特朗普簽台北法案對股票影響

1. 美國參議院全票通過新《法案》，中概股公司面臨嚴峻危機

美東時間5月20日，一項由共和黨參議員John Kennedy和民主黨參議員Chris Van Hollen提出的議案， 《外國公司問責《法案》》（Holding Foreign Companies Accountable Act，以下簡稱《法案》）， 獲得了一致通過。該《法案》首次於2019年3月提交，依照美國立法流程，它必須在眾議院獲得通過，並由特朗普總統簽署之後才能成為新法律。一旦通過，該《法案》將適用於所有在美上市的外國公司。不難看出該《法案》的目的主要是針對中國。此外，路透社報道中還提到：「納斯達克(Nasdaq)將公布對首次公開發行(IPO)規模的新限制，此舉將加大一些中國企業在其股票交易所上市的難度。」

一 、立法目的

《法案》旨在對2002年《薩班斯-奧克斯利《法案》》進行修改，要求外國公司基於美國證券交易委員會（以下簡稱「SEC」）的規定，披露有關外國司法轄區阻止該外國企業向上市公司會計監督委員會（以下簡稱「PCAOB」）提交材料、阻礙SEC監管的信息。

二 、《法案》主要內容

本《法案》所指「發行人」（covered issuer）是指《1934證券交易法》第13條或第15條（d）款要求向美國證券交易委員會（SEC）提交報告的所有發行人。

在2002年《薩班斯-奧克斯利法案》的基礎上，《法案》針對以下兩方面進行修改：

首先，《法案》引出了「非檢查年度」 （non-inspection year）的概念。發行人向SEC提交的報告中須體現，如果其在某一年度里所僱傭的會計師事務所（a）在外國司法轄區有辦公室或者分支，（b）上市公司會計監督委員會（PCAOB）對其無法進行監管，那麼該發行人須 證明其既不屬於外國政府所有，也不受外國政府控制 。否則，本年度將被認定為是「非檢查年度「（non-inspection year）。

第二，《法案》規定了「強制性禁止交易」的嚴厲後果。原則上來說，對於如果某一上市公司連續出現三次「非檢查年度」 （non-inspection year），SEC應當禁止其在美國證券交易所繼續交易。如果發行人能夠向SEC提供證明材料，證明其將聘請一家PCAOB監管下的注冊會計師事務所提供服務，以滿足SEC的監管要求，該禁令可被移除。前述禁令解除後，如果該發行人又被發現存在 一個非檢查年度 ，SEC應當恢復對其的禁令。

在本法頒布之日起不遲於90天內，SEC應當發布相應的操作手冊和披露表格供本《法案》所指發行人適用。

三 跨境監管難的原因

根據北京大學光華管理學院會計系教授羅煒的統計，「 1999~2011年的在269家企業中，有15家被SEC處罰，佔比達6%；遭遇投資者集體訴訟的達到70家，佔比26%。2013~2017年間上市的57家企業尚未被SEC處罰，但有19家遭遇集體訴訟，比例為33.33%。」

SEC和PCAOB聲稱，由於受到中國法律的約束，其難以獲取中國境內審計師的會計工作底稿；而相關中國法包括：

除此之外，中概股公司中有許多均為國有控股企業，分布在能源、交通、通訊、醫葯等重要行業，相關會計工作底稿可能屬於敏感信息的范疇，可能涉及國家秘密。《中華人民共和國保守國家秘密法實施條例》第二十一條，第（七）款規定： 「攜帶國家秘密載體外出，應當符合國家保密規定，並採取可靠的保密措施；攜帶國家秘密載體出境的，應當按照國家保密規定辦理批准和攜帶手續。」

如果中概股企業或者境內會計師事務所直接向PCAOB提供其所要求檢查的會計工作底稿，根據《保守國家秘密法》第二十五條「機關、單位應當加強對國家秘密載體的管理，任何組織和個人不得有下列行為：……（四）郵寄、托運國家秘密載體出境；（五）未經有關主管部門批准，攜帶、傳遞國家秘密載體出境」 和《檔案法》第十八條「屬於國家所有的檔案和本法第十六條規定的檔案以及這些檔案的復製件，禁止私自攜運出境」，企業和會計師事務所 很有可能面臨違反《保守國家秘密法》和《檔案法》的風險，嚴重的可能會面臨國家機關的調查和處罰。

可以預見，中美兩國立法的沖突，將給中概股公司和會計師事務所帶來資料檔案管理和披露的重大挑戰。

中美跨境金融監管難度大，調查和執法都確實存在空白，讓部分企業有機可乘。由於中概股在美國上市，的確應當適用美國法項下所要求的披露標准，在法律上並沒有什麼特權或者優惠。但是實踐中（1）由於工作底稿獲取難度大，美國SEC難以有效進行對中概股公司的違反美國證券法的調查，以及（2） 「天高皇帝遠」，由於中概股公司的管理層、擔任審計的會計師事務所主要在中國，而美國司法機關、美國律師不得在中國採取調查等司法行動，美國的調查令和判決無法在中國執行，所以即便在美國啟動了調查、訴訟，美國監管機構、法院仍難以實際有效追究中概股在美違規的當事方的刑事責任、民事責任。

四 新法重壓之下，中概股公司該如何應對？

而現在， 如果《外國公司問責法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）正式通過後，上述兩個主要的「美國執法困境」將會發生重大的改變。 如果被SEC認定為連續三年無法對該上市公司進行有效審查，那麼中概股公司必須面臨被禁止在美國證券市場交易的後果，嚴重的情況下還可能導致退市。也就是說，中概股公司將承擔中國法律關於資料不得隨意跨境提供的不利後果。

綜上所述，未來如果這一《法案》實錘，中概股公司則將面臨重大挑戰。審計機構為應對監管壓力、降低檢查風險，可能從嚴審計，引發更多中概股爆雷風險。如果公司遭遇因為信息披露導致的集團訴訟，被做空機構狙擊，被人舉報，美國SEC開啟調查而無法獲得中國境內審計師會計底稿的話，那麼將會面臨非常不利的後果，而不是像過去那樣不了了之，或者接受一定數額的處罰結束。這意味著中概股公司必須花費更多成本滿足合規要求，應對這類調查以及潛在的美國訴訟。

對此，中概股公司必須引起高度重視，並及時准備預案。 除了在信息披露調查、遭遇做空機構狙擊等方面，需要通過律師（結合中國律師及美國律師）盡快評估風險之外，與此同時，私有化可能不得不擺上議事日程，例如通過私有化完成轉板，到香港或者國內上市。這也需要進行財務和法律的籌劃，既要找到願意提供融資的投資人，幫助進行私有化，同時也要積極開始私有化架構設計以及公司重組的准備，並論證境內上市或者香港上市的可行性。短期赴美IPO企業數目可能將進一步下滑，中概股有可能在美國遭遇更多訴訟和調查，並開始出現「歸國潮」。

*段慧明亦對本文有所貢獻。

2. 特朗普什麼法案

特朗普稅改法案

特朗普簽署的法案主要是“減稅和就業法案”，也稱為“2017年稅改法案”。

該法案是特朗普政府推行的一項重要經濟政策。以下是關於該法案的詳細解釋：

一、核心內容

稅改法案主要對企業和個人所得稅進行了大幅改革。對企業而言，降低了企業的稅率，尤其是在海外業務的稅收方面給予了更多的優惠，鼓勵企業將資金帶回國內，以促進國內投資和經濟活動。對於個人而言，減少了個稅扣除項目，提高了部分收入階層的個稅起征點，總體上減輕了個人稅負。

二、經濟影響

該法案的推出旨在刺激美國經濟增長，通過減少企業和個人所得稅來增強美國企業的競爭力，鼓勵個人消費和投資。同時，稅改也帶來了一定的財政壓力，因為減稅可能導致政府收入減少。此外，稅改還試圖通過降低稅收來鼓勵企業迴流本土，增加就業機會。

三、國際影響

特朗普的稅改方案在全球經濟中產生了影響。其他國家的企業可能會感受到來自美國投資環境的競爭壓力，這可能會影響國際投資和貿易的格局。此外，美國通過減少企業所得稅來提高國內企業競爭力也可能對全球經濟平衡產生影響。在推行該法案時，特朗普政府也面臨著來自國際社會的壓力和挑戰。

四、爭議與反響

稅改法案在推出後引起了一定的爭議和反響。一方面，許多人支持該法案，認為它可以帶來經濟增長和就業機會；另一方面，也有人批評該法案可能會導致財政赤字擴大，並對全球經濟格局產生潛在影響。總的來說，特朗普稅改法案是一個具有爭議和影響力的經濟政策決策。總的來說，特朗普稅改法案旨在刺激經濟增長、提高就業並改變全球經濟的某些方面。但其長期影響仍需要時間來觀察和評估。

3. 美國的「陰謀」，逼迫中企退市

導讀： 近些年來，美國對中國限制打壓從來沒有停止過，從個別企業到經濟領域，無不透露著特朗普政府的罪惡嘴臉，為了能夠更大程度牽制中國發展，美國眾議院正打算審議通過一項法案，目的是為了能夠逼迫中國企業從美國退市，如果該法案能夠得到通過並實施，那麼中國公司在美合法權益將會受到嚴重侵害。

而要想此法案能夠成為一項專門法律，那麼必須要眾議院三分之二的投票通過，特朗普就有簽署該法案通過並實施條件。

假如該法案通過眾議院投票，並簽署實施，在未來三年時間里，中國企業和審計機構都要遵循美方審查要求。如果未達到，中國企業將面臨著被強行請出紐約證券交易所和納斯達克股票交易市場，這不但對中國企業有非常大的影響，同時也會損害美國資本市場。

中國企業按照法案中所規定的那樣在美國退市，同時，美國投資者也沒有辦法能夠輕松擁有中國公司股票，假如這些投資者想要把手裡已經擁有的股票拋回原公司，他們必須先把這些股票轉到海外交易所上市，再轉回原公司，雖然這樣拋出程序過於復雜，但還是能夠完成資金回籠的意願，而問題是這一系列操作，並不是所有投資者都能做到，同時，美國經濟公司也未必向他們提供外國股票市場准入權。

還有一種方法是這些投資者把擁有的股票兌換成現金，而這些即將退市的公司以低價買入他們股票，然後再以內部復形式下放置員工手裡，讓內部人員獲得收益，但這樣做最終受損失的只有這些外部投資者。

雖然在美國高層人員看來，通過這樣的法案可以限制中國企業在美發展，而這同時也會損失到美國基礎投資者利益，這也是美國眾多投資者所不願意接受的；哈佛大學法學教授傑西弗利德表示，在美國高層看來，這是美國打壓限制中國的一個重要手段，但他們忽略了本國眾多投資者會就此陷入困境。

編輯丨堅果 審稿丨悠悠

4. 特朗普的行政法案開始升級，為什麼中企股份成燙手山葯呢

據路透社1月14日報道稱，特朗普在1月13日簽署了一份行政法案的修正版，這份法案將直接禁止美國投資者買賣被美國認定有"貓膩"的中國企業股票。

此外，美國媒體強調，美國眾議院在1月13日啟動了彈劾特朗普的相關程序，正式指控這位總統參與煽動叛亂，他也成為了美國歷史上創造歷史的一位總統，可以看得出來，雖然特朗普這位美國總統對中國的惡意是絲毫不掩飾的，但他自己現在的也遇到了大麻煩。