非流通股票影響股價嗎

A. 什麼叫非流通

非流通，主要是指股票或某些資產不能在公開市場自由買賣的狀態。這類股票通常有一定的持有期限限制或轉讓條件限制，使得持有者不能隨意將其出售。以下是對非流通的詳細解釋：

一、非流通股票的基本定義

非流通股票，也被稱為限售股，是指這類股票由於其特定的持有條件或限制，不能在證券市場自由地進行交易。這種限制可能是時間上的，比如有一定的持有期限要求；也可能是法律或公司規定的，比如特定股東的股份轉讓受到限制。

二、非流通股票的特點

非流通股票的最大特點就在於其轉讓的限制性。這類股票通常不能即時買賣，持有者想要出售這類股票必須滿足一定的條件，如持有時間達到要求、經過特定的審批流程等。此外，非流通股票的價格形成機制也與流通股有所不同，其價格更多依賴於雙方協商或者特定市場的定價。

三、非流通股票的產生原因

非流通股票的產生往往與公司的特殊需求或相關法規有關。例如，某些公司為了穩定股權結構，會要求部分股東持有的股份在一定時間內不得轉讓。另外，一些早期的國有企業在進行股份制改革時，為了保障國有資產的穩定，會設置部分股份為非流通股。此外，證監會的規定也會因為維護市場秩序而對某些股票的交易進行限制。

四、非流通股票的影響

非流通股票的存在對市場有一定的影響。它可能影響市場的供求平衡和股價的波動。對於持有者來說，需要特別注意這類股票的交易規則和限制，避免因不了解規則而造成不必要的損失。同時，對於投資者而言，投資非流通股票需要更加謹慎，需要充分了解其背後的持有條件和轉讓流程。

總的來說，非流通是指股票或資產不能在公開市場自由買賣的狀態，其存在是基於公司或法規的特定要求和限制。了解非流通股票的相關概念和規則，對於投資者和持有者來說都至關重要。

B. 非流通股的市場影響

只要一有再融資消息或傳聞，相關上市公司股價就會大幅下跌。而通過比價效應，悲觀情緒在市場中很快蔓延，市場因此單邊下跌。投資者不僅擔心可能會有更多像中國平安這樣的巨額再融資計劃打破市場目前的資金供需平衡，而且投資者對股改限售股、IPO、公開增發、定向增發等帶來的非流通股解禁壓力均表現出極大的擔憂。
不可否認，2008-2010年，非流通股面臨一個集中解禁過程。但是根據我們的分析，我們認為投資者對於A股未來的資金面狀況應該有一個更為清晰和理性的認識。我們通過定量分析、國際經驗比較、政策面解讀、市場可容納的最大單只股票非流通市值分析以及對於非流通股未來解禁規模的測算，我們得出的結論是：非流通股解禁對於A股市場確實存在一定的影響，但其對於A股市場的實際影響將比投資者預期要小，而非流通股解禁並不是影響A股市場資金面的最根本因素。 我們統計了整個A股市場2007年到2017年可流通的非流通股市值。根據2008年2月22日收盤價計算，2008年非流通股解禁市值將達到30111億，較2007年增長30.3%，而2009年和2010年將迎來非流通股解禁高潮，2009年和2010年非流通股解禁市值分別為73444億和86624億。
進一步統計可以發現，2008年至2009年各月解禁市值呈現較大波動。其中，2008年2、3、8和12月為當年月度解禁高峰，單月解禁非流通股市值分別為3663億、4013億、4275億和3808億，合計達15759億，佔2008年非流通股解禁總市值的52.3%；而2009年7月和10月也會出現一個爆發式增長，單月非流通股解禁市值分別為11614億和28553億元，佔2009年非流通股解禁總市值的54.7%。
從解禁個股分布看，2008年股改非流通股解禁集中在幾家上市公司中。其中寶鋼股份2008年解禁市值達到2191億元，3月份解禁的招商銀行解禁規模為838.7億元，而中國石化和中海發展的非流通股解禁規模也超過了500億。根據2月24日收盤價計算，2008年解禁規模前11位的上市公司累計解禁市值達6451.3億，占整個2008年非流通股解禁規模的21.5%，佔2008年股改限售流通股比例達35.8%。
我們還統計了首發戰略配售股票和首發一般股份中2008年解禁股數排名前20的可流通股數和可流通市值，結果發現，首發戰略配售股票和首發一般股份的減持規模較為集中。前20家規模最大的首發戰略配售股票和首發一般股份的解禁規模達到9165億，占整個2008年非流通股解禁總市值的近1/3。
此外，2008年之後大小非可流通結構出現了明顯變化。2007年大小非解禁比例基本相當，大非佔到了49.6%，小非佔到50.4%；而2008年大非解禁比例佔82.3%，小非解禁比例僅為17.7%；2009年和2010年這一趨勢仍將得以延續，大非解禁比例將不斷擴大。 目前不少投資者認為非流通股解禁將對A股未來走勢產生根本性的影響，為此我們從定量角度進行了檢驗，力求更為客觀的反映過去一段時間里非流通股解禁對於A股走勢的影響規律以及規律是否具有可延續性。通過對三個不同時間段上證指數的收益率和非流通股可流通數周變化數據之間的關系檢驗，最終得出的結論是：
首先，從較長時間周期看，非流通股解禁規模變化對於上證指數存在一定的影響，但其影響方式是滯後的（統計結果顯示兩變數之間存在滯後5階的Granger成因，即非流通股解禁規模變化將對5周之後上證指數的收益率產生影響），這可能反映了非流通股股東的行為方式和非流通股股東與流通股股東的博弈過程。也就是說，解禁日並不一定是非流通股股東的套現日，股票市場自身的運行趨勢、估值水平的高低、行業和公司未來的發展前景都有可能是其作出決策的依據。
其次，市場處於上漲趨勢和下跌趨勢中，非流通股解禁對於A股市場走勢的影響是顯著不同的。在一個上升市場中，非流通股解禁與上證指數的走勢不僅存在一定的相關關系，而且存在因果關系；而在一個下降趨勢的市場中，非流通股解禁與上證指數走勢雖存在一定的相關關系，但是不構成因果關系。我們認為，在下跌趨勢中，非流通股解禁對於A股的影響可能不僅僅是資金面壓力，其解禁將導致市場情緒變淡和非流通股股東行為方式的改變。在近期市場上，我們看到中國平安在公布再融資計劃後出現放量下跌，招商銀行在小非可流通日到來之前也出現了集中拋售，許多非流通股解禁在即的股票都出現了恐慌性下跌，投資者行為正在趨於非理性化，而非理性的行為方式可能放大了非流通股解禁的影響從而導致兩者原有統計關系的改變。 其他國家在歷史上也出現過國有企業改革以及伴隨著國有企業改革造成的非流通股減持。雖然各個國家採取的減持模式各有不同，但是其對於市場資金面壓力和對整個經濟體經濟效率的提高是相同的。
通過對印度和英國國有股減持對股市的影響分析我們可以看到，從短期看，國有股減持對市場資金面會造成一定壓力，市場會因此增加波動幅度。如果當時的市場被悲觀情緒所籠罩，資金面壓力所帶來的負面影響會被投資者的非理性行為所放大；但是從長期看，決定股票市場長期走勢的是一國經濟的增長速度，市場因為短期波動所導致的大幅下跌很可能為長期投資者提供良好的介入時機。
此外，國有企業改革方式和實施過程對於股票市場也會產生一定的影響。在印度市場中，由於丑聞不斷、實施過程漫長導致了股票市場估值水平經歷了一個顯著向下修正過程。 1、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》出台具有重要意義
隨著股權分置改革的完成，大量股改限售股可以流通，管理層對於股改限售股解禁的政策導向也逐漸了發生變化。2005年9月，證監會頒布的《上市公司股權分置改革管理辦法》中對於非流通股解禁的限制條款是相對較為寬松的，而在2007年6月30日出台的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》中，證監會對於國有非流通股的流通作出了明確限制。我們認為，《暫行辦法》的出台對於改變未來A股市場資金面供需情況具有關鍵意義。
首先，相對於以前股改期間制定的「鎖一爬二」政策，《暫行辦法》中將總股本在10億以上的「大非」可以減持比例由原來的一年之後每年可減持5%降低為連續三個會計年度減持比例不超過總股本3%。這就意味著不論是國有「大非」還是「小非」，對於現在市場上統計的可供流通的總股數和總市值都需要打一個折扣。其次，國資委通過《暫行辦法》增加了其作為監管者對市場的控制力。一方面，作為占總股本比例較高的「大非」雖然在規定時間和限度內有一定的自主決定權，但是一旦超過規定減持比例或者規模，國有股減持必須經過國資委嚴格的審批程序，其減持規模和速度都是相對可控的。
此外，我們也看到管理層不希望看到股票市場的巨幅波動。在近期再融資、非流通股解禁造成市場非理性拋售後，管理層不僅放鬆了對新基金的審批，而且對於上市公司的再融資和惡意圈錢行為表明了自己的態度。
2、國家政策導向對於股改限售股的影響
股權分置改革後必然伴隨著國有企業的重組和兼並，對於不同的行業，基於國家政策導向的不同，其非流通股減持情況也各不相同。對於國家需要保持絕對控制力的行業和相關上市公司，股權分置改革之後國家持股比例不僅不會減少反而會增持；而對於需要引入競爭機制和進行市場化的行業，減持力度會比較大。
中央企業根據業務范圍大體分布在三個領域：關系國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域、基礎性和支柱產業領域、其它行業和領域。
關系國家安全和國民經濟命脈的關鍵領域主要包括軍工、電網電力、石化、電信、煤炭、航空運輸、航運等行業。國有經濟在這一領域要保持絕對控制力，國有資本總量增加、結構優化，其中重要骨幹企業要發展成為世界一流企業，由國有資本保持獨資或絕對控股；基礎性和支柱產業領域包括裝備製造、汽車、電子信息、建築、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設計、科技等行業。國有經濟要對這一領域的重要骨幹企業保持較強控制力，國有資本比重適度下降，國有經濟影響力和帶動力增強，行業內有較強影響力和帶動力的重要骨幹企業由國有資本絕對控股或有條件地相對控股；其它行業和領域主要包括商貿流通、投資、醫葯、建材、農業、地質勘察等行業。國有經濟要在這一領域保持必要影響力，表現為國有資本對一些影響較大的行業排頭兵企業，以及具有特殊功能的醫葯、農業、地質勘察企業保持控股，其它中央企業在市場公平競爭中優勝劣汰，數量明顯減少。 1、股改限售股解禁壓力不會增大
2008-2010年是股改限售股解禁高峰，雖然解禁的總股數和股改限售股可流通的市值不斷擴大，但是由於大非佔比不斷擴大，大非減持的歷史比例大大小於小非以及政府政策限制和國家產業政策導向的共同作用，決定了其對A股資金面壓力將比預期小。
首先，從歷史情況看大非減持力度要明顯小於小非。我們對於股權分置改革以來已經公告的股改限售股減持進行了分類統計，大部分大非減持比例集中在0%-20%，而大部分小非減持比例集中在90%-100%。大非僅減持了其所有可以減持股份的24.96%，而小非減持了其所有可以減持股份的71.63%。其次，通過對未來A股市場非流通股減持結構的統計分析我們發現，2008年之後大非解禁比例將不斷擴大，小非解禁比例將進一步縮小。最後，政策層面的限制是具有實質性影響的。
2、戰略配售股份和首發原始股對未來市場的資金面將構成較大壓力
2008年首發戰略配售股份和首發原始股東限售股份佔2008年整個非流通解禁規模的28.1%，雖然遠小於股改限售股的59.8%，但是我們認為其對短期市場可能會造成相對較大的影響。
首先，2008年戰略配售股和首發原始股的可解禁規模較2007年將增加54%。其次，2008年首發戰略配售股和首發原始股的解禁比較集中，對短期市場將造成較大沖擊。最後，與股改限售股相比，首發戰略配售股和首發原始股東限售股不受國資委和證監會相關法規的限制，其減持具有較大的自主權。
3、解禁規模遠小於市場可以容納的單只股票流通市值范圍
2008-2010年是非流通股解禁高峰，許多大市值上市公司非流通股解禁會造成其流通市值大規模擴大。通過對2007-2008年單只個股占流通市值和基金持有股票市值的最大比例的統計分析，我們認為，2008年上市公司流通股解禁並不會超出A股對於最大流通市值的容納范圍。
我們統計了從2007年1月4日至2008年2月26日期間，按每天市場收盤價計算的每日流通市值最大的上市公司佔A股流通市值的比例。根據我們的統計，中信證券為期間佔A股流通市值比例最大的上市公司，佔比為3.93%。以2月26日收盤價計算，A股目前流通市值為8.46萬億，如果按照3.93%的比例來算，可以容納的單只股票最大市值為3325億。而按照2月26日的收盤價計算，寶鋼股份、招商銀行、中國平安、交通銀行和興業銀行解禁後的流通市值分別為2281億、1932.8億、2670.7億、1763.7億和1689億，均大幅小於A股歷史上可以容納的單只個股的最大流通市值。
我們還統計了目前占滬深300權重最大的20家上市公司在2007年一季度至2007年四季報公布時，其單個股票流通市值占季度基金持股總規模的比例。可以看出，招商銀行在2007年四季報中占基金持股總規模的4.68%，為20隻權重股中最高，而2007年年報統計的基金持股總規模為2.47萬億。按照佔A股總流通市值估計，目前基金持股總規模為2.3萬億左右，其可以容納的單個股票的最大流通市值為1076億，而目前基金佔A股的流通市值約為30%，市場可容納的最大可流通市值應為3500億。
通過2007-2008年單只個股占流通市值和基金持有股票市值的最大比例的統計分析，我們認為，2008年上市公司流通股的解禁規模並不會超出A股對於最大流通市值的容納范圍。2月27日招商銀行830多億非流通股解禁，當日招商銀行大漲4.87%，這也從一個側面說明了目前A股市場對於非流通股解禁造成的上市公司流通市值的大幅增加具有可容納性。

C. 非流通股上市對股票和股價有什麼影響

非流通股上市對股票影響很大，全流通後，如果大股東們大量套現，股市資金馬上就會有問題。
如果大股東們依照自己的承諾，較晚（1--3年後）拋出股票，暫時的股市還沒問題。

D. 股票非流通股是什麼

非流通股是指上市公司發行的總股本中，因為各種原因暫時不能在二級交易市場自由買賣的股票。它與流通股相比，除了不能自由流通之外，在權益分配方面沒有任何區別。非流通股也不是完全不能買賣，它還可以通過拍賣或協議轉讓的方式來進行流通，但必須獲得證監會的批准。今天，小編和大家一起了解一下非流通股對股價的影響。

非流通股包括哪些

非流通股包括：國家股、國有法人股、內資及外資法人股、境內發起人法人股、募集法人股、內部職工股、轉配股、優先股等。取得流通權後的非流通股，由於受到流通期限和流通比例的限制，被稱為限售股。這些非流通股通常是國家股和法人股。其中，國家股是在股份公司改制的時候由國有資產折成的股份；法人股包括兩個部分：一部分是成立股份公司之初，由公司的發起人出資認購的股份，另一部分是在股份有限公司向社會公開募集股份時，專門向其他法人機構募集而成的。

非流通股的限售解禁

1.由於歷史原因，國企改革初期規定了國家股不能上市流通，以防止國家喪失對這些公司的控股權，並且要特別防止已經上市流通的國家股被非公有制經濟主體收購。但是國家還是給予了一定的流動空間，並沒有完全禁止國有股的流動，按規定國有股大非減持，連續三個會計年度減持比例不超過總股本3%。

2.對企業的法人股，按照證監會的規定，自股改方案實施之日起，在12個月內不得上市交易或者轉讓。

3.持有上市公司股份總數5%以上的大非，在36個月限售期滿後，出售數量占該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%，在24個月內不得超過10%，而持股5%以下的小非在12個月限售期滿後即可上市流通。

非流通股的弊端

非流通股的存在，使得股票市場人為地分割成流通股和非流通股兩個市場，這使得股市的價格發現機制發生了扭曲，股價不能有效地作為評判上市公司的標准。如果一隻股票非流通股的比例過大，流通股規模較小，大機構投資者可以憑借其資金優勢來影響甚至控制其價格走勢。另外，非流通股股東的成本一般很低但持股數量卻很大，股價被炒高後，可以在高位肆無忌憚的減持套現。

對A股市場的影響

投資者對限售股、IPO、公開增發、定向增發等帶來的非流通股解禁壓力往往表現出極大的擔憂，只要一出現相關消息，很容易引發悲觀情緒，導致市場單邊下跌。但由於國有股的限售解禁受到政府政策限制和國家產業政策導向的共同作用，其對A股資金面影響較小。而戰略配售股份和首發原始股對A股市場的資金面將構成較大壓力，因為這些股份的解禁比較集中，且不受國資委和證監會相關法規的限制容易對短期市場將造成較大沖擊。

E. 股票的流通股與非流通的股價

從金融角度來看，根據MM假設，如果不涉及稅收，公司的資本結構怎麼變化，都不影響股價。所以即使非流通股開始流通了，不會改變公司市值，也不改變總的股票發行量，所以對股東來說，股價不變。
從經濟的角度來看，股票交易受到市場影響，這個影響是人為的，如果非流通股開始流通了，那麼可交易的股票數量變大，對買賣方來說，會壓低股價，所以一般股價會下降，這對股東來說不是好事。
但是實際股市裡股價是和銀行利率，稅率，公司運營情況和國際貨幣市場的行情相關的，很難給出定性答案，甚至有一種情況，就是公司大量拋售非流通股，有可能這個公司正在被收購，此時，公司的股價會大幅上漲。

F. 非流通股對股價是否有影響

有的。
非流通股包括股權分置改革之前不能在二級市場流通的國有股和法人股（在持續解禁中），以及目前IPO新上市的非流通股（三個月解禁期），非流通股最終也都會轉變成流通股。
至於對股價的影響，是在非流通股解禁的前提條件下——有利好的可能，也有利空的可能，這是相對的。一方面，非流通股可流通會增加市場的拋壓，也就是利空；另一方面，為了能讓拋售的價格高一些，非流通股的相關利益方會想辦法將股票價格做上去，這又變成了利好。