日本私募股權為什麼好

A. 私募股權投資的主要特點

1）屬於對非上市公司的股權投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求「阿爾法」回報(Alpha，即高於公開市場基準水平的超額回報)；\x0d\x0a2）沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易，必須依靠個人關系、行業協會或者中介機構來尋找對方；\x0d\x0a3）資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等，所以它資金量大，風險承受能力也比較強；\x0d\x0a4）投資回報方式主要有三種：公開發行上市、售出或購並、公司資本結構重組。對引資企業來說，私募股權融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業技能。如果投資者是大型知名企業或著名金融機構，他們的名望和資源在企業未來上市時還有利於提高上市的股價、改善二級市場的表現。其次，相對於波動大、難以預測的公開市場而言，股權投資資本市場是更穩定的融資來源。第三，在引進私募股權投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限於投資者而不必像上市那樣公之於眾，這是非常重要的；\x0d\x0a5）在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節；\x0d\x0a6）多採取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多採用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式；\x0d\x0a7）一般投資於私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購義務；\x0d\x0a8）比較偏向於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，這一點與VC有明顯區別；\x0d\x0a9）投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬於中長期投資；\x0d\x0a10）PE投資機構多採取有限合夥制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，並避免了雙重征稅的弊端；\x0d\x0a11）投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADE SALE）、兼並收購（M&A）、標的公司管理層回購等等。

B. 為什麼買私募基金比公募基金好

所以公募基金和私募基金總的來看,在不同市場環境下他們的特點是不太一樣的,總的來說,私募基金比公募基金相對保守一點。因為很多一線的公募基金都追求相對收益,在任何的時間都會比同樣的一線私募基金會激進一些,這些都是商業模式的選擇帶來的。

C. 為什麼私募股權投資收益相對比較高

投資圈裡有句老話叫「高收益，高風險」，然而近些年來興起的私募股權基金將風險控制情況下，能給客戶帶來超額收益。那麼，私募股權投資的收益，為何遠高出「同類」？又是什麼原因讓私募股權投資基金逐漸成為投資界的寵兒呢？

分散風險

現代金融經濟學認為，投資組合能夠減少經濟活動的非系統性風險，從而成為風險管理的重要手段。但對於單個投資者來說，分散化投資會給投資者帶來額外的成本。

例如，投資者可能不得不減少在某個企業中的投資比例，從而使得投資者對該企業的控制減弱，或者投資者將不得不花費更多的精力和成本對不同的投資項目進行監督和管理。

而私募股權投資基金採取的是集合投資方式，它可以通過對不同階段的項目、不同產業項目的投資來分散風險，因此投資者通過私募股權投資基金這一投資中介進行投資，除了能夠享受成本分擔的收益，還能夠分享分散投資風險的好處，進而獲得價值增值。

有一種預言說，未來的富翁都源自於股權投資。還有一種說法是，人無股權不富。由此可見，股權投資是當今最賺錢的一種投資模式。換句話說，如果你找到一個有潛力的企業去投資的話，幾乎就等於搭上了通往財富的直達高鐵！

D. 私募基金有哪些好處

私募股權基金的運作方式是股權投資，即通過增資擴股或股份轉讓的方式，獲得非上市公司股份，並通過股份增值轉讓獲利。股權投資的特點包括：
1、股權投資的收益十分豐厚。與債權投資獲得投入資本若干百分點的利息收益不同，股權投資以出資比例獲取公司收益的分紅，一旦被投資公司成功上市，私募股權投資基金的獲利可能是幾倍或幾十倍。
2、股權投資伴隨著高風險。股權投資通常需要經歷若干年的投資周期，而因為投資於發展期或成長期的企業，被投資企業的發展本身有很大風險，如果被投資企業最後以破產慘淡收場，私募股權基金也可能血本無歸。
3、股權投資可以提供全方位的增值服務。私募股權投資在向目標企業注入資本的時候，也注入了先進的管理經驗和各種增值服務，這也是其吸引企業的關鍵因素。在滿足企業融資需求的同時，私募股權投資基金能夠幫助企業提升經營管理能力，拓展采購或銷售渠道，融通企業與地方政府的關系，協調企業與行業內其他企業的關系。全方位的增值服務是私募股權投資基金的亮點和競爭力所在。

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E. 私募基金怎麼融資，是怎樣的

私募基金 怎麼融資 1、政府 從私募股權基金在各國的發展來看，因政府資金具有資金穩定性及可信度較高的優點，使其已成為私募股權基金重要的資金來源之一。例如，美國小企業投資公司即是典型政府出資推動中小企業發展的例子。為了推動中小企業發展，美國通過立法設立小企業管理局，由政府提供部分資金，並以募集方式吸引個人、 養老金 和其他機構投資者等民間資本，設立中小企業投資公司。另外，日本亦為了促進該國風險投資行業的發展，亦由政府直接出資參與創業風險投資。 一般而言，政府出資組建或參與私募股權基金，其主要目的不單僅是在獲利，更系為了配合其產業政策、積極引導市場、促進就業及經濟發展之目的。尤其某些新興產業或高科技產業處在種子期時，由於市場前景不明，不僅銀行融資困難，甚至創業風險投資基金亦望而卻步，此時政府資金所扮演之角色能有助於導引市場資金流向此等行業。 從國際現況來看，英國、日本、新加坡及以色列等國政府都系直接參與私募股權基金，並對基金的投資行為進行一定程度的干預。此外，政府部門亦可運用其准財政資金或儲備資金投資私募股權基金。例如，成立於2007年9月29日的中國投資 有限責任公司 ，是專門從事外匯資金投資管理業務的 國有獨資公司 。中國財政部通過發行特別國債的方式，募集1兆5500億元人民幣，購買了相當於2000億美元的外匯儲備作為中投公司的注冊資本。 2、機構投資者 機構投資者亦為私募股權基金的重要資金來源。所謂機構投資者系指使用自有資金或者從分散的大眾募集資金專門進行投資活動的機構組織。一般而言，以投資公司、保險公司、養老基金、各種社會福利基金及銀行等金融機構為比較常見的機構投資者。自1978年至2003年間，在美國創業風險投資資本的各項來源中，社會養老金所佔的比例從15%逐漸上升，並曾在1998年達到60%，隨後基本落在40%~45%間。而在英國，養老基金亦成為創業風險投資資金的重要來源，約占投資總額的44%。 3、大型企業 出於戰略考量而希望將盈餘資金投資於相關企業的大型企業往往亦為私募股權基金的重要資金來源，例如通用汽車、英特爾等。出於戰略考量，許多大型企業會以合資或聯營等方式將盈餘資金投資於與自身戰略利益相關的企業。而隨著隨著大型企業對創業投資參與程度的加深，此類投資以不再局限於相關行業，亦有為了實現資本增值和利潤增長而轉向其他行業。 4 、個人 擁有大量資金的個人亦有將資金投入私募股權基金而獲取投資收益之需求，此類資金來源通常穩定性較差、數量亦相對較少，且亦容易受投資者經濟狀況影響。而個人參與私募股權基金之途徑，主要來自於購買創業投資信託計劃，近來隨著個人財務實力及風險承擔能力的增長，亦有個人投資者以 有限合夥人 身分參與有限合夥型私募股權基金。 有關私募股權基金的基金募集方式，通常採用承諾出資的方式，亦即於基金設立之初並不要求投資人一次性繳足所有認購額度，而僅需為注資承諾、並在基金投資期依據基金管理公司發出的出資通知書分次投入即可。此主要在避免過多閑置資金，如果資金過多隻能放在銀行賺取利息，此舉將稀釋基金管理公司的業績、影響基金的投資報酬率，甚至影響其聲譽及下一次的基金募集。 上述就是 私募基金怎麼融資 這個問題的介紹，融資方式可以從上述四個方面入手。在我們生活中最常見的就是個人的融資方式，通常是採取承諾出資的方式，簡單的來說就是要求投資人不要一次性的繳納基金，應該要分次的投入，因為一次性繳納的話會導致多於的基金存儲在銀行中，這樣賺取的利息相對來說比較少。

F. 全球私募之王黑石集團的成長史：私募股權的功與過

這幾年在中國金融圈，私募股權PE成了一個熱詞。據說在北京金融街那裡，由於私募股權的話題實在太熱門，就連咖啡廳里服務員都耳濡目染，略知一二。

不過當越來越多的人湧向私募市場，成立私募股權公司來實現自己的財富夢想，又有多少人知道私募股權發展的來龍去脈，他的內涵究竟是什麼？給資本市場扮演什麼角色?

不妨把目光投向全球股權私募行業的王者——黑石集團。

黑石集團創建於1985年，跟華爾街動則百年 歷史 的老牌金融機構相比，實在是太年輕，但是經過三十年多的起起落落，如今的黑石已經成長為美國最大的上市投資管理公司，在私募行業呼風喚雨，讓無數同行羨慕嫉妒恨。

黑石集團在中國頭一回打響名聲應該是在2007年6月，當時黑石即將在紐約證券交易所掛牌上市，中國投資有限公司，也就是我國的主權財富基金，一口氣拿出30億美元買了它10%的股份，到了第二年由於次貸危機的影響，黑石股價不斷下跌，包括中投在內的投資者都被套的死死的，大家這時候才意識到，黑石上市的時機選的真好啊，正好在市場最熱的時候，原始股東都實現了高位套現。

當然這只是黑石三十多年歷程中一個經典的案例而已，類似的案例還有很多，而身處競爭激烈的金融市場，肯定少不了一翻血雨腥風，黑石集團是如何達到如今的地位？

如今，廣義的私募股權已經發展到包含從企業的種子期到企業IPO各階段的投資，而所有的這些都可以在黑石的發展過程中找到蛛絲馬跡。黑石是如何一步一步走到今天的，比如：

第一，黑石集團連年高收益的秘訣在哪裡？

第二，私募股權公司為什麼能挑戰傳統華爾街的巨頭並獲得豐厚利潤？

第三，私募股權公司究竟是在掠奪資金還是在創造價值？

01 企業買賣盛行，杠桿收購成為新金礦

私募股權的故事要從二十世紀六十年代的美國說起，自從第二次工業革命開始，美國涌現出了一大批巨無霸企業，他們帳上又大量現金，閑錢很多，於是紛紛著手發展副業，但到了六十年代潮流變了，投資者不再喜歡業務繁多、大雜燴似的企業集團，他們只能又調整結構，保留核心業務，把非核心業務分拆出去賣掉。

買家也有不少，其中有正經做實業的公司，也有的是做專門並購的控股公司，比如1976年成立的KKR，KKR在美國金融圈第一次展露頭腳是1978年，當時以3.8億美元收購了做工業抽水機的烏達耶公司，僅僅十年後，又以313億美元收購了煙草食品巨頭雷諾茲·納貝斯克公司。在收購烏達耶公司之前，幾乎沒有人聽過ç的名字，但就這么一個年輕的小公司，居然一舉買下一家上市公司，更重要的是，它的收購資金大部分都是借款，而且不需要自身提供任何擔保，這種做法在當時並不少見。

那銀行為什麼願意借錢給這些小公司去收購別人呢？

一個原因是有些買家雖然沒有錢但是特別擅長管理，如果成功收購，他們就能把公司經營得更好，創造更多的利潤，還有一個原因是很多公司雖然表現不好，主要是受大環境影響，等總體經濟形式變好，公司價值也會提高，所以對銀行來說並不是賠本買賣。

當然買家也有還不起錢的時候，遇到這種時候，他們就要把收購的公司抵押給銀行，這種收購方式稱為杠桿收購，說白了就是借錢收購公司，然後把公司作為抵押，再利用公司創造的的現金流來還本付息，聽起來有點空手套白狼的意味。

KKR能輕易融到巨額資金，這要感謝七十年代後期德崇證券發行的垃圾證券，也就是由信用等級很低的小公司發行的證券，大多數投資者壓根瞧不上不願意買，實際上所謂的垃圾證券早就存在，不過德崇證券卻發現垃圾債券同樣能帶來高收益，還把它發揚光大，最終變成了一種主流的融資方式。正因為如此，KKR這樣的小公司才能發行債券融資，收購一個規模大自己幾倍的企業實現蛇吞象。

金融圈的人多精明啊，在研究明白了烏達耶收購案之後，很多人意識到這個杠桿收購簡直是一個大金礦，於是效仿KKR的小公司如雨後春筍的冒出來，各大銀行也紛紛成立自己的並購團隊，就這樣美國金融市場迎來了轟轟烈烈的杠桿收購熱潮。

02 從雷曼公司出走創立黑石

如果說烏達耶收購案讓華爾街意識到了杠桿收購的巨大前景，那麼四年後的另一起收購案則有利的證明了杠桿收購是多麼的有利可圖。

1982年，一家叫韋斯雷的公司用8000萬美元收購了一家並不被看好的吉布森賀卡公司，這筆收購資金里，韋斯雷公司自己只出了100萬美元，在收購完成短短16個月之後，韋斯雷公司就賣掉賀卡公司的不動產，並把它運作上市，市值高達2.9億美元。算一下，假如8000萬美元全部是有韋斯雷公司自己出的話，這筆投資收益率是2.5倍，但是由於收購的時候用了80倍杠桿，所以實際收益率高達200倍。

這樣驚人的戰績，讓老牌金融巨頭雷曼兄弟公司里的兩個人坐不住了，一個是史蒂夫·施瓦茨曼，韋斯雷公司收購賀卡公司的時候，他是親眼見證了這筆杠桿收購。另一個是雷曼兄弟公司的董事長兼CEO彼得森，他之前擔任過美國的商務部長，彼得森接手雷曼兄弟之後，公司的表現不是很好，他一直在想辦法讓它重振往日雄風，龐大的杠桿收購市場讓他看到了希望，他打算重新開展公司的投資銀行業務。

什麼是投資銀行？投資銀行跟我們平時知道的商業銀行是不一樣的，商業銀行是一邊吸收存款，一邊發放貸款，賺的是中間利息差。

而投資銀行則主要給公司提供融資收購等等服務，賺的是傭金，有時自己也會做一些證券投資，由於有自營的投資業務，再加上幫公司賣股權賣債券，賣不完的部分要自己消化，所以投資銀行必須有充足的後備資金。

但是七八十年代那個時候，雷曼兄弟公司的財務狀況一直不好，彼得森開會說出做投資銀行業務的想法，遭到了公司其他高管的一致反對，做杠桿收購的咨詢顧問服務是可以，可是要成立自己的杠桿收購團隊，沒門！

彼得森一腔熱情被潑冷水特別失望，畢竟那麼多競爭對手，包括高盛、美林都加入了杠桿收購大潮，偏偏雷曼兄弟公司怕這怕那，那麼好掙的錢送上門都不要。1983年彼得森主動退讓，辭去了董事長的職位。施瓦茨曼也緊隨腳步，從陷入困境的雷曼兄弟公司出走。這下沒有了束縛的兩個人終於有機會嘗試一把杠桿收購。

1985年，59歲的彼得森和38歲的施瓦茨曼聯手創立公司，專做杠桿收購，公司取名黑石，結合了兩位創始人的姓氏，施瓦茨曼在德語是黑的意思，彼得森在希臘語里代表石頭。

公司是有了，這對搭檔卻出師不順。也難怪，當時像KKR這樣的杠桿收購公司已經名聲響當當，黑石誰聽說過啊，雖然彼得森在華爾街也算得上是有頭有臉，但是杠桿收購畢竟是半路出家，之前沒有任何投資記錄和 歷史 業績，大部分投資者都不放心把錢交給黑石，那麼他們要如何扭轉局面呢？

03 突破重重阻礙，拿下第一個大客戶

黑石開業之初只有三個員工，彼得森、施瓦茨曼和一個秘書，公司不僅人少，啟動資金也只有40萬美元，根本不足以應對投資過程中虧損風險，所以彼得森和施瓦茨曼並不打算直接拿這筆錢做投資，而是想著用自己在並購方面的專業知識先賺一點咨詢費。當然了，做並購咨詢服務只是權宜之計，他們更長遠的目標是管理並購基金，這樣一來，就算是小公司也可以接手大量的資金，假如能夠管理一億美元的基金，每年光是管理費就可拿到150萬美元，要是投資做的好，還能收到20％的投資收益，天底下還有比這更一本萬利的生意嗎？

於是他們定下了一個巨大的目標，設立一個募資10億美元的基金，要知道，當時的行業霸主KKR也只不過籌集到了不到二十億美元，如果這個目標成功實現，黑石立馬就能躍進收購屆前三。

可是理想很豐滿，現實很骨幹。最初募資的時候，黑石四處碰壁，他們給七百多家企業高管寫信自薦，卻沒有生意主動上門，他們親自上門拜訪投資人，卻遭受冷遇和白眼。

到1986年冬天，黑石手上管理的資金，只有從紐約人壽保險那裡弄來的2500萬美元，雖然屢屢失敗，彼得森和施瓦茨曼並沒有放棄，抱著試試的態度，他們又約了英國保誠集團，為什麼是試試呢？因為保誠集團美國分公司已經和KKR成功合作了好幾次，關系很密切，既然如此為什麼還要試試呢，因為保誠集團美國分公司的投資總監和彼得森有交情，談一談說不定有機會。

讓他們又驚又喜的是雙方見面談到還不到十分鍾，保誠集團願意放一億美元到黑石集團賬戶，保誠雖然長期跟KKR合作，但是也想多發展一些新的業務關系。彼得森和施瓦茨曼開心的合不攏嘴，他們終於有了第一個大客戶。

但保誠集團也不是那麼放心把錢直接交給黑石，而是留了一手，在投資協議里加了不少附加條件，比如按照當時的行業慣例，紅利應該是按照項目來分，比如說一億美元裡面的投資有一個三千萬的項目賺了三百萬，另一個七千萬的項目虧了七百萬，那即便有一個項目虧了，黑石還是能夠分到三百萬的20%，也就是60萬的紅利，但是保誠集團專門改了規矩，說只有整個基金的年復合收益率高於9％黑石才可以抽取紅利，這樣一來黑石必須做出真正的業績才能賺到錢。

所幸彼得森和施瓦茨曼用實力證明了自己，憑借精準老道的投資眼光，屢投屢賺，積累了良好的業績和口碑。與此同時保誠的入伙，也給黑石招來了更多的生意，如通用 汽車 公司，日本日新證券、三井信託等等都成了黑石的客戶。從那以後的黑石總算時來運轉，生意越做越大。

04 嚴格的風控和精準的眼光

讓黑石蓬勃發展

在投資行業，要成功最關鍵是把握兩大原則，一是少虧錢，二是多賺錢。前者需要嚴格的風控，後者則需要精準的眼光，黑石集團正是靠著雙管齊下，不僅超越了KKR等前輩，也頂住了北極星集團等後來者的沖擊，穩坐行業老大的位置。

首先風險控制，這是投資第一要素。

有一句話辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前。在變幻莫測的資本市場，財富的積累是緩慢的，但是要虧得褲子也不剩也就是一瞬間的事情，甚至因為一個錯誤葬送一個公司。股神巴菲特也說了，投資有三個要義：不要虧損，不要虧損，不要虧損。寧可錯過，也不要犯錯。

黑石採取的就是這種非常謹慎的投資態度，就從公司40萬美金的啟動資金就可以知道。要知道當時彼得森和施瓦茲曼都身價上千萬，對並購行業也十分看好，但是依然決定不冒風險，而是小小的投資一把，要是等到40萬美元花完，黑石還不能自給自足，那意味著投資失敗。

事實證明這種對風險把控是明智的選擇，也讓黑石在後來的幾十年裡避開了好幾個投資陷阱。

比如1987年秋天在募到了六億美金之後，為了鎖定資金把錢放進了股市，但是好景不長，到了10月第二周股市開始劇烈波動，通貨膨脹也開始惡化，還有傳言說利率上漲，所有這些都將拖累經濟，打擊杠桿收購行業。施瓦茲曼非常緊張，他果斷在10月15號下達平倉指令，第二天黑石順利抽出了所有資金，僅僅過了三天就爆發了著名的黑色星期一股災，當天美國股市暴跌23%，投資者損失慘重，這次對黑石意義重大，假如當時沒有及時平倉，那麼新引進的投資者肯定紛紛要求撤資，這對剛剛成立兩年的黑石將是滅頂之災。

在少虧錢的基礎上，黑石還努力不賺錢，積極在全美國尋找投資機會，找啊找啊，終於在1988年做成了第一筆收購業務。

當時為了反擊惡意收購，美國鋼鐵公司宣布將出售包括鐵路和船舶運輸業務在內的資產，並用所得資金回購股票，經過評估黑石覺得盡管當時鋼鐵價格不斷下跌，但是並不影響運輸業務的利潤，所以正是一個比較好的收購時點。

於是黑石的幾個合夥人馬上跟美國鋼鐵的高管見面洽談，對於這次資產出售美國鋼鐵是心有顧慮，他們雖然是想賣掉大部分股權，減少資產負債表的規模，但又不想失去太多控制權，畢竟鋼鐵業務的原材料和產品的運輸還是要靠鐵路和船運，為了安撫對方，黑石在設計方案的時候，充分考慮了這些擔憂，給美國鋼鐵吃了一顆定心丸。

1989年黑石集團與美國鋼鐵組建合資公司，接管鐵路和船舶運輸業務，一開始合資公司情況並不好，估值也只有同行業公司的一半，而且6.7億美元的交易資金里，黑石只出了2%，其餘都是銀行貸款，但是僅僅不到2年時間，合資公司就基本把債務還完並開始盈利。

到2003年，黑石集團最終把合資公司的股權賣給了加拿大國家鐵路公司的時候，收益超過25倍。

彼得森和施瓦茲曼的投資水平真實到了化腐朽為神奇的境界。所以嚴格的風控和精準的眼光讓黑石的生意蒸蒸日上。不過，黑石不僅業務做得好，人緣也很棒。

05 實施合作夥伴戰略，與客戶和合夥人建立良好的關系

和美國鋼鐵公司的這次合作給黑石集團帶來了良好的聲譽，這不僅是因為黑石把美國鋼鐵從惡意收購危機中解救出來，同樣重要的是注重與被收購企業母公司的共同長期利益，要知道當時市場的很多收購者態度強硬，對收購的資產百般控制， 但是黑石卻願意在手握多數控股權的同時給美國鋼鐵同等的表決權，這種願意分權的開放策略和友好態度，讓他們贏得了源源不斷的業務，更是讓他們的業務能力節節攀升，在市場的競爭力日漸強大。

到了1980年代後期，由於市場上錢多資產少，收購價格越來越高，再加上經濟形勢難以捉摸，過去那種靠把握買賣時機、騰挪資產賺錢的路子越來越走不通，這種情況下收購者們不得不踏踏實實想辦法改善企業經營來賺錢，而不是倒買倒賣、快速套利。

在這種大環境下，黑石集團的優勢更加凸顯，利用合作夥伴戰略大大改善了被收購公司的運作效率，創造出投資收益，跟很多的大客戶的合作包括時代華納公司，聯合太平洋鐵路公司等都取得了巨大的成功。

當然了在公司做大做強、業務多元化的過程中，光靠彼得森和施瓦茲曼兩人肯定不夠，團隊必須補充新鮮血液，公司要吸引人才一半要麼給高薪要麼給股份，但這會分散黑石的控制權，怎麼辦呢？

他們兩人一商量， 創造了一種新商業模式——合夥人制度

在吸引到頂尖的人才之後，黑石集團就會成立相應的子公司，並給對方較多的股份，這樣一來既能留住人才，又能保證黑石本身的股權不變。靠這種模式，黑石從華爾街其他的金融機構和政府財政部門挖來了不少人才。

憑著跟客戶、和員工的合作夥伴關系，黑石集團業務紅火、人脈和諧，可俗話說沒有常勝將軍，黑石也又投資失敗的時候，又是如何應對呢？

06 順應行業而變，黑石成為私募行業的

領頭羊

1989年黑石集團接連經歷了幾次投資失敗。

當時他們剛剛收購了兩個公司，卻不巧剛上經濟形式惡化，其中一個公司甚至已經頻臨破產，他們既不能從公司盈利償還貸款的利息，也不能從銀行融到過橋貸款來暫時緩解危機，結果最後收回的資金還不到投入的六分之一。之後黑石又錯誤投資了股市，短短幾個月，損失了十幾個點。

一年裡投資連連受挫，再這樣下去黑石恐怕要名聲不保，於是公司建立了更完善的投資審查制度。還立下了一個不成文的規矩，任何人只要犯一次嚴重錯誤就必須出局，哪怕合夥人也不能倖免。

但這些失利也不能全怪項目負責人，畢竟到1990年代杠桿收購的狂潮已經逐漸退去，信貸已經變得不那麼容易，德崇證券掌控的垃圾證券也失去了市場，杠桿收購從野蠻生長走向了精細化運營，經過十幾年的肆意發展，杠桿收購的名聲並不好，為了改變形象收購者們給它安上了一個更好的名字——私募股權。

在那以前私募股權一直指的是對有潛力的年輕公司進行風險資本投資，由於它對創新經濟的促進作用，還一度備受贊美，但是從那之後，私募股權基本成了杠桿收購的代名詞，世界上的大型私募股權公司基本是七八十年代的杠桿收購者。

就在杠桿收購行業發生巨大變化同時，老搭檔彼得森和施瓦茲曼也分道揚鑣了。其實兩人在合作之初就沒有被看好，兩人不管是年齡、性格還是行事風格都相差太遠，到了九十年代，黑石集團已經成了氣候，一直負責拉人脈和找項目的彼得森慢慢變得不那麼重要，而負責項目執行的施瓦茲曼由於付出了更多精力和心血，自然就成了公司的實際控制人。

在施瓦茲曼的領導下，黑石先後完成了樂高玩具，杜莎夫人蠟像館等一系列成功投資，奠定了在業界的統治定位。

與此同時，隨著公司元老們紛紛自立門戶，新人才不斷加入，黑石集團也開辟了新的投資業務，比如債務重組，房地產風險投資，另類資產管理等，幸運的是由於沒有跟風做 科技 公司的風險投資，黑石不僅沒有受到2001年互聯網泡沫破滅的沖擊，反而在市場衰退中撈到了不少兼並重組的機會，在撒拉尼斯等周期性的收購案中大賺一筆。

除了含義有所改變，經過21世紀的私募股權資金的來源也發生了變化，在機構投資者中，企業養老金和政府養老金的比例不斷提高，給私募股權帶來了大量穩定的長線資金，也讓這個行業變得更加集中，同時越來越多的普通人也看上私募股權的高收益，想從中分一杯羹，但問題是法律不允許公眾直接進行這類投資，於是上市就成了私募股權公司們的新目標。

2007年6月低，黑石集團率先在紐約證券交易所成功上市，又一次鞏固了行業領頭羊的地位。

到如今以杠桿收購為主的私募股權行業已經走過了半個世紀，它到底給資本市場帶來了怎樣的影響？

07 價值的創造者還是毀滅者，私募股權的功與過

如果說七八十年代的私募股權只是一小批銳意創新的變革者，如今已經成了比肩高盛等傳統華爾街巨頭的龐然大物。

2008年金融危機，美國財政部和美聯儲為了聯手拯救雷曼兄弟公司，美林證券和美國國際集團甚至還和黑石集團、及其他私募股權公司尋求資金幫助，可是對於私募股權公司的看法，人們褒貶不一，盡管他們努力把自己打造成重構公司業務的價值創造者，在大部分人心中，七八十年代留下的掠奪者的形象還是揮之不去。

很多人認為，私募股權在資本市場上是為了尋找合適的吞並目標，一旦得手就毫不留情的遣散員工、肢解公司，把優質資產出售後丟下負債累累的殘骸，發了橫財以後就揚長而去。《門口野蠻人》講的就是KKR收購雷諾茲·納貝斯克的過程，把這種掠奪者的形象展露無疑。

然而，越來越多的學術研究已經為私募股權平了反，比如歐洲議會曾經為美國23年裡4701家公司IPO進行研究，發現有私募股權支持的公司，股票表現比其他公司更好，說明私募股權並不會掏空公司的價值，畢竟如果把收購過來的公司榨的連渣都不剩又怎麼能轉手賣掉賺錢呢？

除此之外私募股權還帶來了積極的影響。

首先，私募股權能夠提供重要資金，幫助那些衰敗的陷入困境的公司盤活資產，恢復生機做大做強。 前面提到的樂高玩具、杜莎夫人蠟像館都是在黑石的幫助下發展成國際性的大企業。

其次，私募股權在收購公司以後，為了甩掉巨大的債務負擔，往往會對公司業務進行無情的審視，大刀闊斧的裁員重組，這雖然會造成一定的失業問題，卻能讓資金和資源得到更有效的配置，利大於弊。

最後私募股權在挑選收購目標的時候，往往會瞄準那些運營狀況糟糕，股票價值被低估的企業， 這種策略主要是為了方便他們在收購之後輕易扭轉公司狀況，提升股價， 這也為那些忽略資本市場的企業管理者們提個醒，增加危機感，迫使他們努力提升公司價值，對股東負責。

總而言之，透過黑石這家經歷了風風雨雨的私募股權公司，我們會發現美國的私募股權行業是從瘋狂走向冷靜，從野蠻走向成熟，而在我國，私募股權還是一個新興事物，需要積極的約束和引導， 基金管理者們應該發展出自己的投資理念和哲學，注重收購企業的長遠利益，發展多元化的業務，監管部門也應該吸取美國七八十年代的教訓，進行嚴格監管，防止私募股權泛濫，破壞正常的市場秩序。

G. 私募股權投資基金是什麼 有哪些作用

您好，所謂私募股權基金，一般是指從事非上市公司股權投資的基金（Private Equity，簡稱「PE」）。目前我國的私募股權基金（PE）已有很多，包括陽光私募股權基金等等。私募股權基金的數量仍在迅速增加。
經濟作用
私募股權基金在經濟發展中具有積極作用。如今天我國的重化工業已出現超重的特點。發達國家重化工業在發展的最頂峰時期占工業產值的比重為65%，而中國重化工業比重已達70%。重化工業具有自循環或自我加強的性質，而我們的金融體系也是明顯向這個產業傾斜。因為這個行業以大中型國有企業為主，而現有金融渠道也主要向大中型國有企業敞開。
相比較急需發展的現代服務業、高新技術產業、各類消費品製造業和消費服務業大都以中小企業和民營企業為主。而現有的金融體系卻沒有為他們提供相應的融資渠道。這就是私募股權基金大有作為的領域。私募股權基金的發展有助於促進國家大產業結構的調整。
私募股權基金真正的優勢在於它是真正市場化的。基金管理者完全以企業成長潛力和效率作為投資選擇原則。投資者用自己的資金作為選票，將社會稀缺生產資源使用權投給社會最需要發展的產業，投給這個行業中最有效率的企業，只要產品有市場、發展有潛力，不管這個企業是小企業還是民營企業。這樣整個社會的稀缺生產資源的配置效率可以大幅度提高。
私募股權基金在傳統競爭性行業中的一個十分重要功能是促進行業的整合。舉例來說，2004年我國服裝企業8萬多家，出口服裝170多億件，全球除中國以外的人口50多億，我們一年出口的服裝為其他所有國家提供了人均3件以上。如果8萬家服裝企業都想做大做強，那麼全球如何來消化我們如此巨大的產能和產量呢？可見，中國競爭性行業需要讓前3名、前10名、前100名、或前1000名的優秀企業通過兼並收購的方式做大做強。
中國最稀缺的資源是優秀企業家和有效的企業組織。最成功的企業就是優秀企業家與有效企業組織的有機結合。讓優秀企業去並購和整合整個行業，也就能最大限度地發揮優秀企業家人才與有效企業組織對社會的積極貢獻。因此，私募股權基金中的並購融資是對中國產業的整合和發展具有極為重要的戰略意義。
私募股權基金專業化的管理可以幫助投資者更好分享中國的經濟成長。私募股權基金的發展拓寬了投資渠道，可能疏導流動性進入抵補風險後收益更高的投資領域，一方面可減緩股市房地產領域的泡沫生成壓力，另一方面可培育更多更好的上市企業，供投資者公眾選擇，使投資者通過可持續投資高收益來分享中國經濟的高成長。

市場作用
私募股權基金作為一種重要的市場約束力量，可以補充政府監管之不足。私募股權基金作為主要投資者可以派財務總監、派董事，甚至作為大股東可直接選派總經理到企業去。在這種情況下，私募股權基金作為一種市場監控力量，對公司治理結構的完善有重要的推動作用。為以後的企業上市在內部治理結構和內控機制方面創造良好的條件。
最後，私募股權基金可以促進多層次資本市場的發展。可以為股票市場培育好的企業，私募股權基金壯大以後，可以推動我們國內創業板和中小企業板市場的發展。