華爾街最好的股票交易筆記

『壹』 《聰明的投資者》讀書筆記

作者厄姆1976年去世，這本書講的也是他去世前所見所聞的市場，真真是一本很有年代感的書啊。讀起來真的是晦澀難懂啊。

作為價值投資理論的開山鼻祖，作者格雷厄姆影響了整整三代華爾街金基金基金經理人。目前華爾街所有標榜價值投資法的經理人都稱為是格雷厄姆的信徒，格雷厄姆享有華爾街教父的美譽。

格雷厄姆建議防禦型投資者要遵循四大選購原則：適當分散投資;十到三十隻股票;選股要選大型企業傑出企業融資保守的企業;股市持續發放二十年以上，市盈率不超過二十五倍。（這好像說的就是指數資金吧。）

看透人世間種種生死大事，最終歸結成短短一句話，一切都會過去。（感覺當下我的工作、生活等各方面都出現了迷茫，正處於一個既糾結又懶惰的階段，工作生活就像股市一樣，有漲有跌，要眼觀整個走勢，做好規劃，定期對自己積累，使自己生活工作的財富值不斷增加）。

如果你玩了三十分鍾撲克牌游戲還不知道誰是容易上當受騙的笨蛋。那麼你就是那個笨蛋。（突然發現我就是那個笨蛋，也不是真笨，就是懶，活在自己的世界中，懶得去分析揣測他人，從現在起要做出改變，多觀察周圍）

巴菲特的信條：在別人貪婪時恐懼在別人恐懼時貪婪。總結起來一句話概括要想投資成功：1.智慧，2.情商。智商不是聰明，而是正確的思考框架，情商不是戰勝別人，而是戰勝自己，有一個正確合理的思考框架讓你能夠做出正確的投資決策。由於准能讓你控制住自己情緒以避免情緒破壞了這個思考框架格雷厄姆善於使自己的想法不帶有任何說教或傲慢成分，盡管他的想法是強有力的，但是他們的表達方式無疑是溫和的。（說教-人性的弱點，人到底多愛說教，讓別人說。別人說他的說教，但是我自己要剋制，不要說教他。）

格雷厄姆思維廣泛的驚人，並且能夠把這些知識重新用於表面上不相關的東西，所有這一切是他的思維方式，在任何領域都會得到人們的喜愛，（我覺得格雷厄姆就是一個天才呀。）讀書全班第二名的成績畢業。大學畢業再到最後一個學期該校有三個系（英語哲學和數學）邀請他擔任教職，當時他只有二十歲。（格雷厄姆果然是個天才啊，突然覺得有時候天才才可能被荒廢，如果他家沒有這么窮，他會這么努力嗎，所以有的時候環境逼一個人成長，我們要自己逼自己一把。）

聰明的投資者是現實主義者，他們像樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者中買進股票，每一筆投資的未來價值涉及現在價格的函數，你付出的價格越高，你的回報就越少。（有意思，心態要擺好這不過是一個數字游戲。）在熊市通過培養自己的約束力和勇氣就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資，說到底投資方式遠不如你的行為方式重要。（這是一個修心的過程，辦事公正，為人處事，不也是應該這樣嗎，我就是太容易相信別人了。容易被人左右）

忘記過去的人必將重蹈覆轍。不管市場如何，每月定期買入優質股的這種原則是很有說服力的，這種方案便成為美元成本平均法也叫定期定額投資法。這樣本書對於短線投資者並無異議。

有一種流傳甚廣的觀點認為成功的投資技巧，首先在於找出未來最有可能增長的行業，然後再找出其中最有前途的公司，例如機敏的投資者或者精明的顧問很早就會發現整個計算機行業。某一行業顯而易見的業務增長前景。並不一定會為投資者帶來顯而易見的利潤。只是專家也沒有什麼可靠的方法，使其挑出前景光明的行業中最有前途的公司，並將大量的資金投入該股票。普通投資者只需要付出很小的努力和具備很小的能力就可以取得一種可靠，即使並不壯觀的成果。但是他要想提高這一輕而輕易獲得的成果卻是要付出大量的努力和非同小可的智慧，如果你只想成為你的投資計劃付出一點額外的知識和智慧去想取得大大超出一般的投資成果，你很可能會發現自己陷入一種更糟糕的經濟。本書中的現在指的是。1971年年底或1972年年初。

投資操作是，以深入分析為基礎，確保本金的安全並獲得適當的回報，不滿足這些要求的操作就是投機。大多數時期投資者必須認識到所持有的普通股經常會包含一些投機成分，自己的任務則是將投機成分控制在較小的范圍，並在財務和心理上做好面對短期或長期不利後果的准備。

你要知道，過去多年的上漲幅度已經相當可觀，這意味著股價現在已經太高了，所以後面可能會降。（物極必反，事物都有盈虧輪回。）股票價格過高，最終會導致價格大幅下跌的可能性，高等級債券的價格也可能出現同樣的情況。債券的波動幅度幾乎總會大大低於股票，而且一般來說投資者購買任何期限的優質債券都不用擔心其市場價格的價值的變化，但這一規則也有例外，

股票交易並不是經過徹底分析能夠保證本金的安全並獲得滿意回報的一種操作。至於那些力求發現最有前景的股票投資者，無論其著眼於短期還是長期他們都會面臨兩重障礙，首先人總是會犯錯，其次，人的競爭能力有限，他也許會錯誤地預測未來，即使其判斷無誤當年的市場價格也許已經充分體現了他的這種預測。如果投資者能在華爾街整體出現錯誤時作出正確預測那麼肯定能大賺一筆，估計未來的長期利潤也是專業分析師最喜歡的游戲。要想能夠持續並合理地獲得優於平均業績的機會，投資者必須遵循以下兩種策略，具有內在穩健性和成功希望的策略-在華爾街並不流行的策略。（算了吧，好難啊，要做大眾都不做的決定，要做他們都不流行的決策。）要想通過買入一隻受到忽略，因而被低估的股票賺錢通常需要長期的等待和忍耐。大量交易的證券中一定會包含相當多被低估的證券，從整體上看這些股票的收益將比道瓊斯指數或其他一組代表性的股票更令人滿意，我們認為除非投資者要能從中獲得比平均水平高出百分之五以上的稅前收益，否則不值得費心費力，企業的好景與通貨膨脹是同時出現的，適度的通貨膨脹，對企業利潤是有意義的。

購買並持有黃金。並不會獲得多少資本收益，反而每年為黃金要付出一定的維護費。黃金在防止美元購買力貶值方面幾乎完全失敗，許多貴重物品價值市價出現大幅上漲，如鑽戒、名家的畫作、頭版書、罕見的郵票和錢幣等，大多數情況下其報價，往往是人為的，不可靠，甚至不真實。直接擁有房地產也一直被認為是一種長期投資，且具有通貨膨脹保值的作用，不幸的是房地產的價格同樣是相當不穩定，買家在地理位置支付價格等方面可能會犯下嚴重的錯誤，銷售商的誤導，也可能使用失足，最後對於資金不是太多的投資者來說，房地產投資很難實現分散化，除非你與他人進行各種合夥投資，但會涉及新的籌款所帶來的一些特殊麻煩。和股票所有權並無太大的差別，這也不是我們擅長的領域，我們只能對投資者提出以下忠告，再介入之前首先要確定自己是否熟悉這一領域的。（黃金、古玩、房產都不是好的投資，這些屬於消耗品，這個說法和《財務自由之路》的說法是一樣的，房子，除非你很有錢可以買多處房產進行倒賣，否則最開始的時候先不要考慮買房，因為如果房子買來只是居住的話，他就只是屬於一個消耗品，但如果房子買來是用來倒賣賺錢的話，那就是一種投資）

正是由於未來的不確定，投資者才不能把其全部資金都放到一個籃子，既不能完全放入債券籃子里，也不能完全放入股票籃子里，盡管通貨膨脹有望繼續下去。防禦型投資者不得不在其投資組合中配置相當一部分的股票。總結：為了更好地應對通貨膨脹，要股票加債券的合理組合。

投資者應當具備一些股票市場的歷史知識。特別是有關於價格的重大波動。已知股價整體水平與股票利潤和股市的各種關系的知識。在此基礎上，它就能夠對不同的時期，股價水平的吸引力和危機性得出某種有價值的判斷。（作者在書中反復講到購買熱門股需要謹慎。總結一句話，投資要分散投資，然後它的漲跌會出現一個物極必反、漲久必跌、跌久必漲的現象）。

防禦型投資者的投資組合策略，他應當將其資金分散投資於高等級的債券和高等級的普通股。投資於股票的資金在25%到75%。債券投資比例是75%到25%。投資手段之間的標准分配比例應該各佔一半，當投資者認為市場價格已經上升到危險高度時則應該將股票投資的比例減至百分之五十。這一將兩種投資對半開的規則，投資者應該在其操作中都保持對債券和股票的均等投資。作為債券代替物的儲蓄存款投資者可以從商業銀行獲取銀行的儲蓄存款或銀行定期存單中獲得一短期高等級債券相等的收益，今後銀行儲蓄賬戶的利率可能會有所下降，但目前仍不時為個人投資短期債券的一種很好的替代品。（由於本書是197幾年的書了，有點久，當時可能銀行的利率還比較高，但是現在2018年的銀行利息已經很低很低了，也就備用資金可以存銀行）

從現實的角度來說，我們建議長期債券的投資者寧肯收益利率低一點，也要確保購買的債券是不可在短期內收回的，其收回應該在債券發行二十到二十五年以後。優先股持有者既沒有債券持有人或債權人的法定要求，法定求償權也不能向普通股股東或合夥人那樣分享公司的利潤。只有因暫時的危機，致使優先股的價格低至不合理的價位誰才可以買入這種證券，此時他們也僅適合那些進取型的投資者而非保守型，這些證券直可以按照價格廉價的交易條件買進，要麼就乾脆不買。

防禦型投資者不適合投資成長股。

根據投資者的個人情況分為三大類，一個擁有二十萬美元，以此養活自己及子女的寡婦，第二個正處於職業生涯中期的成功醫生擁有十萬美元，第三個周薪兩百美元的年輕人，也就是說月薪五千人民幣的中國人。每年儲蓄一千美元，也就是六千多人民幣。我就屬於第三類人。這種年輕人，由於他本錢太少，不值得為了投資而接受嚴格的教育和訓練，使自己成為一名合格的進取型投資者。及早開始自己的投資教育和實踐是很有利的，如果他以進取型投資者的方式進行操作肯定會犯一些錯誤，並遭受某種程度的損失，年輕可以承受這些失敗，從中獲益。

我們奉勸那些初學者，不要把自己的精力和金錢浪費在試圖戰勝市場上，他們應當對證券的價值加以研究，並以盡可能以少額的資金對自己在價格和價值方面判斷進行嘗試性檢驗。投資者應買入何種證券以及追求多高的投資回報率不能以個人的資金多少為主，而要看自己在金融方面的能力，其中包括知識，經驗和性格的。

風險大小：優質的普通股＞優質的優先股＞優質債權。（裡面提到的很多的注意點，一句話能解決，購買指數基金。裡面還多次提到分散投資）

自從讀理財書開始，學到了很多東西，這兩天在想，不僅要理財，還要理生活，理工作。工作方面自己的技能有沒有升值，自己的目標值是多少，想到得到的利潤是什麼。聯想到自己工作這一年多，一有問題就問我們副科長怎麼辦，簡直是不帶腦子啊，以後有問題要先自己尋找辦法。還有我發現年輕女性在職場真的是有性別優勢啊，這兩天發現我們科室各個「老人」都愛使喚我辦公室的新人（男），但我當時來的時候就領導和個別愛欺負新人的使喚過我，女性的這種優勢是要貶值的，所以要老老實實在工作能力方面升值，千萬不要把自己養廢。

『貳』 《專業投機原理》1-3章讀書筆記

《專業投機原理》是維克多·斯波朗迪的經典著作，他曾在華爾街創下了從1978年到1989年連續12年投資贏利，沒有任何一年虧損的驕人戰績，被散戶、投機者、投資者奉為瑰寶。想開始學股票投資，先把這本書列為入門讀物，因為書中更多的是講心態和如何在股海沉浮的故事，多讀幾遍好書才能一窺投機大神的思考境界。正如書中所言：「選定一個目標，閱讀與觀察這些專業人士的教誨，通過模仿不斷練習，形成一種自己獨特的風格。"

第一章講述了建立系統性基本知識的重要性。除了學習扎實的基本知識外，還需要多加聯系，例如看盤，記憶不同股票的最近價位，對市場有所感受。此外，作者著重提及的一點是認栽：如果在哪個點位上，市場證明了自己的想法是錯誤的，就要迅速認賠，這點在第二章展開來講了。最後是有了基礎後，結合技術分析、統計方法及經濟基本面等因素，評估任何投機頭寸的風險，風險/回報比率至少為1：3。這里插一句：很多人都認為中國股市是風水股，技術分析往往沒有什麼用。

第二章重點闡述了鱷魚原則。概念很簡單，當知道自己犯錯了，就要像被鱷魚咬住一樣，立即斷臂，不要找借口、期待、禱告或採取其他動作...其實這點大家都很難做到，一方面是交易知識不充分不能知道自己是不是真的犯錯了，違背市場規律，另一方面很難有壯士斷腕的魄力去承擔虧損。

第三章是一致性成功的事業經營哲學：即保障資本、一致性的獲利原則和追求卓越回報。通俗來講，你有50000元本金，先建立5000元頭寸，設置虧損在10-20%之間離場 （保障資本） ，如果漲了2000元，則1000存起來，1000用來加註 （一致性獲利） ，以此類推，在獲利累積多了後用獲利的錢去投機更高風險的證券 （追求卓越） 。

前面看下來，因為這本書是2010年出版的，應該很多觀點都被人引用發表過了，所以看著會有點眼熟甚至感覺是廢話，比如」介入股票收款最理想的時機是在空頭市場底部或多頭市場的初期「，我當然想抄底，但啥時候才是底部沒人知道，所以目前來講還是做一個入門級讀物讀，暫時還沒有發現特別驚艷的觀點，但投機的三個原則還是很值得學習的！

『叄』 《漫步華爾街》讀書筆記

漫步華爾街就一句話：個人投資者最終不能戰勝有效市場，買入並長期持有指數基金是唯一正確之道。

指數基金之父約翰博格說過一句話：「如果你領悟到金融市場的運行機理，就會發現要獲得屬於你的那份收益，低費率的指數基金是唯一的途徑」。

一個人承受風險的能力，在很大程度上取決於其年齡以及掙得非投資性收入的能力。

對投資者來說最重要的不是回報，而是與風險匹配的回報。任何一筆投資要首先考慮風險，再考慮與之匹配的回報。很多人是熱愛回報，卻討厭風險，以至於忽略或無視風險。所以他們看中的是這份投資能賺多少錢，卻不去思索這筆投資失敗會損失多少，對應的Plan B又該是怎樣。

隨機漫步，是指將來的步驟或方向無法根據過去的歷史進行預測。

但是我們又不得不依據過去的歷史進行預測。這個對我來說是個很巨大的考驗，當你想下手去買的時候，你下意識的第一反應是看之前有多貴。雖然事實證明，過去的價格並不能給你帶來什麼有用的信息。

倘若一個人知道這樣一條規律，他就會獨自運用，直到積累了足夠多的的財富，他當然沒有積極型讓別人也知道從而分享這一真正有用的策略。

要實現財務安全，你所能做的最為重要的事就是開始定期儲蓄，而且要盡早著手儲蓄。

信任時間的力量，而不要相信你能安排好時間。

時間的力量，這個話題在無數個經典著作中都有談過，如何才能做到呢？從最簡單的小事情做起。

儲蓄是第一步，當然，儲蓄完之後學會投資，這是關鍵的第二步，因為你不能戰勝通貨膨脹，第一步的成果就會灰飛煙滅。也就是讓現金儲備的收益率跟上通貨膨脹率的步伐。

先相信，再看見。如果不相信復利的力量，或者沒那麼相信，很容易被幾個回撤給嚇得割肉，雖然說只在乎曾經擁有，也許那些好的標的留給你的記憶的確是曾經擁有。

最好的辦法是，在估值較低的時候，慢慢收集便宜的籌碼，建立長期持有的底倉。

投資普通股和債券的風險，取決於持有投資品的期限長短；投資者持有期限越長，投資收益的波動性便會越小。

媒體發達的時代，很多真正的干貨都不太「好讀」，但不用擔心，正是這些東西，拉大了人與人之間的差距。

你學會過的很多道理，必須要能指導你的操作，當然很多這種道理都是在你逆境的時候才會深有體會，有時候，真的是，你不去踩過一次坑，你不會知道別人總結的經驗有多麼正確。

真正的投資是一件極其枯燥的事，是一件需要抱持長期主義的心態才能有所得的事；是一件需要不斷學習、不斷嘗試、不斷思考、不斷總結的事；是一件需要在了解了人性的基礎上，不斷克制自我本能的事。

而那種一夜暴富、一本萬利的所謂投資，它的本質不過是一種賭徒的投機思維。

每次讀投資經典的書籍，每次都有新的體會。其實本來也是，投資道理很簡單，只是實操起來非常不容易而已。

寫在最後：
最近讀了很多書，按理輸入很多了，輸出卻變少了。其中一個很重要的原因是：你焦躁的心情會讓你不自覺的懷疑很多正確的事情。所以，調節自己的心情，把學到的知識用在實際工作、投資、生活中，才能達到提高的目的。自勉。