基金經理丘棟榮能力怎麼樣

1. 張坤持倉大曝光！白酒遭減持，重倉在港中概股！巴菲特狂砸247億

2022年新年伊始，A股市場風格快速切換，白酒、新能源、醫葯等板塊面臨重挫，部分基金開年以來跌幅很大！

張坤減倉白酒增持 科技 股，而李曉星重倉白酒減持新能源……

01

「頂流」張坤持倉大曝光

四季度批量減持白酒

今日，張坤旗下的4隻基金產品披露了2021年四季報，截至2021年末，張坤管理規模仍有千億，達1019.35億元，較去年三季度末的1057.48億元減少了38.13億元。其中，易方達藍籌精選規模最大，達到676.23億元，但相對於去年三季度末的規模，也減少了22.24億元。

由於核心資產股票回調以及互聯網股票的大幅回撤，張坤管理的4隻基金產品去年全線虧損：

易方達亞洲精選去年全年虧損29.25%，易方達優質企業三年持有去年虧損8.22%，易方達藍籌精選虧損9.89%，易方達優質精選自基金變更後，截至去年年末，虧損3.10%。

因投資白酒股而出名的張坤，卻在四季度批量減持白酒：瀘州老窖、貴州茅台、五糧液和洋河股份這4隻白酒龍頭均受到大手筆減持。以易方達藍籌精選為例，瀘州老窖持倉減少16.93%，從三季度末的第1大重倉股下滑至第3重倉股。貴州茅台則被減持58萬股，由第2大重倉股跌至第4重倉股。

其重倉持有的平安銀行也被其減持6%股份，香港交易所、招商銀行等持倉未變。

減倉白酒的同時，張坤卻增加了 科技 等行業的配置。例如，易方達藍籌精選四季度加倉了伊利股份、騰訊控股、海康威視等，騰訊控股晉升為易方達藍籌精選第一大重倉股。

在四季報中，張坤表示：「要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌」。他認為，經過了 2021年的估值消化後，一部分的優質企業估值已經具有吸引力，在 3-5 年的維度內，企業的業績增長大概率會投射到其市值的增長中。

球友@博實 認為，張坤的持倉，還是一貫的集中，基本是10個公司為核心。而騰訊目前是張坤第一大重倉股，但超過10%的限制屬於被動。

公募基金的一個好處就是，監管制定了很多規則，主要是為了防範風險。所以持倉集中度有一定限制……

對比一下發現，張坤對騰訊只是微微加倉，從1703萬股，到1832萬股，只增加了100萬股。茅台還進行了微微減倉。瀘州老窖、五糧液、洋河也是微微減倉。

從這個對比是不是可以看出，在張坤老師心目中，白酒略貴，騰訊略便宜呢？不過倉位都不大，所以只能叫「略」便宜……

優質精選和藍籌精選最大的差異，在於優質精選可以投非滬港通的港股公司，所以目前優質精選持有京東。

亞洲精選最大的變化是加倉了阿里巴巴。這一點實質上和芒格大師異曲同工了。不知道今天會不會有很多人說，不僅芒格加倉了阿里巴巴，張坤也加倉了阿里巴李曉星加倉消費減倉新能源

在2022年寄語中提到：從最開始被認為是不太可能會干長的公募經理，到現在被認為是看起來能幹很長的公募經理，「孤單心事都隱藏得很體面！」

據悉，李曉星管理的銀華心怡四季報顯示，加倉白酒、醫葯，減倉新能源，六隻個股新晉該基金前十大重倉股：山西汾酒、鹽湖股份、天齊鋰業、洋河股份、葯明康德、五糧液。

贛鋒鋰業、三峽能源、匯川技術、通威股份、隆基股份、科達利退出其前十大重倉股。

他認為，去年四季度加倉了白酒配置，因為看見了「積極因素不斷積累，改革信號的明顯，強化了中長期業績確定性」。同時，他還認為，2022年消費板塊在2021年面臨的負面因素都會弱化，整體消費的投資會比2021年更加樂觀。消費的細分行業上，看好高端白酒和有全國化擴張潛力的次高端，四季度加倉白酒配置，因為看見積極因素不斷積累，改革信號的明顯，強化了中長期業績確定性。

對於新能源板塊，他指出，光伏、風電、電網設備、儲能和電動車仍將有大量投資機會。但這5個細分方向的投資機會在2021年已被較為充分地挖掘了，甚至有些是股價走在基本面前面了。這增加了2022年的投資難度，2022年要在產業鏈環節選擇上和個股挖掘上多著力。

數據顯示，2022年以來，A股的光伏、風電板塊的所有上市公司的總市值累計蒸發五千億元。

具體到個股而言，隆基股份的最新收盤價為76元，相比去年11月的高點累計跌幅超24%，陽光電源的跌幅達23%，金風 科技 的收盤價相比最高點的跌幅亦超過28%。

當A股市場的風力、光伏賽道連連遭到資金拋售的時候，巴菲特卻重金布局！

據最新報道，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司計劃斥資39億美元（約合人民幣247億元），建設風力、太陽能發電項目，或將成為美國最大的單一風電項目。

研究機構認為，新能源仍是優質的賽道，只是隨著板塊整體估值被推高，賽道逐步出現分化，需要去鑒別優質企業。一些細分賽道仍然有望繼續享受紅利，而另一些領域則面臨盈利增長難以跟上困境。在新的一年伊始市場資金重新進行布局的過程中，市場勢必對整體新能源板塊進行重新審視，優中選優。

球友@一談策略 說：巴菲特現在的投資模式與早年已經不同，早年他出手的時機都是在機會初期，但晚年都是在機會中後期，可能與他管理規模龐大有關……光伏等賽道股，景氣是利好邏輯，估值壓縮是利空邏輯，在行情向好時，利好邏輯主導，在行情不好時，利空邏輯主導。所以，現在要觀察光伏何時轉勢，最主要盯著的應該是利空。從張坤的調倉記錄來看，其對互聯網股票尤為看好，騰訊、阿里巴巴等均獲其重點加倉。

此外，不少基金經理已經明確表態，看好港股互聯網股票。

從四季報來看，除了易方達張坤大幅加倉騰訊控股外，睿遠傅鵬博也在港股持倉小幅增加，中庚基金的丘棟榮大幅加倉港股。

以丘棟榮的中庚價值領航為例，該基金在2021年10月份港股修改基金合同，新增港股投資范圍，隨後該基金便迅速開始抄底港股，其中兗礦能源甚至被加倉至第一大重倉股，中國海洋石油被加倉至第五大重倉股。

從上述明星基金經理的動向來看，雖然個人有個人的能力圈和風格，但看好港股是一大突出的特徵。

那麼今年的機會會是港股嗎？

丘棟榮在季報中表示，自己更看好港股中的大盤價值股和部分互聯網股。

1、港股的價值股基本上都是龍頭企業或者央企，這些資產質量非常高、最能承受基本面壓力，因此風險較小，而港股的互聯網股業務是深深嵌入中國經濟中的，格局清晰但其核心業務壁壘仍較為堅實。

2、港股的價值股對應的在A股中的價值股很便宜，但是在港股更便宜，同時對應的分紅收益率保持著非常高的水平；港股的互聯網股承受各種壓力聚集，估值降至低估水平。

2. 36位明星基金經理，業績到底有多牛

整理了36位在市場上得到認可的現任明星基金經理。下面的36位基金經理都是各家基金公司的「台柱子」。通過對其管理的基金、相應基金的 歷史 表現進行分析，挑選出我認為投資風格穩健，選股能力強、風險控制能力強的基金經理，後續會持續對文章進行更新，加入更多的優秀基金經理。

這36位明星基金經理分別是：（2020年7月，上證指數3200+時統計）

1.張坤（易方達中小盤混合，7.8年回報481%，平均年化25.3%）

2.蕭楠（易方達消費行業，7.8年回報346%，平均年化21.2%）

3.陳皓（易方達科翔混合，6.2年回報376%，平均年化28.5%）

4.謝治宇（興全合潤分級混合，7.5年回報508%，平均年化27.2%）

5.董承非（興全趨勢投資混合，6.7年回報273%，平均年化21.8%）

6.傅鵬博（興全 社會 責任混合，9.2年回報427%，平均年化20%）

7.周應波（中歐時代先鋒，4.7年回報218%，平均年化28%）

8.周蔚文（中歐新藍籌混合，9.2年回報392%，平均年化17%）

9.葛蘭（中歐醫療 健康 混合，3.8年回報210%，平均年化35%）

10.魏博（中歐盛世成長混合，7.3年回報392%，平均年化24.5%）

11.何帥（交銀阿爾法核心混合，4.8年回報206%，平均年化26%）

12.楊浩（交銀新生活力靈活配置，3.7年回報180%，平均年化32%）

13.王崇（交銀新成長混合，5.7年回報314%，平均年化22.1%）

14.朱少醒（富國天惠成長混合，14.7年回報1705%，平均年化21.8%）

15.畢天宇（富國高端製造行業，6.1年回報205%，平均年化20%）

16.傅友興（廣發穩健增長混合，5.6年回報155%，平均年化18%）

17.劉格菘（廣發雙擎升級混合，1.7年回報232%，平均年化105%）

18.劉彥春（景順長城鼎益混合，5年回報213%，平均年化25.5%）

19.余廣（景順長城核心競爭力混合，8.6年回報398%，平均年化20.5%）

20.雷鳴（匯添富成長焦點混合，6.3年回報346%，平均年化27%）

21.王栩（匯添富美麗30混合，7.1年回報254%，平均年化19.1%）

22.程洲（國泰聚信價值優勢混合，6.6年回報345%，平均年化25.5%）

23.周偉鋒（國泰價值經典混合，6.3年回報253%，平均年化22.1%）

24.張慧（華泰柏瑞創新升級混合，6.2年回報319%，平均年化26%）

25.方緯（華泰柏瑞價值增長混合，5.6年回報260%，平均年化25.9%）

26.陳一峰（安信價值精選股票，6.2年回報300%，平均年化25.1%）

27.楊明（華安策略優選混合，7.1年回報262%，平均年化20%）

28.孫偉（民生加銀策略精選，6年回報412%，平均年化31.2%）

29.張峰（農銀匯理行業領先混合，4.8年回報183%，平均年化24%）

30.梁浩（鵬華新興產業混合，9年回報369%，平均年化18.7%）

31.曲楊（前海開源滬深港優選，4.2年回報243%，平均年化33%）

32.杜猛（上投摩根新興動力混合，9年回報403%，平均年化19.9%）

33.馮明遠（信達澳銀新能源產業，3.7年回報212%，平均年化36%）

34.李曉星（銀華中小盤混合，5年回報180%，平均年化23%）

35.丘棟榮（匯豐晉信大盤A，3.6年回報200%，平均年化35.3%）

36.林鵬（東方紅睿豐混合，5.6年回報219%，平均年化22.5%）

3. 最優秀基金經理前30名

最優秀基金經理前30名分別是：

王崇、林鵬、丘棟榮、劉彥春、張坤、雷鳴、謝治宇、蕭楠、周蔚文、趙曉東、史博、劉蘇、馮波、曹名長、楊明、傅友興、饒曉鵬、桂躍強、伍旋、王克玉、王君正、楊鑫鑫、程洲、蔡目榮、董承非、朱少醒、蔡向陽、張慧、楊銳文。

這是通過對過去5年（2014年11月12日至2019年11月12日）的偏股型基金業績的統計，篩選出了業績最優秀的前30名基金經理。

(3)基金經理丘棟榮能力怎麼樣擴展閱讀

據悉，此次評選最賺錢基金經理標准頗多：專業的教育背景、深厚的研究功底和良好的道德水準是現代優秀基金經理必備的基本條件，而過往可資考鑒的管理經驗是對其從優秀到卓越的預判。

從基金經理的任職年限看，50強基金經理的人均任職為6.8年。其中5-8年從業經驗的有41名，少壯派占據多數。10年以上從業者僅有王亞偉、石波、尚志民、肖華四人。其中最年輕者為榜單第37位管理南方成份精選和封閉式基金天元的基金經理陳鍵，以34歲入圍；年齡最大者為陽光私募尚誠的掌門人肖華，今年46歲。

4. 私募基金員工購買自己的產品

私募基金員工購買自己的產品

私募基金員工購買自己的產品，一般來說公司員工通常更了解自家公司的產品，如果員工能夠持有自家公司旗下商品或者基金，是對自己的公司長期業績的一種信心，在一定程度上表達了信任，接下來了解一下私募基金員工購買自己的產品。

私募基金員工購買自己的產品1

基金公司員工往往更了解自家公司基金產品，員工持有自家公司旗下基金產品，代表對自家基金產品的認可，在一定程度上也表示了對基金長期業績的信心。

數據顯示，隨著近兩年公募基金規模迅速擴張，基金公司員工也在大筆自購所在公司的基金產品，尤其是明星基金經理的產品最被員工追捧。

基金公司員工

81億購自家產品

Wind數據顯示，截至2021年末，主動權益基金中，公募基金公司員工持有自家基金產品份額合計47.11億份，持有金額合計有81.06億元。

基金公司員工連續第二年增持自家主動權益基金。數據顯示，員工2019年、2020年持有自家基金產品份額分別為24.2億份、42.57億份。

有基金分析人士表示，基金公司員工持有自家基金產品份額大幅增加的主要原因在於，2020年、2021年是主動權益基金規模爆發式增長的年份，不少績優基金經理的產品對公司內部員工自然也有很大吸引力。

證券時報記者注意到，截至2021年底，基金公司員工持有金額超2000萬元的基金共有41隻，規模合計15億元，其中謝治宇管理的興全合潤和興全合宜A被興證全球基金員工分別持有9684萬元和7404萬元，排名第1和第2。

基金公司員工持有金額居前的產品多由明星基金經理擔綱，如李曉星、張坤、丘棟榮、劉格菘、張清華、蔡嵩松、朱少醒、胡昕煒、任相棟、傅鵬博等。

按基金公司看，上述41隻基金中，屬於易方達和興證全球的產品各有7隻，匯添富有4隻產品。

如張坤管理的易方達藍籌精選、易方達亞洲精選和易方達優質精選，蕭楠和王元春共同管理的易方達瑞恆、易方達消費行業，均獲得易方達基金公司內部員工持有超2000萬元。

興證全球基金旗下獲得員工持有超2000萬的7隻基金分別是謝治宇的興全合潤和興全合宜A、喬遷的興全商業模式優選、林國懷的興全安泰平衡養老、陳宇的興全精選、任相棟的興全合泰A和季文華的興全社會責任。

與2020年底相比，員工增持份額最多的是中庚價值先鋒和廣發行業嚴選三年持有A，在2021年分別獲得自家員工增持5285.62份和4262.04份。

值得關注的是，這些基金不僅獲得員工青睞，也獲得了基民的認可。上述41隻主動權益基金中，有29隻基金持有人戶數超過10萬戶。

明星基金經理大筆增持

有基金人士表示，基金財報中披露的員工持有份額主要包括三類資金，第一類是基金經理自購部分，基金經理通過自購自己的產品與投資者利益綁定，表明自己看好未來幾年資本市場的表現，第二類是發起式基金在發行階段，基金管理人、高管或者基金經理作為基金發起人參與的跟投，第三類是基金公司高管、普通員工參與的自發式購買行為。

業績亮眼的明星基金經理對市場極具號召力，其中不少明星基金經理自掏腰包定投自己的產品，而基金公司從業人員和市場也同樣跟著買。

如信達澳亞基金經理馮明遠就表示自2016年管理產品開始，日常會通過定投的形式加倉自己管理的產品，並一直持有至今。景順長城基金楊銳文和銀華基金李曉星都曾透露自己資產基本都投在自己管理的基金上。

不少基金經理持有自己管理的產品份額超過百萬份。具體來看，如張坤、謝治宇等明星基金對在管的多隻基金持有份額均大於100萬份。

今年開年以來市場波動劇烈，不少基金經理亦紛紛出資大手筆自購。

例如，3月17日，中庚基金公告稱，基金經理丘棟榮將自購中庚價值品質基金不低於1500萬元，陳濤將自購中庚價值先鋒基金不低於500萬元，曹慶將自購中庚價值先鋒基金不低於200萬元。

3月1日，前海開源基金公告，去年的股混雙料冠軍基金經理崔宸龍出資150萬元自購所管的前海開源公用事業、前海開源新經濟、前海開源新興產業3隻基金。

從基金規模來看，被自家員工持有超2000萬元的41隻基金產品大多屬於大中型規模基金，其中超過100億規模的基金有13隻，介於10億和100億規模之間的有24隻，還有4隻規模小於10億的小盤基金。

員工扎堆買

有大賺也有浮虧

員工扎堆持有自家產品自然也是看好基金產品的表現。

Wind數據顯示，截至2021年底，成立超過3年、員工扎堆持有超2000萬元的29隻基金產品，3年平均回報177.23%。

整體來看，員工扎堆持有自家基金的長期表現還比較好，為員工帶來豐厚回報。如謝治宇的3隻產品2019年至2021年獲員工持有份額均超千萬份，三年累計回報均實現翻倍。丘棟榮的中庚小盤價值自成立時就獲員工持有份額超千萬份，成立以來也實現收益翻倍。可以說，謝治宇和丘棟榮均為公司員工實現了千萬元的投資回報。

不過，投資市場上沒有常勝將軍，同樣，員工扎堆持有自家的基金在面臨市場波動時，也會出現短期的業績回調。如員工持有超千萬份的某基金產品在2021年虧損近30%，粗略統計，該產品讓公司員工1年虧損近千萬元。

值得注意的是，上述讓員工虧損近千萬元的基金並未被員工拋售，年報數據顯示，該基金的管理人員工反而在2021年增持數千萬份。

記者梳理發現，員工大幅拋售自家基金產品主要有三方面原因：一是明星基金經理離職，一般基金經理在離職時會拋售掉自己在該公司持有的基金份額；二是封閉期解除帶來的拋售，如一些基金公司員工認購積極的某3年封閉式基金，在封閉式運作期間表現不如預期，在打開封閉期後立即迎來大規模拋售；三是業績表現不佳引起的拋售，即便是明星基金經理，長期業績表現不佳，同樣會被自家員工拋售。數據顯示，31隻2021年份額縮減超千萬份的基金2021年凈值回報平均值僅有3.51%。

私募基金員工購買自己的產品2

私募基金管理人員工跟投的形式及相關規定

在PE基金管理人管理基金的過程中，為了保持團隊的.穩定性，加強投後管理，很多時候都實行員工跟投制度。員工跟投的形式一般分為項目跟投和基金跟投兩大類，項目跟投即從業人員直接持有目標項目的股權。

基金跟投則是從業人員直接或間接持有PE基金的份額，具體可能採用的形式如下：

證監會頒布並施行的《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱《監督辦法》）是私募基金管理人員工跟投制度的基礎。《監督辦法》第13條規定：投資於所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員視為合格投資者。也即從業人員不需要滿足金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的條件，也不需要滿足投資於單只私募基金的金額不低於100萬元的條件。

從上述法律條文的規定中，我們可以看出從業人員可以豁免合格投資者確認的條件為：

與私募基金管理人存在勞動關系；

從業人員投資於供職的私募基金管理人所管理的基金。

私募基金管理人員工跟投實例分析

（一）從業人員直接以自然人的身份跟投PE基金

以佛山優勢易盛股權投資合夥企業（有限合夥）（基金編號：SX3093）為例，其私募基金管理人廣東優勢易盛創業投資管理合夥企業（有限合夥）共有兩名高管，分別是擔任法定代表人的余璐龍和擔任合規風控負責人的周子崴。從業人員余璐龍直接持有PE基金佛山優勢易盛股權投資合夥企業（有限合夥）的份額。

（二）從業人員通過間接持有公司股權跟投PE基金

以上海景浛藝奕文化傳播中心（有限合夥）（基金編號：SX5361）為例，其私募基金管理人上海景璨股權投資基金管理有限公司共有兩名高管：擔任法定代表人的黃金波和擔任合規風控負責人的凌嬌嬌。從業人員黃金波通過上海依山傍水商務咨詢有限公司和上海灃涌投資管理有限公司兩個平台公司間接持有PE基金上海景浛藝奕文化傳播中心（有限合夥）的份額。

（三）從業人員通過間接持有合夥企業份額跟投PE基金

以中山以賽亞股權投資中心（有限合夥）（基金編號：ST0038）為例，其私募基金管理人深圳市繸子財富管理有限公司共有兩名高管：擔任法定代表人的李治權和擔任合規風控負責人的余慶春。從業人員李治權通過深圳繸子亞伯股權投資中心（有限合夥）這個平台合夥企業間接持有基金中山以賽亞股權投資中心（有限合夥）的份額。

私募基金員工購買自己的產品3

私募基金中的員工跟投

一、 為什麼員工跟投的存在

一般而言，管理人為了證明項目靠譜會要求員工進行跟投，一般就是某個投資項目的投資經理投資於自己DD的項目。每個公司可能要求員工跟投的金額不一致，實務中，見過1000元投資經理跟投的。

※員工跟投如果人數眾多需要成立員工跟投平台來參與，如果人數較少則可以直接參與。

二、 員工跟投注意事項

特別注意：如果員工不屬於專業投資者，那麼管理人需要進行雙錄。且，需要在從業人員管理平台錄入該跟投員工信息。

需要向提供的資料：1. 給該員工繳納的社保，可以提交最近1個月的，協會對提交的月份數沒有要求；2. 簽訂的勞動合同，兼職員工不能跟投；3. 員工在職證明（加蓋管理人公章）。注意上述三份文件都是要提供的，缺一不可。

解讀：實務中，很多管理人都存在注冊地與實際辦公地不同的情況，以及分公司，這里需要注意，提供的社保證明必須由異地的有代理繳納社保資質的公司代為繳納異地員工社保（比如：fesco、中智），異地員工不能自己找其他非關聯公司自行繳納社保。

實務中，還發現有些員工跟投離職後，仍未對跟投的產品進行贖回，實際上，如果員工離職後，那麼其跟投的產品應當進行贖回，但是實務中往往由於一級股權投資的投資周期較長，退出時機尚未到來，實務中一般不做實際的贖回操作。

三、 員工跟投相關的規定條款

《私募投資基金募集行為管理辦法》中規定，投資於所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員，可以豁免提供如下材料：

1. 風險調查問卷

2. 合格投資者承諾函

3. 投資者信息表

4. 投資者及產品風險匹配告知書

5. 風險揭示書

6. 合格投資者資產證明

7. 24hr冷靜期及冷靜期回訪

但是上述資料中未提及《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》中規定的，基金募集機構須在向普通投資者銷售基金產品或服務前對其進行風險提示的環節要錄音或錄像。

5. 最受機構投資者喜愛的公募基金經理，你怎能錯過

免責提示：

本文為個人學習整理筆記，所有材料來自公開信息，不作為任何投資建議。

上周在見識了朋友的「佛系定投」成功案例後，我對她定投的那隻雞（000850）產生了濃厚的興趣。

2014年11月26日出生，截至2017年底規模不算很大，只有4.74億元。神奇的是，從出生開始，這只雞的機構持有比例一直很高，有很長一段時間甚至超過了50%。

是什麼，讓它如此地被機構所喜愛？又是誰，會讓機構這么地信任？

於是，我發現了一個神奇的基金經理。

基金經理丘棟榮，現年34歲（還長得挺帥）。他手上管理著三隻基金（匯豐晉信大盤A、匯豐晉信雙核策略A和C），數據都很漂亮。

綜覽過去三年的整體投資表現，用一句話來總結就是，牛市漲得比別人多，熊市跌得比別人少。

而無論是哪只雞，機構投資比例都特別高。尤其是000849：

我看到的時候都驚呆了。

眾所周知，機構資金的投資，一定是有專業團隊先期調研，在確認大概率賺錢的情況下，機構資金才會選擇投資。一隻79億規模的基金，機構持股比例80%意味著有63億的機構資金選擇信任基金經理。而在基金規模連年上漲的情況下，機構投資比例都沒怎麼變動，意味著是有越來越多的機構資金青睞他。

這么厲害的基金經理我今天才遇見？！

我去找了丘棟榮的訪談來看。發現他確實與眾不同。

丘棟榮在哪判晌傳統的「PB-ROE」（市凈率-凈資產回報率）模型的基礎上，自創了一套被稱為「特別到無法評價」的投資方法。

怎麼說呢？

首 先，他推崇價值投資。但是，他又不排斥垃圾股。更准確地說，他追求「 性價比 」。在丘棟榮最新的訪談中他提到，李鋒白酒股確實穩，也符合價值投資的理念，但他不會投，因為隱含回報率不高（簡單來說就是價格太貴了）。

其 次，丘棟榮認為投資賺的就是「不確定性定價」。

這個沖襲厲害了。

一般我們會認為，投資要選擇贏面大的資產，就是賺錢的把握要相對大一點的。但是丘棟榮認為，如果一項資產賺錢確定性高，很有可能市場已經給了充分的溢價。

而 市場往往會高估確定性，低估不確定性 。

所以，丘棟榮會偏好不確定性大的資產，用量化模型去計算風險概率，如果一樣資產風險高，但是給的隱含回報大，並且發生的最大損失可承擔，他很大可能會選擇。

舉個例子。資產A有1%的可能性可以賺一個億，有99%的概率會虧100萬；資產B有90%的概率可以賺100萬，10%的概率會虧10萬。那麼資產A和B，丘棟榮會選擇A——因為，如果投資成功，那麼回報非常大；而如果投資失敗，損失也不大。

所謂「進可攻，退可守」。

朋友評價丘棟榮是「風險偏好高，很敢」，看完訪談後，我覺得丘棟榮的高風險偏好其實帶著很精明的價格計算，他願意承擔風險，但這個風險要承擔得「值得」。

丘棟榮手上的三隻基金，匯豐晉信大盤沒什麼分紅習慣，雙核策略倒是連續三年准時分紅。

雙核策略分了A和C兩只基金，策略、操盤、凈值什麼的都一樣，不一樣的是費率規則。兩只基金的費率規則整理如下，申購費率那塊，不同的平台有不同的優惠，所以A的申購費率可能會比標注的更低。

選擇主動管理型基金，其實就是在選基金管理人。

目前看來，丘棟榮經理的做法令人驚艷。而據他的周邊人評價，他是個性格很平穩的人，沒什麼太大的變化。從訪談上看，他的思維很像查理·芒格，不推崇個人主義，不打造明星形象，邊界意識清晰。於是，新一年我開始定投他的基金。

當然，過去的業績不代表未來業績的可持續性，未來表現如何，不好說。主動管理型基金也難以判斷低估高估區域，所以，如果決定定投他，沒太必要去擇時。

佛系定投嘛，看好一隻雞，設定好規則，然後該幹嘛幹嘛去。