股票交易大廳采訪錄

① 彼得林奇點評版股票作手回憶錄的內容簡介

本書充滿了利弗莫爾的人生和投資思路。他曾數次大起大落，做多和做空都賺過大錢，一生積攢的經驗，後來歷代的股神，包括格雷厄姆、巴菲特、索羅斯、彼得林奇等都受其影響，尤其以彼得林奇為最。所以傑克·施瓦格說：「在對當代30位最傑出的證券交易員的采訪中，我向他們提出了同樣一個問題：哪一本書對證券交易員最有啟發？迄今為止，獨占這一名單榜首的是70年前出版的偉大著作《股票作手回憶錄》。」

② 華爾街人物故事

1、伯納德•巴魯克（Bernard Baruch），享年94歲（1870年8月19日－1965年6月20日）

●經歷了美國1929年股災仍能積累幾千萬美元財富的大投資家

一位具有傳奇色彩的風險投資家，一位曾經征服了華爾街，後又征服了華盛頓的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做風險投資起家，32歲積累了320萬元的財富，經歷1929－1933年經濟大蕭條之後，仍能積累起幾千萬美元的財富。巴魯克是那個時代少有的幾位「既賺了錢又保存了勝利果實的大炒家」。

據估計，巴魯克1929年財產最高值可能在2200萬元至2500萬美元之間。1931年11的財產清單顯示巴魯克那時的總資產是1600萬美元，其中現金870萬美元，股票369萬美元，債券306萬美元，借貸55萬元。巴魯克留下來的物業價值超過了1400萬美元，一生對各項事業的捐款將近2000萬美元。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），巴魯克被列為5位最偉大證券交易者之一。

美國共同基金之父羅伊•紐伯格（也是我選的18位最偉大的投資家之一）說：「巴魯克是能最好把握時機的投資者，他的哲學是，只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。他在弱市中買，在強市中賣。他提倡早買早賣。」

●「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義

巴魯克的一個經典小故事：有一天，他在華爾街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。

「群眾永遠是錯的」是巴魯克投資哲學的第一要義。他很多關於投資的深刻認識都是從這一基本原理衍生而來的。比如，巴魯克主張一個非常簡單的標准，來鑒別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位：當人們都為股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續漲；當股票便宜到沒人想要的時候，你應該敢於買進，不要管它是否還會再下跌。人們常常驚異巴魯克的判斷力，能把握稍縱即逝的機會。

經典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》（非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂）探討群體的病態心理現象，作者是Charles Mackay，第一版寫於1841年。該書是巴魯克最喜歡的一本書。該書目前享有的聲望在很大程度上要歸功於這位赫赫有名的金融家。巴魯克曾經鼓勵、促成了該書在1932年的再版發行，並且為之撰寫了一篇序言。巴魯克稱贊這本書為研究自於各種經濟活動中的人的心理現象提供了啟示。

2.傑西•利弗莫爾（Jesse Livermore），享年63歲（1877年7月26日－1940年11月28日）

●世界上最偉大的交易者

Livermore在15歲的時候開始股票交易，堪稱世界上最偉大的交易者。他在美國股票市場上四起四落，驚心動魄的戰史，以及他表現出來的驚人意志力和智慧，至今仍令人們十分敬佩。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），Livermore被列為5位最偉大證券交易者之一。

1940年11月28日，Livermore因為嚴重的抑鬱症開槍自殺身亡。死時留有一張紙條，上面寫著一句意味深長的話：我的一生是個失敗。

●《股票作手回憶錄》是各方公認的經典投資書籍

無論是投機者，還是價值投資者，都認為以Livermore生平為背景的一本書《Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回憶錄）》是一本投資經典書籍。這是非常非常難得的。因為價值投資者認為的好書，投機者往往不屑一顧，反之亦然。

如果只選10本最經典的投資書籍，相信《股票作手回憶錄》定能入選。

●Jesse Livermore的交易策略

Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人們仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易經歷中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我總結概述如下：

（1）賺大錢不是靠個股價起伏，而是靠主要波動，也就是說不靠解盤，而靠評估整個市場和市場趨勢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，Livermore發現這是最難學習的一件事情。但是股票作手只有確實了解這一點之後，他才能夠賺大錢。

（2）Livermore的交易系統的精華，是以研究大盤趨勢為基礎。一定要等到大盤上漲時，才開始買進，或者在大盤下跌時，才開始放空。Livermore說世界上最強、最真實的朋友，那就是大盤趨勢。當市場猶疑不決或是上下振盪的時候，Livermore總是呆在場外。Livermore不遺餘力地一再重復這些原則：一廂情願的想法必須徹底消除；假如你不放過每一個交易日，天天投機，你就不可能成功；每年僅有廖廖可數的幾次機會，可能只有四五次，只有這些時機，才可以允許自己下場開立頭寸；在上述時機之外的空當里，你應該讓市場逐步醞釀下一場大幅運動。

（3）操作時一定要追隨領頭羊，其他股票何去何從用不著考慮。你關注的重點應該是那些領頭行業和強勢行業中的領頭股票。領頭羊股票的一個重要特徵是突破阻力區域、率先創造新的最高價格。要保持思想的靈活性，記住，今天的領頭羊也許不是兩年之後的領頭羊。正如婦女的衣服、帽子、人造珠寶的時尚總是隨著時間的推移而變化，股票市場也不斷拋棄過去的領頭羊，新領頭羊取代了舊領頭羊的位置。以前牛市中的領頭羊股票很難成為新的牛市中的領頭羊股票，這是很有道理的，因為經濟和商業情況的變化將產生更大預期利潤的新的交易機會。

（4）堅決執行止損規則。Livermore把自己的首次損失控制在10%以內。Livermore說，確保投機事業持續下去的惟一抉擇是，小心守護自己的資本帳戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，留得青山在，不怕沒柴燒。

（5）堅決執行向上的金字塔買入原則。請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。Livermore說，如果你的頭筆交易已經處於虧損狀態，就絕不要繼續跟時，絕不要攤低虧損的頭寸。一定要把這個想法深深地刻在你的腦子里。只有當股價不斷上漲的情況下，才繼續購買更多的股份。如果是向下放空，只有股價符合預計向下走時，才一路加碼。Livermore喜歡做空那些價格創新低的股票。

（6）避免購買那些低價的股票。大筆的利潤是在大的價格起伏中獲得的，它通常不會來自那些低價的股票。

3、本傑明•格雷厄姆（Benjamin Graham），享年82歲（1894年5月9日－1976年9月21日）

●格雷厄姆：證券分析之父

格雷厄姆作為一代宗師，他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動，影響了幾乎三代重要的投資者，如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒，他享有「華爾街教父」的美譽。

格雷厄姆被喻為「華爾街院長」和「證券分析之父」。作為投資界最重要的思想家，對投資界的最大貢獻就是將明確的邏輯和理性帶到了微觀基本分析之中，並成為巴菲特等許多成功投資家的啟蒙宗師。與戴維•多德（David Dodd）所著的《Security Analysis（證券分析）》直到目前一直是投資界最經典和最有影響的著作之一。

1926年，格雷厄姆聯手傑羅姆•紐曼創建投資公司：格雷厄姆·紐曼公司，並重回母校哥倫比亞大學授課直至1956年退休。雖然格雷厄姆的個人資產在1929年的股災遭受重創，但幸運的是，格雷厄姆·紐曼公司卻倖存下來，並且開始不斷成長。到1956年結束時，格雷厄姆·紐曼公司的平均年回報率為17%。

格雷厄姆1948年創立的基金（GEICO）到1972年的24年裡增長了超過80倍以上，年均復利增長在20%以上。他取得的成就來自於他與生俱來的能力及終生與人為善的信念。

美國《紐約時報》（2006年）評出了全球十大頂尖基金經理人，格雷厄姆和戴維•多德被稱為「價值投資之父 」，排名第四。

●格雷厄姆的投資理念

格雷厄姆的投資理念就是依據價值分析法在股票長期處於低價時買進，而在價格合適時賣出，「讓別人去賺多餘的利潤」。

格雷厄姆創造了「安全邊際」一詞來解釋他的常識性選股法則，既挑選那些暫時股價跌落，但是長期來看基本面牢靠的公司股票。任何投資的安全邊際產生於其購買價格和內在價值之間的差距，兩者差別越大（購入價低於實際價值），就越值得投資，無論從安全還是回報角度來看都是如此。投資界通常將這些情況稱為低估值（如市盈率、市凈率、市銷率）倍數股票。

●格雷厄姆的投資要點

人們經常記得股神巴菲特說過這樣的話：「第一，不要損失本金，第二，永遠記住第一點。」其實，這是巴菲特的老師格雷厄姆本人總結的投資要點。

格雷厄姆創造的「安全邊際」，是價值投資的精髓。

「安全邊際」為格雷厄姆的投資要點「第一，不要損失本金，第二，永遠記住第一點」提供了切實可行的保障。

4.傑拉爾德•勒伯（Gerald M. Loeb），享年76歲？（1899年－1975年？）

●安全度過1929年股災的投資家

Gerald M. Loeb於1899年出生於舊金山，1921年開始證券投資，他幾乎終身都在E.F. Hutton工作，後來終於成為這家券商的副總裁。

Loeb是一位安全度過1929年股災的投資家，他發現1929年股市實際上在9月3日就達到了最高點，這比大崩盤開始幾乎要早了整整2個月。

1935年，Loeb出版的《投資生存戰》（The Battle for Investment Survival）是這樣描述的：我預見到1929年股市見頂，並及時拋空了股票。我能回憶起來的情況是這樣的：當時，所有的股票並不是同時達到最高價位。在那年，我不僅不斷變換著手中交易的股票種類，而且股票的數量也在減少。當手中一隻只的股票開始「表現」不佳時，我就轉向其他表現尚佳的股票。這樣做的最終結果是，我完全退出了股市。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中譯本名為《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》），Gerald M. Loeb被列為5位最偉大證券交易者之一。

●股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理

Loeb進入我選的18位最偉大的投資家，可能與我個人的投資偏好與投資哲學有關系。我個人認為，影響股價波動最重要的一個因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投資存亡戰》里就已經明確指出：在日趨成型的股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理。

Loeb說：「形成證券市場形態的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。」心理狀況驅使人們在某種條件下以40倍及以上PE購買一隻股票，而在另一種條件下卻又拒絕以10倍及以下PE購買同一隻股票。有時，股票的價值持續幾年被大眾高估，人們一直給出一個比理論估價高出許多的價格。同樣，理論上的價格低估往往也會持續多年。無論自己怎麼想都不重要，因為市場將自己得出股票價值到底是被高估了還是被低估了的結論。

我個人的感悟：A股2006－2007年的暴漲與2008年的暴跌，從基本面和技術面，都很難有一個非常合理的解釋，很難得出股市走勢正常的結論。如果從大眾心理的角度來看，市場走勢則顯得十分正常了。2006－2007年，股票新開戶人數急劇增加，投資者瘋狂地購買股票，如果只根據基本面來分析，歷史估價模型並不支持過高的價格，投資者就會過早退出市場（趙XX同志在3000點即已經基本退出市場就是這樣投資者的代表，當然我並不認為趙同志的操作有什麼不對）。2008年的下跌趨勢形成後，投資者視股票如毒品，瘋狂賣出股票，資金連續大規模地從股市中撤退而流回銀行（2008年各月的定期存款增長率總體上呈現持續上升的趨勢），以至於大盤跌到歷史最低市盈率時，大家似乎仍不願意入場，似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪裡。這些現象背後的真正原因就是大眾心理。

5.羅伊•紐伯格（Roy R. Neuberger），享年96歲（1903年7月21日－1999年）

●最偉大的贏利記錄：68年的投資生涯，沒有一年賠過錢

美國共同基金之父羅伊•紐伯格(Roy R. Neuberger)，在68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢。我個人的感覺：這一歷史恐怕會是前無古人後無來者、無人能夠打破。巴菲特過去51年的投資生涯中，也有一年是虧損的。

美國「保護者共同基金公司」的伊始人，是合股基金的開路先鋒，是美國開放式基金之父。1929年初涉華爾街，是美國唯一一個同時在華爾街經歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家，不僅兩次都免遭損失，而且在大災中取得了驕人收益。

紐伯格沒有讀過大學，也沒有上過商業學校，被業內人士稱為世紀長壽炒股贏家。他的成功不僅是擁有巨大的財富，還有長壽和美滿的家庭。

●羅伊•紐伯格的成功投資十原則

紐伯格從幾百件實際教訓中歸納了十條最重要的法則。在近70年的投資和交易中，他一直遵守安，這十條法則使他受益匪淺。

一、了解自己

紐伯格說：我認為我本身的素質適合在華爾街工作。當我還是B.奧特曼的買家時，我把所有的股票轉換成現金，又把現金轉換股票。對我來講，交易更多出於本能、天分和當機立斷。它不像長期投資需要耐心。在分析過各種紛亂交織的因素後，如果你能做出有利的決定，那麼，你就是那種適合入市的人。測試一下你的性情、脾氣。你是否有投機心理？對於風險你是否會感到不安？你要百分之百地、誠實地回答你自己。你做判斷時應該是冷靜的、沉著的，沉著並不意味著遲鈍。有時一次行動是相當迅速的。沉著的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。如果你事先准備工作做得好，當機立斷是不成問題的。如果你覺得錯了，趕快退出來，股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續，才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。你需要有較多的精力，對數字快速反應的能力，更重要的是要有常識。你應該對你做的事情有興趣。最初我對這個市場感興趣,不是為了錢，而是因為我不想輸，我想贏。投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業投資，如果你對知之甚少，或者根本沒有對公司及細節進行分析，你最好還是離它遠點。

筆者的感悟：人生最大的敵人是自己，股市是按照人性的弱點來設計的，人性的弱點是很難改變的。只有戰勝自己的人性弱點，才能戰勝自我，才有可能成為股市中10%的贏利者。

二、向成功的投資者學習

紐伯格說：回過頭來看看那些成功的投資者，很明顯，他們各不相同，甚至相互矛盾，但他們的路都通成功。你可以學習成功的投資者的經驗，但不要盲目追隨他們。因為你的個性，你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓，從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。紐伯格推薦的成功的投資者前幾位是：沃倫•巴菲特、本傑明•格雷厄姆、彼得•林奇、喬治•索羅斯和吉米•羅傑斯。

筆者的感悟：我最重要的投資感悟的第一條是「想成為佼佼者，先向佼佼者學習」，第三條是「條條道路通羅馬，各種方法都有可能賺錢」，別人成功的方法，不見得適合自己。最關鍵是要找到適合自己的方法。

三、「羊市」思維

紐伯格說：個人投資者對一支股票的影響，有時會讓它上下浮動10個百分點，但那隻是一瞬間，一般是一天，不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為「羊市」。有時羊群會遭到殺戮，有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。「羊市」與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝，二流設計師仿製它，千千萬成的人追趕它，所以裙子忽短忽長。不要低估心理學在股票中的作用，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外，許多因素影響買賣雙方的判斷，一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。在羊市中，人們會盡可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的，這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體，有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

筆者的感悟：我認為心理因素是影響股價波動最重要的因素，投資者的心理波動製造了90%的行情。

6.巴菲特
7.索羅斯

耳熟能詳的就不說了

他們之所以偉大，不在於他們可以拿錢去烤火，而在於它們對於這個世界偉大的愛

③ 回顧關於徐翔三次深度訪談

一、對話澤熙 尋找草根英雄投資秘笈(這是徐翔首次接受媒體采訪)

來源 | 中國證券報 2011-07-18

從營業部成名，到公開發行陽光私募產品，澤熙投資總經理徐翔在創造一個又一個資本市場奇跡的同時始終保持神秘。7月13日，徐翔接受中國證券報獨家專訪。這是他首次打破神秘，對外講述他的投資術。

他們了解我嗎

雖然在投資領域聲名鵲起，但徐翔認為，外界並不了解自己。他告訴中國證券報，股市裡沒有神，除了一點點運氣之外，更多是靠勤奮和努力。

中國證券報：投資有很多風格，你認為自己屬於哪種類型？

徐翔：外界的評價大多不了解實際情況，說這些話的人認識我嗎？他們了解我嗎？我們交流過嗎？都沒有。

說我交易能力強？什麼樣算交易能力強。投資沒有那麼簡單，只靠交易就能賺錢。交易只是投資中很小的一部分，除此之外還要做很多工作。

中國證券報：你們的投資決策是怎樣做出的？

徐翔：我們的研究員對行業和公司進行研究，通過分析和實地調研，篩選出股票，我來做最後的投資決定。

中國證券報：對於研究員提供的報告，你如何判斷其投資價值？

徐翔：要符合三方面因素：首先是國家政策要支持。我很偏好新興行業，因為政策扶持的方向就在這里；其次，行業處在上升周期。公司能從行業發展中分享收益；最後，公司的基本面良好，盈利能力強，估值便宜。

中國證券報：資本市場經常講故事，你不會去聽公司講故事嗎？

徐翔：很多公司講的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也沒辦法把握。主要還是從政策、行業角度分析。

中國證券報：你的持股周期一般是多久？

徐翔：不一樣的，有的只有幾天，有的會半年甚至一年。

中國證券報：大家看到的都是你非常成功的一面，你會犯錯嗎？

徐翔：當然，這個市場里沒有誰是神，大家都會犯錯。我也踩中過地雷，也會錯過黑馬，投資就是這樣。

中國證券報：從澤熙的五期產品來看，凈值管理一直做得不錯，很少有業績回撤，你是怎麼做到的？

徐翔：一句話，止損要堅決。投資一定要設定止損線，一旦股票走勢觸及止損線，要堅決止損。

根據個股的彈性不同，止損線的標准也不同。如果對公司的基本面沒有太大把握，可容忍的浮虧就很小；如果對公司的基本面非常有信心，即使出現較大下跌，也會持續持有。

中國證券報：你對目前的市場怎麼看？主要投資哪些品種？

澤熙的投資基因

在投資市場里，除了優異的投資成績，其他一切都是「浮雲」。澤熙投資從成立之初，就以投資成績出色聞名。徐翔有哪些獨特的經歷？澤熙有哪些投資基因？這都是外界十分關心的問題。

中國證券報：在中國資本市場上，你被很多人看成一位十足的草根英雄。能談談你的股市成長經歷嗎？

徐翔：我從上世紀90年代中期開始入市炒股，當時只是一個高中生，家境非常普通，入市時只有幾萬元啟動資金。但是後來伴隨中國經濟的騰飛以及資本市場的不斷發展，到現在取得了一些成績。

中國證券報：業內人士告訴我，你從不出席任何公開的論壇、會議，也很少去上市公司調研，那麼你是如何取得現在的成績？

徐翔：這只是我個人的性格而已，我不是很擅長在公眾場合發言，所以盡量避免出席這樣的場合。但是在熟識的朋友之間，我還是很開朗的。目前我們公司的投資決策主要由我來做。日常工作非常繁忙，也基本沒有時間去調研。但是我們有一支比較成熟的研究團隊，30多個研究員，覆蓋了很多行業。他們很辛苦，要到處飛來飛去。我的投資決策主要依賴於他們的調研結果。

合法合規是生命線

近年來，陽光私募取得了快速的發展，但質疑聲也滾滾而來。澤熙投資表示，陽光私募行業從制度設計上基本杜絕了操縱股價、左右市場等違規行為，要掙錢完全得憑真本事。同時，澤熙投資也呼喚一個能夠讓陽光私募規范成長的良好環境。

中國證券報：很多基金經理轉行陽光私募之後，經常遇到外界的頻繁質疑，從業績到管理，從投資到風控，承受了較大壓力。你們有過這樣的經歷嗎？

徐翔：外界對澤熙有很多質疑，我想這不完全是出於炒作和吸引眼球的目的，在某種程度上，也是客觀地反映出市場中對澤熙存在的疑問。他們會問，為什麼你規模這么大，而業績總是這么好。他們會問，為什麼你的風險控製得這么好？市場下跌時，為什麼你的凈值不回撤或回撤得很少？為什麼澤熙選的股票很多會漲幅那麼大？這些都是市場存在的疑問，希望澤熙能夠得到解答。我們很理解。

中國證券報：這些疑問，你們如何回應？

徐翔：理論上講，資產管理行業與某些行業不同，在言論和行為方面監管更嚴謹一些，尤其是投資經理，職業特性決定他們要少說多做。因此，即使有些質疑，我們也很少回應。問我們對市場的看法，我們也總是保持沉默。但如果是涉及到公司大是大非的問題，例如有人說我們涉嫌違規，這就必須要正面嚴肅回應。若是有人濫用媒體職權，捏造事實，損害我們的名譽，我們迫不得已要拿起法律武器保護自己。

對於質疑，我們公司的心態基本上是坦然面對。之所以坦然，首先是我們沒有任何違規操作。另外，有人質疑說明大家在關心我們，我和很多質疑我們的人聊過，發現他們絕大多數不是很了解澤熙，但是從心眼裡他們還是很希望陽光私募這個行業 健康 發展，希望澤熙是憑真本事贏得業績。

中國證券報：很多人會跟著你們選股，也會對你們的操作風格產生質疑，認為是你們造成了股票的大起大落，你怎麼看？

徐翔：這可能是一個誤讀。事實上，一家私募基金如果陽光化了，在操作股票過程中很難做到激進。無論從主觀還是客觀上這都是一個必然的趨勢。主觀上講，因為市場上對我們的席位跟蹤緊密，我們必須避免激進的大買和大賣，希望投資節奏不被打亂。從客觀上講，目前監管日趨嚴謹，交易所和信託公司都對我們有監管。信託合同對我們有很多約束，而一些信託公司的系統也自動對我們的操作做了設定，不能違規進行買賣。

中國證券報：總體來看，陽光私募所面臨的發展環境是否仍較為復雜？

澤熙投資

上海澤熙投資管理有限公司成立於2009年12月7日，實收資本3000萬元。公司目前管理的資產超過50億元，是國內規模最大的陽光私募基金公司之一。公司有投研管理人員3名，行業研究員30人以上。

澤熙的第一期產品澤熙瑞金1號成立於2010年3月，初始規模10億元。該產品成立之初即趕上A股市場大跌，但是產品凈值逆市走高，兩個月跑贏大盤近50個百分點，澤熙投資由此名震江湖。

從投資風格來看，澤熙產品凈值穩健，技術全面，風格靈活，可以做到進可攻退可守。根據數據統計報告，澤熙瑞金1號是目前所有陽光私募中唯一進入進攻能力和防禦能力排名前1/10的私募產品。

從澤熙投資每周披露的產品凈值可以看到，旗下5隻產品凈值表現穩定。雖然一年多來A股市場跌宕起伏，但產品凈值很少回撤。從單月回報來看，在去年大盤震盪走低的環境下，澤熙多隻產品僅去年6月出現微幅下跌，其餘月份均保持上漲態勢。

今年A股市場表現乏力，近乎小熊市，澤熙旗下5隻產品直到今年5月20日的凈值一直優秀。5月最後一周大盤加速下跌，澤熙投資未能倖免於難，凈值有所回撤。但在接下來6月的反彈中，澤熙投資再度使基金凈值短期內大幅回升，不僅收復了失地而且再創新高。

根據數據統計，就單只私募基金的業績來看，澤熙4期以10.43%的近1個月絕對收益率奪冠。另外，澤熙5期成功登上6月前十名榜單，均大幅跑贏同期滬深300基準指數。據展恆數據統計顯示，憑借著6月的反彈，澤熙瑞金1號在上半年取得可統計的非結構化產品中排名第二的佳績。

根據澤熙投資官方網站數據顯示，目前澤熙旗下5隻產品在扣除費用之後的凈值全部在1.3元以上，其中澤熙瑞金1號凈值翻倍，凈值達到2.0193元。這樣的業績和今年上半年八成私募跑輸大盤，甚至出現大量清盤的現象形成了鮮明對比。從某種意義上說，這打破了多年來陽光私募很難做到規模與業績並軌的魔咒。

二、徐翔談火中取栗：抄底斷崖股 踩點定增概念

來源 | 新世紀 2013-01-05

徐翔在A股市場的名氣已久，且相當另類，但是為人異常低調，極少接受采訪、不允許拍照，亦不理會外界質疑。

他並不避諱自己熱愛短線操作，看盤是徐翔的主要日常工作。即使是監管部門調研陽光私募的座談會，他也因為和交易時間沖突而借故沒有出席。

從談到自己在20歲出頭即為寧波「漲停板敢死隊」成員，再到三年前成立 私募基金 上海 澤熙投資管理有限公司(下稱澤熙投資)，業績巨幅波動，屢屢奪人眼球，徐翔口中屢屢提到澳門賭場來做比喻。

徐翔不願透露自己的真實年齡，只表示1993年在寧波炒股時已經有了身份證。他自稱寧波市區人，膚色略白，戴著眼鏡，寬松的暗紋襯衫，中等身高，略胖，和很多年輕人一樣，頭發有些蓬鬆地半豎起來。

2005年，徐翔從寧波遷到上海，經歷了A股的一波大牛市，2009年成立澤熙投資，經過三年的發展，目前總管理規模在70億元左右，規模僅次於目前陽光私募中管理資金規模排名第一的上海 重陽投資 。「我們70億的投資中，有至少40至50隻股票。」徐翔說。

根據一些第三方網站的公開數據，澤熙旗下的五隻管理型產品均已運營滿二年，在二年期的業績排名中，五隻產品曾經同時實現20%以上正收益，同時排前十名。其中，澤熙瑞金一號曾一度翻番，大幅度跑贏市場及同類產品。

澤熙投資的業績到底來源於徐翔投資手段高明，還是有內幕交易、操縱市場之嫌，都沒有足夠證據支持。

2011年7月，因為外界傳言澤熙投資違規被查，徐翔曾首次接受證券媒體的采訪，否認違規操作和被監管部門調查的傳聞。

進入2012年12月，澤熙投資旗下產品由於折戟酒鬼酒，業績大幅下滑。在一些排名中，澤熙投資的產品已經全部跌出前十名。

「漲停板敢死隊」

1993年，還是個高中生的徐翔帶著父母給的幾萬元本錢進入股票市場。「那個時候，寧波老百姓家裡幾萬元很正常，而且家裡就我一個小孩。」徐翔說。

18歲，徐翔放棄高考，專心投資，並得到家人同意。

徐翔對股市熱點的把握非常敏感，個人資產迅速累積，成為營業部高手。

「我學習股票，看書，聽券商培訓，也看國外投資方法。三人行必有我師，對宏觀經濟，也懂一點。」徐翔表示。到20世紀90年代後期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名「寧波漲停板敢死隊」，投資風格彪悍，被「敢死隊」選中的股票，大進大出，高起高落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業部為核心，成員20人左右，核心是徐翔、徐曉、張建斌等。徐翔在成名後更被媒體封為「漲停板敢死隊總舵主」。

「漲停板敢死隊是媒體吹的。證監會沒查過，這種說法沒有根據。」徐翔說。

名氣漸響之後，徐翔的一舉一動開始為外界所注意，特別其在營業部的倉位、持股，很容易被泄露，有人專門分析其持股以跟風投資。徐翔對此頗為苦惱，稱很希望陽光私募能爭取到機構席位，擺脫跟風者。

抄底斷崖股

徐翔被認為是一個抄底型選手，參與過重慶啤酒（600132）、雙匯發展（000895）和酒鬼酒的逆市抄底活動，很多突然連續漲停的股票都與他有關。

相比造成了虧損的酒鬼酒，徐翔更願意談重慶啤酒，通過在敏感試點殺入重慶啤酒，他斬獲不菲。

2011年年末，重慶啤酒乙肝疫苗揭盲數據失敗，被認為長期以研發乙肝疫苗為概念炒作股票，此後連續11個跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。

二次揭盲失敗後，市場嘩然。重慶啤酒繼續跌停，20元左右徐翔再次入場抄底買入3000萬股。此後，重慶啤酒一路漲到35元。徐翔在短短一個月內獲利數億元。

「重慶啤酒我20元左右進去的，抄底然後反彈拋出，這就是賭一把，別人不敢像我賭這么大，這就是因為別人沒有錢。」徐翔輕描淡寫。

在徐翔眼裡，這次抄底就像澳門賭博一樣「賭一把」，有的人一把十萬元，有的人只能一把幾千元。徐翔甚至後悔當年投入抄底的籌碼不夠，「如果比例大的話，我今年業績現在應該很好。」徐翔表示。

「任何斷崖形狀的下跌都會有一個反彈，徐翔摸准了這個規律。」某公募基金人士表示。

澤熙投資員工也表示，徐翔喜歡斷崖形狀下跌的股票，這些股票從底部回到原來一半位置，也有50%漲幅。

酒鬼酒「地雷」

較之在重慶啤酒的大獲全勝，徐翔一直重倉的酒鬼酒則成為「地雷」。

2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化劑超標，此後酒鬼酒連拉五個跌停板。

根據酒鬼酒三季報，澤熙一號持有300多萬股酒鬼酒，成本應該在50元左右。五個跌停後，股價在30元左右，澤熙虧損6000萬元左右。

在酒鬼酒的第一個跌停日，澤熙投資成功賣出100萬股，機構席位買入。

「當時媒體認為是大成基金接盤澤熙，因為當年徐翔接了大成基金的重慶啤酒，而其他機構要買可以等幾天後再買。」一位私募人士表。

徐翔否認了與機構勾兌的說法。他承認100萬股是自己賣的，但「朋友打電話過來問我誰買的，我都不好意思說。好比在澳門賭博輸掉了幾百萬元，走到門口撿了幾萬元。別人來問我誰給的?沒錯，這幾萬元是我拿了，但裡面輸了幾百萬元，這點有什麼意義?」徐翔說。

徐翔表示確實有人在跌停之前出貨，但「如果我跑了，肯定有人說我內幕交易。因此我買賣都不對」。

12月初，市場發現徐翔再次抄底酒鬼酒，顯然有意復制重啤一役。

但徐翔在采訪中亦稱自己「看錯的時候、割肉的時候更多，是偷偷摸摸剁掉，及時止損」。

踩點定增概念

除了尋找斷崖式股票，徐翔的投資還圍繞定向增發概念股，其基本操作手法是，定向增發消息公布前買入，等到有關公司高送轉的消息出爐後立刻拋出。澤熙的員工也認為，徐翔的成功不是靠那些兇猛的股票，恆星 科技 （002132）、康得新（002450）、萊寶高科（002106）才是讓徐翔賺了大錢的股票，持股時間不過一年左右。

2010年6月28日，恆星 科技 以每股 10元的價格向四名投資人非公開發行2530餘萬股股票。

2010年三季報顯示，澤熙一號持有恆星 科技 500萬股，占流通股第一位;之後澤熙繼續增持，到2011年一季報，澤熙的兩期產品累計持有1000餘萬股。

某券商投行人士表示，上市公司做非公開發行都會有保障投資人利益的政策，高送轉是其中之一。2011年4月，恆星 科技 宣布10股轉增10股送1元。

「這些手段都需要談判，但都不能公開拿到桌面上。」投行人士表示。

享受了高送轉的盛宴，當年中報之後澤熙投資的兩期產品退出了恆星 科技 ，而在這一輪定增高送轉過程中，恆星 科技 的股價最高曾達到35元。

同樣有定向增發和高送轉概念的康得新也有澤熙投資的身影。澤熙投資最早出現在2010年年報，2011年不斷加碼投資，2011年中報持有400多萬股。

2011年6月10日，康得新公布10股轉增10股派現金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增發預案，澤熙投資則迅速在三季報中消失。

康得新2010年四季度股價最低17元，到2011年年中，復權後股價在40元左右。徐翔又一次成功。

徐翔何以如此神奇地踩准步點?

「很簡單，上市公司要定向增發，必須說個故事。而有人若要想知道這些故事如何結局，不過是花點成本。」一位券商高管表示。

伴隨著定增概念的逐步退潮，徐翔也難以全身而退。永輝超市（601933）三季報顯示，澤熙一號持股1200餘萬股。2012年9月，永輝超市公布了非公開發行預案，永輝超市實際控制人認購了新增發股份，這等於定向增發失敗。

澤熙投資內部人士表示，今年很多非公開發行參與者都被套牢，定增和投資之間沒有必然聯系，公司的主觀願望並不能成為二級市場投資的依據。

轉型穩定增長

徐翔擇時准確且作風兇狠，讓澤熙的員工深表佩服，稱他的擇時往往不是加減倉的概念，而是空倉、滿倉的極端操作，以證明其看得准。但徐翔曾經私下對公司員工表示，保證每年穩定增長，沒有必要冒險。

目前澤熙投資有20多個研究員，徐翔極少實地調研，但是每天要聽兩三家券商路演。徐翔說，「研究員推薦股票，我也不一定買。」投資決策對內保密，目前基金經理、研究總監和兩個助手組成澤熙投資的決策委員會。因為推薦萊寶高科、康得新、恆星 科技 有功，三個研究員被徐翔獎勵了寶馬 汽車 。

澤熙投資員工表示，澤熙投資已經和公募基金類似，基本上放棄了趨勢性交易為主的投資方法，而是選擇大資金行業配置的主流投資方法，對自上而下的判斷和擇時非常重視。

一位公募基金高管表示，以前徐翔比較容易，轉型到價值投資則很難。「從持股幾天變成長期持股，主動權不在基金手中，需要考慮業績、市場預期、宏觀經濟。」這位公募基金高管說。

這位公募高管判斷徐翔依據主要是 索羅斯 映射理論，徐翔也曾對員工表示能理解索羅斯50%的理論。

「我非常理解彼得林奇的退休。」在采訪中，徐翔表示自己無法和大師相提並論，也流露了倦意，「說實話，我也不想干，不算研究員券商推薦的股票，我現在盯200家公司，多累啊!有什麼好乾的。」

三、探訪澤熙：37歲「私募一哥」徐翔的煩惱和焦慮

來源 | 東方早報 2014年05月19日

敲定「私募一哥」徐翔專訪的5月12日，他掌管的上海澤熙投資管理有限公司(下稱「澤熙投資」)，剛剛傳出被調查傳言。

當時有消息稱，「澤熙投資被查」或與澤熙6期在東方鋯業（002167）資產重組停牌前的交易有關。澤熙投資至今未能現身中國基金業協會的備案名單，是引發市場猜想的另一原因。

對於被調查傳聞，澤熙投資明確否認。徐翔本人的回應是：「我管理100億的盤子，東方鋯業只買了1000萬元，拿這個來內幕交易？」

而對於私募投資基金管理人備案情況，徐翔稱，澤熙投資已在4月30日前完成提交材料，只是公布仍需時間。

根據澤熙投資官網，該公司成立於2009年12月，目前管理六隻產品，其中五隻產品於2010年3月至7月之間成立，截至今年5月9日，收益率在138.5% 298.8%。其間，滬深300指數下跌34%。

神秘的「私募一哥」

原安信證券首席策略分析師程定華與徐翔曾有過一場談話，談話錄音傳出後，程定華聲名大噪，澤熙投資則迅速退出了安信證券的交易席位。

目前，市場只知徐翔出身「寧波敢死隊隊長」，投資風格激進，是中長期業績最好的陽光私募。

針對為何不參加證監會號召的私募「武林大會」的提問，徐翔說，「基金業協會要求各個私募公司在4月30日之前完成備案，我們在時限之前備了案，但到公布還有一段時間。」

今年3月，基金業協會要求已設立的私募基金管理機構應當在4月底前履行申請登記手續，否則不得從事私募投資基金管理業務活動。證監會私募基金監管部副主任楊文輝日前表態，截至4月底，已有超過5000家機構申請備案登記，1500家機構已完成登記。

聊天時徐翔不時推推鼻樑上的眼鏡，一貫低調的他略顯不擅長面對媒體。

「反過來推理」

王亞偉在公募界以投資快、狠、准、穩出名，被認為與徐翔的投資風格相像。市場此前有人質疑「王亞偉靠內幕交易成名」，有人認為華夏基金其他基金為王亞偉管理的基金「抬轎子」。

對此說法，徐翔輕笑說：「如果王亞偉是靠內幕信息成名，市場每天各種傳聞，其他人為什麼沒有用這個方法出名？」

他補充說：「靠抬轎子？那麼多年，這么多管理資產超過千億的基金公司，為什麼他們都沒有砸出一個王亞偉？如果王亞偉的成功，靠的是外因，跟他的能力沒關系，為什麼其他人不能用同樣方法成功，又為什麼王亞偉離開華夏基金之後，華夏基金沒有再捧出一個王亞偉？」

「有些邏輯，你反過來推理，就知道有多可笑。」徐翔說。

眼下，關於華夏基金被調查的消息甚囂塵上，但官方確認的消息寥寥。5月15日，有媒體報道稱，王亞偉在華夏基金公司期間管理的「華夏大盤精選[0.48%]基金」，已正式被證監會調查。但華夏基金公司否認了上述消息。此後一天的5月16日，證監會稱，發現部分嫌疑賬戶與華夏基金公司管理的個別基金存在關聯。

澤熙管理資金早已破百億

在一些市場人士看來，徐翔在2009年成立陽光私募公司澤熙投資，只是生存需要，徐翔其實沒功夫替他人理財。

按照知情人士的說法：「盤子越大越難管，徐翔根本不在乎管理費，把他自己的錢管好，才能賺更多錢。」

澤熙投資官網顯示，該公司自2009年成立以來，僅在2010年3月至7月集中成立過5隻產品，之後一直未發行過投資二級市場的產品。

據稱，這些產品的資金不少來自徐翔的一些朋友，包括徐翔個人名下資產，其他資金來源不詳。徐翔的說法是，「我們2期、3期、4期的錢，都是來自投資者。」

數據顯示，2013年，澤熙1期、2期、3期、4期、5期的收益率驚人，分別為73.27%、29.96%、85.12%、50.65%、36.57%。據數據顯示，去年澤熙3期和1期進入所有私募基金排名前五強。

今年以來(截至5月16日)，上述5隻產品收益率分別為9.99%、18.83%、44.07%、35.61%、16.83%。

而澤熙增煦則是徐翔於2013年9月成立的一隻定增產品。據稱，這一定增產品是為參與鑫科材料（600255）定增專門設立的。

去年9月，鑫科材料曾公告稱，澤熙增煦在其定增中獲配4980萬股(發行價為5.16元/股，澤熙耗資約2.57億元)。此後的2013年9月27日，澤熙增煦首次公布凈值，收益率達14.15%。

由於凈值快速增長，有知情人士透露，澤熙投資管理的規模早已於2012年底突破100億元。

「年前分過紅」

對於澤熙投資目前的管理規模，徐翔本人的回應是，「現在我們是100億不到，因為年前分過紅。」

據悉，澤熙1期到5期產品於去年11月集中分紅，其中收益最高的澤熙3期在去年11月分紅後，凈值降至1元/份，目前該產品凈值又升至1.81元/份，也就是說，半年不到的時間里，澤熙3期的收益率超過80%。

「很多人買了之後都不想退，我們必須盡快分紅，讓投資者退出。」徐翔說這話的時候，帶著驕傲。

知情人士的說法也是如此：「跟其他公司到處找銷售渠道、找投資人賣產品不一樣，澤熙投資都是別人打電話問他們買產品，但澤熙不賣產品，徐翔沒精力管別人的錢。」

而王亞偉等私募人士做的還是「公募夢」。

2012年，曾經的「公募一哥」王亞偉在深圳成立了千合資本。去年9月，千合資本一則交易員招聘廣告稱：「未來進一步拓展到公募基金管理和境外投資領域，力爭用3-5年的時間，發展成為國內有重要影響力的資產管理公司。公司現有投資產品資金規模超25億元人民幣。」

自評研究團隊「一般」

澤熙投資將辦公地點選在上海陸家嘴（600663）東亞銀行大廈，這里有眾多包括公募基金在內的投資機構。在這座大樓的電梯里，隨時可能聽到有人在討論投資信息。

目前，澤熙投資主要設6個部門，分別為戰略部、投研部、交易部、人事部、財務部、市場部。其中，投研部為最主要部門，共有研究員15名，還有幾名研究員助理。

澤熙投資的研究員不限行業或地區，主要是看對個股的研究能力。而研究員的出身也不拘一格，有來自於如中金公司等券商、基金公司、投行，也有來自於實業和媒體。有的做過基金經理，拿過新財富研究員前三的研究員有3-4個。

據悉，中金公司是各大投資機構挖牆腳的對象，在重陽投資等國內成氣候的私募里，都能見到來自中金公司的研究員。

公開資料顯示，今年2月，在工大首創公告中出現的兩位澤熙投資老研究員，都是中金公司出身。現年42歲(1972年出生)的魯勇志，現任澤熙投資高級研究員,曾任中金公司銷售交易部副總經理；31歲(1983年出生)的史振偉, 現任澤熙投資的高級研究員,曾任中金公司研究員。

徐翔在公司內部也曾多次宣稱，對於一個投資管理公司，最核心的競爭力是人才。然而，人才也是一直困擾徐翔的問題。

一名知情人士透露，澤熙投資成立4年多來，徐翔花費了很大精力和財力，不惜重金到各大機構挖角，也想出很多方式來培養團隊，但最終的結果和他自己的設想總是存在很大的差距。

也正因為此，在評價自己旗下的投資團隊時，徐翔只是用了「一般」兩個字。

「我們的研究團隊只能說是一般吧，但為什麼業績比別人好，我覺得是因為別人的更差。」徐翔說這話時，有些煩惱和焦慮。

④ 宋亞洲戰法拯救股市虧損者采訪錄

宋亞洲一個交易者，首先最重要的並不是技術和知識，而是心態。否則著名的《股票作手回憶錄》的主人公傑西·利弗莫爾為何最終破產呢？他是傳奇，但最終也毀於心態和外在研究為主，忽略內在因素。股神巴菲特也曾說過著名的話：「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」。表面上這句話似乎在說一種操作技術，但其實說的是心態。

采訪一年10萬到380萬的神跡，他沒有任何關於技術的討論，只是一個交易者的內心獨白，是一個短線投機者的問心求道，以及不斷超越外相技巧的心路歷程。他找到了屬於自己的交易體系和堅守的幾大投資要領。

每個想要成為高手的人，都需要類似這樣的問心的過程，經歷痛苦，彷徨，無助，但仍然在向內心求索，問道必須拜師。

因為我們都知道，我們無法戰勝市場，我們唯一能戰勝的只有自己（另一個自己）！有的人從來沒有真正堅定過，因為他們從來沒有真正思考過。

宋亞洲如果你真的有才華，有廣闊的胸襟，願意努力奮斗，不忌妒他人的財富，不無所汪嫌賀事事，不整體抱怨自己的生活，不找理由逃避責任，我們就有可能改變自己的命運與現狀。

偶然的投資人生早期投資生涯中遭遇的失敗給自己的寶貴經驗：1.不要輕信散戶消息；2.要遵守操作紀律；3.重視行業的選擇；4.重視實地調研；跟隨莊家調研對投資很重要，尤其是對長期投資。

持續努力學習，保持夢想，永不放棄，命運的惠顧，這可能就是人類中極少數人如此有成就的原因。絕大多數人遇到逆境掙扎一番，不行就會頹廢，只有有信念、有追求、有夢想的人才能有新的生命、新的開始，才有人格魅力讓我們敬仰。

在一個經濟持續發展速度達到兩位數的較長的經濟周期內，出現加息周期和通貨膨脹的可能性幾乎是一種必然，而經濟發展速度達到兩位數，幾乎不可避免地要伴隨地價和樓價的上漲，這是客觀規律。新的投資想法來自哪裡？閱讀、閱人無數，注重當下的東西（敞開心胸去傾聽，觀察社會和人群的變化，而不是固執己見。）

長期投資的難點，其實是在對未來久遠歲月不確定事件的判斷上。但困派有一點是確定的，如果我們或一個家族用足夠長的歲月來堅持做一件正確而又前途的事，回饋是相當驚人的。讓投資看得久遠，讓財富跨越幾代人的積累。最佳總裁就是這樣一個人，他精心選用一些優秀人才做他想要完成的工作，並約束自己，避免干預他們的工作。輸掉一批客戶不怕，但如果沒有理者頌念和信仰，我們會輸掉整個事業。「30年」理論：從大學畢業開始的第一個10年，是以一技之長求生的階段；第二個10年則靠人際關系的處理、靠團隊、靠處理與他人關系來成就自己；第三個10年靠性格，真正的領導力取決於抵禦逆境的堅強性格。我相信只有來自內心的力量才能在人生道路上讓我們行走得足夠久遠。

⑤ 股票作手回憶錄的作品目錄

譯者序
序一
序二
第一章 華爾街最大的空頭
勞倫斯·利文斯頓掀起的風波
誰是華爾街最大的空頭
利文斯頓的個性
一個單刀直入的問題
華爾街商人
莫須有的罪名
內幕消息
研究輪盤賭
采訪技巧
做出正確判斷
形形色色的交易者
自動報價機意識
投機客的弱點
第二章 少年交易手擊敗投機商號
學會解讀報價紙帶
利文斯頓的第一個內線消息
打敗投機商號
離奇的報價紙帶解讀能力
一件棘手的事
他們是怎麼乾的
在紐約的頭幾個星期
少年賭客破產了
換地方
聖路易斯歷險記
在泰勒公司發生的一切
老邁克戴維特的秘笈
算一筆舊賬
泰勒又被修理了一一回
第三章 我絕對正確――卻賠得身無分文
詹姆斯?基涅的回憶
當三點的鍾聲響起
檢驗正確性
代價不菲的經驗
攤低虧損
有缺陷的交易方法
一位新朋友
地下股票經紀公司
被屠宰的羔羊
遭受欺騙
輕微的懲罰
一次有收獲的中途停留
重返華爾街
第四章 25萬美元的直覺
圖表與報價紙帶
空前的暴跌
阿默憤怒了
老帕特里奇先生的智慧
市場教訓
一種神秘的預感
潛意識的沖動
報價紙帶會撒謊嗎
警世之言
一次便宜的教訓
利文斯頓的交易方法
迪肯·懷特的消息
迪肯採取行動
選擇操作時機
第五章 我的鼎盛時期
為大操作做准備
理論正確，實踐錯誤
操作正確，卻破了產
關鍵的日子
策劃襲擊立鼎公司
可靠的盟友在起作用
對安納康達產生的預感
工作的安慰劑
迎接暴風雨的到來
走上正確的道路
資金調度站
當廠一天的國王!
市場顛覆
突然的轉變
街頭行乞
虧損100萬
第六章 迄今為止無人能與股市匹敵
從錯誤中吸取教訓
商品交易
最小阻力線
推市場一把
一個例證
摸清趨勢
粗心的代價
無法擊敗的游戲
靠策略挽救
內部消息
天才的策略
七月棉花的一次交易
快速行動的時機
純屬運氣
第七章 無意中給別人佔了便宜
單槍匹馬闖盪華爾街
利用錯誤賺錢
在畫點的線上簽字
個性的高昂代價
轉瞬即逝的財富
華爾街瘟神
敗於投機業
回到紐約
一次東山再起的機會
感激的羈縛
虧損的啟示
顆粒無收的5年
第八章 100萬美元的債務，100萬美元的回報
客串內幕人士
少年賭客在拚命
天意不饒人
100萬美元的債務
全新的開始
觀望與等待
伯利恆飛漲
熊市的初現
一次補倉的機會
簿記問題
為瑣事而掏錢
第九章 黑貓吉運與無法抑制的沖動
黑色吉祥物
抓門的聲音
利文斯頓的奇怪行為
實情
將賬面盈利兌現
憑經驗兌現
行情萌兆
汽車板塊中的跛腳鴨
蓋亞那黃金沉浮記
負債100萬
利用行情賺錢
空方打壓熱帶貿易
利文斯頓的策略分析
第十章 咖啡壟斷與定價委員會
昂貴的第八
追隨利文斯頓
迷惘的追隨者
讓人無奈的賴賬者
利文斯頓的咖啡交易
不可預知之事
歸咎於空方的打壓
婆羅洲錫逸事
餐桌上的消息
維森斯坦的失算
定期放縱希望
感激的約翰·蓋茨
再遭虧損
評說阿奇遜
塞姆·斯隆的撙節
第十一章 為什麼公眾老輸錢
恭維之詞
沒有最佳時機
失去士氣的人
拉瑞?利文斯頓的至言
健全的法規
大擴容
未署名的觀點
隱姓埋名的情報販子
吸籌待漲
內幕拋空
紐海文的實例
利文斯頓：替罪羊
第十二章 國王、平民與投機的弊害
經紀商輔佐內幕人士的格套
額外紅利
內幕人士簽名的觀點
報價機奪福
雅各布·利特爾輝煌的事業
多頭頭目交易室里的一幕
悉數償還
英雄末路
摩斯的洛克島集合基金
投機埃里
王者的廢黜
從名聲顯赫到邋遢齷齪

⑥ 什麼叫「本益比」請教高手！拜託了各位 謝謝

3/0.81=3.7 就是我們常說市盈率。 本益比是某種股票普通股每股市價與每股盈利的比率。所以它也稱為股價收益比率或市價盈利比率。 其計算公式為： 本益比＝普通股每股市場價格/普通股每年每股盈利 上述公式中的分子是指當前的每股市價，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預測盈利。這個比率是估計普通股價值的最基本、最重要的指標之一。一般認為該比率保持在10-20之間是正常的。過小說明股價低，風險小，值得購買；過大則說明股價高，風險大，購買時應謹慎，或應同時持有的該種股票。但從股市實際情況看，本益比大的股票多為熱門股，本益比小的股票可能為冷門股，購入也未必一定有利。 下面的這篇文章，對您有一些幫助！ 對於股市來說，看書是好事，看多了未必是好事！中國的股市和國外的不一樣！中國的股市就是賭場！一個合法的賭場！多看，多想，多比！ 大衛·瑞安不認為購買低價股是好的投資方式。但他並非一直如此。瑞安回憶他在13歲時，曾經翻閱《華爾街日報》，找到一支股價只有1美元的股票。於是，他拿著報紙問他父親說：「假如我籌到1塊錢，我能不能買這支股票?」他父親就告訴他，事情並非這樣簡單。「在購買股票之前，你必須對該股票的上市公司做一些研究。」，他父親解釋。 從糖棒開始的投資生涯 幾天之後，瑞安在《華爾街日報》上看到一篇有關華德食品公司(Wards Foods Co．)的文章。該公司是製造蜂蜜糖棒的廠商，它對瑞安而言，似乎是一個很好的投資目標，因為他非常喜愛吃蜂蜜糖棒。後來他父親替他開了一個帳戶，於是他買了10股華德公司的股票。 記得他當時一再向朋友推薦華德食品公司的蜂蜜糖棒。他認為，只要他的朋友多買華德食品公司的蜂蜜糖棒，該公司的業績就會大增，而他的股票也會因此上漲。瑞安的股票投資生涯就此正式展開。 瑞安對股票的興趣隨年歲俱增。他在16歲時，就訂了一份投資周刊，並曾多次參加由威廉·歐尼爾以及其他投資專家所舉辦的投資研討會。在大學時代，他幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。 威廉·歐尼爾是瑞安的偶像。1982年瑞安從大學畢業後，便決定到歐尼爾的公司工作。他向該公司表示，願意接受任何工作，至不支薪都可以，只要讓他進去就行。後來，他終於說服了歐尼爾，而且在短短的4年內，憑其卓越的投資業績而成為歐尼爾公司年輕的副總裁和最具聲名的投資組合經理人，甚至也成為歐尼爾為機構投資客戶選股的最得力助手。 瑞安在股市中的名聲，可說是從1985年的一次全美投資大賽中建立起來的。這場比賽是由前史坦福大學教授諾恩·塞迪(Norm Zadeh)主辦的，而瑞安以161％的年投資報酬率獲得該屆比賽的冠軍。瑞安為證明自己不是靠運氣贏得冠軍，於是在1986年再度參賽，結果以160％的年投資報酬率再獲得亞軍。1987年，瑞安又參加全美投資大賽，並以3位數字的年投資報酬率再度冠軍：綜合這!年的成績，瑞安的投資報酬率高達令人難以置信的1379％。 選股就像尋寶游戲 雖然我所采訪的交易員大都熱愛操盤，然而卻沒有任何一人表現得像瑞安如此狂熱。對他而言，選股是非常有趣的游戲，根據他的說法，選股就像尋寶。瑞安到現在都還無法相信，竟然有人願意付餞給他去玩尋寶游戲。 我所采訪交易員的辦公室大都相當豪華，但瑞安卻正好相反。他的辦公室不但空間狹小，而且四周聲音相當吵雜。可是他根本不在乎。就我的看法，瑞安只要有一台電腦和所需要的資料，就是衣櫥里工作，他也不會在意。 問：你在歐尼爾公司最初的工作是否與股市分析有關? 答：沒有。不過我一進歐尼爾公司就開始鑽研股市分析。 問：我想你是用自己私人的時間來做這項工作吧? 答：是的，我每天晚上和每個周末都會把資料帶回家研究。 問：你到底研究些什麼? 答：我研究分析圖表和歐尼爾公司過去的分析報告與預測。我也研究曾經飆漲的股票以及它們在飄漲之前的待性。我希望我的股市分析技術能與歐尼爾一樣高明。他是我的偶像。 問，你當時是否有從事交易? 答：有的。我一進入歐尼爾公司(當時是1982年)，就開了一個Z萬美元的帳戶。 記取教訓。東山再起 問：你當時的交易成績如何? 答：到1983年6月時，我帳戶中的金額增加到5萬2000美元，之後便開始虧損，到了1984年下半年，我的帳戶只剩下1萬6000美元。 問：你是否知道當時自己犯了什麼錯誤? 答：是的。我曾就我1983年6月到1984年中期所犯下的每一項錯誤進行檢討。我當時犯下最大的錯誤也許是,盡管當時股市已步入空頭市場，道瓊工業股價指數已經由1296點跌到1078點，然而我卻仍以我在1982年8月到1983年6月多頭定勢的操作方式進行交易。另外，我也犯下買進漲得過高股票的錯誤。當時我買進一些股價已較其底部上漲15％到20％的股票，然而我只應該買進一些股價只較其底部上漲百分之幾的股票，否則所承擔的風險就會太高。 這段期間的操作使我得到許多教訓。到1984年底，我賣掉部分房地產，然後把資金全部投入股市，東山再起。 問：你對東山再起是否深具信心?我是說既然你已檢討過你所犯下的錯誤。 答：是的。我更加用功，而且我相信自己會比以前做得更好。後來我在1985年參加美國股市投資大賽，結果以161％的年投報酬率得到冠軍。從1985年開始，我連續3年參加美國股市投資大賽，而且在1986年與1987年的平均年投資報酬率也都在百分之百以上。我之所以能有如此佳績，完全是因為我只買進符合我選股條件的股票。 問：那麼你今年(1988年5月)的成績如何? 答：今年到目前為止，我的成績不如往年理想。這是因為股市的發展形態已經有所不同，股價波動的速度已不如過去3年那般快速。今年我投入股市資金較少，因為我認為今年要在股市獲得大豐收的可能性較小。 堅守原則勿追高殺低 問：你曾經提及，你幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。你認為其中哪些值得推薦給有志成為股票交易員的新人? 答：我認為必讀的書有歐尼爾的《股票賺錢術》、尼可勞斯·達弗斯(Hicholas Darfas)的《如何在股市賺200萬美元》(How I Made Two MilIion Dollars in the Stock)。另外，我也推薦艾德因，李伊佛(Edwin Lefevre)的《股票操作回憶錄》(Reminiscences of a stock Operator)，以及傑西·李爾摩(Jesse Livemore)的《如何從事股票交易》(How to Trade in Stocks)。 問：是否還有其他值得推薦的書? 答：其他如理察·樂夫(Richard Love)的《超級強勢股》(Super Performance Stocks)也值得一讀。該書是分析強勢股特性的佳作，對選股非常有幫助。此外柯米·基格(Kermit Zieg)與蘇娜·塞格(Susannah H Zieg)合著的《成長股素描》(Profile of a Groulth Stock)也是選股必讀的參考書籍。馬蒂·史威格(Marty Zweig)《華爾街致勝之道》(winning in wall Street)與山姆·威斯坦(Sam weinstein)的《多頭與空頭市場致勝秘訣》(Secrets for Profiting in BuIl and Beur Markets)也值得推薦，尤其是後者對拋空頗有一番見解。 以上這些書籍都不錯，不過自己從股市所學到的東西會更多。我每次買進一支股票，就會記下買進的理由。這樣的做法，有助於我記住強勢股的特性，然而更重要的是，這有助於我了解自己所犯的錯誤。 問：你從做筆記中學到什麼? 答：絕不是追高殺低。用歐尼爾的GANSUM方法選股，盡可能遵守既定的交易原則。絕不聽信股市謠言與耳語，越聽信股市謠言與耳語，在股市遭致的損失就越大。 問：操作筆記對你的成功，是否有很大的幫助? 答：是的。 選好股，非選低價股 問：請你談談你的選股程序？ 答：首先，我觀察個股的技術圖表，然後記下走勢較為強勁的股票。換句話說，我記下所有值得仔細觀察的股票。 問：你的公司至少追蹤7000支股票的走勢。你不會每支都有觀察吧? 答：我不可能全部都觀察，不過，我每周觀察約4000支股票。光憑這些，我就能了解大勢所趨.此外，股市中大約有1500支到2000支股票的股價在每股10美元以下，我對這類股票根本沒興趣。 問：這樣的做法對嗎?我是指省略股價在10美元以下的股票。 答：我認為是正確的，因為這些股票之所以如此廉價，不是沒有原因的。 問：可是，有時候最不引人注意的股票卻可能是最值得買的股票？ 答：有時候的確如此。不過這類股票大部分都是經年累月地在低檔徘徊。我寧願等到這些股票證明自己還有上漲的實力，好比說漲到1；美元或20美元之後，再考慮是否要進一步觀察。 每股盈餘越高超好 問：你在記下自己比較感興趣的股票之後，接下來的步驟是什麼? 答：我會檢查這些股票過去5年的盈餘成長紀錄，並比較其最近兩季與前一年同期的盈餘成長。後者可以告訴你股票的盈餘成長是否有所衰退。例如某支股票在過去5年的盈餘平均成長率為30％，看來相當不錯。然而如果其最近兩季的盈餘成長率卻只有10％和15％，這就可能表示其盈餘高成長的時代已經結束。當然，5年的盈餘成長紀錄與最近兩季的盈餘必須合並考慮。 問：你是如何依據每股盈餘的級數做為取捨標准? 答：越高越好，至少級數要在80分以上，90分更好。事實上，我所買進的股票當中有許多的級數是99分。 問：什麼原因會使高盈餘股票無法飄漲? 答：股市疲軟不振就會使得高盈餘股票無法動彈。一旦壓力解除，這些股票就會一飛沖天。 問：如果大勢不錯，還有什麼原因會阻礙高盈餘股票股價上漲? 答：投資大眾的錯覺。也許有些人會以為這些股票無法繼續維持其以往的高盈餘水準。 問：除了每股盈餘外，你還用什麼指標做為選股的標准? 答：相對強弱指數也非常重要。 問：你對相對強弱指數的標准為何? 答：至少要80分，最好能在90分以上。 注意相對強弱指數的變動 問：如果某支股票的相對強弱指數在80以上，我會以為…… 答：你會以為這支股票的股價已經漲得太高，不可能進一步飄開，是不是? 問：不一定如此。不過，就我的經驗來說，任何一支股票在到達頂部時，其相對強弱指標都相當高。如果你只買相對強弱指數高的股票，你如何避免買到股價已經漲到頂部的股票? 答：我會在第一個步驟，即觀察個股走勢時，就把已經漲得過高的股票淘汰出局。然而相對強弱指數高的股票，通常還會持續上揚好幾個月。例如微軟公司(Microsoft Co．)股價為50美元時，其相對強弱指數就已經高達97。可是該股票最後仍漲到每股161美元的水準。 問：你的意思是說，相對強弱指數越高的股票越值得投資? 答：是的。如果有兩支股票的相對強弱指數分別為99與95.我會選擇95的那一支。一旦相對強弱指數開始下降，我就會立刻拋出該股， 問：如此說來，你不但注意相對強弱指數本身，同時也注意相對強弱指數的變動? 答：是的。假如股票的相對強弱指數開始下降，我就會非常謹慎，即使該指數仍在80以上。 問：就相對強弱指數與每股盈餘而言，你在選股時，會先研究其中的哪一項? 答：我可能會把相對強弱指數擺在每股盈餘之前。相對強弱指數往往會在公司盈餘報告公布之前，就先有所反應。 問：你是否也會以各產業之間的相對強弱指數做為選股的依據之一? 答：是的。《投資人日報》會把各產業的相對強弱指數分為0到200級，我通常只會選擇最高50級的產業股。 流通股數與炒作題材 問：在研究個股的相對強弱指數、每股盈餘以及各產業的相對強弱指數之後，下一個選股步驟是什麼? 答：我會檢查個股流通在外的股數。我都是選擇該股數在3000萬股以下，而且最好是只有500萬到1000萬股的股票。流通在外股數在3000萬股以上的股票都比較飽和，它們可能已經有過多次股票分割。就供需觀點來看，它們的供應量較多，因此需要較多的資金才能推動它們上揚。 問：你在選股時，還會注意什麼? 答：最好是擁有如共同基金等機構投資人的支撐力量，因為機構投資人才是真正促使股價上揚的主力。不過，機構投資人擁有的股票比例不能太多，最好是占流通在外股數的1％到20％。 問：除以上這些要素之外，你還會注意什麼? 答：股票本身應該具有吸引投資人的炒作題材。例如銳跑(Reebok)的某種新款運動鞋大受歡迎，或康百克(Compag)推出一款新穎的攜帶式電腦等。 問：如果你用上述的方法選股，一定有不少股票符合你的條件。 答：一般來說，7000支股票中大約只有70支能符合我的要求。我會再從這70支中，篩選7支出來。 問：你如何進行篩選? 答：這些股票不但要完全符合我的條件，同時過去的表現也必須令我滿意。例如這些股票的股價過去是否曾經上漲一倍?我所買的股票之中，有許多在我買進之前，其價格早已上漲一倍或二倍 了， 問：你是說你是買進價格已上漲一倍的股票? 答：是的，因為這表示往後該股仍會有一段不尋常的漲勢。如果情勢進展順利，股價上漲一倍』只不過是剛開始而已，它也許會再上漲一倍。簡單地說，我在股市中所選擇的股票無論在盈餘或是技術分析方面，都是表現得最突出而且強勁的。 中選股票表現未必好 問：既然你的選股條件如此嚴格，中選股票的表現是否都令你滿意? 答：不是。大約各佔5％，這是因為我會盡快出清虧損的股票。我規定自己持有的股票的跌幅絕不能超過7％，然而我通常是 股價下跌幅度還不到7％時便拋售出去。其實我只是靠幾支個股；其價格在一年內能上漲2倍或3倍的勝票來賺錢。不過我所賺到的錢通常能彌補虧損。 問：通常你持有股票的時間是多久? 答：如果股票表現良好，我通常會持有半年到一年。不過大部分上漲的股票在三個月之後就會轉弱。至於出現虧損的股票，我最多隻會持有兩周。 問：你認為投資人在進出時，是否應使用市價委託的方式下單? 答：如果股市走勢牛皮，使用限價委託下單倒也無妨。如果你認為某支股票前景海闊天空，而這就是你要買進該支股票的唯一理由，那麼你沒有理由不使用市價委託的下單方式，只管買進就對 了。在股價下跌時也是如此，如果你認為該支股票即將下跌，盡快賣出就是對的。 我曾經吃過未使用市價委託的苦頭。 1982年時，我想買德克 斯東(Textone)公司的股票。當時該股股價為每股15美元左右。第二天，該股上漲到16．5美元。我想，既然我在每股15美元時都沒有買進，又何必16．5美元時買進。結果，該支股票最後競然上漲到45美元. 股價創新高上檔空間廣 問：你的操盤方式之一是買進股價創新高的股票，請問這是什麼原因? 答：我買進某支股票是因為該股具有極大的上漲潛力，亦即該股票能使我賺錢的可能性最大。當某支股票掙脫下跌的泥沼而開始反彈，並回升到當初下跌前的最高點時，一定會有許多原先在高檔套牢的投資人急於解套而賣出股票，這會對該股造成反壓，使其難以突破高檔套牢區。 問：你是說，股票創新高可能表示上面沒有所謂的高檔套車壓，因此上漲空間無限? 答：是的。因為股價創新高即表示沒有人會為解套拋出股票對其造成壓力。創新高可說是皆大歡喜的事，因此，大家都會賺錢，沒有人會虧錢。 問：可是，有時候當你在等待股價創新高時，市場壓力反而迫使股價下跌。請問你如何避免這種情況? 答：其實這可以從成交量得到線索。如果某一天的成交量突然加倍，而股價也創新高，這就表示有許多人對該股票感興趣，而大肆搶進。 成交量為操作重要指標 問：這么說來，成交量是使你免於成為拉高出貨的受害人的武 答：是的，如果股價創新高，然而成交量卻只放大10％，那麼，你就得小心了。 問：你是在股票創新高的第一天買進呢?還是等其盤整幾天後再買進? 答：我會盡快買進。 問：如果你在股票創新高時買進，但是股價卻又跌回到數天前的價值，此時你要到什麼時候才斷定股價創新高只不過是曇花一現而已?例如某支股票原本是在每股16美元到20美元之間波動，後來卻漲到21美元，而你在此刻買進。可是過了一天兩，股票又跌回19美元，面對這樣的情況，你會如何處理? 答：如果股價回跌，我會把手中的持股至少減少一半。 問：你所謂的股價回跌是指回跌到其原先盤整區的頂部，還是指跌破頂部? 答：我是指跌破盤整區的頂部。有時候股價在創新高之後就會回跌到盤整區的頂部，而不會跌破。面對這種情況，我會繼續維持有的持股。如果某支股票盤整區的頂部是每股20美元，該股卻回跌到每股19.75美元，我就會把手中持股至少減少一半。通常股票回跌也會跌到盤整區的底部。拿上面的例子來說，如果股票從每股21美元跌到19．75美元，它很可能會再一路下滑到每勝16美元的價位。因此，在勝票跌破盤整區的底部時，你就得設法停損， 問：從技術觀點來看，如果股價跌破盤整區的頂部，是否是利空指標? 答：是的。在股票買進的當天就應該有獲利。事實上，在買進股票的當天就獲利，是顯示你將靠這筆交易獲利的最佳指標。 成交量透露什麼訊息 問：請說明一下，你是如何利用成交量來從事交易的? 答：當股票在上漲一段時間之後開始盤整，你希望看到的，應該是成交量呈現萎縮。成交量萎縮之後又再放大，即表示整理已經完成，該股將更上層樓。 問：如此說來，當股票處於盤整的階段時，成交量萎縮是好現象。如果股票盤整時，成交量卻在放大，是否就表示該股已漲到頂部? 答：是的，因為成交量放大代表有許多人急著脫手。在股票創新高時，你所希望看到的應該是成交量擴大，然而在盤整時，你所希望的卻應該是成交量萎縮。 問：成交量還會透露什麼訊息?答：當股市或某支股票在觸底時，你所看到的應該是成交量放大而且股價停止下滑。例如道瓊工業股價指數從2200點跌到2085點時，成交量卻再擴大，並以高盤作收，這就表示股市已獲得支撐，有許多人在此刻逢低承接。 問：你的選股方式似乎與歐尼爾的GANSUM選股策略十分類似。 答：是的。我從他那裡受益良多。不過歐尼爾認為本益比不重要，我卻認為，購買本益比偏低的股票，獲利的可能性比較大。 我所謂本益比低的股票是指本益比較股市本益比最多隻高出一倍的股票。超過股市本益比一倍以上的股票都屬於本益比偏高的股票。依我個人的經驗，凡是盈餘表現強勁且本益比低的股票，獲利潛力會很大。 問：你認為80年代的基本市場行為是否仍與70年代與60年代相近似? 答：是的。股市走勢其實會一再重復。拿1960年表現最好的股票來與1980年表現最好的股票相比，兩者之間的特性其實是一致的。 作空比作多困難 問：你可曾想過拋空的問題? 答：我對放空的經驗不足，需要花較多的時間去研究。不過要選擇放空的股票，我想應該把我前面所說的選股條件完全反過來，應該找一些在過去5年盈餘成長記錄很差，而且季盈餘持續減少的股票。這些股票的相對強弱指數應該偏低，而且股價有再創新低的可能。 問：你認為放空是否是在空頭市場中獲利的重要關鍵之一? 答：是的。不過歐尼爾會告訴你，作空要比作多至少困難3倍。也也會告訴你，他在最近九次的空頭定勢中只獲利兩次。他認為，空頭市場來臨時的最好辦法就是作壁上觀。 問：如何及早斷定空頭市場的來臨? 答：如果我所持有的股票表現欠佳，我就斷定空頭走勢已經來臨。如果股市大勢仍處多頭，而領先股卻在下跌，這就表示空頭市場正在逐漸形成。一旦我手中持有的股票有5種或6種股票被迫以停損出場，這就是預警的訊號。 問：你進入股市交易行業的時間並不算長。你是否有信心在未來的交易生涯仍能獲致成功? 答：是的。因此我已經建立一套可以在未來股市交易中獲致成功的方法。此外，我也從不停止學習。 問：你是否認為自己會隨著年歲的增長，成為更高明的交易員? 答：是的。如果你能從自己的每筆交易中學到一些新東西，你的交易技巧就必定會越來越高明。 問：你在股市交易上的成就，為什麼會比一般投資人高出許多? 答：因為我熱愛這份工作。雖然每天工作8到9小時，但是下班回家還會再花幾小時時間研究股票。此外，周六我還會收到許多股市的統計圖表，而我總會在周日花3到4小時專研。我認為，如果一個人熱愛自己的工作，成功的機會一定比較大。 股市樂趣在尋找明星股 問：有許多投資人都會在閑暇時研究股票，可是他們面對股市卻是屢戰屢敗。 答：這也許是因為他們沒有一套優良的選股方法。他們選股可能只是因為看到某篇介紹單一股票的文章或報導，然後說：「這支股票看起來不錯，就買了」。或許他們是聽了經紀商的建議才買進股票。 問：你對新進的交易員有什麼忠告? 答：我對任何股市新手的忠告是：從錯誤中學習，這是在股市中獲勝的唯一方法。 問：你還想說什麼嗎? 答：股市中蘊藏的最大樂趣即是在於尋找明日之星一尋找具有飄漲潛力的明星股。我就樂此不疲。 問：你把選股說得好像是玩游戲一般。 答：它根本就是一場游戲。對我而言，這就如同玩尋寶游戲一樣。在這兒某處藏著一顆明珠，而我要把它找出來。 高價買進更高價賣出 在股市中賺錢的的傳統法則是：低價買進，高價賣出。然而大衛瑞安卻不如此想，他的主張是：高價買進，更高價賣出。事實上，瑞安通常絕不考慮買進每股10美元以下的低價股。 瑞安的成功之道，基本上是靠其嚴格的選股策略。他利用得自威廉·歐尼爾的選股方法，再加上辛勤的工作與深入的分析，才在股市中開創一片天地。 交易員一旦偏離其既定的交易法則，就註定要遭到虧損。瑞安也不例外。他在1983年中到1984年中這段時間，被自己前幾次成功的交易沖昏了頭，忘記了自己既定的一項基本法則：絕不買漲得過份離譜的股票，結果遭受到重大損失。然而在此之後，他就不再犯下同樣的錯誤。 做筆記是瑞安操盤的一大特色。每當買進一支股票時，他就記下買進的理由；每當增加或減少持股時，他也會記下自己的看法。這樣的作法，可以使他更了解明星股的特性，然而，也許更重要的是，他可以藉此避免重蹈覆轍。 瑞安和歐尼爾一樣，只買最好的股票。面對虧損時，他也絕不留戀，會盡快停損。他每筆交易所能容忍的虧損絕不超過7％。這種停損法則是每一位成功交易員交易策略中最不可或缺的一項工具。

滿意請採納

⑦ 我想學習股票，不知道從何學起，請指教

1——2適合新手的書籍：
1、《走進我的交易室》
2、《股市操練大全》3——6主流技術分析方法：
3、日本蠟燭圖技術 [美]史蒂夫.尼森
4、股市趨勢技術分析 [美]羅伯特.D.愛德華 約翰.邁吉
5、期貨市場技術分析 [美] 約翰.墨非
6、炒股的智慧 陳江挺7——8是實戰經驗類，讀後必會顛覆傳統的錯誤思維：
7、股票大作手操盤術 利弗莫爾
8、股票作手回憶錄 埃德文.拉斐爾9——10、涵蓋了策略、資金管理等各個方面：
9、專業投機原理 [美] 維克多.斯波朗迪
10、通向金融王國的自由之路
書籍介紹：
1、《走進我的交易室》
你一定能成功地交易。以前有過成功的先例，現在，就在今天，在世界各地也有成功的案例。如果你熱愛學習，如果你敢於承擔必要的風險。如果你被它巨大的回報所吸引，並且你已准備好將這一切付諸實施，你就有了一個了不起的目標等待著你去實現。
在《走進我的交易室》之中，亞歷山大·艾爾德博士會帶領你遠遠地超越他在前一本全球暢銷書《交易為生》中提到的3M（Mind——心智，Method——方法，Money——資金管理）境界。他會教你如何來管理你的資金和時間。如何來制定策略，你因此能夠滿懷信心地進入市場，滿載著利潤離開。這是一本不可多得的好書，它使新手們受到教育，使那些職業玩家們更加銳不可擋。他提供的是專家級的指導，歷經考驗的交易方法，以及新穎而獨特的教學模式。你還有機會跟隨他去經歷幾筆實實在在的交易，這些交易的進場點和出場點生動地再現了本書所傳授的重要溉念。2、《股市操練大全》
許多投資者炒股失利，並不是股票書看得太少，也不是股市盤面 不夠，其真正的原因是缺乏一個必要的強化訓練過程。這個道理很簡單，股市如戰場，不經練兵直接上戰場，失利也就在預料之中了。針對這一情況，我們組織了有關專家和操盤手，為投資者精心設計、編寫了國內第一本股市強化訓練習題集。本習題集將股市基本分折、技術分析、心理分析融為一體，並兼有學習、練習的雙重用途。作為學習，它強調了在學中練、練中學。每章開頭都有股票操作要點知識介紹，以及像K線、技術圖形一覽表等可供讀者速學、速查之用，而且本書的練習和參考答案放在一起，讀者做練習碰到困難，即可直接把它作為股市技巧知識介紹來閱讀。作為練習，它為股市每個操作方式都設計了單項練習題，每一種操作方式都安排了系統的強化訓練方案，每一章結束都附有測驗題供讀者自我考核檢查之用。本書設計的思路、內容、方法具有獨創性，書中所舉的實例都源於滬深股市，因而對投資者具有極大的啟發性和指導性。
本書資料翔實，語言通俗易懂，方法簡便實用，它既可作為新股民學習股市操作技巧的入門向導，又可幫助老股民通過強化訓練來提高操盤水平，是一本不可多得的股票操練實用工具書。3、《日本蠟燭圖技術 》[美]史蒂夫.尼森
雖然日本蠟燭圖已有數百年的歷史了，但史蒂夫·尼森是第一個將K線理論系統性編著並與西方技術工具結合起來，使全球的技術分析人士知道了這種理論，其在K線領域№1的地位無人能夠否認！4、《股市趨勢技術分析》 [美]羅伯特.D.愛德華 約翰.邁吉
一本20世紀中期寫的書直到今天還保持著實用性和重要性，這不能不說是一件奇事。事實上，《股市趨勢技術分析》一直是股市圖表分析方面的權威著作。盜 版、模 仿和蒼白的冒名頂替層出不窮，就如跟隨在從事生產作業的漁船後面的海鷗。然而事實是它們都不曾給愛德華和邁吉原創的知識體系（邁吉參與修訂直到第5版）增添任何新內容。
是什麼原因使得一本書能極其不易地成為經典之作？不但成為經典，而且成為當前實戰的指南和手冊？
為了回答上面的問題，我們必須問另一個問題：什麼是圖表形態？由本書作者發現和分析的圖表形態，是在復雜的多變數環境下的不變的人類行為的圖形表示。
它們是與單一變數（即價格）相關的各種人類行為的描述。價格產生了一系列的影響和後果：害怕，貪婪，慾望，詭詐，惡意，天真，對利潤的估計，經紀人需要收入，輕易受騙，職業理財師對業績和工作穩定性的渴求，股票的供求，貨幣的流動性和貨幣流，自我毀滅，消極被動，設置陷阱，幕後操控，盲目自大，陰謀、欺騙和成倍的交易，月相和太陽黑子，經濟周期及對其的信仰.
圖表形態是市場的語言，它告訴我們這只股票正處於其死前的劇痛之中；那隻股票正搭乘沖向月球的火箭；某隻股票正涉及一場生死戰；而另一隻股票的多方剛剛打敗空方正在轉守為攻。
簡言之，它們是人類本性在人類所經歷的除戰爭之外的最大競爭中所留下的不可磨滅的指紋。
正如弗洛伊德繪制了人類心理的圖像一樣，愛德華和邁吉繪制了表現在金融市場中的人類智力和情緒的圖像。他們不僅繪制了權威的圖像，而且還發明了解釋人和市場的行為並從中獲利的方法。在輔以無法想像的計算機硬碟的人工智慧取得新突破之前，很難想像在這一領域會有進一步的進展。5、《期貨市場技術分析》 [美] 約翰.墨非
美國紐約金融學院教材，本書系美國市場技術分析家約翰墨菲的代表作，被譽為當代市場技術分析的聖經，本書集各種市場技術分析理論和方法之大成，總是一針見血地指出各種方法在實際應用中的長處、短處以及在各種環境條件下把它們取長補短地配合使用的具體做法，同時，一身兼有優秀教材、權威工具書、實用操作指南三大特色。【6、《炒股的智慧》 陳江挺
內容簡介作者以在華爾街十多年投資股市的經驗教訓為感性素材，在研讀了西方幾百年來的炒股名著和炒股大師傳記的基礎之上，對投資股市最根本、最重要的問題進行了深入的 和探索，對取得成功的方法和過程進行了大繁至簡、提綱挈領的闡述。其中包括華爾街的家訓、學股的四個階段、怎樣克服負面的心理習慣並養成自己穩定的炒股模式、怎樣選擇臨界點、怎樣應對大戶操縱、怎樣利用大機會、怎樣培養對股票運動的直覺……
作者簡介陳江挺，1962年生於福建，1982年畢業於上海交通大學，1983年赴美留學，分獲機械工程和國際金融碩士學位。現以炒股為主。 7、《股票大作手操盤術》 利弗莫爾
本書是美國投資領域的經典著作，首次出版於1940年。傑西·利弗莫爾是一位華爾街傳奇人物，本書詳細講解了他所身體力行的交易技巧和方法。正因為他是一位數十年征戰於證券市場的實踐者，寫的又完全是自己的實踐經驗和教訓，既講解了他的實用理論，又介紹了具體做法，因此，本書具有完全不同於理論書籍的獨特價值。投資是一門藝術，最好有師傅手把手地領我們入門。雖然我們已經無緣得到這位投機大師的言傳身教，但是毫無疑問 ，本書是利弗莫爾傳道授業的肺腑之言，好好讀一讀，領會其中新意，僅次於受他本人耳提面命。 8、《股票作手回憶錄》 埃德文?拉斐爾
《股票作手回憶錄》是一部有關有史以來最偉大的證券投機商之一——傑西·利維摩爾——的傳記小說。書中字里行間透出的見解堪稱永恆，不僅激勵了無數代投資人，並且也使其成為了有史以來一流的投資經典。
著名投資家肯尼斯·L.費希爾認為：「歷經20年的歲月滄桑，《股票作手回憶錄》仍是我一生最鍾愛的圖書之一。」而傑克·施瓦格的評價同樣值得我們關註：「在對當代最傑出的30位證券交易員的采訪中，我向他們提出了同樣一個問題——哪一本書對其最有啟發？迄今為止，獨占這榜單首位的，仍然是70多年前出版的偉大著作——《股票作手回憶錄》！」9、《專業投機原理》 [美] 維克多.斯波朗迪
維克多進行市場預測的方法是：結合技術分析、統計方法和經濟基本三種因素進行預測。看起來很簡單，很多人也都常用這三種方式，但很少人能准確的預測。「不在於你知道多少，而在於你知道的內容真實和相關性」。「關鍵在於，一項陳述和一點知識，如何形成一系列的推理與結論」。這就是「重點思考原則」。大家看的同樣的技術圖形、同樣的統計數字，面臨的是同樣的經濟基本面，為何維克多能看清方向，而你看不出來？推理過程不同，結論自然就不同。區別在於推理過程。10、《通向金融王國的自由之路》
《通向財務自由之路》是一本十分適合投資者的書，它具有極好的系統性，完整地介紹了投資策略，有助於讀者成為一個成熟的投資者，主動駕馭自己的財富。
很多人都希望獲取戰勝股市的秘訣，從此一勞永逸。但是本書在考察了交易實戰之後，發現條條大路通羅馬：長期趨勢跟蹤、基本面分析、價值投資、波段交易、價差、套利、周期。無論是交易者還是投資者，最重要的是找到適合自己個性和目標的方法，擺正心態，這樣才會達到財務自由的境界。
在強調自我挖掘和心理因素的基礎上，逐步指導讀者設立自己的系統(了解自己、准備、設定方案、選擇、入市、退市、獲利、評估)，收錄了投資聖手們的入門術、心得體會和經典理念，對比了各種投資策略的實戰成果。同時，本書還介紹了許多被其他投資著作所忽視的重要內容：預期、頭寸規模、目標、大環境，資金管理等。
除了出色的系統性，本書通俗易懂的比喻風格，也有助於讀者更好地理解投資。

⑧ 曹仁超的采訪實錄

曹仁超暢談三十年馳騁金融市場
龐：很多讀者和我有很多客戶，都一直看曹生你的專欄，你過去提出很多好建議，一直都賺了錢。個人理財為何如此重要呢？年青一代在學校又無學習，我們應該何時開始制定個人理財計劃？個人理財的范圍應該怎樣呢？
曹：在現代商業社會，如果你要生活愉快，我相信最好是擁有一定數量的金錢。譬如說，你想約女朋友渡過一個很好的燭光晚餐；或者你突然間決定暑假去海外旅行；當子女長大了，他們希望去外國讀書；甚至談婚論嫁，你都希望搞得富麗堂煌；如果你手上有筆錢，我相信，起碼令你生活更加愉快。 龐：但怎樣得到第一筆錢？即所謂的第一桶金呢？
曹：我個人經常有個願望，最好有父蔭。如果上一代努力辛勤，留下一筆遺產給我們，這是很開心的事。不過，我相信，不是每一個人都有父蔭，所以，自己努力去建立一筆財產都好重要。
龐：嗯。
曹：記得我離開中學時，看到電視上，有一間銀行買廣告叫人儲蓄，說儲蓄可以致富，儲蓄有亭台樓閣，積少成多，日後富甲一方。那時候，我覺得這個是天大的笑話，因為由第二次世界大戰開始之後，凱恩斯的信徒，就已經主宰全世界所有自由經濟國家的決策權，他們經常利用赤字預算，去刺激經濟成長，這成為了中央銀行既定的政策。長期來說，存款利率一定低過通脹，以一百元為例，銀行給你五厘息，你一年後收回一百零五元；但香港的通脹率有百分之八，所以你得回來的實質購買能力祇得九十六點六元。
如果你成世都希望儲蓄的話，根本是參加一場永遠打不贏的仗；靠儲蓄致富，只是銀行家的口吻，這就是個人理財慢慢興起的最大理由。
龐：如果個人理財照你所講，是希望投資能夠高過通脹，當然有兩種做法。有些人可能拼搏一些，拚命工作去創業，甚至主動拿出資金找投資機會；但有些人卻不會那麼拼搏，有多餘錢才去投資，其實兩種做法有甚麼分別呢？
曹：所謂吃得苦中苦，方為人上人，很多人都想做老闆。
龐：對呀！
曹：坦白說，上市公司只得五百幾間，想成功，機會率不是那麼高；所以，各位在做老闆之前，最好自己問一問，本身是不是大富大貴的人。以普通人來講，我都主張做「人中人」好些，「人中人」即是說做中產階級，打份工。儲蓄十萬元，三幾年間都應該可以達到目標，剩下來的就是福利的問題；如果你將十萬元，每年希望升值百分之二十的話，十年之後已經變成六十二萬、二十年後是三百八十萬、三十年後就二千三百萬。
龐：很厲害！
曹：換言之，我相信很多朋友，大部分在自己有生之年，都可以成為千萬富翁，不過要清楚，三十年後的二千三百萬元購買力，至於說，何時開始做投資理財，我認為越早越好，二十歲開始、五十歲已經是千萬富翁；相反來說，如果你五十歲才開始的話，到八十歲才做到千萬富翁。 龐：我自己都試過，二十歲的時候賺到一些錢，就去買架靚車，或者花掉所有錢，這樣又如何儲蓄得到第一筆錢？對年青人來說，有時的確很難做，又要慳、不要亂花錢、不要帶女朋友去看戲、去行街、這樣，年青人如何儲到足夠的投資本錢？
曹：做「人上人」就辛苦，如果你想做「人下人」的話，便很容易。我自己打開電視機，見到很多老人家靠公援金過活，內心有時都感到幾悶。相信大部分的老人家，他們過去都很努力，為何如今會如此凄涼？最大的原因是他們不懂得個人理財，結果辛辛苦苦儲蓄的錢，在通貨膨脹蠶食之下，已經完全失去購買能力，變成年老無依，的確很可憐。我自己認為，傳媒有責任告訴讀者或聽眾，如果你越早開始捱那三幾年，你這一世都會很開心；相反來說，如果你一開始的時候，便胡亂花錢，那麼，我就好擔心，到你六、七十歲的時候，大有可能淪為「人下人」。
龐：曹生、七十年代跟八十年代，九十年代比較，個人理財究竟有什麼不同？其實，過往有什麼經驗。
曹：七十年代，可以說經歷了高通脹時代，最主要一點，我相信與一九七一年美元同黃金脫?有關，所以，一切實物都成為投資對象，好像黃金、古董、名畫、物業、股票，可以說整個方針是在保值方面。
作為香港人，最好的投資當然是黃金，七零年的時候，黃金二百幾元一盎斯，到一九八零年已經升至四千八百元，升幅接近二十倍，可以說，除了石油之外，沒有其它的投資有這么大的升幅。但是，到了八十年代，美國的貨幣政策改變了，美國聯邦儲備局利用高息去壓制通脹，所以高通脹時代便告結束了。另一方面，利率亦由高峰期一步一步回落，在息口向下的情形下，當然買樓、買股票最好。記得在八四、八五時，當我叫人買樓時，那時樓價六百幾元一呎，但到九四年第一季，每尺樓價已經見六千幾元。
龐：十倍升幅！
曹：對。恆生指數當時是八百點，九四年時已經見萬二千點，升幅十五倍。雖然比不上七十年代金價的升幅，但相信是另一個致富機會。問題是到了九十年代，香港經濟亦進入了成熟期，那些有十幾倍升幅的投資已很難存在，好像大家坐纜車，坐了上山頂之後，就打圈圈，望落太平山下，景色無限，但是你想更上一層樓便相當困難了！ 龐：這個比喻真是很貼切！如果我整日在山頂打圈，又要做個人理財，通脹雖低但仍然存在，有百份之七左右。究竟在現時來說，應如何投資？應該投資中國，或是放眼世界呢？
曹：可以說，香港高速增長期已成過去，相信最後踏入穩定增長期，未來當然還有機會，但不容易把握，以香港的發展經驗，我相信亞太區已經遍地開花了，如果我們用從香港獲得的經驗再看南韓、台灣、馬來西亞，泰國，印尼，他們是正在重復過去一、二十年香港發生的事，我們以過來人的身份去到這些地方投資，相信佔了很大的便宜。
龐：今天，很多香港人都去過星馬泰旅遊，經常看到這些地方，譬如過去我們去台灣的時候，當地的發展與今日比較已經不同，其它東盟的市場亦一樣。我想問一問。
曹：我自己就相信「少壯不努力，老大徒悲傷」的話，所以，我很鼓勵年青人一離開學校的時候，省吃儉用三、幾年，儲蓄第一筆資金，就開始制定理財計劃；因為人到壯年時，通常負擔相當大，譬如結了婚、有子女、或者正在供層樓呀︰︰︰
龐：這樣很難儲蓄的？
曹：儲蓄就很辛苦。至於老人家，到年紀大的時候再開始計劃理財，我擔心時間方面對他們很不利，所以，我很鼓勵年青人一開始的時候，就訂立自己的個人理財計劃，這樣到中年、老年，你就可以享受黃金歲月，當你年紀大的時候，你再將自己二、三十年的經驗傳給下一代，幫助他們建立正確的理財方法，一家大小的生活都好愉快。龐：這就是說，我們先苦後甜，先吃少少苦頭，後來的果實應該不錯了！
曹：對。
龐：打工仔同創業的人有什麼不同？不同性別對個人理財有沒有影響和分別呢？
曹：打工仔同創業的人根本是兩類人。一般的創業者，除了你有父蔭之外，開始創業的時候，資金通常都不足夠，如果在那一刻，叫他再拿一些錢作其它投資的話，便相當辛苦。所以，我唯一的忠告是希望他埋頭苦幹，所謂「精誠所至、金石為開」，只要努力的話，我相信創業都可以成功的。
至於男與女之間，香港基本上已經到了男女平等的階段，所以分別不大。然而性格方面，男女始終有別，所以，我主張，最好夫妻檔，以免日後為了金錢而傷腦筋，最好採用有限公司，因為香港組織一間有限公司成本不大；這樣，男的性格就進取，女的性格就穩健，組合最完美。
龐：對。這樣就有平衡的作用。
曹：是。
龐：如果有財產，即已經有一筆錢的人又應如何理財？
曹：這個世界上，不同的人最大的分別，就是你有錢和無錢。假設你有一千萬以上的話，可以說錢的作用就越來越小。譬如你住的房屋可能大一些，或者說你坐Benz、我就駕日本車；你有遊艇、我沒有。至於有一億元以上，我的感覺就只不過是數字游戲，可以說，錢能夠買的東西你已經可以買到；至於錢買不到的東西，你更富有都無辦法買到。
我的想法是，以普通人來講，當你的財富打破了一千萬關之後，我認為人生追求的目標，應該由金錢轉移到其它的地方，例如你自己的健康、你家庭生活是不是愉快、對子女之間的關懷是否足夠，對朋友之間的幫助有無做到等，以免勞碌一生，除了金錢之外，一片空白。 龐：所以，個人的理財，除了金錢方面安排得好之外，其實都要有一個平衡的人生，這樣生活才是愉快。
曹：對。
龐：但是，怎樣可以快一點賺到第一桶金呢？其實從事哪一個行業較好？或者，每年有十幾個百份點的增長，這樣，我不如去中國做事？或到一些新興市場工作，包食包住，我們就容易儲到錢？
曹：我在過去一、二十年常常收到讀者的來信，問相同的問題，通常我的答復都認為：「有心栽花花不發；無心插柳柳成蔭」。我相信，二十五年前譚詠麟先生都不知道唱歌原來可以發達的。
龐：有個紅館呀。
曹：我相信成龍都不知道，原來打功夫亦可以發達。今時今日，張德培先生的成就，已清楚告訴我們，原來打網球也可以發達的。所以我認為，不要勉強自己做一些自己不喜歡做的事。這個世界謀事在人、成事在天；至於你努力專心於自己有興趣的事業，我想遲早都有時來運到的一天。如果你一味只望發達，一時好彩，你賺到少少錢，但我相信始終不是長遠之計。
龐：所以最好是自己勤力些，同找到自己的興趣，一路發揮，遲早有機會出頭，所謂行行出狀元。九七以後，中國已收回香港的主權，我們個人理財的策略有沒有改變呢？會不會放眼中國更有作為？因為中國的經濟增長每年都有百份之十，高速增長。你的看法如何呢？
曹：我相信，香港回歸中國之後，英治時代在香港結束，大家希望見到的，是港治時代的開始。過去因為政治因素，英資在香港經濟及投資方面佔了不少便宜，日後這個優勢肯定會失去。但是，我們希望見到香港可以建立一個公平競爭的社會，即是許家屯先生同我們寫那篇文章所講：「白晉敬酒、能者絕歡」，我不希望見到中資企業取代了英資的地位，走了一班舊人，來了一班新貴。
如果九七年香港還保持公平競爭的制度，我相信，未來香港的前途還是光明的。如果今時今日良好的公務員制度受到影響，我們堅信的法治精神受到動搖，一步一步走向金權政治，有財的人與有勢的人勾結在一起，令到社會充滿不公平的話，這樣，我便擔心九七後，香港的前途是悲觀的。到目前為止，我還未確知道香港走哪個方向，所以我相信，理財策略要遲一兩年後，才可以跟大家深入討論。 龐：暫時是不是應該按兵不動呢？
曹：我相信亞太區提供了很多良機，因此，大家不妨利用一兩年的時間，建立自己對整個亞太區經濟發展的了解，這對大家將來一定有幫助。
龐：個人理財有沒有什麼必勝的投資法？怎樣做法可使到自己起碼立於不敗之地呢？
曹：必勝術我就無啦！不敗之地我就有，其實做法很簡單，善用止蝕。任何投資，如果說，價格跌破了百分之十或者百分之十五，你就止蝕。我自己就很喜歡利用十八日平均數，任何股票投資了後，如果股價跌破十八天平均數，通常我都會賣回出去。
龐：賣回出去？
曹：對。
龐：曹先生、你對大家在投資方面有什麼忠告呢？
曹：我記得胡漢輝先生跟我說過：「能知三日事富貴萬千年」，所以，這個世界是無先知的。真正成功的人都有良好策略，而不是盲目跟大隊；所以，在事前對事件了解多一些，就好過事後後悔。
龐：大家在投資之前一定做好功課啦！
曹：對。
龐：做足功課，好的開始就是成功的一半。
曹：對啦、對啦！
龐：這個是很重要的。在個人理財方面，剛才曹生講了，當有蝕價的時候就應該止蝕，有句說話大家都聽過：「賺就賺粒糖、蝕就蝕間廠」。這一點值得大家記取。
曹：是。
龐：賺錢的時候，大家賺少少就賣出；但蝕的時候，就死持不放，於是蝕得更慘了！
曹：對！
龐：所以止蝕這個方法很重要。曹生、你覺得個人理財怎樣算成功？怎樣算失敗呢？
曹：有人喜歡搵快錢，我記得以前幫香港電台做一個「雄財偉略」的節目時，在最後一輯，我對他們講過幾句說話，就是「種樹與種花」。
龐：種樹和種花又與投資有什麼關系？
曹：一個人如果想生活愉快，擁有一棵樹是會幾開心的，這棵樹每年能夠提供很多果實，而且還源源不斷，替你照顧下一代！
龐：有樹蔭了！
曹：對！
龐：但樹需要很久去培育，所謂「十年樹木、百年樹人」；對完成短期的目標，或者說，如何運用短期的資金，賺到第一桶金呢？
曹：所以這就需要去種花了！種花的好處是一兩個月的辛勞，你立刻見到成果，但是一場風吹雨打，又可能使你的成果一敗塗地。因此，在一棵樹未成長的時候，你需要種些花去幫補一下自己。
龐：而且還要分散投資，種植很多種花。
曹：對呀！
龐：有些花可以在不同季節生長、也有不同的價錢、希望確保你的利潤比較好一些。
曹：是！
龐：世界上有一些著名的投資專家，譬如華倫巴菲特，他自己都強調長線投資，他的威水史就是在四十年內，賺到一百四十億美金的資產。其實你給他一萬元，一萬元的投資，在四十年內賺了八十倍，已經八千萬了。他覺得，每個人都可以投資致富，祇要勤力、堅毅、理性、自律！有這些性格就行！曹生個人對此有何看法？
曹：聽你所講好像很驚人，因為你所講是八十倍回報。資金有幾百億！其實這不外是福利。祇要你每年令自己的財產增長百份之二十五，四十年後你就是第二個巴菲特。關鍵是持之以恆，不是一年，而是年年百份之廿五，四十年後，你的財富已經可以同巴菲特媲美。
龐：甚至比他更厲害！
曹：相信如此。
跟投資項目拍拖或做人世
龐：好的信息就等於財富，使你很容易賺到錢。但因信息爆炸，譬如，報章又有那麼多投資專家，他們之中，有些看好、有些卻看淡，作為普通投資者如何揀選這些信息，幫助自己去投資？你有什麼忠告？或者有什麼心得？
曹：我覺得，太多信息反而累事。各位都有拍拖的經驗，兩人不見面的時候，真是天下美女何其多；但可以做你太太的，我相信祇有一個。你未結婚之前比些心機去揀，揀一個同你性格、理想方面都相當匹配；這樣，你跟她/他共同生活，我相信婚姻才會愉快。另一方面，若你朝秦暮楚，我相信到今時今日，你的婚姻生活都不會愉快。
揀選信息好、揀選投資基金經理也好、或者揀股票亦好，道理一樣。你面對幾百隻股票，信息爆炸；過千的基金，總有些是適合你的。你慢慢揀到適合自己的項目，你去與它長期相處，我相信未來二、三十年，大家會好愉快。
龐：即是說，自己開首的時候要花多些時間，去看一下、揀選一下、同時跟它拍一拍拖，了解清楚，然後先慢慢委託終身，長期相處。
曹：拍拖時就不妨多心，結了婚之後就應該一條心。
龐：最後，我就想問曹生一個問題，你自己在報紙上寫專欄教人投資，其實同你自己的投資有什麼不同？如何做到言與行一樣，如出一轍，而且能夠收賺錢效果呢？
曹：我剛剛開始寫投資專欄時，犯過所有今時今日投資者應該犯的錯誤，經過自己痛苦的摸索後，我才知道短線與長線的分別。可以說，經過二十幾年之後，經驗這樣的東西需要時間去累積。年青人不妨多嘗試，看有哪一樣東西適合自己。但經過一段時間後，你會摸索到自己的投資策略，然後持之以恆，相信到了老年階段，各位的身家都應該不會少！
龐：日本有一位賺錢之神丘永漢，其實我覺得很多謝曹生透露了那麼多投資心得。
曹：多謝、多謝。 2010年股市的最後一個交易日，滬深兩市雙雙收獲兩根分量十足的大陽線。滬指報收2808.08點，漲幅1.76%；深成指報收2458.55點，漲幅2.63%。滬深兩市成交合計2006億元，較周四放大近兩成半。
仔細觀察滬指年終的收盤點位：2808.08點。一連串的8字是巧合？
曹仁超，原名曹志明。他說，給自己改名叫曹仁超是因為希望能成為超人曹。因為在內地，股民們將他奉為香港股神。
牛市二期特徵
A股由2010年7月到2012年下半年仍是牛市二期，市場表現以板塊輪動為主。牛市二期通常以個股發展為主，部分股票可以在牛市二期上升100%到200%，有些股票可回落50%或以上，直到牛市三期再次進入全面上升期。但牛市二期時間十分長，一般長達兩年或以上。
參考70年代及80年代香港兩次牛市走勢，70年代香港牛市二期長達兩年，80年代牛市一期因受香港主權回歸影響，股市發展不清晰。如以1984年7月作為香港牛市二期起步，至1986年4月大約有兩年。因此，有理由相信，由2010年7月2日開始的上證指數牛市二期可維持到2012年年中，2012年下半年開始進入牛市三期。 2013年或2014年完成牛市三期，達到2007年10月16曰A股高點，即6124點才完成整個牛市。
調整看支撐位
2010年11月11日上證指數創下的高點3186點，在2011年遲早會被升穿，下次支撐位是2800點以下2573點之上，即每次上證指數回落到2600點至2800點之間都可作為吸納機會。
在當前這個點位，會選擇買入還是賣出，倉位又是如何？
在外國或香港股市是容許拋空的，在牛市二期最適宜做對沖，即同時買入看好行業內的股票，拋空看淡行業內的股票；或同時買入偏低股票及拋空升幅過高的股票，在個別發展中獲利，這方面散戶一般做得不好，應投資表現出色的基金。
操作板塊個股
由於不在內地生活，無法對板塊作深入分析。這方面可參考當地分析師見解，為投資者尋找合適板塊作投資之用。但我認為，2011年中國股市仍是板塊輪動為主，炒個別行業升降，以及炒偏低股回升、偏高股回落為主。
聖誕節央行突然加息，對股市會有什麼影響？
再次強調加息、減息應同CPI升幅一起看。 2010年11月中國CPI升幅5.1%，估計2011年上半年見6%。老利率低於6%，代表仍是負利率，資金是不肯迴流銀行存款收息的，仍將在股市、樓市中找尋機會。老利率上升至6%，則全球熱錢都湧入中國賺息兼賺人民幣升值利潤，中國人民銀行已陷入兩難局面，看來只有繼續維持負利率（即利率低於CPI升幅）。在負利率環境下，樓價跌幅極其有限，股市亦只會進入箱體震盪而不會大幅下滑。
朝韓矛盾升級，在這樣一個大環境下，對中國股市會有什麼樣的影響？
歐債危機相信仍會進一步蔓延，全球經濟復甦緩慢已十分肯定，朝韓矛盾繼續存在，但上述因素對中國股市影響有限。因為從2009年起，中國已進入內需帶動型經濟。這表明中國大大減少對美國及歐洲市場的依賴，內需型經濟對經濟的拉動大約有10-15年，也就是說從2009年到2024年，中國經濟都是看好的。這也成為支持上證指數能夠在2010年7月起進入牛市二期的基礎。
散戶操作策略
但是，由於政府對房地產持續調控，黃金價格也已處歷史高位。在這種情況下，投資者應該如何理財，比如說是否應該繼續買房，買黃金，或者有其他更適合的理財策略？
通脹是對抗不了的，但通脹對樓價、黃金、股票影響非一般人想像一樣。例如1976年至1981年香港通脹率一度高達15%，但該年，樓價、股市同金價齊升。 1984年 7月至1987年10月，香港通脹率十分溫和，同期樓價上升、金價牛皮、股市狂升。再以2002年至2004年為例，當時通脹率極低，股市、樓價、金價皆上升。換言之，通脹同樓價、金價、股市關系十分復雜。
樓價不會因為政府打壓而回落、政府支持而上升，因樓價有本身循環周期。例如，1990年到1997年，香港政府不斷打壓香港樓市，但本港樓價出現最大幅度上升；1994年至2008年，日本政府不斷支持日本樓價，希望它止跌回升，但日本樓價在這14年內頂多維持不跌。除非政府大量供應土地，例如1981年，香港政府才可令樓價回落；或限制土地供應，如1985年4月至1997年6月香港政府限制每年只可賣地五十公頃，令香港土地供應大減才使樓價下降。總言之，樓價受供求因素而升降，而非政府臨時打壓措施而改變，金價、股市亦一樣。好好研究各項投資的循環周期，不要人雲亦雲。
投資目的是為了賺錢，不是對抗通脹。由於政府有增加貨幣供應的能力，因此通脹永遠存在。投資應學習如何把握各項投資的盛衰循環而非對抗通脹。以美國為例，自1945年至今，美元購買力平均每年失去3%。但美國樓價、金價及股市並不是每年上升3%，而是有些日子大起，有些日子大跌。中國自1978年採取改革開放政策後，人民幣購買力亦不斷下降，在中國樓價、金價及股市也是有些日子上升，有些日子回落，上述投資項目升降大部分同CPI升幅關系不大。