如何利用負基差買期貨

⑴ 投資者如何使用基差的概念來進行期貨投資

所謂基差交易（ Basis Trading），是指企業按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。

例如：10月20日，中國某榨油廠與美國某貿易商簽訂進口合同，約定進口大豆的到岸價為「CBOT 的1月大豆期貨合約 + CNF100美分「，即在1月份CBOT大豆期貨價格的基礎上加上100 美分/蒲式耳的升水，以此作為進口到岸價格。同時，雙方約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據CBOT期貨盤面價格自行點價確定。合同確立後，大豆的進口到岸價格實際上並未確定下來，如果在榨油廠實施點價之前，1月份CBOT大豆期貨價格上漲，該榨油廠就要接受此高價。為了規避這一風險，該榨油廠在簽訂進口合同同時，在CBOT上買入等數量的1月份大豆期貨合約進行套期保值。
到了12月15日，該貿易商完成大豆裝船，並通知該榨油廠點價。該榨油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點價，均價為1 030 美分/蒲式耳。該批大豆的進口到岸價也相應確定下來，為1 030 + 100 = 1 130 美分/蒲式耳。該榨油廠按該價格向貿易商結清貨款。與此同時，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結束交易。
在實際操作中，為了保證能夠按照所點的期貨價格將期貨頭寸進行平倉，榨油廠和貿易商可以申請期轉現交易，將雙方期貨套期保值頭寸的平倉價確定在所點的價位上。
在該案例中，假設在簽訂進口合同時期貨價格為800 美分/蒲式耳，這意味著，如果不進行套期保值，在該榨油廠實施點價時，由於期貨價格上漲至1 030 美分/蒲式耳，該廠要承擔相當於230 美分/蒲式耳的損失。如果在簽訂合同同時進行買入套期保值，即使點價期間價格上漲，其期貨套期保值頭寸因價格上漲所帶來的盈利可以彌補現貨上的損失，從而較好地規避價格風險。
基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在於，由於是點價交易與套期保值操作相結合，套期保值頭寸了結的時候，對應的基差基本上等於點價交易時確立的升貼水。這就保證在套期保值建倉時，就已經知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風險。

⑵ "基差先生"是怎樣干預量化對沖的

基差，是期貨價格與現貨價格的差。所以基差的走勢，就相當於期貨價格的走勢。

市場上普遍認為股指期貨有「價值發現」功能，也就是可以體現出更多的對未來價格的預期，或者可以表現出領先股市漲跌的作用。這一作用主要通過基差先生的脾氣來體現，如基差先生興奮——超常的正基差預示未來股市可能向好，而基差先生的不開心——異常的負基差預示未來股市可能下跌。

如T1日滬深300指數為3500點，同日當月的滬深300期貨合約為3550點，那麼當天的基差就是50點。

如果到了T2日滬深300指數還是3500點，當日的同月滬深300期貨合約為3400點，那麼其基差為-100點。這意味期貨的投資者開始看空未來滬深300指數。

最明顯的例子就是最近這波大調整中，市場極度恐慌中，滬深300、中證500的基差甚至高達-200多點。基差先生這樣的不開心表現，可見投資者心裡的花並未盛開。

套利者來了，基差先生變乖了
2期現套利使得基差有序波動，簡單期現套利機會變少，股指期貨定價效率提高，更加貼近現貨指數的走勢。

基差除了反應市場未來預期，另外一個方面，由於基差先生的存在，使得幾乎相同的一個東西（如滬深300指數）在兩個不同的市場（現貨和期貨）賣出不一樣的價格。那麼，機會來了。聰明的資金開始在低價的市場買入，然後到高價的市場賣出，從中套利，這群投機倒把分子的名字叫期現套利交易者。

期現套利交易者的出現，一個顯性的結果是基差先生變乖了——基差波動更加有序，簡單期現套利機會變少，股指期貨定價效率更高，這樣期指就漸漸成為股票現貨避險非常有效的工具。

聰明的資金見基差沒有多少機會，只好在股票現貨這一端做做文章。而得益於基差有序波動，期指能夠更加緊貼滬深300指數的表現。於是，這帶來了又一波的淘金者。他們的名字叫對沖交易者。其中又以程序化交易的量化對沖交易者——對沖基金經理最著名，清一色的博士抬頭，精通數據模型和計算機編程。

對沖基金經理們利用自己量化選股模型的選股能力，結合股指期貨對沖，從而穩健地賺取其中的阿爾法超額收益。這種策略就是大家現在經常說的阿爾法策略，又叫市場中性策略。

他們可以更加聚焦在股票組合的表現上，只要現貨股票組合跑贏指數，就可以穩穩地賺取策略創造的alpha收益。

對沖基金經理蜂擁而來，基差先生又頻繁地出現了。

讓對沖交易者愛恨交雜的基差先生
3基差對市場中性策略產品有著推波助瀾的作用，加大收益，或者擴大虧損，看基差先生的心情哦。

我們知道，市場中性策略即買入一籃子股票，同時做空指數期貨，使得對沖策略最終的收益來源於股票端組合alpha收益和期貨端基差收益，兩部分收益同時影響市場中性產品的凈值。

理想的狀況是alpha和基差同時賺錢，最慘的情形是alpha和基差同時虧錢。而這種理想狀態經常發生，悲慘狀況也時不時來訪。其中基差先生也在其中扮演重要角色。

我們來看一個例子：如某市場中性策略產品建倉，買入現貨股票組合時
的滬深300指數為3500點，同時賣出對應的指數期貨合約滬深300期貨合約為3550點，那麼當天的基差就是50點。

我們知道基差先生有一個規律，每個一段時間要清零——根據期指的結算規則約定，期貨合約到期月份的第三個周五為交割日，屆時，「這些在不同市場里幾乎相同的東西」將變成完全一樣的價格，即基差為0。

那麼問題來了。上述產品運行一段時間後，股票組合表現很好，遠遠跑贏指數達10%，到了逼近交割日的T日，滬深300指數還是3500點，當日滬深300期貨合約為3400點，那麼其基差為-100點。

乖乖隆地東，理想狀態不期而至。如果此時對沖基金經理清倉現貨股票、平倉空頭指數期貨合約，將鎖定alpha和基差的雙盈利：10%的超額收益加上150個點基差收益。這種理想情況在剛剛過了交割日的1507合約發生過哦。

當然，也有可能遭遇悲慘的「戴維斯雙殺」——股票組合沒有跑贏指數，且基差大幅升水。這種極端情況最近的一次出現在去年12月份。彼時，以滬深300為代表的藍籌股暴漲，導致很多對沖基金的現貨股票組合落後於滬深300指數，最終產生了回撤（虧損）。

而基差先生也落井下石了一把。滬深300指數暴漲，導致投資者繼續看漲未來市場，滬深300期貨合約大幅度升水50多點，讓低基差建倉的中性策略產品也承受基差風險。

基差先生規律作息：交割日定律
4交割日的存在，讓基差清零後重新整裝出發。讓市場中性策略產品的基差虧損有時只是浮虧。

不過基差先生的可愛之處就是，到了交割日基差收窄為0。所以，市場中性產品的貢獻里，暫時的基差虧損，市場會慢慢糾正回來，這部分虧損後面會補償給你的。所以，我們在計算市場中性產品的最大回撤時候，往往可以剔除基差帶來的虧損。

⑶ 怎麼運用賣出套利

賣出套利什麼是股指期套利交易

股指期貨套利交易，是指交易者利用市場上兩個相同或相關資產暫時出現的不合理價格關系，同時進行一買一賣的交易。當這種不合理的價格關系縮小或消失時，再進行相反的買賣，以獲取無風險利潤的交易行為。

股指期貨套利的實質，是對基差或合約的價差進行投機。基差及合約間價差的變動是可以分析和預測的，分析正確可以獲利，即使分析失誤套利的風險，也遠比單向投機的風險低。

股指期貨套利有哪些類型

根據不合理價格關系的來源，套利可分為期現套利、跨期套利、跨市場套利和跨品種套利。

期現套利。期現套利又叫指數套利。現貨指數和期貨指數價格之間，理論上應該存在一種固有的平價關系，但實際上，期貨指數價格常受多種因素影響而偏離其合理的理論價格。一旦這種偏離出現，就會帶來套利機會。如果期貨價格高於合理價格，可以根據指數成分股構成及權重買進復制指數的一籃子

股票，並放空價格相對高估的期貨合約，在期貨合約到期時，根據現貨和期貨價格收斂的原理，賣出股票組合，平倉期貨合約，將獲得套利利潤。這種策略稱為正基差套利。如果允許融券，還可以進行負基差套利，即融券賣出股指現貨組合，買入股指期貨。
跨期套利。跨期套利是利用同一市場不同交割月份的期貨交易價格的偏差進行套利。如3月合約與6月合約間的套利。跨期套利是套利交易中最普遍的一種交易方式，主要包括三種基本的交易形式：買近賣遠套利、賣近買遠套利和蝶式套利。

跨品種套利。跨品種套利，是指交易者在兩個價格聯動性較強的不同指數期貨合約上開立相反頭寸的交易方式，這兩個指數期貨可以是在同一個交易所交易的，也可以是在不同交易所交易的。 例如，美國的標准-普爾指數（S&P500）與紐約股票交易所綜合指數的相關程度很高，二者之間存在套利機會。當小公司業績優於大公司時，紐約股票交易所綜合指數期貨的價格很可能相對S&P500指數期貨的價格上升，則買入紐約股票交易所綜合指數期貨，賣出S&P500指數期貨進行套利。

跨市場套利。跨市場套利是指在不同的交易所同時買進和賣出相同交割月的同種或類似的股指期貨合約，以賺取價差利潤的套利方式，又稱市場間價差。例如日經225指數期貨同時在新加坡國際金融交易所（SIMEX）、大阪證券交易所（OSE）和芝加哥商業交易所（CME）進行交易，由於標的指數是相同的，因此各個期貨合約的價格變動趨勢也相同，但由於各種因素的影響，同一指數期貨合約之間的價格會保持一個合理的價差水平。如果比價關系出現暫時的反常，就存在進行套利交易獲利的可能。

由於中國金融期貨交易所目前只有滬深300(2279.554,-11.69,-0.51%)股指期貨單一標的指數期貨產品，而且我國還未實現

資本市場的完全開放，所以跨市場套利和跨品種套利對一般投資者而言，尚不具備可操作性，套利策略的運用主要針對期現套利和跨期套利。
事件套利和Alpha策略

在傳統投資中，投資者承擔的積極風險和市場風險是匹配的，而要做到在不影響組合戰略資產配置的條件下承擔更多的積極風險，一個前提條件是市場風險與積極風險、市場收益與積極收益（即Alpha和Beta）要能夠分離開來。而金融衍生品的一個重要功能，就在於它通過對沖能夠幫助實現Alpha和Beta的分離。Alpha策略最常使用的衍生工具是股指期貨，它的流動性強，交易成本低，無信用風險。我國滬深300股指期貨推出在即，為成功實施Alpha策略提供了良好的基礎。

Alpha策略的本質，是持有的股票（組合）在未來一段時期內具有正的超額收益。這種股票（組合）很多時候是針對特定事件來構建的，例如分紅、指數成份股調整、並購、重組或資產注入等。這些基於特定事件的Alpha策略，又稱為事件套利策略。

⑷ 如何利用國債期貨做基差交易

理論上期貨價格是市場對於未來現貨市場價格的預估值，而現貨價格與期貨價格之間的聯系則用基差來表示。國債期貨的基差指的是用經過轉換因子調整之後期貨價格與其現貨價格之間的差額。國債的期貨現貨套利策略,本質上則是對於基差的預期變化進行交易。
國債期貨交割的時候期現基差是0，因此如果市場上出現負基差，就可以做多基差，如果在後續交易中出現正基差，可以平倉獲利，或者持有至交割，獲取基差的利潤，這是基差交易的基本思路。
基差交易的利潤來源於持有期收益和基差變化。基差交易是利用基差的預期變化，在國債現貨和期貨市場同時或者幾乎同時進行交易的交易方式。買入基差或者基差的多頭就是買入現貨國債並賣出相當於轉換因子數量的期貨合約；賣出基差或者基差的空頭則恰恰相反，指的是賣空現貨國債並買入相當於轉換因子數量的期貨合約。
基差的多頭從基差的擴大中獲取利潤，如果國債凈持有收益為正，那麼基差的多頭還可以另外獲得該持有收益；基差的空頭從基差的縮小中獲取利潤，如果國債凈持有收益為正，那麼基差的空頭會損失該凈持有收益。
相較於其他品種，國債期貨最大的特殊性在於其現貨標的由多隻可交割債券決定，而其他金融期貨一般只有一個現貨標的，這就決定了為投資者所熟知的期現套利策略可以在國債期貨的多隻可交割債券上運用。在多隻可交割債券上運用的期現套利，其收益機會來源不再是簡單的由投資者情緒造成的二級市場期現價格的錯殺，由於國債期貨跟蹤標的會在一籃子可交割券中變動，也就是最便宜可交割券(下簡稱CTD券)會發生變動，這使得國債期貨期現套利有更豐富的收益機會。
市場投資者一般把這種在國債期貨運用上延伸了的期現套利稱為基差交易策略，可以說基差交易是更廣泛意義上的期現套利，期現套利只是基差交易中的一種特殊情況。

⑸ 股指期貨是怎樣定價的

1、上周在證券期貨監管會議上，劉士余主席強調，積極穩妥推進期貨及衍生品市場發展，擇機退出股指期貨臨時性限制措施。2017年2月16日，中金所正式下調股指期貨手續費，降低保證金比例，將股指期貨日內過度交易行為的監管標准仍原先的10手調整為20手；至此，股指期貨正式松綁。 2、2015年6月，股災爆發，權益市場恐慌情緒大量蔓延。隨後，2015年6月25日，股指期貨市場出現了大幅的貼水。在股票市場的臨時監管性政策陸續出台的同時，2015年9月開始，中金所也全面收緊股指期貨監管政策，限制股指期貨交易。中金所對股指期貨最嚴限制措施實施的2015年9月7日當天，IF1509、IC1509、IH1509三大主力合約成交量均較前一日縮小接近90%。 3、在經歷了幾輪股災後，市場經歷了長時期的休養生息，當前估值也相對穩定，權益市場的臨時性限制措施也早已相應退出，去杠桿政策也已漸入尾聲，市場迎來了較為穩定的環境。 4、當前股指期貨的松綁主要顯現了監管層的兩個意圖。第一，股指期貨放開的政策力度和時點符合市場預期，體現當前監管政策仌然以穩為主，穩中求進；第二，市場環境經歷了一段時間的穩定，監管政策也在同時向正常化的節奏邁進，近期IPO和再融資的正常化也同樣有所體現。

5、我國當前位於經濟轉型的關鍵時期，在改革過程中資本市場的作用尤為重要，而股指期貨市場是資本市場不可或缺的重要部分，有效的發揮著價栺發現和套期保值的重要作用，完善權益市場的定價機制。對權益市場而言，股指期貨政策的放開有利於權益市場的流動性，擴大量化基金的覎模空間，增加市場上的中性策略，有助於再度引進機極投資者。隨著股指期貨市場後期的逐漸放開，或可給市場帶來千億的增量資金。

⑹ 負基差是什麼意思

基差就是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差，即，基差=現貨價格-期貨價格。基差有時為正（此時稱為反向市場），有時為負（此時稱為正向市場），因此，基差是期貨價格與現貨價格之間實際運行變化的動態指標。

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⑺ 國債期貨該如何進行基差套利

很多投資者並不了解
國債期貨基差
套利，本文提供了有關的
期貨套利
知識，並進行國債期貨基差
套利策略
解析內容說明：
理論上
期貨價格
是市場對於未來
現貨市場
價格的預估值，而
現貨價格
與期貨價格之間的聯系則用基差來表示。國債期貨的基差指的是用經過
轉換因子
調整之後期貨價格與其現貨價格之間的差額。國債的期貨現貨套利策略,本質上則是對於基差的預期變化進行交易。
國債期貨交割的時候期現基差是0，因此如果市場上出現負基差，就可以做多基差，如果在後續交易中出現正基差，可以平倉獲利，或者持有至交割，獲取基差的利潤，這是
基差交易
的基本思路。
基差交易的利潤來源於持有期收益和基差變化。基差交易是利用基差的預期變化，在國債現貨和
期貨市場
同時或者幾乎同時進行交易的
交易方式
。買入基差或者基差的多頭就是買入現貨國債並賣出相當於轉換因子數量的
期貨合約
；賣出基差或者基差的空頭則恰恰相反，指的是
賣空
現貨國債並買入相當於轉換因子數量的期貨合約。
基差的多頭從基差的擴大中獲取利潤，如果國債凈持有收益為正，那麼基差的多頭還可以另外獲得該持有收益；基差的空頭從基差的縮小中獲取利潤，如果國債凈持有收益為正，那麼基差的空頭會損失該凈持有收益。
相較於其他品種，國債期貨最大的特殊性在於其現貨標的由多隻可交割債券決定，而其他
金融期貨
一般只有一個現貨標的，這就決定了為投資者所熟知的
期現套利
策略可以在國債期貨的多隻可交割債券上運用。在多隻可交割債券上運用的期現套利，其收益機會來源不再是簡單的由
投資者情緒
造成的
二級市場
期現價格的錯殺，由於國債期貨跟蹤標的會在一籃子可交割券中變動，也就是最便宜可交割券(下簡稱CTD券)會發生變動，這使得國債期貨期現套利有更豐富的收益機會。
市場投資
者一般把這種在國債期貨運用上延伸了的期現套利稱為基差交易策略，可以說基差交易是更廣泛意義上的期現套利，期現套利只是基差交易中的一種特殊情況。

⑻ 如何才能炒期貨

炒期貨要辦哪些手續？ 專家回答 所謂期貨交易，也叫「合約交易」、即合同交易，交易者之間的交易相當於只是簽了一個合同（不象股票買賣，交易一旦發生就意味著錢貨兩清了），該合同今後還可以轉讓（即所謂的平倉）；維持合同權利的基礎就是保證金：保證金如果沒有了就沒權利再繼續持有合同了——當然，如果以後又有保證金了、以後還可以接著再玩

⑼ 股指期貨中正/負基差率是什麼意思

基差=現貨價格-期貨價格 基差率=基差/現貨價格
(基差是指某一時刻、同一地點、同一品種的現貨價與期貨價的差。由於期貨價格和現貨價格都是波動的，在期貨合同的有效期內，基差也是波動的。基差的不確定性被稱為基差風險。)

股指期貨中，
基差=滬深300指數點位-股指期貨合約價格(基差可以為正數，可以為負數)
基差率=基差/滬深300指數點位(所以有正基差率，負基差率)

⑽ 股指期貨負基差標準是多少

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