為什麼雷曼兄弟會金融危機

Ⅰ 雷曼兄弟公司為什麼會破產呢

一、美國的次貸危機引發的金融風暴
雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天開始的美國次貸危機分不開的。所以要分析雷曼兄弟的問題，就不能不提美國的次貸危機，以及近來愈演愈烈的金融風暴。
二、雷曼兄弟自身的原因
1）進入不熟悉的業務，且發展太快，業務過於集中
作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內注重於傳統的投資銀行業務（證券發行承銷，兼並收購顧問等）。進入20世紀90年代後，隨著固定收益產品、金融衍生品的流行和交易的飛速發展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領域的業務，並取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的「債券之王」。
在2000年後房地產和信貸這些非傳統的業務蓬勃發展之後，雷曼兄弟和其它華爾街上的銀行一樣，開始涉足此類業務。這本無可厚非，但雷曼的擴張速度太快（美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在相同的問題）。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業地產債券的頂級承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產市場下滑的2007年，雷曼兄弟的商業地產債券業務仍然增長了約13%[2]。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統性風險非常大。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統性風險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當市場崩潰的時候，如此大的系統風險必然帶來巨大的負面影響。
另外，雷曼兄弟「債券之王」的稱號固然是對它的褒獎，但同時也暗示了它的業務過於集中於固定收益部分。近幾年，雖然雷曼也在其它業務領域（兼並收購、股票交易）方面有了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業務多元化。對比一下，同樣處於困境的美林證券可以在短期內迅速將它所投資的彭博和黑岩公司的股權脫手而換得急需的現金，但雷曼就沒有這樣的應急手段。這一點上，雷曼和此前被收購的貝爾斯登頗為類似。
2）自身資本太少，杠桿率太高
以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行（如花旗、摩根大通、美洲銀行等）不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業務，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。然後將這些資金用於業務和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價後，就是公司運營的回報。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運營的資金需求，這就是杠桿效應的基本原理。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產除以自有資本）就越大。杠桿效應的特點就是，在賺錢的時候，收益是隨杠桿率放大的；但當虧損的時候，損失也是按杠桿率放大的。杠桿效應是一柄雙刃劍。近年來由於業務的擴大發展，華爾街上的各投行已將杠桿率提高到了危險的程度。
3）所持有的不良資產太多，遭受巨大損失
雷曼兄弟所持有的很大一部分房產抵押債券都屬於第三級資產（Level 3 Assets）。雷曼作為華爾街上房產抵押債券的主要承銷商和賬簿管理人，將很大一部分難以出售的債券都留在了自己的資產表上（30% - 40%）。這樣債券的評級很高（多數是AAA評級，甚至被認為好於美國國債），所以利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去。雷曼(包括其它投行）將它們自己持有，認為風險會很低。但問題是，這些債券並沒有一個流通的市場去確定它們的合理價值。這同股票及其它易於流通的證券不同，沒有辦法按市場（Mark to Market）來判斷損益。在這樣的情況下，持有者所能做的就是參考市場上最新交易的類似產品，或者是用自己的特有的模型來計算損益（Mark toModel）。但計算的准確度除了模型自身的好壞以外，還取決於模型的輸入變數（利率、波動性、相關性、信用基差等等）。因此，對於類似的產品，不同金融機構的估值可能會有很大的差別。另外，由於這些產品的復雜程度較高，大家往往依賴第三方（比如標准普爾等)提供的評級和模型去估值，而不做認真細致的分析。最後，業務部門的交易員和高層有將此類產品高估的動機。因為如果產品估價越高（其實誰也不知道它們究竟值多少錢），售出的產品越多，那麼本部門的表現就越好，年底的時候分得的獎金就越多。因此，很多人往往只顧及眼前利益，而以後的事情以後再說，甚至認為很可能與自己沒有什麼關系。
市場情況好的時候，以上所述的問題都被暫時掩蓋了起來。可當危機來臨的時候，所有的問題都積累在一起大爆發。所以業內人士把這樣的資產稱為「有毒」資產。雷曼兄弟在2008年第二季度末的時候還持有413億美元的第三級資產（「有毒」資產），其中房產抵押和資產抵押債券共206億美元（在減值22億美元之後）。而雷曼總共持有的資產抵押則要（三級總共）高達725億美元。
在這些持有中，次貸部分有約2.8億美元。住宅房產抵押占總持有的45%，商業房產抵押佔55%[3]。
這點情況和花旗銀行及美林有所不同。美國的次貸危機，早先是從住宅房產領域開始的，然後才逐步擴散到商業房產領域。這也是為什麼，花旗銀行和美林從去年下半年的兩個季度到今年以來資產減值逐漸減少，而雷曼的減值逐步增多；在風暴發生的高峰，雷曼的資產減值也大幅增加。
實際上，如果雷曼不破產倒閉的話，如果市場的情況不能回暖，流動性不能改善，其持有的不良資產還會繼續大幅減值而帶來進一步的虧損。這點可以從下面表中的數據得到驗證。下表（表5）列舉的是雷曼兄弟在2008年第二季度末（5月31日）資本市場部資產表上所持有的各類金融產品，及其負債表上對應的金融產品。可以清楚地看到，雷曼的資產和負債之間有很大的錯配：其資產有大量的三級資產（413億），而負債表中幾乎沒有（3.4億）；同時資產表上的一級（最優）資產（456億）要少於負債表中此類（1,049億）的一半。不僅如此，隨著市場的惡化，其所持二級資產和金融衍生品也會受到較大的影響。
這里，我們需要搞清楚為什麼三級（甚至二級）資產在短期內貶值幅度會如此之大，為什麼被稱為「有毒」資產？這要從美國的房地產貸款特性說起。我們知道，三級和二級的抵押債券是由次級和次優先順序房貸支撐的。美國有著世界上最發達的房貸市場，其房貸的種類也是五花八門、多種多樣。各種房貸可以主要被歸為固定利率房貸、浮動利率房貸、或者二者的結合。固定利率房貸和我國的房貸類似，區別主要是年限和償還本金的方式不同。幅度利率種類繁多，有普通償還、負償還、選擇償還、固定時段償還、兩步房貸、可轉換房貸等。近年來又發展了一些創新品種，比如Streamlined-K、Bridge/Swing、反向房貸，住家延長房貸等。前幾年，因為市場利率較低，浮動利率房貸比較流行，其比例在新發貸中大大上升（2004年為33%,2007年回落到17%[4]）。
可是浮動利率的特點是，如果利率上升，每月要償還的利息會隨之增加，甚至本金也會增加。這時很多買房者就交不起利息，只好斷供且房子被銀行收回。另外值得特別提出的是住家延長房貸（Home Equity Loan）。這種形式允許貸款購買第一套房產者，在房價上升的時候，把房產做抵押，從銀行貸款購買第二套房產。舉例：如果我首付20萬，同時從銀行借貸80萬買第一套房產。現在房價普遍上漲，我的房子也不例外，漲到150萬（這個漲幅在美國過去幾年是保守的了）。如果這時我的第一套房貸還剩70萬，那麼我的凈資產就是80萬（150減去70）。我可以用這個80萬連同第一套房產做抵押，去貸得另外的60萬去買第二套房產。我們看出來了，我實際是以20萬的自有資產獲得了130萬的房貸，取得了高達6.5倍的杠桿率。住家延長房貸十分適合信用記錄不良的購房者。在房價上升、利率低、經濟形勢好的時候，這種模式看不出問題來。但當房價大幅下降、利率升高、經濟形勢變差時，這種模式就很快地崩潰了。很多人不但無力償付房貸，連信用卡等的償付都發生困難。可以說，金融市場的系統風險，很大一部分是由於美國民眾過度借債造成的。而前面所述的房貸，都紛紛以房產抵押債券的形式賣給了華爾街上的投行。投行們要麼繼續賣給投資者，要麼受利益的誘惑保留在自己的資產表上，要麼打包成CDO等出售，或者再用CDO生成其它的金融衍生品。
我們可以想見，當房價大幅下降，無力支付房貸的購房者大量增加，相關性增大，原來所依據的定價模型不再起作用的時候，房地產市場所支撐的金融產品必將經歷一個痛苦而快速的貶值過程，而以雷曼為代表的投行們不得不持續減值這樣的「有毒」資產。最後，雷曼（包括其它投行）大量採用ABX指數進行對沖。但ABX指數對相關性有很強的依賴，成分固定，對沖風險時要承受基點誤差風險（Basis Risk）。在市場劇烈波動，相關性增大時，雷曼的對沖失敗，造成資產和對沖雙向受損。

Ⅱ 美國兄弟銀行破產的主要原因是什麼

主要原因是美國次貸危機引發的金融風暴，它使得美國經濟泡沫越來越大。但是雷曼自身也存在一些問題，具體如下：

1、雷曼原本是一家傳統的銀行業巨頭，但是由於房地產，債券業的發展，雷曼也投身其中，並且投資不均。雖在起初房地產業蓬勃發展時聲名大噪，但是由於投資不均導致的風險系數也隨之加大。

2、雷曼自身資本有限，但是由於想要獲得大的收益，大力發展次級貸款業務，使得美國人不管有錢沒錢都一股腦的炒房。

3、所持有的不良資產太多，遭受巨大損失。

(2)為什麼雷曼兄弟會金融危機擴展閱讀

雷曼兄弟破產之路：

一、雷曼兄弟曾四次面臨倒閉：

1、1929年股市崩盤；

2、1973年該公司投注利率損失670萬美元；

3、1984年內部意見分歧導致被運通並購；

4、1994年新獨立的雷曼面臨資金短缺。

二、2008年大事回顧

1、3月 雷曼兄弟股價大落大起——將裁員5300人；

2、4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算；

3、5月 垂涎0.6市凈率——巴克萊議購；

4、6月 二季度虧損28億——雷曼撤換總裁；

5、7月 傳高盛操縱股價致貝爾斯登和雷曼兄弟垮台；

6、8月 雷曼兄弟將出售400億美元資產；

7、9月 高層頻頻洗牌——資產出售事宜仍未解決；

8、9月 三季度巨虧39億美元——股價一日暴跌45；

9、9月 雷曼宣布破產——總債務6130億美元。

Ⅲ 雷曼兄弟為什麼倒閉

一、自身原因
1.深入骨髓的賭性
剖析雷曼破產的原因，如果從根源、意識分析，「投機心理」將成為一個不可避免的名詞。事實上，投資銀行這類機構都帶有這樣的心理或意識，否則就沒有巨額贏利的可能。
金融工具的創新，本來是為了規避風險，但事實上，金融工具隱含的風險人們沒有充分意識到。雷曼兄弟帶有長期的、深入骨髓的投機心理和商人意識。人性的貪婪放大了投機的一面，所帶來的損失超過人們的預料，甚至到了足以自我毀滅的地步。

2.多元化之禍
雷曼兄弟在很長一段時間內注重於傳統的投資銀行業務(證券發行承銷，兼並收購顧問等），住房抵押貸款證券化在美國金融市場興起，雷曼兄弟曾經做得相當成功，其業務多集中於固定收益證券交易,被稱為「債券之王」。雷曼兄弟近幾年嘗試多元化發展，但結構金融、私募基金和杠桿借貸等新型業務在次貸危機中受到重創，兼並收購、股票交易等其他業務不夠完善，缺乏應急手段。雷曼為了追求多元化的利潤增長，進入了商業銀行、保險、資產管理、地產投資等多個業務領域，卻忽視了最根本的風險資本配置問題。

3、高杠桿
雷曼用30倍的杠桿來經營5倍、10倍杠桿業務的那一刻起，就註定了其破產的命運。
所謂杠桿交易，即一種以小錢做大倉位的交易。杠桿交易可能帶來倍增的利潤，也可能令投資者的虧損因杠桿的比率而放大，放大的程度與杠桿度有關。
雷曼兄弟近幾年買入了大量的住房抵押債券和高風險資產，加上凈資本不足，其杠桿率達到了近 30 倍。高杠桿的同時，雷曼兄弟還持有大量不良資產。作為華爾街上房產抵押債券的主要承銷商和賬簿管理人，雷曼兄弟將很大一部分短期難以出售的債券都留在了自己的資產表上。對於金融衍生工具，特有模型依數理模型計算而來的定價忽略了現實中社會因素和人為因素的多樣性、突變性。市場情況好的時候，這些「有毒」資產的潛在問題被隱藏起來。但次貸危機中其資產急劇減值。

4.激勵機制的短期性
激勵機制是人力資源管理的重點，雷曼兄弟採取的方式是鼓勵員工持股。相當比例的員工報酬以公司股票和期權的方式支付，且鎖定期較長。巨大的財富激勵調動員工積極性的同時也帶來弊端，職業經理人不斷冒險以推高股價以獲得高收益也不斷累積。
雷曼過於相信物質的力量，實行員工持股制，使員工短期收益迅速增加，卻忽略了長期風險，導致投行放鬆風險控制，使風險不斷擴大。

5.對產品過度包裝
現在金融業經過了二三十年的發展後，各種金融衍生品和金融創新也有了很大的發展，使得現在金融交易工具和交易手段已經和傳統的工具和手段不同。
雷曼採用各種手段和方式對金融產品進行拆分、打包、信用增級，涉及了各種各類不同、令人眼花繚亂的產品。
金融創新對產品的過度包裝，使出問題的時間得到延緩，當問題積攢到一個很大量的時候，才出現這種集中性的爆發，成為雷曼倒閉的重要原因之一。

二、次貸危機
次貸危機導致其所持有的金融產品成為壞賬，雷曼兄弟在次貸危機爆發前，持有大量的次級債金融產品以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產品。次貸危機爆發後，由於次級抵押貸款違約率上升，造成次級債金融產品的信用評級和市場價值直線下降。由於投資者對次級貸款危機以及房地產市場的擔憂席捲華爾街，導致其股指暴跌。雷曼兄弟公司因持有大量抵押貸款證券，資產大幅縮水，造成資不抵債。

三、政府影響
美國政府動用納稅人的錢對股市、對貝爾斯登、美林公司實施救助等，已經引發了美國國會的強烈不滿，國會的很多議員已經就這個問題提出抗議，說不該用納稅人的錢去為投機行為買單。如果再出手，很有可能把美國政府財政也「拉」下水。為避免向市場傳達出不良的信號，防止金融危機進一步擴大，挽救已經陷入困境的金融企業，不能不考慮市場化之路。因此，美國政府不肯施以援手，拒絕提供收購保證，導致背負著600億美元虧損的雷曼兄弟與美國銀行和韓國產業銀行的談判均以失敗告終，最終申請破產。

Ⅳ 簡要分析雷曼兄弟公司破產的原因

1、由於決策的失誤。

2、政府袖手旁觀。

3、次貸危機所致。