債券基金經理會如何操作

『壹』 什麼是債券基金

美國聯准會主席格林斯潘可以說是全球最具影響力的央行總裁，不僅格林斯潘打噴嚏、華爾街重感冒的說法不脛而走，其一言一行也深受全球金融市場矚目，但身為動見觀瞻的央行總裁，格林斯潘如何打理自己的財富？為了竭力避免工作利益多方沖突，格林斯潘完全不投資股票，他選擇收益穩定的債券作為增加財富的工具。

什麼是債券？債券是表彰一國政府或企業舉債融資的證券，您可以把它簡單想像成政府或企業的借據。發行債券的政府或企業必須定期支付投資人固定的利息作為報酬，並且在債券到期時償還投資人本金。債券市場的投資者以專業的機構法人為主，至於一般投資大眾多利用債券基金介入，債券基金指的是投資在一籃子海外政府或公司所發行的債券，由多種不同到期日與不同票面利率的債券所組成，並以追求固定收益為投資目標。

一般而言，當市場利率走低時，債券價格會上揚，而當市場利率走高時，債券價格則是呈現下跌的走勢。這其中的學問在於，一般債券的票面利率是固定的，市場利率走低

時，持有人所獲得的配息並不會比較少，反而因為市場利率下跌了，原本的債券因為配息相對較多，因此變得較具有吸引力，價格自然會上揚。用最簡單的例子來說，假設目前市場利率是7％，您花了100元投資一張債券，債券上面註明每年您可以領7％的利息。如果市場利率下滑到5％，而您之前投資的債券還是可以固定拿7％的利息，那麼它的價格當然就不只100元了。所以，市場利率走低時，債券價格是上揚的。

對於債券基金操作而言，當利率走低、債券價格上漲時，債券基金經理人可以將債券賣掉，賺取價差；如果利率上升，經理人新買進的債券利率也較高，配息再投資的金額也隨之提升，因此，基金凈值在適當的管理操作下，受到市場利率變動的影響有限。

一般來說，債券基金風險比股票基金低，很適合保守型投資人選擇，在整個投資組合當中，債券基金則可以扮演護身符的功能，避免資產大幅變動縮水。由於全球股市平均每四到五年就會面臨一段較大的回檔循環期，而債券因為具有配息收益穩定與反股市走勢的特性，因此可以降低投資組合的波動性，並且穩定報酬收益。以美國股市與債市為例，過去近三十年當中，美國股市平均報酬率約為15％，雖高於美國債市8.5％的年平均報酬率，不過美國股市最大的單年跌幅曾達到－26.5％。另一方面，債市最大的單年跌幅僅有－3.5％，這是因為債券有配息收益，可以緩和市場下跌的沖擊。

根據歐、美國家金融商品發展的經驗，債券基金種類非常多，投資人可依債券的信用評等細選出符合自己需求的債券基金。例如投資人能忍受的風險不高，適合選擇歐美工業國家發行的政府債券基金，它的債信評等較高，價格波動較小，安全性相對高許多，但收益性相對也較低。至於較為積極的投資人則可選擇配息收益較高的公司債券型基金。

政府債與公司債皆有其投資價值，政府債的特性是債信風險為零，但收益有限，公司債則是以借錢給企業的方式獲取報酬，波動雖較公債高，但是收益也較高，各有其投資價值，並且適合不同的投資人。

『貳』 基金經理實際是如何操作的

基金經理的實際操作其實和他自身的這個操作習慣有關系，有的基金經理投資風格比較激進，有的就投資保守一點。不同的經理他的風格不一樣，他自然就對應你的投資，選擇不一樣，所以他們不是完全一樣的，只能說一個大致基金操作的流程。

基金經理本身的這個倉位變化，當然是根據他自己的專業知識所做的變化，這個並不是實時更新的，我們所看到的基金持倉變化可能就是三個月左右更新一次，但是經理本身所做的改動它可能好多都是事實的。就是今天變動的哪個後天變動的，哪個下個一年時間要變動哪一個，這不會實時公布的，所以我們看不到。