張坤基金虧多少錢

Ⅰ 千億「公募一哥」張坤違約：易方達怎麼了

對於危機的處理，易方達基金快速反應可謂神速，有關千億「公募一哥」張坤違約的消息，很快就被刪掉了。

出品 | 商業大咖研究院

連日來，易方達基金經理張坤「違約」事件頓時在全網炸鍋！

彷彿一夜之間，關於千億「公募一哥」張坤如何違約，如何讓眾多「坤粉」損失慘重，如何違反《基金法》相關規定等聲音不絕於耳！

然而， 搞笑 的是，炸鍋僅半日，相關文章就在全網被「404、505」的消失了。原本商業大咖研究院想在網上搞點素材抄抄，結果啥也沒有。

由此可見，易方達基金快速反應能力堪比「香港PTU」，難怪旗下基金能漲到天上賣到秒光！

張坤違約，說的是張坤管理的易方達中小盤基金在「掛羊頭，賣狗肉」：

這樣的操作究竟有沒有違約？我們來看下《易方達中小盤基金合同》上是怎麼說的。翻閱合同，上面明確規定，基金投資目標是：

而且，規定「中小盤個股倉位不低於80%」。

什麼樣的股票屬於中小盤股？這份合同里也給出了明確的定義，翻譯一下就是：

合同還規定，本基金股票資產占基金資產的最高限是95%。這意味著， 易方達中小盤基金持有中小盤股票資產不低於76%，持有大盤股的整體比例不超過19%。

但我們來看看易方達中小盤的前十大重倉股：

茅台，流通市值2.5萬億，A股流通市值排名第1；

五糧液，流通市值9979億，A股流通市值排名第4；

瀘州老窖，流通市值3425億，A股通市值排名第21；

洋河，流通市值1884億，A股通市值排名第48；

除了洋河，張坤重倉的基本都是A股流通市值TOP1%的股票。 重倉的4大白酒股佔了易方達中小盤總倉位的39.28%。

很明顯，張坤確實沒有按照合同來投資。

當然，更關鍵的是，這種違背合同的操作，虧錢了。2021年以來，易方達中小盤因為重倉大盤股，導致基金最高回撤超過31.29%。

一眾基民，慘遭屠戮，跌媽不認。

按照《基金法》相關規定，違反基金合同等原因，給基金財產或基金份額持有人合法權益造成損失的，應當承擔賠償責任。

換句話說， 投資者完全可以根據基金法以及基金合同，向易方達基金主張索賠。

更令人感到悲哀的是，中國公募基金行業發展了20多年，基金合同卻依然形同一張廢紙。

張坤何許人也？

事情還要從去年說起！去年疫情期間百業凋零，大家都在想著怎麼保住飯碗之際，中國樓市和股市呈現出「二龍戲珠」的火熱場面。

霎時間，一批過去「牽著不走打著倒退」的大藍籌紛紛崛起，數千億市值的股票照樣以在半年甚至旬月之內翻倍暴漲。

更有甚者，像英科醫療這樣大發疫情橫財的公司，其股票一年暴漲30倍也是隨處可見。在此背景下，一批無心工作或剛剛下崗的90後、00後們紛紛躍躍欲試，決定在股市上大展宏圖，以此來實現人生第一個小目標。

但由於年輕人缺乏專業素質，於是在對股票一竅不通的情況下，開始嘗試投資基金。結果在傻子都能賺錢的牛市中，這幫年輕人首次嘗到了「不勞而獲」的美味。

就在此時，牛市總旗手張坤被年輕人徹底捧紅了！

人紅是非多，在張坤等基金一哥大火之時，馬桶台「天天向上」欄目組也想借著基金一哥的熱度，搞一期投資相關的節目。

2021年3月3日，多位基金經理將受邀錄制綜藝節目《天天向上》的消息滿天飛，中國基金業協會發布《關於公募基金行業投教宣傳工作的倡議》，明確提出公募基金投教宣傳嚴禁 娛樂 化。隨後各大基金公司紛紛表態，相關綜藝節目也隨之取消。

那麼我們再來看看，張坤成為一哥之後，到底有多大的影響力，同時給易方達基金帶來哪些「福音」？

數據顯示，今年1月，易方達發行的易方達競爭優勢企業混合基金募集規模高達2398億，這是中國第一隻募資超2000億的公募基金。

然而，史上規模最大還不能完全展現坤哥的影響力，幾秒鍾時間被搶購一空才是實力的體現。

就在今年一月份，全市場發行的幾十隻基金集體出現搶購秒殺的局面，最終促使基金公司玩起了限購的套路。這種場面真可謂是百年罕見。

這讓人想起了2015年股災之前，打錯股票代碼都能撿錢的歲月，那種瘋狂歷歷在目，但瘋狂之後就是「踩踏」。股市泡沫就像沙上建塔，只要有一丁點不利因素出現，都可能讓其煙消雲散。

而張坤的走紅正好暗合這場基金狂潮的韻腳。但隨之而來的基金暴跌潮，也把張坤打下了神壇。

一夜之間，「坤哥」變成了「坤狗」，綠得發慌的基民恍然發現，張坤竟然是個「酒神」。他操作的易方達中小盤基金的持倉里，白酒佔了半壁江山，他的最愛是——貴州茅台、洋河股份、五糧液和瀘州老窖等，再加上水井坊，白酒股總市值占基金凈值接近50%。

儼然是把中小盤基金搞成了白酒ETF。不僅如此，前十大重倉股中，市值最小的宇通客車也價值300多億。

那麼問題來了，所謂的易方達中小盤混合基金到底能不能參與「偷懶抱團」，豪飲萬億市值的白酒股？

毫無疑問，按照基金約定，決不允許！

這樣說來張坤管理的易方達中小盤混合基金就是在「掛羊頭，賣狗肉」，跟風投機，惡炒白酒！

根據《易方達中小盤基金合同》顯示，該基金投資目標是：具有競爭優勢和較高成長性的中小盤股票。而且，規定「中小盤個股倉位不低於80%」。

那什麼樣的股票屬於中小盤股？這份合同里也給出了明確的定義，翻譯一下就是：A股流通市值排名後2/3的股票。

對此，商業大咖研究院粗略看了一下，凡是流通市值超過100億的，基本不屬於中小盤投資標的。

此外，合同還規定，本基金股票資產占基金資產的最高限是95%。這意味著，易方達中小盤基金持有中小盤股票資產不低於76%，持有大盤股的整體比例不超過19%。

但易方達中小盤的前十大重倉股中，茅台五糧液流通市值都達到萬億，最小的也有三百多億市值。很明顯，張坤確實沒有按照合同來投資。

當然，更關鍵的是，這種違背合同的操作還出現大虧。2021年以來，易方達中小盤因為重倉大盤股，導致基金最高回撤超過30%。

按照《基金法》第八十三條規定，基金管理人違反基金合同約定，給基金持有人造成損害的，應當依法承擔賠償責任。

換句話說，投資者完全可以根據基金法以及基金合同，向易方達基金主張索賠。但在我印象中，好像中國證券市場還無此先例。

這樣看來，中國公募基金的合同形同一張廢紙，否則就是涉嫌公開的合同欺詐。而在券商銷售埠，該基金還存在違反廣告法相關規定，涉嫌嚴重的虛假宣傳。

這兩點，任何一點都可以讓基金公司連帶承銷的證券公司一起跟著上法院。

那麼問題又來了，連我這種吃瓜散戶都知道這些基金存在違法違約情形？這張坤作為專業人士會不懂嗎？

毫無疑問，十分清楚自己的行為。但在巨大的名利面前，所有的職業操守都化作了「利令智昏」。

雖然基金經理炒股虧錢很常見，虧錢之後也不用賠償，但基金總是虧錢，就會遭到大量贖回，這樣形成的惡性循環會導致基金規模大幅下降。

最終的結果就是，基金公司沒錢賺，基金經理沒獎金，甚至工資都要扣減。最嚴重的是，基金經理投資水平太爛，臭名昭著後，很快就會被這一金領行業拋棄。那這幫所謂的「天之驕子」，靠著多年「寒窗苦讀」搞來的資質和學歷就全白瞎了。

所以說，無論是為了基民利益，還是為了自身或基金公司利益，基金經理都要「不擇手段」把凈值搞上去。

這樣一來，去年機構集體抱團大藍籌的現象也就可以理解了！畢竟藍籌股經營相對穩定，暴雷概率不高，且市值夠大，怎麼看都十分適合大家抱團取暖。

至於以後怎麼套現離場，那是下一任經理的事，咱們先把自己業績做起來，搞個名利雙收之後跳槽就行了。這也直接導致某基金公司90後美女經理上任後，一股沒買慘遭巨虧的原因之一。

事實上，據商業大咖研究院了解，這個基金一哥的投資水平也相當一般。

張坤從2013年開始，茅台就出現在易方達中小盤混合基金十大持倉中，也正是從那時開始，消費股在張坤的持倉中佔比越來越高，持股集中度也越來越高，到2013年四季度，消費類的股票佔了他前十大持倉中的八席。

很明顯，張坤在大力押注消費股。遺憾的是，張坤押注後的三年，其業績都乏善可陳，直到2016年開始，以茅台為代表的消費類股才開始飆漲。

很明顯，張坤的研判並不準，賺錢純粹靠散戶慣用的伎倆「死扛」。不過，研判出現差錯並不影響幸運之神來敲門，三年後張坤等來了白酒的騰飛。所以說，死扛也是一種投資策略。

在賭場里，接連贏錢的可能是技術超群的賭神，也可能是千王之王的賭聖，但更可能是走了大運的賭徒。

同樣，股市充滿隨機性，基金 歷史 表現好，可能是能力水平的表現，也可能是運氣，憑運氣賺來的錢，遲早要憑實力還回去。

機構抱團無論是「抱自個」：基金經理操作的多隻基金聯手買一類股票；還是「抱同事」：同一家基金公司經理進行互相「串通」買一類股票，但這屬於違法行為；或是「抱同行」：看同行同體量的基金都買啥，大家心照不宣買一類股票，都是偷懶且自私的行為。

要知道，基金投資股票本質上不是為了當大股東，也不是為了參與公司治理，而通過二級市場賺差價。換句話說，沒有那個基金是指望上市公司分紅來盈利的，這樣的話基金早就被基民用腳投票了。

因此，機構抱團後，總有互相傷害的一天，即拋售的時候。茅台股價之所以多年持續上漲，並不是真的極具投資價值，而是這只股票幾乎沒有散戶，任何機構拋售都是在割同行的韭菜。

但是在這互相傷害的那天沒來之際，基金經理們老老實實抱團也就成最靠譜的投資策略了，畢竟賺取基民的錢才是王道啊。

數據顯示，2020年，基金管理人收取的管理費用高達929.63億元，較2019年增長了47%，遠超絕大多數基金創造的收益。其中，易方達基金憑借12251.67億元的資產規模收取56.47億元，管理費排名基金公司首位。

易方達基金管理費排名第一，「千億大咖」張坤的管理費收的也不少。數據顯示，2020年，張坤收取的管理費為6.97億元。

與之形成鮮明對比的是，今年一季度，新基民超7成虧損。基民「跌媽不認」的時候，張坤的管理費拿到手軟。

這就形成了「不管基民賺不賺錢，反正基金公司旱澇保收」的怪圈，難怪人們把基金公司稱為中國最牛「收割基」。

正因如此，回過頭來我們就很能理解，為啥張坤冒著「違約」的風險也要豪飲白酒巨頭了？都是名利惹的禍！

哪有什麼歲月靜好，只不過有人替你「先富一步」，而你卻被蒙在鼓裡，不斷地懷疑自己「眼瞎」！

Ⅱ 逾84%的人浮虧，張坤的基金真是這么慘嗎

張坤有責任，但不完全是張坤的錯。

很多平台在12月1月大肆的宣傳張坤和他的易方達，直接把默默無聞的張坤推上了神壇。

張坤雖說從業年限有10多年，平均年化回報近20%。

但如果張坤沒有在最近2年搶到這一輪的白酒行情，他的實際年化回報也僅有10%多一點而已，而且他的基金管理規模，也僅有百億而已。

可以說是時勢造英雄，風來了，張坤才起飛了。

並不是張坤本身覺得白酒行業好，是易方達這一次押准了白酒，讓易方達起飛了。

最終留下了張坤，去背了這個黑鍋，誰讓他成了風口上的豬，誰讓他分到了管理費。

張坤不慘，張坤的基金也不慘，是基民被市場輿論引導在高位買入了基金。

基金經理拿到了基民的錢，被動的加倉了手中已經超高估值的股票。

所以，錯在基民，錯在那些引導基民不停買入的輿論，錯在基金大肆宣傳業績而不提風險，錯在市場。

基金的凈值「欺騙」了很多人。

數據統計不會騙人，易方達藍籌，逾84%的人浮虧，是很正常的。

風停了，張坤跌落神壇，也是很正常的，因為在規模瘋狂擴張的後期，是基民綁架了張坤。

這件事不能說是基民的錯，也不能說是基金經理的錯，基金的制度使然。

可以說，不論是限購，還是分紅，張坤已經盡力了。

很多基金新手，沒有搞懂基金的 游戲 規則，結果被基金的收益率給「忽悠」了，也就順理成章了。

今天，就來揭開84%浮虧背後的秘密。

基金本身和股票不同。

基金的份額，也就是募集規模，其實是無限制的。

也就是說，1塊錢的時候，基金可能有1億份，2塊錢的時候，基金可能有5億份。

基金的總管理規模，從1億，變成了10億，但是凈值還是2塊錢。

我們如果看基金的收益率，顯示就會是最近一年100%，但實際收益率，可能是80%，可能是50%，可能是20%。

因為很多人可能是在1.8買入的基金。

從份額來看，2020年6月底，易方達藍籌92億份，9月底152億份，12月底236億份，春節前，應該突破了280億份。

也就是說，基民們不斷的在高位加倉。

根據數據統計來看，絕大多數人是在9月底之後買入易方達藍籌，並且最近半年一直在加倉。

所以，大部分高位買入基金的基民，出現浮虧，也是正常的。

有些基民覺得，基金為什麼不主動降倉位，為什麼不提前限購，都是等下跌了以後才有舉措。

其實，沒有基金敢第一個提出限購，因為這是一個利空信號，誰都不敢第一個去釋放這種信號。

張坤的易方達在1月27日限購，其實是為了降低風險，卻被基民錯誤解讀為好基金不讓買，更加瘋狂的加倉。

基民瘋狂的認購，把錢給到基金，迫使基金在高位不停的加碼，繼續推動股價上漲。

易方達藍籌由於倉位較高，沒有那麼多現金來支持分紅，又面對蜂擁而來的資金，陷入兩難。

這種被動的吹泡泡形式，我想不管是張坤，還是其他人，都是很難處理的。

即便基金經理都知道，股票的估值已經在相對高位，也必須默默的繼續買入，被動增加持倉。

不僅是這一隻基金，是所有的基金幾乎都重復著同樣的動作。

當中央 財經 發聲提及基金熱，基金募集規模開始放緩的時候，基金的墜崖式暴跌也就不遠了。

這時候，易方達中小盤，最終以分紅的方式降低倉位，以停止認購的方式降低倉位。

這么多信號的釋放依然沒有喚醒沉睡中的小白基民，他們相信長期持有的價值，並且不斷「抄底」和補倉，直到打光所有的子彈，才猛然間發現自己被割韭菜了。

基金墜崖背後的情況，是基金並沒有遭遇大面積贖回，絕大多數基民仍然在不停加倉。

這也就再一次解釋了，為什麼84%的基民出現了虧損，因為在相對高位買入和補倉。

很多時候，基金經理的無奈，基民不懂。

大盤到5000點的時候，你的朋友仰慕你的能力，給了你100萬讓你炒股，讓你必須持倉60%以上，那結果是什麼？

結果就是虧的一塌糊塗。

張坤的易方達，面臨的就是這樣的難題。

散戶是怎麼虧錢的？

一隻股票，從40塊漲到100塊，你開始入場，因為別人告訴你，還能漲，可能要到200。

100塊，你試探性的買入一些。

過了兩個月，漲到110塊了，你覺得有道理，於是又買了一些。

過了兩個月，漲到了120塊，你覺得太好賺了，於是又買了不少。

結果，從120塊回撤了10%，108塊，你覺得補倉良機到了，把剩下的錢都買入了。

現如今，跌回了100塊，別人沒虧你虧了，回頭跌到90，甚至80，虧的更慘。

心理學中的價格錨定，讓你忘記了起點，40塊，記住了100塊。

而200塊的價格預期，讓你把錨放到了200，這100成了一覽眾山小。

再之後120的價格錨定，也是直接決定了你100多瘋狂的補倉最終價值回歸到100的原點。

其實，不論是股票也好，基金也罷，交易心理是一樣的，價格的錨定預期，很多時候是人內心的悸動導致的。

基金是有漲幅幾十倍的，但最近一兩年漲幅兩三倍，其實已經積聚風險了。

大家其實都知道短期的漲幅空間不大，但總覺得長期還會漲，就選在了一個相對的高點入場。

這個舉動的結果，就是長期被動的持倉，靠時間去抹平浮虧，搭進去的其實是時間成本。

尤其是剛開始下跌，回撤幅度在10%，20%，加倉一定要謹慎。

股票市場也好，基金市場也罷，任何時候都可以入場，不必急於一時。

給幾個建議。

1、熬的過時間的，卧倒。

每一次基金大幅度回撤，從開始到結束，起碼半年一年，甚至更長。

確實，估值需要靠下跌和時間來修復。

這個時候如果可以給基金一些彈葯，整個基金的企穩回本，反而會更快一些。

只可惜，估計基民們手裡的錢不多了，只能被動卧倒。

2、倉位較低的，定投。

如果倉位低，定投就可以，熊市快去下跌周期短，築底周期長。

按照定投周期規律來看，大概率可以在底部拿到比較多的籌碼，相對有利。

對於解套，甚至賺錢，定投可能最適合當下的行情。

3、有錢補倉的，等下跌企穩後再考慮。

如果你有錢補倉，再也別著急了，很多基金目前的回撤是20%，按照去年的漲幅情況判斷，最大回撤40-50%都是完全有可能的。

所以不用著急現在補倉，等著基金再出現大幅度的回撤，並且企穩之後，再適度補倉，最為妥當。

不要把籌碼都集中在同一個價格區間，這樣不僅抄不到底，還容易閃著腰。

吃一塹，長一智。

基金投資，對於普通投資者來說，仍然是一項非常不錯的投資。

只不過對於投資者來說，任何投資都要弄清楚風險，弄清楚規則，弄清楚玩法，弄清楚策略。

盲目的跟風，你也買我也買，大概率就是被套在山頂。

當人群盲目集聚的時候，風險就來了，因為投資市場是冷酷無情的，不會讓一大群沒有概念的人都賺到錢。

當所有人沒有投資概念，都能賺到錢，對於市場來說，這也是一種很大的風險。

投資基金是長期性投資行為，不能拿投資基金當成股票炒作，短線進出。

我特意查了一下樓主觀點的由來，部分網站已經刪除了這一說法，為了保持原汁原味，引述了天天基金網的原話：

比如牛年後下跌接近20%的 易方達藍籌，近一年虧損的用戶比例高達近84%！

但是可以看到，易方達藍籌近一年的回報是超107%的，

易方達基金凈值一年的回報是翻倍，可是84%基民虧錢，說明基民投資風格也是追高買進的短線投資行為，在實際中，筆者也曾經聽說過投資基金只不過是一兩天的行為，也就是看到有錢賺了，就選擇賣出，這等同於短線投機，是很容易虧錢的，畢竟一大筆錢被交易費用和傭金收走了，又無法享受基金凈值長期增長。

基金一年翻倍，是一個長期積累的過程，而不是一天鑄就，只有長期持有基金份額，才可能享受專家理財的穩健高收益，短線翻炒基金等同於短線投機炒股，虧錢是大概率事件，A股散戶長期以來緣何七虧二平一盈利，就在於短線投機太重，不願意長期持股。而不是A股缺少牛股。

投資張坤的基金也是一樣，基金凈值增加107%，可是很多基民沒有持有基金1年以上，也就無法獲得1倍的收益，在短線進出中，也許只有10%的收益，可是下一次抄底碰到股市調整，割肉離場，就把10%收益虧掉一截，幾次割肉離場，就會把一次10%收益割沒有甚至虧錢了。

基民虧錢，基金凈值增加，基民該思考自己的理財習慣，而不是責怪基金管理人理財能力不行。

投資基金也好，投資股市也好，我個人觀點不建議仿效，依然是長期投資，而不是瘋狂的追漲殺跌，何為風口，就追逐什麼？炒來炒去，到頭來就是竹籃打水一場空。

Ⅲ 張坤、劉格菘旗下基金創最大回撤紀錄，這說明什麼道理

這說明了一個很簡單的道理，不要去盲目跟隨一些所謂的網紅經理和網紅基金，不然下場會很慘，就像這一次行情中的很多新手投資人一樣，他們已經被深套其中，現在很多重倉甚至滿倉的小夥伴已經實質虧損了20%和30%，因為他們這個時候已經沒有任何子彈了，也沒有辦法去平衡成本，所以他們只能認虧，對於這樣的一個問題，只能說他們為自己的愚蠢買單了。

投資的事情並沒有那麼簡單，至少也不會有很多新手投資人想的那麼簡單，雖然很多人說投資就是一個長期堅持的事情，但是這句話說起來容易，做起來並沒有那麼簡單，我們經常提到的股神巴菲特，也不過能夠保持年化20%的收益率而已，很多新人還看不起這個數字，認為這個數字太低了，因為他們聽到的很多所謂的網紅基金，在一個禮拜就可以賺20%個點，對於這樣的一個狀況，我只能說這些新手投資人遲早會吃虧。

這個事情是怎麼回事？

張坤和劉格菘兩個人是2020年的網紅基金經理，可以說這兩個人管理的基金也成了網紅基金產品，很多盲目跟風的小夥伴都會去買這樣的基金產品，在這些新手韭菜進場以後，我們可以看到2021年的行情非常差，他們所管理的基金也已經創下了最大回撤的幅度，有些基金甚至已經回撤了30個點左右，這個數字非常誇張，有很多新手投資人都不知道怎麼樣做了。

Ⅳ 易方達年報，張坤虧麻了

根據廣發證券年報顯示，其參股公司易方達2021年營收145.57億元，同比增長58.14%；凈利潤45.35億元，同比增長64.92%。

2021年絕對是基金公司大賺的一年，當然這個大賺 不是指產品收益 ，而是管理費。

基金公團握司的盈利模式就是收取管理費，在各家費率沒有太多差別的情況下，管理費的多少是由基金規模決定的。

從收入的角度來看，規模越大賺的管理費也就越多，基金經理知名度越高，發產品的成本也就越低。

01.粉絲基礎行業第一

IFind數據顯示，截至2022年第一季度末易方達基金資產凈值合計1.67萬億元，穩居公募第一。旗下最知名的產品易方達藍籌精選混合規模676.23億元，管理人是張坤。

下面這張圖充分解釋了張坤為啥這么火，粉絲基礎是真的大， 單易方達藍籌精選混合這一隻產品， 就有602.6萬戶持有者 ，中報是713萬戶。

從持有人戶數變化來看，2020年年報只有190.65萬戶，而2021年中報直接增加到713.25萬戶， 這就說明有500多萬戶套在了山頂上。

從投資者結構來看，個人投資者佔比為97.2%，機構投資者佔比2.78%，但機構的減倉幅度比較大，份額從中報30.27億下降到年報的7.29億。

易方達藍籌精選混合的投資組合一直在重倉港A兩市的龍頭公司，茅台、騰訊、海康等，騰訊已經加倉至第一大重倉股。

易方達優質精選的持倉和藍籌的持倉差不多，重倉的也都是茅台、騰訊、海康等。

易方達優質企業的持倉也差不多，第一大重倉騰訊，第二大重倉海康，之後是茅台、瀘州、五糧液。

其實這三支產品的重合度很高。

易方達亞洲精選主要持倉是港股，重倉股有港交所、騰訊、京東、阿里、美團等。

02.自由現金流概念

張坤在年報中，提到了新的估值概念， 即企業的價值是生命周期內所有現金流的折現。

這個概念最早是由巴菲特提出的，邏輯就是通過企業未來可能產生的現金流折現值，來計算企業價值。

比如年收益10%，一年後的自由現金流110萬元折算成今天的現值就是100萬元，以此類推。

如果按照這樣的方法估值，那白酒、啤酒、牛奶以及日常剛需消費的行業龍頭公司基本都符合標准。

消費行業稿鄭幾乎都具備了投入低產出高，而且現金結賬概不賒賬，現金流相對充足，比如五糧液賬上有731億元現金。

對比房地產行業，反差就很大了，地產公司的經營現金流基本都是負數，收到的錢大部分要拿去再投資，以及償還債務，這樣的模式抗風險能力就很差。

張坤在近一年來的每個報告中 反復提到最多的就是"3-5"年，" 未來的現金流折現"，其實就是表達了對短期市場的不樂觀，可能出於管理的基金規模較大怕投資者恐慌，不能表現出太多的悲觀情緒。

03.價值投資的陷阱

從去年1季度開始，幾乎所有的抱團類基金全線回撤，年初至今百億級別以上的公募產品大多數都在虧錢，這是由市場風格決定的。

長期堅持價投的模式一定是正確的，但企業盈利的波動對短期股價的影響無法避免。

內地市場除了茅台、伊利以及頭部那幾家消費以外，很少有能像蘋果、亞馬遜及微軟一樣長期持續保持5年至10年以上的穩健增長。

其實國際化從來都不是消費行業的問題，中國有14億人口，是全球最大的消費市場，整個歐洲人口也就7.4億，出幾家市值大的消費公司是合理的。

但市場的每一次炒作情緒都用力過猛，消費行情到來時，一口氣能把白酒拉到幾十上百倍的估值，新能源賽道也是百倍估值起步，每一次都是透支未來幾年甚至幾十年的空間。

每一次的調整，市場也都在思考是不是塌敬慶邏輯有問題，是不是商業模式的崩塌， 其實基本面並沒有太大變化，只是市場情緒一直在變。

而當下的大環境，發生了一些變化：

消費的見底信號必定是業績見底，其實這次疫情的反復對消費行業影響是巨大的，而新能源高增長行業也要等到最新季度報的再次驗證。

拉長時間周期，仍然相信滬深300還會漲回來，但這個時間可能要很久。

Ⅳ 「最慘基金經理」誕生，上任14天虧掉10億，是什麼原因導致的

這位基金經理接手的兩只基金為主題基金，都是重倉行業龍頭股，也就是抱團股，而春節後抱團股的瓦解，直接讓基金凈值出現大幅的回撤。大跌之下，沒有贏家，即便是如張坤，劉彥春等明星基金經理也是如此，對於這位新上任的基金經理來說，面臨的情況就更糟了。從公開信息來看，這位基金經理管理的是兩只醫療主題的基金，兩只基金重倉股持倉都差不多，也都是一些行業龍頭，選擇沒有什麼問題，就是時候不對。

Ⅵ 張坤、葛蘭、朱少醒，最多的一次虧了多少

01

吃個大瓜

前兩天有個大瓜，說某衛視要邀請頂流基金經理上某知名綜藝節目，相信大家都吃過了。

傳得有鼻子有眼，據說邀請完了還要再篩，選四位組成基金經理團，畫風有點像集體出道。

我有點擔心，這樣真的好嗎？

基民里有個說法是「誰敢上就贖回誰」，我覺得還是挺有道理的。

大家把錢給基金經理，是希望他們能理好財，保值增值的。

不是看他們唱、跳、rap的。

展示風采可以理解，但總覺得有點怪怪的。

我理想中的基金經理畫像，應該是：

沉穩老練不浮誇，最好是除了投資茶飯不想，每天早到晚退。

每天不是全國各地跑，調研上市公司，就是一個人在辦公室發呆，因思考如何提高凈值而愁眉苦臉。

還有一點，最好不修邊幅，發際線不能太低，白頭發多少有一點，很重要。

如果打扮像個精神小伙，我總感覺我的錢不安全。

還好，昨天基金業協會發了個倡議：

「嚴禁 娛樂 化，不得與國家相關精神、 社會 公序良俗相違背，各機構不得開展、參與 娛樂 性質的相關活動。」

這事就算是結了。

不過，基金經理的飯圈化跡象，最近還是挺明顯的。

我覺得吧，粉一個人，最好先了解他最慘的時候，考慮清楚再做決定，免得到時候粉轉黑。

賠了感情，又賠錢。

對基金經理來說，最大回撤就算是他們的「黑 歷史 」了，也是他們的至暗時刻。

先了解一下，他們最多的一次虧了多少，是很有必要的。

面對大回撤時，也有個准備。

02

寫在前面

首先，明確一點，在不同的熊市裡，控制回撤的難度是不同的。

就像判斷抗凍能力，也要結合每年冬天的寒冷情況，夏天裡做判斷，是不靠譜的。

對基金經理來說，一般在2008年前從業的， 歷史 最大回撤都很大，而從業一兩年的，都很小，但這能說明後者比前者回撤控製得更好嗎？

要知道，2008年是2007年 史詩級牛市 後的 傳說級熊市 ，整個一冰河世紀，活下來就不錯。

而這兩年，沒風沒雨，即使去年三月的波動，放在 歷史 上，也只是小波浪。

所以，考察基金經理的抗凍能力之前，先回顧一下過去發生過的幾次嚴冬。

第一次是，2007.10-2008.10，瘋熊。難度 十八層地獄級 ，泥沙俱下，寸草不生。

上證指數從6124點一路俯沖到1664點， 縮水72.81% ，滬深300 縮水72.73% 。

第二次是，2009.07-2013.06，慢熊。難度 困難級 ，但對中小創是 普通級 。

原因是當時行情分化，新成立的創業板表現明顯好於大盤。

第三次是，2015.06-2016.02，瘋熊。難度 地獄級 ，尤其對中小創，要還債了。

上證指數從5178點一路俯沖到2638點， 縮水49.05% ，滬深300 縮水47.57% 。

第四次是，2018.01-2018.12，普通熊。難度 困難級 ，創業板從2015年一直還債到這里。

也是離我們最近的一次，持續一年，從業三年以上的基金經理都經歷了。

03

開始點名

那麼，在這些寒冬里，明星基金經理們表現如何呢？

以這五位熱門基金經理為例：

（1）朱少醒， 歷史 最大回撤發生在2007-2008年， 回撤58.91% ，產品富國天惠成長混合（161005）。

「朱少醒曾經腰斬過」被不少基民記在小本本上，不過，有了前面的鋪墊，你是不是有所改觀了呢？

滬深300縮水近四分之三的時候，老朱表現還是可以的。

拿經歷過冰河世紀的倖存者跟沒經過風浪的小年輕比最大回撤，是不公平的。

除此以外：

2009-2013年， 最大回撤34.80% ，滬深300 最大回撤44.89% 。

2015-2016年， 最大回撤45.93% ，滬深300 最大回撤46.70% 。

2018年， 最大回撤33.28% ，滬深300 最大回撤32.46% 。

不難看出，朱少醒在控制回撤方面表現一般，近兩次大熊市表現跟指數差不多，馬馬虎虎，不算差但也不突出。

可以說是控制不住回撤，或者，不喜歡控制回撤的類型。

談專一、長期收益高，老朱算top，控制回撤方面，老朱實在排不上號。

（2）董承非， 歷史 最大回撤發生在2007-2008年， 回撤53.06% ，產品興全全球視野股票(340006)。

同樣是老資格，老革命，從那輪十八層地獄級熊市中活下來的人，老董雖然也被腰斬了，但相比老朱略好一點。

除此以外：

2009-2013年， 最大回撤28.05% ，滬深300 最大回撤44.89% 。

2015-2016年， 最大回撤28.70% ，滬深300 最大回撤46.70% 。

2018年， 最大回撤24.80% ，滬深300 最大回撤32.46% 。

跟老朱我行我素，風格不改不同，老董應該是對「被腰斬」印象深刻，形成了肌肉記憶。

自那次以後，董承非非常注重回撤控制，近十年，最大回撤沒再上過30%。

相對滬深300，優勢不是一點半點。

而且，數據上的優秀也跟前些天他在內部交流中的觀點對上了。

「對我而言樸素的觀點是，當市場不被理解時，少賺點不是大的事情。這種牛熊轉換的時候是市場 最危險的時候，對我而言，寧願做在左邊，做在前面一些。」

「我這段時間比較輕松，路演也不聽，每天就賣點股票。」

「我不對泡沫破滅的時間做判斷，也很難判斷。我的觀點也很明確，心態較好，我寧 願少賺點，我已經做好這個准備了，反而虧的比較多我會比較難受。」

值得注意的是，今年以來：

老董的興全趨勢 上漲10.47% ， 最大回撤4.41% ；滬深300 上漲4.62% ， 最大回撤8.11% 。

所以說，在控制回撤方面，老董確實有一手。

（3）張坤， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤42.17% ，產品易方達亞洲精選股票(118001)。

由於這只是港股基金，如果忽略掉，應該是這樣的：

歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤30.66% ，產品易方達中小盤混合(110011)。

張坤是2012年開始從業的，最刺激的2008沒經歷過，除了這次，就是：

2018年， 最大回撤29.30% ，滬深300 最大回撤32.46% 。

兩次綜合來看，還不錯，起碼都比指數強。

不過，值得注意的是，老朱、老董屬於風格均衡型的，跟滬深300比就行。

而老張，有明顯的行業偏好，那就是白酒。

對這樣的基金經理，他的產品波動，不僅取決於大盤，更取決於重倉的行業。

比如近一年，白酒明顯走牛，產品賺翻，年後，白酒發生踩踏，回撤速度很快。

張坤的中小盤今年來 最大回撤16.15% ，是滬深300的兩倍。

如今，白酒的整體估值依然要比除2007年以外的時間高。

而且，以他目前的基金體量，調倉很難，正所謂船大難掉頭。

假如他的一隻產品開始拋白酒，他的其他產品，甚至於同事的產品凈值都會被砸下來。

之前的停止申購加大額分紅，應該是張坤為數不多能做的了。

所以，對張坤來說，回撤控制能力的最大考驗就是這次。

（4）劉格菘， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤62.89% ，產品融通領先成長混合A（161610）。

劉格菘的爭議性比較大，2013年從業，只經歷過兩輪大熊市。

2015年，劉格菘在牛市高位接手了幾只產品，表現不佳。

前面說過，那輪熊市對中小創是毀滅級的，而當時的劉就是這種風格。

那輪牛市在6月見頂，而劉格菘在4、5、6月分別接手產品，肉沒吃到，打一頓沒少挨。

尤其是融通新區域新經濟（001152）這只產品，牛市頂接手，兩年後離職，累計虧了49.50%，基本腰斬。

2018年那次，劉格菘到了廣發， 最大回撤45.10% ，滬深300 最大回撤32.46% 。

又一次做得不如指數，而且幅度還挺大，所以劉格菘在控制回撤方面真的很糟糕。

當然，不管是2015-2016年，還是2018年，都是中小創跌最慘的時候，也就是最不適合他風格的環境，這點要強調。

而且，這幾年劉格菘的風格也有變化，從中小盤往大盤風格偏移， 科技 底色不變。

（5）葛蘭， 歷史 最大回撤發生在2015-2016年， 回撤64.70% ，產品中歐明睿新起點混合（001000）。

在中歐醫療成名前，葛蘭還曾經做過混合型基金經理，以中小創的風格，在2015-2016年的熊市中被教育得不輕，比劉格菘的回撤還大。

不過，她在2016年開始專攻醫療，取得了輝煌成就，多數基民認識她，也是從中歐醫療開始。所以，我們重點說說她的第二次大回撤。

作為醫葯行業的基金經理，對2018年應該印象深刻。

那一年，長生生物暴雷，疫苗事件沸沸揚揚。華海葯業曝出產品問題，遭到美國市場消費者集體訴訟。

那一年，雲南白葯「牙膏門」纏身，同仁堂又爆出「蜂蜜門」。

年底，又來了致命一擊，帶量采購落地，葯品降價幅度超出預期，整個醫葯板塊閃崩。

再加上2018持續一年的熊市，葛蘭創下了她醫療投資以來的 最大回撤39.24% 。

跟當年滬深300 最大32.46%的回撤 比，雖然多了些，考慮到行業遍地是雷，也還能接受。

跟張坤一樣，葛蘭這種行業專攻型的基金經理，除了個人能力，行業的牛熊也跟業績息息相關。

2018年那次，醫葯行業情況特殊，整個一雷區，葛蘭回撤做得還能接受。

而現在她正面臨的考驗是，如何在行業整體高估、出現一定泡沫時控制回撤。

篇幅起見，本文挑了五個有代表性的基金經理，如果反饋好，後面可以陸續安排，歡迎在評論區告訴我你想了解的基金經理哦~

最後，我精選了一份從業五年以上，年化20%以上，最大回撤30%以下的基金經理十人名單，是我們會員的專屬福利哦~

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Ⅷ 張坤一年賺120%卻有80%基民虧損，投資基金最忌諱什麼

最近的基金情況，可是讓不少人大哭，畢竟一片綠油油的現狀，只想引用山海情中的那句歌詞，院子里長的是綠韭菜啊，你不要割呀，你叫他綠油油的長著。張坤被稱為基民中的大神，畢竟打造了很多穩定增長的案例，但是張坤一年賺了120%，卻有80%的基民一直在虧損。那麼在投資基金的時候，我們應該注意哪些問題呢？

三、喜歡追逐熱點，低吸高拋。

也有一部分的投資者喜歡去追逐市場的熱點，根據市場的熱點來購買基金，但是這種思想應該摒棄，這是因為當某個行業成為熱點的時候，股票價格其實已經很高了，這個時候購入，可能會出現低價回撤的現象。此外，部分投資者往往把購買基金作為一種投機手段，但是持有的周期比較短，往往就會出現不盈利的現象。

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