如何解決股權問題刻不容緩

① 中芯國際核心技術人員吳金剛離職，他為何放棄千萬股權選擇離職

對於真正有才能的人來說除了基本的待遇之外，其他方面的因素也是重要的考量標准。吳金剛在中芯的這些年也算是為這家企業付出了自己的所有才學，最終選擇離開實屬無奈之舉。通過各種信息的分析能夠了解到他離開的一部分原因，具體如下：

1.在中芯的眾多核心員工當中吳金剛的一系列待遇是最差的；

2.對於吳金剛的訴求和工作分配中芯未曾尊重他的意見；

3.對於吳金剛來說離開了中芯以後的機會反而更加光明。

很遺憾再一次看到類似的大咖離職信息，對於志在晶元技術方面取得突破的中芯而言，這樣的事情對於企業本身的傷害不可謂不大。未來他們找到新的辦法去盡量避免類似的情況發生，已經成為了刻不容緩的任務。

一、待遇相對較差

像吳金剛這樣的人才不論去哪都可以得到非常好的薪資及福利待遇，他完全不需要擔心自己的工作問題。當自己和同事們付出的努力都想當時，待遇上的差距是很容易讓人的心理產生不平衡的。

你認為吳金剛接下來對於自己的人生有什麼打算呢？

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③ 論述題委託代理沖突

1．委託代理關系的概念

所謂委託代理關系, 是指這樣一種契約關系, 在該契約下, 一個人或一些人( 委託人) 授權另一個人( 代理人) 為實現委託人的效用目標最大化而從事某些活動, 其中包括授予代理人某些決策權利, 利用報酬激勵吸引代理人, 並對代理人進行約束監督等。委託代理關系廣泛存在於一切組織中, 存在於企業的每一個管理層級上。

2．委託代理關系產生的原因

委託代理關系是隨著生產力大發展和規模化大生產的出現而產生的。其原因一方面是生產力發展使得分工進一步細化，權利的所有者由於知識、能力和精力的原因不能行使所有的權利了；另一方面專業化分工產生了一大批具有專業知識的代理人，他們有精力、有能力代理行使好被委託的權利。

3．代理關系問題與利益沖突

傳統的委託代理問題是指由於企業所有權與經營權的分離產生的股東與管理層之間、股東與債權人之間的代理問題，委託代理問題的存在必然帶來相應的委託人與代理人之間的利益沖突。斯蒂格利茨認為，委託代理關系描述的是這樣一種經營行為，在這里「一個個人——委託人，可以設計一個用來激發另一個個人——代理人按委託人的利益而行為的報酬體系。」

與委託代理問題有關的利益沖突是財務管理目標更深層次的問題，委託代理問題的存在及其利益沖突的有效協調直接關繫到財務管理目標實現的程度。

在委託代理的關系當中，由於委託人與代理人的效用函數[1]不一樣，委託人追求的是自己的財富更大，而代理人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費和閑暇時間最大化，這必然導致兩者的利益沖突。此外委託人與代理人之間存在信息不對稱，代理人擁有內部信息，處於信息優勢地位，委託人處於信息劣勢地位，在雙方利益不一致的情況下，在沒有有效的制度安排下代理人的行為很可能最終損害委託人的利益。而世界——不管是經濟領域還是社會領域都普遍存在委託代理問題。在企業中主要的代理關系和利益沖突可以分為三種：

（1）股東與管理層

股東作為切的所有者，委託管理層經營管理企業，但是，管理層女里工作創造的財富不能由其單獨享有，而是由全股東分享，因此，管理層希望在提高股東財富的同時，能夠享受更多的額外補貼。但是，所有者則希望以最小的管理成本獲得最大的股東財富收益，由此便產生了管理層個人目標與股東目標的沖突。

（2）股東與債權人

當企業向債權人借入資金後，股東在實施其利益最大化目標的同時，由於股東與債權人對投資項目的風險偏好不同。相對來說，債權人偏好風險較小，即收益不確定性較小的項目；股東則偏好風險較大，即收益不確定性較大的項目，所以導致他們投資決策上的沖突，也是投資不足產生的根源。

由於股東與債權人的預期投資項目風險高低不同，是的債權人的風險和收益不對等，在一定程度上損害債權人的利益，這樣便產生了股東與債權人的利益沖突。

（3）大股東與中小股東

大股東通常指控股股東，他們持有企業的大多數股份，能夠掌握企業的重大經營決策，擁有對企業的控制權。而大多數持有股份數量很小的中小股東由於與控股股東光之間存在著嚴重的信息不對稱，使得他們的權利很容易被大股東以各種形式侵害。這樣這樣就形成了企業中大股東與中小股東的利益沖突，在我國這種利益沖突的情況尤其突出，這種突出主要表現在三方面[2]，既在選舉董監事時的沖突，股利分配上的沖突和公司並購中的沖突。

4．解決辦法

由利益沖突帶來的代理問題會降低企業的效率，增加企業的成本，這種成本在經濟學上成為代理成本。我們要想企業獲得最大的利潤就必須好好處理這些代理問題和利益沖突，使委託代理機制在企業中得到最好的運用。

4.1股東與管理層利益沖突的解決辦法

我們可以通過一套激勵，約束和懲罰機制來協調解決。激勵是把管理層的報酬和同他們的績效掛鉤，以使得管理層更加自覺地採取滿足股東財富最大化的措施。激勵的基本方法有兩種：

（1）績效股東法[3]，即企業運用一定的業績評價指標評價管理層的業績，視其業績大小給予管理者數量不等的股票作為報酬。公開、公平、公平評價代理人的工作績效，對代理人的工作績效進行准確度量和評價是委託人決定代理人報酬的依據，他構成實現委託人對代理人有效激勵約束的重要一環。這里就延伸到業績評價指標的問題，績效股東發是否奏效就要看這個業績評價指標制定的是否合理。如果委託不能恰如其分的評價代理人的行為與績效，則很可能會使代理人工作積極性受挫以及對而委託人採取欺詐行為，從而造成委託人的效用損失，影響其利益目標的實現。

（2）管理層股票期權計劃，即是允許管理的在未來某一時期以預先確定的價格購買股票。這樣管理層就有動力在期限內把股票價格提升到這個預定價格以上以獲取利益。同時，股票價格的上升也更符合了股東的利益。

充分利用代理人競爭市場進行激勵約束，通過競爭，委託人可以自由地聘用或解僱管理者，從而實現對經濟行為的激勵約束。在勞動力市場總有這眾多待聘者，委託人從而可以自由選擇；而對於已僱傭的代理人，競爭壓力同樣存在，他們不僅要面臨企業外部其他經理人選的競爭，而且要面臨企業內部自己下級的競爭，這兩種競爭使委託人可以在必要時解僱現任代理人。明確代理人的職權、責任范圍，對於違反制度的員工進行嚴懲，對於表現良好的員工則進行獎勵。

4.2股東與債權人利益沖突的解決辦法

改革開放以來，無論我國企業的數量還是規模都得到了長足的發展。然而，隨著我國加入WTO，企業間的競爭加劇，企業的經營也面臨著重重危機，提高資金使用效率，全面提升企業的價值已經刻不容緩。因此，協調股東和債權人對投資政策的選擇，避免投資不足就具有非常重要的意義。

當公司向債權人借入資金後，兩者也形成一種委託代理關系。債權人把資金借給企業，其目標是到期時收回本金，並獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標並不一致。

但是，借款合同一旦成為事實，資金劃到企業，債權人就失去了控制權，股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益。

債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先於股東分配剩餘財產等外，通常採取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額等。

第二，發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

4.3大股東與中小股東利益沖突的解決辦法

大股東與中小股東的利益沖突將導致公司價值下降、投資決策非效率、企業規模非效率以及控制權轉移非效率等嚴重的後果。所以解決這兩只之間的利益沖突刻不容緩。

（1）加強中小股東的法律保護，建立中小股東保護的法律體系，加大對控股股東濫用權力的懲罰力度，從而促進上市公司持續健康的發展。

（2）加大對控股股東的市場監管力度，尤其是對控股股東內幕交易行為的監管，嚴格信息披露制度，防止大股東之間為謀取私利而進行的勾結行為，建立健全大股東之間相互制衡的機制。

（3）完善公司治理結構，盡快改變我過上市公司「一股獨大」的股權結構。