金融風險如何影響國際收支

1. 金融風暴對物流業的影響及應對措施

全球金融危機對我國物流產業的影響

由一年前次貸危機導致的金融風暴最終引發了全球性的金融危機，並正在向實體經濟滲透，有可能導致全球經濟危機。這次全球金融危機對我國剛有發展趨勢的物流產業的影響很大，包括由於現在金融危機致使全球經濟不景氣而對物流產業產生的負面影響和從這次金融危機的產生原因來總結出我國物流產業應避免的類似問題，對將來物流業的發展敲響了警鍾。另外，有些專家還提出了在美國金融危機給我國冷鏈物流帶來了機遇。通過分析全球經融危機對我國物流產業的影響提出了在金融危機下我國物流產業的應對策略和建議。正確的看待這次全球金融危機對我國物流產業的影響是非常有必要的。

從2001年起,美聯儲為刺激經濟，開始實施低利率政策,引發了大量購房的需求。為盤活資金緊跟市場，金融機構投入了一系列金融創新產品，形成了一個復雜的以住房為資產基礎的金融產品鏈。這些金融創新產品的暢銷，助長了金融機構的貪婪，加上這些產品基本屬於場外金融衍生品，缺乏嚴厲監管，以及金融產品鏈條過長導致信息嚴重不對稱等等原因，金融機構普遍放鬆了對相應風險的識別與控制，這種惡性循環發展到2007年次貸危機爆發並向全球蔓延曾經風光無限的美國式金融體系遭受重創而與次貸相關的的金融衍生品涉及全球投資者，因此導致危機迅速向全球擴張，全球金融危機爆發。

一、對物流產業產生的負面影響

美國金融危機正在全球范圍內對各行業造成沖擊，我國的物流產業也不例外。我國物流行業的業務量明顯下滑，對物流企業造成很大的沖擊；對於以外貿物流行業為主的企業造成的壓力很大；許多以航海運輸、航空運輸、鐵路運輸、汽車運輸方式進行物流的企業面臨著破產。這種影響會隨著金融危機在中國的不斷滲透會變得更加嚴峻，整個行景不容樂觀， 由於金融危機使整個行業不景氣的原因，現在物流企業貸款很難。銀行放貸需要抵押，物流企業的資產大多是倉庫、車輛等，銀行不認這些，因此物流企業貸款很難。在目前這種經濟不景氣業務量銳減的背景下，企業亟須資金的支持，資金鏈一斷，就基本面臨破產。

目前，金融危機已對全球實體經濟產生了巨大的沖擊，2008年世界經濟已明顯放緩，下行風險逐步加大，前景更加不確定，並且會造成經濟不景氣的可能性巨大。預測2009年全球經濟增長率為2.2%，發達經濟體經濟2009年將下降0.3%，其中，美國經濟將負增長0.7%，歐元區兩個主要經濟體德國和法國將分別負增長0.8%和 0.5%。對於中國這些主要的外貿國的經濟逐漸蕭條以外貿物流行業為主的企業造成的壓力很大。據有關人員估計今年行業外貿物流業務量下滑有30％以上，對於許多經濟外向型的城市，出口貿易及關聯產業直接受到歐美市場需求放緩的影響，外圍經濟一蕭條，各個行業的需求量隨即減少，這也意味著進出口貿易量隨之減少，下游的物流業必然受到沖擊，例如深圳就是一個典型的例子。飆升的油價上半年已經對行業造成沖擊，如今外圍經濟危機對深圳物流企業的影響更是「雪上加霜」，目前深圳港口碼頭都是以外貿為主，珠三角地區一些工廠倒閉和生意不景氣，造成整體貨量下降，拖車企業自然就無貨可拉。「目前集裝箱運輸企業賣車的非常多，不少企業做不下去就把車轉讓出去，這種情況目前還有增加的趨勢。

在面對金融危機對國際業務為主的我國物流企業，正在進行調整以改變這種多行業的不良影響，這對企業有很大的意義。企業穩住陣腳積極思變，現在以外貿為主的物流企業都在做調整，原來全是做國際業務的，現在也開始做國內業務，尋找新的增長點。在轉型的同時，物流企業也努力降低各項成本，開源節流。深圳越海全球物流就是一個很好的例子。雖然面對著高油價、出口放緩等經濟外部環境的巨大挑戰，但該公司還是靠著創新和戰略性的遠見，在行業內取得驚人的發展。去年該公司的現金流有80億，今年1到9月就達到150億，逆市增長了一倍多，利潤也在增長。外圍經濟危機對行業影響很大，深圳物流企業有7到8成的企業都是在做出口型企業的業務，這些物流企業日子很難過，但對主要做國內內需的物流企業來說，影響不大。在積極開拓新市場的同時，物流企業也希望政府能夠施以援手，對物流行業進行一定的扶持。美泰國際物流董事長周伍權說，他希望政府首先是進一步規范市場。現在很多小的物流企業，車大多都是套牌的，這些不正規的小企業搞壞了市場，他們的套牌車費用低，用低價格到處搶生意，擾亂了整個市場。

許多以航海運輸、航空運輸、鐵路運輸、汽車運輸方式進行物流的企業面臨著破產。源於華爾街的這場金融危機給造船航運業帶來一輪重新洗牌：那些現金充裕或者能從銀行拿到大額授信的優質企業將趁機在市場重組中進一步壯大自己，而那些純粹靠高息借貸或者杠桿融資的「投機」公司將面臨舉步維艱、進退兩難的境地，要麼被兼並收購或者申請破產。 造船業的行業像這樣一旦不景氣，那麼就勢必會牽連到以航運為主要運輸方式的物流產業的正常營運。購置船隻的成本加大，而在金融危機的影響下航運的運費已低至不能彌補成本，不少航線正被迫虧本經營，加上銀行要求增加保證金，航運公司經營環境將更困難。金融危機正在影響我國航空業，一方面，消費者開始削減出行成本，減少乘坐飛機的次數，從而減少了航空公司的業務，許多以前需要空運的物品公司由於受到金融危機影響，行業不景氣，也減少了以空運進行流通的商品。另一方面，由於銀行體系出現動盪，航空公司的融資也更加困難。而航空業一直是屬於高負債率的行業，購買飛機的資金有相當一批來自於銀行貸款等融資方式。而現在的銀行貸款變得更加的困難。以鐵路運輸和汽車運輸為主的物流公司也存在類似以上的擔憂和影響。

二、帶給物流行業的啟示

導致全球金融危機的深層原因，還在於金融機構過度開展金融創新追求最大利益，而忽略了對相應風險的承擔與控制。

這實際也給物流金融創新重要的警示：在金融創新過程中，如何有效監管金融機構的具體運作，促使其對業務風險進行識別及有效管理，至關重要。

作為近期興起的一種重要金融創新業務，物流金融通過銀行與物流企業的合作，主要以供應鏈上的動產擔保為依託，給供應鏈提供融資服務，有助於提升供應鏈整體的運作效率。發展物流金融創新，還可以改變銀行擔保貸款集中在不動產領域的狀況，對降低金融領域的系統性風險也具有重要意義。

但在迅速開展物流金融創新過程中，必須吸取全球金融危機的教訓，對創新中的風險進行充分識別、評估與控制。

以下就在總結全球金融危機的基礎上，結合物流金融創新的特點，歸納了物流金融創新風險控制的主題思想：

1.勇於創新仍是發展方向。通過對全球金融危機的剖析，可知金融創新不是問題，對金融創新缺乏有效控制才是關鍵所在。尤其在中國，利用金融創新分散風險的機制還很落後，風險主要集中在商業銀行系統，當遇到較大的金融沖擊時系統很可能難以消化，所以我國大力推進金融創新，構建有效的風險分散轉移機制仍是主要的發展方向。

2.從系統工程的角度考慮物流金融創新的風險管理。全球金融危機爆發歷程，彰顯了從系統角度考慮金融創新風險管理的重要性。具體對物流金融創新而言，應該從整體的高度把握物流金融創新的背景、特點及趨勢，並基於此，系統分析風險來源及相應的風險管理對策。

3.加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險。全球金融危機對商業銀行的重要啟示是，在經濟增長階段忽視風險必將導致經濟減速階段的風險甚至是危機的爆發。類似於住房抵押貸款金融創新鏈，物流金融創新也必須在經濟增長時期正確估計最壞情況下的風險，充分考慮宏觀經濟出現問題時的風險大小及應急措施。

4.關注與控制物流金融新增風險。類似於住房抵押貸款，物流金融創新可以緩釋信用風險，但同時又會增加一些新的風險，例如擔保品價格風險、變現風險等，對新增風險的分析與控制是業務能否正常發展以及風險管理水平高低的關鍵，將最終影響銀行資產的安全。

5.利用金融衍生品建立物流金融分散機制需要把握金融創新與風險控制的平衡。物流金融應該利用金融衍生品建立物流金融風險的分散機制，比如，構建擔保池、應收賬款資產池，促使物流金融資產證券化等，這些有利於將業務風險有效分散和轉移，但在這一過程中必須注意金融創新與風險控制的平衡，即便在業務蓬勃發展時，實時的監管、貸款審核條件的嚴格遵守等等仍然需要，這也是全球金融危機給我們的一個重要啟示。

6.建立相應的金融危機應急機制。政府、金融機構等都應該針對具體的創新業務制定相應的金融危機應急方案，這一點將有效抑制金融危機的擴散。

7.積極開發風險控制技術，跟進金融產品創新步伐。隨著供應鏈時代的到來，供應鏈鏈條上物流與資金流整合越來越重要，這就需要金融機構不斷開發物流金融創新產品滿足供應鏈資金需要，同時金融系統內部也要進行金融產品創新促使貸款風險分散轉移，這些都要求相應的風險控制技術能夠得到積極的開發和利用，以跟上金融產品創新的步伐。

8.內部評級法應在銀行內部與物流金融業務中逐漸實行。應該鼓勵銀行基於物流金融的風險採用內部評級模型來設置相應的資本金，確保銀行的資本充足率，防止流動性問題產生。

全面貫徹落實科學發展觀，妥善處理儲蓄和消費的關系，調整經濟結構，轉變發展方式，促進國際收支平衡；處理好實體經濟和虛擬經濟發展的關系；處理好監管與創新的步伐相適應；進一步完善中國金融立法，維護國家金融安全；金融對外開放要與中國金融體系的穩健和安全相適應；推動國際貨幣體系改革，加強國際合作，促進地區間貿易和投資多元化。

三、物流業發展面臨新契機

今年美國金融危機席捲全球，中國經濟在全球影響下開始下滑。在中國所有企業普遍遇冷的情況下我國冷鏈物流卻在當中看到了商機。從冷鏈物流企業來看此次的金融風暴對於我國物流業更多的是一次機遇，金融風暴到現在為止影響的是出口企業和生產企業。雖然我國的南方企業比如：深圳、廣東等企業都面臨這倒閉。但是這些企業大都是生產型企業和出口型企業，對於物流業雖然會對一些企業產生影響，但是我們看到更多的是一種機遇。我們要充分的利用這次機會整合我們的隊伍。由於我國物流甚至冷鏈物流業還處於發展初期，當前我們應該做的就是對冷鏈物流內部的調整。提高我國冷鏈物流技術，做好中小型企業從傳統化冷鏈物流轉向現代化。強化冷鏈物流的內部資金鏈、產業鏈。

這次全球金融危機對我國物流產業的影響歸結為以上幾個方面，這只是現在市場上表現出來的現象和有關專家對近期影響的估計。隨著金融危機向實體經濟轉化的過程中，影響還會發生變化，但我國物流產業做好充分的准備來應對這次金融危機的風暴還是很有必要的。也許在經歷這次經濟災難，我國的物流產業會變得更加的成熟，發展前景會更加樂觀。

2. 此次金融危機是什麼引起的又將再來怎樣的影響

全球面臨60年來最嚴重的金融危機
當前的金融危機是由美國住宅市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機與第二次世界大戰結束後每隔4年至10年爆
發的其它危機有相似之處。
然而，在金融危機之間，存在著本質的不同。當前的危機標志信貸擴張時代的終結，這個時代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎上的。其它周期性危機則是規模較大的繁榮-蕭條過程中的組成部分。當前的金融危機則是一輪超級繁榮周期的頂峰，此輪周期已持續了60多年。
繁榮-蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環出現，同時始終會涉及到一種偏見或誤解。這通常是未能認識到貸款意願和抵押品價值之間存在一種反身（reflexive）、循環的關系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數量。當人們購買房產，並期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。而持續 60年的超級繁榮，則是一個更為復雜的例子。
每當信貸擴張遇到麻煩時，金融當局都採取了干預措施，（向市場）注入流動性，並尋找其它途徑，刺激經濟增長。這就造就了一個非對稱激勵體系，也被稱之為道德風險，它推動了信貸越來越強勁的擴張。這一體系是如此成功，以至於人們開始相信前美國總統羅納德?里根(Ronald Reagan)所說的「市場的魔術」――而我則稱之為「市場原教旨主義」(market fundamentalism)。原教旨主義者認為，市場會趨於平衡，而允許市場參與者追尋自身利益，將最有利於共同的利益。這顯然是一種誤解，因為使金融市場免於崩盤的並非市場本身，而是當局的干預。不過，市場原教旨主義上世紀80年代開始成為占據主宰地位的思維方式，當時金融市場剛開始全球化，美國則開始出現經常賬戶赤字。
全球化使美國可以吸取全球其它地區的儲蓄，並消費高出自身產出的物品。2006年，美國經常賬戶赤字達到了其國內生產總值(GDP)的6.2%。通過推出越來越復雜的產品和更為慷慨的條件，金融市場鼓勵消費者借貸。每當全球金融系統面臨危險之際，金融當局就出手干預，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，監管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地步。

對中國經濟的影響：

沖擊一��

美國消費減少影響中國出口

雷曼兄弟公司的倒閉和美林公司被收購與始自去年的次貸危機一脈相承,在眾多專家看來,這個事件僅是整個危機過程中泛起的一朵浪花,不應該被孤立看待,其對中國經濟的沖擊實際上也是次貸危機對中國宏觀經濟影響的延續。

社科院世界經濟與政治研究所世界金融研究室副主任張斌在接受本報記者采訪時表示,可以從出口和進口兩個方面來理解這次危機對我國的影響。

出口方面,可以預料的是我國宏觀經濟的外部環境將由於此次席捲華爾街的金融風暴而更顯嚴峻。海關總署的進出口數據顯示,今年前8個月,我國外貿出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯,由於美國是中國商品最大的出口市場,一度在6-7月份沖高的中國外貿出口增速又將遭遇考驗,張斌說,外需下降意味著外國消費者對高附加值產品和低附加值產品需求的同時下降。在這種環境下,出口商很可能沒有動力革新技術,而是被迫通過壓低產品價格去維持市場份額,這可能導致中國出口企業貿易條件的進一步惡化。

張斌同時分析,受此次金融危機的沖擊,美國經濟在下半年仍有下滑的可能,從而導致其國民消費能力和消費慾望繼續降低,而投資支出將出現增加,「這對中國的外貿出口並不是一個利好消息」,如果美國國民的消費需求減少而製造業因投資增加而逐漸恢復活力,那麼勢必減少從中國進口商品的數量。

沖擊二��

加大國內進口商品成本

進口方面,由金融風暴帶來的沖擊則與美元匯率密切相關,目前國際市場上大宗商品幾乎都以美元定價,美元走勢的強弱決定了大宗商品價格走勢的高低, 從可以觀察到的數據來看,由於近期美元逐漸反轉走強,原油、鐵礦石等商品的價格顯現下降趨勢,這對需要大量資源性產品的中國來說本屬利好消息,然而雷曼兄弟公司破產倒閉、美林公司被收購不期而至,再加上一周前被美國政府宣布接管的「兩房」,美國金融市場反復動盪嚴重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心。

復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅也認為,雖然美國經濟形勢在二季度表現優於預期,體現出了足夠的韌性,但這是由於美元弱勢所帶來的強勁出口所致,因此,在金融風暴襲來,國內需求更趨疲弱的情況下,美國政府將繼續推動「弱勢美元」下的出口,給美聯儲預留出進一步降息的空間。

張斌表示,雖然中長期還是看好美國經濟走強和美元匯率走高,但是短期內弱勢美元的政策似乎已被市場所認可,如此一來,原油、鐵礦石等資源性產品的價格將被再度推高,我國進口以美元計價的大宗商品付出的成本也大為增加。

沖擊三��

重創國內金融市場信心

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,雷曼兄弟公司破產是美國次債危機的延續,帶給金融機構的損失和震動相當大,華爾街五大投行擁有強大的投資和研究團隊,資產超過數千億美元,信息資源也極為豐富,這樣大型的投行也紛紛倒閉,說明了此次危機的嚴重性。「不同的金融機構出現了不同程度的損失,有所區分的只是損失額度大小,像雷曼兄弟,還包括前面被美國政府接管的「兩房」和3月份被摩根大通收購的貝爾斯登等,但與其估算投資者的直接損失不如考量對金融市場的信心打擊。

具體到中國而言,郭田勇認為,影響在兩個層面上,第一個層面是市場信心,美國出大問題的機構相繼破產,給中國的投資者心理蒙上了一層陰影。

可以獲得印證的是,雷曼兄弟公司破產消息傳來的次日,正值A股結束中秋三天假日開市,滬深兩市銀行板塊全線暴跌,其表現只能以「慘不忍睹」來形容,其中,工商銀行跌9.95%,建設銀行跌9.94%,中國銀行跌9.17%。在多方利空消息的垂直打擊之下,滬深兩市銀行股全天放量大跌超過 9.0%,多達8家銀行股跌停。而據昨日最新披露的信息,16日盤中跌停的招商銀行截至昨日共持有雷曼兄弟公司發行的債券敞口共計7000萬美元,其中, 高級債券6000萬美元,次級債券1000萬美元,並且公司尚未對上述債券提取減值准備。

沖擊四��

給國內金融機構帶來直接損失

雷曼兄弟破產給國內金融機構帶來的直接影響,包括兩方面:一方面,我國的金融機構、投資者持有較多的次級債券,形成實際損失；另一方面,金融危機導致美國出現衰退,它會傳導到中國來。

美國《商業周刊》(BusinessWeekly)北美版前執行總編、清華大學新聞與傳播學院高級訪問學者羅伯特道林(RobertDowling)在接受本報記者的獨家采訪時表達了他對持有大量美國金融機構股票和基金的中國銀行業的擔心。

根據破產文件顯示,雷曼兄弟前30大無抵押債權人主要是亞洲金融機構,包括日本的Aozora銀行、中央三井信託、住友三井金融、瑞穗實業銀行、信金中央金庫、國內金融機構中中國銀行再度被牽涉其中。據報道,雷曼對日本Aozora銀行欠款額達4.62億美元,對瑞穗實業銀行欠款額達3.82億美元,對花旗集團香港子公司欠款額約為2.75億美元,而中國銀行紐約分行也曾主導給雷曼貸款5000萬美元。

「華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長。奧運會之後,中國經濟增長步伐已然放慢,」道林說,「美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌,而中國政府曾在華爾街購入大量股票,中國的銀行、基金公司也曾買入大量美國基金；除此以外,金融危機引發的貸款困難還會直接影響中國的貿易出口。」

「其實中國現在宏觀經濟下滑,有一部分原因是由於國內經濟因素,還有一部分的確也是來自於美國,來自於外部所導致的。」郭田勇說,「我們講輸入型通貨膨脹,其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性,因為美國是全球最大經濟體,它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大,所以美國經濟一旦出現問題,就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。」

爆發數月以來的美國次貸危機，正在帶來全球金融市場的動盪以及美國經濟的減速。中國經濟是否能「獨善其身」？中國可以採取怎樣的措施應對這場危機？來自中國發展高層論壇的眾多國內外官員、學者共同把脈次貸危機下的中國經濟。
「次貸危機帶給美國經濟的影響還在進一步深化。」國家統計局局長謝伏瞻22日在國務院發展研究中心主辦的中國發展高層論壇上表示，美國次貸危機影響正在惡化，表現在美國房地產市場的惡化、金融市場動盪不穩、失業增加、居民預期收入減少、消費者信心在下降、消費支出增長處於停滯、信貸緊縮，投資者的信心受挫等方面。
「我們正經歷著美國，也是西方國家最為嚴重的經濟衰退。」經濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨發言指出，美國是世界上最大的經濟體和最主要的經濟增長引擎，現在美國經濟出現了一些嚴重的問題，它會造成全球性的影響。
「在這一背景下，期待中國經濟能獨善其身是不現實的。」經濟學家史蒂芬·羅奇認為。不過，謝伏瞻認為，「當前中國宏觀經濟形勢的基本面是好的」。
「在整個全球化進程中，中國是最大的受益者。但它在分享全球經濟利益的同時，也會受到全球危機的影響。」史蒂芬·羅奇說。
「這種影響可能會從貿易和資本兩個方面產生。」中國的經濟學家樊綱認為，美國是中國重要的貿易市場，美國經濟下降，尤其是當消費出現下滑，對中國的出口顯然會有一定影響；而資本面上將出現由於美國次貸危機，以致近期流入中國的資本反而會增多的可能———更多的資金意味著更多的流動性，同時也意味著更容易產生投資過快增長的風險。
次貸危機以及由此引發的世界經濟環境的變化，也把中國更加徹底地推置到經濟發展方式必須轉變的十字路口，給我國宏觀經濟的穩定與發展增加了不確定性，也給我國政府的宏觀調控增加了新的困難。
「當世界經濟面對危機的時候，好的葯方能夠迅速擺脫危機。」中央財經領導小組辦公室副主任劉鶴認為，當前怎樣定義全球出現的通脹？結構調整如何面對嚴峻的就業問題？如何看待全球金融市場流動性不足與流動性過剩？這是我們必須考慮的問題。
謝伏瞻指出，為了應對國際環境的變化，短期政策來看，要繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，加強流動性管理，保持貨幣和信貸的合理增長。從長期政策來看，是要深化改革、轉變增長方式，調整經濟結構、著力自主創新，提高我們國家和企業的整體競爭力。
「在保持經濟長期增長重要任務的同時，要及時注意觀察世界經濟發生的變化，並對我們的政策進行適度調整。」樊綱認為。
約瑟夫·斯蒂格利茨進而指出，在當前經濟環境下，中國在宏觀政策制定過程中，必須關注創造就業的問題。

由於我國仍然存在一定的資本管制，次貸危機通過金融渠道對中國經濟的穩定與健康的直接影響比較有限，對中國經濟的短期直接影響總體上不會太大。但在經濟全球化的今天，我國與美國、全球經濟之間的聯系日益密切，因此，次貸危機對我國經濟長期發展中的間接影響不可低估。

(一)直接影響：比較有限

1、國內金融機構損失有限

國內一些金融機構購買了部分涉及次貸的金融產品。由於我國國內監管部門對金融機構從事境外信用衍生品交易管制仍然比較嚴格，這些銀行的投資規模並不大。雖然還沒有明確的虧損數據，但這些銀行的管理層普遍表示，由於涉及次貸的資金金額比重較小，帶來的損失對公司整體運營而言，影響輕微，少量的損失也在銀行可承受的范圍內。

2、國內金融市場動盪加劇

隨著國內外金融市場聯動性的不斷增強，發達國家金融市場的持續動盪，必將對我國國內金融市場產生消極的傳導作用。一方面，會直接加劇國內金融市場的動盪；另一方面，外部市場的持續動盪會從心理層面影響經濟主體對中國市場的長期預期。以2008年年初為例，部分國際知名大型金融機構不斷暴露的次貸巨虧引發了一輪全球性的股災。1月份，全球股市有5.2萬億美元市值被蒸發，其中，發達國家市場跌幅為7.83%，新興市場平均跌幅為12.44%，中國A 股以21.4%的跌幅位居全球跌幅的前列。持續動盪所導致的不確定性會影響到市場的資金流向，加之香港市場與內地市場的互動關系日益密切，香港市場的持續動盪很可能對內地市場形成實質性的壓力。在直接融資比例不斷提高的情況下，國內金融市場的動盪很可能會引起國內資產價格的調整，從而進一步影響國內金融市場的穩定。

(二)間接影響：不可低估

1、出口增長可能放緩

在拉動中國經濟增長的「三駕馬車」中，出口占據著非常重要的位置。從經濟總量上看，出口在GDP中的比重不斷升高，2006年超過1/3， 2007年雖然增速有所回落，仍增長了25.7%。從就業上看，外貿領域企業的就業人數超過8000萬人，其中，加工貿易領域就業近4000萬人。 2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，出口增長速度也很快。

由於外貿對目前中國經濟增長具有非常重要的作用，而美國又是中國最大的貿易順差來源之一，因而美國經濟放緩和全球信貸緊縮，將使我國整體外部環境趨緊。次貸危機爆發以來，美國經濟增長存在較大的下行風險，消費者信心快速下滑。盡管中國出口結構的升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對出口的影響，但事實上，中國出口增速從未與美國經濟增長脫節。只要美國經濟出現衰退，中國出口就有可能明顯放緩。2007年第四季度的數據也顯示，中國的出口增速較前三個季度下降了6個百分點，低於全年的平均水平。因此，次貸危機可能會對我國未來的出口產生不利的影響，而對出口的影響一方面會直接作用於我國的經濟增長，另一方面會通過減少出口導向型企業的投資需求而最終作用於整個宏觀經濟。

2、貨幣政策面臨兩難抉擇

全球經濟的復雜多變，嚴峻挑戰著我國的貨幣政策。一方面，美歐等主要經濟體開始出現信貸萎縮、企業獲利下降等現象，經濟增長放緩、甚至出現衰退的可能性加大。另一方面，全球的房地產、股票等價格震盪加劇，以美元計價的國際市場糧食、黃金、石油等大宗商品價格持續上漲，全球通貨膨脹壓力加大。所以，我國不但要面對美國降息的壓力，而且要應對國內通貨膨脹的壓力，這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。

3、國際收支不平衡可能加劇

美國次貸危機爆發以來，全球經濟運行的潛在風險和不確定性上升。一方面，在發達國家經濟放緩、我國經濟持續增長、美元持續貶值和人民幣升值預期不變的情況下，資本凈流入規模加大。隨著次貸危機的不斷惡化，美國可能採取放鬆銀根、財政補貼等多種方式來防止經濟衰退，而這些政策可能在今後一段時間內加劇全球的流動性問題，國際資本可能加速流向我國尋找避風港。與此同時，國際金融市場的持續動盪、保守勢力的抬頭、我國企業自身競爭力不足等因素可能會對我國的資本流出產生影響，導致資本凈流入保持在較高的水平，加劇我國國際收支不平衡的局面。另一方面，由於發達國家的金融優勢，國際金融市場的風險可能向發展中國家轉嫁。隨著我國對外開放的程度越來越高，境外市場的動盪可能會影響到跨境資金流動的規模和速度，加大資金調節的難度，而且一旦出現全球性的金融危機，可能會加大我國國際收支波動的風險。

4、人民幣升值預期可能加大

在美國經濟增長乏力的情況下，可能會採取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策，來應對次貸危機造成的負面影響，這些都可能加劇人民幣升值的預期。一方面，在美國採取寬松貨幣政策同時，中國趨緊的貨幣政策會加大人民幣的升值壓力。近幾年，在國際收支不平衡和流動性偏多的情況下，為了緩解國際游資投機人民幣的壓力，我國央行傾向於把人民幣存款利率與美元存款利率保持一定的距離。自次貸危機爆發後，美國為應對次貸危機的負面影響，採取了減息等貨幣政策措施。1月22日、1月30日和3月18日，美聯儲分別宣布，降低聯邦基金利率75個、50個和75個基點，減息幅度非常大。目前，中美利差已經形成了倒掛。如果中美貨幣政策繼續反向而行，擴大的利差將增大熱錢流入的動力，人民幣將面臨更大的升值壓力，央行的對沖也將變得更加困難。另一方面，弱勢美元政策在不斷向全球輸出流動性的同時，會直接影響人民幣對非美元貨幣的貶值。自2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2007年底，人民幣對美元匯率累計升值 13.31%，對歐元匯率累計貶值6.12%，對日元匯率累計升值14.04%。人民幣對美元升值，對大部分非美元貨幣貶值的結構性差異一直伴隨著匯改，並在最近幾個月的國際金融震盪中更趨明顯。在這種情況下，非美元貨幣地區對人民幣匯率制度改革的要求可能會加大，不對稱的匯率結構體系給人民幣升值帶來新的壓力。

5、境外投資風險加大

從企業「走出去」的角度看，美國次貸危機對中國企業「走出去」的影響可以分為有利和不利兩個方面。有利的是，次貸危機有助於我國金融機構繞過市場准入門檻和並購壁壘，以相對合理的成本擴大在美國的金融投資，通過收購、參股和注資等手段加快實現國際化布局，在努力提升自身發展水平的同時為「走出去」 企業提供高效便捷的金融支持。不利的是，目前國際金融市場的動盪和貨幣緊縮，無疑加大我國企業走出去的融資風險和投資經營風險。而且，隨著次貸危機的不斷深入，投資者的風險厭惡和離場情緒會引起更高等級的抵押支持證券的定價重估，從而危及境內金融機構海外投資的安全性和收益性。

目前，次貸危機還沒有結束，其對中國經濟的影響還有待作進一步的分析和觀察。然而，可以明確的是，在現階段必須高度重視次貸危機對美國經濟和全球經濟的進一步影響，防止外部環境惡化作用於國內整體經濟運行。尤其是要重視觀察前期宏觀調控政策的累積效應，結合外圍和內部情況的變化適時作出靈活反應，熨平經濟波動，保持經濟平穩運行。

近期,發端於美國並不斷蔓延的金融危機受到了全球的關注,也引發了各界對危機的評估與推測。國內學者尤為關注此次危機的殺傷力到底有多大、對中國經濟會產生哪些方面的影響等問題。在9月下旬由中國人民大學經濟研究所、東海證
券有限責任公司、中國誠信信用管理有限公司聯合主辦的「中國宏觀經濟論壇(2008年第三季度)」上,多位經濟金融領域的知名學者,就以上問題發表了自己的看法。只有認清危機,才能應對危機,專家的觀點有助於我們更為全面准確地認識和把握此次金融危機的本質與發展趨勢。

林崗(中國人民大學副校長):美國金融危機引起了全球的關注,它對中國會有什麼影響呢?這一點需要我們好好研究。美國發生金融危機,消費傾向肯定會下降, 對我們的出口需求會減少,這會影響我國的出口,但我覺得這個也沒什麼。我們應該把目標更多地轉向國內,拉動國內市場,不必過分依賴國外需求。

王廣謙(中央財經大學校長):關於這次美國的金融危機,有人說是1929年之後最嚴重、最大的危機,影響到了全球。我個人認為雖然很嚴重,但對嚴重程度的估計似乎還是放大了一點。它真實的影響是在金融領域本身,對美國實體經濟的影響還沒有那麼大。

美國幾家大的金融機構破產倒閉了,我把這看做是一次重組。金融危機本身就是一種自我調整的方法,不一定是災難性的。金融危機發生後最嚴重的問題是失業,這會帶來很大的危機。

這件事給我們未來的經濟發展敲了一個警鍾。美國發展到今天出現金融危機,可以說是美國社會調整的一個過程,它像發高燒一樣,不能說美國經濟現在整體都不行了,美國還是很強大的經濟實體。

大家都說金融是核心,金融作用很大,把金融的地位看得很高。我不贊成過分重視金融而輕視其他,我認為還是實體經濟在先,應該把實體經濟、真正的需求放在第一位。

對中國的經濟增長我完全有信心,增長10年、20年應該沒有問題,因為中國還不發達,還需要發展,因此投資會大量上升,從而刺激經濟增長。

李揚(中國社科院金融所所長):我認為目前的危機還在金融領域,實體經濟還沒有受到特別大的沖擊。當前的問題固然表現在金融領域,但解決方案還是在實體經濟。要想使目前這種形勢穩定下來,首先要穩定實體經濟。

金融危機還在展開。我談幾點看法:1、自上世紀90年代以來,金融有過度發展、自我服務的傾向。很多理財產品純粹是生造的。我不是說不搞金融創新,而是金融創新一定要密切聯系實體經濟。2、最近幾年債券市場規模很大,與企業相關、居民相關的債券不夠發達,與金融機構相關的債券則大大膨脹,可就是到不了實體經濟中去。今後需要思考,傳統金融和現代金融應保持怎樣的關系?3、關於金融業發展市場化的問題。這次危機告訴我們,迅速市場化可能是有問題的。次貸危機宣告了新自由主義的終結。新自由主義就是主張完全市場化、放鬆管制等。中國這次倖免於難,上次亞洲金融危機也倖免於難,這與我們謹慎的市場化有關。此外, 金融業在相當程度上是一個公共行業,因此在金融業完全推行市場原則可能不是最好的模式,應當給政策性金融保留一些地方。

吳曉求(中國人民大學校長助理、研究生院常務副院長):在我看來,無論發生什麼事情,金融在現代生活中的核心地位是不可動搖的。我們的資源都在越來越金融化,如果不把握這種趨勢,總想慢慢回到實體經濟,那是很危險的。首先,目前的資源已經很金融化了,你不做金融別人要做,因此必須了解它;其次,財富也很金融化了;第三,經濟的增長無論是增量資源還是存量資源,都越來越多地依賴於金融體系的配置。增量資源的配置主要依靠傳統商業銀行,存量資源的再配置和優化則是通過資本市場來完成。經濟增長是通過資源配置來完成的,如果不注重這兩種資源配置機制,經濟增長就會非常緩慢,質量和效率也差。所以,不能因為風險來臨了,我們就懷疑金融。

這場金融危機是一場災難,但是新的金融模式一定會從中產生。金融體系有一種功能就是幫助全社會來分散風險。沒有這種機制,經濟增長會很麻煩,經濟發展會沒有效率。現代金融體系通過各種產品的設計在分散風險的同時,也創造了財富的增長模式。人們一般都認為金融體系沒有財富創造功能,只有資源配置功能、媒介功能,這是不對的。事實上,金融具有財富創造的功能。

馬君潞(南開大學經濟學院院長):此次國際金融動盪對我國沒有那麼嚴重的直接影響。由國際金融市場的動盪所引發的世界性的經濟衰退,則會對中國的經濟造成影響。因為,前一階段的經濟增長模式,一是靠投資,二是靠出口,這意味著我們跟世界經濟的波動性是高度一致的,國際金融動盪會引起國內經濟的調整。我們不能就金融論金融,它一定跟實體經濟有關,一定會影響實體經濟。我們目前最重要的,是應該在實體經濟領域,搞好產業結構的調整、技術水平的升級, 等等。另外,我國的中小企業現在十分困難,尤其是在目前人民幣匯率升值,產品成本大幅度上升,而且出口市場不好的時候,應如何來加以調整?我認為綜合配套改革很重要。

雷達(中國人民大學經濟學院教授):從美國次貸危機到現在,只是在金融領域出現了問題。在金融領域當中,也只是投行出現了嚴重問題。美國IT行業是在投資銀行的支撐下發展起來的。當新技術革命放緩以後,投行在供給方面不能有太大作為的情況下,便承擔了房地產的金融支撐,而美國的房地產需求很難向世界其他市場轉移。從這一點來講,美國的投資銀行肯定會出現向商業銀行的回歸,但不是回到上世紀七八十年代以商業銀行為主導的金融體系。從金融學的角度來說,只有當證券市場充分發展,有充分的准備手段,有充分的衍生工具的時候,我們才能找到商業銀行或是貨幣市場無風險利率的存在。

葉永剛(武漢大學經濟與管理學院副院長):不少人認為現在是衍生金融工具搞多了、搞快了,我不這樣認為。美國的金融市場是充分發展的,這個市場我們還沒有,還不如別人,對這個市場我們也不夠熟悉。我們選擇了市場經濟,市場經濟是由價格信號來配置資源的,其實價格信號也是一種風險信號,而金融衍生工具能夠鎖定未來的價格。我認為,金融市場建設得越快,這個國家就越安全;越是關起門來,就越不安全。此外,我們的金融監管體系還需要進一步完善,現在我們只是微觀的監管體系,只是事後的監管體系。金融監管體系要從微觀到宏觀、從金融機構到企業到政府到個人構成一個整體體系。

3. 金融風險對國際貿易的影響有哪些，簡述之。

現代世界經濟發展的一個重要特點就是國際金融服務貿易的快速發展，然而究竟其發展對南北關系有何影響卻很少有人提及。本文先就國際金融服務貿易的概念進行界定並對其發展的特點進行了分析，最後對國際金融服務貿易的發展對南北關系的影響進行了分析並得出以下結論：國際服務貿易的快速發展使南北經濟差距加大，造成了南北關系的不穩定，並在一定程度上加劇了南北關系的不合理、不公平、不平等。
一、國際金融服務貿易概念的界定
金融服務貿易是指發生在國與國之間的金融服務交易活動和交易過程，金融服務貿易的標的物是金融服務。GATS（1994）的金融服務附錄明確定義了國際金融服務包括的活動。GATS規定金融是由一成員方的金融服務提供者所提供的任何有關金融方面的服務，包括所有保險和保險有關的服務以及所有銀行和其他金融服務（保險除外）。具體涵蓋了下列活動：
（1）保險及與保險有關的服務
（2）銀行和其他金融服務
總體來看，這些活動涉及銀行、保險、證券以及金融信息服務四個有關金融方面的領域。
二、國際金融服務貿易發展的特點
在世界幾百年的金融發展史上，國際金融服務在相當長的一段時間里一直是受到人為或天然的限制而發展不足，直到1986年服務貿易協議被正式列入關貿總協定的「烏拉圭回合」議程之後，金融服務貿易逐漸緩慢地開始了國際化進程。而1997 年12 月13 日由世界70個國家在WTO 框架內談判後達成一致的FSA(《金融服務貿易協議》)，才真正促進了國際金融服務貿易的發展，並使其顯現以下發展特點：
（一）金融服務機構的全球化
金融服務機構主要包括銀行、保險公司、證券公司及金融公司，金融服務機構的全球化是指金融服務機構經營活動的全球化，主要指金融機構海外分支機構的數量及種類的大量增加，以日本為例，1990年日本在海外設立的銀行分支機構有1035個，分行有309個，到1997年6月，日本在海外的銀行分支機構就增加到1054個，分行增加到375個。這些金融機構之所以不斷向海外擴張，一方面是由於其內在規模擴大、成本降低、競爭力加強的需要，另一方面更是由於世界經濟和國際貿易的增長應客戶的需要而向海外擴張。然而進入海外市場是有風險的，因此除了直接投資建立自己的分支機構這種擴張方式外，由於東道國政策限制或自身風險規避等原因這些金融機構更多使用的是通過並購東道國國內的一些金融機構的方式來進行擴張。而從擴張的方向和規模上來看，不僅有北方國家向北方國家的橫向大規模擴張，也有北方國家向南方國家的縱向大規模擴張，而南方國家向北方國家的擴張則相當地少。以美國為例，在美國最大的十家金融機構中，幾乎都是美國、日本等發達國家的。而僅美國的花旗銀行在對某些南方國家的銀行進行收購式擴張後，花旗就已經成為某些南方國家的最大的銀行。如美國的花旗銀行收購Banamex 後，花旗在墨西哥的市場佔有率超過25%；在收購波蘭第三大銀行Handlowy後，花旗在東歐的商業和消費者銀行業務的市場佔有率達到12%。而花旗現在也已經成為這兩個南方國家中的最大的銀行。[1]
（二）金融服務產品的多樣化
隨著金融全球市場的形成和新的金融技術理論的產生，國際金融服務貿易的發展對金融服務產品多樣化的要求日益增加，金融服務產品的供給也日益增加，其中包括低附加值的如代發工資、代理國債等服務產品，也包括個人理財、銀證通、財務顧問、投融資顧問、金融衍生產品等高附加值服務產品。在這么多種類的金融服務產品中，以金融衍生產品的發展最為迅速。1 9 7 2 年美國芝加哥國際商品交易所推出包括英鎊、法國法郎、日元、加元和瑞士法郎等六種外匯期貨合約以來，短短的3 0 多年時間里，國際金融市場上金融衍生產品得到了空前的發展，交易品種迅速增加，據國際金融權威機構統計，目前國際金融市場衍生產品已高達1200 多種，這些衍生產品在原生金融產品基礎上組合再利用組合，衍生再衍生，形成了全球巨大的衍生產品交易市場。這些品種繁多的金融衍生產品擴大了金融機構的業務范圍，提高了金融機構的功能和資本的杠桿率，為使用者提供了轉移風險、管理風險的最有效的工具，但也為使用者提供了全新的金融投資機會。因此，從某種程度上說，這些金融衍生產品使金融市場交易更活躍，更具流動性，並持續地拓展金融市場的廣度和深度，提高了金融市場的運行效率和定價效率。然而，由於金融衍生產品的多樣化發展是在國際金融市場體系劇烈動盪的背景下產生的，它既可以用於金融風險管理，又可以用於金融風險投資，因此包含著品種繁多的金融衍生產品的市場變得更加不確定。[2]
（三）金融服務效率的信息化
20世紀90年代以來，基於發展國際金融服務貿易激烈競爭的需要，發達國家金融服務業通過金融信息化建設來提高金融業的工作效率和改善服務水平，這主要表現如下：信息技術克服了金融運作時間和空間上的障礙，使金融服務可在任何時間、任何地點進行， 實現了金融市場的全球化。現代的金融交易可以通過電報、電傳、網路等多種信息化方式進行，使得許多金融服務產品能24小時不間斷進行交易。以信息化網路銀行發展最快的美國為例，銀行通過高端通信產品和大型計算機系統軟、硬體的研發和利用， 藉助金融工程、金融數學模型等理論的研究， 紛紛開展了基於互聯網技術的銀行服務與產品創新， 出現了網路銀行、信用卡、ATM卡、在線支付以及各種電子支票支付、網路保險、網上證券等新型產品和服務，信息技術的普遍使用使得全球金融服務產品的買賣在瞬間便可以完成，使得各國之間金融服務貿易的聯系與交往的頻率和效率得到大大提高。
（四）服務貿易總額的巨額化
現代國際貿易發展的一個重要特徵是，包括金融服務貿易在內的國際服務貿易已經越來越成為國際貿易的一個重要組成部分，其在一國的國際收支中佔有越來越重要的地位。據IMF的國際收支統計，1 980～l993年，國際服務貿易總額由3580億美元增加到9337億美元，年平均增長速度高達7.7 ％，大大高於同期世界商品貿易年均增長4.9 ％的增長速度。服務貿易佔世界總額的比重，1980年為17 ％，而到1993年則已上升至22.2 ％，1 995年，世界服務貿易出口總額佔世界貿易出口總額的比重已達23.3 ％ 。有的專家預測，在今後2O～3O年間，服務貿易在整個國際貿易中所佔的比重大約每年提高1個百分點。預計21世紀30年代，服務貿易的比重將與貨物貿易的比重大體相當．甚至超過貨物貿易的比重．成為國際貿易的主要對象和主要內容。
而在近年來國際服務貿易總額大幅增長的背後，一些國家特別是金融服務發達的國家通過加速發展金融服務貿易來擴大其金融服務的出口是根本原因。例如，1995年，據統計，美國金融服務出口總額高達6l億美元，佔全球金融服務貿易出口總額的l7.4 ％，進口總額17億美元(參見1995年國際貨幣基金組織《國際收支統計》)，金融服務貿易的順差高達44億美元。巨額的金融服務貿易順差對緩解美國的國際收支逆差，調節國際收支的均衡起了十分重要的作用。 也正因為如此，使得美國成為世界金融服務貿易的自由化的積極倡導者和推動者。
（五）服務貿易協議的完善化
由於美國和歐盟在服務貿易領域的絕對比較優勢，美國於1982 年在關貿總協定部長會議上提出實現包括金融服務貿易在內的服務貿易自由化的問題並且得到了歐盟的響應。1986 年,在美國的堅持下,服務貿易談判被正式列入關貿總協定烏拉圭回合的正式議程中,並在多年艱苦的談判後,達成了服務貿易多邊框架協定(即「服務貿易總協定」) 。該協定共包括6個部分和5個附件,包括「金融服務附件」。最後，在1997年12月13日,在歐盟的倡導下,70 多個國家和地區的代表,終於就開放金融市場達成了最後協議。該協議的主要內容包括:談判各方同意對外開放銀行、證券、保險和金融信息市場;允許外國在本國(地區) 內建立金融服務公司並按競爭原則運行;外國公司享有國內公司同等的進入國內市場的權利;取消跨邊界服務的限制;允許外國資本在投資項目中所佔比例超過50%;協議將在1999 年初簽署,最遲不晚於1999年3月生效等。
另外，美國還在APEC(亞太經合組織)內,提議由APEC通過具體行動,推動世貿組織完成談判,並對東南亞國家施加壓力,促其就開放金融市場做出更多的承諾。由於美國的推動,APEC通過了貿易和投資自由化行動綱領，而且明確要求各國做出開放金融服務市場的自主承諾,並把開放金融服務市場作為APEC致力的目標之一。因此,全球金融服務貿易達成的最終協議較之1995年達成的過渡性協議更為完善、開放,尤其是對以亞洲國家為代表的發展中國家提出了更高的要求。
三、國際金融服務貿易的發展對南北關系的影響
傳統意義上的南北關系指第三世界發展中國家同西方發達資本主義國家之間的政治、經濟關系。在經濟全球化和一體化迅速發展的背景下，國際政治關系的經濟化使得南北關系中的經濟關繫上升到重要地位。而近二十年來迅速發展的經濟全球化，首先表現為商品的國際自由流動和生產在全球范圍內的分工，因此這個過程必然包含資本的全球流動以及相關的金融服務貿易。從總體上看，國際金融服務貿易的全球化發展促進了南北方國家之間的經濟交流，促進了世界經濟的增長，從某種意義上加強了南北關系的發展。然而，由於發展中國家的金融服務業自身的不完善性和脆弱性，北方國家對金融服務的統治地位就對南方國家造成較大的威脅，也就對南北關系造成了如下的消極影響：
（一）金融服務機構的全球化造成南北關系的不穩定
金融機構的並購，在一定程度上可以實現規模上的擴大和業務上的拓寬，從而提高金融機構的競爭力。然而近年來的金融機構並購活動中，主要是南方國家的金融機構處於被並購的地位，而且隨著跨國並購的深入發展，北方國家金融機構的規模通過並購不斷得到擴大，壟斷程度不斷得到提高，對南方國家的經濟安全構成了威脅,增加了南北關系的不穩定性。
亞洲金融危機以後，北方國家的跨國金融服務機構大舉進入亞洲多數發展中國家，以比危機前低60 ％ ～ 80 ％的價格大批並購發展中國家的金融機構。據統計，泰國35家金融公司中已有9家被外資接管。按泰國商業銀行的增資規定，至少有半數銀行的大多數股份被外國資本持有。為此，泰國輿論圍繞是否將淪為經濟殖民地展開了激烈爭論，甚至有的報刊說：「全球化帶來新型殖民地」。（註：[委內瑞拉]宇宙報，1999年3月6日。）
在金融服務貿易方面，由於南北方國家實力懸殊，北方發達國家既是主要的出口國又是主要的進口國，南方發展中國家主要是進口國，即依賴於北方發達國家的出口，這種不對稱的依存程度，使發展中國家過分依賴北方國家，對南方國家的經濟安全構成了威脅。因此，早在2005年6月底，央行就提前推出了《國家金融突發事件應急預案》並通過去年第三季度發布的中國第一份《中國金融穩定報告》和《中國國際收支報告》，對當前中國的金融風險狀況。中國決策層如此高度重視安全問題的緊急應對，從一個側面顯示，包括經濟安全在內的中國國家安全問題，更反映了其它南方國家也存在的經濟安全問題。而又由於南北方國家互相依存的性質，如果南方國家的經濟不安全必然也會造成南北關系的緊張、不穩定。
（二）金融服務產品的多元化和金融服務效率的信息化使南北經濟差距進一步擴大
金融服務產品種類的增加，一方面為社會財富金融資產化提供了便利，持續地刺激了南北方國家經濟的增長；另一方面由於新的金融產品的資本虛擬化越來越強，往往能使循環資本得到迅速擴張，根據權威機構測算，所有國家銀行的金融衍生品投資組合都是建立在99：1的杠桿借貸比例上的，只要投資略有失誤，杠桿原理就產生反向作用，就會出現整體崩潰，[3] 尤其是現代大規模國際游資的絕大部分來自北方國家，他們利用金融衍生工具在監管不完善的、市場脆弱的南方國家金融市場上進行多重組合投資，造成了南方國家的金融危機。比如，1997年上半年，以量子基金為代表的一些大型基金，大規模運用「杠桿」能量，不斷進攻泰國金融市場，觸發了泰國金融危機。而金融服務效率的信息化則一方面加強了南方國家與北方國家的金融服務貿易的聯系與交往，另一方面提高了各國金融服務貿易的聯系和交往的效率，使各國對利率、匯率以及股票、債券等金融市場的變化反應迅速。因此當北方國家的投機資本迅速被迅速抽離某一南方國家市場並引致該國發生金融危機時，強烈的心理預期及金融服務效率的信息化使周邊南方國家本就不完善的金融監管完全來不及反應並對局部的金融危機進行控制，從而導致周邊國家金融市場上的資本也迅速外逃，造成了金融危機的傳染性，使局部的金融危機迅速轉化為全局性的金融危機，最後使一片南方國家深陷經濟衰退的泥潭。比如，1997年泰國爆發金融危機之後在金融服務效率的信息化的前提下及國際投機資本的惡意攻擊下，泰國金融危機像瘟疫一樣迅速向外蔓延， 波及東南亞的其他國家和地區。這次的金融危機不僅使韓國等新興工業國家經濟倒退到90年代初的水平，而且使印尼等發展中國家經濟倒退10年左右且至今動盪不安。而北方國家則由於金融機制的完善及經濟基礎的雄厚，當然也由於北方國家是國際投機資本的主要來源地，相對南方國家而言，金融危機對北方國家影響很小，故南北經濟差距進一步擴大。[4]
（三）表面層次上的金融服務貿易協議的完善化使南北交換關系更加不合理、不公平、不平等
在美國和歐盟金融服務貿易自由化的推動下，全球95 ％的金融服務貿易已經納入逐步自由化的進程，各成員方同意開放各自的銀行、保險、證券、金融信息市場，並且各成員方在雙方的談判中具體承諾開放哪些具體服務部門、開放的程度如何體現，這些都體現了金融服務貿易協議的完善的、合理的一面。然而，由於發達國家在金融服務貿易方面具有絕對的比較優勢，這種表面合理、公平、平等的在自由化幌子下鑒定的金融服務貿易協議，實則不合理、不公平、不平等。與發達國家相比，發展中國家的金融服務貿易規模小、資本金不足、不良資產率高、監管機制不完善，在現實的情況下根本無法與發達國家進行完全競爭，過早地進行自由化競爭的實質只是在強化北方國家的優勢產業，維護北方國家對南方國家的剝削。
綜上所述，國際服務貿易的快速發展使南北經濟差距加大，造成了南北關系的不穩定，並在一定程度上加劇了南北關系的不合理、不公平、不平等。

金融風暴對貿易業的影響
由於美國經濟的迅速下滑，歐洲經濟體也在迅速的下滑，這一點很清楚的看到，最近歐元持續的貶值，而美元在不斷的走強，這說明歐元區經濟正在不斷的惡化，根據最新發布的數據，歐元區第一大經濟國--德國權威的Ifo商業景氣指數十月份再次下降到九十點二點，比上月減了二點七個點，表明德國企業的生產與銷售繼續緊縮。面對今年第三季度的不良銷售業績，歐洲的汽車製造商頻繁發出金融危機"並未結束"的警報。法國標致雪鐵龍集團首席執行官克里斯汀·斯特來弗認為，在將來的幾個月里，金融危機對歐洲汽車工業的影響還會繼續發酵。據統計，今年九月，歐洲的汽車上牌率降低了百分之八點二，且這個趨勢還在繼續；今年前九個月，歐洲汽車銷售量下降了百分之四點四，到年底可能達到百分之八，也就是說，將減少一百多萬輛汽車的銷售量。銷售下降，合乎邏輯地，是庫存量上升了。僅法國標致雪鐵龍集團，今年九月底的庫存量達到六十七萬七千輛，大量的庫存使車商無法回籠資金，造成周轉不靈。這都將是一個巨大的影響，從中國對歐洲的貿易也會有很大的影響，第一，美國是金融危機的中心，也是中國最大的出口國家，現在短時間內不會有復甦的跡象，而歐洲經濟體也是中國的重要外貿出口國，近日央行行長周小川也表示，雖然中國近期對歐元出口還有所上升，但是央行還是繼續表示比較審慎，悲觀的態度。這是一次前所未有的經濟危機，勢必對全球的各各行業帶來不同程度的危害。

金融危機?它對我國國際貿易有哪些影響?
金融危機，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地(價格)、商業破產數和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化
本次金融危機影響范圍分析：從產業看，危機對製造業比重大的地區影響大於服務業比重大的地區(但生活性服務業為主的服務業受到的影響小於生產性服務業為主的服務業)。從地區看，本次危機對出口依賴型的地區影響大於內需依賴型的地區(但加工貿易比重大的地區相對一般貿易比重大的地區影響稍小)。從行業看，前幾年發展快的行業，也是本次危機影響最深的行業。受房地產業、汽車等交通設備製造業不景氣影響，支撐冶金工業發展的三個支柱倒塌兩個，使冶金行業成為受影響最大的行業。以出口為主的紡織服裝業影響較大，但對整個工業基礎的搖動不如冶金、汽車、石化等行業強，這些行業以及航空製造業、船舶製造業都有可能負增長。港口及運輸受到的影響在服務業中僅次於房地產和金融(證券)等行業。受到危機影響較小的行業包括：公共設施、基礎設施行業，基本生活類產品製造業(食品、農副產品加工)、生活性服務業(醫療保健、康體可能有大幅提高)、機械加工製造業、電子、電器。在危機中出現機遇的行業：技術服務業、創意產業、生物技術、新能源新材料、環保及再生資源等產業，以及教育產業等。
我國出口商品的結構性矛盾將很突出。首先，我國的出口商品結構與世界的一些發展中國家相類似，某些傳統出口商品特別是紡織品及服裝出口與這些國家基本上處於同一競爭層次上。例如，我國的「兩紗兩布」出口，其出口質量是國際公認的免檢商品，出口量很大。但現在一些發展中國家如巴基斯坦的質量和賣價已優於我國。而且，國際市場對「兩紗兩布」的需求量也有一定的限度，因而，誰的競爭力強，誰占的市場份額就大。這對約占我國「兩紗兩布」出口總量70％的大型國有企業是一個挑戰。其次，我國出口的目標市場競爭將會更加激烈。例如，世界紡織品和服裝出口市場主要集中在歐、美、日等發達國家和地區。2007年我國紡織品出口市場份額，中國香港佔40.77％，日本佔13.08％，美國佔9.28％，三者合計占我國紡織品出口總額的63.13％。同年，我國服裝出口到日本的金額占我國服裝出口總額的32.46％，中國香港佔26.42％，美國佔12.82％，三者合計占我國服裝出口總額的71.7％。由於日本、韓國、東南亞國家的貨幣貶值，將給我國紡織品和服裝出口生產企業和外貿公司帶來更大的壓力。我國出口正受到來自這些國家越來越激烈的挑戰。因此，我們金融危機的影響，近期我國的商品出口額將受到一定影響，估計2009年的商品出口同比增長22.4％，增速仍比較樂觀，但與去年同期相比，出口增速減緩了5個百分點。

4. 國際收支不平衡有哪些

國際收支不平衡主要包括以下幾種：貿易收支不平衡、資本流動不平衡、外匯儲備不平衡以及經常賬戶和資本賬戶的不平衡。

1.貿易收支不平衡：指一個國家在進出口貿易中收入與支出之間存在差異。這可能是由於出口貿易和進口貿易的數量和價格變動所致。如果一個國家的出口總值大於進口總值，即為貿易順差；反之則為貿易逆差，也就是所謂的貿易收支不平衡。貿易不平衡常常因為出口增長慢於進口增長，或者由於國內需求增長過快導致進口需求增加。這種不平衡可能引發匯率波動和外匯儲備壓力等問題。

資本流動不平衡：指的是一個國家資本流入與流出的金額存在差異。這包括外國直接投資、證券投資和其他形式的資本流動。當資本流入大於流出時，資本賬戶呈現順差；反之則為逆差。資本流動的不平衡可能與國家的經濟環境、政策環境及市場風險偏好有關。在資本流出過大的情況下，可能會對國內金融市場造成壓力，甚至出現資金流失的情況。此外，大規模的跨境資本流動可能給一國帶來金融風險和不穩定因素。

外匯儲備不平衡：指一個國家的外匯儲備無法覆蓋其短期債務或支付國際收支差額的情況。外匯儲備不足可能導致國家信用受損，影響匯率穩定和市場信心。相反，外匯儲備過多也可能導致流動性過剩和通貨膨脹壓力增加。這種平衡需要政府進行精細化的管理和調控。此外，外匯儲備的管理策略也直接影響到國際收支的平衡問題。

除了上述幾種不平衡情況外，國際收支還包括經常賬戶和資本賬戶的不平衡。經常賬戶主要反映一國與其他國家之間的實際資源交易情況，而資本賬戶則反映一國資本的流入流出情況。經常賬戶和資本賬戶的不平衡往往會對國家的經濟穩定和長期發展產生影響，需要政府採取相應的政策措施進行調控和管理。總體來說，國際收支不平衡是一個復雜的問題，涉及到多個方面和多種因素，需要綜合考慮並採取相應的措施進行管理和調節。

5. 國際金融危機對世界經濟產生哪些影響

1.改變未來世界中的經濟格局，未來世界的經濟增長中，中國將越來越重要

2.發展中國家和轉型經濟體在國際金融方面的話語權將增多

3.各國都將會加強金融方面的監管，不會放任貪婪的投資家胡搞

4.金融危機讓一些一向是出口導向型經濟的國家轉型，包括中國，擴大內需越來越重要

5.美元的地位將會下降，現在越來越多的國家尋找可替代美元的貨幣來進行國際貿易。

由於金融危機向歐洲和新興金融市場持續蔓延，特別是隨著全球信貸渠道的乾涸，歐元區等許多國家銀行希望利用美聯儲貨幣互換工具獲得急需的美元，美元成為避險資產和應急資產，美國出於為後續向國際社會發債融資也極力穩定美元，這些因素有望支撐美元短期走強。然而美元近期的價格反轉並不能改變美元中長期的價值下跌趨勢，決定美元長期走向除了經濟基本面和美元策略外，還有三大根本性因素。
美元在全球貨幣儲備中的地位。盡管美元仍佔全球24%戰略儲備，佔11%世界貿易份額，然而全球外匯儲備的幣種結構發生了較大的變化，從1995年到2008年第2季度，美元比重降至62.48%，歐元從8.54%大幅升至26.99%。

美元享有的鑄幣稅特權。在1977-2006年，鑄幣稅對經常項目逆差的覆蓋比率高達86.2%，美國絕大多數的經常項目逆差通過國際鑄幣稅得以「抵消」，這也解釋了巨額經常項目逆差和財政赤字為何沒有導致美元大幅快速貶值的原因。而在近兩年隨著美國經濟走軟，美國的國際鑄幣稅減少，使美元貶值逐步喪失了制動閥，國際鑄幣稅已無法挽救美元信心的危機，表現為美元的加速貶值。隨著近年來美國國際鑄幣稅的抵消能力的降低，美元趨向疲軟是大勢所趨。

美元走勢受制於日益嚴重的雙赤字。雙赤字始終是決定美元走勢的長期根本性因素。隨著美國大規模救市行動的展開，財政赤字持續擴大，美國負債率急劇上升，美聯儲資產負債表日益失衡，主權違約風險加大，據統計，2008年聯邦赤字將達到創紀錄的4550億美元，2009年更會攀升至7500億美元，因此美元救市債的發出極有可能成為美元貶值的導火索。

綜合以上判斷，美元走勢的逆轉和幣值內在的不穩定性將引發全球金融市場新的動盪，加劇實體經濟惡化的風險。

金融大亂之金融大治。短期來看全球金融局勢岌岌可危，財政政策和貨幣政策效果大打折扣，在美國財政狀況日趨緊張的背景下，旨在緩解金融危機的救助政策將對旨在刺激經濟增長的長期政策產生「擠出作用」；而貨幣政策自2007年9月以來8次降息的效果也逐漸減弱，聯邦基準利率無力引導金融市場利率，再加上金融危機期貨幣乘數的杠桿收縮，消滅貨幣購買力的速度極快，貨幣政策也面臨失效。

然而從長期看，對國際金融秩序進行全面改革的時機因為這場危機的加深而提前成熟。亞歐首腦會議和即將召開的G20全球金融峰會，就是重建新體系的萌芽。可以預期，這些會議的召開將在建立國際金融新秩序；制約主導貨幣國家本幣擴張，建立多極化的國際貨幣體系與協調機制；以及平衡國際收支格局三個方面，對未來國際金融體系改革和全球金融格局產生深遠影響，為全球化向結構均衡發展創造條件。

但是必須認識到國際金融新秩序和金融貨幣體系的重塑是一個全球性的博弈過程，美國為了維持在全球國際金融體系中的獨霸地位，顯然不肯輕易將美元的發行權拱手轉讓，歐盟也正在尋求歐元勢力的上升，未來針對國際貨幣與金融體系的改革，金融制度的重大難題並非短期內能夠解決。

由於本輪世界經濟金融周期面臨的長期結構性問題已經累積了大量風險，當經濟危機對金融危機的「反沖擊」時，很可能使全球經濟步入一個時間為3～5年含有兩次衰退的「W」型調整期。

金融大動盪需要金融大治理。結構性失衡問題不僅是全球金融體系也是中國自身所要解決的最核心問題。中國如何因勢利導借這次金融危機參與重塑國際金融貨幣體系格局?中國需要採取怎樣的金融改革戰略？如何完善現行貨幣政策和匯率政策？面對未來全球金融危機不斷深化調整和中國發展轉型的趨勢，中國要有長期的准備，僅僅為了應對危機和經濟下滑頻繁地動用貨幣財政政策是不夠的(我國利率下調空間已經不大，財政赤字逐月擴大9月份 732億元人民幣,為8月份的3.89倍)，應該轉向更為堅決的結構性治理模式，將內部失衡與外部失衡問題的解決統一起來，從維護國家經濟主權的高度，將「促進發展轉型，深化金融改革與維護金融安全」通盤考慮，思考全方位金融發展與穩定的總架構.
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6. 具體分析：本次金融危機是如何從華爾街蔓延到整個美國，又如何從美國蔓延至全世界，影響世界經濟的

這個問題只有劉先生最懂 如果你真心求解，你應該去找劉先生。
在此只簡單提幾點吧：華爾街就是美國金融中心了，華爾街出問題就等於整個美國金融出問題。
此次金融危機本身其實對世界經濟並無多大影響，說沒影響是相對於危機之前的秩序，之前之後並無多大變化，好比一棵莊稼 是爛根還是爛葉的問題。
其它的經濟問題好比是另一個拳頭，兩個拳頭一起砸，大家就認為是金融危機導致的經濟問題。其實金融的危機是金融的危機 經濟的問題是經濟的問題，這是兩個可以分別獨立發生的事情，現在兩個事情湊在一起發生而已。或者說金融危機是個幌子而已。
假如經濟本來就好的話 金融再危機也沒問題。如果經濟本來就爛了 金融情況再好也沒用。