 3、可持續增長率與實際增長率的聯系： （1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續增長率以及本年的可持續增長率三者相等。這種增長狀態，可稱之為平衡增長。 （2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續增長率，本年的可持續增長率會超過上年的可持續增長率。 （3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低於本年的可持續增長率，本年的可持續增長會低於上年的可持續增長率。 （4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助於增加股東財富。 第四章 財務估價 一、貨幣時間價值的計算 （一）復利終值 S＝p×（1+i）n 其中：（1+i）n 被稱為復利終值系數，符號用（ ，i，n）表示。 （二）復利現值 P＝s×（1+i） 其中：（1+i） 被稱為復利現值系數，符號用（ ，i，n）表示。 （三）復利息 I＝S－P （四）名義利率與實際利率 i＝（1+ ） -1 式中：r－名義利率； M－每年復利次數； i－實際利率。 （五）普通年金終值和現值 1、普通年金終值 S=A× 式中 是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（ ,i,n）,稱為年金終值系數。 2、償債基金 A＝s× 式中 是普通年金終值系數的倒數，稱為償債基金系數，記作（ ,i,n）。 3、普通年金現值 P＝A× 式中 稱為年金現值系數，記作（ ,i,n） 4 、投資回收系數 A＝P× 式中 是普通年金現值系數的倒數，稱為投資回收系數，記作（ ,i,n）。 （六）預付年金終值和現值 1、預付年金終值 S＝A×〔 -1〕 式中的〔 -1〕是預付年金終值系數。它和普通年金終值系數 相比，期數加1，而系數減1，可記作〔（ ,i,n+1）-1〕。 2、預付年金現值計算 P＝A×〔 +1〕 式中〔 +1〕是預付年金現值系數。它和普通年金現值系數 相比，期數要減1，而系數要加1，可記作〔（ ，I，n-1）+1〕。 （七）遞延年金 1、第一種方法：是把遞延年金視為N期普通年金，求出遞延期末的現值，然後再將此現值調整到第一期初。 P =A×（P/A,i,n） P =P ×（1+i） 0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100 第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（M＋N）期的年金現值，然後，扣除實際並未支付的遞延期（M）的年金現值，即可得出最終結果。 P ＝A×（P/A，i，m+n） P =A×（P/A，i，m） P = P - P （八）永續年金 P＝A× 二、債券估價 （一）債券估價的基本模型 PV＝ + +………+ 式中：PV－債券價值 I－每年的利息 M－到期的本金 i－貼現率 n－債券到期前的年數 （二）債券價值與利息支付頻率 1、純貼現債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（F）的債券。 PV＝ 2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。 PV＝ + 式中：m－年付利息次數； N－到期時間的年數； i－每年的必要報酬率； M－面值或到期日支付額。 3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。 PV＝ （三）債券的收益率 購進價格＝每年利息×年金現值系數＋面值×復利現值系數 V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n） 用試誤法求式中的i值即可。 i=i + ×（i -i ） 也可用簡便演算法求得近似結果： i= ×100% 式中：I－每年的利息 M－到期歸還的本金； P－買價； N－年數。 三、股票估價 （一）股票評價的基本模式 P ＝ 式中：D －t年的股利；股利多少，取決於每股盈利和股利支付率兩個因素。 R -貼現率； t－－年份。 （二）零成長股票的價值 P ＝D÷R （三）固定成長股票的價值 P＝ 式中：D ＝D ×（1+g）；D 為今年的股利值； g－股利增長率。 （四）非固定成長股票的價值 採用分段計算，確定股票的價值。 （五）股票的收益率 R＝ +g 式中： －－股利收益率 g—股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。 P －是股票市場形成的價格。 四、風險和報酬 （一）單項資產的風險和報酬 1、預期值 預期值（ ）＝ 式中：P －第i種結果出現的概率； K －第i種結果出現後的預期報酬率； N－所有可能結果的數目。 2、離散程度（方差和標准差） 表示隨機變數離散程度的量數，最常用的是方差和標准差。 （1）方差 總體方差＝ 樣本方差＝ （2）標准差 總體標准差＝ 樣本標准差＝ 總體，是指我們准備加以測量的一個滿足指定條件的元素或個體的集合，也稱母體。 樣本，就是這種從總體中抽取部分個體的過程稱為「抽樣」，所抽得部分稱為「樣本」 式中：n表示樣本容量（個數），n-1稱為自由度。 在財務管理實務中使用的樣本量都很大，沒有必要區分總體標准差和樣本標准差。 在已經知道每個變數值出現概率的情況下，標准差可以按下式計算： 標准差（ ）＝ 變化系數是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為： 變化系數＝ ＝ （二）投資組合的風險和報酬 1、預期報酬率 r = 式中：r －是第j種證券的預期報酬率； A －是第j種證券的在全部投資額中的比重； M－是組合中的證券種類總數。 2、標准差 ＝ 式中：m－組合內證券種類總數； A －第j種證券在投資總額中的比例； A －第k種證券在投資總額中的比例； －是第j種證券與第k種證券報酬率的協方差。 3、協方差的計算 ＝r •； •； 式中：r －是證券j和證券k報酬率之間的預期相關系數； －是第j種證券的標准差； －是第k種證券的標准差。 4、相關系數 相關系數（r）＝ （三）資本資產定價模型 1、系統風險的度量（貝他系數） β ＝ ＝ ＝r （ ） 式中：COV（K ，K ）－是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協方差； －市場組合的標准差； －第J種證券的標准差； r －第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關系數。 2、貝他系數的計算方法有兩種： 一種是：使用回歸直線法。 另一種是按照定義求β，其步驟是： 第一步求r （相關系數） 相關系數（r）＝ 第二步求標准差 、 利用公式 ＝ 求出 、 第三步求貝他系數 β ＝r （ ） 3、投資組合的貝他系數 β＝ 4、證券市場線 K =R +β（K －R ） 式中：K －是第i個股票的要求收益率； R －是無風險收益率； K －是平均股票的要求收益率； （K －R ）－是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格。 第五章 投資管理 一、資本投資評價的基本原理 投資人要求的收益率＝ ＝債務比重×利率×（1-所得稅率）+所有者權益比重×權益成本 投資者要求的收益率即資本成本，是評價項目能否為股東創造價值的標准。 二、投資項目評價的基本方法 （一）凈現值法 凈現值＝ － 式中：n－投資涉及的年限； I －第k年的現金流入量； O －第k年的現金流出量； i－預定的貼現率。 （二）現值指數法 現值指數＝ ÷ 優點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。 （三）內含報酬率法 內含報酬率的計算，通常需要「逐步測試法」。再用內插法來改善。 i=i + ×（i -i ） （四）回收期法 回收期＝ 主要用於測定方案的流動性而非營利性。 （五）會計收益率法 會計收益率＝ ×100% 三、投資項目現金流量的估計 （一）現金流量的估計要注意以下四個問題： 1、區分相關成本和非相關成本 2、不要忽視機會成本 3、要考慮投資方案對公司其他部門的影響 4、對凈營運資金的影響 （二）固定資產更新項目的現金流量 舉例： 繼續使用舊設備 n＝6 200（殘值） 600 700 700 700 700 700 700 更換新設備 n＝10 300（殘值） 2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 1、不考慮時間價值的固定資產的平均年成本 舊設備平均年成本＝ 新設備平均年成本＝ 2、考慮時間價值的固定資產的平均年成本 有三種計算方法： （1）計算現金流出的總現值，然後分攤給每一年。 舊設備平均年成本＝ 新設備平均年成本＝ （2）由於各年已經有相等的運行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然後求和，亦可得到每年平均的現金流出量。 舊設備平均年成本＝ +700－ 新設備平均年成本＝ +400－ （3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔相應的利息，然後與凈投資攤銷及年運行成本總計，求出每年的平均成本。 舊設備平均年成本＝ +700+200×15% 新設備平均年成本＝ +400＋300×15% 3、固定資產的經濟壽命 UAC＝ ÷（ ，i，n） 式中：UAC－固定資產平均年成本 C－固定資產原值； S －n年後固定資產余值； C －第t年運行成本； n－預計使用年限； i－投資最低報酬率； （三）所得稅和折舊對現金流量的影響 稅後現金流量的計算有三種方法： 1、根據現金流量的定義計算 營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅 2、根據年末營業結果來計算 營業現金流量＝稅後凈利潤+折舊 3、根據所得稅對收入和折舊的影響計算 營業現金流量＝收入×（1-稅率）－付現成本×（1-稅率）+折舊×稅率 四、投資項目的風險處置 （一）投資項目風險的處置方法 1、調整現金流量法 風險調整後凈現值＝ 式中：a －是t年現金流量的肯定當量系數，它在0～1之間。 2、風險調整折現率法 調整後凈現值＝ 風險調整折現率是風險項目應當滿足的投資人要求的報酬率。 項目要求的收益率＝無風險報酬率+項目的β×（市場平均報酬率－無風險報酬率） （二）企業資本成本作為項目折現率的條件 使用企業當前的資本成本作為項目的折現率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業當前資產的平均風險相同；二是公司繼續採用相同的資本為新項目籌資。 計算項目的凈現值有兩種方法： 1、實體現金流量法。即以企業實體為背景，確定項目對企業現金流量的影響，以企業的加權平均成本為折現率。 凈現值＝ －原始投資 2、股權現金流量法。即以股東為背景，確定項目對股權現金流量的影響，以股東要求的報酬率為折現率。 凈現值＝ －股東投資 （三）項目系統風險的估計 項目系統風險的估計的方法是使用類比法。類比法是尋找一個經業務與待評估項目類似的上市企業以該上市企業的β值，這種方法也稱「替代公司法」。 調整時，先將含有資本結構因素的 轉換為不含負債的 ，然後再按照本公司的目標資本結構轉換為適用於本公司的 。轉換公式如下： 1、在不考慮所得稅的情況下： ＝ 2、在考慮所得稅的情況下： ＝ 根據 可以計算出股東要求的收益率，作為股權現金流量的折現率。如果採用實體現金流量法，則還需要計算加權平均資本成本。 第六章 流動資金管理 一、現金和有價證券管理 企業置存現金的原因，主要是滿足交易性需要、預防性需要和投機性需要。 確定最佳現金持有量的方法有以下幾種： （一）成本分析模式 企業持有現金將會有三種成本：機會成本、管理成本和短缺成本。三項成本之和最小的現金持有量，就是最佳持有量。 （二）存貨模式 利用公式：總成本＝機會成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F 求得最佳現金持有量公式： C ＝ 式中：T－一定期間內的現金需求量； F－每次出售有價證券以補充現金所需的交易成本； K－持有現金的機會成本，即有價證券的利率。 （三）隨機模式 現金返回線R＝ +L 現金存量的上限H＝3R－2L 式中：b－每次有價證券的固定轉換成本； i－有價證券的日利息率； －預期每日現金余額變化的標准差。 二、應收賬款管理 應收賬款賒銷的效果好壞，依賴於企業的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標准和現金折扣政策。 （一）信用期間 確定恰當的信用期的計算步驟： 1、收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻 2、應收賬款佔用資金的應計利息增加 應收賬應計利息＝應收賬款佔用資金×資本成本 應收賬款佔用資金＝應收賬款平均余額×變動成本率 應收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現期 3、收賬費用和壞賬損失增加 4、改變信用期的稅前損益 改變信用期的稅前損益＝收益增加－成本費用增加 （二）信用標准 評估標准以「五C」系統來進行。 1、品質：指信譽。 2、能力：償債能力。 3、資本：財務實力和財務狀況。 4、抵押：能被用作抵押的資產。 5、條件：經濟環境。 （三）現金折扣政策 確定恰當的現金折扣政策的計算步驟： 1、收益的增加 收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際貢獻 2、應收賬款佔用資金的應計利息增加 提供現金折扣的應計利息＝ + 3、收賬費用和壞賬損失增加 4、估計現金折扣成本的變化 現金折扣成本增加＝新的銷售水平×新的現金折扣率 ×享受現金折扣的顧客比例－舊的銷售水平 ×舊的現金折扣率×享受現金折扣的顧客比例 5、提供現金折扣後的稅前損益 稅前損益＝收益增加－成本費用增加 三、存貨管理 （一）儲備存貨的成本 1、取得成本 （1）訂貨成本 （2）購置成本 2、儲存成本 3、缺貨成本 （二）經濟訂貨量基本模型 1、 經濟訂貨量 ＝ 式中：K－每次訂貨的變動成本 D－存貨年需要量； K －儲存單位變動成本 2、 每年最佳訂貨次數N ＝ 3、 與批量有關的存貨總成本TC ＝ 4、 最佳訂貨周期t ＝ 5、 經濟訂貨量佔用資金I ＝ ×U 式中：U－存貨單價。 （三）訂貨提前期 再訂貨點R＝L•；d 式中：L－交貨時間； d－每日平均需用量。 （四）存貨陸續供應和使用 1、 經濟訂貨量 ＝ 式中：P－每日送貨量； d－存貨每日耗用量。 2、 與批量有關的存貨總成本TC ＝ （五）保險儲備 1、 再訂貨點R＝交貨時間×平均日需求+保險儲備 2、 存貨總成本TC ＝缺貨成本＋保險儲備成本 ＝K •；S•；N+B•；K 式中：K －單位缺貨成本； S－一次訂貨缺貨量； N－年訂貨次數； B－保險儲備量； K －單位存貨成本。 第七章 籌資管理 一、債券的發行價格 債券發行價格＝ ＋ 式中：t－付息期數； n－債券期限。 二、應付賬款的成本 放棄現金折扣成本＝ × 三、短期借款的信用條件 1、信貸限額 是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。 2、周轉信貸協定 是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。 3、補償性余額 是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比的最低存款余額。 實際利率＝ ×100% 四、短期借款的支付方法 1、收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 2、貼現法：是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分。 實際利率＝ ×100% 3、加息法：是銀行發放分期等額償還貸款時採用的利息收取方法。 實際利率＝ ×100% 第八章 股利分配 一、股票股利 發放股票股利後的每股收益＝ 發放股票股利後的每股市價＝ 式中：E －發放股票股利前的每股收益； D －股票股利發放率； M－股利分配權轉移日的每股市價。 第九章 資本成本和資本結構 一、債務成本 （一）簡單債務的稅前成本 P ＝ 求使該式成立的K （債務成本） 式中：P －債券發行價格或借款的金額，即債務的現值； P －本金的償還金額和時間； I －債務的約定利息； K －債務成本； N－債務的期限，通常以年表示。 （二）含有手續費的稅前債務成本 P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務成本） 式中：F－發行費用占債務發行價格的百分比。 （三）含有手續費的稅後債務成本 1、簡便演算法 稅後債務成本K ＝K ×（1－t） 式中：t－所得稅稅率。 這種演算法是不準確的。只有在平價發行、無手續的情況下，簡便演算法才是成立的。 2、更正式的演算法 P （1-F）＝ 求使該式成立的K （債務成本） 二、留存收益成本 （一）股利增長模型法 K ＝ +G 式中：K －留存收益成本； D －預期年股利額； P －普通股市價； G－普通股利年增長率。 （二）資本資產定價模型 K ＝R ＝R +β（R －R ） 式中：R －無風險報酬率； R －平均風險股票必要報酬率； β－股票的貝他系數。 （三）風險溢價法 K ＝K +RP 式中：K －債務成本； RP －股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。 三、普通股成本 K ＝ +G 式中：D －預期年股利額； P －普通股市價； G－普通股利年增長率。 四、加權平均資本成本 K ＝ 式中：K －加權平均資本成本； K －第j種個別資本成本； W －第j種個別資本佔全部資本的比重（權數）。 五、財務杠桿 （一）經營杠桿系數 DOL= = = 式中： EBIT－息前稅前盈餘變動額； EBIT－變動前息前稅前盈餘； Q－銷售變動量； Q－變動前銷售量； P－產品單位銷售價格； V－產品單位變動成本； F－總固定成本； S－銷售額； VC－變動成本總額。 （二）財務杠桿系數 DFL＝ ＝ 式中： EPS－普通股每股收益變動額； EPS－變動前的普通股每股收益； I－債務利息。 （三）總杠桿系數 DTL＝DOL×DFL＝ ＝ 六、資本結構 （一）融資的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 每股收益EPS＝ ＝ 式中：S－銷售額； VC－變動成本； F－固定成本； I－債務利息； T－所得稅稅率； N－流通在外的普通股股數； EBIT－息前稅前盈餘。 （二）最佳資本結構 企業的市場總價值V＝股票總價值S+債券價值B 股票的市場價值S＝ 式中：K －權益資本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ） 加權平均資本成本K ＝稅前債務資本成本×債務額占總資本比重×（1-所得稅稅率）＋權益資本成本×股票額占總資本比重 ＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ） 式中：K －稅前的債務資本成本。 第十章 企業價值評估 一、現金流量折現法 （一）現金流量模型的種類 任何資產都可以使用現金流量折現模型來估價，其價值都是以下三個變數的函數： 價值＝ 1、現金流量 在價值評估中?/ca> 參考資料：財務管理

G. 盈利反應系數的盈利反應系數的計算模型

對其的一般理解來自如下線性模型:
其中:CARit表示對證券i在時期t的累計風險調整報酬率;UXit表示市場對證券i在時期t的未預期盈餘;Pit-1表示證券i期初股票價格,作為平減因子;eit為隨機分布項[服從N(0,σe )分布];斜率(b)就是ERC。
該模型是以檢驗斜率(b)和模型解釋力(R )的顯著性為基礎,在相關盈餘—報酬關聯性研究中被奉為基礎模型。
從信息觀角度,UXit包含了當期盈餘的新信息(市場未預期的)。公式(1)表示盈餘對股票報酬率的影響作用。系數b是1元的未預期盈餘造成多大程度的股票報酬率變動,也就是說,ERC表示的是股票報酬率和盈餘之間的相關程度,可用來衡量某一證券的超額市場報酬相對於該證券報告盈餘中的未預期因素的反應程度。
根據Kormendi & Lipe(1987)的論文,我們將從股價模型中推導出當期未預期盈餘與股票超額報酬率的關系式,從信息觀角度認識ERC。根據經典股價模型——貼現現金流估價法(DDM模型),證券i在時間t的價格P等於其預期未來全部現金流的現值總和:
其中:CFt表示在時期t公司現金流量中支付給普通股股東的現金股利部分;Et表示在時期t內的盈餘預期;β=1÷(1+r),r表示預期未來現金股利的貼現率。
我們以R(UXt)表示時期t內公司未預期盈餘UXt所引起的股票價格變動(即報酬率),以期初股票價格(Pt-1)為自變數平減因子,從公式(2)可以推導出公式(3):
其中:△E(CFt+s/UXt)表示市場獲取UXt所包含的新信息後,對CFt+s預期值的調整。
公式(3)表示:股票報酬率等於盈餘信息中的新信息所引起的對當期和未來現金股利預期調整額的現值。這樣,股票總報酬Rt和基於盈餘信息的報酬R(UXt)關系可表達為:
(4)其中:R t 表示無條件的預期報酬;URt表示總報酬中UXt和R t 都無法解釋的部分。
Beaver(1989)將會計盈餘的信號作用機理分為三個連續銜接的過程:①可以預測未來的盈餘;②未來盈餘信息用於預測未來的股利支付能力;③未來股利的折現值決定股票價格。該信號作用過程的描述使得建立會計盈餘與股票報酬之間的聯系成為可能。
首先,為了將盈餘變數引入公式(4),不妨假設:未來現金流量變動預期調整現值等於未來盈餘變動預期值的調整現值。這樣,公式(3)可以轉化為如下公式:
其次,過程①的涵義為:市場對股票價格的評估首先基於對未來盈餘的預期。我們假設:市場對盈餘預期是遵循單變數時間序列模型,可以用移動平均模型表述為:
Xt=θ(L)U Xt (6)
其中:θ(L)=1+θ1L+θ2L+K。θ為移動平均系數;L表示時期長度。
這樣,未來盈餘預期值的調整值可以等於:
△E(Xt+s / U Xt)=θsU Xt,s=0,1,2,K,∞ (7)
將公式(7)代入公式(5),可得:
對比公式(1)和公式(8),我們發現乘數就是ERC,因此,可以這么理解:ERC反映了權益市場價值、盈餘時間序列特性和貼現率的一種「映射」關系。如果假設盈餘時間序列特性表現為盈餘變動具有持久性,再假設盈餘遞增和現金凈流量的變動是1∶1的關系,那麼,ERC就是以權益風險調整報酬率為貼現率的永續變動盈餘的現值。每年1元的持久性變動盈餘的現值就等於(1/r),其中r表示每年的風險調整貼現率。
總之,ERC研究屬於方法論的資本市場研究,其目標是通過探討不同研究處理方法上的差異,建立會計信息和證券報酬之間的「標准」關系。

H. 股票基本面分析主要看那幾種財務數據

主營業務增長率、凈利潤增長率、凈資產收益率、每股收益增長率、負債比率、現金流增長率等。
看上述財務指標不能只看一年的，也就是不能看靜態的，而應該以發展的眼光研究這些數據。所以必須看增長比率，只有財務數據不斷增長的公司才是優秀的公司。

I. 公司內部財務狀況對股票價格的影響因素

本人認為，財務狀況 只是影響股票價格的一個方面 從屬於股票的基本面 其他像政策面 技術面 消息面 都是左右股票價格的同等重要因素，尤其是政策面，國家要是不讓股市開盤了，別的面全部白搭。否則，僅以為了解了公司的的內部財務狀況就可以掌握股價，純屬一葉障目。

那麼簡單的分析公司財務狀況的影響。

經營狀況分析是側重對股票發行公司進行質的分析；財務狀況分析則要側重於對股票發行公司進行量的分析。財務狀況分析，就是通過對公司的財務報表進行分析，以了解公司的財務狀況及經營效果，進而了解財務報表中各項數字的變動對股票價格的影響，並作出投資判斷。
按股票發行和交易的管理法規，發行公司均應上報並公開其財務報表。我國證券交易管理法規定：上櫃或上市交易的股票發行公司，應在每個會計年度的中間，向證券主管機關報送中期財務報表；在每個會計年度末，向證券主管機關報送經會計師事務所及其注冊會計師簽證的期末財務報表，並向公眾公布。對於投資者來說，對發行公司的財務狀況，即對財務報表的分析，有著十分重要的意義。
財務報表主要包括資產負債表與損益表。其實例如下：從資產負債表可以了解到股票發行公司在某一特定日期的財務狀況；從損益表可以了解到股票發行公司在某一期間的經營效果。此外，為反映稅後盈利的分配情況以及公積金與未分配利潤的增減變動原因，公司通常還列示利潤分配表以利於財務分析。有的公司亦將利潤分配表專項列出。
資產負債表的格式有帳戶式和垂直式兩種。帳戶式是將資產項目列在左邊，負債和股東權益項目列在右邊，使資產負債表左右平衡。下表即為此類。
損益表的格式有單步式和多步式。
多步式是通過以下步驟計算出公司的凈收益的：A公司1990年度資產負債表 （單位：萬元）資 產負 債流動資產：現 金銀行存款有價證券應收帳款應收票據存 貨預付費用其 他流動資產合計固定資產：土 地房 屋機 器設 備其 他減：折舊固定資產合計資產總計流動負債：應付帳款應付票據應付費用應付稅款應付股利其 他流動資產合計長期負債負債總計股東權益：股本：優先股普通股股本合計法定準備留存收益：本年凈收益累積盈餘減：已提撥的留存收益 已宣布的現金股利其中：優先股股利 普通股股利留存收益合計股東權益合計負債＋股東權益
從銷售收入中減去銷售成本，得出銷售毛利；從銷售毛利中減去營業費用，得出營業純利潤；營業純利潤加營業外收入，減去營業外支出，得出稅前盈利；從稅前盈利中減去應付所得稅，得出稅後盈利，即公司凈收益。上表即為此類。
A公司1990年度損益表 （單位：萬元）銷售收入銷售成本銷售毛利營業費用： 工資 折舊費用 銷售費用 管理費用營業費用合計營業純利潤營業外收入營業外支出： 利息費用 其 他 營業外支出合計稅前盈利應付所得稅稅後盈利分析財務報表，主要是分析公司的收益性、安全性、成長性、周轉性。其主要方法有差額分析法、比較分析法和比率分析法。

另∶我國股票市場年報盈餘信息的披露不能較完全地反映在股票的價格上，人為控制影響股價的因素還有很多。